《电子行业专题研究：关注富士康产能恢复及美国黒五销售-221127（25页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《电子行业专题研究：关注富士康产能恢复及美国黒五销售-221127（25页）.pdf（25页珍藏版）》请在三个皮匠报告上搜索。

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电子电子 关注关注富士康产能恢复及富士康产能恢复及美国黒五销售美国黒五销售 华泰研究华泰研究 电子电子 增持增持 (维持维持)研究员 黄乐平，黄乐平，PhD SAC No.S0570521050001 SFC No.AUZ066 +(852)3658 6000 研究员 陈旭东陈旭东 SAC No.S0570521070004 SFC No.BPH392 +(86)21 2897 2228 研究员 张皓怡张皓怡 SAC No.S0570522020001 +(86)21 2897 2228 研究员 刘溢刘溢 SAC

2、No.S0570522070002 +(86)21 2897 2228 联系人 张宇张宇 SAC No.S0570121090024 SFC No.BSF274 +(86)10 6321 1166 联系人 胡宇舟胡宇舟 SAC No.S0570121040041 SFC No.BOB674 +(852)3658 6000 联系人 黄礼悦黄礼悦 SAC No.S0570121070191 SFC No.BRH099 +(852)3658 6000 行业行业走势图走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2022 年 11 月 27 日中国内地 专题研究专题研究 华泰观点：华泰观点：关注富士康产能恢复

3、及美国黑五销售关注富士康产能恢复及美国黑五销售 上周小米披露业绩，对 2023 年手机销量展望持谨慎态度。A 股电子和港股科技板块在经历了前一周大幅上涨之后，上周分别下跌 3.6%/6.5%。投资人主要担心：（1）富士康等主要电子制造业龙头的产能恢复情况；（2）全球经济放缓对国内电动车需求以及美国黑色星期五促销季销量的影响。根据美国商务部公布的 10 月美国零售统计数据，电子产品销售出现同比10%大幅下跌，黑五销售是否延续该趋势值得关注。本周，小鹏（11/30）披露业绩，建议投资人关注公司对竞争格局等的判断。A 股：股：SW 电子下跌电子下跌 3.6%，跑输上证指数（，跑输上证指数（+0.1%

4、）上周全部 A 股日均成交额合计 8,121 亿元，环比下降 18.4%。电子板块涨幅居前企业包括：德赛电池（+1.4%）、工业富联（+1.1%）；跌幅居前企业包括：概伦电子（-9.9%）、华海清科（-9.9%）、恒玄科技（-8.9%）。北向资金上周合计净流入 74 亿元，主要增持立讯精密、澜起科技，减持北方华创、京东方 A、歌尔股份。TMT 其它板块，SW 通信跌 2.2%，SW 计算机跌 5.5%，SW 传媒跌 5.3%。港股：港股：恒生科技指数下跌恒生科技指数下跌 6.5%，跑输恒生指数（，跑输恒生指数（-2.3%）上周全部港股日均成交额合计 750 亿港元，环比下降 46.1%。恒生科

5、技主要成分股中涨幅居前的企业包括：中芯国际（+0.2%）、海尔智家（+0.2%）；跌幅居前企业包括：万国数据（-22.4%）、哔哩哔哩（-16.8%）。传媒互联网板块，美团跌 14.8%，阿里巴巴跌 6.5%，快手跌6.4%，腾讯跌 5.1%，百度跌 1.4%。南向资金上周合计净流出 15 亿元，主要增持腾讯控股、中国移动、小鹏，减持美团、舜宇光学科技。建议投资者关注小鹏 3Q22 业绩（11/30）。海外：海外：纳斯达克中概股下跌纳斯达克中概股下跌 6.0%，纳指上涨，纳指上涨 0.7%，标普，标普 500 上涨上涨 1.5%上周纳斯达克中概股跌 6.0%，纳指涨 0.7%，标普 500 涨

6、 1.5%，费城半导体指数涨 1.0%。十年期美债利率下降 14bp 至 3.68%。半导体板块涨幅居前为英伟达（+5.6%）、东京电子（+3.2%）、博通（+2.9%），跌幅较大的为 SK 海力士（-3.7%）、英特尔（-1.8%）、英飞凌（-1.5%）。互联网板块：SEA 跌 4.6%，亚马逊跌 0.8%，Meta 跌 0.6%，谷歌跌 0.2%。美股汽车板块：特斯拉涨 1.5%，小鹏跌 8.9%，理想跌 6.0%，蔚来跌 2.9%。上周比特币跌 1.1%。风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理

7、，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。(40)(29)(18)(6)5Nov-21Mar-22Jul-22Nov-22(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电子电子 图表图表1：科技硬件板块科技硬件板块半导体公司半导体公司上周股价变动一览上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 2022E2023E2022E2023E1W1MYTD半导体半导体300604 CH长川科技CNY343 56.761.740.512.38.65.6%-5.6%

8、-1.1%-2.27.93.30981 HK中芯国际USD1,723 17.071.980.118.216.80.2%3.9%-8.7%0.5237.10.0688008 CH澜起科技CNY781 68.958.239.619.112.80.1%21.4%-17.5%2.423.43.0688200 CH华峰测控CNY238 261.343.832.821.215.80.1%-1.3%-24.1%-0.814.08.9688595 CH芯海科技CNY63 44.356.830.87.65.6-0.2%23.5%-50.1%n.a.n.a.0.0688536 CH思瑞浦CNY365 305.08

9、5.649.618.013.1-0.3%18.5%-40.8%0.23.41.7688099 CH晶晨股份CNY296 71.626.520.04.63.5-0.4%24.9%-45.0%-0.25.11.71347 HK华虹半导体USD312 26.291.784.313.712.5-1.5%42.3%-39.2%-0.252.3n.a.300672 CH国科微CNY137 75.1N.A.N.A.N.A.N.A.-1.7%-0.5%-59.3%-0.41.61.2688072 CH拓荆科技-UCNY285 225.2112.672.719.512.6-1.8%-17.5%144.0%n.a

10、.n.a.0.00522 HKASMPTHKD212 56.58.18.71.11.1-1.8%30.8%-29.3%0.02.2n.a.688396 CH华润微CNY695 52.726.723.96.65.5-2.0%4.0%-18.2%-0.27.23.0688052 CH纳芯微CNY365 361.4107.970.521.114.5-2.1%20.9%39.5%n.a.n.a.0.0002371 CH北方华创CNY1,189 225.059.443.48.26.1-2.4%-15.3%-35.1%-3.251.14.5300223 CH北京君正CNY368 76.434.626.86

11、.14.9-2.5%12.3%-42.9%0.25.01.5603690 CH至纯科技CNY134 42.035.825.44.53.4-2.6%6.8%-12.8%-0.43.02.2688981 CH中芯国际USD1,723 40.726.727.16.55.8-2.7%-2.4%-23.2%-0.11.60.2300373 CH扬杰科技CNY295 57.725.920.54.83.7-3.1%12.2%-13.9%0.613.24.3603986 CH兆易创新CNY670 100.423.920.46.65.4-3.2%22.0%-42.5%0.327.34.0301269 CH华大九

12、天CNY513 94.5270.6198.063.947.2-3.6%-16.9%26.0%n.a.n.a.0.0603893 CH瑞芯微CNY337 80.956.437.611.28.0-3.6%23.6%-40.4%0.21.81.1600584 CH长电科技CNY433 24.413.312.01.31.1-3.8%1.2%-20.8%0.511.72.6002185 CH华天科技CNY280 8.722.019.22.01.7-4.3%-0.9%-30.9%-0.45.31.8688126 CH沪硅产业-UCNY538 19.7245.1168.015.211.7-4.4%-3.0%

13、-23.7%-0.36.82.1605111 CH新洁能CNY185 86.738.228.99.47.1-4.6%6.8%-31.5%-0.13.72.9603160 CH汇顶科技CNY229 49.972.132.95.14.3-4.7%2.9%-53.5%-0.11.20.5688012 CH中微公司CNY605 98.254.242.113.39.9-4.7%-11.5%-22.4%1.133.65.3603501 CH韦尔股份CNY962 81.224.418.24.03.3-4.9%10.7%-64.6%0.882.68.2688187 CH时代电气CNY647 54.332.02

14、7.54.33.7-5.0%-13.5%-33.3%1.313.111.0688041 CH海光信息CNY1,010 43.5100.160.819.612.9-5.0%-2.7%-27.7%n.a.n.a.0.0603290 CH斯达半导CNY577 338.072.851.920.613.8-5.2%-9.3%-11.1%1.661.419.2300623 CH捷捷微电CNY152 20.638.322.28.05.2-5.2%11.0%-34.1%0.00.80.6ACMR US盛美半导体USD37 8.6N.A.N.A.N.A.N.A.-5.3%34.8%-69.6%n.a.n.a.n

15、.a.688048 CH长光华芯CNY144 106.094.256.127.016.7-5.5%9.3%33.8%n.a.n.a.0.0300327 CH中颖电子CNY125 36.526.821.46.55.1-5.6%16.5%-40.5%0.15.34.0600460 CH士兰微CNY504 35.641.231.25.44.1-5.7%13.4%-34.2%-0.111.42.1688082 CH盛美上海CNY354 81.863.949.412.99.3-6.3%-6.5%-36.0%n.a.n.a.0.0688256 CH寒武纪-UCNY254 63.5-25.3-40.125.

