1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/汽车与零配件/汽车零配件 证券研究报告 华阳集团华阳集团（002906）公司研究报告公司研究报告 2020 年 08 月 06 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 08 月 06 日收盘价 （元） 23.59 52 周股价波动（元） 9.95-23.59 总股本/流通 A 股（百万股） 473/199 总市值/流通市值（百万元） 11158/4694 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场市场表

2、现表现 Table_QuoteInfo -4.35% 20.65% 45.65% 70.65% 95.65% 120.65% 2019/8 2019/11 2020/2 2020/5 华阳集团海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 46.2 66.9 70.0 相对涨幅（%） 38.1 47.5 47.9 资料来源：海通证券研究所 Table_AuthorInfo 分析师:杜威 Tel:(0755)82900463 Email: 证书:S0850517070002 分析师:王猛 Tel:(021)23154017 Email: 证书:S0850517090004 联系人

3、:郑蕾 Tel:23963569 Email: 联系人:房乔华 Tel: Email: 受益车机升级趋势，受益车机升级趋势，HUD 赛道稀缺标的赛道稀缺标的 Table_Summary 投资要点：投资要点： 被低估的汽车电子行业龙头被低估的汽车电子行业龙头。华阳集团创立于 1993 年，经过 20 余年发展， 已形成以汽车电子、精密压铸、精密电子部件、LED 照明四大业务为主导的 企业集团，2019 年四大业务营收占比分别为 63%、16%、12%和 5%，海外 营收占比达 30%。我们认为，公司迎来产品结构升级和盈利提升新周期：1） 随着公司车载智能网联、大屏数字仪

4、表、流媒体后视镜、360 环视、无线充 电等新产品进入主流车厂并量产，营收有望进一步增长；2）受益于新产品放 量公司毛利率有望企稳回升，期间费用率有望随销售额增长而下降。 充分受益车机大屏化、多屏化趋势，单车价值量提升逻辑顺畅。充分受益车机大屏化、多屏化趋势，单车价值量提升逻辑顺畅。我们认为， 造车新势力的车机具备较强示范效应， 随着特斯拉中控大屏、 理想 ONE 四屏 交互等产品的推出，车机将向大屏化、多屏化趋势演进，车机系统单车价值 量具备较大提升空间。公司车机相关产品储备齐全，从 6.75 寸到 15.6 寸的 显示屏，从 Linux、QNX 到 Android 操作系统，从收音机到智能

5、联网影音娱 乐， 2019Q3 正式成为戴姆勒体系内的供应商， 2020 年以来公司承接了福特、 长安、广汽等新项目，并积极向其他优质自主品牌车厂、合资品牌及国际品 牌车厂拓展。 HUD 产品进入放量期， “煜眼”技术开启规模化量产。产品进入放量期， “煜眼”技术开启规模化量产。我们判断，随着以长 城为代表的主流自主 HUD 搭载率逐渐提升，自主品牌 HUD 的前装搭载有望 成为寻求智能网联差异化卖点下的新趋势。公司在 HUD 领域深耕多年， W-HUD 已获得了多个国内以及海外车企的量产项目，AR-HUD 相关产品将 于 2021 底开始陆续搭载量产车型面世。公司在 ADAS 领域积极拓展，

6、旗下 子公司华阳数码特于 2019 年推出了“煜眼”技术，旨在通过提升摄像头的感 知精度，改善自动泊车系统的稳定性和可靠性，目前已获得多家车企的订单， 并在新宝骏 E300 上正式迎来规模化量产。 盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。我们认为，公司汽车电子业务将充分受益车机大屏化、 多屏化趋势， 同时公司 HUD 产品迎来放量期， 单车价值量和产品毛利率进入 上升周期；公司精密压铸业务营收稳健增长，预计有望受益于汽车电动化、 轻量化大趋势。预计公司 2020-2022 年归母净利润分别为 1.04/1.75/2.77 亿 元，EPS 分别为 0.22/0.37/0.59 元，BPS 分别为

7、 7.57/7.94/8.53 元。参考可 比公司估值水平同时考虑到公司非汽车电子业务相对较低的成长性，给予其 2020 年 2.8-3.2 倍 PB，对应合理价值区间 21.20-24.22 元，首次覆盖，给予 “优于大市”评级。 风险提示。风险提示。上游汽车行业增速放缓或下滑的风险；光盘业务市场萎缩的风险； 电子产品价格下降的风险；汇率波动的风险；疫情对行业负面影响超预期。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 3469 3383 3506 4079 4730 (+/-)YoY(

