1、1 行业行业报告报告行业专题研究行业专题研究 请务必阅读报告末页的重要声明 电力设备电力设备 配电网新政出台对行业影响几何？配电网新政出台对行业影响几何？配电网新政明确配电网新政明确 25/3025/30 年阶段性目标年阶段性目标 3 月 1 日，国家发改委、国家能源局发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见（以下简称意见）。意见提出 2025/2030 年阶段性目标，从电力保供、转型发展、全程管理、改革创新 4 方面提出重要任务，明确到 2025 年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充裕、承载力和灵活性显著提升、数字化转型全面推进；到 2030 年，基本完成配电网柔性化、智能化、

2、数字化转型，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展。变压器：变压器：存量高损变压器存量高损变压器将将进入汰换阶段进入汰换阶段 意见指出，到 2025 年，电网企业全面淘汰 S7（含 S8）型和运行年限超 25 年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较 2021 年提高超过 10 个百分点。根据变压器能效提升计划（2021-2023 年），2021 年我国在网运行的变压器约 1700 万台，假设要完成 意见中提出的目标，2024 年配网变压器替换市场有望接近百亿。电表：电表：智能化需求或促进电表需求增长智能化需求或促进电表需求增长 2023 年全国户用分布式光

3、伏新增装机 43.48GW，同比+72%，但 2023 年 6 月40 多个地区出现可新增开放容量为 0 的情况。意见提出要针对性加强配电网建设，评估配电网承载能力。我们预计 2024 年国内新增户用光伏与2023 年持平。假设每户光伏项目要求加装 1 个电表，经我们计算，24 年新增户用光伏项目将带来约 14 亿元的电表市场增量。充电桩：需求与政策共振助力行业发展充电桩：需求与政策共振助力行业发展 在补能需求提升及充电桩利好政策的持续助力下，国内快充渗透率有望提升，行业有望进入加速建设期。我们认为模块及整桩环节有望率先受益。根据我们测算，预计 2026 年我国公共充电桩新增规模有望达到 23

4、5 万台，对应 2023-26 年 CAGR 达 42%，其中公共直流充电桩新增规模有望达 143 万台，对应 2023-26 年 CAGR 达 48%。投资建议投资建议：关注受益于配电网发展的设备厂商关注受益于配电网发展的设备厂商 随着新能源装机量的高速增长，电网消纳能力成为核心问题。意见以配电网的柔性化、智能化、数字化转型制定了 2025/2030 年阶段性发展目标，其中对变压器、充电桩 25 年发展提出具体定量要求。我们认为有着明确发展目标的配网变压器及充电桩有望率先受益，未来随着配电网政策逐步细化落地，配电网相关设备有望逐步受益。电网设备板块建议关注受益于配电网建设加速的变压器厂商金盘

5、科金盘科技、中国西电、思源电气技、中国西电、思源电气；充电桩板块建议关注 1）受益于充电桩建设加速的模块及整桩企业科士达、绿能慧充科士达、绿能慧充；2）受益于充电利用率提升的运营商特锐德、万马股份特锐德、万马股份。风险提示：风险提示：国内配电网建设不及预期、行业规模测算偏差风险 证券研究报告 2024 年 03 月 09 日 投资建议：投资建议：强于大市（维持）上次建议上次建议：强于大市 相对相对大盘大盘走势走势 作者作者 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱： 联系人：陈子锐 邮箱： 相关报告相关报告 1、电力设备：政府工作报告聚焦新型能源体系构建2024.03.

6、06 2、电力设备：复合铜箔产业化拐点或将至2024.03.03 -50%-30%-10%10%2023/32023/72023/112024/3电力设备沪深300请务必阅读报告末页的重要声明 2 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 正文目录正文目录 1.电网设备：政策明确配网变压器与电表新目标电网设备：政策明确配网变压器与电表新目标 .3 3 1.1 配电网政策明确阶段性发展目标.3 1.2 存量高损变压器将进入汰换阶段.5 1.3 智能化需求或促进电表需求增长.7 2.充电桩：政策与需求共振，迎接加速建设期充电桩：政策与需求共振，迎接加速建设期 .8 8 2.1 政策持续落地助力行业

7、发展.8 2.2 快充&超充成长可期.10 3.投资建议：关注受益于配电网发展的设备厂商投资建议：关注受益于配电网发展的设备厂商 .1414 4.风险提示风险提示 .1515 图表目录图表目录 图表图表 1：国家发改委、国家能源局发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意国家发改委、国家能源局发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见见 .3 3 图表图表 2：20 年配电网行业重点政策汇总年配电网行业重点政策汇总 .4 4 图表图表 3：国内电力变压器发展历程国内电力变压器发展历程 .5 5 图表图表 4：S7S7、S9S9、S11S11 型变压器损耗对比（千瓦时