16、817.7-6.4%-3.5%-33.3%n.a.n.a.0.0300661 CH圣邦股份CNY613 171.760.246.518.714.1-6.4%14.7%-16.5%1.532.65.3600703 CH三安光电CNY804 17.946.930.05.44.1-7.1%3.9%-52.0%0.02.10.3688123 CH聚辰股份CNY149 123.041.427.115.110.3-7.2%25.4%81.7%n.a.n.a.0.0300782 CH卓胜微CNY602 112.841.532.814.111.4-7.5%22.1%-44.6%0.125.85.0688521

17、 CH芯原股份-UCNY241 48.5317.7144.68.96.9-7.6%-5.8%-37.3%n.a.n.a.0.0688508 CH芯朋微CNY77 68.162.134.19.86.8-7.7%28.6%-40.7%n.a.n.a.0.0688018 CH乐鑫科技CNY77 95.643.428.75.13.9-8.1%11.2%-48.9%n.a.n.a.0.0688107 CH安路科技-UCNY262 65.4738.3328.623.315.9-8.2%-3.6%-8.8%n.a.n.a.0.0002156 CH通富微电CNY261 17.327.319.61.31.1-8

18、.6%-8.2%-11.1%0.33.91.6688608 CH恒玄科技CNY158 131.953.433.08.56.0-8.9%14.9%-56.6%n.a.n.a.0.0688120 CH华海清科CNY242 226.956.735.914.39.0-9.9%-16.6%1.2%n.a.n.a.0.0688206 CH概伦电子CNY136 31.4272.8200.547.733.3-9.9%-15.1%-14.4%n.a.n.a.0.0非半导体非半导体000049 CH德赛电池CNY149 49.716.314.00.70.61.4%0.0%-13.0%0.01.10.7601138

19、 CH工业富联CNY1,797 9.18.17.40.40.31.1%10.4%-20.0%0.843.22.4TUYA US涂鸦智能USD46 1.1-4.2-5.33.02.81.0%18.6%-83.0%n.a.n.a.n.a.002484 CH江海股份CNY186 22.228.522.04.03.20.9%-12.3%-18.2%-0.14.52.60285 HK比亚迪电子CNY474 23.126.417.60.50.40.0%1.1%-18.8%-0.238.0n.a.600183 CH生益科技CNY353 15.218.014.01.81.6-0.5%9.5%-33.1%-0.

20、114.14.01888 HK建滔积层板HKD217 7.6N.A.N.A.N.A.N.A.-0.9%21.5%-37.2%0.00.9n.a.600563 CH法拉电子CNY363 161.435.326.89.47.1-1.0%-8.9%-29.9%-0.721.15.7601231 CH环旭电子CNY389 17.713.011.10.50.5-1.1%1.4%12.2%0.114.93.8000725 CH京东方ACNY1,366 3.624.413.80.80.7-1.1%7.2%-25.1%-3.066.55.0688301 CH奕瑞科技CNY342 470.152.640.421

21、.115.8-1.5%-8.9%-4.8%0.25.52.82018 HK瑞声科技CNY187 17.025.118.11.00.9-1.6%18.4%-44.7%-0.714.6n.a.000050 CH深天马ACNY225 9.133.618.60.70.6-1.9%3.4%-29.3%-0.23.91.8002938 CH鹏鼎控股CNY690 29.714.613.01.81.6-2.2%0.0%-28.7%-0.222.73.3300433 CH蓝思科技CNY514 10.329.317.31.10.9-2.5%3.8%-54.6%-0.212.02.30992 HK联想集团USD69

22、7 6.338.936.51.11.0-2.5%1.4%-26.0%-0.421.5n.a.300136 CH信维通信CNY161 16.720.815.21.71.5-2.9%-0.8%-34.0%0.33.02.1002916 CH深南电路CNY392 76.422.618.52.52.1-3.5%1.8%-36.6%-0.615.03.7002475 CH立讯精密CNY2,228 31.422.717.01.00.8-3.8%10.1%-36.0%5.0170.37.4000636 CH风华高科CNY181 15.630.320.24.23.1-3.9%14.4%-46.9%-0.21.

23、20.7300296 CH利亚德CNY149 5.819.614.11.51.3-4.1%3.7%-42.6%-0.11.31.1002841 CH视源股份CNY434 62.419.415.81.81.5-4.1%-4.1%-22.4%-0.210.83.8000100 CHTCL科技CNY584 4.2122.213.60.30.3-4.1%6.4%-30.2%1.719.23.3002635 CH安洁科技CNY89 13.026.919.32.01.6-4.3%0.5%-22.5%0.00.81.5688036 CH传音控股CNY573 71.319.313.41.21.0-4.3%14

24、.8%-53.8%0.410.91.8300115 CH长盈精密CNY140 11.7212.120.61.00.8-4.6%-1.0%-41.2%0.43.52.4002138 CH顺络电子CNY201 25.030.021.64.33.5-4.7%16.6%-33.8%0.614.87.8002241 CH歌尔股份CNY602 17.612.910.30.60.5-4.7%-18.8%-67.3%-1.844.28.0002415 CH海康威视CNY2,915 30.918.215.03.22.8-4.7%8.7%-39.3%-0.115.30.5300408 CH三环集团CNY558 2

25、9.130.322.69.17.1-4.9%2.6%-33.9%0.924.94.4002236 CH大华股份CNY360 11.99.67.81.00.9-5.2%2.6%-48.5%-0.922.49.1002463 CH沪电股份CNY239 12.618.814.32.92.4-5.5%15.6%-23.2%0.218.97.56088 HKFIT HON TENGUSD100 1.572.162.32.42.3-5.7%63.0%-2.0%0.03.8n.a.2382 HK舜宇光学科技CNY872 87.130.922.32.92.5-6.0%28.0%-64.3%-1.4141.5n

26、.a.1810 HK小米集团-WCNY2,158 9.529.016.20.80.7-7.9%7.7%-49.8%-0.4353.0n.a.汽车电子汽车电子9866 HK蔚来-SWCNY1,239 80.2-13.1-21.22.51.3-2.4%7.2%-49.5%n.a.n.a.n.a.002920 CH德赛西威CNY596 107.351.435.44.33.2-3.6%3.5%-23.9%1.125.34.12015 HK理想汽车-WCNY1,273 66.9-197.6103.12.91.3-5.0%24.8%-45.5%-1.1120.8n.a.002405 CH四维图新CNY27

27、6 11.698.455.57.05.3-5.3%-2.3%-27.1%-1.112.84.6688326 CH经纬恒润-WCNY179 149.277.854.44.23.2-5.3%3.2%49.2%n.a.n.a.0.0002906 CH华阳集团CNY159 33.438.227.02.72.1-5.4%-5.9%-38.9%0.21.71.0300496 CH中科创达CNY521 113.956.140.88.86.4-5.9%15.4%-17.4%0.735.28.7002036 CH联创电子CNY135 12.543.525.61.21.1-8.4%-6.5%-48.3%-0.13

28、.02.19868 HK小鹏汽车-WCNY538 27.6-6.4-11.31.30.7-10.7%8.5%-85.2%7.833.1n.a.南向南向/北向资金持股北向资金持股比例（比例（%）代码代码公司名称公司名称财报财报货币货币市值市值（人民币亿（人民币亿元）元）收盘价（元收盘价（元交易货币）交易货币）P/EP/S股价变动股价变动北向/南向资金流北向/南向资金流入（亿人民币/亿入（亿人民币/亿港元）港元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值市值（亿人民币（亿人民币/亿亿港元）港元）FYgU8VpXkXiYsQnPmO8OcMbRsQnNpNsQfQoPqRlOnPzR8OoPrRxNmN

29、rRxNrQsQ 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。3 电子电子 图表图表2：TMT 板块其他主要公司上周股价变动一览板块其他主要公司上周股价变动一览 注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价，使用 Wind 一致预期。资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价（当地货币（当地货币 元）元）2022E2023E2022E2023E1W1MYTD通信通信600050 CH中国联通CNY1,326 4.217.115.10.40.410.3%26.6%9.5%-0.142.23.3600941 CH中国移动CNY10,338 72.012.211.

