1、 1 证证 券券 研研 究究 报报 告告 Ta行业行业研究研究 行业行业定期定期研究研究 机械设备行业机械设备行业 机械行业上半年实现双位数增长，机械行业上半年实现双位数增长，设备需求设备需求逐步复苏逐步复苏 投资要点：投资要点：营收营收端端：金属制品、光伏、工业机器人高增长金属制品、光伏、工业机器人高增长，船舶、激光设备迎来，船舶、激光设备迎来拐点拐点。2023Q1/Q2，金属制品（+107.0%/+119.6%）、光伏设备（+42.6%/+59.4%）、工业机器人及工控系统（+13.9%/+26.6%）、锂电设备（+17.9%/23.4%）、电梯（+7.2%/+19.7%），以上五个子板块

2、营收同比增长率居前。船舶制造（-19.7%/+90.8%）、激光设备（-7.9%/+10.2%）收入增速迎来拐点。利润端利润端：高空作业平台、高空作业平台、3 3C C设备、工程机械业绩增速加快，设备、工程机械业绩增速加快，电梯和起电梯和起重运输设备迎来拐点重运输设备迎来拐点。2023Q1/Q2，高空作业平台（+28.9%/+247.0%）、3C设备（+15.2%/+206.9%）、激光加工设备（+94.0%/+106.4%）、工程机械（+41.8%/+72.2%）、光伏设备（+70.8%/+64.0%），以上五个子板看归母净利润同比增长率居前。电梯（-74.4%/+114.0%）、起重运输设

3、备（-11.1%/+42.3%）归母净利润增速迎来拐点。毛利率毛利率：机械板块毛利率总体维持平稳，机械板块毛利率总体维持平稳，3 3C C设备、高空作业平台和叉设备、高空作业平台和叉车盈利能力提升明显车盈利能力提升明显。在机械21个子行业中，3C设备（-1.45pct/+6.17pct）、高空作业平台（+8.92 pct/+6.14ct）、叉车（+1.69pct/+3.69pct、机器人及工控系统（+0.76pct/+3.09pct）四个子板块毛利率增长较为明显。估值：整体板块处于低位，具备投资性价比。估值：整体板块处于低位，具备投资性价比。26个子板块中，估值在5%分位数以内的有4个，分别是

4、高空作业车（3.28%）、油气设备（1.09%）、光伏设备（0.21%）、锂电设备（0.54%）；估值分位数在5%-25%以内的有9个，分别是纺织服装机械（7.14%）、矿山冶金机械、锅炉设备（6.81%）、基础件、其他通用设备、塑料加工设备、激光加工设备（5.79%）、仪器仪表和金属制品。投资建议：投资建议：1 1）关注国内房地产复苏、城中村改造带来的工程机械需关注国内房地产复苏、城中村改造带来的工程机械需求，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、实朴检测。求，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、实朴检测。2 2）关注北美关注北美制造业回流带来的工业资本品需求，建议关注联德股份、浙江鼎力。

5、制造业回流带来的工业资本品需求，建议关注联德股份、浙江鼎力。3 3）关注房地产复苏叠加欧美经济复苏带来的顺周期品种需求，建议关注柏楚关注房地产复苏叠加欧美经济复苏带来的顺周期品种需求，建议关注柏楚电子、海天精工、纽威数控、华锐精密、欧科亿等。电子、海天精工、纽威数控、华锐精密、欧科亿等。4 4）关注欧美传统燃关注欧美传统燃油车厂电动化转型加速带来的汽车产线设备需求，建议关注豪森股份、宁油车厂电动化转型加速带来的汽车产线设备需求，建议关注豪森股份、宁波精达。波精达。5 5）关注关注HJTHJT、钙钛矿等光伏新技术路线演变，建议关注迈为股、钙钛矿等光伏新技术路线演变，建议关注迈为股份、京山轻机。份

6、、京山轻机。6 6）关注钢铁、水泥行业景气度触底反转带来的流程工业关注钢铁、水泥行业景气度触底反转带来的流程工业产线设备需求，建议关注容知日新、中控技术。产线设备需求，建议关注容知日新、中控技术。风险提示：风险提示：宏观经济增速不及预期、原材料价格大幅波动、国内产业进步速度慢于预期、新技术发展不及预期。机械设备 2023 年 09 月 03 日 强于大市强于大市(维持评级维持评级)一年内行业相对大盘走势一年内行业相对大盘走势 团队成员团队成员 分析师 彭元立 执业证书编号：S02 邮箱：PYL 相关报告相关报告 1、北山地下实验室建设取得进展，乏燃料后处理推进带动运输容器

7、需求:机械设备行业周报（06.05-06.11）一 2023.06.12 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 -15%-10%-5%0%5%10%---------08机械设备沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 正文目录正文目录 1 1 机械行业上半年实现双位数增长机械行业上半年实现双位数

8、增长 .1 1 1.11.1 机械：营收与业绩增速回升，盈利能力有待进一步修复机械：营收与业绩增速回升，盈利能力有待进一步修复 .1 1 1.21.2 通用设备：工业机器人表现亮眼，激光设备出现边际改善通用设备：工业机器人表现亮眼，激光设备出现边际改善 .4 4 1.31.3 专用设备：光伏、锂电表现强势，核电行业景气度快速提升专用设备：光伏、锂电表现强势，核电行业景气度快速提升 .6 6 1.41.4 工程机械：电梯板块表现亮眼，高空作业平台板块盈利能力提升工程机械：电梯板块表现亮眼，高空作业平台板块盈利能力提升 .8 8 1.51.5 运输设备：船舶制造板块景气持续，铁路交通设备板块维持稳

9、定运输设备：船舶制造板块景气持续，铁路交通设备板块维持稳定 .9 9 1.61.6 仪器仪表：收入增速低于去年同期，盈利能力保持平稳仪器仪表：收入增速低于去年同期，盈利能力保持平稳 .1010 2 2 行业观点：宏观经济增速下行拖累部分赛道，板块景气出现分化行业观点：宏观经济增速下行拖累部分赛道，板块景气出现分化 .1111 2.12.1 通用设备：看好弱复苏下高端进口替代投资机会通用设备：看好弱复苏下高端进口替代投资机会 .1111 2.1.12.1.1 机床机床&刀具：长期看好高端机床与刀具的进口替代趋势刀具：长期看好高端机床与刀具的进口替代趋势 .1111 2.1.22.1.2 工业机器

10、人：智能制造的核心设备，行业长期向好工业机器人：智能制造的核心设备，行业长期向好 .1212 2.22.2 专用设备：海外需求旺盛，向国际化公司迈进专用设备：海外需求旺盛，向国际化公司迈进 .1313 2.2.12.2.1 工程机械：海外及电动化业务快速成长工程机械：海外及电动化业务快速成长 .1313 2.2.22.2.2 油服油装：油价高位震荡，油服行业景气向好油服油装：油价高位震荡，油服行业景气向好 .1414 2.32.3 出口链：关注一带一路与全球经济复苏带来的投资机会出口链：关注一带一路与全球经济复苏带来的投资机会 .1515 3 3 行业估值：整体板块处于低位，具备投资性价比行业

11、估值：整体板块处于低位，具备投资性价比 .1717 4 4 投资建议投资建议 .1818 5 5 风险提示风险提示 .1919 图表目录图表目录 图表图表 1：CS 机械今年上市公司（截至机械今年上市公司（截至 2023.9.1）.1 图表图表 2：CS 机械机械 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）.2 图表图表 3：CS 机械机械 2020-2023H1 单季营收同比增速（单季营收同比增速（%）.2 图表图表 4：CS 机械机械 2020-2023H1 单季归母净利润（亿元）单季归母净利润（亿元）.2 图表图表 5：CS 机械机械 2020-2023H1 单季归母净利润

12、同比增速（单季归母净利润同比增速（%）.3 图表图表 6：CS 机械机械 2020-2023H1 单季毛利率（单季毛利率（%）.3 图表图表 7：CS 机械机械 2020-2023H1 单季净利率（单季净利率（%）.3 图表图表 8：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）.4 图表图表 9：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季营收同比增速（单季营收同比增速（%）.4 图表图表 10：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季归母净利润（亿元）单季归母净利润（亿元）.5 图表图表 11：CS 通用设备通用设备 2020-2023

13、H1 单季归母净利润同比增速（单季归母净利润同比增速（%）.5 图表图表 12：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季毛利率（单季毛利率（%）.5 图表图表 13：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季净利率（单季净利率（%）.6 图表图表 14：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）.6 图表图表 15：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季营收同比增速单季营收同比增速(%).6 图表图表 16：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季归母净利润（亿元）单季归母净利润（亿元）.7 图表图表 17：

14、CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季归母净利润同比增速（单季归母净利润同比增速（%）.7 图表图表 18：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季毛利率（单季毛利率（%）.7 图表图表 19：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季净利率（单季净利率（%）.7 图表图表 20：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）.8 图表图表 21：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季营收同比增速（单季营收同比增速（%）.8 图表图表 22：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季归母净利润（亿元）

15、单季归母净利润（亿元）.8 图表图表 23：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季归母净利润同比增速（单季归母净利润同比增速（%）.8 图表图表 24：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季毛利率（单季毛利率（%）.9 fYoPwPyRsReZ7N9RaQoMrRmOtQjMnNwPkPrRsP8OmNmMvPmNpQxNtRvN 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 图表图表 25：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季净利率（单季净利率（%）.9 图表图表 26：CS 运输设备运输设备 2020-

16、2023H1 单季营收、利润与获利能力情况（亿元，单季营收、利润与获利能力情况（亿元，%）.9 图表图表 27：CS 仪器仪表仪器仪表 2020-2023H1 单季收入、业绩和盈利能力情况（亿元，单季收入、业绩和盈利能力情况（亿元，%）.10 图表图表 28：金属切削机床累计同比下滑（万台，：金属切削机床累计同比下滑（万台，%）.11 图表图表 29：金属成形机床累计同比下滑（万台，：金属成形机床累计同比下滑（万台，%）.11 图表图表 3030：机床行业：机床行业 20232023 年年 H1H1 订单情况（订单情况（%）.11 图表图表 31：机床设备和刀具板块核心标的营收增速及归母净利润

17、增速情况（：机床设备和刀具板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）.12 图表图表 32：机床设备和刀具板块核心标的毛利率与净利率情况（：机床设备和刀具板块核心标的毛利率与净利率情况（%）.12 图表图表 33：工业机器人产量（万套，：工业机器人产量（万套，%）.12 图表图表 34：2021 年工业机器人下游市场（年工业机器人下游市场（%）.12 图表图表 35：工业机器人板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（：工业机器人板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）.13 图表图表 36：工业机器人板块核心标的毛利率与净利率情况（：工业机器人板块核心标的毛利率与净利率情况（%）.

