1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/ /行业行业月报月报 20202020 年年 8 8 月月 2 2 日日 医药生物 新冠疫苗集中进入关键临床研究，继续重点推荐疫苗板块 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师：江琦分析师：江琦 执业证书编号：执业证书编号：S0740517010002 电话： Email： 研究助理研究助理：高诚诚高诚诚 Email： 研究助理：崔少煜研究助理：崔少煜 Email： 基本状况基本状况 上市公司数 343 行业总市值(亿元) 82648.22 行业流通市值(百万元) 5839

2、9.12 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 中泰证券-翰森制药-3692.HK-高效研发 驱动，率先实现创新转型-江琦 中泰证券-爱博医疗-688050-新股研究 报告：专注眼科医疗领域的创新型领军 企业-江琦 中泰证券-医药生物行业：2019 年海外 疫苗行业纵览，收入增长 10%，重磅大 品种展现超强爆发力-江琦、赵磊 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评 级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 智飞生物 186.00 1.48 2.05 2.77 3.56 125.7

3、90.88 67.17 52.21 3.41 买入 华兰生物 64.93 0.70 0.94 1.10 1.31 92.30 68.95 58.96 49.67 3.68 买入 复星医药 62.23 1.30 1.43 1.75 2.12 48.02 43.41 35.61 29.41 2.98 买入 药明康德 113.00 0.80 1.30 1.69 2.14 140.886.72 66.89 52.92 3.12 买入 康龙化成 104.93 0.69 1.20 1.63 2.20 152.387.56 64.47 47.60 2.84 买入 通策医疗 176.45 1.44 1.88

4、2.54 3.38 122.193.84 69.41 52.17 3.74 买入 蓝帆医疗 31.19 0.51 2.97 2.08 1.72 61.33 10.50 15.01 18.16 0.60 买入 凯普生物 51.59 0.69 0.90 1.16 1.50 74.41 57.61 44.34 34.40 2.52 买入 联邦制药 7.22 0.35 0.45 0.55 0.66 20.50 15.97 13.18 10.95 0.83 买入 备注：截至 2020.07.31 投资要点投资要点 新冠病毒疫苗多个积极数据陆续公布，建议重视疫苗研发及进展催化新冠病毒疫苗多个积极数据陆续公

5、布，建议重视疫苗研发及进展催化，继，继 续重点推荐疫苗板块续重点推荐疫苗板块。新冠疫情仍处于国内零星点状爆发、海外持续大爆 发阶段，新冠病毒疫苗是抵御疫情的最有效手段之一，我们应当继续重视 新冠病毒疫苗研发及进展催化。近期辉瑞/BioNTech 新冠疫苗正式进入临 床 2/3 期研究、Moderna 正式进入临床 3 期研究，海外 mRNA 疫苗和腺病 毒载体疫苗进度领先，我们预计最快有望在 2020 年四季度看到全球新冠 疫苗产业化突破。国内新冠肺炎病毒疫苗研发多条技术路线同步推进，进 度全球领先，新冠病毒疫苗对企业长期空间的贡献不容忽视。重点推荐临 床进展快、产能成本优势大的智飞生物、复星

6、医药智飞生物、复星医药等。同时，重磅大产品 上市放量+法规倒逼带来疫苗行业高景气，3-5 年内二类苗市场有望扩容一 倍至 500 亿， 重点推荐业绩增速好、2020 年及以后在研管线集中兑现的智智 飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、万泰生物飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、万泰生物等。 第三批国家第三批国家药品药品集采文件发布，集采文件发布，规则框架基本定调，规则框架基本定调，涉及涉及品种品种对多数国内对多数国内 药企影响较小。药企影响较小。7 月 29 日，上海阳光医药采购网正式发布第三批全国药品 集中采购文件，本次国家层面集采基本延续了第二批文件的规则框架，部 分规则略有调整，中标

7、企业数量方面，本次最多允许 8 家企业中选（第二 批为 6 家） ，给更多企业中标的机会；采购量方面，首年约定采购量对抗生 素品种削减了 10%的份额；采购周期方面，3 个注射剂品种不论中标企业 数量，采购周期均为一年。总体看，本次集采对上市公司影响较小，多数 品种的主要市场份额由原研占据，国内企业大多作为“光脚者”参与，可 以借助集采快速抢占市场份额。长期看，集采将成为仿制药常规销售模式， 拥有原料药产能、成本控制能力强的企业更具竞争优势。推荐特色原料药 企业普洛药业、仙琚制药、司太立、天宇股份、美诺华普洛药业、仙琚制药、司太立、天宇股份、美诺华等。 中泰医药重点推荐中泰医药重点推荐 7 月