8、）型变压器损耗对比（千瓦时）.6 6 图表图表 5：20242024 年配网变压器替换市场规模预测年配网变压器替换市场规模预测 .6 6 图表图表 6：20 年全球数据中心变压器市场规模（亿美元）年全球数据中心变压器市场规模（亿美元）.7 7 图表图表 7：20 年国内工商业分布式和户用分布式光伏装机（年国内工商业分布式和户用分布式光伏装机（GWGW，%）.7 7 图表图表 8：全国新能源车保有量全国新能源车保有量 .8 8 图表图表 9：全国新能源车销量全国新能源车销量 .8 8 图表图表 10：近年国内充近年国内充电桩保有量及车桩

9、比电桩保有量及车桩比 .8 8 图表图表 11：近年国内充电桩新增量及车桩比近年国内充电桩新增量及车桩比 .8 8 图表图表 12：近年国内充电桩相关政策梳理近年国内充电桩相关政策梳理 .9 9 图表图表 13：国内公共充电桩需求测算国内公共充电桩需求测算 .1010 图表图表 14：交流桩与直流桩对比交流桩与直流桩对比 .1010 图表图表 15：近年国内交流桩近年国内交流桩/直流桩占公共充电桩比例直流桩占公共充电桩比例 .1111 图表图表 16：近年新增直流桩额定功率整体占比近年新增直流桩额定功率整体占比 .1111 图表图表 17：公用直流桩额定充电功率整体分布公用直流桩额定充电功率整

10、体分布 .1111 图表图表 18：20 中国新能源汽车高压架构与充电倍率中国新能源汽车高压架构与充电倍率 .1212 图表图表 19：部分汽车品牌高电压等级车型概览部分汽车品牌高电压等级车型概览 .1212 图表图表 20：全国直流桩电压平台整体占比（保有量）全国直流桩电压平台整体占比（保有量）.1313 图表图表 21：长三角长三角-直流桩电压平台整体占比（保有量）直流桩电压平台整体占比（保有量）.1313 图表图表 22：全国新增直流桩电压平台整体占比全国新增直流桩电压平台整体占比 .1313 图表图表 23：长三角长三角-新增直流桩电压平台整体占比新增直流

11、桩电压平台整体占比 .1313 图表图表 24：超充相关政策整理超充相关政策整理 .1313 图表图表 25：部分企业超充桩建设规划部分企业超充桩建设规划 .1414 VY2V2UCWPYBVUWaQ8Q8OoMoOmOnRiNmMnOeRmNnM9PoPqQMYtPrQvPnOoM请务必阅读报告末页的重要声明 3 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 1.电网电网设备：设备：政策明确配网变压器与电表新政策明确配网变压器与电表新目标目标 1.1 配电网政策明确阶段性发展目标配电网政策明确阶段性发展目标 国家发改委、国家能源局发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见。国家发改委、国家能源局

12、发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见。3 月 1 日，国家发改委、国家能源局发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见（以下简称意见）。政策的主要目标是推动配电网实现高质量发展，增强供电的可靠性和充裕性，使配电网适应大规模分布式新能源、电动汽车充电设施、新型储能、虚拟电厂等新业态接入需要，完成配电网形态上从传统的“无源”单向辐射网络向“有源”双向交互系统的转变，功能上由单一供配电服务主体向源网荷储资源高效配置平台的转变。图表图表1：国家发改委、国家能源局发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见国家发改委、国家能源局发布关于新形势下配电网高质量发展的指导意见 资料来源：中央人民政府网，国

13、联证券研究所 意见提出意见提出 2 25/305/30 年年阶段性目标阶段性目标，明确，明确 4 4 项重要任务项重要任务。到 2025 年，配电网网架结构更加坚强清晰、供配电能力合理充裕、承载力和灵活性显著提升、数字化转型全面推进；到 2030 年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用，有效促进分布式智能电网与大电网融合发展。1）电力保供方面：电力保供方面：加快推进城镇老旧小区、城中村配电设施升级改造，科学补强薄弱环节，并提高装备能效和智能化水平。2025 年，电网企业全面淘汰 S7（含 S8）型和运行年限超 25 年且能效达不到

14、准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较 2021 年提高超过 10 个百分点。2）转型发展方转型发展方面：面：针对性加强配电网建设，评估配电网承载能力，引导分布式新能源科学布局、有序开发、就近接入、就地消纳。科学衔接充电设施点位布局和配电网建设改造工程，并开展充电负荷密度分析，引导充电设施合理分层接入中低压配电网。请务必阅读报告末页的重要声明 4 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 3）全程管理方面：全程管理方面：统筹制定电网规划，加强与城乡总体规划、国土空间规划的衔接，建立多部门参与的工作协调机制，协同推进工程建设。电网企业持续加大配电网投资力度，并鼓励多元主体

15、投资配电网。4）改革创新方面改革创新方面：加强配电网规划方法、运行机理、平衡方式、调度运行控制方法研究。研究设计适宜的交易品种和交易规则，鼓励多样化资源平等参与市场交易，并持续优化电价机制。图表图表2：2 2 年配电网行业重点政策汇总年配电网行业重点政策汇总 发布时间发布时间 发布部门发布部门 政策名称政策名称 政策性政策性质质 2016 年 2 月 国务院 关于深入推进新城镇化建设的若干意见 支持类 2016 年 7 月 国务院 十三五”国家科技创新规划 支持类 2016 年 11 月 国务院 十三五”国家战略性新兴产业发展规划 支持类 2016 年 12 月

