1、2018 - 2019年度中国A股上市公司 高管薪酬及长期激励调研报告 2019年7月 管理咨询 版权及免责声明 本研究成果属于管理咨询（上海）有限公司（简称“”）版权所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形 式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。保留对任 何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。 本研究内容及观点仅供交流与参考，因依赖本研究成果所导致的任何错误、损失，均不负责，亦不承担任何法律责任。 此书面材料为管理咨询 （上海） 有限公司 （简称 “” ） 所有。 在获得书面同意之前， 这一书面材料任何部分都不可被复制、

2、 影印、 或以电子版本方式进行复制等。 概览篇 1 调研样本及数据来源说明 2 2018 - 2019年度A股上市公司高管薪酬关键发现 5 2018 - 2019年度A股上市公司长期激励关键发现 5 高管薪酬篇 6 总人工成本投入产出发现 7 劳动生产率发现 9 高管薪酬整体水平发现 10 高管团队内部薪酬差距发现 12 高管与员工的薪酬差距发现 13 各上市板块高管薪酬发现 14 各区域高管薪酬发现 15 各公司性质高管薪酬发现 16 最高薪获得者发现 16 典型岗位高管薪酬发现 17 长期激励篇 18 近年长期激励政策摘要回顾 19 股权激励市场发现 19 股权激励行业发现 20 股权激励

3、总量发现 21 股权激励工具发现 22 股权激励对象发现 22 股份来源发现 23 高管和非高管的激励力度发现 24 关键岗位的激励力度发现 25 股权激励业绩指标发现 27 股权激励时间安排发现 27 股权激励成本费用发现 28 国有控股上市公司股权激励发现 29 上市公司员工持股计划关键发现 30 长期激励专题篇 31 专题一：上市公司回购新规给股权激励带来的影响 32 专题二：科创板新规对上市后公司实施股权激励的影响 33 专题三：科创板新规对拟上市公司实施股权激励的影响 34 执笔团队及联系方式 35 暨高管薪酬研究中心简介 37 对于员工来说， 奖酬不仅仅意味着金钱， 他 们在寻找满

4、足自身需求的个性化的薪酬与 激励。 2019全球人力资本趋势报告 概览篇 2 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 概览篇 调研样本及数据来源说明 数据来源 截至2019年5月29日， WIND数据 库、 披露年报和招股说明书等公 开信息资料的A股上市公司， 有效 样本合计3,607家 统计口径 样本披露高管薪酬数据以税前数 据为主， 极少量未在年报中明确 注明为税前或税后的样本数据， 默认为税前数据以便于统计分 析， 由此可能带来一定的不准确 性， 在此提示本报告数据谨 做研究参考 数值修约误差 本报告中部分图标数值为百分 数的， 各项之和可能不等于1，

5、是 由于数值修约误差所致， 未做机 械调整 其他说明 部分样本显示2018年发放总额包 含2018年以前年度提取而在2018 年实际发放的部分， 同时2018年 应付薪酬也存在部分延期发放， 考虑到该类样本高管薪酬延期支 付的惯例， 不再对本年度实发金 额进行具体的年度切分 图表1: 样本公司行业分布 2,268 269 165 123 109 104 97 95 76 58 53 51 49 41 24 10 9 6 制造业 信息传输、软件和信息技术服务业 批发和零售业 房地产业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 建筑业 采矿业 文化、体育和娱乐业 科学研究和

6、技术服务业 租赁和商务服务业 水利、环境和公共设施管理业 农、林、牧、渔业 综合 卫生和社会工作 住宿和餐饮业 教育 说明： 由于居民服务、 修理和其他服务业A股上市公司只有1家样本， 为了方便统计暂纳入综合业进行分析 3 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 概览篇 图表2: 样本公司区域分布 图表3: 样本公司上市板块分布 说明： 调研样本所在区域与中国通用七大地理分 区方法保持一致： 华北： 北京、 天津、 河北、 山西、 内蒙古 东北： 吉林、 辽宁、 黑龙江 西北： 新疆、 宁夏、 青海、 甘肃、 陕西 华东： 上海、 江苏、 浙江、 安徽、 福建