30、21.61.58.7%7.1%32.3%-0.98.42.40762 HK中国联通CNY1,154 4.17.77.00.40.37.6%23.7%14.8%6.287.4n.a.601728 CH中国电信CNY3,643 4.213.312.00.80.76.9%6.6%4.4%0.0n.a.1.20728 HK中国电信CNY3,643 3.19.78.70.60.55.8%12.0%33.3%1.4147.734.60941 HK中国移动CNY10,338 51.98.78.01.21.14.2%9.7%21.3%10.6974.58.8CD US秦淮数据CNY166 6.45.03.71

31、.10.8-0.6%20.7%-2.7%n.a.n.a.n.a.000988 CH华工科技CNY175 17.418.013.81.31.0-1.8%3.5%-37.5%-0.56.23.5000063 CH中兴通讯CNY1,082 24.413.711.70.90.8-2.9%10.1%-26.2%0.525.42.6000938 CH紫光股份CNY538 18.821.817.80.70.6-2.9%9.7%-17.2%-0.39.31.7300383 CH光环新网CNY159 8.819.416.62.01.9-3.2%1.8%-40.4%-0.33.72.3300308 CH中际旭创C

32、NY229 28.619.415.92.31.9-4.4%-2.4%-32.3%1.014.66.8300502 CH新易盛CNY133 26.214.212.93.83.0-4.7%1.2%-32.9%0.42.42.1002402 CH和而泰CNY137 15.023.016.72.01.6-4.9%1.6%-44.9%-0.33.12.5688048 CH长光华芯CNY144 106.094.256.127.016.7-5.5%9.3%33.8%n.a.n.a.0.0688100 CH威胜信息CNY116 23.227.520.55.13.9-5.6%-1.1%-31.7%n.a.n.a

33、.0.0002139 CH拓邦股份CNY134 10.622.515.81.41.1-5.8%-6.1%-43.2%0.34.54.1300628 CH亿联网络CNY587 65.126.420.611.99.1-6.0%-5.5%-19.2%-0.2n.a.4.1002396 CH星网锐捷CNY119 20.317.013.10.70.6-8.6%-4.1%-13.4%-0.32.72.3603236 CH移远通信CNY198 104.632.121.31.30.9-9.9%1.6%-33.0%-0.55.52.8002123 CH梦网科技CNY91 11.349.630.52.11.7-1

34、0.2%0.6%-34.1%-0.11.11.59698 HK万国数据-SWCNY157 11.3-10.7-10.61.81.6-22.4%18.7%-75.1%n.a.n.a.n.a.计算机计算机300033 CH同花顺CNY506 94.227.322.013.511.2-0.3%10.7%-33.6%-0.613.35.2002439 CH启明星辰CNY249 26.125.520.04.73.7-1.6%2.8%-8.3%0.227.414.5002410 CH广联达CNY621 52.263.647.39.07.3-2.7%5.5%-17.9%1.086.916.8600271 C

35、H航天信息CNY202 10.921.919.50.90.8-2.9%-3.0%-17.2%0.0n.a.0.2600845 CH宝信软件CNY709 40.635.628.15.64.5-3.6%-4.2%-11.7%-0.3n.a.6.0002065 CH东华软件CNY191 6.0N.A.N.A.N.A.N.A.-3.7%-3.6%-23.1%-0.34.42.5688188 CH柏楚电子CNY340 233.058.543.734.625.0-4.5%13.1%-14.8%0.311.53.4300773 CH拉卡拉CNY116 14.514.912.01.91.6-4.7%-0.9%

36、-50.0%-0.2n.a.1.2688777 CH中控技术CNY456 91.757.243.07.25.4-4.7%-5.3%21.5%0.812.34.1688111 CH金山办公CNY1,185 256.997.070.029.522.3-5.2%-11.6%-2.7%1.547.34.0002405 CH四维图新CNY276 11.698.455.57.05.3-5.3%-2.3%-27.1%-1.1n.a.4.2000977 CH浪潮信息CNY326 22.213.210.80.40.4-5.3%-3.4%-37.6%-0.36.72.1002373 CH千方科技CNY143 9.

37、022.216.11.41.2-5.7%1.1%-39.5%-0.3n.a.1.1688023 CH安恒信息CNY162 206.0315.5100.96.85.1-5.8%-0.2%-17.8%n.a.n.a.0.0300496 CH中科创达CNY521 113.956.140.88.86.4-5.9%15.4%-17.4%0.733.88.9002268 CH卫士通CNY303 35.875.550.78.26.4-6.5%-1.5%-36.0%-0.76.52.2600570 CH恒生电子CNY769 40.557.542.211.39.1-7.4%-3.0%-15.2%2.099.11

38、2.9002230 CH科大讯飞CNY750 32.340.329.23.22.4-7.4%-7.9%-38.4%-2.334.45.1300454 CH深信服CNY460 110.6147.375.45.64.4-7.5%-12.2%-42.1%1.021.57.2688083 CH中望软件CNY161 185.398.365.521.316.0-9.2%-17.7%-25.6%0.01.82.0688088 CH虹软科技CNY98 24.271.547.517.313.8-9.2%-3.5%-44.6%-0.20.40.7688561 CH奇安信CNY423 62.11488.3126.3

39、5.44.0-9.6%-1.1%-29.4%n.a.n.a.0.03888 HK金山软件HKD289 23.2-8.550.34.23.4-10.4%-2.3%-31.9%1.445.714.58083 HK中国有赞HKD30 0.2-9.7-19.72.21.9-11.5%152.9%-67.2%n.a.n.a.n.a.0020 HK商汤科技HKD542 1.8-15.8-22.211.07.9-11.9%48.7%-67.8%0.120.54.5600588 CH用友网络CNY787 22.9126.281.07.56.1-12.0%-6.3%-35.8%3.257.07.3300253

40、CH卫宁健康CNY190 8.842.432.75.94.8-12.6%-8.7%-47.1%2.06.43.9002153 CH石基信息CNY286 13.6457.0158.78.27.0-13.4%7.7%-33.6%-0.3n.a.3.10268 HK金蝶国际HKD397 12.5-115.7-191.78.56.8-13.5%-2.5%-47.8%-1.173.316.92013 HK微盟集团HKD95 4.1-11.0-28.14.63.8-14.5%47.6%-48.5%-1.722.221.4传媒传媒&互联网互联网9888 HK百度HKD2,334 92.530.517.22.

41、01.8-1.4%23.1%-36.1%n.a.n.a.n.a.002624 CH完美世界CNY269 13.915.713.73.12.6-1.5%21.9%-25.6%1.917.66.99999 HK网易-SHKD3,119 104.017.616.53.53.2-3.1%21.5%-33.2%n.a.n.a.n.a.002555 CH三七互娱CNY391 17.612.811.12.32.0-4.8%21.5%-32.3%0.3n.a.10.50700 HK腾讯HKD23,888 273.023.918.94.74.2-5.1%32.8%-38.1%21.82448.29.40772

42、HK阅文集团HKD238 25.624.117.33.02.7-5.5%21.0%-47.8%0.531.812.2002739 CH万达电影CNY259 11.9-57.522.92.41.8-5.9%17.4%-23.3%0.63.01.21024 HK快手-WHKD1,995 50.8-15.2-44.22.31.9-6.4%57.3%-29.5%9.6223.012.49988 HK阿里巴巴HKD14,459 74.819.014.71.81.6-6.5%21.6%-37.1%n.a.n.a.n.a.002027 CH分众传媒CNY799 5.523.514.87.45.7-7.7%2

43、3.4%-31.0%2.5104.213.1300413 CH芒果超媒CNY461 24.621.618.13.12.7-7.9%12.4%-56.8%0.613.45.39618 HK京东集团HKD5,668 198.757.931.70.60.5-8.9%36.9%-25.8%-0.113.70.3300251 CH光线传媒CNY217 7.450.822.815.69.4-10.3%10.1%-40.9%0.36.23.03690 HK美团HKD7,721 136.6-85.8151.53.82.9-14.8%9.5%-39.4%-31.7770.910.29626 HK哔哩哔哩-SWH

44、KD362 99.2-4.8-6.91.81.4-16.8%46.1%-72.3%n.a.n.a.n.a.指数指数801770.SI通信(申万)1,903.7-2.2%0.4%-12.6%HSI.HI恒生指数17,573.6-2.3%19.7%-24.9%801760.SI传媒(申万)512.7-5.3%11.3%-29.8%801750.SI计算机(申万)3,914.5-5.5%-0.6%-24.7%HXC.O纳斯达克中概股指数5,575.0-6.0%20.0%-37.3%HSTECH.HI恒生科技3,500.3-6.5%22.7%-38.3%北向北向/南向资金流入南向资金流入（亿人民币（亿

45、人民币/亿港亿港元）元）南向南向/北向资金持股北向资金持股市值（亿人民币市值（亿人民币/亿亿港元）港元）南向南向/北向资金北向资金持股比例持股比例（%）财报货币财报货币市值市值（人民币（人民币亿元）亿元）P/EP/S股价变动股价变动代码代码公司名称公司名称 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。4 电子电子 图表图表3：恒生科技指数成份股票涨跌幅恒生科技指数成份股票涨跌幅 注：市值、股价取 11 月 25 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 公司公司板块分类板块分类成分占比成分占比交易货币交易货币市值市值股价股价（亿元港币）（亿元港币）（港币（港

