1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注关注美国对外投资限制令影响美国对外投资限制令影响 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 丁宁丁宁 SAC No.S0570522120003 +(86)21 2897 2228 研究员 余熠余熠 SAC No.S0570

2、520090002 SFC No.BNC535 +(86)755 8249 2388 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570523070005 SFC No.BOB674 +(86)21 2897 2228 研究员 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570523070007 SFC No.BRH099 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 行业行业走势图走势图 资料

3、来源：Wind，华泰研究 2023 年 8 月 13 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点：华泰观点：关注半导体周期边际变化关注半导体周期边际变化 上周，A 股交易量环比下降 18.6%，TMT 板块成交额占全部 A 股比例为30.08%，环比提升 4.22 pct。北向资金合计净流出 256 亿美元，为 2022 年10 月以来最大规模。上周，中芯国际和华虹半导体发布业绩。中芯国际预计 3Q23 营收环比增长 3%-5%，高于格芯和联电等主要同业（3Q23 环比持平），主因中国智能手机客户需求有所恢复。华虹半导体预计 3Q23 毛利率中值将环比下降 10.7pct 至 17%，低于彭博一致

4、预期的 24.7%，反映功率分立器件和 MCU 市场持续恶化。建议投资者关注半导体细分领域周期边际变化。本周，关注鸿海/联想（AI 服务器）和 Wolfspeed（SiC）业绩会反馈。华泰观点：关注美国华泰观点：关注美国对对外外投资限制令投资限制令影响影响 8/10，美国总统拜登签署行政令设立对外投资审查机制，授权美国财政部禁止或限制美国主体(United States Person)参与中国半导体、量子信息技术以及人工智能领域的私募股权、风险投资、合资企业和绿地投资。美国财政部随后发布拟议法规预先通知（ANPRM），将在未来 45 天内征求公众意见。我们认为该限制令对 A/H 市场已上市科技

5、公司投资没有直接影响，间接影响有待观察。A 股：股：SW 电子下跌电子下跌 4.5%，跑输上证指数（，跑输上证指数（-3.0%）上周全部 A 股日均成交额合计 7,814 亿元，环比下降 18.6%。电子板块涨幅居前企业包括：盛美上海（+4.4%）、ASMPT（+1.9%）、传音控股（+0.9%）；跌幅居前企业包括：华虹半导体（-21.1%）、海光信息（-13.0%）、FIT HON TENG（-12.4%）。北向资金上周合计净流出 256 亿元，主要增持东山精密、领益智造、安克创新，减持工业富联、立讯精密、京东方 A。TMT 其它板块，SW 传媒下跌 2.9%，SW 计算机下跌 4.3%，S

6、W 通信下跌 6.3%。港股：恒生科技指数下跌港股：恒生科技指数下跌 5.0%，跑输恒生指数（，跑输恒生指数（-2.4%）上周全部港股日均成交额合计 647 亿港元，环比下降 31.2%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：携程集团-S（+1.8%）；跌幅居前企业包括：华虹半导体（-21.1%）、蔚来-SW（-15.8%）、小鹏汽车-W（-11.8%）。传媒互联网板块，阿里巴巴涨 0.2%，腾讯跌 2.2%，美团跌 4.7%，百度跌 6.3%。南向资金上周合计净流入 138 亿港元，主要增持中国移动、华虹半导体、金蝶国际，减持比亚迪股份、中兴通讯、小鹏汽车-W。海外：纳指下跌海外：纳指下跌

7、 1.9%，标普，标普 500 下跌下跌 0.3%，日经，日经 225 涨涨 0.9%上周纳斯达克中概股下跌 6.2%，纳指下跌 1.9%，费城半导体指数跌 5.0%。十年美债利率上升 11bp 至 4.16%。全球半导体板块跌幅较大为WOLFSPEED（-8.8%）、英伟达（-8.6%）、镁光（-7.9%）。美股互联网：Meta 跌 0.8%，SEA 跌 2.3%，谷歌跌 3.1%，亚马逊跌 6.8%。美股汽车：特斯拉跌 4.4%，比亚迪跌 5.1%，理想 11.7%，蔚来跌 12.4%。日本股市：上周日经 225 涨 0.9%；日本科技股方面，涨幅居前为富士控股（+6.6%）、雷瑟科（+4

8、.3%）、雅马哈（+3.3%）；跌幅居前为揖斐电（-5.5%）、迪思科（-4.3%）、神钢电机（-3.3%）。风险提示：中美贸易摩擦升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(23)(15)(6)311Aug-22Dec-22Apr-23Aug-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 正文目录正文目录 电子板块行情和个股涨跌幅电子板块行情和个股涨跌幅.3 全球股市主要指数.3 A 股科技板块个股涨跌幅.5 全球科

9、技板块个股涨跌幅.11 全球市场日历及估值全球市场日历及估值.14 业绩日历.14 全球市场.16 A 股市场.17 港股市场.18 美股市场.19 债券市场.20 电子板块行情和走势电子板块行情和走势.21 上周沪深港通持仓变化.24 电子行业高频数据追踪电子行业高频数据追踪.27 全球面板行业数据.27 全球手机行业数据.29 全球 MLCC 行业数据.31 全球汽车&新能源行业数据.33 全球半导体行业数据.35 全球比特币和以太币数据.38 中国宏观数据中国宏观数据.39 全球全球宏观宏观数据数据.41 风险提示.42 BUnUqWlZhU9YsQpNnOaQ8QaQtRqQpNmPl

10、OnNvNlOnMmRaQmNpOxNnNpMxNrNsQ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 电子板块电子板块行情和个股涨跌幅行情和个股涨跌幅 全球股市主要指数全球股市主要指数 图表图表1：各个股市主要指数年初以来行情走势（以美元计价）各个股市主要指数年初以来行情走势（以美元计价）注：我们进行了标准化处理，以 2023 年 1 月 1 日为 100 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表2：S&P 500 前向前向 PE、NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究

11、图表图表3：美股：美股：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌）资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 8085909551201251303-Jan-2310-Jan-2317-Jan-2324-Jan-2331-Jan-237-Feb-2314-Feb-2321-Feb-2328-Feb-237-Mar-2314-Mar-2321-Mar-2328-Mar-234-Apr-2311-Apr-2318-Apr-2325-Apr-232-May-239

12、-May-2316-May-2323-May-2330-May-236-Jun-2313-Jun-2320-Jun-2327-Jun-234-Jul-2311-Jul-2318-Jul-2325-Jul-231-Aug-238-Aug-23上证指数标普500恒生指数日经225台湾加权指数(美元)0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.505540452013/112014/022014/052014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/0

13、52017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/08(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)05540007080902021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/09

14、2021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08美国:恐惧贪婪指数VIX.GI 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表4：TMT 板块占总板块占总 A股成交金额比例股成交金额比例 注：TMT 行业主要包括电子、通信、计算机、传媒 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表5：过去一周内

15、过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图表图表6：A 股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 8 月 11 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 0%10%20%30%40%50%60%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0002012/082013/082014/082015/082016/082017/082018/082019/082020/082021/082022/082023/08TMT板块成交金额占比(亿元)-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%采掘交通运输医药生物

16、化工公用事业休闲服务农林牧渔纺织服装有色金属传媒国防军工银行电气设备食品饮料轻工制造综合汽车钢铁建筑装饰非银金融商业贸易计算机电子机械设备房地产家用电器建筑材料通信-30%-20%-10%0%10%20%30%40%通信传媒计算机非银金融建筑装饰家用电器汽车机械设备电子公用事业纺织服装钢铁采掘有色金属轻工制造银行国防军工食品饮料交通运输房地产建筑材料化工电气设备休闲服务医药生物农林牧渔综合商业贸易 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表7：恒生恒生/恒生科技指数和交易量恒生科技指数和交易量 资料来源：Wind，华泰研究 A 股科技板块个股涨跌幅股科技

17、板块个股涨跌幅 下面四个板块成交额和涨跌幅来自华泰统计，具体标的参考图 8-图 11。半半导体导体：半导体板块：半导体板块股股价价下降下降 4.5%，日均日均成交额环比成交额环比下降下降 27.5%；费指；费指下跌下跌 5.0%上周半导体板块（华泰统计）日均成交额合计 142 亿元，环比下降 27.5%。A 股半导体板块涨幅居前企业包括：盛美上海（+4.4%）、ASMPT（+1.9%）、卓胜微（+0.2%）；跌幅居前企业包括：华虹半导体（-21.1%）、海光信息（-13.0%）、芯海科技（-10.4%）。全球半导体板块跌幅较大为 WOLFSPEED（-8.8%）、英伟达（-8.6%）、镁光（-

18、7.9%）。AI：AI 板块股价板块股价下降下降 3.2%，日均日均成交额环比成交额环比下降下降 17.0%上周 AI 板块（华泰统计）日均成交额合计 530 亿元，环比下降 17.0%。A 股 AI 涨幅居前企业包括：ASMPT（+1.9%）、昆仑万维（+1.9%）；跌幅居前企业包括：海光信息（-13.0%）、中际旭创（-12.8%）、中兴通讯（-12.4%）。海外 AI 企业涨幅居前为 Shibaura（+7.1%）、味之素（+5.7%）、广达（+1.6%），跌幅较大为 Coheren（-9.9%）、Marvell（-8.9%）、英伟达（-8.6%）。消费消费电子：消费电子电子：消费电子板

19、块股价板块股价下降下降 5.0%，日均日均成交额环比成交额环比下降下降 11.5%上周消费电子板块日均成交额合计为 151 亿元，环比下降 11.5%。A/H 股消费涨幅居前企业包括：传音控股（+0.9%）；跌幅居前企业包括：FIT HON TENG（-12.4%）、江海股份（-10.8%）、工业富联（-9.5%）。汽车电子：汽车电子板块股价汽车电子：汽车电子板块股价下降下降 4.1%，日均日均成交额环比下滑成交额环比下滑 30.2%上周汽车电子板块日均成交额合计为 55 亿元，环比下滑 30.2%。A/H 股汽车电子涨幅居前企业包括：永新光学（+2.2%）；跌幅居前企业包括：蔚来汽车（-15

20、.8%）、小鹏汽车（-11.8%）、华安鑫创（-10.1%）。美股汽车板块：特斯拉跌 4.4%，比亚迪跌 5.1%，理想跌 11.7%，蔚来跌 12.4%。05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00005001,0001,5002,0002,5003,0002020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023

21、/08全部港股成交额恒生指数（右轴）恒生科技指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表8：半导体公司股价变动一览半导体公司股价变动一览 注：预测数据来自 Wind 一致预期 资料来源：Wind，华泰研究 营收增速营收增速净利润增速净利润增速ROE股价变动股价变动2023E2024E2023E2024E2023E2024E1W1MYTD半导体设计半导体设计300782 CH卓胜微CNY653 122.413.5%9.4%12.2%55.840.56.75.815.712.50.2%9.5%7.3%688123 CH聚辰股份C

22、NY86 54.535.9%43.7%22.2%16.912.63.62.96.44.8-1.3%-17.9%-29.2%300661 CH圣邦股份CNY410 87.88.2%-14.0%17.9%54.640.49.88.011.99.2-1.8%1.8%-33.7%300223 CH北京君正CNY381 79.07.5%12.0%7.3%43.032.13.22.96.55.5-2.1%-16.5%12.3%688018 CH乐鑫科技CNY92 113.325.1%52.6%7.7%61.642.64.74.35.84.5-2.2%-15.9%25.6%688608 CH恒玄科技CNY1

23、46 121.626.7%72.5%3.4%69.143.52.42.27.86.1-2.2%-8.8%6.7%603501 CH韦尔股份CNY1,192 100.814.1%117.8%10.9%55.334.16.05.25.24.3-2.3%-6.6%30.8%603160 CH汇顶科技CNY248 54.215.6%109.9%0.9%336.157.03.23.16.35.4-2.4%13.7%7.9%688099 CH晶晨股份CNY359 86.320.2%20.6%14.9%41.028.55.94.95.44.3-2.4%-6.3%22.4%600460 CH士兰微CNY415

24、 29.327.2%19.7%14.7%32.925.64.94.13.93.2-2.6%-4.7%-10.3%688107 CH安路科技CNY199 49.640.7%22.2%4.4%272.2125.611.910.913.69.3-3.3%-10.9%-22.7%300672 CH国科微CNY162 74.547.0%166.5%9.0%40.028.83.73.33.12.4-3.5%-10.4%-12.1%688048 CH长光华芯CNY122 69.256.4%53.8%5.1%66.441.53.23.020.213.5-3.7%-21.9%-6.7%301269 CH华大九天

25、CNY558 102.840.7%39.5%5.4%215.8160.511.510.849.736.6-3.9%-11.9%14.3%688206 CH概伦电子CNY107 24.742.1%15.9%2.4%205.8139.84.94.827.019.5-3.9%-6.6%-12.0%688508 CH芯朋微CNY71 62.439.6%86.4%10.5%42.228.64.43.97.05.4-4.3%-5.6%-3.4%603986 CH兆易创新CNY681 102.1-13.8%-41.1%7.8%56.338.14.34.09.77.9-4.5%-9.9%0.1%603893

26、CH瑞芯微CNY299 71.623.0%34.3%12.4%74.951.39.28.012.09.3-5.0%-4.7%4.1%300327 CH中颖电子CNY94 27.413.2%-2.5%18.6%29.823.05.54.65.24.3-5.2%-6.7%-21.4%688521 CH芯原股份CNY331 66.317.5%82.1%4.4%246.3155.410.810.110.58.1-5.4%-3.7%50.4%688008 CH澜起科技CNY621 54.61.0%-14.7%10.3%56.032.45.74.916.710.4-5.5%-7.2%-12.4%60329

27、0 CH斯达半导CNY351 205.651.9%36.9%17.0%31.423.35.24.48.56.2-5.7%-12.2%-37.2%688052 CH纳芯微CNY205 143.935.6%21.6%4.5%67.338.02.92.79.06.8-6.8%-15.1%-36.4%605111 CH新洁能CNY115 38.530.0%25.3%13.9%21.016.42.92.54.93.8-7.9%-12.9%-30.2%688256 CH寒武纪-UCNY658 158.047.4%35.3%-18.7%-81.0-117.814.716.861.241.7-8.6%-19.