8、平均涨幅月平均涨幅 12.30%，跑输医药行业，跑输医药行业 3.32%，其中恒，其中恒 瑞医药瑞医药 2.25%、药明康德、药明康德 16.98%、通策医疗、通策医疗 5.80%、智飞生物、智飞生物 85.72%、 蓝帆医疗蓝帆医疗 3.59%、凯普生物、凯普生物-0.65%、凯莱英、凯莱英-10.14%、天宇股份、天宇股份-1.81%、 联邦制药联邦制药 8.96%。 8 月重点推荐：月重点推荐：智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、 通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药 -40% -20

9、% 0% 20% 40% 60% 80% 医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 行业月报行业月报 医药行业攻守兼备，近期行业依然围绕业绩展开，七八月都是业绩期，继医药行业攻守兼备，近期行业依然围绕业绩展开，七八月都是业绩期，继 续看好业绩高增长的板块。核酸检测、防疫产品、续看好业绩高增长的板块。核酸检测、防疫产品、CRO/CDMO/API 板块板块 业绩超出预期，确定性显著。创新药、创新器械、疫苗、血液制品、药店、业绩超出预期，确定性显著。创新药、创新器械、疫苗、血液制品、药店、 医疗服务长期趋势明确，继续看好。医疗服务长期趋

10、势明确，继续看好。 （1）新冠疫苗研发火热，看好智飞生智飞生 物、物、复星医药、复星医药、康泰生物、康华生物、万泰生物康泰生物、康华生物、万泰生物等。 （2）血制品板块批签 发顺利，看好华兰生物、天坛生物华兰生物、天坛生物等（3）相关核酸诊断器械及第三方检验 中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗、鱼跃医蓝帆医疗、鱼跃医 疗、万孚生物、凯疗、万孚生物、凯普生物、金域医学、迈瑞医疗、乐普医疗普生物、金域医学、迈瑞医疗、乐普医疗等。 （4）CRO /CDMO/API 板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，关注康龙化成、凯康龙化成、凯 莱英、药明康德、泰格医药、健友股份、天宇股份莱

11、英、药明康德、泰格医药、健友股份、天宇股份等。 （5）创新药及创新 器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、中国生物制药、贝达药业、君实生贝达药业、君实生 物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。 （6）药店板块，Q1 受益于口罩、消杀等防疫物资需求增加，Q2 慢病长处方、互联网+医保等 因素的驱动下，药店板块上半年业绩实现较高同比增速，推荐大参林、益大参林、益 丰药房丰药房等。 行业热点聚焦：行业热点聚焦： （1）国家医保局就生物药和中成药集采召开座谈会； （2） 国家医保局发布基本医疗保险用药管理暂行办法 ； （3

12、）国家药监局发布 2019 年度药品审评报告 。 市市场动态场动态：2020 年 7 月医药生物行业上涨 15.62%，同期沪深 300 收益率 上涨 12.75%，医药板块跑赢沪深 300 约 2.87%，医药子板块均上涨；其 中生物制品子板块涨幅最大，为 36.39%，医药商业子版块涨幅最小，为 6. 20%。以 2020 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 47 倍 PE，全 部 A 股（扣除金融板块）市盈率约为 23 倍，医药板块相对全部 A 股（扣 除金融板块）的溢价率为 107%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值 58 倍 PE， 高于历史平均水平 （37 倍 PE）

13、， 相对全部 A 股 （扣除金融板块） 的溢价率为 104%。 风险提示：风险提示：行业政策风险，药品及医疗服务等质量问题行业政策风险，药品及医疗服务等质量问题。 oPtMnNpQtMpNyQrOrNqPoN6MaO7NpNoOpNrRfQmMyQfQrRtQ9PnNxOxNnQmMuOtQnR 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 行业月报行业月报 内容目录内容目录 8 月行业投资观点月行业投资观点 . - 4 - 行业最新观点 . - 4 - 中泰医药重点推荐组合中泰医药重点推荐组合 . - 8 - 8 月重点推荐：智飞生物、华兰生物、复星医药、药明

