1、中天会计师事务所 （特殊普通合伙） MoneyTree TM中国 TMT报告 2019年三季度/四季度 数据来源： 清科研究中心 MoneyTreeTM中国TMT （科技、 媒体和通信） 2019年三季度/四季度报告包括 了2019年、 2018年及2017年中国TMT行业私募及创投投资数据与信息。 mNpQmMnRqNoQtRnMpQzQoNaQcM8OsQoOsQnNkPoOmQeRoOsN9PrRxOvPsOtPNZtOwP 目录 1. 概述 2 2. TMT行业私募及创投投资分析 3 TMT行业投资与总体行业投资比较 3 TMT行业投资季度趋势 6 TMT子行业投资概况 8 TMT行业

2、首轮与后续投资比较 12 TMT行业投资阶段分布 14 TMT行业投资区域分布 18 3. TMT行业私募及创投投资退出分析 19 TMT行业投资退出季度分析 19 TMT行业投资退出类型 20 TMT子行业投资退出分析 22 4. 研究方法及定义 24 5. 联系我们 25 MoneyTreeTM中国TMT报告2 2019年下半年私募投资市场有所回暖。 随着政策基调变暖、 A股 市场结构性上行、 国内资本市场对外加速开放和中美经贸协议 签署等内外部因素影响， 资金端和投资端都出现一定程度上的放 松， 私募投资市场在投资总额和投资数量均开始上涨。 紧跟总体市场回暖趋势， 2019年下半年TMT

3、行业整体呈现出投 资数量和投资金额稳健上涨的趋势， 其中投资数量在三季度达到 年内峰值， 投资总额下半年环比上升39%。 下半年过亿投资数量 31笔， 过亿投资金额为109.12亿美元， 环比上涨44%。 相比上半 年， 下半年大额交易的明星项目显著增加。 但行业的首轮投资数 量和金额均只有小幅上升， 这反映出投资人仍然对于首轮投资的 项目持谨慎态度。 2019年下半年继续延续了初创期投资数量最多， 扩张期投资总 额最高的趋势。扩张期投资金额占比高达65%，且环比上涨 41%， 出于规避风险的考虑以及资本回报率的要求， 资本火力仍 集中投资于已显现成功商业模式的扩张期企业。 另外， 由于股市

4、回暖， PIPE阶段出现4笔过亿投资， 投向主要为科技行业企业， 拉 动整个阶段的总体投资金额。 延续2019年上半年趋势， 2019下半年TMT四大子行业中， 科技 行业投资数量最多， 而互联网及移动互联网行业投资金额依然稳 居榜首。 得益于国家政策支持， 市场对科技企业的布局进一步深 入， 多点分散布局于计算机与网络安全、 人工智能、 IC设计、 电子 及光电设备、 大数据、 云计算等细分产业。 在互联网及移动互联 网行业中， 互联网教育、 电子商务、 网络生活便民服务等易变现 的投资领域受到资本热捧。 娱乐传媒行业在监管政策精细化、 行 业规范化的趋势下， 投资活跃度依旧维持在较低水平，

5、 产业格局 在重构中探索新阶段。 周伟然 全球 TMT行业主管合伙人 高建斌 中国 TMT行业主管合伙人 概述1. 2019年下半年私募退出数量快速攀升， 环比上涨120%， 同比上 涨24%。 其中， 虽然IPO和管理层收购的退出数量成1.6倍速度上 涨， 但股权转让仍然是投资退出的首要选择。 2019年下半年企业 赴美、 赴港上市数量仍在低位波动。 反观国内， 随着科创板的落 地、 新三板深化改革、 创业板发行注册制改革等多种资本市场改 革措施推出， 一大批企业将趋向选择国内A股市场上市， 预期未 来投资机构的退出压力将会得到缓解。 随着国家各项鼓励政策的陆续出台， 减税降费、 扩大开放、