7、、 江 西、 山东 华中： 河南、 湖北、 湖南 华南： 广东、 广西、 海南 西南： 重庆、 西藏、 四川、 贵州、 云南 西北 162家， 4.49% 华北 168家， 4.66% 东北 152家， 4.21% 华东 1,793家， 49.71% 华中 283家， 7.85% 华南 795家， 22.04% 西南 254家， 7.04% 40.5%25.8%21.0%12.8% 沪市主板 1,460家 中小企业板 930家 创业板 756家 深市主板 461家 4 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 概览篇 图表4: 样本公司性质分布 说明： 调研样本

8、企业性质根据WIND企业性质分类， 具体定义如下： 中央国有企业：大股东/实际控制人属于国务院国资委、中央国家机关或者中央国有企/事业单位； 地方国有企业：大股东/实际控制人属于地方各级国资委、地方各级政府/部门或者地方国有企/事业单位； 民营企业：非公有制企业，特点为无国有资本，非国家控股； 外资企业： 中外合资企业： 由外国公司或其他经济组织或个人与中国公司或其他经济组织， 按法律规定共同投资设立、 共同经营； 外商独资企业： 指外国公司或其他经济组织或个人， 依照中国法律在中国境内设立的全部资本由外国投资者投资的企业； 集体企业：指以生产资料的劳动群众集体所有制为基础，实行共同劳动，在分

9、配形式上以按劳分配为主（部分企业实行按劳分配和按资 分配相结合）的集体经济组织； 公众企业：特点为无实际控制人。 61.2% 18.9% 10.1% 4.8% 3.5% 1.1% 0.5% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 民营企业 2,206家 地方国有企业 680家 中央国有企业 363家 公众企业 174家 外资企业 125家 其他企业 41家 集体企业 18家 5 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 概览篇 2018 - 2019年度A股上市公司高管薪酬关键发现 2018 - 2019年度A股上市公司长期激励关键发现 1

10、3%的高级管理人员认为 “高管的薪酬激励没有对合 作进行奖励” 是最高管理层 合作的最大障碍。 奖励优秀 的行为表现， 这种思维模式 转变必须从公司的顶层开始 2019全球人力资本趋势报告 9% 人工成本支付压力 2018年A股上市公司人工成本占营业收 入比为9.0% 超六成行业总人工成本支付压力下降， 教育业压力依旧显著 393 公告股权激励公司数量再创 新高 393家A股上市公司新公告403 个股权激励计划公告 36 国有控股上市公司股权激励 36家国有控股上市公司在 2018年公告了股权激励计划， 在 “双百行动” 等政策的引领 下再创新高 2% 激励总量占比 50%的公司向激励对象授予

11、激 励总额占总股本的2%以上， 并 有58%的公司设置预留授予 121 员工持股计划 2018年度公告121家， 较往年 数量有所下降 20% 纳入激励对象的比例 近半数公司的激励对象人数占公 司员工总数的比例超过7%， 进一 步看， 有90%的公司将激励人数 控制在员工总数的20%以内 22 回购型股权激励 2018年实施回购型股权激励 的公司为22家， 公司法回购政 策的修订规范引导回购型股权 激励的实施 5 人均持股市值倍数 近半数公司授予高管的人均持 股市值在非高管的5倍以内， 关 键岗位CEO持股市值差异大 76% 科创板激励热度高涨 截至2019年6月底， 科创板受 理公司141家

