1、2019 中国海外上市企业 股权激励趋势调研 22019中国海外上市企业股权激励趋势调研 010203 上市 时 间 有 不 确 定 性，对财务业绩要求 较高， 但A股市场对传 统行业的估值和流动 性 明 显 高 于 海 外 市 场；今年横空出世的 科创 板 审 核 周 期 较 快，发行的估值和流 动性也较高，对企业 的盈利模式、科研实 力、 合规性等各方面也 提出了更高的要求； 上市进程相对A股较 快， 政策包容度较高， 香港的整体法律和融 资环境相对A股较为 宽松； 发行效率较高，再融 资能力也较强，对模 式创新类或者具备硬 核科技的的企业给的 估值也相对较高， 有助 于企业在资本市场健

2、康发展。 A股、 港股和美股三个资本市场成为越来越多中国优质企业上市地的主要选择， 对于不同上市地的选择， 不同企业有不同考量和侧重。 基于三个资本市场的整体特点， 在股权激励方面， 美股与港股市场更是 “灵活性” 大于 “约束性” ， 在跨上市 的计划采纳 （指上市前采纳且计划有效期覆盖上市时点的股权激励计划） ， 激励对象人数、 激励工具选择、 定价安排等关键要素方面由于政策限制较小， 股权激励在美股和港股拟上市/上市公司有更自主的设计空 间， 更能体现行业的人才竞争环境和公司人才竞争策略。 近期开展了 中国海外上市企业股权激励趋势调研 ， 研究了从2016年1月到2019年7月间赴美和赴

3、 港上市的337家中国企业， 分析了它们在上市前和上市后股权激励计划的特点， 从分行业计划采纳情况、 上 市前激励额度占总股本的比例情况、 上市前后激励工具使用情况、 计划归属周期等几个角度， 进行了细致的 分析， 为拟海外上市的中国公司检视以往的或筹划未来的股权激励计划提供了近期的行业对标和实践趋势， 帮助企业利用好股权激励这把 “金手铐” 达到有效绑定与激励核心人才的目的。 A股 市场 港股 市场 美股 市场 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研3 计划采纳， 最近上市的同行 们都搞股权激励了吗？ 调研结果： 软件、 科技与服务行业， 消费 者服务行业， 多元金融行业采纳Pre-IPO

4、 计划的公司绝对数量最多； 消费者服务行 业， 软件、 科技与服务行业， 房地产行业 采纳Post-IPO计划的公司绝对数量 最多。 境外资本市场对于上市前采纳的跨上市计划相较于A股政策限制较少， 合计136家企业有Pre-IPO计划或上 市前采纳的跨上市计划， 占337家调研公司的40%。 上市企业推出长期激励计划一般会对资本市场传递一个 比较正面的积极信号， 因为长期激励可以有效地把管理层和核心团队与股东利益进行捆绑。 所以， 合计有 175家企业采纳了Post-IPO计划， 占所有调研企业的52%， 该比例高于上市前实施股权激励计划的公司占比 （见图1） 。 图1： 中国海外上市企业Pr

5、e-IPO/Post-IPO长期激励计划采纳情况统计 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 60% 40% 无Pre-IPO计划有Pre-IPO计划 (含跨IPO计划) 48% 52% 无Post-IPO计划有Post-IPO计划 4 调研企业中， 对于上市公司数不少于5家的行业进一步分析股权激励计划的采纳情况。 多元金融， 消费者服务， 软件、 科技与服务三个行业采纳Pre-IPO计划的公司数居前， 均超过了20家企业， 合 计占所有采纳Pre-IPO计划公司数的53%。 其中软件、 科技与服务行业的Pre-IPO计划采纳公司行业内占比 超过70%。 医疗、 制药和零售相关行业的企业也

6、有较高的Pre-IPO计划采纳率， 超过60% （见图2） 。 图2： 中国海外上市企业各行业Pre-IPO计划采纳情况统计 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 推出Pre-IPO计划公司数Pre-IPO计划公司数占比 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 5 10 15 20 25 30 公用事业 制药、生物科技与生 医疗保健设备与服务 商业和专业服务 多元金融 房地产 技术硬件与设备 材料 汽车与汽车零部件 消费者服务 耐用消费品与服装 能源 资本货物 软件、科技与服务 运输 银行 零售业 食品、饮料与烟草 2019中国海外上市企业股权激励趋势调