18、13 图表图表 37：工业机械板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（：工业机械板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）.14 图表图表 38：工业机械板块核心标的毛利率与净利率情况（：工业机械板块核心标的毛利率与净利率情况（%）.14 图表图表 39：油服油装板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（：油服油装板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）.15 图表图表 40：油服油装板块核心标的毛利率与净利率情况（：油服油装板块核心标的毛利率与净利率情况（%）.15 图表图表 41：出口链板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（：出口链板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（

19、%）.16 图表图表 42：出口链板块核心标的毛利率与净利率情况（：出口链板块核心标的毛利率与净利率情况（%）.16 图表图表 43：机械各板块估值位置情况（：机械各板块估值位置情况（%）.17 丨公司名称 诚信专业 发现价值 1 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 1 机械行业上半年实现双位数增长机械行业上半年实现双位数增长 1.1 机械机械：营收与业绩增速回升，盈利能力有待进一步修复营收与业绩增速回升，盈利能力有待进一步修复 本文以中信分类对机械行业进行分类，二级分类可分为专用机械（油气、锂电、光伏、核电、3C、纺服、矿山和其他设备）、运输设备（铁路交通、船舶和企业设备）

20、、仪器仪表、通用设备（塑料加工、起重运输、激光加工、基础件、机床、锅炉、工业机器人及工控系统、服务机器人和其他设备）、金属制品、工程机械（细分为工程机械、高空作业平台、电梯、叉车）6 类。今年前 8 个月，共有 46 家机械公司上市（剔除北交所共 44 家），主要为专用设备、通用设备与仪器仪表板块。图表图表 1：CS 机械今年上市公司机械今年上市公司（截至（截至 2023.9.1）C CS S 二级分类二级分类 C CS S 三级分类三级分类 上市公司个数（个）上市公司个数（个）代表企业代表企业 专用设备 锂电设备 4 信宇人、誉辰智能、金杨股份、曼恩斯特 光伏设备 1 时创能源 矿山冶金设备

21、 2 天玛智控、南矿集团 其他 18 多浦乐、威马农机、福事特、博盈特焊、盘古智能、英华特、豪江智能、同星科技、英特科技、华纬科技、美利信、华曙高科、中重科技、科瑞思、亚光股份、和泰机电、格力博、福斯达 运输设备 铁路交通设备 1 九州一轨 仪器仪表 仪器仪表 9 碧兴物联、精智达、西高院、双元科技、荣旗科技、高华科技、日联科技、茂莱光学、真兰仪表 通用设备 激光加工设备 1 逸飞激光 基础件 2 恒工精密、飞沃科技 工业机器人及工控系统 3 众辰科技、固高科技、智信精密 其他 3 开创电气、普莱得、鑫磊股份 合计合计 4646 数据来源：wind，华福证券研究所 整体情况：整体情况：2023

22、 年 H1 较去年同期实现营收同比增长 11.5%，其中专用设备、运输设备、仪器仪表、通用设备、金属制品和工程机械较去年上半年同比增长分别为14.54%、-0.43%、13.00%、6.94%、113.61%和 12.22%，金属制品增速较快；2023年 H1 较去年同期实现归母净利润同比增长 6.9%，其中专用设备、运输设备、仪器仪表、通用设备、金属制品和工程机械较去年上半年同比增长分别为 5.85%、-12.63%、10.20%、7.90%、40.70%和 21.19%。盈利方面，机械板块整体毛利率水平较去年同期提升 0.6pct，其中专用设备、运输设备、仪器仪表、通用设备、金属制品和工程

23、机械分别提升 0.45 pct、0.24 pct、-0.59 pct、0.84 pct、-7.89 pct 和 4.14 pct。丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 收入角度：收入角度：2023Q1 CS 机械实现营收 4843.8 亿元，同比+7.2%；2023Q2 CS机械实现营收 6107.4 亿元，同比+11.0%。CS 机械二级子板块营收增速普遍实现增长，其中金属制品板块增长最快，Q1 与 Q2 同比增速分别达到 107.0%和 119.6%；通用设备板块 Q1 与 Q2 同比增速分别为 5.2%和 8.4%，增速逐步回升并高于去

24、年同期；运输设备板块 Q2 同比增速回正，达到 6.6%；工程机械板块同比增速在 Q2 由正转负，为-4.4%。图表图表 2：CS 机械机械 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）分类分类 20Q220Q2 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 专用设备 920.5 1,020.5 1,248.3 999.9 1,288.9 1,285.0 1,553.3 1,288.3 1,53

25、2.2 1,558.4 1,732.6 1,459.6 1,770.9 运输设备 1,190.2 1,249.5 2,159.5 1,152.1 1,636.8 1,478.8 2,051.6 1,171.0 1,470.0 1,498.9 1,971.3 1,062.9 1,566.6 仪器仪表 93.1 98.3 133.1 84.9 117.9 125.0 167.8 104.8 144.1 142.1 183.7 120.9 160.3 通用设备 849.1 876.1 983.3 844.1 1,057.4 1,014.7 1,138.4 927.1 1,060.2 1,023.8

26、1,224.9 975.7 1,149.6 金属制品 122.7 137.4 492.9 136.6 150.4 149.6 681.6 141.3 155.5 154.1 780.2 292.5 341.6 工程机械 1,204.0 972.0 1,130.1 1,179.4 1,375.0 938.8 942.6 884.5 942.7 1,145.8 975.3 932.1 1,118.5 合计合计 4,379.7 4,379.7 4,353.7 4,353.7 6,147.2 6,147.2 4,397.1 4,397.1 5,626.4 5,626.4 4,991.9 4,991.9

27、 6,535.3 6,535.3 4,517.1 4,517.1 5,304.7 5,304.7 5,523.2 5,523.2 6,868.1 6,868.1 4,843.8 4,843.8 6,107.4 6,107.4 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 3：CS 机械机械 2020-2023H1 单季营收同比增速单季营收同比增速（%）分类分类 20Q220Q2 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23

28、 3Q Q2 2 专用设备 18.8%31.3%32.5%58.5%40.0%25.9%24.4%28.8%18.9%21.3%11.5%13.3%15.6%运输设备 7.5%18.2%57.6%51.9%37.5%18.4%-5.0%1.6%-10.2%1.4%-3.9%-9.2%6.6%仪器仪表 54.6%34.4%30.7%79.4%26.7%27.2%26.0%23.5%22.2%13.7%9.5%15.4%11.3%通用设备 19.0%24.3%10.8%48.6%24.5%15.8%15.8%9.8%0.3%0.9%7.6%5.2%8.4%金属制品 0.4%8.2%276%43.2

29、%22.5%8.9%38.3%3.5%3.4%3.0%14.5%107%120%工程机械 38.3%42.4%46.1%84.5%14.2%-3.4%-16.6%-25.0%-31.4%22.0%3.5%5.4%-4.4%合计合计 20.0%27.2%46.1%60.5%28.5%14.7%6.3%2.7%-5.7%10.6%5.1%7.2%11.0%数据来源：wind，华福证券研究所 利润角度：利润角度：2023Q1 CS 机械实现归母净利润 291.0 亿元，同比-0.6%；2023Q2 CS 机械实现归母净利润 445.8 亿元，同比+12.5%。CS 机械二级子板块中，专用设备与工程机

30、械板块业绩增速大幅回升，运输设备板块业绩降幅收窄，其余板块业绩增速均出现放缓。图表图表 4：CS 机械机械 2020-2023H1 单季归母净利润（亿元）单季归母净利润（亿元）分类分类 20Q220Q2 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 专用设备 77.5 84.5 -0.8 83.4 112.1 102.4 51.8 110.8 143.1 132.2 60.3 111.1 157.7 运输设

31、备 68.5 71.8 133.7 49.4 95.9 96.3 34.8 39.8 72.7 74.0 53.9 29.3 68.9 仪器仪表 16.8 11.1 13.1 6.2 17.7 16.8 20.7 6.7 18.8 16.5 24.8 8.3 19.7 通用设备 94.7 78.0 -1.4 71.0 93.4 81.4 21.1 65.8 88.0 70.2 25.3 71.3 94.7 金属制品 1.7 3.5 14.4 8.5 8.9 2.2 11.3 3.5 5.2 0.9 13.9 5.4 6.9 工程机械 149.3 89.5 83.9 122.4 130.3 62