28、5%189.6%688536 CH思瑞浦CNY262 218.018.8%46.0%9.5%67.243.86.35.612.49.5-8.7%-7.9%-20.8%688595 CH芯海科技CNY44 31.139.7%2767.5%6.8%55.232.53.83.65.13.8-10.4%-13.1%-22.7%688041 CH海光信息CNY1,285 55.344.8%61.6%7.4%98.968.67.06.417.312.5-13.0%-26.2%37.8%半导体制造半导体制造600703 CH三安光电CNY830 16.629.9%110.8%4.3%57.537.32.12

29、.04.84.0-2.1%-1.4%-2.8%688396 CH华润微CNY712 53.920.5%6.9%12.1%25.421.63.12.75.95.1-2.6%-0.1%2.8%0981 HK中芯国际USD1,907 18.1-12.2%-61.0%3.5%25.919.26.66.32.92.4-3.3%-7.7%8.3%300373 CH扬杰科技CNY221 40.825.3%17.1%16.3%17.814.62.92.43.32.7-4.8%-5.1%-21.6%688187 CH时代电气CNY503 41.918.4%11.5%7.8%20.818.41.61.52.82.

30、4-5.0%-2.0%-22.2%002185 CH华天科技CNY294 9.211.4%6.2%5.3%36.725.31.81.72.21.9-5.1%-1.6%10.8%300623 CH捷捷微电CNY132 17.938.5%23.4%11.5%29.721.73.43.05.24.0-5.5%-3.6%-12.7%600584 CH长电科技CNY568 31.8-3.4%-24.1%9.3%23.216.22.11.91.71.5-7.4%1.3%38.7%688981 CH中芯国际USD1,907 46.9-9.4%-52.8%4.2%65.045.22.72.58.37.0-8.

31、2%-3.0%14.0%002156 CH通富微电CNY306 20.214.9%33.9%4.6%45.528.22.12.01.21.1-9.0%-4.1%23.3%1347 HK华虹半导体USD456 20.82.6%-20.9%10.6%12.812.09.48.41.81.6-21.1%-23.1%-23.7%半导体设备半导体设备688082 CH盛美上海CNY470 108.536.1%24.7%13.2%56.445.17.56.512.09.34.4%5.5%36.2%0522 HKASMPTHKD292 77.4-18.8%-37.7%9.8%19.615.81.81.72.

32、01.91.9%-2.0%43.5%688120 CH华海清科CNY330 207.863.9%48.2%13.5%44.433.25.84.912.29.1-0.7%-6.5%38.1%688072 CH拓荆科技CNY429 339.169.2%47.3%12.6%79.053.09.78.214.910.6-0.8%2.8%56.6%688200 CH华峰测控CNY205 151.114.7%11.5%16.4%34.826.25.74.816.712.6-0.9%0.1%-18.7%002371 CH北方华创CNY1,476 278.638.0%49.5%15.5%42.031.36.4

33、5.37.35.6-1.0%-2.0%23.8%688126 CH沪硅产业CNY567 20.820.0%15.1%2.5%151.7116.83.83.613.110.4-1.4%0.2%17.9%688012 CH中微公司CNY863 139.631.3%30.0%8.9%56.746.95.14.613.910.7-1.9%-2.2%42.4%603690 CH至纯科技CNY104 27.038.9%77.9%9.7%20.815.72.01.82.52.0-3.9%-15.3%-14.1%300604 CH长川科技CNY236 38.350.5%69.3%25.6%30.222.67.

34、75.96.14.7-6.6%-10.9%-13.8%半导体板块半导体板块-4.5%-6.2%16.4%2023E（Wind一致预期）一致预期）半导体标的公司半导体标的公司P/BP/S代码代码公司名称公司名称财报货币财报货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/E 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表9：A/H 股股 AI 相关公司估值及涨跌幅相关公司估值及涨跌幅 注：市值、股价取 8 月 11 日收盘价，采用 Wind 汇率，预测数据来自 Wind 一致预期 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研

35、究 营收增速营收增速净利润增净利润增速速ROE股价变动股价变动2023E2024E2023E2024E2023E2024E1W1MYTD半导体半导体设计设计688515 CH裕太微-UCNY109 136.053.5%4241.7%2.7%643.1152.36.66.217.612.4-3.9%-12.8%0.0%688521 CH芯原股份CNY331 66.317.5%82.1%4.4%246.3155.410.810.110.58.1-5.4%-3.7%50.4%688008 CH澜起科技CNY621 54.61.0%-14.7%10.3%56.032.45.74.916.710.4-5

36、.5%-7.2%-12.4%688141 CH杰华特CNY140 31.333.1%30.2%6.8%78.343.84.64.27.35.1-5.9%-19.9%-34.1%688047 CH龙芯中科CNY375 93.5115.3%273.6%4.8%194.0101.89.28.523.614.9-6.8%-14.9%9.4%688256 CH寒武纪-UCNY658 158.047.4%35.3%-18.7%-81.0-117.814.716.861.241.7-8.6%-19.5%189.6%688368 CH晶丰明源CNY72 114.941.4%130.4%3.9%115.736.

37、14.64.14.73.6-10.5%-20.0%2.9%688041 CH海光信息CNY1,285 55.344.8%61.6%7.4%98.968.67.06.417.312.5-13.0%-26.2%37.8%0522.H CHASMPTHKD292 77.4-18.8%-37.7%9.8%19.615.82.01.92.01.91.9%-2.0%43.5%600584 CH长电科技CNY568 31.8-3.4%-24.1%9.3%23.216.22.11.91.71.5-7.4%1.3%38.7%688981 CH中芯国际CNY1,907 46.9-9.4%-52.7%4.2%64.

38、845.12.72.58.37.0-8.2%-3.0%14.0%002156 CH通富微电CNY306 20.214.9%33.9%4.6%45.528.22.12.01.21.1-9.0%-4.1%23.3%002436 CH兴森科技CNY214 12.723.6%-8.6%6.8%44.531.93.12.93.22.5-4.6%-8.4%31.5%002463 CH沪电股份CNY405 21.316.6%19.3%17.0%24.919.54.23.54.23.4-7.4%0.4%79.8%002938 CH鹏鼎控股CNY534 23.09.6%-0.4%16.1%10.79.21.71

39、.51.31.2-9.2%-4.7%-13.8%300476 CH胜宏科技CNY184 21.420.3%20.8%12.3%19.315.22.42.01.91.6-9.7%-4.0%66.7%通信通信-光模块光模块/光芯片光芯片688048 CH长光华芯CNY122 69.256.4%53.8%5.1%66.441.53.23.020.213.5-3.7%-21.9%-6.7%688498 CH源杰科技CNY157 185.531.9%45.1%6.5%108.179.96.76.242.231.3-6.6%-18.4%117.8%300394 CH天孚通信CNY373 94.639.4%

40、31.5%17.6%70.451.412.410.522.415.8-11.8%5.9%275.4%300308 CH中际旭创CNY979 122.019.5%27.4%11.6%62.840.27.36.28.55.8-12.8%-12.1%352.1%通信通信-热管理热管理0.0002837 CH英维克CNY163 28.839.3%39.1%16.1%41.830.76.65.64.03.0-4.0%-7.0%13.1%300499 CH高澜股份CNY43 13.8-32.5%-59.7%7.4%36.923.12.72.33.32.2-4.0%-12.8%40.3%300684 CH中

41、石科技CNY51 18.226.4%33.2%14.2%19.815.12.82.52.52.0-4.2%-8.7%25.9%000938 CH紫光股份CNY756 26.414.8%24.7%8.3%28.123.02.22.00.90.8-8.3%-8.0%35.5%992 HK联想集团USD886 8.0-14.4%-18.7%24.1%7.46.712.310.20.20.2-8.6%-0.5%29.0%601138 CH工业富联CNY4,271 21.512.2%19.2%16.6%17.915.32.92.60.70.6-9.5%-2.2%140.0%000977 CH浪潮信息CN

42、Y665 45.214.5%19.4%12.9%26.821.13.43.00.80.7-10.7%9.7%110.5%000063 CH中兴通讯CNY1,617 35.812.5%22.7%14.8%17.214.82.52.21.21.1-12.4%-13.9%40.0%9988 HK阿里巴巴-SWCNY17,776 95.311.7%85.6%11.0%15.413.41.71.51.91.80.2%6.1%10.5%002230 CH科大讯飞CNY1,436 62.030.7%177.9%8.8%91.364.18.07.25.84.5-2.1%-9.0%89.1%700 HK腾讯控股

43、CNY29,379 335.812.8%-21.5%17.7%19.816.83.32.84.74.2-2.2%-1.2%6.6%9888 HK百度集团-SWCNY3,528 137.810.6%142.6%7.7%19.215.71.51.42.62.4-6.3%-3.0%23.4%20 HK商汤-WCNY487 1.638.6%42.6%-13.4%-14.0-17.51.92.19.26.6-9.7%-11.2%-28.4%应用应用-搜索搜索300418 CH昆仑万维CNY444 37.211.1%16.0%9.7%33.329.13.22.98.47.61.9%-0.2%157.9%9

44、888 HK百度集团-SWCNY3,528 137.810.6%142.6%7.7%N.A.N.A.#DIV/0!#DIV/0!N.A.N.A.-6.3%-3.0%23.4%601360 CH三六零CNY803 11.215.5%125.0%1.7%145.569.12.52.47.36.4-7.3%-3.4%71.9%应用应用-电商零售电商零售9888 HK阿里巴巴-SWCNY17,776 95.311.7%85.6%11.0%16.814.71.91.72.01.90.2%6.1%10.5%9618 HK京东集团-SWCNY4,253 146.15.4%92.7%9.7%23.217.81

45、.91.70.40.4-5.7%3.2%-32.7%002315 CH焦点科技CNY99 31.823.8%25.1%15.7%26.320.94.13.65.54.5-7.9%-8.6%84.0%应用应用-办公办公300624 CH万兴科技CNY129 93.429.5%152.4%10.6%123.583.912.611.08.46.7-1.4%-8.4%218.1%688095 CH福昕软件CNY90 98.810.6%825.7%0.5%714.5250.23.23.214.112.1-1.6%-17.6%120.1%603039 CH泛微网络CNY185 70.929.7%51.2%

46、15.3%54.740.98.37.06.14.7-3.5%-2.9%41.0%688111 CH金山办公CNY1,885 408.233.0%40.3%15.7%120.288.418.715.836.527.3-4.8%-3.9%54.6%应用应用-金融法律金融法律300033 CH同花顺CNY972 180.919.7%21.6%24.3%47.338.511.49.322.818.9-7.5%14.6%86.1%应用应用-教育教育002841 CH视源股份CNY412 58.818.4%18.5%18.0%16.814.03.02.61.71.4-6.3%-6.0%1.3%【华泰跟踪】

47、【华泰跟踪】AI板块标的板块标的-3.2%0.3%25.9%2023E（Wind一致预期）一致预期）半导体标的公司半导体标的公司P/BP/S代码代码大模型标的公司大模型标的公司应用标的公司应用标的公司服务器标的公司服务器标的公司公司名称公司名称财报货财报货币币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）收盘价收盘价（元（元 交易交易货币）货币）P/E半导体制造半导体制造PCB/CCL标的公司标的公司通信标的公司通信标的公司 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表10：消费电子公司股价变动一览消费电子公司股价变动一览 注：预测数据来自 Wind 一致预期 资料

48、来源：Wind，华泰研究 营收增速营收增速净利润增净利润增速速ROE股价变动股价变动2023E2024E2023E2024E2023E2024E1W1MYTD品牌品牌688036 CH传音控股CNY1,049 130.021.9%64.6%21.6%25.621.05.54.51.81.50.9%5.9%65.8%1810 HK小米集团-WCNY2,720 11.9-2.4%289.2%6.3%33.828.12.11.91.21.1-2.9%-3.4%8.4%0992 HK联想集团USD886 8.0-14.4%-18.7%24.1%450.4405.114.712.212.111.2-8.