7、研 Post-IPO计划的调研企业中， 相较于Pre-IPO计划较高的行业集中程度， Post-IPO计划的采纳公司数更多 且分布也更平均。 计划采纳数较高的三个行业是消费者服务， 软件、 科技与服务， 以及房地产， 合计占所有 Post-IPO计划采纳公司数的36%， 其中消费者服务行业Post-IPO计划采纳数仍超过20家， 该行业整体对 于计划的更新和延续较为关注 （见图3） 。 图3： 中国海外上市企业各行业Post-IPO计划采纳情况统计 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 推出Post-IPO计划公司数Post-IPO计划公司数占比 0% 10% 20% 30% 40% 5

8、0% 60% 70% 80% 90% 100% 0 5 10 15 20 25 30 公用事业 制药、生物科技与生 医疗保健设备与服务 商业和专业服务 多元金融 房地产 技术硬件与设备 材料 汽车与汽车零部件 消费者服务 耐用消费品与服装 能源 资本货物 软件、科技与服务 运输 银行 零售业 食品、饮料与烟草 52019中国海外上市企业股权激励趋势调研 62019中国海外上市企业股权激励趋势调研 授予额度， 预留的激励 “弹药” 足够吗？ 调研结果： 计划总额度占上市前总股本 比例的中位值为10%，75分位达到 16.76%。 从激励额度使用情况来看， 采纳Pre-IPO计划的调研企业上市前股

9、权激励计划的累计额度上限占上市前公 司总股本的50分位值已达到了上市时总股本的10.00%， 平均值达到了11.89%。 其中已授出额度对应的分位 值和平均数约为上市前额度上限的一半 （见图4） 。 上市前授出的额度确定既需要考虑对核心员工的激励和 保留作用来齐心打赢上市一仗， 同时面对跨上市的二级市场溢价， 也需要对归属周期和授予额度的方案设计 要素做相应的调整和平衡， 来避免 “造富效应” 带来的团队影响。 图4： 中国海外上市企业Pre-IPO计划激励额度使用情况统计 计划总额度占上市前总股本上市前已授出额度 25分位5.00%1.64% 50分位10.00%4.80% 75分位16.7

10、6%9.70% 平均值11.89%8.47% 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研7 工具类型， 流行的股权激励 “常规武器” 是什么？ 调研结果： 股票期权为最常用的工具， 限制性股票单元也有广泛应用。 在所有采纳股权激励计划的调研企业中， 无论是上市 前还是上市后， 在实际授出的激励工具中， 股票期权 的 “出镜率” 最高 （见图5） 。 股票期权作为一种增值型 激励工具， 员工和股东的利益一致性衔接得更好， 对于处于成长期的企业， 潜在的企业价值提升空间对员工 的激励性更强； 同时还具备一定的纳税时点的灵活性， 从而给予激励对象一定的税务筹

11、划空间。 限制性股票单元作为海外市场独有的 “武器” 也有广泛的应用， 区别于限制性股票在授予时即需要登记股 份， 限制性股票单元通常在归属时才需要登记股份。 这一灵活的操作操作大幅度降低了因归属条件不达标而 导致的股份注销等管理成本。 图5： 中国海外上市企业长期激励工具使用情况统计 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 74% 18% 7%1% 股票期权 股份奖励 限制性股票单元 虚拟股份 股票期权 限制性股票单元 63% 37% 调研企业美股上市前计划授出工具调研企业美股上市前计划授出工具 81% 7% 12% 调研企业港股上市前计划授出工具 58% 7% 22% 11% 2% 调

12、研企业港股上市前计划授出工具 股票期权 限制性股票 股份奖励 限制性股票单元 虚拟股份 股票期权(购股权) 股份奖励 限制性股票单元 82019中国海外上市企业股权激励趋势调研 工具组合， 一枝独秀还是多头 并举？ 调研结果： 大多数调研企业采用单一激 励工具， 但采用两种工具的企业比例不 断加大。 赴美上市企业采取两种工具的 比例远超赴港上市企业。 对于美股上市公司而言， 大多数企业在采纳计划时会同时公告多种激励工具， 免去未来采纳新工具时需要 重新获批的繁琐步骤。 对调研公司上市前后实际授出的激励工具组合情况进行了统计， 我们发现不 论美股市场或港股市场， 在上市前后采取单一激励工具仍是股

