1、精选小家电，布局白电复苏精选小家电，布局白电复苏 -家电行业2020年中期投资策略 姓名 吕明（分析师） 证书编号：S0790520030002 邮箱： 2020年6月30日 投资要点投资要点 看好板块看好板块1：小家电：小家电-扫地机器人扫地机器人龙头企业：龙头企业：扫地机器人行业替代清洁工具空间较大，行业规模仍有较大提升空间，目前行业 离价格战尚远，行业龙头竞争格局良好，龙头企业在2020Q2纷纷推出新品，行业处于快速成长阶段，在新技术新产品的引领 下，行业需求有望提升带动销售回暖。推荐标的：石头科技推荐标的：石头科技、科沃斯科沃斯； 看好板块看好板块2：小家电：小家电创意小家电龙头企业：

2、创意小家电龙头企业：电子商务的蓬勃发展及消费者“个性化”需求提升，造就小家电行业“长尾现 象”，创意小家电市场迎来快速增长。由于小家电产品线上渠道占比较高，易于安装，单价较低的特点，使其上半年受疫情 影响较小。2020H2随着店铺直播逐渐常态化，线上销量首次超过线下，创意小家电行业景气度有望维持全年。推荐标的：新推荐标的：新 宝股份宝股份、小熊电器；小熊电器； 看好板块看好板块3：积极布局白电业绩复苏：积极布局白电业绩复苏：从奥维云网零售数据、社零数据来看，5月家用空调年累计销量同比降幅显著收窄，随 着空调旺季到来，销量有望进一步提升。价格端，空调价格已逐步企稳，随着旺季去库存叠加新能效标准带

3、来的产品升级， 空调均价有望在四季度出现回升，龙头企业盈利能力显著提升。受益标的：格力电器受益标的：格力电器、美的集团美的集团、海尔智家；海尔智家； 看好板块看好板块4：关注精装确定性带来厨电龙头企业增量：关注精装确定性带来厨电龙头企业增量：精装市场的快速发展推动厨电公司工程渠道迎来显著增量。推荐标的：推荐标的： 老板电器；老板电器； 风险提示：风险提示：1）若疫情缓和不及预期或导致行业需求恢复滞后；2）全球经济衰退导致部分海外收入占比较高企业业绩压力提 升；3）行业竞争格局恶化等；4）原材料价格提升； oPsNtNwOrRrOpPrOrPrPnOaQcM8OmOoOmOpPlOrRrOkPq

4、QnP8OqQwPxNmOtMMYnNmQ 1 小家电：积极关注扫地机器人、创意小家电行业龙头企业 2 3 目目 录录 CONTENTS 行情回顾：家电行业行情回顾：家电行业20202020上半年小幅跑输沪深上半年小幅跑输沪深300300指数指数 白电：销量企稳、价格反转，下半年龙头企业盈利能力有望提升 4厨电：精装市场快速发展，推动厨电工程渠道迎来增量 5投资建议与盈利预测 1.1行业交易数据复盘：家电行业行业交易数据复盘：家电行业2020上半年收盘下跌上半年收盘下跌1.31% 数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所（、开源证券研究所（2020上半年指上半年指2020年年1月月2日日6

5、月月24日）日） 2020上半年（2020年6月24日）上证指数收于2979.55点，较年初（2020年1月2日）收盘变动-3.42%；深证成指收于11813.53 点，较年初收盘变动11.04%；沪深300收于4138.99点，较年初收盘变动-0.32%；家用电器板块收于7677.59点，较年初收盘变 动-3.97%。 图图1：家电板块：家电板块2020上半年跌幅高于上证指数上半年跌幅高于上证指数0.55pct 图图2：家电行业：家电行业2020上半年收盘下跌上半年收盘下跌1.31% -25% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 2020-01-01 2020-

6、01-11 2020-01-21 2020-01-31 2020-02-10 2020-02-20 2020-03-01 2020-03-11 2020-03-21 2020-03-31 2020-04-10 2020-04-20 2020-04-30 2020-05-10 2020-05-20 2020-05-30 2020-06-09 2020-06-19 上证指数深证成指 沪深300家用电器 -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 医药生物 食品饮料 电子 计算机 传媒 休闲服务 电气设备 商业贸易 农林牧渔 建筑材料 通信 综合 国防军工 机械设备 化工 轻