12、， 有近8成的公司 实施了上市前的股权激励及员 工持股 191万 劳动生产率发现 选取人均营业收入为劳动 生产率衡量指标，2018 年A股上市公司人均营业 收入达191万元 超七成行业实现人均营业 收入连续增长 6/9 薪酬差距 高管团队内部薪酬 差距约为6倍 高管与员工间薪酬 差距约为9倍 128万 高管最高薪酬均值 2018年高管最高薪酬均 值持续走高，达128万元 高管薪酬占净利润比依 然为0.7%，整体付薪效 率稳定 行业之最：金融业、房地产 业高管最高薪酬均值超过 250万，领跑全行业 上市板块之最：深市主板高 管最高薪酬均值达146万元 持续领先 地区之最：华北地区高管最 高薪酬均

13、值133万元，持续 位于榜首，甘肃省以197万 元首次跻身省份排名首位 高 管 薪 酬 均 值 之 最 1.02元 总人工成本利润率 全行业人工成本利润率下降至1.02元 采矿业等传统工业行业降本增效效果显 著，人工成本利润率稳步增长 6 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 高管薪酬篇 7 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 总人工成本投入产出发现 总人工成本占营业收入比 超六成行业总人工成本支付压力下降， 教育业人工成本支付压力持续领先 2018年全行业总人工成本占营业收入 比为9.0%，各行

14、业指标区间（3.5% - 48.8%）较2017年（3.4% - 53.5%） 略有缩小。 超六成行业人工成本支付压力下降， 教育行业作为典型的人力密集型行业 虽人工成本压力依旧显著但较2017年 有所下降，2018年达到48.8%。 图表5: 全行业总人工成本占营业收入比 0% 20% 40% 60% 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 教育 卫生和社会工作 科学研究和技术服务业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 文化、体育和娱乐业 农、林、牧、渔业 水利、环境和公共设施管理业 综合 制造业 电力、热力

15、、燃气及水生产和供应业 房地产业 采矿业 建筑业 租赁和商务服务业 批发和零售业 全行业 8% 4% 12% 14% -9% -4% -5% -5%-5% -7% -12% -2%-2% 2% 0.4% -0.1% -0.4% 2% -2% 48.8%27.6%17.0%13.5%12.2%10.7%7.6%6.6%3.7%9.0%27.6%26.2%17.0%13.2%12.0%9.0%7.4%6.1%3.5% 注：总人工成本占营业收入比=支付给职工及为职工支付的现金/营业收入 本指标用以衡量公司支付的人工成本占公司营业收入的比重。指标值越高，人工成本支付压力越大 8 2018 - 2019

16、年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 总人工成本利润率 总人工成本利润率保持稳定，采矿业等 传统工业行业连续三年稳定增长 2018年全行业人工成本利润率均值下降 至1.02元，近三年复合增长率为3%，整 体而言较为稳定。 2018年全行业人工成本利润率较2017 年略下降；近年来，伴随供给侧改革 深入推进，“三去一降一补”效果显 现，采矿业等传统工业行业公司加速 转型升级，公司效益大幅改善，人工 成本利润率稳步增长。 图表6: 全行业总人工成本利润 注：总人工成本利润率=净利润/支付给职工以及为职工支付的现金 本指标通过每投入1元人工成本所获得的净利润衡量公司总人工成

17、本投入产出比。指标值越高，人工成本投入产出比越高 单位：元 教育 卫生和社会工作 科学研究和技术服务业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 文化、体育和娱乐业 农、林、牧、渔业 水利、环境和公共设施管理业 综合 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 房地产业 采矿业 建筑业 租赁和商务服务业 批发和零售业 全行业 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 2.001.101.000.780.750.560.470.360.271.021.871.050.960.770.630.550.470.300.08 0

18、.0 0.5 1.0 1.5 2.0 2.5 0.4% -2% -1% -9% 16% 47% 65% 27% 10%17% -20%-18% -38% -32% -21% -0.04% 9% 6% 3% 9 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 劳动生产率发现 人均营业收入 七成以上行业实现人均营业收入三年连 续增长，租赁和商务服务业领跑全行业 图表7: 全行业人均营业收入 注：人均营业收入比=总营业收入/员工总数 本指标用以衡量公司的人均产出。指标值越高，人均产出越大 单位：万元 2018年全行业人均营业收入达到191 万元，超七成行业实现三