13、权激励实施现状的主旋律 （见图6） ， 但采用 两种工具的企业比例不断加大。 赴美上市企业采取两种工具的比例远超赴港上市企业。 图6： 美股和港股上市前和上市后实际授出激励工具组合情况 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 66% 34% 1种激励工具 2种激励工具 1种激励工具 2种激励工具 54% 46% 美股上市前实际授出激励工具组合情况美股上市后实际授出激励工具组合情况 89% 11% 0% 港股上市后实际授出激励工具组合情况 81% 16% 3% 港股上市前实际授出激励工具组合情况 1种激励工具 2种激励工具 3种激励工具 1种激励工具 2种激励工具 3种激励工具 2019中国

14、海外上市企业股权激励趋势调研9 以调研企业采纳的合计373项计划 （因部分公司有多 个计划） 作为样本， 其中Pre-IPO计划数180项， 披露 归属周期信息的计划数96项； Post-IPO计划数193 项， 披露归属周期信息的计划数26项； 共122项披露计划。 由于公开发售时的投资者对于上市前采纳计划在 上市后的股份稀释情况更加敏感， 跨上市计划的归属周期披露要求更多。 以披露归属周期信息的122项计划作为样本， 59项计划分4年归属授予的激励工具， 占比为48%； 30项计划 分3年归属授予的激励工具， 占比为25%； 19项计划并无固定归属周期， 视每批次授予情况区别设置 （见图7

15、） 。 图7： 中国海外上市企业长期激励计划归属时长统计 信息来源：中国海外上市企业股权激励趋势调研 上市将企业链接到活跃交易的资本市场， 更强的流动性和价值发现功能使得股权激励具备了更好的实施条 件。 同时， 相较于上市前， 更严厉的监管要求、 更多元的股东诉求、 更剧烈的价格波动等因素也为股权激励计 划的采纳和实施带来了更多的不确定性。 调研分析所总结的 “趋势性判断” 也无法跳出特定时点下的环境和 条件。 只有保持对影响股权激励计划有效性的因素的检视， 通过定期审阅和动态调整确保计划的延展和可 持续性， 才能将激励做到因人制宜， 因地制宜和因时制宜。 上市前计划 上市前计划 上市后计划

16、上市后计划 0 10 20 30 40 50 60 3年 计划数量 4年5年6年7年不固定 9112004 214892115 归属周期， “归途” 漫漫长路 还是小跑近道？ 调研结果： 披露归属周期信息的计划 中， 近半数分4年归属。 102019中国海外上市企业股权激励趋势调研 附录： 调研样本 本次调研涵盖2016年1月至2019年7月赴美/赴港上市的337家中国企业。 序号公司名称上市地点代码 食品与主要用品零售 11药网美国YI 2中国升海食品香港1676.HK 3农米良品美国FAMI 4欣融国际香港1587.HK 食品、饮料与烟草 5中粮肉食香港1610.HK 6五谷磨房食品国际香

17、港1837.HK 7亲亲食品香港1583.HK 8周黑鸭香港1458.HK 9怡园酒业香港8146.HK 10颐海国际香港1579.HK 零售业 11云米美国VIOT 12云集美国YJ 13优信美国UXIN 14凯知乐国际香港2122.HK 15合宝丰年香港8406.HK 16团车美国TC 17多尼斯美国DOGZ 18如涵控股美国RUHN 19宝宝树香港1761.HK 20寺库美国SECO 21开心汽车美国KXIN 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研11 序号公司名称上市地点代码 22慕尚集团香港1817.HK 23拼多多美国PDD 24灿谷美国CANG 25美团点评香港3690.HK