32、.6 17.3 66.3 68.6 77.5 23.4 65.6 97.8 合计合计 408.5 338.4 242.9 340.9 458.3 361.7 157.1 292.9 396.4 371.2 201.6 291.0 445.8 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 5：CS 机械机械 2020-2023H1 单季归母净利润同比增速单季归母净利润同比增速（%）分类分类 20Q220Q2 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q42

33、1Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 专用设备 23.5%40.7%97.5%205.4%44.7%21.1%6546.8%32.8%27.7%29.1%16.3%0.2%10.2%运输设备 18.9%35.8%129.5%395.0%40.0%34.2%-74.0%-19.5%-24.2%-23.2%55.0%-26.2%-5.2%仪器仪表 62.8%-10.9%-21.7%156.2%5.4%51.5%58.4%7.2%6.2%-2.2%19.6%24.3%5.2%通用设备 146.3%220

34、.3%97.2%198.7%-1.5%4.4%1624.9%-7.2%-5.7%-13.7%19.5%8.3%7.6%金属制品 64.4%96.3%204.2%453.3%425.8%-37.7%-21.5%-58.4%-41.5%-59.9%22.8%53.3%32.2%工程机械 74.6%59.0%277.3%155.0%-12.7%-30.1%-79.3%-45.8%-47.4%23.8%35.2%-1.0%42.7%合计合计 59.8%62.8%17113%201.7%12.2%6.9%-35.3%-14.1%-13.5%2.6%28.3%-0.6%12.5%数据来源：wind，华福证

35、券研究所 毛利率：毛利率：2023Q1 CS 机械毛利率 22.4%，同比+0.8pct；2023Q2 CS 机械毛利率 22.4%，同比+0.5pct。各二级子板块中，工程机械板块毛利率提升较为明显，Q1与 Q2 毛利同比上涨 4.3%、3.9%pct；金属制品板块毛利率下降较为明显，Q1 与 Q2毛利同比下降 8.4%、7.4%pct；其余子板块毛利率水平基本保持平稳 净利率：净利率：2023Q1 CS 机械净利率 6.0%，同比-0.5%；2023Q2 CS 机械净利率7.3%，同比-0.2pct。各二级子板块中，2023Q1 仪器仪表与通用设备板块净利率同比+0.5pct、+0.2pc

36、t，其余板块净利率均轻微下滑；2023Q2 工程机械板块净利率出现较大改善，同比+1.5pct，其余其板块净利率均出现下滑。图表图表 6：CS 机械机械 2020-2023H1 单季毛利率单季毛利率（%）分类分类 20Q220Q2 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 专用设备 27.9%26.9%25.6%26.3%25.6%25.0%24.0%25.1%24.9%25.2%25.0%25.3%2

37、5.5%运输设备 19.0%20.9%18.0%18.1%18.1%19.3%18.0%16.4%17.5%18.3%18.4%17.4%17.1%仪器仪表 44.9%44.3%43.4%39.2%43.0%42.7%40.9%38.7%41.0%40.7%38.6%38.5%40.2%通用设备 26.9%25.7%24.2%25.0%24.5%24.4%22.9%24.8%23.6%24.5%24.7%25.0%25.0%金属制品 21.3%20.2%2.8%19.2%18.3%16.4%3.2%16.4%15.5%14.3%4.1%8.0%8.0%工程机械 24.7%24.0%22.6%2

38、3.1%21.3%20.2%18.8%18.9%20.2%21.8%21.9%23.2%24.1%合计合计 24.6%24.5%20.7%23.1%22.3%22.5%19.4%21.6%21.9%22.6%20.6%22.4%22.4%数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 7：CS 机械机械 2020-2023H1 单季净利率单季净利率（%）分类分类 20Q220Q2 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23

39、 3Q Q2 2 专用设备 8.4%8.3%-0.1%8.3%8.7%8.0%3.3%8.6%9.3%8.5%3.5%7.6%8.9%运输设备 5.8%5.7%6.2%4.3%5.9%6.5%1.7%3.4%4.9%4.9%2.7%2.8%4.4%仪器仪表 18.0%11.3%9.8%7.3%15.0%13.5%12.4%6.4%13.0%11.6%13.5%6.8%12.3%通用设备 11.2%8.9%-0.1%8.4%8.8%8.0%1.9%7.1%8.3%6.9%2.1%7.3%8.2%金属制品 1.4%2.6%2.9%6.2%5.9%1.5%1.7%2.5%3.4%0.6%1.8%1.

40、9%2.0%工程机械 12.4%9.2%7.4%10.4%9.5%6.7%1.8%7.5%7.3%6.8%2.4%7.0%8.7%合计合计 9.3%7.8%4.0%7.8%8.1%7.2%2.4%6.5%7.5%6.7%2.9%6.0%7.3%数据来源：wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 4 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 1.2 通用设备通用设备：工业机器人表现亮眼，激光设备出现边际改善：工业机器人表现亮眼，激光设备出现边际改善 收入收入角度角度：2023Q1-Q2 通用设备板块中工业机器人及工控系统、塑料加工设备收入增速较高，Q2 各子板营收均呈

41、现不同程度上升趋势。工业机器人及控制系统板块表现最为突出，Q1 与 Q2 收入同比增速分别为 13.9%和 26.6%。激光加工设备与基础件板块收入同比增速在 Q2 由负转正。机床板块单机营收增速成上升趋势。图表图表 8：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 塑料加工设备 36.7 43.2 29.8 38.4

42、 38.2 45.2 32.9 40.2 39.6 47.8 38.8 45.5 起重运输设备 183.5 206.9 136.5 189.5 182.6 251.3 136.3 197.4 177.9 288.2 163.6 201.1 激光加工设备 52.1 51.7 47.6 66.5 67.2 68.6 54.4 61.0 62.4 72.4 50.1 67.2 基础件 188.7 215.1 197.6 235.2 219.8 223.1 216.6 222.5 221.9 232.8 212.0 239.9 机床设备 58.8 65.2 67.6 78.6 78.6 79.0 74

43、.8 78.4 78.5 82.1 79.7 87.1 工业机器人及工控系统 62.0 76.3 68.6 86.6 85.6 102.0 80.2 89.2 93.9 122.4 91.3 112.9 服务机器人 54.7 68.1 53.1 74.7 71.9 93.9 66.7 83.8 76.9 100.1 62.1 89.7 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 9：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季营收同比增速单季营收同比增速（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q1

44、22Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 塑料加工设备 14%9%8%24.9%3.9%4.7%10.3%4.7%3.7%5.6%18.1%13.2%起重运输设备 6%-23%0%14.4%-0.5%21.4%-0.2%4.2%-2.6%14.7%20.1%1.9%激光加工设备 64%31%120%31.8%28.9%32.6%14.3%-8.3%-7.2%5.4%-7.9%10.2%基础件 35%32%67%23.6%16.5%3.7%9.6%-5.4%1.0%4.3%-2.1%7.8%机床设备 19%27%92%

45、34.8%33.6%21.2%10.7%-0.3%-0.1%3.9%6.5%11.2%工业机器人及工控系统 28%17%60%17.5%38.1%33.7%16.9%3.0%9.7%20.1%13.9%26.6%服务机器人 52%61%124%80.8%31.6%37.9%25.7%12.2%6.9%6.6%-7.0%7.0%数据来源：wind，华福证券研究所 利润角度利润角度：2023Q1-Q2，除塑料加工设备和服务机器人板块外，其余通用设备子板块归母净利润同比均有增长。其中工业机器人及工控系统板块 Q2 归母净利润同比增长 247.0%，起重运输设备板块 Q2 归母净利润同比增长 106.

46、4%，表现最为突出。激光加工设备板块盈利能力改善明显，归母净利润同比增速在 Q2 由负转正。丨公司名称 诚信专业 发现价值 5 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 图表图表 10：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季单季归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 塑料加工设备 1.9 0.9 0.3 1.7 1.8 1.1-0

47、.2 0.2 0.6-11.2-2.0-3.5 起重运输设备 5.7-1.7 2.6 5.2 2.8-6.8 2.2 2.1 3.0 4.3 4.3 4.4 激光加工设备 6.3 2.3 5.9 8.7 9.6 7.5 5.2 5.4 6.5 3.9 4.2 5.9 基础件 25.3 8.7 26.8 31.2 26.0 3.3 20.5 25.4 24.6 21.5 23.1 28.9 机床设备 2.4-6.1 5.0 7.4 6.2-0.9 7.7 8.6-3.4 2.3 8.9 10.6 工业机器人及工控系统 6.2-20.5 5.3 4.8 4.3-2.9 4.6 1.6 3.1-13

48、.4 5.9 5.5 服务机器人 8.0 10.2 7.3 11.2 11.1 13.5 8.4 9.9 5.6 8.4 5.6 9.4 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 11：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季归母净利润同比增速单季归母净利润同比增速（%）分类分类 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 塑料加工设备 124.4%197.5%-6.9%20.3%-173.8%-88.1%-66.3%-11