8、%) -16.7% -2.5% 3.6% 16.3% 16.0% 净利润(百万元) 17 74 104 175 277 (+/-)YoY(%) -94.1% 347.8% 39.9% 67.6% 58.4% 全面摊薄 EPS(元) 0.04 0.16 0.22 0.37 0.59 毛利率(%) 20.5% 22.4% 22.5% 22.9% 23.6% 净资产收益率(%) 0.5% 2.2% 2.9% 4.7% 6.9% 资料来源：公司年报（2018-2019） ，海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究华阳集团（002906）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

9、 目目 录录 1. 华阳集团：被低估的汽车电子行业龙头 . 6 2. 汽车电子：充分受益车机升级趋势，HUD 贡献增量 . 9 2.1 车机：受益于车机大屏化、多屏化趋势 . 9 2.2 HUD：自主品牌搭载提速，抬头显示迎来放量期 . 11 2.3 ADAS 布局：产品布局全面， “煜眼”技术迎来规模化量产 . 13 3. 精密压铸：被忽视的优质资产 . 15 4. 盈利预测与投资建议 . 15 财务报表分析和预测 . 17 nMrOmMsNsNmOxPsNnRpQmP6M9R6MsQrRoMnNeRpPzReRoOqP9PmMvNvPsPqQMYqRpQ 公司研究华阳集团（002906）3

10、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 公司汽车电子业务主要产品 . 6 图 2 2019 年公司分产品营收占比 . 6 图 3 2019 年公司分地区营收占比 . 6 图 4 公司股权结构（截至公司 2019 年报） . 7 图 5 公司营收及增速 . 7 图 6 公司归母净利润及增速 . 7 图 7 公司分季度归母净利润及增速 . 8 图 8 公司资产减值损失（亿元） . 8 图 9 公司毛利率及净利率情况 . 8 图 10 公司期间费用率情况（管理费用包含研发） . 8 图 11 公司研发投入及占营收比例 . 8 图 12 特斯拉中控大屏 . 9 图 13 理想

11、ONE 四联屏 . 9 图 14 华阳集团智能座舱双联屏产品示意图 . 9 图 15 公司信息娱乐系统外观 . 10 图 16 公司信息娱乐系统主要功能介绍 . 10 图 17 公司数字仪表盘产品 . 10 图 18 公司流媒体后视镜产品 . 10 图 19 公司为长安 UNI-T 供应的“仪表+双 10.25 寸液晶大屏” . 10 图 20 公司获得长城 19 年统计质量先锋奖 . 11 图 21 公司获得长城 19 年提产质量保障奖、质量经营贡献奖 . 11 图 22 C-HUD 产品示意图 . 11 图 23 江苏泽景电子 W-HUD 1.0 产品 . 11 图 24 2020 年 1

12、-4 月搭载 HUD 上险量排名前二十车型（辆） . 12 图 25 第三代哈弗 H6 搭载 10 英寸 HUD 智能全彩抬头显示 . 12 图 26 公司 AR-HUD 产品智能眼球跟踪实拍 . 13 图 27 公司 AR-HUD 产品 BSD 盲区检测实拍 . 13 图 28 公司 AR-HUD 产品偏道报警实拍 . 13 图 29 公司 AR-HUD 产品前向碰撞预警实拍 . 13 图 30 公司 AR-HUD 产品 AEB 紧急刹车报警实拍 . 13 公司研究华阳集团（002906）4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图 31 公司 AR-HUD 产品导航信息显示实拍 . 13

13、 图 32 华阳集团 ADAS 领域主要产品 . 14 图 33 新宝骏 E300 搭载“煜眼”技术自动泊车系统（1） . 14 图 34 新宝骏 E300 搭载“煜眼”技术自动泊车系统（2） . 14 图 35 公司精密压铸业务-汽车零部件类产品 . 15 图 36 公司精密压铸业务-其他类产品 . 15 图 37 公司精密压铸业务营收及增速 . 15 图 38 公司精密压铸业务毛利率（%） . 15 公司研究华阳集团（002906）5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 公司股票期权和限制性股票各年度业绩考核目标 . 7 表 2 公司分业务营收及整体毛利率情况预测