49、6%-10.7%29.0%手机产业链手机产业链601231 CH环旭电子CNY322 14.61.9%-6.8%16.8%11.39.21.81.60.50.4-0.6%0.9%-7.4%002475 CH立讯精密CNY2,361 33.122.2%32.7%20.8%19.415.54.23.40.90.7-1.9%2.4%4.7%300433 CH蓝思科技CNY599 12.115.7%24.0%6.6%19.714.21.31.21.10.9-3.5%-2.5%16.4%2018 HK瑞声科技CNY185 16.84.8%19.4%4.2%22.616.81.00.91.00.9-3.6

50、%-5.3%-4.9%0285 HK比亚迪电子CNY600 29.119.7%48.9%10.1%26.019.22.62.30.60.5-4.0%-2.7%16.8%002241 CH歌尔股份CNY592 17.3-4.4%36.2%7.4%24.818.31.91.70.60.5-4.4%-3.4%3.4%002273 CH水晶光电CNY151 10.934.0%25.5%8.4%20.917.11.71.62.62.1-4.7%-5.3%-6.1%300115 CH长盈精密CNY123 10.311.9%1037.9%8.0%25.413.52.01.80.70.6-6.5%-3.9%-

51、0.7%601138 CH工业富联CNY4,271 21.512.2%19.2%16.6%17.915.32.92.60.70.6-9.5%-3.7%140.0%6088 HKFIT HON TENGUSD75 1.10.7%3.3%7.2%360.8311.03.53.313.913.0-12.4%-16.9%-44.9%被动元件/PCB被动元件/PCB002138 CH顺络电子CNY219 27.224.7%57.2%11.2%32.223.33.63.24.23.3-0.5%-0.1%4.8%300408 CH三环集团CNY619 32.325.2%28.4%9.8%32.024.03.

52、33.09.67.4-1.2%-0.7%6.0%1888 HK建滔积层板HKD215 7.5-7.1%21.9%14.4%10.18.41.61.51.11.0-4.1%-5.6%-9.9%002916 CH深南电路CNY380 74.112.8%12.8%13.5%20.516.92.82.42.42.1-4.6%-3.2%4.0%000636 CH风华高科CNY175 15.222.0%80.6%4.9%29.720.01.41.33.73.0-4.7%-5.3%2.8%600183 CH生益科技CNY358 15.213.5%24.6%12.9%18.814.22.52.21.71.5-

53、4.9%-4.5%8.9%600563 CH法拉电子CNY298 132.429.0%25.4%25.1%23.618.45.94.76.04.7-5.5%-1.8%-16.2%002463 CH沪电股份CNY405 21.316.6%19.3%17.0%24.919.54.23.54.23.4-7.4%-3.0%79.8%002938 CH鹏鼎控股CNY534 23.09.6%-0.4%16.1%10.79.21.71.51.31.2-9.2%-6.2%-13.8%002484 CH江海股份CNY151 17.925.0%29.2%15.5%17.614.02.72.32.72.2-10.8

54、%-6.5%-19.4%面板面板000050 CH深天马ACNY226 9.22.8%0.4%0.4%199.7160.00.70.70.70.7-4.0%-2.0%6.0%000725 CH京东方ACNY1,504 4.015.1%13.4%5.7%17.710.21.11.00.70.6-5.0%-6.4%19.0%300296 CH利亚德CNY160 6.325.1%193.3%9.6%19.415.01.81.71.61.3-5.2%-2.3%12.7%000100 CHTCL科技CNY732 3.918.6%1660.8%8.5%15.99.91.31.20.40.3-8.7%-9.

55、1%15.4%安防/AI/数字化及其他安防/AI/数字化及其他2391 HK涂鸦智能-WUSD63 11.90.1%45.2%0.0%-655.7-844.07.69.3252.0206.7-1.8%1.5%-5.6%688301 CH奕瑞科技CNY251 247.133.8%29.6%18.4%30.323.25.44.412.19.2-2.6%-1.6%-23.8%002415 CH海康威视CNY3,290 35.315.5%29.8%21.2%19.716.64.13.53.43.0-3.5%-2.9%3.7%300136 CH信维通信CNY176 18.222.2%30.2%11.7%

56、20.816.12.42.11.71.4-4.3%-3.4%10.3%002841 CH视源股份CNY412 58.818.4%18.5%18.0%16.814.03.02.61.71.4-6.3%-4.8%1.3%002236 CH大华股份CNY680 20.413.4%45.8%11.4%20.115.82.22.02.01.7-8.3%-6.9%82.8%【华泰跟踪】消费电子板块标的【华泰跟踪】消费电子板块标的-5.0%-3.1%35.3%消费电子标的公司消费电子标的公司P/BP/S代码代码公司名称公司名称财报货财报货币币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）收盘价（元收盘价（元交易货币）

57、交易货币）P/E2023E（Wind一致预期）一致预期）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表11：A/H 股股汽车智能化零部件相关公司汽车智能化零部件相关公司估值及涨跌幅估值及涨跌幅 注：市值、股价取 8 月 11 日收盘价，采用 Wind 汇率；预测数据来自 Wind 一致预期及 Factset 一致预期 资料来源：Wind，Bloomberg，Factset，华泰研究 营收增速营收增速净利润增净利润增速速ROE2023E2024E2023E2024E2023E2024E1W1MYTD9868 HK小鹏汽车CNY1,224 66.127.4%9.

58、5%0.0%-12.8-22.33.74.83.11.9-11.8%10.9%72.4%9866 HK蔚来汽车CNY1,587 103.230.7%-5.5%0.0%-10.5-20.712.825.42.51.6-15.8%21.5%31.5%2015 HK理想汽车CNY3,157 165.4146.6%356.1%10.2%61.929.76.45.32.91.8-7.9%13.5%115.4%TSLA US特斯拉USD55,134 242.724.6%-19.4%19.3%76.148.718.013.67.65.8-4.4%-10.8%97.0%2011 HK比亚迪CNY7,258 2

59、54.450.2%59.3%19.1%25.919.35.14.01.10.9-5.1%-2.6%32.7%自动驾驶自动驾驶域控制器域控制器002920 CH德赛西威CNY838 150.936.1%35.8%20.8%52.138.210.68.54.13.2-5.7%-7.3%44.1%688326 CH经纬恒润-wCNY171 142.331.7%32.4%5.8%55.038.83.02.83.22.5-4.1%-18.5%-4.7%600699 CH均胜电子CNY256 18.29.0%134.0%7.3%27.719.72.01.80.50.4-8.1%-11.3%30.2%自动驾

60、驶自动驾驶摄像头摄像头2382 HK舜宇光学科技CNY692 69.05.7%10.8%11.0%26.220.12.92.82.01.8-3.5%-10.9%-25.2%603501 CH韦尔股份CNY1,192 100.814.1%117.8%10.9%55.334.16.05.25.24.3-2.3%-6.6%30.8%002456 CH欧菲光CNY179 5.50.0%0.0%0.0%N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.-5.0%-7.1%16.3%002036 CH联创电子CNY111 10.45.3%70.1%3.9%70.422.62.82.51.00.9-10.0%

61、-9.4%-15.9%自动驾驶自动驾驶激光雷达激光雷达HSAI US禾赛科技CNY96 10.742.4%-58.2%N.A.N.A.27.2N.A.N.A.N.A.N.A.-4.5%-17.0%-49.3%300552 CH万集科技CNY41 19.349.8%370.8%2.8%52.424.71.51.43.12.4-3.4%-19.2%7.7%603297 CH永新光学CNY97 87.533.3%17.0%16.5%29.623.04.84.18.76.42.2%-6.9%6.7%688167 CH炬光科技CNY83 91.437.8%33.6%6.3%48.634.52.92.81

62、0.97.6-7.7%-20.5%-1.7%688048 CH长光华芯CNY122 69.256.4%53.8%5.1%66.441.53.23.020.213.5-3.7%-21.9%-6.7%自动驾驶自动驾驶连接器连接器300679 CH电连技术CNY153 36.323.6%8.7%10.6%31.823.83.43.04.23.3-4.7%-5.4%-1.5%688800 CH瑞可达CNY75 47.652.1%37.8%16.1%21.715.33.42.83.12.1-4.6%-19.5%-37.1%自动驾驶定位/高精度地图自动驾驶定位/高精度地图300177 CH中海达CNY49

63、 6.6N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.N.A.-4.1%-5.3%6.9%002405 CH四维图新CNY265 11.234.8%108.9%-0.1%890.2154.22.42.35.94.6-3.0%-6.9%1.2%002151 CH北斗星通CNY172 31.730.9%50.2%4.9%79.054.73.83.53.42.7-3.9%-9.6%12.7%300627 CH华测导航CNY168 31.231.1%30.3%16.3%35.827.45.95.05.74.4-2.0%-4.4%13.5%自动驾驶自动驾驶软件软件600718 CH东软

64、集团CNY125 10.314.5%192.6%3.4%39.327.01.31.21.21.0-2.4%0.6%3.4%688088 CH虹软科技CNY147 36.324.0%140.2%5.1%106.172.15.55.322.318.0-0.3%-10.2%61.6%300496 CH中科创达CNY392 85.730.9%34.3%10.6%38.028.44.03.55.54.2-4.9%-15.4%-14.3%座舱视觉座舱视觉显示系统显示系统002906 CH华阳集团CNY152 31.829.6%36.5%11.1%29.221.33.12.82.11.6-4.7%-14.2

65、%-3.4%0710 HK京东方精电HKD73 10.120.7%14.6%15.1%11.08.61.61.50.60.5-10.0%-19.5%-30.9%300928 CH华安鑫创CNY35 44.044.8%44.8%5.0%52.232.32.62.42.72.0-10.1%-13.9%22.7%002273 CH水晶光电CNY151 10.934.0%25.5%8.4%20.917.11.71.62.62.1-4.7%-7.6%-6.1%座舱听觉座舱听觉音响系统音响系统0.0688533 CH上声电子CNY69 43.037.0%107.0%14.4%38.125.45.44.52

66、.82.1-5.8%-18.3%-24.8%800V高压平台高压平台SiC碳化硅碳化硅688478 CH晶升股份CNY60 43.498.8%107.7%4.4%83.743.33.73.413.68.2-2.7%-8.2%0.0%688187 CH时代电气CNY503 41.918.4%11.5%7.8%20.818.41.61.52.82.4-5.0%-2.0%-22.2%600703 CH三安光电CNY830 16.629.9%110.8%4.3%57.537.32.12.04.84.0-2.1%-1.4%-2.8%603290 CH斯达半导CNY351 205.651.9%36.9%1

67、7.0%31.423.35.24.48.56.2-5.7%-12.2%-37.2%688234 CH天岳先进CNY267 62.1163.5%114.0%0.5%1090.9201.25.55.424.315.7-5.3%-13.4%-20.4%605111 CH新洁能CNY115 38.530.0%25.3%13.9%21.016.42.92.54.93.8-7.9%-12.9%-30.2%-4.1%-8.5%3.1%代码代码公司名称公司名称财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/E智能电动车零部件板块智能电动车零部件板块2023E（W

68、ind/Factset一致预期）一致预期）自动驾驶标的公司自动驾驶标的公司智能座舱硬件标的公司智能座舱硬件标的公司整车标的整车标的800V标的公司标的公司P/BP/S股价变动股价变动 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表12：TMT 板块其他主要公司股价变动一览板块其他主要公司股价变动一览 注：预测数据来自 Wind 一致预期 资料来源：Wind，华泰研究 营收增速营收增速净利润增净利润增速速ROE股价变动股价变动2023E2024E2023E2024E2023E2024E1W1MYTD0762 HK中国联通CNY1,597 5.77.4%21.