49、36.9%-754.3%-1854.2%起重运输设备 202.4%81.5%-51.0%-299.9%-13.4%-58.8%6.3%163.8%94.0%106.4%激光加工设备 194.0%20.9%51.7%224.0%-10.8%-37.2%-32.2%-47.1%-20.3%8.8%基础件 141.5%0.2%3.1%-62.2%-23.3%-18.4%-5.5%556.6%12.3%13.5%机床设备 469.9%79.2%155.8%84.5%52.2%16.3%-154.9%343.1%16.0%23.1%工业机器人及工控系统 63.1%-40.6%-30.5%85.7%-13

50、.5%-66.8%-27.1%-358.0%28.9%247.0%服务机器人 704.8%122.4%38.6%31.3%15.1%-11.7%-49.5%-37.2%-33.6%-4.7%数据来源：wind，华福证券研究所 毛利率：毛利率：2023Q1，塑料加工设备（-3.4 pct）、起重运输设备（-2.7 pct）、激光加工设备（-2.3 pct）板块毛利率下降明显，服务机器人板块（+3.1 pct）毛利率上升明显。2023Q2，塑料加工设备（-1.1pct）、工业机器人及工控系统（-0.3pct）、服务机器人（-0.1pct）板块毛利率下降，其余板块毛利率略微提升。净利率：净利率：20

51、23Q1-Q2，塑料加工设备、服务机器人、激光加工设备板块净利率下降较为明显。工业机器人及工控系统板块净利率提升明显，2023Q2 毛利率同比+3.1%pct。图表图表 12：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季毛利率单季毛利率（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 塑料加工设备 24.1%23.5%26.6%26.1%24.2%20.4%23.9%22.7%24.3%

52、18.8%20.5%21.6%起重运输设备 12.2%15.8%13.1%11.2%11.9%13.1%18.2%11.3%13.4%17.6%15.5%13.4%激光加工设备 39.6%37.0%37.6%37.0%36.4%37.7%36.2%33.4%35.4%33.4%33.8%35.4%基础件 32.3%28.6%30.0%28.8%28.4%27.7%26.5%26.3%27.4%27.5%28.1%27.2%机床设备 26.5%24.3%26.8%27.6%26.6%28.4%27.1%28.4%27.9%30.4%27.8%29.9%工业机器人及工控系统 29.4%23.1%2

53、6.7%26.1%25.2%18.6%24.1%23.6%23.1%17.8%24.4%23.2%服务机器人 39.8%43.4%39.2%42.4%42.2%44.2%41.3%42.2%39.3%47.1%44.5%42.0%数据来源：wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 6 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 图表图表 13：CS 通用设备通用设备 2020-2023H1 单季净利率单季净利率（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2

54、22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 塑料加工设备 5.2%2.1%1.1%4.4%4.7%2.4%-0.7%0.5%1.5%-23.4%-5.2%-7.8%起重运输设备 3.1%-0.8%1.9%2.7%1.5%-2.7%1.6%1.1%1.7%1.5%2.6%2.2%激光加工设备 12.1%4.5%12.3%13.0%14.2%10.9%9.6%8.9%10.4%5.5%8.3%8.8%基础件 13.4%4.0%13.6%13.3%11.9%1.5%9.5%11.4%11.1%9.2%10.9%12.0%机床设备 4.1%-9.3%7.

55、5%9.5%7.9%-1.2%10.3%11.0%-4.4%2.8%11.2%12.2%工业机器人及工控系统 10.0%-26.8%7.7%5.5%5.0%-2.9%5.7%1.8%3.3%-10.9%6.5%4.9%服务机器人 14.7%15.1%13.8%14.9%15.5%14.3%12.6%11.8%7.3%8.4%9.0%10.5%数据来源：wind，华福证券研究所 1.3 专用设备专用设备：光伏、锂电表现强势，核电行业景气度快速提升：光伏、锂电表现强势，核电行业景气度快速提升 收入角度：收入角度：2023Q2 CS 专用设备板块中光伏设备（yoy+59%）同比增速较高，而锂电装备（

56、+23%）、核电装备（+36.7%）同比增速较上季度增长速度更快，可以看出相关行业景气度边际改善，而油气（+6%）、3C 设备（+13%）、纺织机械（0%）和矿山冶金（+3%）表现较为一般。图表图表 14：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 油气装备 72.8 82.9 46.4 88.0 60.9 100.

57、9 51.3 88.7 67.8 106.4 66.5 93.9 锂电设备 41.9 35.6 35.5 50.8 60.2 82.2 67.4 89.5 94.4 87.9 79.5 110.4 光伏设备 43.5 58.8 47.7 59.8 63.8 67.8 68.7 80.6 94.6 102.3 97.9 128.5 核电设备 2.5 2.7 2.6 2.8 2.8 3.1 2.8 3.5 3.9 4.1 3.2 4.1 3C设备 15.2 23.4 17.1 20.7 19.3 24.8 18.0 22.8 27.6 31.4 21.9 25.7 纺服机械 51.0 51.0 6

58、0.9 64.1 62.3 65.7 63.3 61.1 56.8 58.4 57.6 61.2 矿山冶金设备 217.4 271.0 207.7 255.1 250.0 281.7 243.9 289.1 289.2 285.6 266.7 297.0 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 15：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季营收同比增速单季营收同比增速(%)分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3

59、Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 油气装备 22%9%9%44%-16%22%11%1%11%6%30%6%锂电设备 76%59%78%75%44%131%90%76%57%7%18%23%光伏设备 53%39%97%31%47%15%44%35%48%51%43%59%核电设备 23%95%113%30%14%15%8%26%37%35%13%16%3C设备 32%79%71%42%27%6%5%10%43%26%22%13%纺服机械-2%-13%47%45%22%29%4%-5%-9%-11%-9%0%矿山冶金设备 21%16%31%20%15%4%17%13%16%1%9%3%数据

60、来源：wind，华福证券研究所 利润角度利润角度：2023Q2 CS 专用设备板块中 3C 设备（+108%）、纺服机械（+114%）光伏设备（yoy+64%）同比增速较高，而油气装备（+14%）、锂电装备（+9%）、矿山装备（3%）同比增速较上季度增长速度放缓，盈利能力下滑。丨公司名称 诚信专业 发现价值 7 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 图表图表 16：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季归母净利润（亿元）单季归母净利润（亿元）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q

61、122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 油气装备 3.7 -10.9 1.1 7.3 3.6 -3.5 0.2 8.3 3.8 6.3 2.0 9.5 锂电设备 5.4 -2.5 4.5 5.4 6.9 4.8 4.9 9.5 10.9 3.7 6.2 10.4 光伏设备 6.6 6.9 7.6 9.0 10.2 9.1 10.5 14.7 18.3 17.2 18.0 24.1 核电设备-1.5 -11.7 -0.4 -0.9 -0.2 -6.8 -0.6 -0.5 -0.8 5.0 -0.6 -0.5 3C设

62、备 1.6 -1.8 2.3 1.9 1.0 -4.4 1.1 1.7 2.9 -0.2 1.0 3.4 纺服机械 2.0 -6.2 3.6 2.4 -0.4 -5.5 8.3 1.6 5.2 -10.4 2.1 3.4 矿山冶金设备 6.8 9.1 11.3 17.7 12.6 12.8 16.8 22.6 14.7 13.0 18.9 23.2 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 17：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季归母净利润同比增速单季归母净利润同比增速（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3

63、 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 油气装备-18%1%168%767%-1%67%-78%13%6%279%720%14%锂电设备 67%77%94%52%28%292%9%77%59%-24%28%9%光伏设备 61%329%173%58%53%32%38%63%79%89%71%64%核电设备-184%-109%42%6%84%41%-52%43%-254%173%-12%0%3C设备 177%87%268%54%-40%-141%-55%-12%208%95%-8%108%纺

64、服机械 31%-4%5192%244%-121%11%133%-34%1313%-88%-74%114%矿山冶金设备 -20%13%94%7%87%40%48%28%17%2%12%3%数据来源：wind，华福证券研究所 盈利能力盈利能力：2023Q2 大多子板块毛利率稳中有增，其中油气设备提升 2.3pct，光伏设备提升 2.6pct，核电由于景气度提升，获利能力提升最高为 4.6pct，而锂电和 3C获利能力边际向下，分别下降了 1.2pct 和 4.9pct。图表图表 18：CS 专用设备专用设备 2020-2023H1 单季毛利率单季毛利率（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420

65、Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 油气装备 24.0%27.8%23.4%22.1%22.9%25.2%21.5%22.2%22.7%25.0%22.5%24.8%锂电设备 31.6%29.7%35.3%32.8%31.4%27.7%27.3%29.0%31.0%33.2%32.3%31.1%光伏设备 29.4%27.9%29.3%28.4%30.3%29.3%31.1%31.0%31.8%30.2%31.7%34.3%核电

66、设备 13.2%-5.5%12.5%-7.1%14.0%32.3%5.8%14.8%7.1%9.7%15.6%20.2%3C设备 38.6%32.9%40.8%37.3%36.5%30.0%39.9%36.6%38.1%33.0%39.4%34.5%纺服机械 21.4%21.3%22.1%22.4%18.0%17.2%21.7%20.2%21.2%24.8%22.8%23.4%矿山冶金设备 23.4%22.6%24.3%23.0%20.7%20.4%22.7%22.2%21.0%23.8%23.7%24.4%数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 19：CS 专用设备专用设备 2020-