6、 完善资 本市场和互联网建设成为2019年的四大关键词， 具体包括： 实施 更大规模的减税降费， 并增加重点领域的支出规模； 对外开放 继续深化， 京津冀、 粤港澳大湾区、 长三角等地区发展呈现新特 点； 推动科创板注册、 新三板深化改革、 创业板发行注册制改革 等多样措施， 完善我国多层次资本市场体系， 为资本市场输送更 多优质投资标的； 培育形成5G与工业互联网融合叠加、 互促共 进、 倍增发展的创新态势， 促进制造业数字化、 网络化、 智能化升 级， 推动经济高质量发展。 短期来看， 2020年初的新型冠状病毒 疫情毫无疑问对整体经济运行造成了一定的冲击， 私募投资市场 活跃度将会受到抑

7、制， 不过国家各项扶持政策的持续实施， 仍然 为私募股权市场添加了持续回暖的动力。 同时， 受疫情影响， 在 线教育、 远程办公和云服务等互联网服务行业企业也出现了投资 机会。 本期报告我们向您展示了2019年下半年TMT行业及其四大子 行业的私募创投投资情况与退出详情， 帮助您了解TMT行业投 资的概况。 十分欢迎您对本报告内容联系我们并进行进一步讨 论或沟通。 TMT行业私募及创投 投资分析2. 私募创投市场在经历自2018年下半年的持续走低， 且行业投资总 额在2019年第二季度创三年来最低值后，2019年下半年开 始逐渐回升。总体行业投资金额约606.25亿美元，环比上升 60%， 同

8、比减少8%； 投资数量总计3,974起， 环比增加11%， 同比减 少4%。 其中， TMT行业投资总量为1,809起， 占总体行业投资总量 46%， 与2019上半年持平。 TMT行业披露投资金额的投资案 例共908起， 涉及投资金额206.60亿美元， 占总体行业投资总额 34%。 主要发现： 1. TMT行业投资总量在经过2018年大起大落后， 2019下半年开 始回升， 在三季度达到年内峰值。 总体来说， 2019年下半年投 资数量环比上升10%， 同比下降4%， 共计1,809起。 2. 2019年下半年TMT行业投资总额扭转上半年下降趋势， 开始 呈现上升趋势。 2019下半年环比

9、上升39%， 但同比2018年下 半年依然下降26%。 TMT行业投资与总体行业投资比较 观点 在中美贸易摩擦趋于缓和以及A股市场整体震荡上行的背景 下， 2019年下半年私募投资市场有所回暖， 总行业投资金额和投 资数量都呈现逐渐上升趋势。 在市场复苏的环境下， 加上科创板 的鸣锣开市和各项科技行业扶持政策的实施， TMT行业投资数量 和投资金额都稳定上涨， 其投资数量占比稳定维持在总行业的近 半数地位， 依然是私募投资的热点行业。 随着资本市场改革的近 一步深入， 创业板注册制度改革和新三板综合改革相关政策将逐 渐落地， 私募投资市场将会拥有更多退出选择， 从而刺激投资端 的活跃度。 国家

10、对于TMT行业的各项扶持政策、 对于资本市场改 革政策的深度和广度、 以及2020年初新冠疫情对整体宏观经济 的影响程度， 将对2019下半年的复苏趋势是否能够持续产生重 大影响。 3MoneyTreeTM中国TMT报告 MoneyTreeTM中国TMT报告4 亿美元Q3 19Q4 19 291.24315.01 投资总额 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3 19 58% 8% Q3 19Q4 19 2,3341,640 投资总量 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3 19 31% -30% 私募及创投总体行业投资情况 2019年三季度总体行业私募及创投投资总量2,334起， 投

11、资总额 291.24亿美元； 投资总量环比2019年二季度增加31%， 投资总额 环比增加58%。 2019年四季度总体行业私募及创投投资总量1,640起， 投资总额 315.01亿美元； 投资总量环比2019年三季度减少30%， 投资总额 环比增加8%。 私募及创投总体行业投资情况 图1：2017Q1-2019Q4总体行业投资与TMT行业投资金额比较 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 百万美元 10,000 0 20,000 30,000 40,000 50,000 60,000 所有行业投资总额TMT行业投资总额 46,265