69、3%5.9%7.97.20.50.40.40.42.9%9.6%20.4%0941 HK中国移动CNY13,293 66.210.3%10.3%10.4%9.58.61.00.91.31.22.2%6.1%32.4%CD US秦淮数据CNY213 8.130.7%0.0%11.7%30.225.1N.A.N.A.7.26.01.6%-2.6%1.8%0728 HK中国电信CNY5,047 4.011.3%16.3%7.4%10.59.20.80.70.60.61.3%6.7%32.4%600941 CH 中国移动CNY13,293 98.09.8%9.0%10.5%15.314.01.61.5

70、2.01.91.1%7.8%47.8%601728 CH 中国电信CNY5,047 5.911.1%12.6%6.9%17.215.51.21.21.00.9-0.5%6.9%41.5%300628 CH 亿联网络CNY454 35.920.5%16.4%26.7%17.914.44.73.87.86.3-3.1%5.5%-15.0%002139 CH 拓邦股份CNY145 11.425.1%41.2%12.8%17.612.82.21.91.31.0-3.2%-5.6%10.5%688048 CH 长光华芯CNY122 69.256.4%53.8%5.1%66.441.53.23.020.2

71、13.5-3.7%-21.9%-6.7%688100 CH 威胜信息CNY128 25.726.7%29.3%17.0%24.819.34.23.65.14.0-4.0%-11.8%12.4%600050 CH 中国联通CNY1,673 5.38.4%16.1%5.4%19.717.11.01.00.40.4-4.0%14.8%18.4%300383 CH 光环新网CNY183 10.214.2%171.8%5.0%29.023.71.61.52.22.0-4.0%1.3%25.0%002123 CH 梦网科技CNY123 15.236.8%136.0%7.1%47.330.33.33.02.

72、21.8-4.1%7.1%35.0%002402 CH 和而泰CNY145 15.528.4%54.5%14.0%21.415.93.02.61.91.5-5.5%-8.8%7.1%002396 CH 星网锐捷CNY120 20.318.9%29.4%11.2%16.113.01.81.60.60.6-5.9%-1.7%6.2%000938 CH 紫光股份CNY756 26.414.8%24.7%8.3%28.123.02.22.00.90.8-8.3%-8.0%35.5%9698 HK万国数据-SWCNY158 11.38.4%-7.5%-7.1%-11.7-10.70.70.81.61.4

73、-8.8%3.3%-44.7%000988 CH 华工科技CNY335 33.326.2%33.9%12.8%27.621.63.63.12.21.8-10.0%-20.9%103.9%300502 CH 新易盛CNY360 50.79.3%-2.1%15.7%40.628.46.45.39.97.2-10.7%-14.6%199.0%603236 CH 移远通信CNY136 51.324.7%8.3%16.0%20.113.83.12.60.80.6-11.3%-15.6%-28.0%000063 CH 中兴通讯CNY1,617 35.812.5%22.7%14.8%17.214.82.52

74、.21.21.1-12.4%-13.9%40.0%300308 CH 中际旭创CNY979 122.019.5%27.4%11.6%62.840.27.36.28.55.8-12.8%-12.1%352.1%600845 CH 宝信软件CNY1,009 49.922.7%23.7%22.7%44.435.410.08.37.46.00.2%-4.4%35.7%688088 CH 虹软科技CNY147 36.324.0%140.2%5.1%106.172.15.55.322.318.0-0.3%-10.2%61.6%002439 CH 启明星辰CNY278 29.532.8%56.0%11.6%

75、28.521.53.32.84.73.7-1.4%8.1%13.6%002230 CH 科大讯飞CNY1,436 62.030.7%177.9%8.8%91.364.18.07.25.84.5-2.1%-9.0%89.1%688561 CH 奇安信CNY348 50.929.7%389.2%2.7%124.961.63.43.24.33.4-2.1%4.0%-22.7%002065 CH 东华软件CNY220 6.918.4%71.2%5.8%32.023.01.91.71.61.3-2.3%2.7%22.1%002405 CH 四维图新CNY265 11.234.8%108.9%-0.1%8

76、90.2154.22.42.35.94.6-3.0%-6.9%1.2%600588 CH 用友网络CNY647 18.822.6%166.7%4.9%110.662.75.45.05.74.6-3.1%-2.4%-21.8%002268 CH 卫士通CNY225 26.623.8%31.4%7.1%55.843.14.03.75.34.3-3.2%2.5%-12.7%300454 CH 深信服CNY474 113.622.8%139.6%5.8%101.861.85.85.45.24.2-3.2%7.1%0.9%688777 CH 中控技术CNY424 54.038.0%34.9%16.6%3

77、9.429.86.35.44.63.4-3.5%-3.0%-13.1%300253 CH 卫宁健康CNY156 7.324.3%294.4%7.7%36.626.12.82.64.13.2-3.8%2.7%-29.1%8083 HK中国有赞CNY25 0.10.3%80.2%-4.0%-42.1-84.12.72.71.71.4-3.9%5.7%-24.5%600271 CH 航天信息CNY241 13.07.0%0.5%7.7%22.319.91.61.51.21.1-4.1%0.6%26.6%002153 CH 石基信息CNY371 13.620.8%108.7%0.9%549.9181.

78、85.04.911.99.9-4.2%6.0%18.0%688188 CH 柏楚电子CNY341 232.939.2%42.6%14.0%49.836.57.06.127.220.1-4.4%23.4%7.9%688023 CH 安恒信息CNY130 164.535.2%129.3%2.1%174.865.44.34.14.93.7-4.4%-2.9%-16.9%688111 CH 金山办公CNY1,885 408.233.0%40.3%15.7%120.288.418.715.836.527.3-4.8%-3.9%54.6%300496 CH 中科创达CNY392 85.730.9%34.3

79、%10.6%38.028.44.03.55.54.2-4.9%-15.4%-14.3%002373 CH 千方科技CNY200 12.738.9%237.2%5.2%30.222.81.61.52.11.7-4.9%-5.8%41.8%600570 CH 恒生电子CNY749 39.422.3%66.8%21.6%41.133.08.97.29.47.7-5.1%8.1%-2.3%300773 CH 拉卡拉CNY156 19.524.5%165.1%22.9%16.713.43.52.82.32.0-5.1%0.7%15.7%688083 CH 中望软件CNY167 137.935.1%166

80、7.0%4.0%150.384.05.95.520.615.6-5.5%-9.6%-0.6%002410 CH 广联达CNY498 29.927.6%32.9%17.9%38.829.66.85.86.04.8-6.7%2.4%-29.7%0268 HK金蝶国际CNY409 12.821.2%32.9%-3.7%-158.3-166.96.06.17.04.8-7.1%17.4%-23.3%300033 CH 同花顺CNY972 180.919.7%21.6%24.3%47.338.511.49.322.818.9-7.5%14.6%86.1%2013 HK微盟集团CNY98 3.828.6%

81、70.1%-25.2%-18.1-59.05.66.34.23.4-7.5%0.0%-42.6%3888 HK金山软件CNY389 31.118.4%111.6%3.6%56.130.01.81.64.33.6-7.7%-0.8%19.7%0020 HK商汤科技CNY487 1.638.6%42.6%-13.4%-15.3-19.22.12.310.17.2-9.7%-11.2%-28.4%000977 CH 浪潮信息CNY665 45.214.5%19.4%12.9%26.821.13.43.00.80.7-10.7%9.7%110.5%300251 CH 光线传媒CNY256 8.7159

82、.6%206.1%8.3%33.824.62.82.513.110.50.8%6.7%1.3%9988 HK阿里巴巴CNY17,776 95.311.7%85.6%11.0%15.613.61.71.61.91.80.2%6.1%10.5%002739 CH 万达电影CNY304 13.945.9%156.9%13.4%27.821.43.73.22.11.8-1.1%0.2%-0.4%002555 CH 三七互娱CNY581 26.216.9%14.0%22.9%17.315.03.93.23.02.7-2.1%-9.5%46.7%0700 HK腾讯CNY29,379 335.812.8%-

83、21.5%17.7%20.117.13.32.84.84.3-2.2%-1.2%6.6%1024 HK快手-WCNY2,663 67.120.1%91.6%-3.9%-233.348.36.65.52.42.1-2.5%21.0%-5.6%002027 CH 分众传媒CNY1,050 7.337.4%75.1%25.2%21.517.62.11.98.17.0-3.7%2.7%15.8%300413 CH 芒果超媒CNY616 32.917.1%28.8%11.2%26.221.92.92.63.83.4-4.6%0.8%10.1%3690 HK美团CNY7,841 137.227.1%276

84、.9%10.2%67.032.05.34.42.82.3-4.7%7.8%-21.5%002624 CH 完美世界CNY279 14.416.3%12.8%15.4%18.014.92.82.53.12.7-5.1%-5.9%15.1%9999 HK网易-SCNY4,828 163.610.2%11.7%19.3%21.519.53.32.84.64.1-5.4%4.1%44.1%9618 HK京东集团CNY4,253 146.15.4%92.7%9.7%21.516.51.71.60.40.4-5.7%3.2%-32.7%9888 HK百度CNY3,528 137.810.6%142.6%7

85、.7%19.515.91.51.42.62.4-6.3%-3.0%23.4%0772 HK阅文集团CNY302 32.48.0%99.4%6.6%25.120.91.61.53.73.4-7.0%2.5%6.8%9626 HK哔哩哔哩-SWCNY498 131.012.8%44.6%0.0%-12.1-30.73.84.02.01.7-9.1%5.9%-29.9%HSI.HI恒生指数19075.2-2.4%1.1%-3.6%801760.SI传媒(申万)696.5-2.9%-2.9%29.0%801750.SI计算机(申万)4676.6-4.3%-0.7%20.7%HSTECH.HI 恒生科技

86、4273.2-5.0%4.7%3.5%HXC.GI纳斯达克中概股指数7091.5-6.2%0.2%5.8%801770.SI通信(申万)2488.2-6.3%-4.2%35.4%2023E（Wind一致预期）一致预期）通信标的公司通信标的公司P/BP/S代码代码公司名称公司名称财报货财报货币币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）收盘价收盘价（元（元 交易交易货币）货币）P/E传媒&互联网标的公司传媒&互联网标的公司指数指数计算机标的公司计算机标的公司 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 全球科技板块个股涨跌幅全球科技板块个股涨跌幅 图表图表13：全球主要

87、科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 8 月 11 日收盘价，采用 Wind 汇率，预测数据来自 Bloomberg 一致预期 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价估值方式估值方式（百万 美元）（百万 美元）11-Aug2023E2024E1W30DYTD软件软件NOW USSERVICENOWServiceNowUSD113,718557.44P/FCF41.634.11.1%-4.4%43.6%ACN USACCENTURE-A埃森哲USD205,409309.05PE27.425.5-0.9%-2.3%17.

88、7%MSFT USMICROSOFT微软USD2,385,028321.01P/FCF27.623.4-2.1%-4.4%34.5%CRM USSALESFORCE塞富时USD203,274208.70P/FCF31.825.1-2.7%-7.2%57.4%ADBE USADOBE奥多比USD231,752508.45P/FCF29.826.1-3.5%-6.9%51.1%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD70,88255.27PS11.29.4-4.6%-18.2%59.2%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD49,983153.37PS25.619.0-8

89、.0%-13.7%6.8%半导体半导体INTC USINTEL英特尔USD146,11934.89PE65.820.2-0.7%-2.1%34.6%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW308,58067,500.00PB1.31.2-1.2%-3.3%22.1%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD150,904166.20PE23.121.5-1.3%-7.7%2.8%2330 TTTSMC台积电TWD477,067546.00PB4.23.5-1.4%-3.4%23.1%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR45,98

90、733.54PE13.213.0-1.7%-15.8%17.7%2303 TTUMC联电TWD16,36745.35PE10.29.9-2.5%-3.5%19.5%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR261,131605.70PE32.128.2-2.5%-7.1%20.8%8035 JPTOKYO ELECTRON东京电子JPY67,55720,450.00PE22.632.0-3.1%-3.7%60.9%KLAC USKLA科天USD65,486478.98PE20.222.2-3.5%-6.8%27.9%2454 TTMTK联发科TWD34,469679.00PE16.81

91、3.5-3.8%-1.6%20.3%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW64,279115,300.00PB1.61.4-4.0%-6.6%54.9%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD52,643204.20PE15.514.5-4.4%-8.4%30.7%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD116,582138.83PE20.020.8-4.7%-8.4%43.3%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD87,586651.97PE20.925.5-5.6%-9.3%56.1%QCOM USQUALCOMM高通公司

92、USD127,905114.61PE14.312.9-5.7%-13.3%5.6%AVGO USBROADCOM博通USD342,430829.76PE21.019.5-5.9%-7.7%50.3%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD173,798107.57PE40.927.2-7.1%-6.0%66.1%MU USMICRON TECHNOLOGY镁光USD70,50564.37PB1.71.9-7.9%-9.8%29.3%NVDA USNVIDIA英伟达USD1,009,119408.55PE136.556.9-8.6%-12.6%179.6%W

93、OLF USWOLFSPEEDWOLFSPEEDUSD6,77554.43PS8.16.9-8.8%-17.4%-21.2%互联网互联网GOOG USALPHABET-CL-A谷歌USD1,637,161129.56PE22.018.91.1%-2.4%46.8%9988 HKBABA-SW阿里巴巴HKD248,31595.30PE13.111.80.2%-2.3%10.5%AMZN USAMAZON亚马逊USD1,428,080138.41EV/EBIDA14.312.5-0.8%3.5%64.8%0700 HKTENCENT腾讯HKD410,390335.80PE20.817.6-2.2%