67、2023H1 单季净利率单季净利率（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 油气装备 5.04%-13.09%2.42%8.34%5.98%-3.50%0.48%9.38%5.67%5.92%3.06%10.08%锂电设备 12.78%-7.06%12.55%10.60%11.39%5.88%7.23%10.65%11.51%4.16%7.83%9.44%光伏设备 15.29%11.71

68、%16.02%15.13%15.96%13.43%15.32%18.26%19.29%16.84%18.35%18.78%核电设备-58.59%-437.1%-14.58%-31.84%-8.34%-221.0%-20.65%-14.39%-21.56%119.85%-20.41%-12.40%3C设备 10.44%-7.75%13.71%9.08%4.94%-17.62%5.85%7.26%10.64%-0.68%4.40%13.43%纺服机械 3.94%-12.19%5.88%3.69%-0.69%-8.44%13.19%2.57%9.12%-17.90%3.72%5.50%丨公司名称 诚

69、信专业 发现价值 8 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 矿山冶金设备 3.11%3.37%5.46%6.92%5.04%4.53%6.88%7.82%5.10%4.56%7.08%7.82%数据来源：wind，华福证券研究所 1.4 工程机械工程机械：电梯板块表现亮眼，高空作业平台板块盈利能力提升：电梯板块表现亮眼，高空作业平台板块盈利能力提升 收入收入角度角度：2023Q1-Q2 工程机械板块中电梯板块表现最为突出，Q1 和 Q2 收入增速分别为 7.2%和 17.9%。工程机械板块 Q2 收入增速由正转负，为-11.9%。其余子板块单季营业收入均有轻微增长。图表图表 2

70、0：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季营收（亿元）单季营收（亿元）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 工程机械 710.7 872.6 967.1 1,063.5 646.7 663.6 671.5 684.5 828.6 700.8 704.5 820.1 高空作业平台 9.7 4.8 8.4 17.4 14.2 9.4 12.5 16.9 12.2 12.8 13.

71、0 18.0 电梯 184.3 182.9 134.3 207.4 201.2 197.1 123.4 159.6 225.6 192.3 132.3 191.1 叉车 67.2 69.7 69.6 86.7 76.7 72.5 77.1 81.6 79.3 69.4 82.3 89.3 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 21：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季营收同比增速单季营收同比增速（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3

72、 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 工程机械 52%55%91%16.9%-9.0%-24.0%-30.6%-35.6%28.1%5.6%4.9%-11.9%高空作业平台 63%-49%105%59.3%45.8%95.5%49.0%-2.6%-13.7%35.3%3.9%6.2%电梯 13%20%52%-4.4%9.2%7.7%-8.1%-23.0%12.1%-2.4%7.2%19.7%叉车 46%47%77%30.8%14.0%4.0%10.7%-5.8%3.4%-4.2%6.8%9.4%数据来源：wind，华福证券研究所 利润角度利润角度：2023Q

73、1-Q2 工程机械板块整体表现突出，2023Q1 电梯板块业绩增速最高（同比+82.3%），高空作业平台板块位列第二（同比+63.2%），叉车板块位列第三（同比+41.8%），工程机械板块表现较差（同比-11.1%）。图表图表 22：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季归母净利润（亿元）单季归母净利润（亿元）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 工程机械 70.3 71.0

74、 110.7 106.0 51.4 12.4 57.0 49.8 57.3 10.1 50.7 70.9 高空作业平台 2.1 0.4 1.7 3.4 2.2 1.5 2.0 3.8 3.0 3.8 3.2 5.1 电梯 13.1 8.9 5.8 15.9 5.1 0.2 3.3 9.7 11.5 4.7 6.1 12.8 叉车 4.0 3.5 4.1 5.1 3.8 3.2 4.0 5.2 5.7 4.8 5.7 9.0 数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 23：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季归母净利润同比增速单季归母净利润同比增速（%）分类分类 20Q320

75、Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 工程机械 60.0%542.4%159.4%-14.5%-26.8%-82.5%-48.5%-53.0%11.4%-19.0%-11.1%42.3%高空作业平台 15.5%-82.5%39.6%17.5%5.4%252.6%15.1%12.4%35.5%146.4%63.2%35.4%电梯 65.6%67.2%220.6%-4.3%-61.0%-98.1%-42.8%-38

76、.7%125.0%2716.1%82.3%31.4%叉车 52.6%6.3%82.4%-13.4%-4.5%-10.5%-3.4%3.3%47.7%52.2%41.8%72.2%数据来源：wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 9 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 毛利率：毛利率：2023Q1，高空作业平台（+8.4pct）、工程机械（+8.4 pct）板块毛利率提升明显。2023Q2，各子板块毛利率均有提升。净利率：净利率：2023Q1-Q2，各子板块毛利率均有提升，其中高空作业平台板块表现最为突出，净利率同比分别提升 8.9pct、6.1 pct。图表

77、图表 24：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季毛利率单季毛利率（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 工程机械 25.7%24.0%24.3%22.0%21.7%20.1%19.6%21.3%23.7%23.5%24.9%25.9%高空作业平台 35.5%23.7%30.0%28.8%26.5%34.0%29.2%27.0%32.4%36.9%37.6%32.1%电梯

78、 18.9%18.4%17.1%18.7%16.2%16.2%16.7%16.3%16.0%15.6%16.5%17.3%叉车 18.7%17.0%17.5%17.1%16.8%12.0%15.4%16.9%17.2%20.5%18.2%20.5%数据来源：wind，华福证券研究所 图表图表 25：CS 工程机械工程机械 2020-2023H1 单季净利率单季净利率（%）分类分类 20Q320Q3 20Q420Q4 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 2

79、3 3Q Q2 2 工程机械 9.9%8.1%11.5%10.0%8.0%1.9%8.5%7.3%6.9%1.4%7.2%8.6%高空作业平台 21.8%9.1%20.2%19.4%15.7%16.4%15.6%22.4%24.7%29.8%24.5%28.5%电梯 7.1%4.9%4.3%7.7%2.5%0.1%2.7%6.1%5.1%2.5%4.6%6.7%叉车 6.0%5.1%5.9%5.9%5.0%4.4%5.2%6.4%7.1%7.0%6.9%10.1%数据来源：wind，华福证券研究所 1.5 运输设备运输设备：船舶制造板块景气持续，铁路交通设备板块维持稳定：船舶制造板块景气持续，

80、铁路交通设备板块维持稳定 收入收入角度角度：2023Q1-Q2，铁路交通设备板块营业收入较去年同期基本保持稳定，船舶制造板块 Q1 营业收入同比下降 19.7%，Q2 营业收入同比上涨 90.8%。利润角度利润角度：2023Q1 铁路交通设备和船舶制造板块归母净利润均有增长，同比增速分别为 23.8%和 15.2%；2023Q2，铁路交通设备板块归母净利润同比下降 3.8%，船舶制造板块归母净利润同比增速大幅上升，达到 206.9%。毛利率方面毛利率方面：2023Q1-Q2，铁路交通设备板块毛利率持续改善，同比分别上升1.1 和 1.5 各百分点；船舶制造板块 Q1 毛利率同比+3.2 pct

81、，Q2 毛利率同比-3.7pct.净利率方面净利率方面：2023Q1 铁路交通设备和船舶制造板块毛利率基本保持平稳，2023Q2 船舶制造板块毛利率同比上升 1.1pct，铁路交通设备板块毛利率同比下降0.3pct。图表图表 26：CS 运输设备运输设备 2020-2023H1 单季营收单季营收、利润与获利能力情况（亿元，、利润与获利能力情况（亿元，%）21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q322Q3 22Q422Q4 23Q123Q1 23Q223Q2 营收 铁路交通设备 740.0 994.7 886.9 1,34

82、8.7 660.0 962.9 942.6 1,382.5 668.0 967.1 yoy 55.3%24.6%5.7%-18.1%-10.8%-3.2%6.3%2.5%1.2%0.4%船舶制造 113.9 186.9 127.3 233.5 145.6 130.4 172.2 246.9 116.9 248.8 丨公司名称 诚信专业 发现价值 10 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 yoy 3.8%31.6%-17.9%20.1%27.9%-30.2%35.3%5.8%-19.7%90.8%归母 铁路交通设备 32.7 60.4 49.4 57.9 22.0 61.8 5

83、4.6 68.1 27.2 59.5 yoy 101.2%-1.8%-19.8%-29.2%-32.8%2.4%10.5%17.6%23.8%-3.8%船舶制造 1.5 0.7 1.6 -1.6 0.9 2.4 13.6 -11.4 1.0 7.4 yoy 202.9%-64.6%67.2%-150.1%-41.4%221.9%769.2%-612.4%15.2%206.9%毛利率 铁路交通设备 20.2%19.5%19.9%19.1%18.8%19.1%19.9%21.7%19.9%20.6%船舶制造 9.6%12.0%10.8%11.6%7.3%11.6%12.3%5.0%10.5%7.8

84、%净利率 铁路交通设备 4.4%6.1%5.6%4.3%3.3%6.4%5.8%4.9%4.1%6.2%船舶制造 1.3%0.4%1.2%-0.7%0.6%1.8%7.9%-4.6%0.9%3.0%数据来源：wind，华福证券研究所 1.6 仪器仪表仪器仪表：收入增速低于去年同期，盈利能力保持平稳收入增速低于去年同期，盈利能力保持平稳 2023Q1-Q2，CS 仪器仪表板块营业收入同比增速分别为 15.4%、11.3%，均低于去年同期；归母净利润同比增速分别为 24.3%、5.2%，Q1 增速高于去年同期，Q2增速与去年同期基本持平。毛利率与净利率水平保持平稳。图表图表 27：CS 仪器仪表仪