12、 30,101 33,08032,505 31,909 52,674 44,177 21,444 19,488 18,490 29,124 31,501 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,839 11,169 9,491 MoneyTreeTM中国TMT报告5 Q3 19Q4 19 1,056753 投资总量 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3 19 24% -29% 占所有行业 投资总量 亿美元Q3 19Q4 19 111.6994.91 投资总额 Q3 19vsQ2 19Q4 19vsQ3

13、 19 62% -15% 占所有行业 投资总额 TMT行业私募及创投投资情况 2019年三季度TMT行业投资金额111.69亿美元， 环比增加62%， 占 总体行业私募及创投当季投资总额38%。 2019年四季度投资金额 94.91亿美元， 环比2019年三季度减少15%， 占总体行业当季投资 总额的30%。 2019年三季度TMT行业投资数量为1,056起， 环比增加24%， 占总 体行业私募及创投当季投资总量45%。 2019年四季度TMT行业投 资数量753起， 环比2019年三季度减少29%， 占总体行业当季投资 总量的46%。 私募及创投TMT行业投资情况 Q3 19 38% Q4

14、19 30% Q3 19 45% Q4 19 46% 图2：2017Q1-2019Q4总体行业投资与TMT行业投资数量比较 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 1,640 2,334 3,174 3,136 3,299 3,030 2,398 2,626 2,757 1,369 1,8161,776 1,227 1,290 1,385 1,335 1,150 1,193 946 753 1,056 593 796 853 500 1,000 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 所有行业投资总量TM

15、T行业投资总量 0 MoneyTreeTM中国TMT报告6 三季度投资数量和投资金额大幅增加 三季度TMT行业投资总额较2019年二季度上涨62%， 投资总量 环比增加24%； 披露投资金额的投资事件中， 平均单笔投资金额 为2,088万美元， 环比上涨31%。 三季度单笔过亿投资数量共21 起， 环比增加17%， 所有单笔过亿投资的投资总额为58.63亿美 元， 占当季度TMT行业投资总额的52%。 最高单笔投资金额为 11.46亿美元， 占当季TMT行业总投资额10%， 投向一家网络房 屋租赁服务公司。 四季度投资数量和投资金额出现下降趋势， 投资 数量全年最低 四季度TMT行业投资总额较

16、三季度环比减少15%， 投资总量环比 下降29%； 披露投资金额的投资事件中， 平均单笔投资金额为 2,545万美元， 环比上涨22%， 反映出整体市场的回暖基调。 四 季度单笔过亿投资有10起， 环比下降52%， 所有单笔过亿投资的 投资总额为50.48亿美元， 占四季度TMT行业投资总额53%。 最 高单笔投资金额为30亿美元， 占当季TMT行业总投资额32%， 投 向一家互联网移动娱乐公司。 TMT行业投资季度趋势 11,169 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 8,003 6,893 0 5,000 10,000 15,0

17、00 20,000 25,000 图3：2017Q1-2019Q4TMT 行业投资季度趋势 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 百万美元数量 TMT投资金额TMT投资数量 1,056 753 1,227 1,3851,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 0 300 600 900 1,200 1,500 9,491 11,454 观点 2019年下半年市场扭转疲软基调， 开始活跃起来。 下半年平均投 资金额环比上升173%， 冲破2,200万美元关口。 TMT行业单笔 过亿的投资数量半年度环比

18、上升7%， 投资金额半年度环比上 升44%。2019年下半年工信部推出 “5G+工业互联网” 具体方 案， 强调大力支持5G与工业互联网的研发和建设， 一大批资本加 快进入互联网领域， 下半年互联网及移动互联网行业投资额占 总额53%， 环比上涨40%， 带动了整个TMT行业的投资金额上 涨。 同时， 与工业互联网建设相关的科技行业， 也受到市场投资 者的青睐， 下半年单笔过亿投资中， 科技行业占单笔过亿总量的 48%。 未来短期内， 随着科技型中小企业的扶持方案、 创投税收 优惠等利好政策陆续落地， TMT行业中互联网及移动互联网行业 和科技行业的表现仍然值得期待。 百万美元数量 单笔过亿投