16、国家能源局 能源技术创新”十三五“规划 支持类 2016 年 12 月 国务院”十三五”节能减排综合工作方案 支持类 2017 年 1 月 科技部、国家发展改革委、财政部 全国国土规划纲要(2016-2030 年)规范类 2017 年 10 月 国务院“十三五”国家科技创新基地与条件保障能力建设专项规划 规范类 2018 年 12 月 发改委、国家能源局、工信部 提升新能源汽车充电保障能力行动计划 支持类 2019 年 2 月 国家电网 关于促进电化学储能健康有序发展的指导意见 规范类 2019 年 7 月 国家电网 关于推广国家技术标准创新基地(智能电网)建设经验做法 规范类 2019 年

17、12 月 国家电网 泛在电力物联网 2020 年重点建设任务大纲 支持类 2020 年 1 月 国家电网 国家电网公司 2020 年 1 号文件 规范类 2020 年 3 月 国家发改委、工信部 关于组织实施 2020 年新型基础设施建设工程(宽带网络和 5G领域)的通知 支持类 2020 年 3 月 国家发展改革委、司法部 关于加快建立绿色生产和消费法规政策体系的意见 支持类 2020 年 5 月 国家能源局 关于建立健全清洁能源消纳长效机制的指导意见 支持类 2020 年 9 月 国家能源局 关于加快能源领域新型标准体系建设的指导意见 支持类 2021 年 10 月 国家发展改革委、国家能

18、源局等 9 部门“十四五可再生能源发展规划 支持类 2021 年 10 月 国务院 关于印发 2030 年前碳达峰行动方案的通知 支持类 2022 年 1 月 国家发改委、国家能源局“十四五”现代能源体系规划 规范类 2022 年 4 月 中共中央、国务院 关于加快建设全国统一大市场的意见 规范类 2022 年 5 月 国家发展改革委、国家能源局 关于促进新时代新能源高质量发展实施方案的通知 支持类 2022 年 7 月 住房和城乡建设部”十四五”全国城市基础设施建设规划 规范类 2022 年 8 月 工业和信息化部等五部门 加快电力装备绿色低碳创新发展行动计划 支持类 2023 年 1 月

19、工信部等六部门 关于推动能源电子产业发展的指导意见 支持类 2023 年 3 月 国家能源局 国家能源局关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见 支持类 2023 年 4 月 工业和信息化部等八部门 关于推进 IPv6 技术演进和应用创新发展的实施意见 支持类 请务必阅读报告末页的重要声明 5 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 2023 年 6 月 国务院 国务院办公厅关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见 支持类 2023 年 10 月 国家发展改革委、国家能源局 关于加强新形势下电力系统稳定工作的指导意见 支持类 2024 年 3 月 国家发展改革委 关于新形势下配电网高

20、质量发展的指导意见 支持类 资料来源：前瞻产业研究院，国联证券研究所 1.2 存量高损变压器存量高损变压器将将进入汰换阶段进入汰换阶段 我国已进入我国已进入存量存量高损变压器汰换高损变压器汰换阶段。阶段。中国电力变压器行业发展至今一共经历了四个发展时期：第一阶段：第一阶段：20 世纪 90 年代以前：我国电力变压器行业处于萌芽阶段，暂无自主研发能力，主要以模仿前苏联变压器产品为主，产品技术与性能一般;第二阶段：第二阶段：20 世纪 90 年代初期，为初步发展阶段，我国开始自主研发电力变压器技术，并取得一定成果，电力变压器技术性能有所提高;第三阶段第三阶段：20 世纪 90 年代中期，我国电力变

21、压器行业进入快速发展阶段，自主研发能力进一步提升。中国开发出 S9 型变压器，损耗比例至少下降 48%。第四阶段第四阶段：21 世纪以来，我国电力变压器行业进入加速追赶阶段，技术水平得到快速提升。中国加大对高效节能变压器的推广力度，鼓励使用高效节能变压器，提高高效节能变压器在工业、建筑、交通等领域的应用比例。组织开展国家重大工业节能监察，推动淘汰低效变压器。根据意见，2025 年，电网企业全面淘汰 S7（含 S8）型和运行年限超 25 年且能效达不到准入水平的配电变压器，全社会在运能效节能水平及以上变压器占比较2021 年提高超过 10 个百分点。图表图表3：国内电力变压器发展历程国内电力变压

22、器发展历程 资料来源：前瞻产业研究院，国联证券研究所 请务必阅读报告末页的重要声明 6 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 新一代新一代 S11S11 型变压器损耗较型变压器损耗较 S S7 7 型有明显下降。型有明显下降。以 35kV/500kVA 变压器为例，月用电量为 86400KWh 以下时，S9、S11 型变压器损耗相较 S7 型分别下降了 15.8%、29.6%，在降低损耗的同时，节能型变压器供电更可靠，电能质量更高，经济效益和社会效益兼具。图表图表4：S7S7、S9S9、S11S11 型变压器损耗对型变压器损耗对比比（千瓦时）（千瓦时）资料来源：电力变压器视界，国联证券研究