85、器仪表 2020-2023H1 单季收入、业绩和盈利能力情况单季收入、业绩和盈利能力情况（亿元，（亿元，%）分类分类 21Q121Q1 21Q221Q2 21Q321Q3 21Q421Q4 22Q122Q1 22Q222Q2 22Q22Q3 3 22Q22Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 营业收入（亿元）84.9 117.9 125.0 167.8 104.8 144.1 142.1 183.7 120.9 160.3 营收同比 79.4%26.7%27.2%26.0%23.5%22.2%13.7%9.5%15.4%11.3%归母净利润（亿元）6.2 17.7 16

86、.8 20.7 6.7 18.8 16.5 24.8 8.3 19.7 归母净利润同比 156.2%5.4%51.5%58.4%7.2%6.2%-2.2%19.6%24.3%5.2%毛利率 39.2%43.0%42.7%40.9%38.7%41.0%40.7%38.6%38.5%40.2%营业收入（亿元）7.3%15.0%13.5%12.4%6.4%13.0%11.6%13.5%6.8%12.3%数据来源：wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 11 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 2 行业观点：行业观点：宏观经济增速下行拖累宏观经济增速下行拖累部分部分

87、赛道，赛道，板块景气出现分化板块景气出现分化 2.1 通用设备：看好弱复苏下高端进口替代投资机会通用设备：看好弱复苏下高端进口替代投资机会 2.1.1 机床机床&刀具：长期看好高端机床与刀具的进口替代趋势刀具：长期看好高端机床与刀具的进口替代趋势 机床为工业加工的基础设备之一，应用领域广泛，业绩受下游需求影响较大。2022 年我国金属切削机床产量 57.2 万台，同比减少 13.1%，金属成形机床产量 18.3 万台，同比下降 15.7%。2023 年延续 2022 年负增长的态势，但是数控化率处于低位，高端机床需求仍然较大，高端机床国产替代的空间非常大。图表图表 3030：机床行业机床行业

88、2 2023023 年年 H H1 1 订单情况订单情况（%）机床类别机床类别 订单类别订单类别 同比增长同比增长 金属切削机床 新增订单 5.10%在手订单 0.40%金属成形机床 新增订单-13.80%在手订单 26.20%数据来源：中国机床工具工业协会，华福证券研究所 当前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段，政策支持工业母机自主可控。随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗。刀具作为耗材，是典型的顺周期行业，随着国内头部厂商高端产线放量以及国内制造业自主可控需求，刀具有望迎来周期向上+高端产品线进口替代的量价齐升机会。从行业主要公司来看，高端机床方面：科

89、德数控今年上半年整体增速较快，一季度贡献更多增速；中高端机床方面：海天精工和纽威数控主营龙门、立式、卧式加工中心，下游客户行业较为分散，抗风险能力较高，近两年稳定增长。数控系统方面：华中数控数控系统业务开始发力，2023 年以来营收加速增长，归母净利润实现扭亏为盈，中高端数控系统国产替代带来长期成长。刀具方面：欧科亿与华锐精密业绩增图表图表 28：金属切削机床累计同比下滑金属切削机床累计同比下滑（万台，（万台，%）图表图表 29：金属成形机床累计同比下滑金属成形机床累计同比下滑（万台，（万台，%）数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：Wind，华福证券研究所-60%-40%-20%0%

90、20%40%60%80%100%007080--------082023-02中国:产量:金属切削机床:累计值中国:产量:金属切削机床:累计同比(万台）-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%051015202530----08201

91、9-----02中国:产量:金属成形机床:累计值中国:产量:金属成形机床:累计同比(万台）丨公司名称 诚信专业 发现价值 12 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 长整体承压，核心原因在于国内制造业复苏不及预期+地产开工低迷。图表图表 31：机床设备机床设备和刀具和刀具板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）标的简称标的简称 营收增速营收增速 归母净利润同比增速归母净利润同比增速 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22

92、Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 海天精工 30.9%11.0%15.0%12.4%11.0%12.6%77.5%50.4%28.9%20.9%22.8%27.9%科德数控 20.6%46.3%18.1%17.3%40.4%44.6%-41.3%123.7%-76.3%3.3%257.1%4.0%国盛智科 18.6%-9.3%7.7%-3.1%-4.3%4.7%20.5%-10.6%-4.6%-26.9%-13

93、.7%-15.4%华中数控 7.2%-12.4%-7.5%15.9%44.8%39.1%-57.7%44.0%-155%16.6%8.3%151.0%秦川机床-28.3%-28.5%-11.3%2.1%-10.0%-5.1%-15.0%-29.7%0.3%189.3%-3.3%-76.5%纽威数控 25.1%-8.6%5.0%14.5%23.5%38.9%189.3%25.4%59.5%35.2%35.6%26.3%欧科亿 16.39%-2.49%4.03%10.44%8.38%-5.65%22.68%0.63%11.45%2.84%4.78%-15.89%华锐精密 22.32%29.19%-

94、12.81%58.03%11.79%33.53%15.68%16.25%-55.68%45.17%-39.27%-17.10%数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 32：机床设备机床设备和刀具和刀具板块核心标的板块核心标的毛利率与净利率毛利率与净利率情况情况（%）标的简称标的简称 毛利率毛利率 净利率净利率 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 海天精工 25

95、.7%25.5%26.0%32.0%28.8%28.9%15.6%18.0%15.8%16.1%17.3%20.4%科德数控 42.4%43.5%38.9%43.7%45.9%45.1%12.3%24.8%8.9%24.9%31.6%17.8%国盛智科 27.5%26.9%26.2%24.6%25.6%25.6%15.5%19.5%16.4%12.5%13.7%15.4%华中数控 31.1%28.1%36.5%37.2%31.1%29.8%-22.4%-3.8%-2.8%12.4%-13.4%1.4%秦川机床 19.4%18.7%18.2%19.2%18.6%18.1%6.0%10.0%5.9

96、%10.1%6.2%2.7%纽威数控 27.2%29.2%26.7%27.2%26.2%26.0%12.4%15.2%14.6%14.6%13.6%13.9%欧科亿 36.15%37.04%38.59%35.10%32.23%33.14%21.61%22.14%26.82%20.96%20.89%19.74%华锐精密 48.53%49.19%46.30%50.24%45.32%44.46%29.52%29.81%18.74%29.54%16.04%18.50%数据来源：Wind，华福证券研究所 2.1.2 工业机器人：工业机器人：智能制造的核心设备，行业长期向好智能制造的核心设备，行业长期向好

97、 市场需求持续放量，智能改造加速进行。市场需求持续放量，智能改造加速进行。我国工业机器人产量持续增加，2021年全国工业机器人产量累计达 36.60 万套，同比增长 54.40%，随着后疫情时代的到来，中国工业经济展现出了应对复杂严峻局面的强大韧性和活力，工业机器人也以亮眼的表现逆势上扬，2022 年仍然保持 21.04%的增速，达 44.3 万台。图表图表 33：工业机器人产量（工业机器人产量（万万套，套，%）图表图表 34：2021 年工业机器人下游市场（年工业机器人下游市场（%）数据来源：Wind，华福证券研究所 数据来源：MIR，中商产业研究院，华福证券研究所-40%-20%0%20%

98、40%60%80%100%120%140%010203040--------06工业机器人：累计值累计同比(万台）电子汽车零部件汽车电子汽车整车金属制品食品饮料锂电池光伏 丨公司名称 诚信专业 发现价值 13 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 截至目前，机器人设备上市公司半年报已披露完毕，下面选取 8 家机器人产业链公司作为样本。从 8 家企业的数据可以看出：1）202

99、3Q2 营收合计增速达 26.9%，在经济形势较差情况下实现了稳健的增长，其中埃斯顿、绿地谐波、双环传动、埃夫特等企业由于技术积累深，产品具备国产替代条件，同时更容易切入国内新兴大市场，因此在智能制造趋势下实现了较快增长。2）2023 Q2 归母净利润合计增速达 57.9%，依然表现强劲，埃斯顿和华中数控的快速增长主要是公司产品得到市场验证，进入快速放量阶段，加上过去低基数的原因，今年上半年实现了利润快速上涨。3）2023Q2 毛利率边际向上，净利率部分公司实现扭亏，整体获利能力得到提升。图表图表 35：工业机器人工业机器人板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况板块核心标的营收增速及归母净利

100、润增速情况（%）标的简称标的简称 营收增速营收增速 归母净利润同比增速归母净利润同比增速 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 埃斯顿 26.59%-8.13%19.83%86.25%22.53%47.55%83.70%-46.24%76.13%34.71%-28.34%234.92%绿的谐波 22.01%39.66%-25.39%-18.25%-5.68%-44.4

101、8%0.18%17.39%-37.88%-42.21%-32.47%-52.86%双环传动 40.92%-0.14%19.43%51.86%8.25%31.31%124.05%75.89%61.17%72.95%44.13%49.38%埃夫特 0.42%12.27%34.42%15.95%37.08%55.53%-105.5%8.40%28.91%24.15%-20.69%51.68%凯尔达-26.73%-51.50%2.16%-18.98%6.31%34.65%-24.39%-54.97%25.77%-78.37%-45.02%-58.04%华中数控 7.16%-12.42%-7.49%15

