1、 行业深度报告 SARS 事件对机械行业影响几何？ 行 业 深 度 报 告 行 业 报 告 机械机械 2020 年 02 月 07 日 强于大市强于大市（维持维持） 行情走势图行情走势图 相关研究报告相关研究报告 行业专题报告*机械*科创板系列 激光加工装备产业链全景图 2019-12-18 行业点评*机械*连续两月增速为正， 需求拐点再得印证 2019-12-17 行业年度策略报告*机械*智能制造： 18、19 深蹲，20、21 准备起跳 2019-12-11 证券分析师证券分析师 胡小禹胡小禹 投资咨询资格编号 S03 HUXIAOYU298

2、PINGAN.COM.CN 吴文成吴文成 投资咨询资格编号 S02 WUWENCHENG128PINGAN.COM .CN 新冠肺炎新冠肺炎肆虐肆虐：2019 年 12 月，我国武汉地区出现了新型冠状病毒肺炎疫 情（以下均简称新冠肺炎） ，并随后在湖北及全国扩散，根据丁香医生发 布的消息，截至到 2020 年 2 月 6 日，全国确诊病例达 28138 例，疑似病 例 24702 例，且几乎全国主要省份均已出现病例，尤其，湖北地区的确诊 病例数量占全国 70%左右。 我们预计新冠肺炎疫情将对我国机械行业的需 求均产生一定的影响。考虑到此次新冠肺炎

3、与 SARS 的病原体结构、患者 症状、政府采取的措施等，均有较大的相似性，我们认为 SARS 疫情对机 械行业的影响可为今时提供一定参考。 SARS 在股市造成在股市造成了阶段性的了阶段性的恐慌恐慌， 但在恐慌中机械板块并未表现出显著， 但在恐慌中机械板块并未表现出显著 的差异性的差异性：SARS 对股价的负面影响，主要集中在疫情爆发期，其他阶段 影响不大。在疫情的初期和扩散期，A 股上证综指的收益率分别达到 7.26%、8.88%，而在爆发期的收益率是-4.72%，随着疫情得到控制，市 场情绪趋于稳定，疫情尾期收益率为 0.79%。申万机械指数的走势与上证 综指类似， 疫情初期、 扩散期、

4、 爆发期、 尾期的收益率分别为 7.08%、 3.44%、 -4.43%、-1.84%。通用机械、工程机械等细分板块的走势，可看到相似的 趋势。 SARS 对工业的影响小于消费品及服务业对工业的影响小于消费品及服务业，疫情，疫情结束结束后后制造业快速复苏制造业快速复苏： 疫情对工业生产带来了一定的负面影响，但总体没有改变当时中国经济快 速发展的趋势，当 2003 年 6 月疫情宣告结束时，国内工业增加值迅速回 升，并重新进入上升通道。在整个疫情期间，工业 GDP 的占比出现了提 高，2002 年 4 季度，我国工业 GDP 的占比为 37.87%，2003 年 1 季度、 2 季度分别上升至

5、40.66%、41.18%，与之对应的是第三产业受到了更大 的影响。我们认为这主要是因为，相对于消费品行业和服务业来说，工业 生产是一种有目的、有组织的社会活动，更容易在保证生产的同时，组织 起有效防止疫情传播的策略。 SARS 短期影响短期影响了了机械行业需求，但并未改变周期机械行业需求，但并未改变周期走向走向：自 2002 年初开 始，国内迎来了一轮持续两年的机床需求向好的周期，该轮周期于 2005 年初结束；在此期间的 2003 年上半年，发生了 SARS 疫情，该疫情虽然 对国内的机床需求有短暂的影响，但并未改变周期的走向和趋势。工程机 械行业有类似的情况，2003 年开始，虽然面临着

6、 SARS 疫情，国内的混 凝土泵车、挖掘机、铲土车等工程机械的产量均较 2002 年有显著提升， 其中混凝土机械的景气一直持续到了 2003 年底，而挖掘机和铲土车的景 气一直持续到 2004 年中期。总结来看，我们认为 SARS 虽短期影响了机 械行业需求，但并未改变周期走向。 0% 10% 20% 30% 40% Feb-19May-19Aug-19Nov-19 沪深300机械 证 券 研 究 报 告 请通过合法途径获取本公司研究报请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告，请慎重使用并注意阅读研 究