94、-5.2%6.6%NFLX USNETFLIX奈飞USD186,857421.66PS5.75.0-2.3%-3.9%43.0%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD37,19367.10PS2.42.1-2.5%-0.1%-5.6%META USMETA PLATFORMSMetaUSD776,168301.64PE23.818.6-2.9%-5.3%150.7%SE USSEASEAUSD32,54157.62PS2.62.3-3.1%-13.4%10.7%3690 HKMEITUAN-W美团HKD109,526137.20PE43.926.9-4.7%-6.2%-21.5%9618

95、 HKJD-SW京东HKD59,410146.10PE14.512.3-5.7%-8.6%-32.7%PDD USPDD拼多多USD108,34681.55PS4.53.7-6.8%-9.2%0.0%硬件硬件CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD219,19753.79PE14.013.12.2%3.4%15.5%6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY103,03060,480.00PE41.140.0-1.7%-5.1%17.8%AAPL USAPPLE苹果USD2,779,610177.79PE31.729.0-2.2%-9.4%37.4%1810 HKXIAOMI-

96、W小米HKD37,98911.86PE24.622.0-2.9%-3.4%8.4%汽车汽车LCID USLUCID GROUPLucidUSD15,1576.64PS16.56.50.3%-12.7%-2.8%TSLA USTESLA特斯拉USD770,170242.65PS8.26.4-4.4%-9.3%97.0%1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD101,385254.40PS1.21.0-5.1%-7.7%32.7%XPEV USXPENG小鹏USD17,10116.28PS3.82.2-11.1%-22.2%63.8%LI USLI AUTO理想USD44,09640.47

97、PS3.32.2-11.7%-5.4%98.4%NIO USNIO蔚来USD22,17612.90PS3.01.9-12.4%-15.7%32.3%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD20,45121.57PS6.03.2-14.6%-22.0%17.0%指数指数SPX.GI标普5004,464.1-0.3%-2.7%16.3%106752.MIMSCI全球信息科技543.4-0.4%3.7%38.5%IXIC.GI纳斯达克指数13,644.9-1.9%-4.9%30.4%SOX.GI费城半导体指数3,514.6-5.0%-9.0%38.8%HXC.GI纳斯达克中

98、概股7,091.5-6.2%-9.8%5.8%估值估值股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表14：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 8 月 11 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表15：日本科技股估值及涨跌幅日本科技股估值及涨跌幅 注：市值、股价取 8 月 11 日收盘价，采用 Wind 汇率，预测数据来自 Bloomberg 一致预期 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价

99、股价沽空比例沽空比例（亿元港币）（亿元港币）（港币（港币 元）元）1W30DYTD恒生科技指数成份恒生科技指数成份9961 HK携程集团-S非必需性消费1.69%HKD2,797320.001.8%2.8%17.0%21.6%9988 HK阿里巴巴-SW资讯科技7.65%HKD24,83295.300.2%-2.3%10.5%14.7%0700 HK腾讯控股资讯科技7.91%HKD41,039335.80-2.2%-5.2%6.6%14.3%1024 HK快手-W资讯科技7.59%HKD3,71967.10-2.5%-0.1%-5.6%17.2%1833 HK平安好医生医疗保健业0.57%HK

100、D28720.05-2.7%-2.0%-5.9%22.7%1810 HK小米集团-W资讯科技7.53%HKD3,79911.86-2.9%-3.4%8.4%15.8%0981 HK中芯国际资讯科技4.34%HKD2,66518.10-3.3%-8.0%8.3%8.5%2382 HK舜宇光学科技工业3.53%HKD96768.95-3.5%-8.7%-25.2%23.8%2018 HK瑞声科技工业0.67%HKD25816.84-3.6%-5.3%-4.9%33.6%0285 HK比亚迪电子资讯科技0.94%HKD83929.10-4.0%-2.7%16.8%11.6%0241 HK阿里健康医疗

101、保健业1.80%HKD9195.31-4.3%-3.8%-20.2%22.1%3690 HK美团-W资讯科技7.87%HKD10,953137.20-4.7%-6.2%-21.5%17.1%6618 HK京东健康医疗保健业3.65%HKD2,07250.95-5.2%-9.5%-28.6%19.4%9999 HK网易-S资讯科技5.14%HKD6,745163.60-5.4%-3.5%44.1%23.1%6060 HK众安在线金融业1.11%HKD42522.60-5.4%-11.0%5.1%17.2%9618 HK京东集团-SW资讯科技6.90%HKD5,941146.10-5.7%-8.6

102、%-32.7%15.9%6690 HK海尔智家非必需性消费3.44%HKD2,94423.65-6.2%-7.1%-8.7%17.5%9888 HK百度集团-SW资讯科技4.43%HKD4,928137.80-6.3%-9.9%23.4%9.9%9898 HK微博-SW资讯科技0.04%HKD326108.40-6.7%-8.6%-21.7%12.2%0772 HK阅文集团非必需性消费0.91%HKD42132.35-7.0%-8.1%6.8%25.4%0268 HK金蝶国际资讯科技2.49%HKD57112.84-7.1%-5.3%-23.3%12.2%3888 HK金山软件资讯科技1.62

103、%HKD54331.10-7.7%-6.7%19.7%8.0%2015 HK理想汽车-W非必需性消费6.12%HKD4,410165.40-7.9%-0.3%115.4%21.1%0992 HK联想集团资讯科技3.00%HKD1,2387.98-8.6%-10.7%29.0%21.6%9698 HK万国数据-SW资讯科技0.34%HKD22111.34-8.8%-11.7%-44.7%15.2%9626 HK哔哩哔哩-W资讯科技2.57%HKD696131.00-9.1%-8.4%-29.9%30.3%0020 HK商汤-W资讯科技2.52%HKD6811.59-9.7%-14.1%-28.4

104、%11.7%9868 HK小鹏汽车-W非必需性消费2.22%HKD1,71066.10-11.8%-23.8%72.4%25.8%9866 HK蔚来-SW非必需性消费0.19%HKD2,218103.20-15.8%-11.2%31.5%14.4%1347 HK华虹半导体资讯科技1.25%HKD63720.80-21.1%-21.2%-23.7%21.0%恒生科技指数成份恒生科技指数成份股价涨跌幅股价涨跌幅Wind代码代码彭博代码彭博代码股票代码股票代码公司名称公司名称财报货币财报货币市值市值收盘价收盘价工业电子工业电子（十亿日元）（十亿日元）（日元（日元/股）股）2023E2024E2025

105、E1W1MYTD6502.T6502 JP Equity6502 JPToshiba(东芝)JPY1994460417.217.215.60.6%0.3%1.6%6963.T6963 JP Equity6963 JPRohm(罗姆半导体)JPY9821254015.515.515.40.9%-5.7%32.8%6702.T6702 JP Equity6702 JPFujitsu(富士通)JPY36461808513.813.813.2-0.2%-1.6%3.4%6501.T6501 JP Equity6501 JPHitachi(日立)JPY6277922213.813.815.10.6%-0

106、.8%37.8%6701.T6701 JP Equity6701 JPNEC(日本电气)JPY1265719721.121.113.81.6%0.2%57.0%6503.T6503 JP Equity6503 JPMitsubishi Electric(三菱电机)JPY5672186718.318.313.6-0.6%-9.0%42.1%6504.T6504 JP Equity6504 JPFuji Electric(富士电机)JPY751673615.615.613.41.6%5.0%33.9%6967.T6967 JP Equity6967 JPShinko(神钢电机)JPY4585786

107、14.414.416.3-3.3%0.9%71.8%6723.T6723 JP Equity6723 JPRenesas Electronics(瑞萨)JPY2317250611.211.29.10.1%-9.1%111.7%消费电子消费电子6753.T6753 JP Equity6753 JPSharp(夏普)JPY615860.5N.A.N.A.19.82.5%1.8%-8.9%6752.T6752 JP Equity6752 JPPanasonic Holdings(松下)JPY27251650.518.818.810.5-0.8%-6.2%48.6%7951.T7951 JP Equi

108、ty7951 JPYamaha(雅马哈)JPY922463020.020.014.83.3%-15.8%-5.3%6758.T6758 JP Equity6758 JPSony Group(索尼集团)JPY8.218.215.8-2.8%-5.6%25.2%精密和医疗设备精密和医疗设备7751.T7751 JP Equity7751 JPCanon(佳能)JPY3809366412.912.912.31.5%-0.2%28.3%4901.T4901 JP Equity4901 JPFujifilm Holdings(富士控股)JPY3409848815.315.312.9

109、6.6%2.9%29.3%SPE8035.T8035 JP Equity8035 JPTokyo Electron(东京电子)JPY61122045022.622.623.3-3.1%-3.7%60.9%7741.T7741 JP Equity7741 JPHoya(豪雅)JPY45351638538.038.033.10.7%-0.9%29.0%6857.T6857 JP Equity6857 JPAdvantest(爱德万测试)JPY.834.828.7-3.1%-6.0%116.5%6146.T6146 JP Equity6146 JPDisco(迪思科)JPY13

110、632597549.849.821.7-4.3%-2.5%106.4%6920.T6920 JP Equity6920 JPLASERTEC(雷瑟科)JPY20502196027.127.127.94.3%2.3%1.4%电子零部件电子零部件6971.T6971 JP Equity6971 JPKyocera(京瓷)JPY2474739119.819.816.63.1%-3.3%12.8%6594.T6594 JP Equity6594 JPNidec(日本电产)JPY4078796656.956.922.50.8%-5.8%17.1%6981.T6981 JP Equity6981 JPMu

111、rata Manufacturing(村田)JPY4452815921.721.718.20.6%-2.0%25.0%6762.T6762 JP Equity6762 JPTDKJPY1685508313.713.711.12.0%-6.5%18.6%4062.T4062 JP Equity4062 JPIbiden(揖斐电)JPY674801724.624.621.3-5.5%-7.1%68.2%股价变动股价变动估值估值 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表16：海外海外 AI 公司公司 注：市值、股价取 8 月 11 日收盘价，采用 Wind

112、 汇率，预测数据来自 Bloomberg 一致预期 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 股价变动股价变动2023E2024E1W1MYTD半导体设计半导体设计NVDA US英伟达USD11,036 447136.556.9-4.4%5.6%205.8%AVGO US 博通USD3,638 88221.019.5-2.0%2.3%59.7%AMD USAMDUSD1,871 11640.927.22.5%1.6%78.8%000660 KS 海力士KRW676 120100N.A.17.4-6.2%2.9%61.3%MRVL USMarvellUSD539 6329.340.8-3

113、.4%4.9%69.9%3443 TWGUCTWD59 138054.137.8-24.0%-15.6%117.4%RMBS US RambusUSD59 5431.125.5-14.1%-14.1%50.1%5274 TWASPEEDTWD26 219561.436.5-11.8%-21.6%32.5%半导体制造半导体制造2332 TW台积电TWD4,987 55417.215.3-2.3%-4.8%24.9%005930 KS 三星KRW3,153 6830045.614.7-3.3%30.6%70.1%6857 JP爱德万JPY256 1895027.140.7-4.3%-8.3%123

114、.5%3711 TW日月光TWD168 10913.99.9-7.2%-2.2%25.3%TER US泰瑞达USD167 10738.023.8-4.4%-0.6%23.2%BESI EUBesiEUR95 10747.830.8-0.8%10.3%88.3%AMKR US 安靠USD69 2818.612.9-4.8%-0.9%18.3%6957 JPShibauraJPY4 680013.613.3-2.3%-0.3%42.2%2802 JP味之素JPY206 551833.529.61.8%-1.9%37.8%3037 TWUnimicronTWD86 17821.113.3-7.1%4

115、.6%55.2%4062 JPIbidenJPY84 848024.630.2-0.5%0.7%78.0%6967 JPShinkoJPY57 598514.421.97.6%-3.5%77.7%ROG USRogersUSD28 15237.227.3-9.3%-5.8%27.1%3189 TWKinsusTWD16 10939.413.51.9%-1.6%10.1%通信通信-光模块光模块/光芯片光芯片COHR US CoherenUSD70 5015.919.47.7%-0.9%42.9%LITE USLumentumUSD36 5211.316.00.1%-4.1%0.4%2317 TW

116、鸿海TWD488 11112.610.01.4%2.3%16.7%2382 TW广达TWD269 22028.821.9-16.8%29.8%226.2%6669 TW纬颖TWD86 155521.216.7-17.9%4.0%103.8%2356 TW英业达TWD66 5832.325.3-17.0%32.5%128.2%GOOGL US谷歌USD115,542 12921.918.9-3.4%4.8%44.9%MSFT US微软USD173,926 32833.929.7-3.1%-3.1%37.3%AMZN US亚马逊USD14,295 14044.234.65.6%7.0%66.2%A