23、所 2 2024024 年年配网变压器改造或将带来百亿市场规模。配网变压器改造或将带来百亿市场规模。根据工业和信息化部联合市场监管总局、国家能源局发布的变压器能效提升计划（2021-2023 年），2021 年我国在网运行的变压器约 1700 万台。假设全社会在运能效节能水平及以上变压器占比在2021-2025 年期间提高 10%，对应变压器汰换需求 170 万台，平均每年需要更换 34 万台。通常干式变压器单台 6 万元，油浸式变压器单台 2 万元，假设更换设备中油变：干变=8:2，则 2024 年存量配网变压器改造或将带来百亿市场规模。图表图表5：2 2024024 年配网变压器替换市场规

24、模预测年配网变压器替换市场规模预测 干式变压器干式变压器 油浸式变压器油浸式变压器 单价（万元单价（万元/台）台）6 2 更换需求（万台）更换需求（万台）6.8 27.2 2 2024024 年年市场规模（亿元市场规模（亿元)40.8 54.4 95.2 资料来源：江苏中盟电气，国联证券研究所 数据中心数据中心变压器有望迎来变压器有望迎来需求放量需求放量。随着全球算力高增，对于数据中心的需求快速提升，数据中心制造商需要不断改进变压器设计,通过提高变压器的效率以降低电力损耗。根据 Global Market Insights,2023-2032 年全球数据中心变压器的市场规模有望从 92 亿美元

25、提升至 168 亿美元，CAGR 超 7%。请务必阅读报告末页的重要声明 7 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表6：2 2 年全球数据中心变压器市场规模（亿美元）年全球数据中心变压器市场规模（亿美元）资料来源：Global Market Insights，国联证券研究所 1.3 智能化需求或促进电表需求增长智能化需求或促进电表需求增长 户用分布式光伏户用分布式光伏 2 24 4 年年或将或将迎来小幅迎来小幅收紧。收紧。2023 年全国户用分布式光伏新增装机43.48GW，同比+72%，但随着装机体量的上升，户用分布式的消纳出现问题。2023 年6

26、月，河北、山东、河南等多省陆续发布分布式光伏接网承载力情况。40 多个地区可新增开放容量为 0。我们认为，目前配电网建设仍处于早期阶段，过量分布式光伏接入容易出现线路过载问题，2024 年户用分布式光伏或将迎来小幅收紧。图表图表7：2 2 年国内工商业分布式和户用分布式光伏装机（年国内工商业分布式和户用分布式光伏装机（GWGW，%）资料来源：国家能源局，IRENA，国联证券研究所 2 24 4 年新增户用光伏有望带来年新增户用光伏有望带来 1 14 4 亿电表市场增量亿电表市场增量。意见提出要针对性加强配电网建设，评估配电网承载能力。假设 2024 年国内将新增户

27、用光伏与 2023 年持平，单户光伏装机 10kW，每户光伏项目要求加装 1 个电表，则对应 24 年新增电表 435 万个。根据中国现代电网量测技术平台统计，2023 年智能电表招标平均单价 318.58 元/个，经我们计算得出，24 年新增户用光伏项目将带来约 14 亿元的电表市场增量。92001802023年2032年CAGR7%-200%-100%0%100%200%300%400%500%600%700%800%900%0.010.020.030.040.050.060.02002120222023工商业分布式户用分布

28、式工商业YoY户用YoY请务必阅读报告末页的重要声明 8 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 2.充电桩：政策与需求共振，迎接加速建设期充电桩：政策与需求共振，迎接加速建设期 2.1 政策持续落地助力行业发展政策持续落地助力行业发展 充电基础设施覆盖率有较大提升空间。充电基础设施覆盖率有较大提升空间。新能源车方面，根据中汽协及公安部数据，2023 年全国新能源汽车市场持续增长，保有量达 2041 万辆，销量达 731 万辆，同比分别提升 56%/38%；充电桩方面，根据中国充电联盟数据，2023 年底全国充电桩保有量达 860 万台，同比增长 65%，对应车桩比为 2.4：1，全国公共充

29、电桩保有量达到 246.2 万台，同比增长 50.5%，对应公共车桩比为 7.4:1，快速增长的新能源汽车市场加大了对充电桩的需求，我国公共充电桩覆盖率仍有较大的提升空间。2024 年充电基础设施与新能源汽车持续快速增长，根据充电联盟数据，今年 1月，国内充电桩新增装机 26.5 万台，同比提升 31.1%，其中公共充电桩增量达 5.6万台，同比提升 37%；24 年 1 月，全国新能源车销量达 72.9 万辆，对应车桩增量比为 2.8:1。图表图表8：全国新能源车保有量全国新能源车保有量 图表图表9：全国新能源车销量全国新能源车销量 资料来源：公安部，中国汽车工业协会，国联证券研究所 资料来