7、报告尾页的声明内容。究报告尾页的声明内容。 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 2 / 17 投资建议：投资建议：在此前发布的机械行业 2020 年度策略报告中，我们提出三条投资主线： （1）关注库存周 期向上带来的通用设备的需求企稳；（2） 关注 5G 创新周期带来的 3C 自动化和半导体设备板块机会； （3）关注油服、锂电设备、光伏设备等板块的业绩确定性，博弈核心变量的超预期。从 2019 年 11 月、12 月的各项数据来看，我们对周期的判断得到了阶段性的证实。类比 SARS 对机械的影响，我 们认为： （1）新冠肺炎疫情将在短期对机械各细分行业的下游需求有所影响； （2）疫情的

8、影响有限， 且随着疫情的结束，需求会迅速恢复； （3）疫情无法改变本轮周期向上的趋势； （4）优秀公司的长 期价值并不会随疫情发生重大变化。基于这些判断，我们维持年度策略中的投资逻辑，建议关注埃 斯顿、杰瑞股份、先导智能、晶盛机电、快克股份、北方华创等具有长期竞争力的标的。 风险提示：风险提示： （1）新冠肺炎难以控制、持续大范围扩散的风险：如果疫情进一步升级，导致宏观经济 大幅波动，对机械行业的影响可能升级； （2）新技术推广不及预期的风险：5G、物联网的推广若不 及预期，不利于在此方向上已经投入了大量研发的企业的短期业绩； （3）国内制造业大规模向国外 转移的风险：贸易战、国内人力成本上升

9、等因素若导致我国制造业大规模向海外转移，将严重影响 各类设备在国内的需求； （4）地产投资大幅下滑的风险：地产投资对工程机械等行业的盈利起了重 要支撑，同时对下游行业也起到了一定的带动作用，国内房地产投资大幅下滑，有可能会导致相应 板块业绩下滑。 股票名称股票名称 股票代码股票代码 股票价格股票价格 EPS(未评级者未评级者 EPS使用使用WIND一致预期一致预期) P/E 评级评级 2020-02-06 2018A 2019E 2020E 2021E 2018A 2019E 2020E 2021E 杰瑞股份 002353 37.85 0.64 1.18 1.51 1.81 58.93 32.

10、08 25.07 20.91 推荐 北方华创 002371 137.08 0.48 0.69 0.86 1.08 287.81 198.67 159.40 126.93 推荐 埃斯顿 002747 11.78 0.12 0.11 0.14 0.18 97.83 107.09 84.14 65.44 推荐 晶盛机电 300316 20.23 0.45 0.53 0.67 0.84 44.64 38.17 30.19 24.08 推荐 先导智能 300450 44.66 0.84 1.06 1.32 1.57 53.02 42.13 33.83 28.45 推荐 快克股份 603203 28.30

11、 1.00 1.10 1.32 1.58 28.35 25.73 21.44 17.91 未评级 注：未评级数据采用 wind 一致预期 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 3 / 17 正文目录正文目录 一、一、 前言前言 . 5 二、二、 SARS 对机械行业的影响：并未改变行业周期走向对机械行业的影响：并未改变行业周期走向 . 5 2.1 SARS 事件的简单梳理 . 6 2.3 SARS 事件对股市的影响：前期影响不大，爆发期造成恐慌 . 7 2.4 SARS 对制造业的影响小于消费品和服务业. 8 2.5 SARS 对机械行业的影响：短期有影响，但未改变需求周期的方向 . 1

12、0 三、三、 投资建议投资建议 . 14 四、四、 风险提示风险提示 . 16 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 4 / 17 图表图表目录目录 图表 1 全国新冠肺炎新增确诊病例数量（例） . 5 图表 2 全国新冠肺炎新增疑似病例数量（例） . 5 图表 3 截至 2020 年 2 月 6 日，全国各省份新冠肺炎确诊病例分布情况 . 5 图表 4 SARS 疫情发展的主要阶段和标志性事件 . 6 图表 5 SARS 期间我国部分地区的确诊病例数量 . 6 图表 6 SARS 和新冠肺炎的对比（新冠肺炎数据截至到 2020 年 2 月 6 日） . 7 图表 7 SARS 期间上证