14、（百万元） . 16 表 3 可比公司估值表 . 16 公司研究华阳集团（002906）6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 华阳集团：被低估的汽车电子行业龙头华阳集团：被低估的汽车电子行业龙头 公司创立于 1993 年，2017 年在深交所上市，经过 20 余年的探索和发展，已形成 以汽车电子、精密电子部件、精密压铸、LED 照明四大业务为主导的企业集团。公司汽 车电子业务专注于车机系统、数字仪表、 流媒体后视镜、360 环视系统、HUD 等产品线， 2019 年贡献了 63%营收； 精密压铸业务目前拥有汽车关键零部件、 精密 3C 电子部件等 较全面的产品线，2019 年贡献

15、16%营收；精密电子板块拥有机芯、激光头及组件、车 载翻转机构等产品线，LED 照明板块拥有 LED 封装、LED 电源、LED 照明灯具等业务， 分别贡献 2019 年营收的 12%和 5%。公司在国内外拥有完善的销售网络，产品已经出 口至欧洲、 美洲、 日本、 东南亚、 中东等多个国家和地区， 2019 年海外营收占比达 30%。 图图1 公司公司汽车电子业务主要产品汽车电子业务主要产品 资料来源：公司官网，海通证券研究所 图图2 2019 年公司分产品营收占比年公司分产品营收占比 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图3 2019 年公司分地区营收占比年公司分地区营收占比 资料来源：W

16、ind，海通证券研究所 公司股权结构稳定。公司股权结构稳定。 公司股权结构稳定， 控股股东为惠州市华阳投资有限公司 （2019 年直接控股 57.25%） ，间接控股股东为惠州市大越第一投资有限公司，实际控制人为邹 淦荣、张元泽、吴卫、李道勇、孙永镝、陈世银、李光辉和曾仁武。 公司研究华阳集团（002906）7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图4 公司股权结构（截至公司公司股权结构（截至公司 2019 年报）年报） 资料来源：公司 2019 年报，Wind，海通证券研究所 激励机制充分调动员工活力。激励机制充分调动员工活力。2020 年 6 月 12 日，公司向 369 名中层管理

17、人员、技 术（业务）骨干人员授予 600 万份股票期权，占公司总股本的 1.27%，首次授予部分股 票期权的行权价格为每份 13.40 元；公司向 356 名中层管理人员、技术（业务）骨干人 员和副总裁授予 300.1027 万股限制性股票，占公司总股本的 0.63%，限制性股票的授 予价格为每股 6.65 元。我们认为， 公司股票期权与限制性股票的授予将有效激励核心员 工的积极性，有利于公司中长期稳健发展。 表表 1 公司股票期公司股票期权和限制性股票各年度业绩考核目标权和限制性股票各年度业绩考核目标 行权期行权期/解除限售期解除限售期 业绩考核目标业绩考核目标 首次授予第一个行权期/第一个

18、 解除限售期 以 2019 年净利润为基数，2020 年净利润增长率不低于 10% 首次授予第二个行权期/第二个 解除限售期 以 2019 年净利润为基数，2021 年净利润增长率不低于 40% 首次授予第三个行权期/第三个 解除限售期 以 2019 年净利润为基数，2022 年净利润增长率不低于 100% 资料来源：公司关于向激励对象首次授予股票期权与限制性股票的公告，海通证券研究所 注：表中“净利润”指标计算以未扣除股权激励成本前的归属于上市公司股东的净利润 公司产品结构和周期向好，营收有望迎来新成长周期。公司产品结构和周期向好，营收有望迎来新成长周期。2018 年受中控类产品配套 的部分

19、车型销量下滑、产品价格调整以及新项目进度延迟的影响，公司汽车电子业务营 收同比-25.31%；2019 年受前期研发投入的新项目陆续量产，中控类产品配套的新车型 增多，高附加值的产品销售比例进一步提高等因素影响，公司汽车电子营收同比 +15.82%。我们判断，随着公司车载智能网联、大屏数字仪表、流媒体后视镜、360 环 视、无线充电等新产品进入主流车厂并量产，公司有望迎来新成长周期。 图图5 公司营收及增速公司营收及增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图6 公司归母净利润及增速公司归母净利润及增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 坏账和存货跌价拖累盈利，坏账和存货跌价拖累盈利，20

