1、 行业专题行业专题报告报告 请务请务必阅读正文之后的必阅读正文之后的免责声明免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 43 欧洲欧洲开启电动化时代，政策叠加车企布局加速进程开启电动化时代，政策叠加车企布局加速进程 海外电动化专题报告之一海外电动化专题报告之一 专题研究小组成员专题研究小组成员： 郑连声 2020 年 08 月 05 日 投资要点：投资要点： 欧洲开启电动化时代欧洲开启电动化时代 欧洲电动汽车快速发展，在乘用车销量下滑的情况下仍保持较高增速。 2020Q1 欧洲电动乘用车销量为 22.82 万辆，同比高增 81.

2、72%，渗透率升至 7.47%， 同比提升 4.44 个百分点。 分国家来看， 德国电动车销量最高， 2020H1 销量同比高增 96.66%，虽受疫情影响，但总体来看销量维持向好趋势不变， 6 月德国、英国、法国等国家实现了高速增长。分车型看，纯电动车型增长 快于插电混合动力车型，2017-2019 年销量排名前十的电动车中大部分都是 纯电动汽车，其中雷诺 Zoe 位列今年上半年欧洲电动车销量榜首。 碳排放政策下碳排放政策下 2020 年欧洲电动汽车销量须年欧洲电动汽车销量须达达 133 万辆万辆 为达到 2050 年碳中和目标，欧盟 2020 年开始执行最严汽车碳排放法规，计 划 2021

3、/2025/2030 年汽车碳排放量达到 95/80.8/59.4g/km， 超过部分每辆车 罚款 95 欧元/g。我们使用敏感性分析测算欧洲电动汽车未来销量，在中性假 设下， 2020/2021/2025/2030 年欧洲电动车销量分别须达到 133/202/474/783 万辆。 欧洲国家在购置税、保有税和公司用车税方面对电动汽车实施税收优惠，并 使用购车补贴等激励政策促进电动汽车发展，其中德国新版补贴政策大幅提 升了购车补贴水平；同时，在疫情影响下，为减弱销量下行的负面冲击，德 国、法国等出台政策推动电动化加速。 大众集团大众集团电动化布局电动化布局领先，各大车企领先，各大车企纷纷入场纷

4、纷入场 各大欧洲车企布局新能源汽车，大额投入抢占电动汽车市场：1）大众集团将 在电动化及数字化领域计划投入 600 亿欧元，其中 330 亿欧元（占比 55%） 将投入电动化领域，依托于其 MEB 平台生产 ID 系列电动汽车，今年 ID.3、 ID.4 有望上市，与特斯拉直面竞争。2）戴姆勒集团计划投入 100 亿欧元， 到 2022 年将推出 50 多款电动车，到 2030 年电动车型将占据其乘用车新车 销量一半以上的份额。3）宝马集团到 2025 年计划在研发方面继续投资超过 300 亿欧元，到 2021 年推出五款纯电动汽车，到 2023 年推出 12 款纯电动 汽车及 13 款插电混

5、动汽车。 4） FCA 集团及 PSA 集团拟于 2021 年完成合并， 合并后将整合电动动力总成、自动驾驶和车联网领域，形成协同效应。5）雷 诺集团计划到 2022 年将推出 8 款纯电动车及 12 款混合电动车，并推出 15 款实现智能联网的自动驾驶车型。 投资建议投资建议 当前欧洲电动化进展迅速，主要国家都出台政策支持电动汽车发展，大众、 宝马等国际车企也加大布局电动化领域，加快电动化转型，近几个月在疫情 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 专专 题题 报报 告告 专题专题研究小组研究小组 证券分析师证券分析师 郑连声 SACNO:S03 0

6、22-28451904 研究研究助理助理 陈兰芳 SAC No： S05 子行业评级子行业评级 新能源汽车 看好 重点品种推荐重点品种推荐 宁德时代 增持 三花智控 增持 岱美股份 增持 宁波华翔 增持 华域汽车 增持 富奥股份 增持 先导智能 增持 行业专题行业专题报告报告 请务请务必阅读正文之后的必阅读正文之后的免责声明免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 43 影响下德国、英国、法国等主流国家的电动汽车销量仍快速增长也表明欧洲 地区已成为全球新能源汽车实现增长的重要“引

7、擎” 。欧洲新能源汽车市场的 快速发展将使国内具备全球竞争力并积极布局海外市场的优质新能源产业链 龙头标的持续充分受益，建议关注：1）国内进入并绑定大众、宝马等国际车 企供应链的公司，如宁德时代（300750） 、三花智控（002050） 、岱美股份 （603730） 、 宁波华翔 （002048） 、 华域汽车 （600741） 、 富奥股份 （000030） ； 2）进入大众的主要电池供应商 LG 化学和宁德时代供应链的企业，如先导智 能（300450） 、璞泰来（603659） 、恩捷股份（002812） 。 风险提示：风险提示：欧洲地区政策波动风险；全球新冠肺炎疫情控制不及预期；大众