14、康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医 疗、凯普生物、联邦制药 . - 8 - 行业热点聚焦行业热点聚焦 . - 9 - （1）国家医保局就生物药和中成药集采召开座谈会 . - 9 - （2）国家医保局发布基本医疗保险用药管理暂行办法 . - 10 - （3）国家药监局发布2019 年度药品审评报告 . - 10 - 7 月月板块回顾与分析板块回顾与分析 . - 11 - 板块收益 . - 11 - 板块估值 . - 12 - 个股表现 . - 14 - 附录附录 . - 15 - 中药材价格追踪 . - 15 - 本期研究报告汇总 . - 15 - 中泰医药主要覆盖公司及估值一览 . - 16 -

15、 投资评级说明： . - 17 - 图表目录图表目录 图表图表1：全球进度领先的新冠疫苗最新进展概况：全球进度领先的新冠疫苗最新进展概况 . - 4 - 图表图表2：国内外新冠疫苗研发进展：国内外新冠疫苗研发进展 . - 5 - 图表图表3：历次国家集采规则比较：历次国家集采规则比较 . - 6 - 图表图表4：部分上市公司第三批国家集采涉及品种：部分上市公司第三批国家集采涉及品种 . - 6 - 图表图表 5：中泰医药：中泰医药 8 月推荐组合月推荐组合 . - 8 - 图表图表6：重点推荐组合：重点推荐组合7月表现月表现 . - 9 - 图表图表7：医药板块：医药板块vs沪深沪深300相对

16、收益率相对收益率 . - 11 - 图表图表8：各行业月涨跌幅比较：各行业月涨跌幅比较. - 11 - 图表图表9：医药子行业月涨跌幅比较：医药子行业月涨跌幅比较 . - 12 - 图表图表 10：医药板块整体估值溢：医药板块整体估值溢价（价（2020 盈利预测市盈率）盈利预测市盈率） . - 12 - 图表图表 11：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010 年至今）年至今） . - 13 - 图表图表 12：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为：医药子板块估值对比（平均市盈率统计为 2010 年至今）年至今） . - 13 - 图表图表13：本月涨

17、幅前：本月涨幅前15位公司（扣除位公司（扣除ST股）股） . - 14 - 图表图表14：本月跌幅前：本月跌幅前15位公司（扣除位公司（扣除ST股）股） . - 14 - 图表图表15：中国成都中药材价格指数图：中国成都中药材价格指数图. - 15 - 图表图表16：本期中泰医药小：本期中泰医药小组研究报告汇总组研究报告汇总 . - 15 - 图表图表17：中泰证券主要覆盖公司及估值一览：中泰证券主要覆盖公司及估值一览. - 16 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 行业月报行业月报 8 月行业投资观点月行业投资观点 行业最新观点行业最新观点 多个

18、新冠病毒候选疫苗公布积极临床数据、产业化进程顺利，重视新冠病多个新冠病毒候选疫苗公布积极临床数据、产业化进程顺利，重视新冠病 毒疫苗对在研企业的长期空间贡献。毒疫苗对在研企业的长期空间贡献。7 月以来康希诺生物、阿斯利康/牛津 大学、 辉瑞/BioNTech、 Moderna 等多个企业候选新冠病毒疫苗公布临床 I/II 期积极结果，数据显示相关在研疫苗安全可耐受、严重不良反应发生率低， 在免疫后显示出良好的免疫原性（特异性抗体和中和抗体滴度高） ；并且， 多数疫苗激发了一定的 T 细胞免疫应答， 提示了疫苗接种免疫持续长期有效 的可能。国内新冠病毒疫苗研发实力强，腺病毒载体疫苗、灭活疫苗、重

19、组 蛋白亚单位疫苗等技术路线全球进度领先。 灭活疫苗和腺病毒载体疫苗技术 路线进展最为快速， 军科院和康希诺生物合作的腺病毒载体疫苗获得军队特 需批件，武汉所、科兴生物在海外开展临床 III 期；基因工程重组蛋白亚单 位疫苗，智飞生物已在 7 月启动 II 期临床试验；核酸疫苗，沃森生物/苏州 艾博、复星医药 mRNA 疫苗获批进入临床试验。从目前的流行情况、传染 率和死亡率来看，新冠病毒可能长期与人类共存，疫苗是抵御疫情的最有效 手段之一，重视新冠病毒疫苗研发及进展对企业长期空间的贡献，重点推荐 智飞生物、复星医药、康泰生物、康华生物、万泰生物等。智飞生物、复星医药、康泰生物、康华生物、万泰