117、DBE USAdobeUSD2,402 52733.329.5-0.4%8.1%56.6%CRM USSalesforceUSD2,090 21543.729.0-4.9%0.4%61.8%6861 JP基恩士JPY1,054 6154041.140.0-7.7%-10.0%19.9%SHOP USShopifyUSD743 58125.982.3-12.3%-10.1%66.9%通信标的公司通信标的公司服务器标的公司服务器标的公司大模型标的公司大模型标的公司应用标的公司应用标的公司PEPCB/CCL标的公司标的公司半导体标的公司半导体标的公司代码代码公司名称公司名称财报货币财报货币市值市值（

118、亿美（亿美元）元）收盘价收盘价（元（元 交交易货币）易货币）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 全球市场全球市场日历及估值日历及估值 业绩日历业绩日历 图表图表17：8 月海内外主要科技业绩会月海内外主要科技业绩会 资料来源：Factset，华泰研究 8月月周一周一周二周二周三周三周四周四周五周五1234Western Digital Corp.Amkor Technology,Inc.Vanguard InternationalSemiconductor Corp.GlobalWafers Co.,Ltd.Advanced Micro Devices,

119、Inc.Innolux Corp.TDK Corp.QUALCOMM,Inc.Qorvo,Inc.Infineon Technologies AGApple,Inc.Microchip Technology,Inc.A,Inc.7891011Lasertec Corp.Skyworks Solutions,Inc.Novatek Microelectronics Corp.Li Auto,Inc.GLOBALFOUNDRIES,Inc.Sony Group Corp.Alibaba Group Holding Ltd.Himax Technologies,Inc.1415161718Hon H

120、ai Precision Industry Co.,Ltd.Tencent Holdings Ltd.Wolfspeed,Inc.Lenovo Group Ltd.Applied Materials,Inc.XPeng,Inc.2122232425Analog Devices,Inc.Marvell Technology,Inc.28293031 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 图表图表18：A 股中报业绩时间股中报业绩时间 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子

121、全球市场全球市场 图表图表19：全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表20：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 8 月 11 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -16%-12%-8%-4%0%4%8%12%天然气美国国债原油俄罗斯MOEX比特币日经225道琼斯工业指数英镑巴黎CAC40欧洲STOXX600标普500印度卢比印度NiftyMSCI发达市场指数英国富时10

122、0小麦人民币德国DAX指数MSCI全球/资本市场指数澳元巴西IBOVESPA黄金FAAMNG大豆纳斯达克指数MSCI新兴市场日元恒生指数传媒(申万)上证指数铜 创业板沪深300深证成指卢布中国国债计算机(申万)电子(申万)恒生科技费城半导体指数纳斯达克中概股通信(申万)VIX股市债券货币大宗商品其它-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%比特币FAAMNG俄罗斯MOEX费城半导体指数通信(申万)纳斯达克指数传媒(申万)日经225计算机(申万)标普500MSCI发达市场指数德国DAX指数巴黎CAC40欧洲STOXX600原油巴西IBOVESPA印度NiftyMSCI全球/资本

123、市场指数道琼斯工业指数电子(申万)纳斯达克中概股英镑黄金澳元MSCI新兴市场大豆美国国债恒生科技上证指数铜 英国富时100沪深300印度卢比深证成指恒生指数人民币中国国债创业板日元小麦VIX卢布天然气股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 图表图表21：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指周度涨跌幅、上证综指周度涨跌幅 图表图表22：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子周度涨跌幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 A 股市场股市场 图表图表23

124、：A 股：股：A 股成交额股成交额 vs 万得全万得全 A指数指数 资料来源：Wind，华泰研究 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%2023/04/072023/04/142023/04/212023/04/282023/05/052023/05/122023/05/192023/05/262023/06/022023/06/092023/06/162023/06/212023/06/302023/07/072023/07/142023/07/212023/07/282023/08/042023/08/11恒生指数标普500上证综指-10%-5%0%5%10%15%2023/04/0

125、72023/04/142023/04/212023/04/282023/05/052023/05/122023/05/192023/05/262023/06/022023/06/092023/06/162023/06/212023/06/302023/07/072023/07/142023/07/212023/07/282023/08/042023/08/11费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万）4,0004,5005,0005,5006,0006,50002,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,0002021/012021/022021/

126、032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07A股成交量总额万得全A指数（右轴）(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。18 电子电子 图表图表24：A 股电子板块总市值与股电子板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈

127、率变化 图表图表25：A 股通信板块总市值与股通信板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 注：通信板块剔除三大运营商 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表26：A 股股传媒传媒板块总市值与板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表27：A 股股计算机计算机板块总市值与板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 港股市场港股市场 图表图表28：过去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅 图表图表29：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所

128、行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 8 月 11 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 05540010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,0002018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/08A股电子总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元

129、人民币)P/E(X)中位数中位数=26055404502,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/04A股通信板块总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=25=25(亿元人民币)05505,00010,00015,00020,00025,0002018/082018/122019/04201

130、9/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/04A股传媒板块总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)05505,00010,00015,00020,00025,0002018/082018/122019/042019/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/04A股传媒板块总市值预测市盈率(未来12

131、个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)-6%-4%-2%0%2%4%6%能源业电讯业公用事业综合企业必需性消费原材料业工业金融业资讯科技业医疗保健业非必需性消费地产建筑业-20%-10%0%10%20%30%40%能源业工业金融业电讯业非必需性消费综合企业资讯科技业公用事业地产建筑业原材料业必需性消费医疗保健业 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 图表图表30：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表31：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料

132、来源：Wind，华泰研究 图表图表32：港股：港股：沽空占市场成交额比例沽空占市场成交额比例 vs 恒生指数恒生指数 注：做空比例=全日卖出金额/（市场成交额-Warrant 和 CBBC 金额）资料来源：Wind，华泰研究 美美股股市场市场 图表图表33：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表34：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0%20%40%60

133、%80%100%120%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08恒生科技指数恒生指数055402021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07(X)恒生科技指数恒

134、生综合指数0%5%10%15%20%25%30%05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/07恒生指数沽空比例（右轴）01020

135、304050602014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/022020/082021/022021/082022/022022/082023/022023/08(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE0%50%100%150%200%250%2020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/0

136、52023/08费城半导体标普500美股科技巨头 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 债券债券市场市场 图表图表35：10 年期年期/2 年期年期/1 年期美国国债收益率年期美国国债收益率 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表36：美债收益率曲线美债收益率曲线 图表图表37：日债收益率曲线日债收益率曲线 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表38：中国国债收益率中国国债收益率&7 天逆回购加权利率变化天逆回购加权利率变化 图表图表39：公开市场操作净投放量公开市场操作净投放量 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Win

137、d，华泰研究(2)(1)01234562017-08-112017-11-112018-02-112018-05-112018-08-112018-11-112019-02-112019-05-112019-08-112019-11-112020-02-112020-05-112020-08-112020-11-112021-02-112021-05-112021-08-112021-11-112022-02-112022-05-112022-08-112022-11-112023-02-112023-05-112023-08-11美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:2年美国:国债收益率

138、:1年10年-2年美债利差(%)1.51.92.32.73.13.5Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23Aug-23中债国债到期收益率:10年银行间质押式回购加权利率:7天:30日移动平均(%)(20,000)(15,000)(10,000)(5,000)05,00010,00015,00020,00025,0002020-01-032021-01-032022-01-032023-01-03(亿元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 电子板块行情和走势电子板块行情和走势

139、 图表图表40：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%)002841 CH 视源股份 减持 杨铭 2023/8/8 进行中 1.65 0.00 300604 CH 长川科技 减持 钟锋浩 2023/8/11 完成 200.00 0.33 301269 CH 华大九天 减持 深圳国中中小企业发展私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)等 2023/8/8 进行中 3,257.65

140、 6.00 688777 CH 中控技术 减持 赖景宇等 2023/8/9 进行中 100.00 0.13 688083 CH 中望软件 减持 李会江等 2023/8/12 进行中 420.05 4.85 002463 CH 沪电股份 减持 WUS GROUP HOLDINGS CO.,LTD.2023/8/12 进行中 1,500.00 0.79 603690 CH 至纯科技 减持 蒋渊 2023/8/10 进行中 110.00-300223 CH 北京君正 减持 张燕祥等 2023/8/8 进行中 980.00 2.04 688100 CH 威胜信息 减持 威胜集团有限公司 2023/8/

141、10 进行中 499.99 1.00 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表41：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司层面行权条件 002241 CH 歌尔股份 2023/8/9 股东大会通过 授予期权,行权股票来源为上市公司定向发行股票 22520.00 18.37 第一个行权期：2023 年：营业收入不低于 876.08 亿元；第二个行权期：2024 年：营业收入不低于 1,063.82 亿元；第三个

142、行权期：2025年：营业收入不低于 1,298.48 亿元。603160 CH 汇顶科技 2023/8/9 实施 授予期权,行权股票来源为上市公司定向发行股票 1960.67 55.95 第一个行权期:以 2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于 10%；第二个行权期:以 2022 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于 15%；第三个行权期:以 2022 年营业收入为基数，2025年营业收入增长率不低于 20%；第四个行权期:以 2022 年营业收入为基数，2026 年营业收入增长率不低于 20%。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表42：过去一周过去一周

143、TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元当地货币）（亿元当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）主营业务主营业务 603296 CH C 华勤 已上市 2023/8/8 532.33 上证主板 80.80 7,242.52 58.52 专业从事智能硬件产品的研发设计、生产制造和运营服务 301348 CH C 蓝箭 已上市 2023/8/10 116.76 创业板 18.08 5,000.00

144、 9.04 从事半导体器件制造及半导体封装测试 688347 CH 华虹公司 已上市 2023/8/7 871.68 科创板 52.00 40,775.00 212.03 特色工艺晶圆代工企业 A22325 CH 中航科电 已过会 2023/8/11 创业板 2,584.00 6.38 军工电子设备和高端装备零部件精密加工 A22104 CH 蕊源科技 已过会 2023/8/9 创业板 1,420.00 15.00 电源管理芯片的研发、设计、封测和销售 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。22 电子电子 图表图表43：申万电子一年内涨跌幅申

145、万电子一年内涨跌幅 图表图表44：过去一周内电子指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表45：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表46：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表47：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/

146、072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份-4.5%-3.8%-3.4%-3.0%-5%-4%-3%-2%-1%0%SW电子深证成指SW申万A股成份上证综合指数成份40%50%60%70%80%90%100%110%2022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/

147、022023/032023/042023/052023/062023/072023/08CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件-5.7%-3.8%-3.4%-2.9%-2.5%-8%-6%-4%-2%0%CS元器件CS光学光电CS半导体CS其他电子零组件CS消费电子05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/12

148、2021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)2P/E(X)中位数中位数=17=17(亿元人民币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 图表图表48：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表49：SOX 指数一致预期指数一致预期年度年度

149、SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表50：SOX 指数一致预期指数一致预期季度季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表51：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期年度年度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 图表图表52：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期季度季度 SPS 及及 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0070809005,00010,00015,00020,0002

150、5,00030,00035,0002018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/112023/022023/052023/08A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=43-30%-20%-10%0%10%20%30%40%20222023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-40%-30%-20%-10%0%10%20

151、%30%40%50%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20222023E2024E彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%1Q222Q223Q224Q221Q232Q233Q234Q23彭博一致预期SPS同比增长彭博一致预期EPS同比增长 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 上周沪深港通持仓变化上周沪深港通持仓变化 图表图表53：北向资金流入流出

152、情况北向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表54：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/0

153、82022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/01202

154、2/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/08南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 图表图表55：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收

155、盘价收盘价北向资金流入北向资金流入2/Feb1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY33.1-1.9%2.4%4.7%-4.46.7158.0603501 CH韦尔股份CNY100.8-2.3%-1.8%30.8%0.110.7127.7601138 CH工业富联CNY21.5-9.5%-3.7%140.0%-8.22.8117.7000725 CH京东方ACNY4.0-5.0%-6.4%19.0%-3.97.8115.9002371 CH北方华创CNY278.6-1.0%-1.8%23.8%0.14.058.6000100 CHTCL科技CNY

156、3.9-8.7%-9.1%15.4%-1.35.740.4600563 CH法拉电子CNY132.4-5.5%-1.8%-16.2%-0.111.333.6300782 CH卓胜微CNY122.40.2%1.7%7.3%-0.46.332.5688008 CH澜起科技CNY54.6-5.5%-5.3%-12.4%-1.05.131.6688036 CH传音控股CNY130.00.9%5.9%65.8%-2.62.930.6603986 CH兆易创新CNY102.1-4.5%-11.1%0.1%0.04.027.0300408 CH三环集团CNY32.3-1.2%-0.7%6.0%0.34.02