19、年连续增 长，全行业复合增长率为10%。 伴随教育行业规模的不断扩张，近三年 人均营业收入复合增长率高达132%， 综合业、住宿餐饮业、租赁和商务服务 业同样增长显著，近三年复合增长率分 别为46%、26%和25%。 教育 卫生和社会工作 科学研究和技术服务业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 文化、体育和娱乐业 农、林、牧、渔业 水利、环境和公共设施管理业 综合 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 房地产业 采矿业 建筑业 租赁和商务服务业 批发和零售业 全行业 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018

20、 9724935062729814830 0 200 400 600 800 1,000 25% 19% 16% 15%14%10% 19% 23% 23% 26% 132% 46% 9% 9% 7% 6% -7% -6% -2% 10 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 高管薪酬整体水平发现 高管薪酬费用率 全行业高管薪酬费用率连续三年稳定在 0.7%左右，高管付薪效率无明显变化 图表8: 全行业高管薪酬费用率 注：高管薪酬费用率=高管薪酬总额/净利润 本指标通过公司支付的高管

21、薪酬总额占净利润的比重，衡量高管付薪效率。指标值越低，高管付薪效率越高 2018年全行业高管薪酬费用率为0.7%， 近三年复合增长率为-6%，高管付薪效 率变化不大。 随着国家加速推进科技成果转化，相关 激励机制逐步到位，激发科研人员积极 性，科学研究和技术服务业近年虽为高 管付薪效率最低的行业（5.4%），但 付薪效率明显提高。 教育 卫生和社会工作 科学研究和技术服务业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 文化、体育和娱乐业 农、林、牧、渔业 水利、环境和公共设施管理业 综合 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 房地产业 采矿业 建筑业 租赁

22、和商务服务业 批发和零售业 全行业 25% 63% 19%20% 15% 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 5.4%3.8%2.5%2.1%1.5%1.4%0.7%0.7%0.2%0.7%4.9%3.5%2.3%1.8%1.4%1.4%0.7%0.4%0.1% 0% 2% 4% 6% 8% 10% -8% -3% -4% -7% -6% -40% -38% -23% -28% -18% -13%-17%-11% 3% 11 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 高管最高薪酬 超七成行业高管最高薪酬均

23、值突破百万 大关，全行业达128万元 图表9: 全行业高管最高薪酬均值 单位：万元 自2016年全行业高管最高薪酬均值首 次突破百万以来，连续三年延续稳定 增长态势；2018年全行业高管最高薪 酬均值达128万元，金融业、房地产 业、租赁和商务服务业连续三年位列 行业前三名。 从变化情况来看，除金融业有所下降 以外，整体呈现上涨态势，卫生和社 会工作、科学研究和技术服务业增速 显著，分别达到29%、28%。 教育 卫生和社会工作 科学研究和技术服务业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 文化、体育和娱乐业 农、林、牧、渔业 水利、环境和公共设施管理业

24、综合 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 房地产业 采矿业 建筑业 租赁和商务服务业 批发和零售业 全行业 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 2850282639106948780 0 100 200 300 400 -11% 19% 20% 13% 14%14% 12%12%12% 13% 0.4% 16% 28% 29% 8% 7% 9% 4% 3% 12 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 高管团队内部薪酬差距发现 同一

25、公司高管团队内部薪酬差距持续增 加，采矿业差距明显 2018年全行业高管间薪酬差距系数区 间为2.88-7.35，相较2017年（1.81 - 6.76）有所提高，采矿业高管间薪酬差 距最大（7.35）。 从变化情况来看，全行业高管团队内 部薪酬差距愈发显著，电力、热力、 燃气及水生产和供应业近三年差距增 大最为明显，近三年复合增长率高达 99%。 图表10: 全行业公司高管内部薪酬差距系数 注：高管间薪酬差距系数=高管最高薪酬/该公司最低副总薪酬 本指标用以衡量同一公司高管团队内部薪酬差距。指标越大，薪酬最高高管和薪酬最低高管的薪酬差距越大 教育 卫生和社会工作 科学研究和技术服务业 住宿和