19、资数量单笔过亿投资金额 10,088 16,193 13,97613,990 9,541 12,080 9,231 图4：2017Q1-2019Q4TMT 行业单笔过亿投资数量和投资金额趋势 Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419 0 5 10 15 20 25 30 35 40 0 4000 2000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 10 21 36 35 28 29 25 31 34 20 11 18 6,636 3,929 3,649 5,863 5,048 7MoneyTreeTM

20、中国TMT报告 MoneyTreeTM中国TMT报告8 TMT子行业是指科技、 互联网及移动互联网、 通信 和娱乐传媒行业。 科技行业： 2019年下半年投资数量环比上升29%， 共计1,119 起， 为子行业中最高； 投资总额93.32亿美元， 环比上升43%， 但 仍旧低于投资总额最高的互联网及移动互联网行业。 平均单笔投 资金额为834万美元， 环比上升11%， 略高于2018年同期。单 笔过亿投资数量有15笔， 金额占TMT行业单笔过亿投资总额达 31%， 其中IT服务行业较受资本的关注， 其投资数量占科技行业 的40%； 其中最高投资额为2.68亿美元。 互联网及移动互联网行业： 2

21、019年下半年投资数量共570起， 环 比下降12%； 投资总额为108.62亿美元， 环比上升40%。 平均单 笔投资金额近1,906万美元， 环比上升60%。 单笔过亿投资数量 有15笔， 金额占TMT行业单笔过亿投资总额达68%， 其中一家互 联网移动娱乐企业投资金额达到30亿美元， 为2019年下半年单 笔投资金额最高。 TMT子行业投资概况 通信行业： 2019年下半年行业投资呈现上涨趋势， 投资数量共计 23起， 环比上升35%； 投资总额为1.06亿美元， 略高于上半年。 平均单笔投资金额约464万美元， 环比下降24%。 2019年下半年 通信行业无单笔过亿投资案例。 娱乐传媒

22、行业： 2019年下半年投资数量共97起， 环比减少16%， 自 2017年上半年达高位后连续两年度持续下滑， 投资总额为3.60亿 美元， 环比减少34%， 同比锐减89%。 平均单笔投资金额为371万 美元， 环比下降22%， 同比下降79%。 单笔过亿投资只有1起， 投 资金额为1.43亿美元， 为一家户外媒体公司。 2019年三季度， 21笔单笔过亿美元的投资中， 科技占52%， 互联 网及移动互联网行业占43%， 娱乐传媒占5%。 2019年四季度， 10笔单笔过亿美元的投资中， 互联网及移动互联 网行业占60%， 科技占40%。 互联网及移动互联网科技通信娱乐及传媒 图5：2017

23、Q1-2019Q4TMT子行业投资金额比较 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 百万美元 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 15,732 23,072 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 11,169 9,491 观点 2018年9月国务院发布 “双创” 升级版意见以来， 税收减免、 科创落地等政策频频发 力， 促使科技创新型企业迎来发展黄金期。 科技行业方面， 2019年下半年IT服务、 软件研发， 半导体及电子设备产业的

24、投资数 量持续上升。 受利好政策支持， IT服务产业共有6家企业获得过亿美元投资， IT及信 息化、 人工智能、 机械制造、 集成电路仍将会是一段时期的投资热点。 互联网及移动互联网行业的投资热度较上半年有所回升。 但投资数量和投资金额出 现背离趋势， 投资数量环比下降12%， 创四年来最低值， 但投资金额大幅上涨， 其投 资金额占TMT行业投资总额的53%。 整个互联网及移动互联网行业中， 互联网服务 表现亮眼， 出现15笔过亿投资。 由此可见， 在经济持续波动的环境下， 稳定成熟易变 现的项目更受资本青睐。 娱乐传媒行业自2018年监管趋严， 市场投资活跃度明显下降。 下半年投资金额和投资

25、 数量均大幅下跌。 随着监管新格局的确立， 今后产业将会是精细化运营的时代。 如何打 造差异化战略， 打造优质内容并迅速变现， 依然是企业能否获得资本青睐的关键。 通信行业中最主要的投资方向为电信设备及终端， 其投资数量占通信行业投资总量 的87%。 9MoneyTreeTM中国TMT报告 0 200 400 600 800 1,000 1,200 1,400 1,600 图6：2017Q1-2019Q4 TMT子行业投资数量比较 互联网及移动互联网科技通信娱乐及传媒 1,056 753 1,227 1,385 1,335 1,193 1,150 946 1,290 593 796 853 Q