7、工制造 沪深300 汽车 家用电器 有色金属 纺织服装 公用事业 建筑装饰 钢铁 交通运输 房地产 非银金融 银行 采掘 数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所（、开源证券研究所（2020上半年指上半年指2020年年1月月2日日6月月24日）日） 1.2 行业涨跌公司及原因：小家电板块整体涨势良好行业涨跌公司及原因：小家电板块整体涨势良好 数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所（、开源证券研究所（2020上半年指上半年指2020年年1月月2日日6月月24日）日） 个股方面：小熊电器、秀强股份、新宝股份涨幅居前三。整体来看，我们关注的以小熊电器、新宝股份、科沃斯为代表的小 家电板块均

8、涨势良好，主要因2020上半年疫情发生，以线上渠道为主、易于安装、使用便捷、单价较低的小家电受疫情影响 较小。 图图3：家电板块上半年小熊电器、秀强股份、新宝股份涨幅居前三：家电板块上半年小熊电器、秀强股份、新宝股份涨幅居前三 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 小熊电器秀强股份新宝股份金莱特公牛集团天银机电东贝B股三花智控深康佳A科沃斯 1.3家电家电行业数据：行业数据：2020上半年原材料价格指数全面下跌上半年原材料价格指数全面下跌 中塑指数2020年6月24日为854.83，较年初（2020年1月3日）下滑3.12%；钢材综合价格指数2020年6月19日为

9、103.17，较年 初（ 2020年1月3日）下滑2.98%；铝材价格指数2020年6月19日为89.52，较年初（ 2020年1月10日）下滑3.51%；铜材价格指 数2020年6月19日为72.97，较年初（ 2020年1月10日）下滑3.81%。 图图4：中塑指数较年初下滑：中塑指数较年初下滑3.12%图图5：钢材综合价格指数较年初下滑：钢材综合价格指数较年初下滑2.98% 图图6：铝材价格指数较年初下滑：铝材价格指数较年初下滑3.51% 图图7：铜材价格指数较年初下滑：铜材价格指数较年初下滑3.81% 750 800 850 900 2020-01-03 2020-01-10 2020

10、-01-17 2020-01-24 2020-01-31 2020-02-07 2020-02-14 2020-02-21 2020-02-28 2020-03-06 2020-03-13 2020-03-20 2020-03-27 2020-04-03 2020-04-10 2020-04-17 2020-04-24 2020-05-01 2020-05-08 2020-05-15 2020-05-22 2020-05-29 2020-06-05 2020-06-12 2020-06-19 90 95 100 105 110 2020-01-03 2020-01-10 2020-01-17

11、2020-01-24 2020-01-31 2020-02-07 2020-02-14 2020-02-21 2020-02-28 2020-03-06 2020-03-13 2020-03-20 2020-03-27 2020-04-03 2020-04-10 2020-04-17 2020-04-24 2020-05-01 2020-05-08 2020-05-15 2020-05-22 2020-05-29 2020-06-05 2020-06-12 2020-06-19 86 88 90 92 94 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2

12、020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 70 72 74 76 78 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 2020- 数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所数据来源：数据来源：

13、Wind、开源证券研究所、开源证券研究所 数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所数据来源：数据来源：Wind、开源证券研究所、开源证券研究所 1.3家电家电行业数据：行业数据：2020上半年小家电销售较好，整体线上表现优于线下上半年小家电销售较好，整体线上表现优于线下 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 一级分类一级分类二级分类二级分类销量销量销额销额均价均价渠道表现渠道表现 白电白电 空调空调-0.64%-17.64%-16.63% 线上优于线下线上优于线下 冰箱冰箱6.62%-1.53%-6.96% 洗衣机洗衣机2.35%-5.82%

14、-7.31% 黑电黑电彩电彩电5.76%-11.38%-16.7% 厨电厨电 油烟机油烟机7.55%-11.95%-17.31% 燃气灶燃气灶12.03%-4.09%-13.79% 厨电套餐厨电套餐2.42%-10.76%-12.52% 小家电小家电 电饭煲电饭煲14.84%0.68%-10.64% 料理机料理机85.18%55.10%-15.60% 扫地机器人扫地机器人4.28%9.35%5.06% 1）分品类看：分品类看：根据奥维云网数据，在2020上半年（20W0120W25）家电累计销售情况中，小家电品类实现量额双升，尤其 扫地机器人品类在量额双升的条件下，均价也有所提升，表现较为优秀