46、币 元）元）1W30DYTD中芯国际资讯科技4.95%HKD2,41517.040.2%3.9%-22.9%海尔智家非必须性消费4.40%HKD3,04224.500.2%24.7%-9.6%比亚迪电子资讯科技1.15%HKD66523.050.0%1.1%-42.6%百度资讯科技4.64%HKD3,27292.45-1.4%23.1%-63.3%华虹半导体资讯科技0.95%HKD43726.15-1.5%42.3%-40.6%瑞声科技工业0.74%HKD26217.02-1.6%18.4%-60.4%蔚来非必须性消费0.64%HKD1,73780.20-2.4%7.2%-49.5%联想集团资

47、讯科技3.29%HKD9776.29-2.5%1.4%-5.6%网易-S资讯科技6.11%HKD4,372104.00-3.1%21.5%-28.1%京东健康医疗保健业4.28%HKD2,59363.70-4.9%48.0%-57.5%理想非必须性消费2.64%HKD1,78466.85-5.0%24.8%-42.9%众安在线金融业1.15%HKD33217.62-5.1%20.5%-51.3%腾讯资讯科技7.66%HKD33,485273.00-5.1%32.8%-49.8%阿里健康医疗保健业1.51%HKD9645.57-5.3%67.8%-75.7%阅文集团非必须性消费1.03%HKD3

48、3325.60-5.5%21.0%-57.9%舜宇光学科技工业5.39%HKD1,22387.10-6.0%28.0%-47.9%快手-W资讯科技6.96%HKD2,79750.80-6.4%57.3%-83.1%阿里巴巴资讯科技8.21%HKD20,26874.75-6.5%21.6%-67.9%明源云资讯科技0.45%HKD1395.55-7.5%53.7%-88.3%小米集团-W资讯科技8.19%HKD3,0259.49-7.9%7.7%-71.4%京东集团资讯科技8.89%HKD7,945198.70-8.9%36.9%-40.5%携程集团-S非必须性消费0.76%HKD1,68420

49、5.00-9.2%18.4%-26.8%金山软件资讯科技1.50%HKD40523.20-10.4%-2.3%-53.2%小鹏非必须性消费0.87%HKD75427.55-10.7%8.5%-83.3%平安好医生医疗保健业0.76%HKD24817.30-11.7%19.5%-81.6%商汤科技资讯科技0.17%HKD7591.77-11.9%48.7%-57.1%金蝶国际资讯科技2.61%HKD55712.52-13.5%-2.5%-60.4%美团资讯科技8.21%HKD10,823136.60-14.8%9.5%-53.6%哔哩哔哩-SW资讯科技1.37%HKD50899.20-16.8%

50、46.1%-87.6%万国数据资讯科技0.49%HKD22011.28-22.4%18.7%-87.5%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。5 电子电子 图表图表4：全球主要科技股票涨跌幅全球主要科技股票涨跌幅 注：市值、股价取 11 月 25 日收盘价，采用 Wind 汇率 资料来源：Wind，华泰研究 代码代码公司公司交易货币交易货币市值市值股价股价（百万 美元）（百万 美元）25-Nov1W30DYTD软件软件CRM USSALESFORCE塞富时USD153,350153.353.6%-5.7%-31.1%ACN USACCENTURE-A

51、埃森哲USD197,190296.403.5%4.4%16.4%MSFT USMICROSOFT微软USD1,844,908247.492.6%6.9%13.3%NOW USSERVICENOWServiceNowUSD82,256407.212.0%-3.2%-26.0%ADBE USADOBE奥多比USD155,416334.301.0%5.0%-33.2%SHOP USSHOPIFYShopifyUSD46,79836.790.5%7.5%-67.5%SNOW USSNOWFLAKESnowflakeUSD46,310144.72-1.0%-9.7%-48.6%半导体半导体NVDA US

52、NVIDIA英伟达USD400,242162.705.6%20.5%24.8%8035 JPTOKYO ELECTRON东京电子JPY52,16346,020.003.2%16.5%22.3%AVGO USBROADCOM博通USD214,614529.912.9%12.7%27.6%2330 TTTSMC台积电TWD422,145498.002.3%27.7%-6.0%AMD USADVANCED MICRO DEVICESAMD超威半导体USD121,15275.142.1%25.1%-18.1%AMAT USAPPLIED MATERIAL应用材料USD91,038105.821.3%2

53、0.1%24.6%TXN USTEXAS INSTRUMENTS德州仪器USD160,704177.071.1%10.2%13.5%KLAC USKLA科天USD53,856380.021.0%20.5%50.4%2454 TTMTK联发科TWD37,720727.000.7%23.2%-2.7%ASML NAASML HOLDING阿斯麦EUR238,276574.100.5%19.5%44.4%2303 TTUMC联电TWD17,16445.800.4%17.1%-2.9%NXPI USNXP SEMICONDUCTORS恩智浦USD44,750172.690.4%18.2%11.5%MU

54、 USMICRON TECHNOLOGY镁光USD63,50258.41-0.3%8.0%-21.7%QCOM USQUALCOMM高通公司USD138,387123.45-0.3%4.9%-16.2%LRCX USLAM RESEARCH拉姆研究USD61,814453.25-0.8%12.0%-2.1%005930 KSSAMSUNG ELEC三星电子KRW274,01561,000.00-1.3%2.7%-24.7%IFX NTRINFINEON TECHNOLOGIES英飞凌EUR42,79331.50-1.5%27.5%-0.1%INTC USINTEL英特尔USD121,08629

55、.34-1.8%4.6%-37.2%000660 KSSK HYNIXSK海力士KRW46,61785,100.00-3.7%2.9%-28.2%互联网互联网GOOG USALPHABET-C谷歌USD1,262,27797.60-0.2%3.1%11.4%META USMETA PLATFORMSMetaUSD295,409111.41-0.6%19.6%-59.2%AMZN USAMAZON亚马逊USD952,93793.41-0.8%-8.8%-42.6%SE USSEASEAUSD30,29654.32-4.6%9.3%-72.7%0700 HKTENCENT腾讯HKD334,8522

56、73.00-5.1%32.8%-49.8%1024 HKKUAISHOU-W快手HKD27,97150.80-6.4%57.3%-83.1%3690 HKMEITUAN-W美团HKD108,228136.60-14.8%9.5%-53.6%硬件硬件6861 JPKEYENCEKEYENCEJPY104,73759,730.001.5%6.1%3.5%CSCO USCISCO SYSTEMS思科USD198,83248.401.3%6.5%14.8%AAPL USAPPLE苹果USD2,356,151148.11-2.1%-3.3%13.0%1810 HKXIAOMI-W小米HKD30,2459

57、.49-7.9%7.7%-71.4%汽车汽车TSLA USTESLA特斯拉USD577,427182.861.5%-19.6%-22.3%RIVN USRIVIAN AUTOMOTIVERivianUSD27,19629.53-2.7%-15.6%-70.7%NIO USNIO蔚来USD17,37510.17-2.9%5.2%-79.1%LI USLI AUTO理想USD17,83916.81-6.0%23.4%-41.7%1211 HKBYD COMPANY比亚迪HKD86,500172.30-6.7%-1.9%-15.1%XPEV USXPENG小鹏USD7,5387.07-8.9%6.8

58、%-83.5%LCID USLUCID GROUPLucidUSD16,83810.02-11.0%-29.9%0.1%指数指数SPX.GI标普5004,026.11.5%4.0%-15.5%SOX.GI费城半导体指数2,751.31.0%15.4%-30.3%106752.MIMSCI全球信息科技421.11.0%5.9%-26.7%IXIC.GI纳斯达克指数11,226.40.7%2.2%-28.2%HXC.O纳斯达克中概股5,575.0-6.0%20.0%-37.3%股价涨跌幅股价涨跌幅 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。6 电子电子 图表图表5：未来一周海内外

59、主要科技公司重要事件未来一周海内外主要科技公司重要事件 日期日期 代码代码 公司名称公司名称 事件名称事件名称 2022/11/30 9868 HK 小鹏 3Q22 业绩会 2022/12/01 CRM US Salesforce 3Q22 业绩会 2022/12/02 MRVL US Marvell Technology 3Q23 业绩会 资料来源：FactSet，Wind，华泰研究 图表图表6：过去一周公告股东增减持更新过去一周公告股东增减持更新 证券代码证券代码 证券简称证券简称 变动方向变动方向 股东名称股东名称 公告日期公告日期 方案进度方案进度（拟）减持股数（万股）（拟）减持股数（