20、Q1 迎来边际改善。迎来边际改善。2018、2019 年公司资产减值损失 公司研究华阳集团（002906）8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分为为 0.585 亿元和 0.590 亿元，主要为坏账损失和存货跌价损失。2019 年以来，公司 加速优化客户、订单并取得进展，我们判断资产减值损失对公司盈利端的拖累有望得到 改善。20Q1 公司归母净利润同比+106.55%，资产减值损失同比-55%。 图图7 公司分季度归母净利润及增速公司分季度归母净利润及增速 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图8 公司资产减值损失（亿元）公司资产减值损失（亿元） 资料来源：Wind，海通证券研究所

21、受益于新产品放量公司毛利率企稳回升，期间费用率有望随销售额增长而下降。受益于新产品放量公司毛利率企稳回升，期间费用率有望随销售额增长而下降。 2016-2018 年公司毛利率持续下滑，2019 年公司毛利率同比+1.96pct，我们判断公司毛 利率企稳回升主要系汽车电子业务新产品逐渐放量拉动。公司期间费用率呈上升趋势， 我们判断主要系研发费用率提升影响，2014-2018 年公司研发费用率由 4.6%提升至 10.5%，2019 年略有下降。我们认为，较高的研发投入强度是推动公司汽车电子业务产 品不断更新升级的重要支撑，随着公司后续销售额的不断增长，期间费用中的固定费用 占比有望下降，公司整体

22、净利率有望进一步提升。 图图9 公司毛利率及净利率情况公司毛利率及净利率情况 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图10 公司期间费用率情况（管理费用包含研发）公司期间费用率情况（管理费用包含研发） 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图11 公司研发投入及占营收比例公司研发投入及占营收比例 资料来源：Wind，海通证券研究所 公司研究华阳集团（002906）9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2. 汽车电子：充分受益车机升级趋势，汽车电子：充分受益车机升级趋势，HUD 贡献增量贡献增量 2020 年美国 CES 展会上，华阳重点展示了围绕“1+12”的双 12.3 寸仪表+车机

23、一体化系统、2D/3D 显示呈现无缝拼接鸟瞰图的全景环视系统、170大广角的第三代 流媒体全视屏后视镜、多种行驶场景视野切换的左右电子外后视镜、支持多种场景泊车 的自动泊车系统、自动实时校准用于实现 ADAS 或自动驾驶的双目摄像头等智能座舱产 品，一站式为用户提供智能化的服务，为驾驶者智慧出行、安全出行带来了更多的便捷。 2.1 车机：受益于车机大屏化、多屏化车机：受益于车机大屏化、多屏化趋势趋势 车机车机大屏化大屏化、多屏、多屏化化趋势拉动单车价值量提升。趋势拉动单车价值量提升。我们认为，造车新势力的车机具备 较强示范效应，随着特斯拉中控大屏、理想 ONE 四屏交互等产品的推出，车机将向大

24、 屏化、多屏化趋势演进，车机系统单车价值量具备较大提升空间。 图图12 特斯拉中控大屏特斯拉中控大屏 资料来源：特斯拉官方微信公众号，海通证券研究所 图图13 理想理想 ONE 四联屏四联屏 资料来源：理想汽车官方微信公众号，海通证券研究所 图图14 华阳集团智能座舱双联屏产品示意图华阳集团智能座舱双联屏产品示意图 资料来源：公司官网，海通证券研究所 华阳有望充分受益车机大屏化、 多华阳有望充分受益车机大屏化、 多屏幕屏幕趋势。趋势。 公司产品储备齐全， 2020 年美国 CES 展会上， 华阳展示的 10 款信息娱乐产品， 从 6.75 寸到 15.6 寸的显示屏， 从 Linux、 QNX

25、 到 Android 操作系统，从收音机到智能联网影音娱乐，涵盖了导航定位、音视频及图片 播放、手机互联、智能语音控制、车联网应用等功能，为客户提供多功能的定制化信息 娱乐产品。 公司研究华阳集团（002906）10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图15 公司信息娱乐系统外观公司信息娱乐系统外观 资料来源：公司官网，海通证券研究所 图图16 公司信息娱乐系统主要功能介绍公司信息娱乐系统主要功能介绍 资料来源：公司官网，海通证券研究所 图图17 公司数字仪表盘产品公司数字仪表盘产品 资料来源：公司官网，海通证券研究所 图图18 公司流媒体后视镜产品公司流媒体后视镜产品 资料来源：公司