15、；大家电品类，除空调外均实现量升额降，空调品类 则量额双降。小家电销售表现优于大家电主要系2020上半年疫情发生，线下渠道较多且需上门安装的大家电受影响较大，相 比之下小家电因线上渠道占比较高、易于安装、单价较低等受影响较小，且在618等线上大促活动拉动下实现正增长。 2）分渠道看：分渠道看：家电销售线上表现优于线下，主要因疫情下线下门店受挫较为明显，线上电商平台影响较小。 表表1：2020上半年（上半年（20W0120W25）家电行业累计销售情况：小家电销售较好，线上优于线下）家电行业累计销售情况：小家电销售较好，线上优于线下 1.3家电家电行业数据：空调行业数据：空调2020上半年量额双降

16、，线上表现优于线下上半年量额双降，线上表现优于线下 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 截至20W25，整体销量年累计2155.32万台（-0.64%）；销额年累计568.16亿（-17.64%）；均价年累计2636元（-16.63%）。 截至20W25，线下销量年累计455.67万台（-30.89%）；销额年累计154.8亿（-38.14%）；均价年累计3397元（-10.51%）。 截至20W25，线上销量年累计1699.65万台（10.32%）；销额年累计413.36亿（-7.93%）；均价年累计2432元（-16.54%）。 图图8：整体销量年累计同比

17、下滑：整体销量年累计同比下滑0.64%图图9：线下销量年累计同比下滑：线下销量年累计同比下滑30.89% 图图11：整体销额年累计同比下滑：整体销额年累计同比下滑17.64% 图图12：线下销额年累计同比下滑：线下销额年累计同比下滑38.14% 图图10：线上销量年累计同比上涨：线上销量年累计同比上涨10.32% 图图13：线上销额年累计同比下滑：线上销额年累计同比下滑7.93% -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W1

18、6 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W

19、09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20

20、W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20

21、W23 20W24 20W25 销额同比 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 1.3家电家电行业数据：冰箱行业数据：冰箱2020上半年量升额降，线上表现优于线下上半年量升额降，线上表现优于线下 截至20W25，整体销量年累计1278.94万台（6.62%）；销额年累计304.48亿（-1

22、.53%）；均价年累计2381元（-6.96%）。 截至20W25，线下销量年累计234.53万台（-24.99%）；销额年累计107.96亿（-20.28%）；均价年累计4603元（5.91%）。 截至20W25，线上销量年累计1044.14万台（16.06%）；销额年累计196.51亿（11.02%）；均价年累计1882元（-4.34%）。 图图14：整体销量年累计同比上涨：整体销量年累计同比上涨6.62% 图图15：线下销量年累计同比下滑：线下销量年累计同比下滑24.99% 图图17：整体销额年累计同比下滑：整体销额年累计同比下滑1.53%图图18：线下销额年累计同比下滑：线下销额年累计

23、同比下滑20.28% 图图16：线上销量年累计同比上涨：线上销量年累计同比上涨16.06% 图图19：线上销额年累计同比上涨：线上销额年累计同比上涨11.02% -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 2

24、0W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0

25、% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20

26、 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网

27、、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 1.3家电家电行业数据：洗衣机行业数据：洗衣机2020上半年量升额降，线上表现优于线下上半年量升额降，线上表现优于线下 截至20W25，整体销量年累计1372.88万台（2.35%）；销额年累计238.9亿（-5.82%）；均价年累计1740元（-7.31%）。 截至20W25，线下销量年累计236.75万台（-32.68%）；销额年累计78.07亿（-26.54%）；

28、均价年累计3298元（8.69%）。 截至20W25，线上销量年累计1135.98万台（12.88%）；销额年累计166.82亿（7.05%）；均价年累计1416元（-5.17%）。 图图20：整体销量年累计同比上涨：整体销量年累计同比上涨2.35%图图21：线下销量年累计同比下滑：线下销量年累计同比下滑32.68% 图图23：整体销额年累计同比下滑：整体销额年累计同比下滑5.82%图图24：线下销额年累计同比下滑：线下销额年累计同比下滑26.54% 图图22：线上销量年累计同比上涨：线上销量年累计同比上涨12.88% 图图25：线上销额年累计同比上涨：线上销额年累计同比上涨7.05% -20