13、综指和申万机械指数走势 . 7 图表 8 SARS 各个阶段上证综指、申万机械、通用机械、工程机械各指数的收益率 . 7 图表 9 SARS 期间工程机械和通用机械均跑输上证综指 . 8 图表 10 SARS 疫情对国内 GDP 增速的影响 . 9 图表 11 SARS 疫情期间国内工业增加值增速变化情况（%） . 9 图表 12 SARS 事件前后国内各产业 GDP 增速（%） . 10 图表 13 SARS 事件前后国内各产业 GDP 贡献率（%） . 10 图表 14 SARS 疫情期间国内工业 GDP 占总 GDP 的比例（%） . 10 图表 15 部分典型的通用设备. 11 图表

14、16 2018 年全球激光器下游应用占比（%） . 11 图表 17 SARS 疫情期间国内金属切削机床和金属成型机床当月产量同比增速（%） . 12 图表 18 SARS 疫情期间广东省金属切削机床单月产量（台）及增速（%） . 12 图表 19 我国金属切削机床进出口数量同比变化（%） . 13 图表 20 SARS 期间国内混凝土机械当月产量（万台）及增速（%） . 13 图表 21 SARS 期间国内挖掘、铲土运输机械当月产量（万台）及增速（%） . 13 图表 22 我国挖掘机年度销量（万台）及增速（%） . 14 图表 23 SARS 期间国内房屋新开工面积（左；亿平方米）及增速（

15、右；%） . 14 图表 24 国内工业企业产成品库存累计同比（%） . 15 图表 25 国内 PMI 指数 . 15 图表 26 全球 PMI 指数 . 15 图表 27 国内工业机器人单月产量（左；台）及增速（右；%） . 16 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 5 / 17 一、一、 前言前言 2019 年 12 月，我国武汉地区出现了新型冠状病毒肺炎疫情（以下均简称新冠肺炎） ，并随后在湖北 及全国扩散，根据丁香医生发布的消息，截至 2020 年 2 月 6 日，全国确诊病例达到 28138 例，疑 似病例 24702 例，且几乎全国主要省份均已出现病例，尤其，湖北地区的确

16、诊病例数量占全国 70% 左右。疫情将对机械行业产生怎样的影响？本篇报告主要回顾和分析 2003 年 SARS 疫情对机械行 业的影响，以期为判断此次新冠肺炎的影响带来参考。 图表图表1 全国新冠肺炎新增确诊病例数量（例）全国新冠肺炎新增确诊病例数量（例） 图表图表2 全国新冠肺炎新增全国新冠肺炎新增疑似疑似病例数量（例）病例数量（例） 资料来源：丁香医生，平安证券研究所 资料来源：丁香医生，平安证券研究所 图表图表3 截至截至 2020 年年 2 月月 6 日日，全国各省份新冠肺炎确诊病例分布情况，全国各省份新冠肺炎确诊病例分布情况 资料来源：丁香医生，卫健委，平安证券研究所 二、二、 SA

17、RS 对机械行业的影响对机械行业的影响：并未改变：并未改变行业行业周期周期走向走向 此次新冠肺炎与 SARS 的病原体结构、患者症状、传染特征、政府采取的措施等，均有较大的相似 性。本章将回顾 SARS 疫情大致的发展脉络，以及 SARS 疫情当期及前后与机械行业相关的各类统 计数据，进而分析 SARS 事件对机械行业的影响。 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 0 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 1月20日 1月22日 1月24日 1月26日 1月28日 1月30日 2

18、月1日 2月3日 2月5日 全国新增确诊（例） 环比增速（%）-右轴 -100% -50% 0% 50% 100% 150% 200% 250% 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 1月22日 1月24日 1月26日 1月28日 1月30日 2月1日 2月3日 2月5日 全国新增疑似（例） 环比增速（%）-右轴 湖北, 19665, 70% 湖北浙江广东 河南湖南安徽 江西重庆江苏 四川山东北京 上海福建黑龙江 陕西广西河北 云南海南辽宁 山西天津贵州 甘肃吉林内蒙古 宁夏新疆香港 青海台湾澳门 西藏 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 6 /