26、319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 10MoneyTreeTM中国TMT报告 2019年三季度 TMT行业投资总量1,056起， 投资总额111.69亿美元。 子行业投资数量占比依次为 科技： 652起， 占62% 互联网及移动互联网： 339起， 占32% 娱乐及传媒： 58起， 占5% 通信： 7起， 占1% 子行业投资金额占比依次为 互联网及移动互联网： 56.12亿美元， 占50% 科技： 52.34亿美元， 占47% 娱乐及传媒： 2.98亿美元， 占3% 通信： 0.25亿美元， 占0% 图7：2019Q3TMT子行业投资

27、数量概况 科技 652 62% 互联网及 移动互联网 339 32% 通信 7 1% 娱乐及传媒 58 5% 科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信 图8：2019Q3 TMT子行业投资金额概况（百万美元） 科技 5,234 47% 互联网及 移动互联网 5,612 50% 通信 25 0% 娱乐及传媒 298 3% 互联网及移动互联网娱乐及传媒通信科技 2019年四季度 TMT行业投资总量753起， 投资总额94.91亿美元。 子行业投资数量占比依次为 科技： 467起， 占62% 互联网及移动互联网： 231起， 占31% 娱乐及传媒： 39起， 占5% 通信： 16起， 占2% 子行业投资

28、金额占比依次为 互联网及移动互联网： 52.50亿美元， 占55% 科技： 40.98亿美元， 占43% 通信： 0.81亿美元， 占1% 娱乐及传媒： 0.62亿美元， 占1% 11MoneyTreeTM中国TMT报告 图9：2019Q4TMT子行业投资数量概况 科技 467 62% 互联网及 移动互联网 231 31% 通信 16 2% 娱乐及传媒 39 5% 科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信 图10：2019Q4 TMT子行业投资金额概况（百万美元） 科技互联网及移动互联网娱乐及传媒通信 科技 4,098 43% 互联网及 移动互联网 5,250 55% 通信 81 1% 娱乐及传媒

29、 62 1% TMT行业首轮与后续投资比较 图11： 2017Q1-2019Q4 TMT行业首轮和后续投资数量占比情况 TMT行业首轮与后续投资比较 亿美元 Q3 19Q4 19 首轮 5.33 首轮 2.41 5%3% Q3 19Q4 19 358193 35%27% 2019年三季度 TMT行业首轮融资企业358家， 占当季披露轮数的TMT行业投资 总量的35%， 环比上升37%； 披露的首轮融资金额5.33亿美元， 占当季TMT行业投资总额的5%， 环比上升94%。 2019年四季度 TMT 行业首轮融资企业193家， 占当季披露轮数的TMT行业投资 总量的27%， 环比下降46%。 披

30、露的首轮融资金额为2.41亿美 元， 占当季TMT行业投资总额的3%， 环比下降55%。 （已披露轮数） 占TMT行业 投资总额 占TMT行业 投资总量 投资数量 投资金额 12MoneyTreeTM中国TMT报告 2019年三季度首轮融资企业中， 科技： 221家， 融资4.26亿美元； 互联网及移动互联网： 115家， 融资0.84亿美元； 娱乐传媒： 21家， 融资0.19亿美元； 通信： 1家， 融资0.04亿美元； 首轮融资初创期企业292家， 占82%； 扩张期56家， 占16%； 成熟期3家， 占1%； 未披露7家， 占1%。 2019年四季度首轮融资企业中， 科技： 122家，

31、 融资1.73亿美元； 互联网及移动互联网： 60家， 融资0.63亿美元； 娱乐传媒： 10家， 融资0.05亿美元； 通信： 1家， 未披露金额； 首轮融资初创期企业152家， 占79%； 扩张期34家， 占18%； 成熟 期4家， 占2%； 未披露3家， 占1%。 观点 2019年下半年首轮投资数量和投资金额环比均有所回升， 但仍处于低位。 投资数量同比下降14%， 投资金额同比 上升27%。 量减额增的现象反映了市场对于首轮优质项目的投资力度加大， 但项目的投资标准也有所提升。 其 中， 科技行业的首轮投资数量居于首位， 占TMT行业投资数量比例为62%； 科技行业首轮投资金额也超过互