18、26蘑菇街美国MOGU 27金泰丰香港8479.HK 28金猫银猫香港1815.HK 银行 29中原银行香港1216.HK 30九台农商银行香港6122.HK 31九江银行香港6190.HK 32天津银行香港1578.HK 33广州农商银行香港1551.HK 34晋商银行香港2558.HK 35汇鑫小贷香港1577.HK 36江西银行香港1916.HK 37泸州商业银行香港1983.HK 38浙商银行香港2016.HK 39甘肃银行香港2139.HK 40邮储银行香港1658.HK 运输 41中通快递美国ZTO 42信源企业集团香港1748.HK 43健升物流中国香港8457.HK 44兴华港

19、口香港1990.HK 45华滋国际海洋工程香港2258.HK 46天源集团香港6119.HK 47恒达科技香港1725.HK 48成都高速香港1785.HK 49日照港裕廊香港6117.HK 50百世集团美国BEST 51象兴国际香港8157.HK 52远航港口香港8502.HK 53齐鲁高速香港1576.HK 122019中国海外上市企业股权激励趋势调研 序号公司名称上市地点代码 软件、科技与服务 54万咖壹联香港1762.HK 55万国数据美国GDS 56亚信科技香港1675.HK 57元力控股香港1933.HK 58创梦天地香港1119.HK 59华钦科技美国CLPS 60品钛美国PT

20、61哔哩哔哩美国BILI 62国双美国GSUM 63安高盟美国AGMH 64宏桥高科美国PBTS 65家乡互动香港3798.HK 66指尖悦动香港6860.HK 67搜狗美国SOGO 68新氧美国SY 69映客香港3700.HK 70极光美国JG 71汇付天下香港1806.HK 72汇量科技香港1860.HK 73游莱互动香港2022.HK 74火岩控股香港1909.HK 75爱奇艺美国IQ 76爱点击美国ICLK 77禅游科技香港2660.HK 78第七大道香港0797.HK 79美图公司香港1357.HK 80美美证券美国MTC 81艾伯科技香港2708.HK 82虎牙美国HUYA 83触

21、宝美国CTK 84趣头条美国QTT 85阅文集团香港0772.HK 86阜博集团香港3738.HK 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研13 序号公司名称上市地点代码 87飞思达科技香港1782.HK 88魔线美国MOXC 资本货物 89中国物流资产香港1589.HK 90中银航空租赁香港2588.HK 91中集车辆香港1839.HK 92全达电器香港1750.HK 93同辐股份香港1763.HK 94巨匠建设香港1459.HK 95明梁控股香港8152.HK 96星宇控股香港2346.HK 97汇聚科技香港1729.HK 98河北建设香港1727.HK 99津上机床中国香港1651.HK

22、 100爱得威建设集团香港6189.HK 101瑞港建设香港6816.HK 102盛龙锦绣国际香港8481.HK 103翼辰实业香港1596.HK 104苍南仪表香港1743.HK 能源 105中国优质能源（南方能源）香港1573.HK 106中国旭阳集团香港1907.HK 107久泰邦达能源香港2798.HK 108众城能源香港2337.HK 109海天能源香港1659.HK 110金马能源香港6885.HK 耐用消费品与服装 111万成集团香港1451.HK 112兴纺控股香港1968.HK 113博尼控股香港1906.HK 114宝申控股香港8151.HK 115慕容控股香港1575.H

23、K 116新达控股香港8471.HK 117智升集团控股香港8370.HK 142019中国海外上市企业股权激励趋势调研 序号公司名称上市地点代码 118智纺国际香港8521.HK 119杉杉品牌香港1749.HK 120森浩集团香港8285.HK 121江南布衣香港3306.HK 122申酉控股香港8377.HK 123福纺控股香港8506.HK 124米技国际香港1715.HK 125纳尼亚集团香港8607.HK 126雅迪控股香港1585.HK 电信服务 127中国铁塔香港0788.HK 128年年卡香港3773.HK 消费者服务 12921世纪教育香港1598.HK 130中国万桐园香

24、港8199.HK 131中国东方教育香港0667.HK 132中国科培香港1890.HK 133中国育儿网络香港1736.HK 134中国艺术金融香港1572.HK 135中汇集团香港0382.HK 136华富教育美国WAFU 137卓越教育香港3978.HK 138博实乐美国BEDU 139博骏教育香港1758.HK 140古兜控股香港8308.HK 141同程艺龙香港0780.HK 142嘉宏教育香港1935.HK 143四季教育美国FEDU 144复星旅游文化集团香港1992.HK 145天平道和香港8403.HK 146天立教育香港1773.HK 147宇华教育香港6169.HK 14