19、17 2.1 SARS 事件的简单梳理事件的简单梳理 从 2002 年 12 月 15 日我国广东出现全球第一例 SARS 患者，直到 2003 年 6 月 15 日，中国内地实 现确诊、疑似、既往疑似转确诊的“三零”纪录，SARS 事件共经历约 6 个月时间。回顾历史，我 们认为整个 SARS 事件分为四个阶段： 初期初期：2002 年 12 月 15 日至 2003 年 3 月 6 日，病例主要集中在广东地区。 扩散期扩散期：2003 年 3 月 6 日至 2003 年 4 月 15 日。2003 年 3 月 6 日，北京发现了首例输入型 病例，标志者疫情开始向全国扩散。 爆发期爆发期：

20、2003 年 4 月 15 日-2003 年 5 月 18 日。 2003 年 4 月 15 日， WHO 将中国列为疫区国。 尾期尾期：2003 年 5 月 18 日-2003 年 6 月 15 日。2003 年 5 月 18 日，北京非典新增病例降至个 位数，2003 年 6 月 15 日，中国内地实现确诊病例、疑似病例、既往疑似病例确诊病例数均为 零。 图表图表4 SARS 疫情疫情发展的主要发展的主要阶段和阶段和标志性事件标志性事件 资料来源：根据wiki百科、百度等提供的信息整理，平安证券研究所 SARS 事件中，国内受到影响最大的三个区域分别是北京、香港、广东，确诊病例数分别为 2

21、521 例、1755 例、1511 例，显著多于其他省份和地区。 图表图表5 SARS 期间期间我国我国部分部分地区地区的的确诊病例数量确诊病例数量 资料来源：卫健委、WHO，平安证券研究所 2521 1755 1511 450346284 215175 35 22 19 15 12 10887766 5433111 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 北 京 香 港 广 东 山 西 台 湾 内 蒙 古 河 北 天 津 吉 林 广 西 四 川 河 南 陕 西 安 徽 上 海 甘 肃 湖 北 江 苏 辽 宁 湖 南 宁 夏 浙 江 重 庆 福 建 江 西 山 东 澳 门

22、 确诊人数 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 7 / 17 图表图表6 SARS 和新冠肺炎的对比（新冠肺炎数据截至到和新冠肺炎的对比（新冠肺炎数据截至到 2020 年年 2 月月 6 日）日） 中国大陆中国大陆 中国香港中国香港 中国台湾中国台湾 中国澳门中国澳门 非典 确诊人数 5327 1755 346 1 死亡人数 349 299 37 0 死亡率 6.55% 17.04% 10.69% 0.00% 新冠 确诊人数 28138 21 13 10 死亡人数 564 1 0 0 死亡率 2.00% 4.76% 0.00% 0.00% 资料来源:丁香医生，卫健委，平安证券研究所 2

23、.3 SARS 事件事件对股市的影响对股市的影响：前期影响不大，爆发期造成恐慌：前期影响不大，爆发期造成恐慌 SARS 对股价的负面影响，主要集中在疫情爆发期，其他阶段影响不大。在疫情的初期和扩散期，A 股上证综指的收益率分别达到 7.26%、8.88%，而在爆发期的收益率是-4.72%，随着疫情的控制， 市场情绪趋于稳定，疫情尾期上证综指收益率为 0.79%。申万机械指数的走势与上证综指类似，疫 情初期、扩散期、爆发期、尾期的收益率分别为 7.08%、3.44%、-4.43%、-1.84%。通用机械、工 程机械等细分板块的走势，可看到相似的趋势。在整个疫情区间内，申万机械指数、通用机械指数、