32、联 网及移动互联网行业占据第一， 占比投资总额的77%。 受科技创新政策驱动， 科技行业的首轮投资布局数量和金额占比大幅增加， 主要集中在IT信息化服务、 电子及光 电设备、 半导体等产业。 互联网及移动互联网行业的首轮布局多在网络服务、 电子商务等子行业。 除此之外， 网络 教育和无线互联网服务表现也十分抢眼。 未来短期内， 受到2020年初疫情的影响， 在线教育、 远程办公和云服务 等互联网服务行业企业将会是一段时期的投资热点。 总体而言， 在市场经济震荡环境下， 下半年首轮投资量减额增的现象反映了市场募资端资金虽有所放松， 但仍对 早期轮次投资仅持试水态度， 大额投资更倾向于成熟项目。

33、2019年三季度 首轮融资金额投资数量 500万美元-1000万美元11 1000万美元4 未披露178 2019年四季度 首轮融资金额投资数量 500万美元-1000万美元5 1000万美元3 未披露80 互联网及 移动互联网 科技娱乐及 传媒 通信 0 40 80 120 160 200 240 12260 10 1 13MoneyTreeTM中国TMT报告 通信娱乐及 传媒 互联网及 移动互联网 221 科技 115 21 1 0 40 80 120 160 200 240 MoneyTreeTM中国TMT报告14 初创期投资数量先升后降创年内季度新低， 投资金额大起大落 2019年下半

34、年， TMT行业初创期的投资数量跟随上半年的上升 趋势， 在三季度达到年内顶峰。 三季度环比上升26%， 但四季度 环比下降39%， 降到年内最低值。 下半年投资总额大起大落， 三 季度环比上涨42%， 达到年内峰值。 四季度开始回落， 环比下降 41%。 初创期的平均单笔投资金额为412万美元， 子行业中最大 额单笔投资为3亿美元， 被投资公司为一家无线互联网服务公 司。 整个初创期过亿投资金额的公司有3家， 其投资金额占初创 期总额17%。 扩张期投资数量先升后降跌回年初水平， 投资 金额快速回升 2019年下半年投资数量延续上半年上升趋势， 在第三季度达到 年内峰值412家。 三季度环比

35、上升19%， 但四季度迅速回落到年 初数量332家， 环比下降19%。 下半年投资金额快速上升， 三季度 环比上升117%， 四季度环比下降15%。 扩张期的平均单笔投资 金额为1,792万美元， 其中子行业互联网及移动互联网平均单笔 TMT行业投资阶段分布 投资金额超过3,500万美元， 占扩张期投资总额的69%。 下半年 共有20家公司取得过亿融资， 投资金额占扩张期投资总额61%。 最高单笔投资金额为30亿美元， 投向一家互联网移动娱乐公司。 成熟期投资数量开始回升， 投资金额持续下跌 2019年下半年投资数量为153家， 环比上涨33%。 投资金额三季 度环比下降15%， 四季度环比下

36、降27%。 成熟期的平均单笔投资 金额为1,215万美元， 最高单笔过亿投资出现在科技行业， 为3亿 美元， 投向一家应用软件企业。 PIPE投资数量创新低， 投资金额环比上升 2019下半年投资数量创四年来新低， 只有47家公司， 环比下降 27%。 投资金额环比上升107%。 科技行业平均单笔投资金额约 4,937万元， 为子行业中最高。PIPE有4家公司获得单笔过亿投 资， 占PIPE投资总额72%， 其中最高单笔过亿投资金额为8.31亿 美元， 投向一家科技硬件公司。 图12：2017Q1-2019Q4 TMT行业投资阶段金额比较 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q11

37、8Q218Q318Q418Q119Q219 扩张期初创期成熟期PIPE（定增）未披露 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 百万美元 11,169 9,491 16,017 23,093 13,480 20,478 15,724 20,530 16,554 11,454 8,003 6,893 15MoneyTreeTM中国TMT报告 0 100 200 300 400 500 600 700 800 图13：2017Q1-2019Q4 TMT行业投资阶段数量比较 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219