26、餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 文化、体育和娱乐业 农、林、牧、渔业 水利、环境和公共设施管理业 综合 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 房地产业 采矿业 建筑业 租赁和商务服务业 批发和零售业 全行业 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 7.356.686.355.555.365.134.823.853.246.086.796.435.565.385.134.934.243.412.88 0.0 1.5 3.0 4.5 6.0 7.5 11% 11% 16% 17% 39% 35%35% 29% 2

27、1% 65% 62% 85% 99% 97% 42% 49% 44% 6% 4% 13 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 高管与员工的薪酬差距发现 高管与员工间薪酬差距持续增大，近三 年复合增长率为10% 图表11: 全行业高管与员工薪酬差距系数 注：高管与员工间薪酬差距系数=高管最高薪酬/（支付给职工以及为职工支付的现金/公司职工总数） 本指标用以衡量同一公司高管与员工间薪酬差距。指标越大，最高薪高管与员工人均薪酬差距越大 2018年A股上市公司高管与员工间薪 酬差距系数平均为9.47倍，近三年差 距小幅增加。 超八成行业近三年高管与员工间

28、薪酬差 距增大，电力、热力、燃气及水生产 和供应业薪酬差距虽较2017年小幅上 涨，但仍为全行业差距最小（5.50）， 教育行业高管与员工间薪酬差距逐渐 缩小（5.75）。 教育 卫生和社会工作 科学研究和技术服务业 住宿和餐饮业 信息传输、软件和信息技术服务业 交通运输、仓储和邮政业 金融业 文化、体育和娱乐业 农、林、牧、渔业 水利、环境和公共设施管理业 综合 制造业 电力、热力、燃气及水生产和供应业 房地产业 采矿业 建筑业 租赁和商务服务业 批发和零售业 全行业 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 15.7611.7611.229.898.

29、198.077.486.255.529.4713.9211.2910.098.228.117.827.415.755.50 8% 4% 0 4 8 12 16 20 8% 3% 17%17% 18% 21% 11% 10%10%10% 10% 13% 26% -1% -2% -4% 0.006% 14 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 各上市板块高管薪酬发现 A股上市公司高管最高薪酬均值连续三 年突破百万，创业板涨幅最高 2018年深市主板高管最高薪酬均值达 146万元稳居领先地位，高于创业板高 管最高薪酬均值近五成。 从变化情况来看，各板块

30、高管薪酬均 值保持稳定增长，深市主板涨幅最 低，近三年复合增长率为8%。 图表12: 各上市板块高管最高薪酬均值 单位：万元 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 126 111 96 76 102 136 118 109 84 111 146 140 123 96 127 0 50 100 150 200 深市主板沪市主板中小企业板创业板股全板块 8% 13%13%14% 12% 15 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 各区域高管薪酬发现 高管最高薪酬均值地区排名格局基本维 持不变，华北地区以13

31、3万领先 图表13: 各区域高管最高薪酬均值 单位：万元 华北地区高管最高薪酬均值位列第一 （133万元），西北、华中地区首次突 破百万元大关，增长势头强劲，分别 为107万元、106万元，近三年西北地 区涨幅最高（18%），华南地区有所 回落（-2%）。 排名前五的省份分别为甘肃省、重庆 市、内蒙古自治区、江西省及广东 省，其中甘肃省、重庆市和江西省首 次跻身前五，甘肃省涨幅高达62%。 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 113 99 94 124 77 82 91 102 118 105106104 83 92 94 117 133 1231