8、等国际车企电动化转型不及预期。 pOpQoOrOrOtRuMoRqMoRmP7NcMaQsQrRpNmMfQoOyQlOqQpQbRrRvMxNoOoOxNmRrQ 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 3 of 43 目 录 1.欧洲开启电动化时代，政策支持加速进程 . 6 1.1 欧洲电动汽车销量快速增长 . 6 1.2 最严碳排放政策执行在即，欧洲各国政策频出 . 10 2.欧洲车企龙头云集，抢占电动市场决心明确 . 23 2.1 大众将投入 330 亿布局电动化领域 . 23 2.2 戴姆勒计划 2039 年实现乘用车新车产品碳中和 . 2

9、8 2.3 宝马电动汽车与燃油车齐头并进 . 30 2.4FCA 及 PSA 将合并，协同效应共发展 . 33 2.5 雷诺电动汽车受欧洲消费者青睐 . 36 3.投资建议 . 37 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅读正文之后的免责声明声明 4 of 43 图 目 录 图图 1：欧洲（欧洲（EU+EFTA+UK）新注册电动乘用车情况（万辆）新注册电动乘用车情况（万辆） . 6 图图 2：欧洲（欧洲（EU+EFTA+UK）新注册的）新注册的 BEV、PHEV 情况情况（辆）（辆） . 6 图图 3：主要欧洲国家电动汽车销量（万辆）：主要欧洲国家电动汽车销量（万辆） .

10、7 图图 4：主要欧洲国家纯电动汽车销量（辆）：主要欧洲国家纯电动汽车销量（辆） . 7 图图 5：主要欧洲国家插电混合动力汽车销量（辆）：主要欧洲国家插电混合动力汽车销量（辆） . 7 图图 6：乘用车注册量中不同燃料汽车占比：乘用车注册量中不同燃料汽车占比 . 8 图图 7：欧洲（：欧洲（EU+EFTA+UK）电动汽车渗透率逐年上升）电动汽车渗透率逐年上升 . 8 图图 8：2020Q1 渗透率排名前十国家渗透率排名前十国家 . 8 图图 9：主要欧洲国家电动汽车渗透率：主要欧洲国家电动汽车渗透率 . 8 图图 10：欧洲乘用车：欧洲乘用车 CO2排放量（排放量（g/km） . 10 图图

11、 11：2019 年欧洲年欧洲不同车型乘用车份额情况不同车型乘用车份额情况 . 11 图图 12：2010 年至今年欧洲年至今年欧洲不同车型乘用车的不同车型乘用车的 CO2平均排放量（平均排放量（g/km） . 11 图图 13：欧洲（：欧洲（EU+EFTA+UK）乘用车销量预测（万辆）乘用车销量预测（万辆） . 15 图图 14：欧洲主要国家禁售燃油车时间：欧洲主要国家禁售燃油车时间 . 23 图图 15：大众集团全球汽车：大众集团全球汽车销量（万辆）销量（万辆） . 23 图图 16：大众集团全球电动汽车销量（万辆）：大众集团全球电动汽车销量（万辆） . 23 图图 17：大众集团计划逐步

12、实现汽车零排放的目标大众集团计划逐步实现汽车零排放的目标 . 24 图图 18：大众集团计划大众集团计划 2025 年纯电动汽车渗透率超过年纯电动汽车渗透率超过 30% . 24 图图 19：MEB 平台生产的车型拥有更长的续驶里程平台生产的车型拥有更长的续驶里程 . 25 图图 20：MEB 平台生产车型的成本更低平台生产车型的成本更低 . 25 图图 21：ID.3 . 25 图图 22：大众：大众 Atlas Cross Sport . 25 图图 23：大众：大众 Nivus . 26 图图 24：奥迪：奥迪 e-tron GT . 26 图图 25：新：新 Arteon 和第二种车型

13、和第二种车型 Arteon Shooting Brake . 26 图图 26：ID.3 谍照谍照 . 26 图图 27：ID.4 . 26 图图 28：探岳探岳 X . 27 图图 29：大众大众 CC 猎装版猎装版 . 27 图图 30：戴姆勒集团全球销量（万辆）：戴姆勒集团全球销量（万辆） . 28 图图 31：2019 年戴姆勒集团分品牌销量年戴姆勒集团分品牌销量 . 28 图图 32：戴姆勒的奔驰：戴姆勒的奔驰 EQ 系列新能源汽车工厂分布系列新能源汽车工厂分布 . 29 图图 33：戴姆勒计划到：戴姆勒计划到 2022 年在欧洲实现碳中和年在欧洲实现碳中和. 29 图图 34：戴姆