20、生物等。 图表图表1：全球进度领先的新冠疫苗最新进展概况全球进度领先的新冠疫苗最新进展概况 来源：The Lancet，MedRxiv，BioNTech，NEJM，中泰证券研究所 新冠疫苗名称新冠疫苗名称疫苗类型疫苗类型研发团队研发团队公布日期公布日期 公布试验公布试验 阶段阶段 地域地域患者人数患者人数随访时间随访时间免疫原性免疫原性安全性安全性 Ad5-nCoV腺病毒 康希诺 /军事医学 科学院 2020.07.20II期中国 500名18周岁及以上健 康成人 接种后14天、28天 、6个月 接受疫苗接种第28天，96%以上患者 能够产生结合RBD抗体，中和抗体几 何平均滴度（GMT）分别

21、达到19.5和 18.3 70%以上出现不良事件， 其中3级出现概率为9% （高剂量组）和1%（低 剂量组） ChAdOx1腺病毒 阿斯利康 /牛津大学 团队 2020.07.20I/II期英国 1077名年龄18-55岁健 康成人 接种后7天、14天、 28天、2个月 接种14天后，T细胞水平应答达到峰 值，第28天抗体滴度达到峰值，第56 天仍维持较高水平 试验组产生局部和全身不 良反应，大约67%有发烧 、肌肉酸痛、头痛等症状 2020.07.01I/II期美国 7600名年龄18-55岁健 康成人 接种后7天、1个月 、6个月 两次接种第28天时，结合RBD的几何 浓度（GMC）分别达

22、到康复患者恢复 期的8和46.3倍，中和抗体的几何平均 滴度（GMT）分别达到康复患者恢复 期的1.8和2.8倍 有剂量依赖的局部及全身 的不良反应，基本都是轻 微到中度且瞬时的 2020.07.20I期德国 7600名年龄18-56岁健 康成人 接种后7天、1个月 、6个月 接种后第43天时，接受剂量为50 g的 疫苗接种的志愿者血清中的中和抗体 滴度达到COVID-19恢复期患者的3倍 以上。而且中和抗体能够对多种新冠 病毒变体如D614G毒株产生中和作用 所有不良事件均自行消 退，并采用简单措施进行 管理。未报告严重不良事 件 mRNA-1273mRNAModerna2020.07.14

23、I期美国 45例年龄为18-55岁的 健康成人受试者 接种后15天、29天 、36天、43天、57 天 接种后第43天时，100 g剂量下，几 何平均滴度水平是参比康复患者血清 （n=3）中观察到水平的4.1倍，第57 天的几何平均滴度比恢复期血清 （n=38）中观察到的滴度高2.1倍 mRNA-1273的安全和耐 受性良好，直至第57天未 报告严重不良事件 辉瑞 /BioNTech BNT162b1mRNA 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 行业月报行业月报 图表图表2：国内外国内外新冠疫苗研发进展新冠疫苗研发进展 注：红色标粗为国内上市公司 来源

24、：中国临床试验注册中心、Clinical trial、WHO、中泰证券研究所 第三批国家药品集采文件第三批国家药品集采文件发布，规则框架基本定调，涉及品种对多数国内发布，规则框架基本定调，涉及品种对多数国内 药企影响较小。药企影响较小。7 月 29 日，上海阳光医药采购网正式发布第三批全国药品 集中采购文件，本次国家层面集采基本延续了第二批文件的规则框架，部分 规则略有调整，中标企业数量方面，本次最多允许 8 家企业中选（第二批为 6 家） ，给更多企业中标的机会；采购量方面，首年约定采购量对抗生素品 种削减了 10%的份额；采购周期方面，3 个注射剂品种不论中标企业数量， 采购周期均为一年。