24、 工程机械指数均跑输了上证综指。 图表图表7 SARS 期间期间上证综指和上证综指和申万机械指数申万机械指数走势走势 资料来源：wind，平安证券研究所 图表图表8 SARS 各个阶段上证综指、申万机械、通用机械、工程机械各指数的收益率各个阶段上证综指、申万机械、通用机械、工程机械各指数的收益率 2002/12/152002/12/15 2003/3/62003/3/6 2003/4/152003/4/15 2003/5/182003/5/18 2003/6/152003/6/15 2003/12/312003/12/31 阶段划分 初期 扩散期 爆发期 尾期 事后 指数价格 -10% -5%

25、 0% 5% 10% 15% 20% 上证综指申万机械 爆发期 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 8 / 17 工程机械(申万) 850722.SI 1,757.98 1,890.20 2,009.94 2,009.88 1,752.89 1,648.57 通用机械(申万) 801072.SI 1,007.40 1,076.94 1,102.23 1,028.50 1,066.08 874.29 机械设备(申万) 801890.SI 345.86 370.34 383.09 366.10 359.37 307.62 上证综指 000001.SH 1,396.90 1,498.34 1

26、,631.47 1,554.45 1,566.77 1,497.04 各阶段不同指数收益率 工程机械(申万) 850722.SI 7.52% 6.33% 0.00% -12.79% -5.95% 通用机械(申万) 801072.SI 6.90% 2.35% -6.69% 3.65% -17.99% 机械设备(申万) 801890.SI 7.08% 3.44% -4.43% -1.84% -14.40% 上证综指 000001.SH 7.26% 8.88% -4.72% 0.79% -4.45% 各阶段相对上证综指收益率 工程机械(申万) 850722.SI 0.26% -2.55% 4.72%

27、 -13.58% -1.50% 通用机械(申万) 801072.SI -0.36% -6.54% -1.97% 2.86% -13.54% 机械设备(申万) 801890.SI -0.18% -5.44% 0.29% -2.63% -9.95% 资料来源：wind，平安证券研究所 图表图表9 SARS 期间工程机械和通用机械均跑输上证期间工程机械和通用机械均跑输上证综指综指 资料来源：wind，平安证券研究所 2.4 SARS 对制造业的影响对制造业的影响小于消费品和服务小于消费品和服务业业 SARS 对我国经济产生了阶段性的影响，尤其体现在扩散期和爆发期，约对应 2003 年的 2 季度，当

28、 季度国内 GDP 实际增速 9.1%，较一季度下降 2 个百分点，且低于 2003 年全年 0.9 个百分点。 （疫 情结束之后，国内 GDP 增速即有所回升） -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 工程机械(申万)通用机械(申万)机械设备(申万)上证综指 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 9 / 17 图表图表10 SARS 疫情对疫情对国内国内 GDP 增速的影响增速的影响 资料来源:wind（平安证券宏观策略团队） ，平安证券研究所 机械行业主要与 GDP 中的工业部分相关，一方面机械制造是工业的一部分，另一方面工业是机械行 业的主要下游。从第二产业 GDP

29、增速和国内工业增加值增速情况来看，SARS 疫情对我国工业产生 的一定的影响。2003 年 2 月，国内当月工业增加值的同比增速高达 22.6%，随着疫情的发展，2003 年 3、4、5 三个月分别下滑至 18.8%、15.9%、14.5%。值得关注的两点，一是虽然疫情对工业生值得关注的两点，一是虽然疫情对工业生 产产带来带来了一定的影响，但总体没有改变了一定的影响，但总体没有改变当时中国经济快速发展的趋势；二是当当时中国经济快速发展的趋势；二是当 2003 年年 6 月疫情宣月疫情宣 告结束时，国内工业增加值迅速回升，并重新进入上升通道。告结束时，国内工业增加值迅速回升，并重新进入上升通道。

30、第二产业 GDP 的数据表现了相同的 趋势。 图表图表11 SARS 疫情期间国内工业增加值增速变化情况（疫情期间国内工业增加值增速变化情况（%） 资料来源:wind，平安证券研究所 12.2013.3013.10 14.3015.8015.70 16.8016.00 22.60 18.80 15.9014.50 18.2019.1019.4018.4018.4018.6019.00 0 5 10 15 20 25 工业增加值:轻工业:当月同比 月 %工业增加值:重工业:当月同比 月 % 工业增加值:当月同比 月 % SARS 疫情区间 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 10 / 1