157、4.1002600 CH领益智造CNY6.0-3.7%-2.6%34.3%1.15.020.7600584 CH长电科技CNY31.8-7.4%-3.6%38.7%-1.43.419.5300433 CH蓝思科技CNY12.1-3.5%-2.5%16.4%0.03.219.3002938 CH鹏鼎控股CNY23.0-9.2%-6.2%-13.8%-1.83.618.9600183 CH生益科技CNY15.2-4.9%-4.5%8.9%-2.95.218.6002463 CH沪电股份CNY21.3-7.4%-3.0%79.8%0.04.518.4603290 CH斯达半导CNY205.6-5.7

158、%-6.1%-37.2%-1.25.218.3002241 CH歌尔股份CNY17.3-4.4%-3.4%3.4%0.13.618.2002415 CH海康威视CNY35.3-3.5%-2.9%3.7%-0.90.618.2002850 CH科达利CNY126.2-0.9%-0.7%6.5%0.59.017.9300866 CH安克创新CNY77.6-7.4%-4.5%33.2%0.814.216.7600745 CH闻泰科技CNY46.4-4.0%-0.2%-11.8%0.32.916.7002008 CH大族激光CNY23.9-3.1%-2.4%-6.0%-1.57.116.5300661

159、 CH圣邦股份CNY87.8-1.8%4.1%-33.7%-0.64.216.5002049 CH紫光国微CNY89.5-4.7%-4.1%-32.1%-0.72.116.3002138 CH顺络电子CNY27.2-0.5%-0.1%4.8%-0.57.715.5002236 CH大华股份CNY20.4-8.3%-6.9%82.8%-1.23.513.9002384 CH东山精密CNY20.8-9.8%-7.6%-15.7%1.34.512.9北向资金持股比北向资金持股比例（%）例（%）持股市值（亿元持股市值（亿元人民币）人民币）股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声

160、明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。26 电子电子 图表图表56：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价2/21W1MYTD1-0.40700.HK0700 HK腾讯控股HKD335.8-2.2%-5.2%6.6%-0.49.53060.5127.10941.HK0941 HK中国移动HKD66.22.2%3.3%32.4%7.110.21445.226-0.53690.HK3690 HK美团-WHKD137.2-4.7%-6.

161、2%-21.5%-0.512.8991.918-0.61810.HK1810 HK小米集团-WHKD11.9-2.9%-3.4%8.4%-0.614.7356.3150.40981.HK0981 HK中芯国际HKD18.1-3.3%-8.0%8.3%0.420.5294.590.30728.HK0728 HK中国电信HKD4.01.3%-0.5%32.4%0.345.3250.380.40762.HK9868 HK中国联通HKD5.72.9%1.8%20.4%0.49.6167.211-0.79868.HK0762 HK小鹏汽车-WHKD66.1-11.8%-23.8%72.4%-0.714.

162、2129.420-3.51211.HK1211 HK比亚迪股份HKD254.4-5.1%-7.7%32.7%-3.54.2116.4192.10268.HK0268 HK金蝶国际HKD12.8-7.1%-5.3%-23.3%2.121.394.8280.73888.HK3888 HK金山软件HKD31.1-7.7%-6.7%19.7%0.719.482.220.52382.HK2382 HK舜宇光学科技HKD69.0-3.5%-8.7%-25.2%0.58.463.823-0.80763.HK0763 HK中兴通讯HKD25.6-10.7%-10.0%51.3%-0.831.460.65-0.

163、60020.HK0020 HK商汤-WHKD1.6-9.7%-14.1%-28.4%-0.612.551.5163.41347.HK1347 HK华虹半导体HKD20.8-21.1%-21.2%-23.7%3.411.541.0130.00285.HK0285 HK比亚迪电子HKD29.1-4.0%-2.7%16.8%0.05.435.660.40992.HK0992 HK联想集团HKD8.0-8.6%-10.7%29.0%0.42.928.225-0.20788.HK0788 HK中国铁塔HKD0.8-2.3%-4.5%4.0%-0.24.617.970.02018.HK2018 HK瑞声科

164、技HKD16.8-3.6%-5.3%-4.9%0.05.410.9220.10751.HK0751 HK创维集团HKD3.1-9.9%-12.1%-7.2%0.110.78.3170.16869.HK6869 HK长飞光纤光缆HKD11.0-7.4%-7.9%-17.3%0.113.75.330.11070.HK1070 HKTCL电子HKD3.7-7.7%-6.1%22.8%0.15.04.724-0.10552.HK0552 HK中国通信服务HKD3.5-1.7%-5.1%30.4%-0.15.04.240.01478.HK1478 HK丘钛科技HKD3.1-9.3%-8.2%-25.7%

165、0.08.53.2210.06088.HK0732 HKFIT HON TENGHKD1.1-12.4%-16.9%-44.9%0.03.73.010-0.50522.HK0522 HKASMPTHKD77.41.9%2.0%43.5%-0.50.72.2270.00732.HK6088 HK信利国际HKD0.9-1.1%-7.2%-22.0%0.07.72.2140.01888.HK1888 HK建滔积层板HKD7.5-4.1%-5.6%-9.9%0.00.51.210.00710.HK0710 HK京东方精电HKD10.1-10.0%-14.9%-30.9%0.01.00.8-120.00

166、303.HK0303 HKVTECH HOLDINGSHKD47.1-1.4%-3.0%0.1%0.00.30.4-25N.A.0698.HK0698 HK通达集团HKD0.1-6.4%-8.3%-31.8%N.A.0.70.1南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动序号序号代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。27 电子电子 电子行业高频数据追踪电子行业高频数据追踪 全球面板行业数据全球面板行业数据 图表图表57：LCD TV

167、面板月度价格变化面板月度价格变化（截至（截至 2023/7）图表图表58：LCD TV 面板月度价格环比增速情况面板月度价格环比增速情况（截至（截至 2023/7）注：2023 年 8 月为 Omdia 预测数据 资料来源：Omdia，华泰研究 注：2023 年 8 月为 Omdia 预测数据 资料来源：Omdia，华泰研究 图表图表59：全球全球 TFT LCD 面板行业月度收入变化面板行业月度收入变化（截至（截至 2023/6）资料来源：Omdia，华泰研究 05003003504004505--012018-052

168、-------012023-05(美元）3243505565-40%-30%-20%-10%0%10%20%----------05(MoM)3243505565-60

169、%-40%-20%0%20%40%60%0123456------------------05(十亿美元)全球TFT LCD面板月度

170、收入环比增速（右）同比增速（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。28 电子电子 图表图表60：LCD TV 面板月度出货量及增速情况面板月度出货量及增速情况（截至（截至 2023/6）图表图表61：LCD Monitor 面板月度出货量及增速情况面板月度出货量及增速情况（截至（截至 2023/6）资料来源：Omdia，华泰研究 资料来源：Omdia，华泰研究 图表图表62：LCD Notebook 面板月度出货量及增速面板月度出货量及增速（截至（截至 2023/6）图表图表63：LCD Tablet 面板月度出货量及增速面板月度出货量及增速（截至（截至 2023/6

171、）资料来源：Omdia，华泰研究 资料来源：Omdia，华泰研究 图表图表64：中国大陆中国大陆 LCD 面板稼动率面板稼动率 注：2023 年 3 月-6 月为 Omdia 预测数据 资料来源：Omdia，华泰研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%0510152025---------04(百万片)LCD TV面板出货量环比增速（右）同比增速（右）

172、-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%024681012141618---------03(百万片)LCD Monitor面板出货量环比增速（右）同比增速（右）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0510152025--072018-11

173、------112023-03(百万片)LCD Notebook 面板出货量环比增速（右）同比增速（右）-100%-50%0%50%100%150%200%250%024681012141618---------0

174、3(百万片)LCD Tablet面板出货量环比增速（右）同比增速（右）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%Jan-22Jan-22Jan-22Feb-22Feb-22Mar-22Mar-22Apr-22Apr-22May-22May-22Jun-22Jun-22Jul-22Jul-22Jul-22Aug-22Aug-22Sep-22Sep-22Oct-22Oct-22Nov-22Nov-22Dec-22Dec-22Dec-22Jan-23Jan-23Feb-23Feb-23Mar-23Mar-23Apr-23Apr-23May-23May-23 免责声明和披露以及分析师声

175、明是报告的一部分，请务必一起阅读。29 电子电子 全球手机行业数据全球手机行业数据 图表图表65：2Q23 中国大陆智能手机出货中国大陆智能手机出货量量同比下降同比下降 2.1%图表图表66：中国中国 PC 出货量出货量 注：2Q23 数据为 IDC 初步统计 资料来源：IDC，华泰研究 注：2Q23 数据为 IDC 初步统计 资料来源：IDC，华泰研究 图表图表67：中国零售额（通讯器材类）中国零售额（通讯器材类）6 月同比上升月同比上升 8%资料来源：Wind，华泰研究 图表图表68：中国中国 7 月手机出口数量月手机出口数量同比同比下滑下滑 1.4%，单价同比，单价同比上升上升 3.7%

176、资料来源：Wind，华泰研究 -16%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%60626466687072742022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2出货量（百万台）同比增长率-20%-15%-10%-5%0%5%10%007080901002021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2出货量同比（右轴）（百万台）-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%005006007008009-042018-06201

177、8---------------042023-06(亿元)中国零售额：通讯器材同比050002,0004,0006,0008,00010,00012,0--042

178、-------------------062023-07(美元)(万台)出口数量单价 免责声明和披露以及分析师声

179、明是报告的一部分，请务必一起阅读。30 电子电子 图表图表69：主要国家和地区手机出口额同比变化主要国家和地区手机出口额同比变化 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表70：我国我国出口价格指数走势出口价格指数走势 图表图表71：我国我国出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%250%300%350%400%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092

180、019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/05中国大陆韩国越南印度02040608005-02-282006-02-282007-02-282008-02-292009-02-282010-02-282011-02-282012-02-292013-02-282014-02-282015-02-282016-02-2

181、92017-02-282018-02-282019-02-282020-02-292021-02-282022-02-282023-02-28出口价格指数(HS2):总指数出口价格指数(HS2):第十七类车辆、航空器、船舶及运输设备出口价格指数(HS2):第十六类机电、音像设备及其零件、附件出口价格指数(HS2):第六类化学工业及其相关工业的产品-100%-50%0%50%100%150%200%250%300%2007/1/12007/10/12008/7/12009/4/12010/1/12010/10/12011/7/12012/4/12013/1/12013/10/12014/7/12

182、015/4/12016/1/12016/10/12017/7/12018/4/12019/1/12019/10/12020/7/12021/4/12022/1/12022/10/1出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产品 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。31 电子电子 全球全球 MLCC 行业数据行业数据 图表图表72：台股台股 MLCC 当月营收及同比增速当月营收及同比增速 资料来源:Wind，华泰研究 图表图表73：日本出口全球日本出口全球 MLCC 总量及同比增速总量

183、及同比增速 资料来源:Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 (100)(50)05000501001502002----------------0720

184、21---01台股MLCC当月营收同比增速（右轴）-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%0204060801001202016/1/12016/4/12016/7/12016/10/12017/1/12017/4/12017/7/12017/10/12018/1/12018/4/12018/7/12018/10/12019/1/12019/4/12019/7/12019/10/12020/1/12020/4/12020/7/12020/10/12021/1/12021/4/12021/7/12021/10/

185、12022/1/12022/4/12022/7/12022/10/12023/1/12023/4/1(十亿）日本出口全球MLCC总量同比增速（右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。32 电子电子 图表图表74：日本出口全球日本出口全球 MLCC 价格走势价格走势 资料来源:Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 图表图表75：日本日本 MLCC 出口价格出口价格 图表图表76：日本日本 MLCC 出口总量出口总量 资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 资料来源：Bloomberg，日本贸易统计数据，华泰研究 0.00.10.20.30.4

186、0.50.60.70.80.92016/1/1 2016/10/1 2017/7/12018/4/12019/1/1 2019/10/1 2020/7/12021/4/12022/1/1 2022/10/1日本出口全球MLCC价格（日元/个）(JPY)0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.92016/1/12017/4/12018/7/12019/10/12021/1/12022/4/1日本出口中国香港MLCC价格（日元/个）日本出口中国台湾MLCC价格（日元/个）日本出口中国大陆MLCC价格（日元/个）007080902016/1/12017/4/1

187、2018/7/12019/10/12021/1/12022/4/1日本出口中国香港MLCC总量日本出口中国台湾MLCC总量日本出口中国大陆MLCC总量(十亿)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。33 电子电子 全球汽车全球汽车&新能源行业数据新能源行业数据 图表图表77：2023 年年 7 月中国新能源汽车销量月中国新能源汽车销量 77.9 万辆，环比万辆，环比下滑下滑 3%图表图表78：2023 年年 7 月中国汽车销量月中国汽车销量 238.7 万辆，万辆，环比下滑环比下滑 9%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 图表图表79：中国新能源车渗透率