60、万股）(拟拟)变动数量上限变动数量上限 占总股本比占总股本比(%)688123 CH 聚辰股份 减持 宁波梅山保税港区登矽全投资管理合伙企业(有限合伙)等 2022-11-22 进行中 121.0 1.00 688107 CH 安路科技 减持 杭州士兰创业投资有限公司等 2022-11-23 进行中 2,200.55 5.50 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表7：过去一周股权激励一览过去一周股权激励一览 证券代码证券代码 证券简称证券简称 公告日期公告日期 方案进度方案进度 激励方式激励方式 激励股数激励股数（万股）（万股）期权初始期权初始 行权价格行权价格 主要公司层面行权条件主要公司

61、层面行权条件 603893 CH 瑞芯微 2022-11-25 董事会预案 期权 257.50 71.75 第一个行权期 2023 年公司需满足下列两个条件之一：（1）以 2022 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于 20%；（2）以 2022 年净利润为基数，2023 年净利润增长率不低于 20%。第二个行权期 2024 年公司需满足下列两个条件之一：（1）以 2022 年营业收入为基数，2024 年营业收入增长率不低于 44%；（2）以 2022 年净利润为基数，2024 年净利润增长率不低于 44%。第三个行权期 2025 年公司需满足下列两个条件之一：（1）以 2022

62、 年营业收入为基数，2025 年营业收入增长率不低于 73%；（2）以 2022 年净利润为基数，2025 年净利润增长率不低于 73%。资料来源：Wind，华泰研究 图表图表8：过去一周过去一周 TMT 板块板块 IPO 情况情况 证券代码证券代码 公司公司 状态状态 上市上市/过会日期过会日期 市值市值（亿元（亿元 当地货币）当地货币）上市板上市板 发行价格发行价格（元当地货币）（元当地货币）新股发行数量新股发行数量（万股）（万股）（拟）募资总额（拟）募资总额（亿元当地货币）（亿元当地货币）301165 CH 锐捷网络 已上市 2022-11-21 210.91 创业板 32.38 6,8

63、18.18 22.08 2436.HK 凌雄科技 已上市 2022-11-24 27.55 港交所 7.60 5,325.90 4.05 资料来源：Wind，华泰研究 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。7 电子电子 图表图表9：全球大类资产一周涨跌幅总览全球大类资产一周涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）资料来源：Wind，华泰研究 图表图表10：全球大类资产全球大类资产 YTD 涨跌幅总览涨跌幅总览 注：纳斯达克中概股采用纳斯达克中国金龙指数（Wind 代码 HXC.O）；截至 11 月 25 日收盘 资料来源：Win

64、d，华泰研究 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%天然气道琼斯工业指数欧洲STOXX600MSCI全球/资本市场指数MSCI发达市场指数中国国债标普500日经225英国富时100印度Nifty澳元巴黎CAC40费城半导体指数日元德国DAX指数纳斯达克指数大豆上证指数巴西IBOVESPA黄金俄罗斯MOEX印度卢比FAAMNGMSCI新兴市场人民币卢布沪深300铜 小麦英镑美国国债通信(申万)恒生指数深证成指创业板电子(申万)传媒(申万)计算机(申万)纳斯达克中概股恒生科技原油VIX比特币股市债券货币大宗商品其它-70%-30%10%50%90%130%170%美国国债天

65、然气原油大豆VIX卢布澳元印度Nifty巴西IBOVESPA英国富时100中国国债俄罗斯MOEX小麦日经225黄金道琼斯工业指数巴黎CAC40欧洲STOXX600德国DAX指数印度卢比英镑人民币通信(申万)上证指数铜 标普500MSCI发达市场指数MSCI全球/资本市场指数日元沪深300MSCI新兴市场计算机(申万)恒生指数深证成指纳斯达克指数FAAMNG传媒(申万)费城半导体指数创业板电子(申万)纳斯达克中概股恒生科技比特币股市债券货币大宗商品其它 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。8 电子电子 图表图表11：过去一周内过去一周内 A股各行业涨跌幅股各行业涨跌幅 图

66、表图表12：A股各行业股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用申万指数 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用申万指数；截至 11 月 25 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表13：过去一周内港股各行业涨跌幅过去一周内港股各行业涨跌幅 图表图表14：港股各行业港股各行业 YTD 涨跌幅涨跌幅 注：使用港交所行业分类 资料来源：Wind，华泰研究 注：使用港交所行业分类；截至 11 月 25 日收盘 资料来源：Wind，华泰研究 -8%-6%-4%-2%0%2%4%6%房地产建筑装饰银行公用事业建筑材料钢铁化工非银金融交通运输采掘有色金属轻工制造家用电器机械设备农林牧渔纺织服装综合电

67、气设备汽车通信国防军工电子食品饮料商业贸易医药生物传媒计算机休闲服务-40%-30%-20%-10%0%10%综合采掘建筑装饰交通运输房地产通信公用事业银行农林牧渔休闲服务商业贸易有色金属化工机械设备纺织服装汽车医药生物钢铁轻工制造国防军工电气设备非银金融家用电器建筑材料计算机食品饮料传媒电子-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%电讯业能源业地产建筑业金融业公用事业综合企业原材料业工业必需性消费非必需性消费资讯科技业医疗保健业-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%能源业电讯业原材料业地产建筑业必需性消费金融业综合企业非必需性消费医疗保健业工业资讯科技业公用事业 免责声明和披露

68、以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。9 电子电子 图表图表15：申万电子一年内涨跌幅申万电子一年内涨跌幅 图表图表16：过去一周内电子指数走势过去一周内电子指数走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表17：各细分板块一年内涨跌幅各细分板块一年内涨跌幅 图表图表18：过去一周内各细分板块走势过去一周内各细分板块走势 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表19：上证上证 A股成交额与指数股成交额与指数 图表图表20：港股成交额与恒生指数港股成交额与恒生指数 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 50%6

69、0%70%80%90%100%110%120%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11SW电子深证成指上证综合指数成份SW申万A股成份0.1%-1.4%-2.5%-3.6%-5%-3%-1%1%上证综合指数成份SW申万A股成份深证成指SW电子40%50%60%70%80%90%100%110%120%130%2021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022

70、/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11CS半导体CS元器件CS光学光电CS消费电子CS其他电子零组件-1.9%-2.6%-2.9%-3.3%-3.8%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%CS元器件CS其他电子零组件CS光学光电CS消费电子CS半导体05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0002019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/1

71、12021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11上证A股上证指数（右轴）成交金额(亿元人民币)14,00016,00018,00020,00022,00024,00026,00028,00030,00032,00005001,0001,5002,0002,5002019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/01202

72、2/032022/052022/072022/092022/11全部港股恒生指数（右轴）成交金额(亿元港币)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。10 电子电子 图表图表21：A/H 手机产业链板块总市值与手机产业链板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 图表图表22：A股半导体板块总市值与股半导体板块总市值与 1 年前向市盈率变化年前向市盈率变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表23：恒生指数、标普恒生指数、标普 500、上证综指年内周度涨跌幅、上证综指年内周度涨跌幅 图表图表24：纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子

73、年内周度涨跌纳斯达克、费城半导体、恒生科技、申万电子年内周度涨跌幅幅 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表25：恒生科技指数一年内涨跌幅恒生科技指数一年内涨跌幅 图表图表26：恒生科技指数恒生科技指数 P/E（1 年前向）估值变化年前向）估值变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 05505,00010,00015,00020,00025,00030,0002018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/08202

74、0/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/11A/H手机产业链总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)P/E(X)中位数中位数=18=18(亿元人民币)0070809005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,0002018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/05

75、2022/082022/11A股半导体总市值预测市盈率(未来12个月)(中值)(亿元人民币)P/E(X)中位数中位数=42-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%2022/07/152022/07/222022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/25恒生指数标普500上证综指-15%-10

76、%-5%0%5%10%15%20%2022/07/152022/07/222022/07/292022/08/052022/08/122022/08/192022/08/262022/09/022022/09/092022/09/162022/09/232022/09/302022/10/142022/10/212022/10/282022/11/042022/11/112022/11/182022/11/25费城半导体纳斯达克恒生科技电子（申万）0%20%40%60%80%100%120%2021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/03202

77、2/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11恒生科技指数恒生指数055402020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11(X)恒生科技指数恒生综合指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。11 电子电子 图表图表27：科技巨头、科技巨头、SOX、SPX 指数涨跌幅指数涨跌幅 图表图表28：美股科技巨头、费城半导体、标普美股科技

78、巨头、费城半导体、标普 500P/E（1 年前向）年前向）注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Wind，华泰研究 注：科技巨头包括谷歌，亚马逊，苹果，微软 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表29：SOX 指数指数一致预期营收同比增速一致预期营收同比增速 图表图表30：SOX 指数一致预期指数一致预期 EPS 同比增速同比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表31：Nasdaq100 指数一致预期营收同比增速指数一致预期营收同比增速 图表图表32：Nasdaq100 指数一致预期指数一致预期 EPS 同比增速同

79、比增速 资料来源：Bloomberg，华泰研究 资料来源：Bloomberg，华泰研究 0%200%400%600%800%1000%1200%2012/052012/112013/052013/112014/052014/112015/052015/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/112022/052022/11费城半导体标普500美股科技巨头002012/112013/052013/112014/052014/112015/05201