25、8尚德机构美国STG 149希望教育香港1765.HK 150开元酒店香港1158.HK 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研15 序号公司名称上市地点代码 151思考乐教育香港1769.HK 152成实外教育香港1565.HK 153新东方在线香港1797.HK 154新华教育香港2779.HK 155新高教集团香港2001.HK 156无忧英语美国COE 157春来教育香港1969.HK 158朴新教育美国NEW 159格林酒店集团美国GHG 160民生教育香港1569.HK 161永升生活服务集团香港1995.HK 162流利说美国LAIX 163海底捞香港6862.HK 164瑞幸

26、咖啡美国LK 165瑞思学科英语美国REDU 166百胜中国美国YUMC 167睿见教育香港6068.HK 168精锐教育美国ONE 169红黄蓝美国RYB 170舍图控股香港8392.HK 171荣威国际香港3358.HK 172跟谁学美国GSX 173途屹控股香港1701.HK 174银杏教育香港1851.HK 175飞扬集团香港1901.HK 176齐屹科技香港1739.HK 汽车与汽车零部件 177信邦控股香港1571.HK 178天瑞汽车内饰香港6162.HK 179小牛电动美国NIU 180浦林成山香港1809.HK 181瑞丰动力香港2025.HK 182英恒科技香港1760.H

27、K 183蔚来美国NIO 162019中国海外上市企业股权激励趋势调研 序号公司名称上市地点代码 材料 184东光化工香港1702.HK 185华津国际控股香港2738.HK 186国际济丰包装集香港1820.HK 187天长集团香港2182.HK 188山东黄金矿业香港1787.HK 189康利国际香港6890.HK 190江西赣锋锂业香港1772.HK 191浦江国际香港2060.HK 192盟科控股（更名：冠均国 际控股） 香港1629.HK 193美固科技控股香港8349.HK 技术硬件与设备 194ZC TECH GP香港8511.HK 195Zioncom香港8287.HK 196

28、侨洋国际控股香港8070.HK 197兴业新材料香港8073.HK 198华米科技美国HMI 199南方通信香港1617.HK 200小米香港1810.HK 201普天通信集团香港1720.HK 202瑞斯康集团香港1679.HK 203通达宏泰香港2363.HK 房地产 204万城控股香港2892.HK 205中梁控股香港2772.HK 206伟业控股香港1570.HK 207佳兆业物业集团香港2168.HK 208佳源国际控股香港2768.HK 209光大永年香港3699.HK 210和泓服务香港6093.HK 211大发集团香港6111.HK 212弘阳地产香港1996.HK 213德信

29、中国香港2019.HK 214恒达集团香港3616.HK 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研17 序号公司名称上市地点代码 215新城悦香港1755.HK 216方圆房服集团香港8376.HK 217明大嘉和美国MDJH 218易居（中国）香港2048.HK 219正荣地产香港6158.HK 220浦江中国香港1417.HK 221海蓝控股香港2278.HK 222滨江服务香港3316.HK 223碧桂园服务香港6098.HK 224祈福生活服务香港3686.HK 225绿城服务香港2869.HK 226美的置业香港3990.HK 227融信中国香港3301.HK 228银城国际控股香港

30、1902.HK 229雅生活服务香港3319.HK 家庭与个人用品 230中国金典集团香港8281.HK 231新昌创展香港1781.HK 媒体 232中国数字视频香港8280.HK 233猫眼娱乐香港1896.HK 234腾讯音乐美国TME 235豆盟科技香港1917.HK 多元金融 236360金融美国QFIN 23751信用卡香港2051.HK 238上海瑞威香港1835.HK 239东方支付香港08613.HK 240东方证券香港3958.HK 241东正金融香港2718.HK 242中互联网金融服务美国CIFS 243中信建设证券香港6066.HK 244中国船舶租赁香港3877.H