25、 米内网数据显示， 56 个通用名药品在 2019 年中国公立 医疗机构终端合计销售额超过 560 亿元，其中有 23 个药品销售额超过 10 亿元。本轮集采不论品种数还是总销售额均超过前两轮，随着一致性评价工 作的持续推进， 符合充分竞争条件品种数量提升， 集采规模不断扩大。 另外， 就通用名而言，本轮拟集采品种中，上市公司市场份额低于 30%的品种超 过 45 个，绝大多数品种市场份额较小，并且多个潜力重磅品种均为近两年 新上市品种，国内上市药企有望作为光脚者借助集采快速放量，加速原研替 代进程。长期看，集采将成为仿制药常规销售模式，拥有原料药产能、成本 控制能力强的企业更具竞争优势。 推

26、荐特色原料药企业普洛药业、 仙琚制药、普洛药业、 仙琚制药、 司太立、天宇股份、美诺华司太立、天宇股份、美诺华等。 I期期I/II期期II期期II/III期期III期期NDA 康希诺生物康希诺生物腺病毒疫苗Ad5-nCov 国药集团/武汉所灭活疫苗 国药集团/北京所灭活疫苗 科兴生物灭活疫苗 智飞生物智飞生物/中科院微生物所重组蛋白疫苗 深圳市免疫基因治疗研究院LV-SMENP-DC疫苗 中国医学科学院灭活疫苗 深圳市免疫基因治疗研究院病原特异性aAPC疫苗 沃森生物沃森生物mRNA疫苗 复星医药复星医药mRNA疫苗BNT162b1 阿斯利康/牛津大学腺病毒疫苗ChAdOx1 Moderna/

27、NIAID/CEPImRNA疫苗mRNA-1273 BioNTech/辉瑞mRNA疫苗BNT162b2 UMC Utrecht/Radboud University减毒疫苗（卡介疫苗） GenexineDNA疫苗GX-19 InovioDNA疫苗INO-4800 Osaka/Takara BioDNA疫苗AG0301-COVID19 加拿大健康中心DNA疫苗 Arcturus/Duke-NUSmRNA疫苗 ARCT-021 Bharat Biotech灭活疫苗 BBV152 Novavax重组蛋白疫苗NVX-COV2373 Kentucky Bioprocessing重组蛋白疫苗 KBP-20

28、1 强生腺病毒疫苗 Ad26.COV2.S Gamaleya腺病毒疫苗 GSK/Clover重组蛋白疫苗SCB-2019 Vaxine Pty Ltd/Medytox重组蛋白疫苗 CSL/Seqirus重组蛋白疫苗 伦敦皇家学院mRNA疫苗 CureVac/CEPImRNA疫苗CVnCoV 国内国内 海外海外 地区地区公司及科研机构公司及科研机构技术路线技术路线 研发进展研发进展 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 行业月报行业月报 图表图表3：历次国家集采规则比较历次国家集采规则比较 来源：上海阳光医药采购网，中泰证券研究所 图表图表4：部分上市公司

29、第三批国家集采涉及品种部分上市公司第三批国家集采涉及品种 4+7试点试点第一批全国扩围第一批全国扩围第二批全国集采第二批全国集采第三批全国集采第三批全国集采 集采范围4+7城市25省全国全国 议价品种31253356 最高有效报价未规定未规定限定最高有效申报价限定最高有效申报价 入围规则最低价入围 报价最低3家入围（不足3家以实际 为准） 报价1家：入围1家； 报价2-3家：入围2家， 报价4家：入围3家， 报价5-6家：入围4家， 报价7-8家：入围5家， 报价9家及以上：入围6家 报价1家：入围1家； 报价2-3家：入围2家， 报价4家：入围3家， 报价5-6家：入围4家， 报价7家：入围

30、5家， 报价8-9家：入围6家， 报价10家：入围7家， 报价11家及以上：入围8家 中选规则入围即中选入围即中选 入围企业中，符合以下条件之一的中选，1） 报价同品种最低的1.8倍。2）相对最高有 限申报价降幅50.00%。3）单位可比价 0.1000元 入围企业中，符合以下条件之一的中选，1） 报价同品种最低的1.8倍。2）相对最高有 限申报价降幅50.00%。3）单位可比价 0.1000元 供应地区选择 中选企业供应全部11个城 市 按照价格由低到高依次交替确认供 应地区 最低价优先选择一个供应地区，再按照价格 由低到高依次交替确认剩余地区 最低价优先选择一个供应地区，再按照价格 由低到