80、5/112016/052016/112017/052017/112018/052018/112019/052019/112020/052020/112021/052021/112022/052022/11(X)SOX 前向PES&P 500前向PEBig Tech前向PE0%5%10%15%20%25%30%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22SOX彭博一致预期2022E收入增速SOX彭博一致预期2023E收入增速0%5%10%15%20%25%30%35%40%Jan-22Feb-22Mar-22

81、Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22SOX彭博一致预期2022E每股收益增速SOX彭博一致预期2023E每股收益增速0%2%4%6%8%10%12%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22NDX彭博一致预期2022E收入增速NDX彭博一致预期2023E收入增速0%5%10%15%20%25%30%35%Jan-22Feb-22Mar-22Apr-22May-22Jun-22Jul-22Aug-22Sep-22Oct-22Nov-22NDX彭博一

82、致预期2022E每股收益增速NDX彭博一致预期2023E每股收益增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。12 电子电子 图表图表33：NASDAQ100 前向前向 PE 与十年期美债收益率与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表34：恐惧与贪婪指数和恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图恐慌指数走势图 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.505540452012/112013/022013/052013/082013/112014/022014/0

83、52014/082014/112015/022015/052015/082015/112016/022016/052016/082016/112017/022017/052017/082017/112018/022018/052018/082018/112019/022019/052019/082019/112020/022020/052020/082020/112021/022021/052021/082021/112022/022022/052022/082022/11(X)S&P 500前向PE纳斯达克100前向PE10年美债收益率（右轴）(%)0070809020

84、21/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11CNN Fear&Greed IndexCBOE Volatility Index 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。13 电子电子 图表图表35：比特币交易量与价格变化比特币交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance，华泰研究 图表图表36：以太币交易量与价格变化以太币

85、交易量与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,华泰研究 图表图表37：比特币在网算力与价格变化比特币在网算力与价格变化 资料来源：Yahoo Finance,B，华泰研究 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003504002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/01202

86、0/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11成交量收盘价(右轴)收盘价(美元/个)成交量(十亿美元）01,0002,0003,0004,0005,0006,0002017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/032018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/1

87、12020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/5060708090成交量收盘价（右轴）成交量(十亿美元)收盘价(美元/个)010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00005003003502017/012017/032017/052017/072017/092017/112018/012018/03

88、2018/052018/072018/092018/112019/012019/032019/052019/072019/092019/112020/012020/032020/052020/072020/092020/112021/012021/032021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/052022/072022/092022/11比特币在网算力比特币价格（右轴）(EH/s)(美元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。14 电子电子 上周沪深港通持仓变化上周沪深港通持仓变化 图表图表38：北向资金流入流出情况北向

89、资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表39：南向资金流入流出情况南向资金流入流出情况 资料来源：Wind，华泰研究 (600)(400)(200)0200400600(5,000)(4,000)(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,000 4,000 5,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/08202

90、2/092022/102022/11北向资金流入北向资金流出北向资金净流入（右轴）(亿元人民币)(亿元人民币)(1,000)(800)(600)(400)(200)02004006008001,000(3,000)(2,000)(1,000)-1,000 2,000 3,0002021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/11

91、南向资金流入南向资金流出南向资金净流入（右轴）(亿港元)(亿港元)免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。15 电子电子 图表图表40：沪沪/深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）深股通电子板块持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源：Wind，华泰研究 收盘价收盘价北向资金流入北向资金流入25/Nov1W1W1M1MYTDYTD（亿元人民币）（亿元人民币）002475 CH立讯精密CNY31.4-3.8%10.1%-36.0%5.07.6168.8603501 CH韦尔股份CNY81.2-4.9%10.7%-6

92、4.6%0.88.379.3000725 CH京东方ACNY3.6-1.1%7.2%-25.1%-3.04.862.8603290 CH斯达半导CNY338.0-5.2%-9.3%-11.1%1.619.759.8002371 CH北方华创CNY225.0-2.4%-15.3%-35.1%-3.24.246.7601138 CH工业富联CNY9.11.1%10.4%-20.0%0.82.544.5002008 CH大族激光CNY26.6-4.6%5.1%-50.0%-0.515.740.8002241 CH歌尔股份CNY17.6-4.7%-18.8%-67.3%-1.87.640.400204

93、9 CH紫光国微CNY136.8-3.3%-16.6%-14.8%-1.03.439.6300661 CH圣邦股份CNY171.7-6.4%14.7%-16.5%1.55.532.0603986 CH兆易创新CNY100.4-3.2%22.0%-42.5%0.34.026.7688008 CH澜起科技CNY68.90.1%21.4%-17.5%2.43.325.9300408 CH三环集团CNY29.1-4.9%2.6%-33.9%0.94.624.6300782 CH卓胜微CNY112.8-7.5%22.1%-44.6%0.15.124.0002938 CH鹏鼎控股CNY29.7-2.2%0

94、.0%-28.7%-0.23.322.0002236 CH大华股份CNY11.9-5.2%2.6%-48.5%-0.98.720.4000733 CH振华科技CNY116.0-2.3%-14.0%-6.4%0.53.420.3600563 CH法拉电子CNY161.4-1.0%-8.9%-29.9%-0.75.620.2000100 CHTCL科技CNY4.2-4.1%6.4%-30.2%1.73.620.1600745 CH闻泰科技CNY55.3-5.3%15.6%-57.1%0.72.718.7002463 CH沪电股份CNY12.6-5.5%15.6%-23.2%0.27.618.130

95、0207 CH欣旺达CNY23.9-1.0%2.6%-43.2%0.04.116.6002384 CH东山精密CNY26.2-3.3%3.5%-2.7%-0.44.516.5601231 CH环旭电子CNY17.7-1.1%1.4%12.2%0.13.914.8002138 CH顺络电子CNY25.0-4.7%16.6%-33.8%0.68.114.7002415 CH海康威视CNY30.9-4.7%8.7%-39.3%-0.10.514.4600183 CH生益科技CNY15.2-0.5%9.5%-33.1%-0.13.913.9002916 CH深南电路CNY76.4-3.5%1.8%-3

96、6.6%-0.63.613.8300373 CH扬杰科技CNY57.7-3.1%12.2%-13.9%0.64.513.4600884 CH杉杉股份CNY18.90.4%4.9%-41.6%0.53.812.5持股市值（亿持股市值（亿元人民币）元人民币）股价变动股价变动北向资金持股北向资金持股比例（%）比例（%）代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。16 电子电子 图表图表41：港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）港股通科技公司持仓情况（按持股市值排名）注：此表中北向/南向资金流入=北向/南向资金流入股数*周交易均价 资料来源

97、：Wind，华泰研究 收盘价收盘价11/251W1MYTD0700 HK腾讯控股HKD273.0-5.1%32.8%-38.1%21.89.42448.20941 HK中国移动HKD51.94.2%9.7%21.3%10.68.8974.53690 HK美团-WHKD136.6-14.8%9.5%-39.4%-31.710.2770.91810 HK小米集团-WHKD9.5-7.9%7.7%-49.8%-0.416.9324.90981 HK中芯国际HKD17.00.2%3.9%-8.7%0.517.7238.20728 HK中国电信HKD3.15.8%12.0%33.3%1.434.6147

98、.71211 HK比亚迪股份HKD172.3-6.7%-1.9%-35.3%1.37.3138.92382 HK舜宇光学科技HKD87.1-6.0%28.0%-64.3%-1.413.8131.50268 HK金蝶国际HKD12.5-13.5%-2.5%-47.8%-1.116.973.39868 HK中国联通HKD4.17.6%23.7%14.8%6.20.087.43888 HK金山软件HKD23.2-10.4%-2.3%-31.9%1.414.545.70285 HK比亚迪电子HKD23.10.0%1.1%-18.8%-0.27.337.71347 HK华虹半导体HKD26.2-1.5%

99、42.3%-39.2%-0.215.051.20763 HK中兴通讯HKD16.1-2.4%14.7%-23.0%0.40.026.40762 HK小鹏汽车-WHKD27.6-10.7%8.5%-85.2%7.810.337.20992 HK联想集团HKD6.3-2.5%1.4%-26.0%-0.42.720.32018 HK瑞声科技HKD17.0-1.6%18.4%-44.7%-0.76.713.70751 HK创维集团HKD2.7-7.8%-5.9%-46.9%0.110.67.40788 HK中国铁塔HKD0.85.0%18.3%1.2%0.12.610.06869 HK长飞光纤光缆HK

100、D13.6-0.6%-18.0%7.9%-0.210.65.11478 HK丘钛科技HKD3.8-4.5%21.9%-62.5%0.09.84.41070 HKTCL电子HKD3.1-5.5%2.3%-20.6%0.00.03.10552 HK中国通信服务HKD2.65.2%19.6%-26.8%0.05.33.30732 HKFIT HON TENGHKD1.5-5.7%63.0%-2.0%0.00.03.66088 HK信利国际HKD1.43.8%42.7%-54.5%0.05.72.50522 HKASMPTHKD56.5-1.8%30.8%-29.3%0.00.92.21888 HK建