31、K 245乐信美国LX 246信而富美国XRF 182019中国海外上市企业股权激励趋势调研 序号公司名称上市地点代码 247信都租赁香港8621.HK 248光大证券香港6178.HK 249兴证国际香港6058.HK 250华兴资本香港1911.HK 251友联租赁香港1563.HK 252和信贷美国HX 253嘉银金科美国JFIN 254国泰君安香港2611.HK 255国银租赁香港1606.HK 256富途证券美国FHL 257富银融资股份香港8452.HK 258小赢科技美国XYF 259山东国信香港1697.HK 260微贷网美国WEI 261拍拍贷美国PPDF 262招商证券香港

32、6099.HK 263捷利交易宝香港8017.HK 264易鑫集团香港2858.HK 265普益财富美国PUYI 266泛华金融美国CNF 267泰和小贷香港1915.HK 268海通恒信香港1905.HK 269点牛金融美国DNJR 270爱鸿森美国AIHS 271申万宏源香港6806.HK 272百应租赁香港8525.HK 273盛业资本香港8469.HK 274简普科技美国JT 275紫元元香港8223.HK 276维信金科香港2003.HK 277老虎证券美国TIGR 278融众金融香港3963.HK 279趣店美国QD 280银科投资控股美国YIN 2019中国海外上市企业股权激励趋

33、势调研19 序号公司名称上市地点代码 商业和专业服务 281上海实业环境香港0807.HK 282中国光大水务香港1857.HK 283中国力鸿香港1586.HK 284亚洲时代美国ATIF 285兑吧香港1753.HK 286博奇环保香港2377.HK 287大唐环境香港1272.HK 288奥园健康香港3662.HK 289微盟集团香港2013.HK 290江苏创新香港2116.HK 291沧海控股香港2017.HK 292猎聘香港6100.HK 293维港环保科技香港1845.HK 294达力环保香港1790.HK 295金茂源环保香港6805.HK 半导体与半导体生产设备 296绿能宝

34、美国SPI 医疗保健设备与服务 297兴科蓉医药香港6833.HK 298华康生物医学香港8622.HK 299华检医疗香港1931.HK 300平安好医生香港1833.HK 301康华医疗香港3689.HK 302弘和仁爱医疗香港3869.HK 303新世纪医疗香港1518.HK 304爱康医疗香港1789.HK 305瑞慈医疗香港1526.HK 306锦欣生殖香港1951.HK 制药、生物科技与生命科学 307万春药业美国BYSI 308信达生物香港1801.HK 309再鼎医药美国ZLAB 310华润医药香港3320.HK 311华领医药香港2552.HK 202019中国海外上市企业股

35、权激励趋势调研 序号公司名称上市地点代码 312同仁堂国药香港3613.HK 313君实生物香港1877.HK 314和黄中国医药美国HCM 315基石药业-B香港2616.HK 316康希诺生物B香港6185.HK 317无锡药明康德香港2359.HK 318歌礼制药香港1672.HK 319百济神州香港6160.HK 320知临集团美国APM 321福森药业香港1652.HK 322维亚生物香港1873.HK 323翰森制药香港3692.HK 324苏轩堂美国SXTC 325药明生物香港2269.HK 326迈博药业-B香港2181.HK 公用事业 327TL Natural Gas香港8

36、536.HK 328中国通商集团香港1719.HK 329中油洁能控股集团香港1759.HK 330信义能源香港3868.HK 331兴泸水务香港2281.HK 332内蒙古能建香港1649.HK 333四川能投发展香港1713.HK 334大众公用香港1635.HK 335天保能源香港1671.HK 336滇池水务香港3768.HK 保险 337众安在线香港6060.HK 数据口径和免责说明 1. 数据有效性日期： 2016年1月至2019年7月。 2. 数据来源： 各家上市公司公开披露信息， 包括招股说明书， 年报等。 3. 免责说明： 本研究内容及观点仅供交流与参考， 因依赖本研究成果所导致的任何错误、 损失， 均不负责， 亦不承担任何法律责任。 2019中国海外上市企业股权激励趋势调研21 联系我们： 作者团队 幸芸 中国管理咨询 人力和组织变革咨询合伙人 +86 (10) 6533 7018 张邵斌 中国管理咨询 人力和组织变革咨询经理 +86 (21) 2323 7828 本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。 2019 。版权所有。系指网络及/或网络中各自独立的成员机构。 详情请进入