30、源：公安部，中国汽车工业协会，国联证券研究所 图表图表10：近年国内充电桩保有量及车桩比近年国内充电桩保有量及车桩比 图表图表11：近年国内充电桩新增量及车桩比近年国内充电桩新增量及车桩比 资料来源：ifind，国联证券研究所 资料来源：ifind，国联证券研究所 0%20%40%60%80%100%05001,0001,5002,0002,500新能源汽车保有量（万辆）yoy（%）0%20%40%60%80%100%120%140%160%02004006008001,000新能源汽车销量（万辆）yoy（%）0.02.04.06.08.010.0020040060080010002015 2

31、016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023充电桩保有量（万台）车桩比（保有量比例）0.02.04.06.08.010.012.014.005003002015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023公共桩保有量（万台）公共车桩比请务必阅读报告末页的重要声明 9 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 政策持续加码，支持充电桩建设。2023 年以来，国内持续出台政策鼓励充电桩建设。23 年 2 月初八部委明确新增公用桩与公共新能车比例力 1:1 的目标；23 年 6月国务院印发 关于进一步构建高质量

32、充电基础设施体系的指导意见 要求按照科学布局、适度超前、创新融合、安全便捷的基本原则，构建高质量充电基础设施体系；24 年 3 月，国家发改委、能源局印发 关于新形势下配电网高质量发展的指导意见，提出到 2025 年，配电网具备 1200 万台左右充电桩接入能力。中央重视力度持续提升。中共中央政治局于 24 年 2 月 29 日下午就新能源技术与我国的能源安全进行第十二次集体学习，期间习近平总书记指出要加快构建充电基础设施网络体系，支撑新能源汽车快速发展；24 年 3 月 5 日，国务院总理李强在在向十四届全国人大二次会议作政府工作报告中，提出要加强充电桩设施建设。我们认为国内官方层面持续出台

33、政策支持充电桩基建，有望进一步刺激充电桩建设热情。图表图表12：近年国内充电桩相近年国内充电桩相关政策梳理关政策梳理 发布时间发布时间 发布部门发布部门 政策名称政策名称 重点内容重点内容 2024 年 3 月 国家发改委、能源局 关于新形势下配电网高质量发展的指导意见 提出发展目标：到 2025 年，配电网承载力和灵活性显著提升，具备 5 亿千瓦左右分布式新能源、1200 万台左右充电桩接入能力。2030 年，基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型，实现主配微网多级协同、海量资源聚合互动、多元用户即插即用。2024 年 2 月 交通运输部 关于加快推进 2024 年公路服务区充电基础设施建

34、设工作的通知 2024 年全国计划新增公路服务区充电桩 3000 个、充电停车位 5000 个，持续提升公路沿线充电服务保障能力。2024 年年底前，除高寒高海拔以外区域的高速公路服务区充电桩覆盖率达到 100。2023 年 6 月 国务院 关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见 提出到 2030 年目标，大中型城市经营性停车场具备充电条件的车位比例，超过城市注册电动车比例；农村充电覆盖率稳步提升。2023 年 5 月 国家发展改革委、国家能源局 关于加快推进充电基础设施建设更好支持新能源汽车下乡和乡村振兴的实施意见 加强公共充电基础设施布局建设，支持地方政府结合实际开展县乡公共充电网

35、络规划；加大充电网络建设运营支持力度，鼓励有条件地方出台农村地区公共充电基础设施建设运营专项支持政策 2023 年 2 月 工信部、交通运输部、国家发改委等八部门联合发布 关于组织开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作的通知 大幅提高车辆电动化水平，其中公共服务用车领域力争达到 80%；有力保障充换电服务体系，公共领域车桩比力争达到 1：1 2022 年 7 月 商务部、国家发改委、工信部等 17 部门 关于搞活汽车流通扩大汽车消费若干措施的通知 提出积极支持充电设施建设，加快推进居住社区、停车场、加油站、高速公路服务区、客货运枢纽等充电设施建设 2022 年 5 月 国务院 关于印发扎实稳

36、住经济一揽子政策措施的通知 优化新能源汽车充电桩(站)投资建设运营模式，逐步实现小区和停车场充电设施全覆盖，加快推进高速公路服务区等区域充电桩(站)建设。2022 年 1 月 国家发展改革委、国家能源局等 10 部门联合印发 国家发展改革委等部门关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见 对于城市公共充电网络，要合理布局；对于县城乡镇充电网络，要加快补齐短板；对于高速公路充电桩，要求将快充站纳入配套基础设施范围；对于单位和园区内部充电桩，要求加快建设，并鼓励对外开放。2021 年 2 月 商务部 商务部办公厅印发商务领域促进汽车消费工作指引和部分地方经验做法的通知 鼓励出台相关运

37、营补贴政策，支持依托高速公路服务区等建设充(换)电基础设施，引导企事业单位按不低于停车位数量 10%的比例建设充电设施。2021 年 2 月 国务院 国务院关于加快建立健全绿色低碳循环发展经济体系的指导意见 加强新能源汽车充换电，加氮等配套基础设施建设。2020 年 12 月 商务部等 12 部门联合印发 提振大宗消费重点消费促进释放衣村消费潜力若干措施的通知 加快小区停车位(场)及充电设施建设，可合理利用闲置空间建设停车场，按照一定比例配建充电桩:鼓励充电桩运营企业适当下调充电服务费 资料来源：前瞻产业研究院，中国经济网，中国政府网，国联证券研究所 请务必阅读报告末页的重要声明 10 行业报