31、7 图表图表12 SARS 事件前后国内各产业事件前后国内各产业 GDP 增速（增速（%） 图表图表13 SARS 事件前后国内各产业事件前后国内各产业 GDP 贡献率贡献率（%） 资料来源：wind（平安证券宏观策略团队） ，平安证券研究所 资料来源：wind（平安证券宏观策略团队） ，平安证券研究所 从结构来看，SARS 疫情对工业的影响，小于消费品和服务业，在整个疫情期间，工业 GDP 的占比 出现了提高：2002 年 4 季度，我国工业 GDP 的占比为 37.87%，2003 年 1 季度、2 季度分别上升 至 40.66%、41.18%，与之对应的，是第三产业受到了更大的影响。我们

32、认为这主要是因为，相对 于消费品行业和服务业来说，工业生产是一种有目的、有组织的社会活动，更容易在保证生产的同 时，组织起有效防止疫情传播的行动策略。 图表图表14 SARS 疫情期间国内工业疫情期间国内工业 GDP 占总占总 GDP 的比例（的比例（%） 资料来源:wind，平安证券研究所 2.5 SARS 对对机械行业机械行业的影响的影响：短期有影响，但未改变需求周期的方向：短期有影响，但未改变需求周期的方向 具体到机械行业，我们选取两个细分行业进行回顾，一是通用机械，二是工程机械。经过十几年的 发展，我国的通用机械也正在升级，2003 年前后，国内产销量最大的通用设备包括机床、风机、锅

33、炉等，时至今日，与智能制造相关的激光装备、工业机器人成为后起之秀，得到越来越多的关注。 我们认为虽然通用设备的种类有所差异，但应用的下游重叠度较大，可以为今时的行情提供有用的 参考。 1.0 1.5 2.0 2.5 3.0 3.5 4.0 4.5 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 02-0602-0902-1203-0303-0603-0903-12 GDP不变价当季同比:第二产业 GDP不变价当季同比:第三产业 GDP不变价当季同比:第一产业（右） 0 1 2 3 4 5 6 7 30 35 40 45 50 55 60 65 02-0902-1203-0303-0603

34、-0903-12 GDP当季同比贡献率:第二产业 GDP当季同比贡献率:第三产业 GDP当季同比贡献率:第一产业(右) 37.87% 40.66% 41.18% 40.53% 39.06% 36% 37% 38% 39% 40% 41% 42% 工业GDP占比 % 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 11 / 17 图表图表15 部分典型的通用设备部分典型的通用设备 资料来源:各设备公司网站，平安证券研究所 以激光装备为例，当前激光器的下游中，材料加工占据了较大比例，根据中国激光产业发展报告 2019的统计，2018 年全球的激光器中，有 45%应用于材料加工（包括光刻等高端应用） ，

35、这其中 金属切割和金属焊接又占了较大比例，目前金属切割装备主要用来替代传统的线切割、火焰切割、 冲压等加工方式，可以说激光切割设备是新一代的金属加工机床。 图表图表16 2018 年全球激光器下游应用占比（年全球激光器下游应用占比（%） 资料来源:中国激光产业发展报告2019 ，平安证券研究所 历史数据显示，2003 年上半年，我国的金属切削机床和金属成型机床的需求受到了一定的影响。以 金属切削机床为例，2003 年 2 月，我国金属切削机床的当月产量同比增速达到阶段高点 56.9%，该 增速连续两个月下滑，2003 年 4 月的数值为 26.9%；金属成型机床的单月产量增速有相似的趋势， 该

36、增速在2002年12月达到阶段高点44.8%， 随后逐步下滑， 于2003年5月来到阶段性低点12.4%。 2003 年下半年疫情的影响逐步消失，金属加工机床的增速即有所恢复。 可以看到，与国内工业增加值相类似，国内机床的当月产量增速虽然受到了 SARS 带来的一定负面 影响，但并未改变全年高速增长的趋势。 材料加工与光刻, 45% 通信与光存储, 28% 科研与军事, 9% 医疗与美容, 7% 仪器与传感器, 7% 娱乐、显示与打印, 4% 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 12 / 17 如果我们将观察的时间范围向 SARS 疫情前后扩展，可以发现，即使在当时，机床行业也并非是一