101、滔积层板HKD7.6-0.9%21.5%-37.2%0.00.40.90303 HKVTECH HOLDINGSHKD49.04.3%17.4%-14.1%0.00.30.30698 HK通达集团HKD0.17.7%70.3%-49.6%n.a.0.70.1代码代码公司名称公司名称交易货币交易货币南向南向/北向资金持北向资金持股比例（股比例（%）持股市值持股市值（亿港元）（亿港元）股价变动股价变动南向资金流入南向资金流入(亿港元）亿港元）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。17 电子电子 附：附：中国宏观数据中国宏观数据 图表图表42：10 月固定资产投资分项均回落月固

102、定资产投资分项均回落 图表图表43：CPI 10 月环比分项数据月环比分项数据 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：CEIC,Wind,华泰研究 图表图表44：10 月，美月，美元计价，元计价，出口同比增速由正转负出口同比增速由正转负 图表图表45：10 月月制造业及非制造业景气度均下行制造业及非制造业景气度均下行 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表46：出口价格出口价格指数指数走势走势 图表图表47：出口数量指数同比变化出口数量指数同比变化 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 (45)(35)(25)(15)(5)51525354

103、55505-0606-0607-0608-0609-0610-0611-0612-0613-0614-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-0622-06固定资产投资同比基建投资同比制造业投资同比房地产投资同比%年同比0.1000.30.30-0.40.2-0.1(1)01食品非食品服务衣着生活用品及服务医疗保健交通通信教育文化和娱乐居住CPI分项环比增速分项环比增速可选及非食品分项(%月环比)-0.3%-0.7%-20%-10%0%10%20%30%40%---102022-10出口当月

104、同比进口当月同比48.749.2404244464850525456586011-10 12-10 13-10 14-10 15-10 16-10 17-10 18-10 19-10 20-10 21-10 22-10制造业PMI非制造业PMI%80901001101201----------10出口价格总指数出口价格指数：车辆、航空器、

105、船舶及运输设备出库价格指数：机电、音像设备及其零件、附件出口价格：化学工业及其相关工业的产品-100%0%100%200%300%----------10出口数量总指数出口数量指数：车辆、航空器、船舶及运输设备出库数量指数：机电、音像设备及其零件、附件出口数量：化学工业及其相关工业的产品 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起

106、阅读。18 电子电子 图表图表48：10 月中国新能源车销量环比月中国新能源车销量环比增长增长 0.8%图表图表49：10 月中国汽车销量环比月中国汽车销量环比下降下降 4%资料来源：中汽协，华泰研究 资料来源：中汽协，华泰研究 图表图表50：10 月动力电池装车量环比月动力电池装车量环比下降下降 4%图表图表51：9 月光伏电池产量同比增长月光伏电池产量同比增长 37%资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表图表52：中国中国光伏光伏新增新增装机量装机量 图表图表53：中国新增储能累计装机规模中国新增储能累计装机规模 资料来源：CPIA，华泰研究 资料来源：CNESA

107、，华泰研究 433348304560596770JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）202020222322382650200250300JanFebMarAprMayJunJulAugSepOctNovDec（万辆）20202021202205,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000Feb-19Jun-19Oct-19Feb-20Jun-20Oct-20Feb-21Jun-21Oct-21Feb-22Jun-22Oct-2

108、2（兆瓦时）三元材料磷酸铁锂锰酸锂钛酸锂其它-10%0%10%20%30%40%50%60%70%05001,0001,5002,0002,5003,0003,500Mar-17Jun-17Sep-17Dec-17May-18Aug-18Nov-18Apr-19Jul-19Oct-19Mar-20Jun-20Sep-20Dec-20May-21Aug-21Nov-21Apr-22Jul-22（万千瓦）光伏电池产量同比（右轴）-100%0%100%200%300%400%500%0552016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q1201

109、9Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q1光伏装机(GW)同比（右轴）(GW)0%20%40%60%80%100%120%140%160%180%01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000200021MW中国新型储能累计装机规模YOY-右轴 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。19 电子电子 图表图表54：9 月中国大陆智能手机出货同比下降月中国大陆智能手机出货同比下降 5.89%图表图表55：中中国国 PC 出货量出货量 资料来源 IDC，华泰研究 资料来源：IDC，华泰

110、研究 图表图表56：主要国家和地区半导体进口主要国家和地区半导体进口同比变化同比变化 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表57：主要国家和地区半导体出口主要国家和地区半导体出口同比变化同比变化 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 -100%-50%0%50%100%150%200%05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5-------0

111、-------072022-09（万台）智能手机出货量同比增速-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%007080901002020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q3(百万 台)出货量同比增长-50%0%50%100%150%200%2018/012018/042018/072018/102

112、019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10中国大陆中国台湾日本韩国-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%2018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10中国大陆日本中

113、国台湾韩国 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。20 电子电子 附：全球宏观数据附：全球宏观数据 图表图表58：美国美国 10 月粘性通胀指标同比增速上行月粘性通胀指标同比增速上行 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表59：租金是租金是 10 月月美国美国 CPI 最大的环比拉动项最大的环比拉动项 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表60：美国美国 10 月零售消费环比高于前值月零售消费环比高于前值 图表图表61：主要经济失业率：美国主要经济失业率：美国 10 月失业率小幅月失业率小幅上升上升 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资

114、料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 7.76.57.012.0(10)(5)050-10 2002-10 2004-10 2006-10 2008-10 2010-10 2012-10 2014-10 2016-10 2018-10 2020-10 2022-10%美国美国CPI：大类指标同比表现（月度）：大类指标同比表现（月度）整体CPI滞后指标/粘性核心通胀（租金、水电、对疫情不敏感的服务业等）半粘性核心通胀（汽车/电子等耐用品、对疫情敏感的“重启相关”服务业）非核心、低粘性通胀（食品、燃油等）注：“滞后-粘性核心通胀”含租金、在外就餐、重启相关和医疗以外

115、的服务业；“半粘性核心通胀”含机动车、家具/电子等耐用品，重启相关服务业、以及医疗服务；“非核心-低粘性通胀”含家庭支出敏感性高的非耐用品、在家食品、以及能源。0.4(0.5)(0.3)(0.1)0.10.30.50.70.91.11.31.521-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10%各主要分项对各主要分项对CPI环环比增速的贡献（比增速的贡献（百分点百分点）机动车交运+娱乐+在外就餐+能源租金其它商品其它服务家庭食品CPI（分项拉动加总）8.4(30)(20)(10)003,0004,0005,000

116、6,0007,00021-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10（亿美元）美国零售总额:季调美国零售总额:季调同比（%，右轴）6.63.72.82.8024681012141694-1098-1002-1006-1010-1014-1018-1022-10美国:失业率:季调%日本:失业率%欧元区:失业率:季调%德国:调和失业率%免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。21 电子电子 图表图表62：工业生产指标：工业生产指标：10 月美国、中国月美国、中国同比同比增速增速均下降均下降 图表图表63：最近一周最近一周 EIA商业原油库存下降商业原油库存

117、下降 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 资料来源：Wind，Bloomberg，华泰研究 图表图表64：美美联储继续下调联储继续下调 2022/2023 年增长预期、上调通胀预期年增长预期、上调通胀预期 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表图表65：美联储的加息“终值”预期不断升高美联储的加息“终值”预期不断升高 资料来源：Bloomberg，华泰研究(30)(20)(10)0019-10 20-02 20-06 20-10 21-02 21-06 21-10 22-02 22-06 22-10(%)各国生产指标对比各国生产指标对比中国美国德国日本

118、韩国01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,00025,00030,00035,00040,00045,00050,00055,00060,00008-1110-1112-1114-1116-1118-1120-1122-11库存量:EIA商业原油:全美（万桶）库存量:商业原油:俄克拉何马库欣（万桶，右轴）指标指标时间时间2021年12月值2021年12月值20222022年年3 3月值月值20222022年年6 6月值月值20222022年年9月值9月值20224.0%2.8%1.7%0.2%20232.2%2.2%1.7%1.2%20242.0%2.0%

119、1.9%1.7%2025-1.8%2026及之后1.8%1.8%1.8%1.8%20222.7%4.1%4.3%4.5%20232.3%2.6%2.7%3.1%20242.1%2.3%2.3%2.3%2025-2.1%20223.5%3.5%3.7%3.8%20233.5%3.5%3.9%4.4%20243.5%3.6%4.1%4.4%2025-4.3%2026及之后4.0%4.0%4.0%4.0%20220.9%1.9%3.4%4.4%20231.6%2.8%3.8%4.6%20242.1%2.8%3.4%3.9%2025-2.9%2026及之后2.5%2.4%2.5%2.5%GDP增速核心