31、高依次交替确认剩余地区 采购量及采购周期 最低价获得全部约定采购 量，采购周期为1年 实际中选1家、2家、3家采购量分别 为计算基数的50%、60%、70%， 采购周期分别为1年、1年、2年。 实际中选1家、2家、3家、4家及以上采购量 分别为计算基数的50%、60%、70、80%， 采购周期分别为1年、2年、2年、3年。 实际中选1家、2家、3家、4家及以上采购量 分别为计算基数的50%、60%、70、80%， 采购周期分别为1年、1年、2年、3年。 8个抗生素品种采购量按中选企业数量对应的 采购比例均调减10%；3个注射剂品种采购周 期为1年。 上市公司上市公司药品名称药品名称过评企业数过

32、评企业数 各企业样本医院各企业样本医院 销售额（万元）销售额（万元） 样本医院市场总样本医院市场总 规模（万元）规模（万元） 公司份额公司份额 恒瑞医药非布司他片32.42% 恒瑞医药卡培他滨片211.13% 恒瑞医药来曲唑片2248867278834.19% 恒瑞医药塞来昔布胶囊4-29288- 恒瑞医药盐酸氨溴索片414126315.36% 恒瑞医药盐酸坦索罗辛缓释胶囊3106100531.05% 复星医药非布司他片3203345216938.98% 复星医药富马酸喹硫平片243922228319.71% 复星医药匹伐他汀钙片2868544645

33、19.45% 复星医药盐酸美金刚片5-19732- 海正药业阿那曲唑片2217525610.41% 海正药业来曲唑片22363727883.25% 海正药业盐酸二甲双胍缓释片16-14506- 翰森制药阿哌沙班片515815939.94% 翰森制药奥氮平口腔崩解片3-659- 翰森制药琥珀酸普芦卡必利片3182666.75% 翰森制药利奈唑胺片2-13385- 翰森制药头孢地尼口服常释剂型48.32% 翰森制药维格列汀片5-1322- 华海药业奥氮平口崩片3-659- 华海药业缬沙坦片6-58419- 华海药业盐酸舍曲林片2479379671.26% 乐普医疗缬沙坦胶囊5

34、8584190.01% 罗欣药业奥美拉唑肠溶胶囊415183870.08% 罗欣药业卡托普利片1052511.90% 罗欣药业盐酸氨溴索片47426312.82% 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 行业月报行业月报 注：截止 2020 年 7 月 29 日，同一品种同一上市公司下多家子公司通过一致性评价的记为一家 来源：上海阳光医药采购网，医药魔方，WIND 医药库，中泰证券研究所 科伦药业阿莫西林颗粒剂30520.50% 科伦药业阿哌沙班片5-1593- 科伦药业氢溴酸西酞普兰胶囊235681494.36% 科伦药业氢溴酸西酞普兰片24708149

35、5.77% 科伦药业达泊西汀2-916- 普利制药地氯雷他定片212144282.72% 上海医药布洛芬缓释胶囊3215400.15% 上海医药卡托普利片106725126.86% 上海医药盐酸氨溴索胶囊4826310.32% 上海医药盐酸二甲双胍缓释片9.77% 上海医药盐酸二甲双胍片26167601950.28% 上海医药盐酸氟西汀胶囊21100040.01% 上海医药右佐匹克隆片329286643.37% 石药集团布洛芬颗粒61614511.15% 石药集团卡托普利片1062512.43% 石药集团孟鲁司特钠咀嚼片4-30937- 石药集团替格瑞洛片61150743

36、0.02% 石药集团盐酸二甲双胍缓释片16-14506- 石药集团盐酸二甲双胍片26813601951.35% 石药集团盐酸美金刚片519732 石药集团塞来昔布胶囊429288 信立泰地氯雷他定片238444288.67% 信立泰匹伐他汀钙片210446450.02% 信立泰替格瑞洛片61139507432.24% 中国生物制药托法替布口服常释剂型2-814- 中国生物制药阿哌沙班片57215934.50% 中国生物制药孟鲁司特钠颗粒剂2-8000- 中国生物制药塞来昔布胶囊4-29288- 中国生物制药替格瑞洛片621507430.04% 中国生物制药维格列汀片5-1322- 中国生物制药