102、.91%44.75%39.13%-57.70%44.03%-155.0%16.60%8.32%150.98%拓斯达 17.45%45.90%69.54%68.91%-13.98%17.05%-41.53%34.85%750.10%129.26%-77.62%49.15%新时达-8.69%-31.78%-23.70%-40.59%11.43%5.24%-175.4%-109.1%-144.2%-4844%751.69%-5.62%合计 16.40%-2.98%14.99%30.53%10.09%26.85%-13.29%-2.38%13.18%-846.7%64.68%57.94%数据来源：Wi

103、nd，华福证券研究所 图表图表 36：工业机器人工业机器人板块核心标的板块核心标的毛利率与净利率毛利率与净利率情况情况（%）标的简称标的简称 毛利率毛利率 净利率净利率 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 埃斯顿 32.74%33.52%33.81%34.76%33.57%32.71%7.63%2.57%5.07%4.08%4.47%4.67%绿的谐波 52.42%

104、50.04%51.67%40.26%44.35%40.14%39.03%37.09%35.99%27.59%27.73%32.38%双环传动 19.35%20.77%21.40%22.44%20.77%21.55%7.54%9.35%9.11%8.39%9.81%10.97%埃夫特 16.69%12.48%8.83%5.80%11.11%13.27%-12.2%-11.6%-5.60%-24.3%-10.6%-3.57%凯尔达 17.98%18.99%18.69%21.61%17.05%18.53%11.62%9.88%10.57%3.76%6.01%3.08%华中数控 31.11%28.08

105、%36.49%37.19%31.15%29.77%-22.4%-3.83%-2.84%12.36%-13.4%1.37%拓斯达 24.88%19.12%18.13%15.02%20.63%21.83%5.86%4.54%2.89%1.61%1.44%5.80%新时达 15.61%18.88%19.27%15.74%17.82%20.47%-2.33%-0.65%-2.38%-147%14.25%-0.61%数据来源：Wind，华福证券研究所 2.2 专用设备：海外需求旺盛，向国际化公司迈进专用设备：海外需求旺盛，向国际化公司迈进 2.2.1 工程机械：海外及电动化业务快速成长工程机械：海外及电

106、动化业务快速成长 丨公司名称 诚信专业 发现价值 14 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 工程机械为中国当下优势产业，中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额，从中国龙头走向全球龙头。工程机械板块从 2022Q1 开始呈现上行趋势，海外需求提升，国内龙头逐步向国际龙头转变。高空作业与叉车领域营收稳定增长，归母净利均实现双位数快速增长，浙江鼎力坚持国内差异化服务和加大海外布局的经营思路，其 2022Q3 毛利率同比提升 5.05 pct。叉车双寡头安徽合力、杭叉在国

107、内继续提升空间较小，但其全球市场份额较低，国际化拓展或为国内龙头“更上一层楼”的思路之一，出口毛利率高于国内，公司整体盈利能力得到显著提升。图表图表 37：工业机械工业机械板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）环节环节 标的简称标的简称 营收同比增速营收同比增速 归母净利润同比增速归母净利润同比增速 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 工程机械 三一重工-4

108、1.76%-8.14%16.49%-11.25%10.73%-76.97%-61.38%226.70%-4.92%80.83%中联重科-51.76%-21.94%-13.55%4.13%20.93%-66.75%-49.72%-73.53%-10.63%51.96%徐工机械-35.69%122.84%28.73%19.26%50.71%-55.93%192.15%-136.68%8.39%125.79%柳工-0.36%25.97%-27.88%15.69%3.02%-34.61%-16.62%-87.46%23.73%32.95%建设机械-25.28%-12.31%-17.10%-15.25%

109、-9.11%-105.74%-89.52%102.56%-147.32%-730.96%高空作业平台 浙江鼎力-2.59%-13.71%35.31%3.88%6.23%12.38%35.51%146.36%63.24%35.37%叉车 安徽合力-8.74%1.18%3.54%5.21%9.37%19.09%92.39%76.83%35.61%66.28%杭叉集团-2.34%5.58%-12.56%9.04%9.48%-6.35%24.11%42.04%53.55%84.39%数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 38：工业机械工业机械板块核心标的板块核心标的毛利率与净利率毛利率与净利率

110、情况情况（%）环节环节 标的简称标的简称 毛利率毛利率 净利率净利率 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 工程机械 三一重工 23.61%24.35%27.93%28.44%29.39%5.51%5.19%3.16%8.68%8.83%中联重科 21.41%21.41%24.23%26.39%29.04%7.29%4.89%1.54%8.24%9.97%徐工机械 17.36%24.44%19.96%22.

111、89%22.83%5.15%6.49%-2.41%6.50%7.16%柳工 15.05%17.01%18.47%18.80%21.57%3.32%1.77%0.58%4.16%4.07%建设机械 30.19%26.24%14.01%7.28%16.98%-1.07%1.71%0.15%-20.57%-9.81%高空作业平台 浙江鼎力 27.04%32.36%36.90%37.59%32.09%22.37%24.71%29.82%24.54%28.51%叉车 安徽合力 16.78%17.56%18.23%18.34%21.08%6.65%7.53%6.75%6.87%9.98%杭叉集团 16.8

112、5%16.63%23.37%18.15%19.94%7.50%7.97%9.05%7.67%12.27%数据来源：Wind，华福证券研究所 2.2.2 油服油装：油价高位震荡，油服行业景气向好油服油装：油价高位震荡，油服行业景气向好 目前，我国原油、天然气海外依存度水平较高，主要原因是我国能源需求量较大，而原油自产较少，无法满足需求，只能通过进口来满足需求，由此对外依存度较高。同时，出于消费与能源安全的考虑，我国原油天然气有加大勘探力度，新增探明储量和开采超深油气的需要。而油价近期持续在高位震荡，受益于此我国油服设备公司营 丨公司名称 诚信专业 发现价值 15 请务必阅读报告末页的重要声明 行

113、业定期研究|机械设备 收得到快速稳定增长，获利能力也边际向上。图表图表 39：油服油装油服油装板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）标的简称标的简称 营收增速营收增速 归母净利润同比增速归母净利润同比增速 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 杰瑞股份 27.3%22.4%37.3%32.3%24.9%14.8%-21.

114、8%58.0%33.8%70.4%61.1%-9.5%山东墨龙 3.1%-25.4%-37.9%-31.0%-27.3%-61.3%38.4%-356.6%-149.7%39.4%-29.4%32.5%通源石油-24.3%1.7%11.3%20.2%44.8%77.0%-71.9%-11.4%250.9%880.0%829.1%371.6%富瑞特装-32.1%6.1%-3.6%34.5%180.7%26.7%-317.5%-179.7%-989.4%-3624%112.5%185.9%厚普股份-8.3%0.0%-49.6%-13.6%10.2%34.5%-565.5%-228.5%-165.2

115、%-12257%39.9%203.6%如通股份 5.1%4.3%10.6%30.4%9.0%28.5%2.2%28.4%15.7%130.4%3.2%28.0%卓然股份-67.7%-7.0%-85.1%-29.1%65.3%-20.7%-39.5%-3.7%-171.5%-40.0%-33.3%-2.7%迪威尔 65.0%68.5%106.3%100.6%35.1%53.8%136.9%307.0%390.7%425.8%0.1%91.6%数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 40：油服油装油服油装板块核心标的板块核心标的毛利率与净利率毛利率与净利率情况情况（%）标的简称标的简称 毛利

116、率毛利率 净利率净利率 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 杰瑞股份 30.5%37.0%34.0%31.5%36.1%35.4%12.0%28.4%20.5%17.9%15.9%22.6%山东墨龙 6.8%1.6%4.8%1.0%5.8%7.4%-12.6%-11.1%-15.4%-30.4%-21.9%-19.1%通源石油 30.5%37.2%33.1%33.1

117、%31.7%40.2%1.4%5.6%1.7%2.5%8.6%15.8%富瑞特装 18.2%14.0%5.5%9.9%10.3%17.4%-7.7%-3.2%-17.6%-22.7%0.7%3.2%厚普股份 22.7%18.9%30.3%16.5%21.1%22.0%-13.1%-7.8%-12.0%-36.4%-7.0%6.8%如通股份 40.1%40.2%37.9%52.9%41.8%40.6%20.2%24.3%24.0%32.0%19.2%24.9%卓然股份 27.8%15.6%26.0%21.6%14.6%20.2%-188%7.8%-48.2%11.1%-153%10.1%迪威尔

118、24.9%24.3%22.0%22.5%22.9%23.1%15.2%12.3%14.7%8.1%11.3%15.3%数据来源：Wind，华福证券研究所 2.3 出口链：关注一带一路与全球经济复苏带来的投资机会出口链：关注一带一路与全球经济复苏带来的投资机会 目前我国正经历一轮出口放缓，同时出口份额目前我国正经历一轮出口放缓，同时出口份额发生发生结构性变化。结构性变化。从国别结构来看，东盟目前已成为我国第一大出口贸易伙伴，墨西哥以及非洲地区的出口份额占比也有所增长。从产品结构来看，机电产品仍占大头，其中电工材料、汽车（底盘乘用车以及商用车）、汽车零部件（发动机、汽车轮胎等）的增长较快，我国中高