38、 初创期扩张期成熟期PIPE（定增） 554 511 642 493 657 283 369 404 508 332 312 429 388 408 535 474 304 366 287 482 202 331 345 412 154 319 1 - - 18 15 6 15 29 28 19 16 238 235 244 47 48 83 46 53 62 7974 199 167168 133 95 118 504737 27 未披露 MoneyTreeTM中国TMT报告16 2019年三季度 TMT行业投资总量1,056起， 投资总额111.69亿美元。 披露投资阶段的投资数量分别为：

39、 初创期： 508起， 占48% 扩张期： 412起， 占39% 成熟期： 79起， 占7% PIPE： 28起， 占3% 未披露： 29起， 占3% 披露投资阶段的投资金额分别为： 初创期： 21.31亿美元， 占19% 扩张期： 72.03亿美元， 占64% 成熟期： 10.75亿美元， 占10% PIPE： 7.39亿美元， 占7% 未披露： 0.21亿美元， 占0% 2019年三季度与二季度环比 投资数量投资金额 初创期26%42% 扩张期19%117% 成熟期27%-15% PIPE4%-7% 图14：2019Q3 TMT行业投资阶段数量概况 初创期 508 48% 未披露 29 3

40、% 扩张期 412 39% PIPE 28 3% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露 成熟期 79 7% PIPE 739 7% 未披露 21 0% 图15：2019Q3 TMT行业投资阶段金额概况（百万美元） 扩张期 7,203 64% 成熟期 1,075 10% 初创期 2,131 19% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露 MoneyTreeTM中国TMT报告17 2019年四季度 TMT行业投资总量753起， 投资总额94.91亿美元。 披露投资阶段的投资数量分别为 初创期： 312起， 占41% 扩张期： 332起， 占44% 成熟期： 74起， 占10% PIPE： 19起， 占3%

41、未披露： 16起， 占2% 披露投资阶段的投资金额分别为 初创期： 12.47亿美元， 占13% 扩张期： 61.26亿美元， 占65% 成熟期： 7.84亿美元， 占8% PIPE： 13.23亿美元， 占14% 未披露： 0.11亿美元， 占0% 观点 经过上半年休整期， 下半年投资市场有限度地活跃起 来。 初创期也迎来了投资小高峰， 投资金额环比上涨 25%。 但出于规避风险的考虑以及资本回报率的要 求， 资本火力集中仍投资于扩张期企业， 扩张期的投 资金额占比65%， 环比上升41%。 与此同时， 随着大型 成熟期项目的退出， 成熟期的明星标的稀少， 金额占比 在低位波动。 由于科创板

42、落地， 科技行业PIPE受到资 本青睐， 环比上涨107%。 在未来短期内， 随着各项支 持科技型中小企业的扶持政策落地， 科技行业有望带 领初创期投资项目数量继续回升， 进而增大初创期投 资金额占比， 但具体发展趋势还需要结合市场资金端 的活跃度。 2019年四季度与2019年三季度环比 投资数量投资金额 初创期-39%-41% 扩张期-19%-15% 成熟期-6%-27% PIPE-32%79% 未披露 16 2% 图16：2019Q4 TMT行业投资阶段数量概况 初创期 312 41% 扩张期 332 44% 成熟期 74 10% PIPE 19 3% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露

43、未披露 11 0% 图17：2019Q4 TMT行业投资阶段金额概况（百万美元） 扩张期 6,126 65% 成熟期 784 8% PIPE 1,323 14% 初创期 1,247 13% 初创期扩张期成熟期PIPE未披露 TMT行业投资区域分布 观点 2019下半年TMT行业投资者最关注的五个区域仍然是北京、 上海、 深圳、 浙 江和江苏。 北京区域投资数量占比持续下降， 投资金额占比再次回落。 上海 区域投资数量占比稳定在17%， 投资金额占比下降四个百分点。 深圳作为 粤港澳大湾区建设的 “核心引擎” ， 投资数量与投资金额势头猛进， 有取代 上海成为第二投资热区的趋势。2019年8月，