38、告行业报告行业专题研究行业专题研究 在汽车电动化加速、政策持续助力的背景下，国内充电桩建设有望加速，尤其是公共充电覆盖率有较大的提升空间。我们认为未来车桩比呈逐年下降趋势、直流桩占公共桩的比例有望提升，我们预计 2026 年我国公共充电桩新增规模有望达到 235 万台，对应 2023-26 年 CAGR 达 42%，其中公共直流充电桩新增规模有望达 143 万台，对应 2023-26 年 CAGR 达 48%。图表图表13：国内公共充电桩需求测算国内公共充电桩需求测算 资料来源：中国充电联盟，中汽协，国联证券研究所 2.2 快充快充&超充成长可期超充成长可期 根据电流输出方式不同，充电桩可分为

39、交流充电桩和直流充电桩。与交流充电桩相比，直流充电桩可以将交流转换为直流电输出，直接为蓄电池充电，具有功率高、充电快等优点，俗称“快充”，适用于专业化集中运维的场景。应新能源汽车续航里程提升和快速充电的要求，为解决新能源汽车的大规模应用所面临的充电难、充电慢问题，大功率直流充电桩已成为刚性需求。现有市场以交流桩为主，直流桩保有量相对较少，超充桩占比也较低。图表图表14：交流桩与直流桩对比交流桩与直流桩对比 充电类型充电类型 充电时间充电时间 优势优势 劣势劣势 应用场景应用场景 交流慢充 8-10 小时 1、对充电要求不高，充电桩和安装成本较低；2、对电池衰减小；3、体积小 1、充电功率低（一

40、般为 6-15kw，主流为 7kw）2、充电时间长 一般为家用或安装于小区停车场，部分公共停车位 直流快充 20-60 分钟（3C-1C 充电）1、充电功率高（一体机：60-180kw、分体机：360-480kw），充电时间短 2、可满足长途出行需求，解决里程焦虑 1、成本高（5-12 万/台）2、对电池衰减较大 3、对电网供电能力要求高，审批繁琐 4、体积大，占地面积大 公共停车场，商场停车场，高速公路服务区，公交车、物流车等集中终点场所 资料来源：充电头网，国联证券研究所 0500200224E2025E2026E公共桩新增

41、（万台）公共直流桩新增（万台）请务必阅读报告末页的重要声明 11 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 超充桩建设仍在起步阶段。超充桩建设仍在起步阶段。截至 2023 年，我国公共桩保有量中交流桩占比 61%，直流桩占比 39%,根据中国充电工况的数据，目前超充桩（250kW）占比 7%，超充桩的市场仍在起步阶段，随着快充车型的普及以及充电桩产业链的超充技术进步，国内超充桩渗透率有望进一步提升。图表图表15：近年国内交流桩近年国内交流桩/直流桩占公共充电桩比例直流桩占公共充电桩比例 资料来源：ifind，国联证券研究所 图表图表16：近年新增直流桩额定功率整体占比近年新增直流桩额定功率整体

42、占比 图表图表17：公用直流桩额定充电功率整体分布公用直流桩额定充电功率整体分布 资料来源：电动汽车补能公众号，国联证券研究所 资料来源：电动汽车补能公众号，国联证券研究所 产业协同发展有望带动超充桩起量产业协同发展有望带动超充桩起量 车端，车端，全球车企积极推进全球车企积极推进 8 80000V V 平台及车型上市。平台及车型上市。根据亿欧智库披露，国内新能源车行业在 2010-2022 年经历了 400V 平台架构下 1C 到 2C 的快充时代，2023 年以来，在技术持续升级、电池价格材料回落的背景下，众多整车企业发布 800V 高电压等级平台车型。64%58%62%59%58%61%3

43、6%42%38%41%42%39%0%10%20%30%40%50%60%70%2002120222023交流慢充占比直流快充占比0%20%40%60%80%100%50kWP100kWP50kW150kWP100kW200kWP150kW250kWP200kWP250kW2%18%52%18%3%7%50kWP100kWP50kW150kWP100kW200kWP150kW250kWP200kWP250kW请务必阅读报告末页的重要声明 12 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 图表图表18：20 中国新能源汽车高压架构与充电倍率中国新

44、能源汽车高压架构与充电倍率 资料来源：亿欧智库，国联证券研究所 图表图表19：部分汽车品牌高电压等级车型概览部分汽车品牌高电压等级车型概览 品牌品牌 车型车型 上市时间上市时间 参数参数 最高续航里程最高续航里程 出售价格出售价格 理想汽车 理想 MEGA Max 2024 年 3 月 1 日 高压纯电平台；12 分钟 500 公里 710 公里 55.98 万 小鹏 小鹏 X9 640 四驱高性能 Max 2024 年 1 月 1 日 全域 800V 高压 SiC 碳化硅平台；最快20 分钟 640 公里 702 公里 41.98 万 华为 问界 M9 纯电 Ultra 2023 年 12