29、0% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 2

30、0W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12

31、20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05

32、 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所

33、 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 1.3家电家电行业数据：彩电行业数据：彩电2020上半年量升额降，线上表现优于线下上半年量升额降，线上表现优于线下 截至20W25，整体销量年累计1544.19万台（5.76%）；销额年累计344.93亿（-11.38%）；均价年累计2234元（-16.7%）。 截至20W25，线下销量年累计272.59万台（-32.42%）；销额年累计103.56亿（-31.93%）；均价年累计3799元（-0.87%）。 截至20W25，线上销量年累计1271.59万台（18.42%）；销额年累计241.37亿（0.45%）；均价年累

34、计1898元（-15.17%）。 图图26：整体销量年累计同比上涨：整体销量年累计同比上涨5.76%图图27：线下销量年累计同比下滑：线下销量年累计同比下滑32.42% 图图29：整体销额年累计同比下滑：整体销额年累计同比下滑11.38%图图30：线下销额年累计同比下滑：线下销额年累计同比下滑31.93% 图图28：线上销量年累计同比上涨：线上销量年累计同比上涨18.42% 图图31：线上销额年累计同比上涨：线上销额年累计同比上涨0.45% -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W

35、11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20

36、W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销

37、额同比 -200% 0% 200% 400% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18

38、20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 1.3家电家电行业数据：油烟机行业数据：油烟机2020上半年量升额降，线上表现优于线下

39、上半年量升额降，线上表现优于线下 截至20W25，整体销量年累计391.26万台（7.55%）；销额年累计64.47亿（-11.95%）；均价年累计1648元（-17.31%）。 截至20W25，线下销量年累计62.67万台（-28.45%）；销额年累计20.68亿（-27.44%）；均价年累计3299元（1.83%）。 截至20W25，线上销量年累计328.43万台（17.28%）；销额年累计43.77亿（-3.42%）；均价年累计1333元（-17.65%）。 图图32：整体销量年累计同比上涨：整体销量年累计同比上涨7.55% 图图33：线下销量年累计同比下滑：线下销量年累计同比下滑28.

40、45% 图图35：整体销额年累计同比下滑：整体销额年累计同比下滑11.95%图图36：线下销额年累计同比下滑：线下销额年累计同比下滑27.44% 图图34：线上销量年累计同比上涨：线上销量年累计同比上涨17.28% 图图37：线上销额年累计同比下滑：线上销额年累计同比下滑3.42% -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24

41、20W25 销量同比 -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -500% 0% 500% 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W1

42、9 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20

43、W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开

44、源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 1.3家电家电行业数据：燃气灶行业数据：燃气灶2020上半年量升额降，线上表现优于线下上半年量升额降，线上表现优于线下 截至20W25，整体销量年累计515.44万台（12.03%）；销额年累计39.51亿（-4.09%）；均价年累计767元（-13.79%）。 截至20W25

45、，线下销量年累计69.38万台（-28.68%）；销额年累计11.07亿（-27.04%）；均价年累计1595元（1.88%）。 截至20W25，线上销量年累计445.94万台（21.28%）；销额年累计28.44亿（7.47%）；均价年累计638元（-11.39%）。 图图38：整体销量年累计同比上涨：整体销量年累计同比上涨12.03% 图图39：线下销量年累计同比下滑：线下销量年累计同比下滑28.68% 图图41：整体销额年累计同比下滑：整体销额年累计同比下滑4.09%图图42：线下销额年累计同比下滑：线下销额年累计同比下滑27.04% 图图40：线上销量年累计同比上涨：线上销量年累计同比

46、上涨21.28% 图图43：线上销额年累计同比上涨：线上销额年累计同比上涨7.47% -100% 0% 100% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20

47、W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -200% 0% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -500% 0% 500% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06

48、20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 -100% 0% 100% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销量同比 -200% 0

49、% 200% 20W01 20W02 20W03 20W04 20W05 20W06 20W07 20W08 20W09 20W10 20W11 20W12 20W13 20W14 20W15 20W16 20W17 20W18 20W19 20W20 20W21 20W22 20W23 20W24 20W25 销额同比 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所数据来源：奥维云网、开源证券研究所 1.3家电家电行业数据：厨电套餐行业数据：厨电套餐2020上半年量升额降，线上表现优于线下上半年量升额降，线上表现优于线下 截至20W25，整体销量年累计146.14万台（2.42%）；销额年累计44.27亿（-10.76%）；均价年累计3029元（-12.52%）。 截至20W25，线下销量年累计16.38万台（-29.18%）；销额年累计8.75亿（