44、 国务院发布 关于支持深圳 建设中国特色社会主义先行示范区的意见 ，进一步优化深圳的营商 环境， 是对深圳创投市场的又一利好。 江浙地区受益于地理优势和政策倾 斜， 当地政府大力扶持相关的新兴产业建设和投资， 使得近年来投资金额 和数量占比逐渐上升。 18MoneyTreeTM中国TMT报告 图18：2019下半年TMT行业投资区域前五名（投资数量） 投资金额投资数量 北京上海深圳浙江江苏 477 8,346 306 1,792 221 1,747 187 1,858 150 百万美元数量 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,

45、000 100 0 200 300 400 500 600 995 TMT行业投资退出季度分析 观点 2019下半年一级市场开始回暖， 投资退出数量迎来两年内高峰， 环比上升 120%。 退出类型上， IPO和管理层收购 （含回购） 数量大幅上升， 但股权 转让数量仍居首位， 是多数项目退出的第一选择。 随着下半年科创板的推 出及注册制的试行， 科创板过会率超过97%， 从而使得A股市场扭转去年 疲软状态， IPO数量创五年新高。 国家对于资本市场的进一步改革， 会吸 引越来越多的企业选择在国内上市。 TMT行业私募及创投投资 退出分析3. 2019下半年的退出数量创两年来新高， 下半年共计发

46、生295起， 环比上升120%。 19MoneyTreeTM中国TMT报告 图19：2017Q1-2019Q4 TMT行业退出数量概况 Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 0 退出数量 50 100 150 200 175 120 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 MoneyTreeTM中国TMT报告20 TMT行业投资退出类型 股权转让延续2018年下半年的趋势， 仍然是创投资本退出的 第一选择。2019年下半年股权转让退出案例占比为43%， 环 比上升119%。 在科技、 互联网及移动互联网和

47、通信领域， 股 权转让都是最主要的退出方式。 管理层收购 （含回购） 仍然在私募投资退出方式中扮演着重要 角色。2019年下半年， 管理层收购 （含回购） 数量与IPO旗鼓 相当， 环比上升164%， 成为下半年娱乐传媒领域主要的退出 方式之一。 2019年下半年， IPO数量创五年来新高， 共计65起， 环比上涨 160%。 下半年科创板的推出带动了A股市场IPO的活跃， 科创板 IPO数量占IPO总数46%。 此外， 由于中美贸易摩擦和港股市场 波动的影响， A股IPO更受市场青睐， 其数量占IPO总量71%。 2019年下半年并购案例共32起， 环比上升28%， 占退出总量 11%。 2

48、019Q32019Q4Q3占比Q4占比 IPO273815%32% 并购171510%12% 管理层收购 （含回购） 442225%18% 股权转让824547%38% 其他5-3%- 图20：2017Q1-2019Q4 TMT行业投资退出类型(数量） Q319Q419Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219 0 50 100 150 200 175 120 142 155 163 186 60 26 145 93 51 83 管理层收购（含回购）并购股权转让IPO未披露退出金额其他 MoneyTreeTM中国TMT报告21 上交所上科创深创业深中小纽交

49、所香港主板纳斯达克总和 2019Q3 31731-327 2019Q4 -138128638 投资数量 上市公司 A股IPO仍然是内地TMT企业IPO退出的首选。 随着A股IPO审核局势的松动， 下半年A股IPO数量同比环比均有大幅上升。 与之相 对， 港股IPO、 美股IPO的占比下降， 主要是受到中美贸易摩擦、 港股市场波动、 海外市场后继乏力等因素影响。 然而， 随着阿里巴 巴集团在第四季度于中国香港二次上市， 港股IPO在第四季度表现有所回暖。 美国中国内地中国香港 图21：2017Q1-2019Q4 TMT行业IPO三大市场比较 2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q2 2018Q32018Q42019Q12019Q2 92% 4% 4% 94% 3% 3% 95% 5% 55% 30% 15% 57% 29% 62%25% 14% 13% 24% 35% 41% 21% 43% 36% 56%44% 25% 62% 13% 2019Q32019Q4 89% 11% 21% 58% 21%