32、22 119 107106 98 127 0 20 40 60 80 100 120 140 华北华东西南华南西北华中东北全国 10% 12%12% 14% 18% 17% -2% 4% 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 0 50 100 150 200 75 93 197 甘肃省 114 124 181 重庆 111 160 176 内蒙古自治区 96 110 173 江西省 129 139 162 广东省 102 111 128 全国 62% 26%26% 34% 12%12% 16 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激

33、励调研报告 | 高管薪酬篇 各公司性质高管薪酬发现 各公司性质高管最高薪酬均有所增加， 中央国有企业增幅最大 公众企业以高管最高薪酬均值260万保 持领先地位，超出全行业高管最高薪 酬均值（128万）2倍。 在市场化选聘经营管理人才等国有企业 改革措施的推动下，央企和地方国有企 业高管薪酬涨幅处于领先地位，分别达 到15%、12%。 图表14: 各公司性质高管最高薪酬均值 单位：万元 20162016 - 2018年均复合增长率年均复合增长率=0%20172018 13%12%12%12% 11% 15% 222 144 108 95 89 104 86 102 232 143 120 104

34、 79 110 98 111 249 173 141 118 109 109108 127 0 50 100 150 200 250 公众企业外资企业中央国有企业民营企业其他企业集体企业地方国有企业全性质 8% 2% 最高薪获得者发现 最高薪酬获得者超七成为董事长/总经 理，高管副职的比例有所上升 图表15: 高管最高薪酬岗位分析 2018年最高薪酬仍由董事长、总经理 或二者兼职高管获得，占比相较2017 年的72%小幅下降至71%。 非一把手（非董事长、总经理）获得 最高薪酬依旧保持上升，2018年同比 2017年提高1.5个百分点。 18.3% 15.6% 21.1% 23.3% 22.3

35、% 21.2% 29.8% 34.5% 28.8% 28.6% 27.5% 29.0% 2016 2017 2018 董事长兼总经理董事长总经理副职高管 17 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 高管薪酬篇 图表16: 全行业各典型岗位高管薪酬 典型岗位高管薪酬发现 总经理薪酬平均水平大幅领先其他岗 位，董事长薪酬涨幅最大 总经理薪酬平均水平（107.1万）保持 领先地位，最高薪酬由董事长兼总经 理获得（4,077.0万元），财务总监与 董事会秘书薪酬水平基本相近。 董事长薪酬近三年年均复合增长率最 高（24.2%），涨幅显著。 单位：万元 分位值董事长总

36、经理财务总监董事会秘书独立董事 MAX4,077.03,296.01,566.9849.285.0 P90182.5198.1119.3114.512.0 P75111.9116.073.571.69.3 P5066.970.148.447.36.3 P2543.746.131.030.55.0 MIN0.30.10.80.20.6 AVR102.1107.165.862.07.7 近三年复合增长率24.2%12.1%9.8%8.6%-1.9% 18 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 长期激励篇 长期激励篇 19 2018 - 2019年度中国A股上市公

37、司高管薪酬及长期激励调研报告 | 长期激励篇 近年长期激励政策摘要回顾 政策层面的进一步规范与开放，为公司实施长期激励营造有利条件 A股公司股权激励市场发现 2018年股权激励公告数量再创新高 自2006年至2018年年底，A股市场累计1,406家上市公司公告股权激励计划。2018年度，393家上市公司公告了403个股权激 励计划，公告数量再创新高。 财税【2016】101号 国有科技型企业股份和分 红激励暂行办法 证监会【2016】126号 上市公司股权激励管理 办法 人大常委会【2018】 关于修改中华人民共和 国公司法的决定 证监会【2018】148号 关于修改上市公司股权 激励管理办法