26、官网，海通证券研究所 6 月 21 日，长安汽车乘用车高端产品序列“UNI”的首款新车UNI-T 正式上市。 作为长安汽车 UNI-T 的配套供应商之一，华阳通用深耕智能座舱域，为长安汽车 UNI-T 配套“仪表+双 10.25 寸液晶大屏”产品。 图图19 公司为长安公司为长安 UNI-T 供应的“供应的“仪表仪表+双双 10.25 寸液晶大屏寸液晶大屏” 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 公司研究华阳集团（002906）11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 与主流自主长城长期深入合作，合资客户拓展实现突破。与主流自主长城长期深入合作，合资客户拓展实现突破。公司旗下华阳通

27、用与长城 汽车建立了长达 14 年的战略合作关系， 2019 年末华阳通用连获长城 “统计质量先锋奖” 、 “提产质量保障奖” 、 “质量经营贡献奖”三项大奖。2019Q3 华阳通用收到戴姆勒的通 知，公司顺利通过现场审核，正式成为戴姆勒体系内的供应商，并与戴姆勒正式展开项 目合作。 图图20 公司获得长公司获得长城城 19 年统计质量先锋奖年统计质量先锋奖 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 图图21 公司公司获得长城获得长城 19 年年提产质量保障奖、质量经营贡献奖提产质量保障奖、质量经营贡献奖 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 2.2 HUD：自主品牌搭载提速，抬头

28、显示迎来放量期：自主品牌搭载提速，抬头显示迎来放量期 HUD 起源于航空领域，在汽车上出现迄今已有起源于航空领域，在汽车上出现迄今已有 30 余年。目前汽车行业有三种产品余年。目前汽车行业有三种产品 形态：形态：C-HUD、W-HUD 以及以及 AR-HUD。 C-HUD 主要采用一个半透明的树脂板来反射出虚像，该产品因安装便利，曾在售 后市场引起一阵风潮。不过，弊端亦较为明显，主要呈现在两个方面：1、成像区域小、 显示内容有限；2、成像距离近，位臵较低。也正因为此，C-HUD 形态逐步被边缘化。 W-HUD 则直接使用挡风玻璃反射成像，可支持更大的成像区域、更远的投影距离。 因其技术已经成熟

29、，目前成为市场主流，宝马、奔驰、凯美瑞等诸多量产车型中已有配 备。 AR-HUD 同样投射于挡风玻璃上，不过相较 W-HUD 而言，成像区域更大、投射距 离更远，成像上也更为生动直观。简单来说，AR-HUD 是在驾驶员视线区域内合理叠加 显示一些驾驶信息，并结合于实际交通路况中。 图图22 C-HUD 产品示意图产品示意图 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 图图23 江苏泽景电子江苏泽景电子 W-HUD 1.0 产品产品 资料来源：泽景电子官网，海通证券研究所 HUD 前装搭载率逐渐提升， 目前仍以合资车为主。前装搭载率逐渐提升， 目前仍以合资车为主。 根据高工智能汽车研究院发布的

30、 2018-2020 年度自主及合资品牌前装 HUD 市场分析报告显示，2019 年国内新车标 配搭载 HUD 上险量为 37.88 万台，同比+26.27%，前装搭载率为 1.84%；2020 年 1-4 月， 新车标配搭载 HUD 上险量为 12.76 万台， 同比+41.94%， 前装搭载率提升至 2.86%。 根据高工智能汽车研究院整理的 2020 年 1-4 月搭载 HUD 车型上险量数据， 搭载量排名 公司研究华阳集团（002906）12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 前二十的车型仍以合资为主，自主品牌仅红旗 HS5 和星越两款。 图图24 2020 年年 1-4 月搭载