45、月 26 日 华为巨鲸 800V 高压电池平台；15 分钟630 公里 917 公里 56.98 万 特斯拉 特斯拉 Cybertruck 2023 年 11 月 30 日 高压 800V 平台；最快 15 分钟 136 英里 547 公里 49.15 万 阿维塔 阿维塔 12 650 三激光四驱 GT 版 2023 年 11 月 10 日 宁德时代 750V 高压充电平台；0-80%SOC(240kW）超充 30 分钟；30-80%SOC（240kW）超充 20 分钟；0-100%SOC(11kW)慢充 11 小时 650 公里 40.08 万 岚图 岚图梦想家 2023 年 10 月 11

46、 日 高压 800V 平台；10 分钟 400 公里 1231 公里 46.99 万 埃安 昊铂 GT 710 超充后驱Max 版 2023 年 7 月 3 日 第三代纯电专属平台 AEP3.0；15 分钟350 公里 710 公里 33.99 万 小鹏 小鹏 G6 700 四驱高性能Max 2023 年 6 月 29 日 全域 800V 高压 SiC 碳化硅平台；最快20 分钟 700 公里 755 公里 27.69 万 极氪 极氪 009 2022 年 11 月 1 日 高压 800V 平台；快充 28 分钟 822 公里 822 公里 58.80 万 路特斯 路特斯 ELETRE S+2

47、022 年 10 月 25 日 全 800V 高压 EPA 电动性能架构；交流充电 5.8 分钟 直流快充 20 分钟 650 公里 650 公里 82.8 万 阿维塔 阿维塔 11 116 度奢享版 2022 年 8 月 8 日 宁德时代 750V 高压充电平台；0-80%SOC(240kW）超充 45 分钟；30-80%SOC（240kW）超充 25 分钟；0-100%SOC(11kW)慢充 13.5 小时 700 公里 39.00 万 资料来源：各汽车公司官网，国联证券研究所 充电桩端，高电压平台充电桩比例持续提充电桩端，高电压平台充电桩比例持续提升。升。根据电动汽车补能披露，在全国直流

48、充电桩中，1000V 电压平台占比达到 26.7%，750V 占比 63.6%，500V 占比 9.6%，充请务必阅读报告末页的重要声明 13 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 电基础设置相对更发达的长三角地区，1000V 电压平台占比高达 52%。；从增量数据来看，2015-2023 年，1000V 电压平台占比逐年提升，到 23 年全国与长三角地区占比分别达到 69%、73%。图表图表20：全国全国直流桩电压平台整体占比直流桩电压平台整体占比（保有量）（保有量）图表图表21：长三角长三角-直流桩电压平台整体直流桩电压平台整体占比占比（保有量）（保有量）资料来源：ifind，国联证券

49、研究所 资料来源：ifind，国联证券研究所 图表图表22：全国全国新增新增直流桩电压平台整体占比直流桩电压平台整体占比 图表图表23：长三角长三角-新增直流桩电压平台整体占比新增直流桩电压平台整体占比 资料来源：ifind，国联证券研究所 资料来源：ifind，国联证券研究所 各地出台政策支持超充桩发展，头部企业积极规划。各地出台政策支持超充桩发展，头部企业积极规划。近年来，我国各地持续出台利好超充桩发展的政策，推动超充桩的普及；超充桩产业链方面，近期以理想、华为、小鹏、特锐德、盛弘股份为首的头部企业陆续出台超充桩建设规划，在头部企业的带动下，国内超充桩的渗透率有望进一步提升，头部企业有望引

50、领国内超充桩进入加速建设期。图表图表24：超充相关政策整理超充相关政策整理 发布时间发布时间 地区地区 政策名称政策名称 重点内重点内容容 2023 年 10 月 深圳市 深圳市新能源汽车超充设施专项规划（20232025 年）力争到 2023 年底，建成不少于 150 座公用超充站；2024 年 3月底前，建成不少于 300 座公用超充站，公共充电桩车桩比、超充桩占比达到世界领先水平。10%64%27%500V750V1000V13%35%52%500V750V1000V90%75%49%17%8%2%2%0%0%9%24%51%80%83%85%69%46%31%1%1%0%3%9%14%

51、30%53%69%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2000200V750V500V69%74%69%23%14%3%4%1%0%31%25%31%76%76%72%55%40%27%0%1%0%1%10%25%41%59%73%0%20%40%60%80%100%200020V750V1000V请务必阅读报告末页的重要声明 14 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 2023 年 8 月 山西省 山西省电动汽车充（换）电基础设

52、施建设三年行动计划（2023-2025 年）优先选择交通流量较大及场地、供电等基础条件较好的国省干线公路服务区、停车区进行建设，计划 2025 年底实现 258 个（现 131）高速公路服务区大功率直流桩全覆盖，充电距离小于 50 公里 2023 年 6 月 深圳市 深圳市新能源汽车充电设施专项规划 3 年内建设 300 个新能源汽车超充站，实现超充站和加油站达到 1:1 的比例，初步建成“超充之城”。2023 年 3 月 海南省“超充之岛”建设计划 到 2023 年，在公共超级快充网络服务半径不低于 3 公里范围内，建成超 100 座超级快充站；到 2025 年，实现高速公路服务区和乡镇全面