38、的决定 国发改革【2016】133号 关于国有控股混合所有制企 业开展员工持股试点意见 财资【2016】4号 关于完善股权和技术入股 有关所得税政策的通知 国资委内部文件 国企改革“双百行动”工 作方案和“双百企业” 名单 上证发【2019】22号 科创板股票上市规则 科创板股票发行上市审核 问答 进一步规范非上市科技 型国企股权与分红激励 的实施 为A股上市公司实施规范 化股权激励提供明确政 策指引 进一步完善了公司回购股 份规则， 促进资本市场持 续健康发展具有重要意义 加快建设人才强国和资本 市场对外开放战略， 放开 合规外国人开立A股证券 账户的权限 深化国企混合所有制改 革， 将员工

39、持股作为混改 重要内容之一 为支持国家大众创业、 万 众创新战略的实施， 进一 步完善股权激励等有关所 得税政策 规范实施员工持股、 股 权激励、 岗位分红权等中 长期激励， 健全激励与约 束机制 对科创公司上市前和上市 后实施股权激励进行规 范化指引 图表17: 年度股权激励公告新增趋势 单位：个 35 9 61 13 60 134 118 153 180 205 248 401403 200620072008200920001620172018 20 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 长期激励篇 01. 制

40、造业 02. 信息传输、 软件和技术服务业 03. 批发和零售业 从证监会一级行业分类来看， 2018年公告股权激励计划最多的行业为制造业， 2018年公告股权激励计划最多的行业 为制造业， 信息传输、 软件和技术服务业， 批发和零售业， 分别占总样本1的68%， 13%和4%， 合计85%。 01. 计算机、 通信和其它电子设备制造业 02. 电气机械及器械制造业 03. 医药制造业 根据制造业二级行业分析， 计算机、 通信和其它电子设备制造业、 电气机械及器械制造业、 医药制造业表现突出， 分布占制 造业样本的25%， 12%和10%， 合计48%。 85% 48% A股市场股权激励行业发

41、现 制造业、信息技术和批发零售行业为实施股权激励计划的头部行业 主要一级行业 （证监会一级行业）公司数量(个)占比 （%）营业收入中位值 （亿元） 总市值2中位值 （亿元） 归属股东净利润 中位值 （亿元） 制造业25368.216.7838.051.32 信息传输、 软件、 信息技术服务业4812.911.3644.721.15 批发和零售业133.5214.1378.875.95 科学研究和技术服务业102.712.5037.901.41 房地产业82.2198.21132.1613.85 交通运输、 仓储和邮政61.6206.61347.8015.67 水利、 环境和公共设施61.640

42、.4955.642.55 建筑业61.621.6042.952.13 采矿业51.324.3993.050.66 租赁和商务服务业41.111.8157.911.49 制造业下属二级行业公司数量(个)占比 （%）营业收入中位值 （亿元） 总市值2中位值 （亿元） 归属股东净利润 中位值 （亿元） 计算机、 通信和其他电子设备制造业6425.321.1548.421.35 电气机械及器材制造3112.325.0533.081.25 医药制造业2610.314.4849.012.08 化学原料及制品制造259.915.1932.041.23 专用设备制造业197.59.0441.621.21 通用

43、设备制造业166.38.3826.661.05 非金属矿物制品业93.65.9923.690.74 汽车制造业83.29.7525.280.88 农副食品加工业62.438.3051.331.57 铁路、 船舶、 航空航天和其他运输设备62.427.9826.621.14 1 总样本为2018年度公告股权激励计划且当年未公告终止计划的A股上市公司，有效样本合计371家 2 总市值为2018年12月31日时点的Wind数据库参考值 21 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 长期激励篇 A股市场股权激励总量发现 全行业来看，近半数实施股权激励公司的激励总量占总

44、股本比例有望超过2% 从全行业来看，2018年度公告股权激励计划且当年未公告终止计划的371家A股上市公司中，50%的公司向激励对象授予股票权益合计占 总股本的1.97%及以上，平均激励总量占总股本的2.36%，累计控制在法定上限10%以内； 从证监会主要一级行业来看，房地产行业以及信息传输、软件和信息技术服务业的激励总量占比普遍高于全行业水平，且同行业内部差 异化程度较高。 从样本数最多的制造业来看，50%的公司向激励对象授予股票权益合计占总股本的1.95%及以上，略低于全行业水平。 从制造业下属二级行业来看，一级制造业下的计算机、电信及其它电子设备制造业和医药制造业的激励总量占比高于全行业