31、月搭载 HUD 上险量排名前二十车型（辆）上险量排名前二十车型（辆） 资料来源：高工智能汽车研究院官方微信公众号，海通证券研究所 自主品牌自主品牌 HUD 搭载率开始提升。搭载率开始提升。根据哈弗 SUV 官方微信号，第三代哈弗 H6 将搭 载 10 英寸 HUD 智能全彩抬头显示，实现中控+仪表+HUD 三屏联动，信息交互共享。 我们判断，随着以长城为代表的主流自主 HUD 搭载率逐渐提升，行业跟随效应有望逐 渐显现，自主品牌 HUD 的前装搭载有望成为寻求智能网联差异化卖点下的新趋势。 图图25 第三代哈弗第三代哈弗 H6 搭载搭载 10 英寸英寸 HUD 智能全彩抬头显示智能全彩抬头显示

32、 资料来源：哈弗 SUV 官方微信公众号，海通证券研究所 公司在公司在 HUD 领域深耕多年， 已具备量产能力领域深耕多年， 已具备量产能力， 我们判断将充分受益， 我们判断将充分受益 HUD 前装配臵前装配臵 率提升趋势率提升趋势。 华阳多媒体于2012年开始组建HUD团队， 目前已推出较为成熟的C-HUD、 W-HUD 及 AR-HUD 产品及解决方案，其中 W-HUD 已获得了多个国内以及海外车企的 量产项目；在 AR-HUD 方面，基于母公司华阳集团汽车电子业务在智能座舱领域的多年 耕耘， 华阳多媒体自行搭建了完整的 AR-HUD 的平台， 包括 ADAS、仪表、导航的输入， 相关产品

33、将于 2021 底开始陆续搭载量产车型面世。 公司研究华阳集团（002906）13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图26 公司公司 AR-HUD 产品智能眼球跟踪实拍产品智能眼球跟踪实拍 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 图图27 公司公司 AR-HUD 产品产品 BSD 盲区检测实拍盲区检测实拍 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 图图28 公司公司 AR-HUD 产品偏道报警实拍产品偏道报警实拍 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 图图29 公司公司 AR-HUD 产品前向碰撞预警实拍产品前向碰撞预警实拍 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研

34、究所 图图30 公司公司 AR-HUD 产品产品 AEB 紧急刹车报警实拍紧急刹车报警实拍 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 图图31 公司公司 AR-HUD 产品导航信息显示实拍产品导航信息显示实拍 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 2.3 ADAS 布局：产品布局全面， “煜眼”技术迎来规模化量产布局：产品布局全面， “煜眼”技术迎来规模化量产 华阳以多类传感技术与控制算法赋能不同形态的安全驾驶辅助产品，对车辆状况及 车外环境实时监控， 主动提供安全预警。 公司在 ADAS 领域的产品主要包括高清摄像头、 FCW 前向碰撞预警、LDW 车道偏离预警、BSD 盲区监测

35、、360 全景环视系统、胎压监 测 TPMS 等。 公司研究华阳集团（002906）14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图32 华阳集团华阳集团 ADAS 领域主要产品领域主要产品 资料来源：公司官网，海通证券研究所 公司“煜眼”技术迎来规模化量产。公司“煜眼”技术迎来规模化量产。公司旗下子公司华阳数码特于 2019 年推出了 “煜眼”技术，旨在通过提升摄像头的感知精度，改善自动泊车系统的稳定性和可靠性。 该技术一经推出，便获得了多家车企的订单，并在新宝骏 E300 上正式迎来规模化量产。 图图33 新宝骏新宝骏 E300 搭载“煜眼”技术搭载“煜眼”技术自动泊车系统自动泊车系统（

36、1） 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 图图34 新宝骏新宝骏 E300 搭载“煜眼”技术自动泊车系统搭载“煜眼”技术自动泊车系统（2） 资料来源：公司官方微信公众号，海通证券研究所 公司研究华阳集团（002906）15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 3. 精密压铸：被忽视的优质资产精密压铸：被忽视的优质资产 公司精密压铸板块目前拥有汽车关键零部件、 精密 3C 电子部件等较全面的产品线。 精密压铸板块主要产品为汽车关键零部件，主要应用于汽车发动机、变速箱、电机、转 向、刹车等，该板块产品开发周期长，客户优质且稳定，有德国大陆、博格华纳、威伯 科、联合电子、法雷奥、海拉等大型厂商，近几年均保持较好的增长。 图图35 公司精密压铸业务公司精密压铸业务-汽车零部件类产品汽车零部件类产品 资料来源：公司官网，海通证券研究所 图图36 公司精密压铸业务公司精密压铸业务-