14、勒计划到：戴姆勒计划到 2039 年在全球实现乘用车新车碳中和年在全球实现乘用车新车碳中和 . 29 图图 35：奔驰：奔驰 EQV . 29 图图 36：奔驰：奔驰 EQA 概念图概念图 . 29 图图 37：戴姆勒的全球电池生产网络：戴姆勒的全球电池生产网络 . 30 图图 38：宝马集团全球销量（万辆）：宝马集团全球销量（万辆） . 31 图图 39：宝马电动汽车销量：宝马电动汽车销量（万辆）（万辆） . 31 图图 40：纯电动汽车宝马：纯电动汽车宝马 i3 . 32 图图 41：BMW 5 系插电混动系插电混动车车 . 32 行业专题行业专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责请务必阅

15、读正文之后的免责声明声明 5 of 43 图图 42：纯电动汽车宝马：纯电动汽车宝马 ix3 . 32 图图 43：纯电动汽车宝马：纯电动汽车宝马 ix3 . 32 图图 44：FCA 集团全球销量（万辆）集团全球销量（万辆） . 33 图图 45：PSA 集团全球销量（万辆）集团全球销量（万辆） . 33 图图 46：PSA 的的 eVMP 平台平台 . 34 图图 47：2020 款标志款标志 5008 . 35 图图 48：标志：标志 508L PHEV . 35 图图 49：DS9 . 35 图图 50：DS 3 Crossback E-Tense . 35 图图 51：玛莎拉蒂：玛莎

16、拉蒂 MC20 . 35 图图 52：玛莎拉蒂：玛莎拉蒂 Ghibli PHEV 谍照谍照. 35 图图 53：PSA 与与 Saft 合作的第一阶段电池试验工厂建设路线图合作的第一阶段电池试验工厂建设路线图 . 36 图图 54：雷诺集团全球销量（万辆）：雷诺集团全球销量（万辆） . 36 图图 55：雷诺集团全球电动汽车销量（万辆）：雷诺集团全球电动汽车销量（万辆） . 36 图图 56：雷诺的四款电动车型：雷诺的四款电动车型 . 37 图图 57：雷诺电动：雷诺电动汽车汽车 . 37 表 目 录 表表 1：欧洲历年销量前五电动汽车车型及其销量（万辆）：欧洲历年销量前五电动汽车车型及其销量

17、（万辆） . 9 表表 2：2020 年欧洲电动汽车销量前年欧洲电动汽车销量前五车型及其销量（辆）五车型及其销量（辆）. 9 表表 3：欧洲不同车型乘用车的占比及：欧洲不同车型乘用车的占比及 CO2排放量排放量年均复合增速假设年均复合增速假设. 12 表表 4：2020 年欧洲电动汽车渗透率的敏感性分析测算年欧洲电动汽车渗透率的敏感性分析测算. 12 表表 5：2021 年欧洲电动汽车渗透率的敏感性分析测算年欧洲电动汽车渗透率的敏感性分析测算. 13 表表 6：2025 年欧洲电动汽车渗透率的敏感性分析测算年欧洲电动汽车渗透率的敏感性分析测算. 14 表表 7：2030 年欧洲电动汽车渗透率的

18、敏感性分析测算年欧洲电动汽车渗透率的敏感性分析测算. 14 表表 8：2020/2021/2025/2030 年欧洲电动汽车销量测算（万辆）年欧洲电动汽车销量测算（万辆） . 15 表表 9：欧盟绿色经济复苏计划中电动汽车方面可能采取的措施：欧盟绿色经济复苏计划中电动汽车方面可能采取的措施. 16 表表 10：欧洲主要国家对电动汽车的税收优惠：欧洲主要国家对电动汽车的税收优惠 . 16 表表 11：欧洲主要国家对电动汽车的激励措施：欧洲主要国家对电动汽车的激励措施 . 18 表表 12：德国新能源汽车优惠政策：德国新能源汽车优惠政策 . 20 表表 13：英国新能源汽车优惠政策：英国新能源汽车优惠政策 . 21 表表 14：法国新能源汽车优惠政策：法国新能源汽车优惠政策 . 21 表表 15：挪威新能源汽车优惠政策：挪威新能源汽车优惠政策 . 22 表表 16：荷兰新能源汽车优惠政策：荷兰新能源汽车优惠政策 . 22 表表 17：大众集团：大众集团 2018 年五年规划和年五年规划和 2019 年五年规划的比较年五年规划的比较 .