45、和制造业整体水 平，对人才的股权激励机制较为活跃。 图表18: 2018年主要一级行业激励总量占总股本比例分位值 图表19: 2018年主要二级行业激励总量占总股本比例分位值 6.07 3.80 3.15 3.00 2.26 1.98 3.42 2.33 1.971.95 1.401.37 2.65 1.55 1.061.04 0.800.90 房地产业信息技术全行业制造业科学研究批发和零售业 75分位值50分位值25分位值平均值 3.15 3.29 2.40 2.85 2.99 2.30 2.36 2.23 1.96 1.95 1.68 1.19 1.43 1.00 1.34 1.22 0.

46、730.71 电子设备医药制造通用设备电气机械器材专用设备化学原料制品 75分位值50分位值25分位值平均值 3 行业全称：信息传输、软件和信息技术服务业 5 行业全称：计算机、通信和其他电子设备制造业 4 行业全称：科学研究和技术服务业 6 行业全称：电气机械及器械制造业 34 56 22 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 长期激励篇 图表20: 2018年股权激励工具使用率 A股市场股权激励工具发现 限制性股票仍为市场主流工具，期权和 复合型工具的使用率明显上升 2018年限制性股票为最普遍使用的股 权激励工具，虽然其使用率较去年有 所下降，但仍高达

47、65%。 2018年期权和复合激励工具的使用率 较去年有明显上升。 2018年有两家公司（顺丰控股和三花 智控）采取股票增值权+限制性股票的 组合，其主要目的为激励外籍人士。 但随着证监会在2018年8月正式放开 符合规定的外国人开立A股证券账户的 权限，此类组合有可能受到影响。 201620172018 8%11%14% 16% 75%77%65% 12% 20% 限制性股票期权复合工具（限制性股票+期权）股票增值权 注：激励工具使用率=年度该激励工具使用频率年度激励公告总数 A股市场股权激励对象发现 激励对象主要为公司高管和核心人才，九 成公司将范围控制在总人数的20%以内 根据2018年

48、度公告股权激励计划且当 年未公告终止计划的371家A股上市 公司样本来看，年度总体激励人数占 比的25分位 - 75分位区间为3.06% - 13.93%，50分位接近7.00%。通过进 一步分析发现，90%的公司将激励对象 人数控制在公司总人数的20.87%以内。 激励人数占公司人数规模比例和公 司人数规模成反比：公司人数规模越 小，激励人数覆盖程度越高，且竞争 差异化程度越高。 23 2018 - 2019年度中国A股上市公司高管薪酬及长期激励调研报告 | 长期激励篇 图表21: 2018年不同人数规模公司的激励人数覆盖率 图表22: 2018年激励计划的股份来源 注：激励人数覆盖率= 标

49、的公司激励总人数标的公司年报披露员工总人数 3.07% 6.90% 7.61% 16.53% 27.53% 13.93% 1.70% 3.85% 4.62% 11.13% 20.31% 6.92% 0.80% 1.83% 2.60% 6.19% 11.18% 3.06% 10,000人以上 5,000 - 10,000人2,000 - 5,000人500 - 2,000人100 - 500人 总体 75分位值50分位值25分位值平均值 A股市场股份来源发现 二级市场回购股份用于股权激励的比例 显著提升，六成回购型标的仍采用五折 定价 2018年度，定向增发仍为激励股份的主 要来源，占年度激励计划的94.87%； 但通过二级市场回购作为股份来源的 比例显著上升，占到年度激励计划的 5.13%。 在实施回购型股权激励计划的公司 中，59%的公司仍以不低于市场均价 的五折来确定限制性股票