53、覆盖，在海南建成超 400 座超级快充站，合力构筑“XFC 极速充电”岛屿生态圈。2022 年 10 月 重庆市 重庆市推进智能网联新能源汽车基础设施建设及服务行动计划(2022-2025 年)2025 年，建成充电桩超过 24 万个，超快充网络、换电网络寻站半径原则上不超过 5 公里，高速公路服务区实现充电桩全覆盖，其中超级快充桩覆盖率超过 20%。2022 年 9 月 广州市 广州市加快推进电动汽车充电基础设施建设三年行动方案（2022-2024年）2024 年，“一快一慢、有序充电”的充换电服务体系和“超充之都”基本建成；全市充换电设施充换电服务能力约为 400万千瓦，超级快充站约 10

54、00 座、换电站约 200 座；2022 年 1 月 全国 关于进一步提升电动汽车充电基础设施服务保障能力的实施意见 到 2025 年，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的高速公路服务区快充站覆盖率不低于 80%，其他地区不低于60%；鼓励充电运营企业通过新建、改建、扩容、迁移等方式，逐步提高快充桩占比。资料来源：各地方政府公告，充换电研究院，金融界，国联证券研究所 图表图表25：部分企业超充桩建设规划部分企业超充桩建设规划 企业企业 超充规划超充规划 理想汽车 在 2023 年建成 300 座 5C 超充站，并实现对全国 10 条国家级高速干线的全贯通，以及四大经济带 70%的国家高速

55、里程覆盖。到 2025 年，高速路段将会有 1000 多个站点建设完成，并实现对 90%国家级高速干线的全覆盖。华为 在鸿蒙智行充电服务方面，实现全国覆盖超过 340 个城市、4500 个高速充电站、70万个公共充电枪，预计 2024 年底布局超过 10 万个华为全液冷超快充。小鹏 在 2025 年底之前建成 3000 座超快充站，在 2027 年底之前建成 5000 座超快充站。特锐德 在液冷超充领域，公司自主研发针对液冷终端的液冷系统和液冷枪线相关技术，目前已在全国 50 多个城市布局超过 600 台液冷超充终端，其中应用于跟各大主流车企合作的品牌形象站或者超充站的液冷超充终端约为 450

56、 台。盛弘股份 公司的液冷超充技术主要应用在 800 千瓦柔性共享充电堆产品上，产品兼容快充终端和液冷超充终端。核心部件技术为自研且可自产，采用自研 40 千瓦 SIC 高效模块和自研液冷散热系统。资料来源：国际充换电网，理想汽车公众号，中国汽车报，特锐德投资者关系记录表、盛弘股份投资者关系记录表、国联证券研究所 3.投资建议：投资建议：关注关注受益于配电网发展的设备厂商受益于配电网发展的设备厂商 随着新能源装机量的高速增长，电网消纳能力成为核心问题。意见以配电网的柔性化、智能化、数字化转型制定了 2025/2030 年阶段性发展目标，其中对变压器、充电桩 25 年发展提出具体定量要求。我们认

57、为有着明确发展目标的配网变压器及充电桩有望率先受益，未来随着配电网政策逐步细化落地，配电网相关设备有望逐请务必阅读报告末页的重要声明 15 行业报告行业报告行业专题研究行业专题研究 步受益。电网设备板块建议关注受益于配电网建设加速的变压器厂商金盘科技、中国金盘科技、中国西电、思源电气西电、思源电气；充电桩板块建议关注 1）受益于充电桩建设加速的模块及整桩企业科士达、绿能慧充科士达、绿能慧充；2）受益于充电利用率提升的运营商特锐德、万马股份。特锐德、万马股份。4.风险提示风险提示 1）国内配电网建设不及预期：国内配电网建设不及预期：目前国内电网建设仍以特高压主网为重心，若主网建设延后可能导致配电

58、网建设不及预期。2）行业规模测算偏差风险：行业规模测算偏差风险：由于报告中行业规模测算基于一定的假设，存在配网变压器更换和户用光伏装机不及预期风险，可能导致行业规模测算存在偏差。请务必阅读报告末页的重要声明 16 分析师声明分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。评级说明评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说

59、明的除外）。评级标准为报告发布日后 6 到 12 个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的 6 到 12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A 股市场以沪深 300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普 500 指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于 5%20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表

60、指数涨幅介于-10%5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅 10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅 10%以上 一般声明一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。本报告是机密

61、的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报

62、告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。特别声明特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公

63、司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。版权声明版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。联系我们联系我们 北京：北京：北京市东城区安定门外大街 208 号中粮置地广场 A 塔 4 楼 上海：上海：上海浦东新区世纪大道 1198 号世纪汇一座 37 楼 无锡：无锡：江苏省无锡市金融一街 8 号国联金融大厦 12 楼 深圳：深圳：广东省深圳市福田区益田路 4068 号卓越时代广场 1 期 13 楼 电话：