120、PCE失业率联邦基金利率0.25 0.25 0.25 1.00 2.50 2.50 3.25 4.00 1.00(2023年2月)1.00(2023年2月)1.50(2023年2月)3.25(2023年2月)3.50(2023年2月)4.00(2023年3月)4.50(2023年3月)5.00(2023年5月)01234562021年11月1日2022年1月1日2022年3月1日2022年6月1日2022年8月1日2022年9月1日2022年10月1日2022年11月2日美国联邦基金目标利率市场预期的加息终值（括号内表示到达终值的时间）免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读

121、。22 电子电子 风险提示风险提示 1）海外疫情升级，影响产品供需与公司海外布局风险；2）宏观经济下行风险；3）创新品渗透不及预期，导致公司增长不及预期风险。4）本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。23 电子电子 免责免责声明声明 分析师声明分析师声明 本人，黄乐平、陈旭东、张皓怡、刘溢，兹证明本报告所表达的观点准确地反映了分析师对标的证券或发行人的个人意见；彼以往、现在或未来并无就其研究报告所提供的具体建议或所表迖的意见直接或间接收取任何报酬。一般声明

122、及披露一般声明及披露 本报告由华泰证券股份有限公司（已具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格，以下简称“本公司”）制作。本报告所载资料是仅供接收人的严格保密资料。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司及其关联机构(以下统称为“华泰”)对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。以往表现并不能指引未来，未来回报并不能得到保证，并存在损失本金的可能。

123、华泰不保证本报告所含信息保持在最新状态。华泰对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司不是 FINRA 的注册会员，其研究分析师亦没有注册为 FINRA 的研究分析师/不具有 FINRA 分析师的注册资格。华泰力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切

124、后果，华泰及作者均不承担任何法律责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现，过往的业绩表现不应作为日后回报的预示。华泰不承诺也不保证任何预示的回报会得以实现，分析中所做的预测可能是基于相应的假设，任何假设的变化可能会显著影响所预测的回报。华泰及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，华泰可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，为该公司提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务或向该公司招揽业务。华泰的销售人员、交易人员或其他专业

125、人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。华泰没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。华泰的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。投资者应当考虑到华泰及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。有关该方面的具体披露请参照本报告尾部。本报告并非意图发送、发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送、发布的机构或人员，也并非意图发送、发布给因可得到、使用本报告的行为而使华泰违反或受制于当地法律或监

126、管规则的机构或人员。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人(无论整份或部分)等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并需在使用前获取独立的法律意见，以确定该引用、刊发符合当地适用法规的要求，同时注明出处为“华泰证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。中国香港中国香港 本报告由华泰证券股份有限公司制作,在香港由华泰金融控股（香港）有限公司向符合证券及期货条例及其附属法

127、律规定的机构投资者和专业投资者的客户进行分发。华泰金融控股（香港）有限公司受香港证券及期货事务监察委员会监管，是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。在香港获得本报告的人员若有任何有关本报告的问题,请与华泰金融控股（香港）有限公司联系。免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。24 电子电子 香港香港-重重要监管披露要监管披露 华泰金融控股（香港）有限公司的雇员或其关联人士没有担任本报告中提及的公司或发行人的高级人员。德赛电池（000049 CH）、华海清科（688120 CH）、北方华创（002371 CH）：华泰金融控股（香港）有限

128、公司、其子公司和/或其关联公司实益持有标的公司的市场资本值的 1%或以上。有关重要的披露信息，请参华泰金融控股（香港）有限公司的网页 https:/.hk/stock_disclosure 其他信息请参见下方“美国“美国-重要监管披露”重要监管披露”。美国美国 在美国本报告由华泰证券（美国）有限公司向符合美国监管规定的机构投资者进行发表与分发。华泰证券（美国）有限公司是美国注册经纪商和美国金融业监管局（FINRA）的注册会员。对于其在美国分发的研究报告，华泰证券（美国）有限公司根据1934 年证券交易法（修订版）第 15a-6 条规定以及美国证券交易委员会人员解释，对本研究报告内容负责。华泰证

129、券（美国）有限公司联营公司的分析师不具有美国金融监管（FINRA）分析师的注册资格，可能不属于华泰证券（美国）有限公司的关联人员，因此可能不受 FINRA 关于分析师与标的公司沟通、公开露面和所持交易证券的限制。华泰证券（美国）有限公司是华泰国际金融控股有限公司的全资子公司，后者为华泰证券股份有限公司的全资子公司。任何直接从华泰证券（美国）有限公司收到此报告并希望就本报告所述任何证券进行交易的人士，应通过华泰证券（美国）有限公司进行交易。美国美国-重要监管披露重要监管披露 分析师黄乐平、陈旭东、张皓怡、刘溢本人及相关人士并不担任本报告所提及的标的证券或发行人的高级人员、董事或顾问。分析师及相关

130、人士与本报告所提及的标的证券或发行人并无任何相关财务利益。本披露中所提及的“相关人士”包括 FINRA 定义下分析师的家庭成员。分析师根据华泰证券的整体收入和盈利能力获得薪酬，包括源自公司投资银行业务的收入。中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前的 12 个月内担任了标的证券公开发行或 144A 条款发行的经办人或联席经办人。概伦电子（688206 CH）、中国移动（600941 CH）、中国移动（941 HK）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司在本报告发布日之前 12 个月内曾向标的公司提供投资

131、银行服务并收取报酬。德赛电池（000049 CH）、华海清科（688120 CH）、北方华创（002371 CH）：华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司实益持有标的公司某一类普通股证券的比例达 1%或以上。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或不时会以自身或代理形式向客户出售及购买华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）华泰证券研究所覆盖公司的证券/衍生工具，包括股票及债券（包括衍生品）。华泰证券股份有限公司、其子公司和/或其联营公司,及/或其高级管理层、董事和雇员可能会持有本报告中所提到的任何证券（或任何相关投资）头寸，并可能不时进行增持

132、或减持该证券（或投资）。因此，投资者应该意识到可能存在利益冲突。本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成购买或出售所述证券的要约或招揽，亦不试图促进购买或销售该等证券。如任何投资者为美国公民、取得美国永久居留权的外国人、根据美国法律所设立的实体（包括外国实体在美国的分支机构）、任何位于美国的个人，该等投资者应当充分考虑自身特定状况，不以任何形式直接或间接地投资本报告涉及的投资者所在国相关适用的法律法规所限制的企业的公开交易的证券、其衍生证券及用于为该等证券提供投资机会的证券的任何交易。该等投资者对依据或者使用本报告内容所造成的一切后果，华泰证券股份有限公司、华泰金融控股（香港）有限公司、华

133、泰证券（美国）有限公司及作者均不承担任何法律责任。评级说明评级说明 投资评级基于分析师对报告发布日后 6 至 12 个月内行业或公司回报潜力（含此期间的股息回报）相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数），具体如下：行业评级行业评级 增持：增持：预计行业股票指数超越基准 中性：中性：预计行业股票指数基本与基准持平 减持：减持：预计行业股票指数明显弱于基准 公司评级公司评级 买入：买入：预计股价超越基准 15%以上 增持：增持：预计股价超越基准 5%15%持有：持有：预计股价相对基准波动在-15%5%之间 卖出：卖出：预计股

134、价弱于基准 15%以上 暂停评级：暂停评级：已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策 无评级：无评级：股票不在常规研究覆盖范围内。投资者不应期待华泰提供该等证券及/或公司相关的持续或补充信息 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。25 电子电子 法律实体法律实体披露披露 中国中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：941011J 香港香港：华泰金融控股（香港）有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格，经营许可证编号为：AOK809 美国美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金

135、融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格，经营业务许可编号为：CRD#:298809/SEC#:8-70231 华泰证券股份有限公司华泰证券股份有限公司 南京南京 北京北京 南京市建邺区江东中路 228号华泰证券广场 1号楼/邮政编码：210019 北京市西城区太平桥大街丰盛胡同 28号太平洋保险大厦 A座 18层/邮政编码：100032 电话：86 25 83389999/传真：86 25 83387521 电话：86 10 63211166/传真：86 10 63211275 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 深圳深圳 上海上海 深圳市福田区益田路 5999号基金

136、大厦 10楼/邮政编码：518017 上海市浦东新区东方路 18号保利广场 E栋 23楼/邮政编码：200120 电话：86 755 82493932/传真：86 755 82492062 电话：86 21 28972098/传真：86 21 28972068 电子邮件：ht- 电子邮件：ht- 华泰金融控股（香港）有限公司华泰金融控股（香港）有限公司 香港中环皇后大道中 99 号中环中心 58 楼 5808-12 室 电话：+852-3658-6000/传真：+852-2169-0770 电子邮件： http:/.hk 华泰证券华泰证券（美国美国）有限公司有限公司 美国纽约哈德逊城市广场 10 号 41 楼（纽约 10001）电话：+212-763-8160/传真：+917-725-9702 电子邮件:Huataihtsc- http:/www.htsc- 版权所有2022年华泰证券股份有限公司