37、 个完全的成长行业，而是存在一定的周期性：在 SARS 疫情发生之前的 2001 年、之后的 2005 年， 我国机床单月产量增速均到达过负值区间。因此，因此，关关于于 SARS 疫情疫情对机床行业对机床行业的影响，更加全面的的影响，更加全面的 描述是，自描述是，自 2002 年初开始，国内迎来了一年初开始，国内迎来了一轮轮持续两年的机床需求向好的周期，该轮周期于持续两年的机床需求向好的周期，该轮周期于 2005 年年 初结束；在此期间的初结束；在此期间的 2003 年上半年，发生了年上半年，发生了 SARS 疫情，该疫情虽然对需求有一些影响，但并未疫情，该疫情虽然对需求有一些影响，但并未 改

38、变周期的走向和趋势。改变周期的走向和趋势。 图表图表17 SARS 疫情期间国内疫情期间国内金属切削机床和金属成型机床当月产量同比增速金属切削机床和金属成型机床当月产量同比增速（%） 资料来源:wind，平安证券研究所 作为 SARS 发源地的广东省，受到的影响尤其大。2002 年 12 月，广东省的金属切削机床的单月产 量增速达 53.85%，该增速于 2003 年 5 月来到阶段性低点-21.43%，并直到 2013 年 12 月，才有确 定性的企稳反弹。 图表图表18 SARS 疫情期间广东省金属切削机床疫情期间广东省金属切削机床单月单月产量（台）及增速（产量（台）及增速（%） 资料来源

39、:wind，平安证券研究所 对于机床进出口来说，SARS 期间，2003 年国内金属切削机床的进出口的增速低于 2002 年，尤其 是进口数量增速，2003 年的数据同时低于 2002 年和 2004 年，我们推测 SARS 疫情对国内金属加 工机床等设备的进出口产生了一定的影响，但从增速变动的幅度来看，这种影响并不是很明显。 -60 -40 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 产量:金属切削机床:当月同比 月 %产量:金属成形机床:当月同比 月 % -30 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 0 500 1000 1500 2000 250

40、0 产量:金属切削机床:广东:当月值 月 台 产量:金属切削机床:广东:当月同比 月 %-右轴 SARS 疫情区间 SARS 疫情区间 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 13 / 17 图表图表19 我国金属切削机床进出口数量同比变化（我国金属切削机床进出口数量同比变化（%） 资料来源:wind，平安证券研究所 工程机械是我们选取的另一个观察样本。 与通用设备类似， 国内工程机械自身也有较强的周期属性， 2003 年开始，虽然面临着 SARS 疫情，国内的混凝土泵车、挖掘机、铲土车等工程机械的产量均较 2002 年有显著提升，其中混凝土机械的景气一直持续到了 2003 年底，而挖掘机

41、和铲土车的景气一 直持续到 2004 年中期。 图表图表20 SARSSARS 期间国内混凝土机械当月产量（万台）及期间国内混凝土机械当月产量（万台）及 增速（增速（%） 图表图表21 SARSSARS 期间国内挖掘、铲土运输机械当月产量（万期间国内挖掘、铲土运输机械当月产量（万 台）及增速台）及增速（%） 资料来源：wind，平安证券研究所 资料来源：wind，平安证券研究所 工程机械的周期性从更长的时间范围内也能明确的观察到。 -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 进口数量:金属切削机床 同比 %出口数量:金属切削机床 同比 % -60 -40 -20 0 20 40 60 80 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 产量:混凝土机械:当月值 月 万台 产量:混凝土机械:当月同比 月 %-右轴 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 0 0.2 0.4 0.6 0.8 1 1.2 1.4 1.6 1.8 产量:挖掘、铲土运输机械:当月值 月 万台 产量:挖掘、铲土运输机械:当月同比 月 %-右轴 机械行业深度报告 请务必阅读正文后免责条款 14 / 17 图表图表22 我国挖掘机年度销量（万台）及增速我国挖掘机年度销量（万台）及增速（%） 资料来源:wind，平安证券研究所 工程