188、（分动力总成）中国新能源车渗透率（分动力总成）图表图表80：7 月新能源车月度出口月新能源车月度出口 10.1 万辆；万辆；1-7M 同比同比+1.5 倍倍 资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 图表图表81：7 月造车新势力国内销量统计月造车新势力国内销量统计 资料来源：公司公告，华泰研究 4 78 020406080100JanFebMarAprMay JunJulAug SepOctNov Dec（万辆）2020202582622390500300JanFebMarAprMay Ju

189、nJulAug SepOctNov Dec（万辆）2020202.6%10.0%32.7%0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23Jul-23纯电动新能源车插电混动新能源车新能源车024681012Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23Jul-23新能源车出口（万辆）26234204

190、6207-20%0%20%40%60%80%100%050,000100,000150,000200,000250,000300,000比亚迪广汽埃安理想蔚来零跑极氪小鹏哪吒岚图（辆）销量环比（右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。34 电子电子 图表图表82：7 月动力电池装车量月动力电池装车量 32.2GWh，环比下滑，环比下滑 2%图表图表83：6 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 63%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表84：中国光伏新增装机量中国光伏新增装机量 图表图

191、表85：中国新型储能累计装机规模中国新型储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA，华泰研究 05,00010,00015,00020,00025,00030,00035,00040,0002019/032019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/102023/012023/042023/07（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它-2000%0%2000%4000%6000%8000%01,0002,0003,0004

192、,0005,0-----------06中国:产量:太阳能电池(光伏电池):当月值中国:产量:太阳能电池(光伏电池):当月同比(万千瓦)-100%0%100%200%300%400%500%055401Q163Q161Q173Q171Q183Q181Q193Q191Q203Q201Q213Q

193、211Q223Q222M23光伏装机yoy(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,0002000212022新增储能累计装机规模yoy(MW)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。35 电子电子 全球半导体行业数据全球半导体行业数据 图表图表86：全球半导体月度销售额同比增速全球半导体月度销售额同比增速 vs.费城半导体指数费城半导体指数 资料来源：WSTS，SIA，彭博，Wind，华泰研究 图表图表87：日本半导体设备出

194、货金额及增长情况日本半导体设备出货金额及增长情况 资料来源：日本半导体制造装置协会，Wind，华泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500Jan-00Jul-00Jan-01Jul-01Jan-02Jul-02Jan-03Jul-03Jan-04Jul-04Jan-05Jul-05Jan-06Jul-06Jan-07Jul-07Jan-08Jul-08Jan-09Jul-09Jan-10Jul-10Jan-11Jul-11Jan-12Jul-12Jan-13Jul-13Jan-14Jul-

195、14Jan-15Jul-15Jan-16Jul-16Jan-17Jul-17Jan-18Jul-18Jan-19Jul-19Jan-20Jul-20Jan-21Jul-21Jan-22Jul-22Jan-23（月度销售额增速）（费城半导体指数）半导体月度销售额同比增速费城半导体指数（左）-100%-50%0%50%100%150%200%250%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,000May-06Oct-06Mar-07Aug-07Jan-08Jun-08Nov-08Apr-09Sep-09Feb-10Jul-10Dec-10May-11Oct-11Mar

196、-12Aug-12Jan-13Jun-13Nov-13Apr-14Sep-14Feb-15Jul-15Dec-15May-16Oct-16Mar-17Aug-17Jan-18Jun-18Nov-18Apr-19Sep-19Feb-20Jul-20Dec-20May-21Oct-21Mar-22Aug-22Jan-23Jun-23（亿日元）日本半导体制造设备出货额日本半导体设备商出货额YoY（右轴）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。36 电子电子 图表图表88：中国半导体制造设备进口金额及增长情况中国半导体制造设备进口金额及增长情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图

197、表89：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 注：日本、韩国、马来西亚、美国最新数据截止 2023 年 6 月 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -60%-40%-20%0%20%40%60%80%055Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20Sep-20Oct-20Nov-20Dec-20Jan-21Feb-21Mar-21Apr-21May-21Jun-21Jul-21Aug-21Sep-21Oct-21Nov-21Dec-21Jan-22Feb-22Mar-22Apr

198、-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22Dec-22Jan-23Feb-23Mar-23Apr-23May-23Jun-23（亿美元）进口金额:半导体制造设备:当月值yoy（右轴）qoq（右轴）-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%2018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052

199、021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/112023/012023/032023/052023/07中国大陆中国台湾日本韩国马来西亚美国 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。37 电子电子 图表图表90：主流主流 DRAM 现货价格现货价格 图表图表91：主流主流 DRAM 合约价格合约价格 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：彭博，华泰研究 图表图表92：主流主流 TLC NAND 现货价格现货价格 图表图表93：主流主流 TLC NAND 合约价格合约价格 资料来源：彭博，华泰研究

200、资料来源：彭博，华泰研究 012345611/20201/20213/20215/20217/20219/202111/20211/20223/20225/20227/20229/202211/20221/20233/20235/20237/2023（USD）DRAM:DDR4 4G(512M8)2133/2400 MHzDRAM:DDR4 8G(1G8)3200 MHz01234567897/20234/20231/202310/20227/20224/20221/202210/20217/20214/20211/202110/20207/20204/20201/202010/20197/2

201、0194/20191/201910/20187/20184/2018(USD)DDR4 8Gb（1G*8）2133/2400 MHz0123456787/20234/20231/202310/20227/20224/20221/202210/20217/20214/20211/202110/20207/20204/20201/202010/20197/20194/20191/201910/2018TLC NAND 256GbTLC NAND 512Gb(USD)02468/20234/20231/201310/20227/20224/20221/202210/20217/

202、20214/20211/202110/20207/20204/20201/202010/20197/20194/20191/201910/20187/20184/20181/2018TLC NAND 512Gb(合约价)TLC NAND 256Gb(合约价)(USD)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。38 电子电子 全球比特币和以太币数据全球比特币和以太币数据 图表图表94：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 图表图表95：以太币交易量与价格变化以太币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰

203、研究 图表图表96：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504002017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/

204、122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08成交量收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,000007080902017/022017/042017/062017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/06201

205、9/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08成交量收盘价（右轴）成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504004505002017/022017/042017/06

206、2017/082017/102017/122018/022018/042018/062018/082018/102018/122019/022019/042019/062019/082019/102019/122020/022020/042020/062020/082020/102020/122021/022021/042021/062021/082021/102021/122022/022022/042022/062022/082022/102022/122023/022023/042023/062023/08比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是

207、报告的一部分，请务必一起阅读。39 电子电子 中国宏观数据中国宏观数据 图表图表97：2季度季度GDP平减指数回落至平减指数回落至-1.4%图表图表98：2 季度第三产业实际季度第三产业实际 GDP 同比回升同比回升 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表99：6 月工业增加值同比回升月工业增加值同比回升 图表图表100：6 月基建投资同比回升月基建投资同比回升 资料来源：Wind,华泰研究 资料来源：Wind,华泰研究 图表图表101：6 月地产新开工面积同比回落月地产新开工面积同比回落 图表图表102：6 月地产开发商资金来源同比增速转负月地产开发商资金来源同

208、比增速转负 资料来源：Wind,华泰研究 资料来源：Wind,华泰研究 -1.4(10)(5)0510153Q20082Q20111Q20144Q20163Q20192Q2022CPIPPIGDP平减指数（%年同比）(10)(5)05Q2008 2Q2010 3Q2012 4Q2014 1Q2017 2Q2019 3Q2021第一产业实际GDP增速第二产业实际GDP增速第三产业实际GDP增速（%年同比）-(100)00500600(20)(10)010203040 15-06 16-06 17-06 18-06 19-06 20-06 21-06 2

209、2-06 23-06%年同比%年同比工业增加值同比增速发电量同比增速工业机器人产量同比增速(右）新能源汽车生产同比增速（右）(45)(35)(25)(15)(5)54-01 06-01 08-01 10-01 12-01 14-01 16-01 18-01 20-01 22-01固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同比%年同比(25)(15)(5)515253545(60)(40)(20)02040608010019-02 19-08 20-02 20-08 21-02 21-08 22-02 22-08 23-02%年同比%年同比中国:房屋新开工面积房地

210、产开发投资增速（右）-21.5(60)(40)(20)0204060801002005 2006 2008 2010 2012 2014 2016 2018 2020 2022地产开发商资金来源地产开发商资金来源同比同比增速增速%年同比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。40 电子电子 图表图表103：2023 年年 2 季度居民平均消费倾向较季度居民平均消费倾向较 1 季度回升季度回升 图表图表104：2023 年至今居民平均消费倾向较年至今居民平均消费倾向较 22 年全年均值回升年全年均值回升 注：趋势值按照 17-19 年增速估算 资料来源：Wind,华泰研究

211、资料来源：Wind,华泰研究 图表图表105：低基数下低基数下 7 月社融同比增速月社融同比增速放缓，环比增速回落放缓，环比增速回落 图表图表106：7 月新增人民币贷款同比少增，非标余额降幅环比扩大月新增人民币贷款同比少增，非标余额降幅环比扩大 资料来源：CEIC,华泰研究 资料来源：CEIC,华泰研究 图表图表107：7 月月 M2 增速增速放缓放缓 图表图表108：7 月月 M1 同比增速走弱，月环比降幅有所收窄同比增速走弱，月环比降幅有所收窄 资料来源：CEIC,华泰研究 资料来源：CEIC,华泰研究 65%66%64%67%68%70%58%60%62%64%66%68%70%72%

212、74%76%---022022-09中国居民平均消费倾向平均消费倾向（季调后）趋势值*70%70%66%69%67%68%63%64%65%66%67%68%69%70%71%2,0182,0192,0202,0212,0222023ytd中国居民平均消费倾向中国居民平均消费倾向8.9 7.5 051015202520-0721-0121-0722-0122-0723-0123-07年同比增速月环比年化增速社融增速社融增速(%)(2,000)(1,000)01,0002,0003,0004,0005,0006,00021

213、-0121-0722-0122-0723-0123-07（十亿元）（十亿元）新增社会融资总量新增社会融资总量非金融企业股票融资政府债券融资企业债券融资信托贷款委托贷款及未贴现的银行承兑汇票贷款10.7 0.6(0.5)0.00.51.01.52.02.53.002468014-0716-0117-0719-0120-0722-0123-07(%)(%)M2增速增速同比增速季调月环比增速，非年化（右）2.3-0.3(3)(2)(1)0202530354014-0716-0117-0719-0120-0722-0123-07(%)(%)M1增速（春节调整

214、后）增速（春节调整后）同比增速季调月环比增速，非年化（右）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。41 电子电子 全球全球宏观宏观数据数据 图表图表109：美国美国 6 月失业率下降月失业率下降 0.1pct 至至 3.6%图表图表110：美国美国 6 月劳动力参与率维持不变月劳动力参与率维持不变 资料来源：Haver，华泰研究 资料来源：Haver，华泰研究 图表图表111：7 月美国核心月美国核心 CPI 环比持平于环比持平于 0.2%资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表112：美国美国 7 月月 CPI 同比增速回升至同比增速回升至 3.2%，主要系基数效

215、应消退，主要系基数效应消退 资料来源：Bloomberg，华泰研究 3.6 2.7 6.5 2.9 024681012141695-0699-0603-0607-0611-0615-0619-0623-06美国:失业率:季调%日本:失业率%欧元区:失业率:季调%德国:调和失业率%62.60 585960616-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06 2022-06 2023-06美国:劳动力参与率:季调%0.20.2(1.0)(0.5)0.00.51.01.52018/072019/072020/072021/072022/0

216、72023/07%CPI环比核心CPI环比3.24.702018/072019/072020/072021/072022/072023/07%CPI同比核心CPI同比 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。42 电子电子 图表图表113：核心商品、租金和其他服务分项的环比增速核心商品、租金和其他服务分项的环比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表114：6 月美国月美国和中国工业增加值同比增速较和中国工业增加值同比增速较 5 月回升月回升 资料来源：Bloomberg，华泰研究 风险提示风险提示 1）中美贸易摩擦升级，影响产品供需与公

217、司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。-0.10.4 0.1(1.5)(1.0)(0.5)0.00.51.01.52.02.52018/062019/062020/062021/062022/062023/06%核心商品环比住房环比核心服务ex住房环比(30)(20)(10)0020-0620-1221-0621-1222-0622-1223-06(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本韩

218、国 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。43 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、胡宇舟、黄礼悦，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本

219、公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。

220、华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析

221、中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一

222、致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，

223、以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股

224、（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。44 电子电子 香港香港-重要监管披露重要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的

225、研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美

226、国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、丁宁、余熠、张皓怡、胡宇舟、黄礼悦本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包

227、括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显

228、弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。45 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：913200007

229、04041011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路228号华泰证券广场1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同28号太平洋保险大厦A座18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387

230、521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路5999号基金大厦10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路18号保利广场E栋23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约公园大道 280 号 21 楼东（纽约 10017）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2023年华泰证券股份有限公司