119、端制造品在国际上竞争力在不断增强。未来关注三个投资机会：1、一带一路所带来的出口拉动；2、东南亚与墨西哥等经济快速发展的经济体的需求提升；3、美国未来有望进入补库存阶段，国内设备具备高性价比能带动相关产业的出口。出口链公司因公司产品出口链公司因公司产品不同不同，业绩与营收各异。，业绩与营收各异。整体来看，各个公司表现各异，2023Q2 宏华数科表现最为优秀，2023 年国内市场开始恢复，海外市场持续增长。公司建立起了设备+耗材（墨水）的业务模式，依靠自身设备优势开拓客户，后续凭借高性价比、高适配性的原厂墨水实现持续营收贡献。向产业链上游延伸，实现墨水 丨公司名称 诚信专业 发现价值 16 请务

120、必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 全流程自主研发、生产，降低墨水成本，盈利能力净利率边际向上。图表图表 41：出口链出口链板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况板块核心标的营收增速及归母净利润增速情况（%）标的简称标的简称 营收增速营收增速 归母净利润同比增速归母净利润同比增速 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 绿田机械 2.53%-8.32%-

121、5.33%12.77%11.97%12.22%27.85%54.74%21.58%33.34%37.59%-17.02%巨星科技 45.20%36.01%11.47%-14.33%-11.14%-19.91%-28.77%-2.70%47.06%31.20%65.38%24.30%浩洋股份 266.60%168.96%75.26%30.78%42.47%11.65%518.52%372.38%116.40%24.67%62.65%8.08%宏华数科 25.05%-20.77%-4.95%-17.81%2.59%48.61%30.60%-3.33%14.39%-10.91%-12.16%67.0

122、5%杰克股份 3.91%-20.13%1.31%-21.97%-20.53%-3.67%37.43%2.31%41.13%-46.30%-41.14%30.88%捷昌驱动 56.69%31.54%-8.25%0.04%-24.39%4.89%17.63%25.09%94.84%-37.42%-82.39%-35.68%数据来源：Wind，华福证券研究所 图表图表 42：出口链出口链板块核心标的板块核心标的毛利率与净利率毛利率与净利率情况情况（%）标的简称标的简称 毛利率毛利率 净利率净利率 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1

123、1 2 23 3Q Q2 2 2 22Q12Q1 2 22Q22Q2 2 22Q32Q3 2 22Q2Q4 4 2 23 3Q Q1 1 2 23 3Q Q2 2 绿田机械 19.19%21.51%22.83%21.31%23.74%23.94%9.84%17.51%14.34%11.98%12.10%12.94%巨星科技 22.93%25.97%27.00%30.25%29.25%30.67%6.50%14.06%17.64%5.41%11.86%21.33%浩洋股份 48.43%52.77%51.34%47.17%51.65%49.75%26.83%34.18%35.54%18.67%30

124、.29%32.85%宏华数科 45.39%46.90%46.60%50.71%47.56%47.48%26.82%27.89%27.90%29.93%23.89%31.73%杰克股份 26.17%26.92%26.86%27.32%26.68%30.43%10.72%9.67%9.02%5.90%7.86%12.77%捷昌驱动 26.62%25.10%25.60%29.62%26.35%25.64%10.62%15.19%14.01%4.63%2.81%9.14%数据来源：Wind，华福证券研究所 丨公司名称 诚信专业 发现价值 17 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 3

125、行业估值：整体板块处于低位，具备投资性价比行业估值：整体板块处于低位，具备投资性价比 时间选取 2011 年 1 月 4 日至今，目前大部分机械子板块估值仍处于低位。26 个子板块中，估值在 5%分位数以内的有 4 个，分别是高空作业车（3.28%）、油气设备（1.09%）、光伏设备（0.21%）、锂电设备（0.54%）；估值分位数在 5%-25%以内的有 9 个，分别是纺织服装机械（7.14%）、矿山冶金机械（21.51%）、锅炉设备（6.81%）、基础件（19.89%）、其他通用设备（11.35%）、塑料加工设备（13.45%）、激光加工设备（5.79%）、仪器仪表（23.66%）和金属制

126、品（14.08%）。图表图表 43：机械各板块估值位置情况机械各板块估值位置情况（%）I II I 分类分类 I IIIII 分类分类 当前当前 P PE E 7 75 5%分位数分位数 5 50 0%分位数分位数 2525%分位数分位数 目前估值分位数目前估值分位数 工程机械 CS 工程机械 18.95 22.32 16.79 11.58 62.38%CS 叉车 15.56 17.30 15.02 13.43 61.15%CS 电梯 22.85 28.07 25.38 22.64 27.24%CS 高空作业车 17.60 50.21 42.55 24.99 3.28%专用设备 CS 矿山冶金

127、机械 20.96 45.78 30.17 21.75 21.51%CS 纺织服装机械-894.00 74.89 40.71 21.29 7.14%CS 其他专用机械 43.70 82.05 61.61 43.35 25.70%CS 油气装备 33.17 95.39 56.90 46.56 1.09%CS 核电设备 52.86 -4.88 -6.97 -10.41 88.73%CS 光伏设备 25.79 91.16 68.16 50.59 0.21%CS 3C 设备 55.54 170.41 74.60 -25.30 44.52%CS 锂电设备 30.30 92.33 65.34 42.02 0

128、.54%通用设备 CS 锅炉设备-285.44 89.85 41.71 28.61 6.81%CS 机床设备 77.90 122.20 53.86 -13.50 60.75%CS 起重运输设备 48.04 55.44 31.83 20.14 65.14%CS 基础件 37.15 89.92 50.77 39.92 19.89%CS 其他通用机械 27.08 58.35 40.42 30.92 11.35%CS 工业机器人及工控系统 479.84 226.57 111.72 -99.44 90.59%CS 服务机器人 34.52 60.59 42.44 32.46 32.49%CS 塑料加工机械

129、-13.17 131.37 46.99 35.35 13.45%CS 激光加工设备 39.80 94.00 69.89 52.49 5.79%运输设备 CS 船舶制造 20.54 31.46 22.10 18.03 39.56%CS 铁路交通设备 181.42 194.80 20.01 -52.21 73.25%CS 其他运输设备 82.30 62.64 47.63 30.59 92.69%仪器仪表 CS 仪器仪表 43.75 65.45 50.45 44.12 23.66%金属制品 CS 金属制品 40.00 93.04 63.04 46.84 14.08%数据来源：Wind，华福证券研究所

130、 丨公司名称 诚信专业 发现价值 18 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 4 投资建议投资建议 1）关注国内房地产复苏、城中村改造带来的工程机械需求，建议关注三一重工、徐工机械、中联重科、实朴检测。2）关注北美制造业回流带来的工业资本品需求，建议关注联德股份、浙江鼎力。3）关注房地产复苏叠加欧美经济复苏带来的顺周期品种需求，建议关注柏楚电子、海天精工、纽威数控、华锐精密、欧科亿等。4）关注欧美传统燃油车厂电动化转型加速带来的汽车产线设备需求，建议关注豪森股份、宁波精达。5）关注 HJT、钙钛矿等光伏新技术路线演变，建议关注迈为股份、京山轻机。6）关注钢铁、水泥行业景气度触底

131、反转带来的流程工业产线设备需求，建议关注容知日新、中控技术。丨公司名称 诚信专业 发现价值 19 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 5 风险提示风险提示 1）宏观经济增速不及预期。）宏观经济增速不及预期。机械整体上来看属于中游行业，若未来经济增速不达预期，下游资本开支减少将挤压行业的盈利空间。2）原材料价格大幅波动。）原材料价格大幅波动。原材料及零部件成本受多种因素影响，如市场供求、供应商变动、替代材料的可获得性、供应商生产状况的变动及自然灾害等。关键零部件短缺及钢材等原材料价格剧烈波动或对工程机械厂商的生产经营构成一定压力。3）国内产业进步速度慢于预期。）国内产业进步速度

132、慢于预期。相比于传统中低端制造业，先进制造业具有技术壁垒高、研发周期长、设备投资高等特点，因此中国企业在技术突破上存在慢于预期的可能性，或将导致先进制造产业崛起进度及相关制造企业成长速度不及预期。4）新技术发展不及预期。）新技术发展不及预期。比如若 5G 发展进程不及预期，机器人行业与 5G 技术融合的变革进程或将延后，或导致机器人产业发展及需求不及预期，我们认为或将对中国智能制造的发展进程带来一定负面影响。丨公司名称 诚信专业 发现价值 20 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|机械设备 分析师声明分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉

133、的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。一般声明一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当

134、日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。本报告版权归“华福证券有限责任公司

135、”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。特别声明特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。投资评级声明投资评级声明 类别类别 评级评级 评级

136、说明评级说明 公司评级 买入 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在 20%以上 持有 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于 10%与 20%之间 中性 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-10%与 10%之间 回避 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅介于-20%与-10%之间 卖出 未来 6 个月内，个股相对市场基准指数涨幅在-20%以下 行业评级 强于大市 未来 6 个月内，行业整体回报高于市场基准指数 5%以上 跟随大市 未来 6 个月内，行业整体回报介于市场基准指数-5%与 5%之间 弱于大市 未来 6 个月内，行业整体回报低于市场基准指数-5%以下 备注：评级标准为报告发布日后的 612 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中，A 股市场以沪深 300 指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准（另有说明的除外）。联系方式联系方式 华福证券研究所华福证券研究所 上海上海 公司地址：上海市浦东新区浦明路 1436 号陆家嘴滨江中心 MT 座 20 层 邮编：200120 邮箱：