37、盐酸氨基葡萄糖片348291684728.66% 中国生物制药盐酸二甲双胍缓释片8.65% 中国生物制药注射用阿扎胞苷2886370.09% 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 行业月报行业月报 中泰医药重点推荐组合中泰医药重点推荐组合 8 月重点推荐：月重点推荐：智飞生物、华兰生物、智飞生物、华兰生物、复星医药、复星医药、药明康德、药明康德、康龙化成、康龙化成、通策医通策医 疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药 来源：Wind，中泰证券研究所 公司名称公司名称推荐理由推荐理由未来可能的催化剂未来可能的

38、催化剂建议建议 智飞生物智飞生物 1、和中科院微生物所合作研发重组蛋白亚单位新冠病毒疫苗，目前已进入临床2期，同类技术路线国内第一，具备进度、成本 和产量优势。 2、HPV疫苗市场空间大，公司是4价和9价HPV疫苗的国内独家代理，2019年终端销售接近百亿。至少3年内无同类竞争者， 继续看好2020年HPV疫苗放量。 3、EC已经获批上市，后续预防性微卡作为预防结核病的全球首个申报生产的预防性疫苗，已经完成生产现场检查、进入审评 最后阶段，预计有望于2020年获批。 4、2020年起是公司自研管线逐步收获的起点，15价肺炎球菌疫苗、人二倍体狂苗、四价流感疫苗、四价流脑结合疫苗等已进 入临床后期

39、，空间大、值得期待。 新冠病毒疫苗临床逐步进 展，预防性微卡获批 积极配置 华兰生物华兰生物 1、血液制品龙头之一，采浆量和产品线居行业前列。受益于疫情行业进入快速去库存阶段，短期静丙需求上升、出厂价有所 提升、销售费用下降带动H1业绩有望提升，长期看库存消耗加快后血制品重新进入供应偏紧、行业进入新周期，增速提升。 2、四价流感疫苗成长为消费型大品种，人群渗透率提升一倍至5%甚至更高，公司四价流感产能、品牌优势明显，即将开始批 签发、2020年四价流感疫苗有望翻倍增长。 3、加码新冠病毒疫苗研发，有望在一段时间内取得临床批件。 4、布局生物类似药、品类齐全，4大单抗产品进入临床III期。 新冠

40、病毒疫苗获批进入临 床，血制品提价 积极配置 复星医药复星医药 1、和BioNTech合作开发新冠病毒mRNA疫苗，目前已进入临床1期、国内进度领先，同类临床数据优势突出。 2、2020年再出发，公司在研管线集中兑现，传统工业、器械和服务增速有望逐步好转； 3、生物类似药阿达木单抗、曲妥珠等有望陆续获批，利妥昔单抗继续上量；CAR-T细胞国内首个报产，下半年PD-1单抗、甘 精胰岛素等有望报产。 4、达芬奇手术机器人配额落地，快速放量，带动器械诊断板块恢复较好增长； 5、降低和睦家持股比例，优化资产结构，医疗服务有望恢复稳定增长； 新冠病毒疫苗临床逐步进 展，曲妥珠单抗、阿达木 单抗获批 积极

41、配置 药明康德药明康德 1、公司是行业中极少数全产业链均具备服务能力的开放式新药研发服务平台，业务覆盖水平与国际一流企业LabCorp看齐。 通过从药物发现到临床前研究的一体化服务模式，畅想创新药上市放量的长期价值和收入分成。 2、中长期，临床CRO业务、细胞与基因治疗服务业务尚处于成长期，有望保持高速成长，未来收入体量和毛利率水平均带动 业绩增长有望逐步提升。 3、长期来看，临床阶段内部转化率提升，后端订单增多，分享临床阶段外包服务广阔市场。我们预计2025年药明康德收入体 量有望达到480亿元，2018-2025年CAGR保持在26%左右。 业绩持续增长积极配置 康龙化成康龙化成 1、公司不断强化服务能力边界，一体化平台竞争优势凸显。目前已成为具备药物研发和药物开发全面服务能力，立足中国、 服务全球的全流程一体化CRO+CMO公司，药物发现全球第三、外包服务中国第二，年服务客户数超过1000家。 2、 CMC业务进入产能释放阶段，随临床后期项目占比提升持续高速增长，带动公司持续高增长。未来3-5年随着天津3期建设 项目、宁波2期以及其他CMC产能的逐步建设完成及投产运营，公司CMC业务有望保持持续快速扩张，伴随客户候选药物研发 推进临床后期项目逐步增