1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.08.09 看好雨季过后板块龙头反弹看好雨季过后板块龙头反弹 李鹏飞李鹏飞(分析师分析师) 魏雨迪魏雨迪(分析师分析师) 张树玮张树玮(研究助理研究助理) 证书编号 S0880519080003 S0880520010002 S0880118100060 本报告导读：本报告导读： 本周建材成交量及钢材表观消费量本周建材成交量及钢材表观消费量保持往年最保持往年最高水平，钢材库存转降。高水平，钢材库存转降。我们判断三季度我们判断三季度 是行业价格

2、及利润的拐点，同时板块估值有望迎来修复时刻，重点推荐板块龙头企业。是行业价格及利润的拐点，同时板块估值有望迎来修复时刻，重点推荐板块龙头企业。 摘要：摘要： 雨季后需求稳步回升，钢材库存拐点出现。雨季后需求稳步回升，钢材库存拐点出现。受益于钢材需求的强势，本周 五大品种钢材社会库存下降 2.82 万吨，五大品种钢厂库存下降 12.87 万 吨，钢材库存转降，拐点出现。本周截至 8 月 6 日每日建材成交均值为 23.04 万吨，较上周上升 2.38 万吨，环比升 11.51%，同比升 23.08%，建 材需求明显回升。我们测算本周钢材表观消费量为 1108.11 万吨，较上周 上升 39.83

3、 万吨，环比升 3.73%，创历史同期最高水平，其中螺纹钢表观 消费量 393.90 万吨， 较 2016-2019 年平均水平高 22.22% （或 71.61 万吨） ， 钢材需求在雨季后稳步回升。 从建材成交及表观消费量上看， 钢材需求在 雨季后逐步恢复， 而产量上升空间十分有限， 我们预期钢材库存将持续去 化。 钢材产量继续上升空间有限。钢材产量继续上升空间有限。本周五大品种钢材产量合计 1093.01 万吨， 较上周下降 2.91 万吨，钢材产量略有下降。分品种看，热卷产量本周上 升 8.18 万吨至 334.67 万吨，随着下游汽车行业景气回升，热卷产量逐渐 接近往年同期高位；本周

4、螺纹钢产量继续下降 2.87 万吨至 384.72 万吨， 但仍处于往年同期最高水平。 考虑到目前电炉利润仍然微薄、 且开工率已 经达到高位，我们预期后期钢材产量继续上升的空间较小。 继续看好雨季后板块行情， 当下正是布局良机。继续看好雨季后板块行情， 当下正是布局良机。 我们认为板块有望在三季 度迎来业绩估值双升。 判断三季度是行业基本面的拐点， 一方面是下游需 求的季节性回升叠加水灾过后基建项目有望集中开工，判断 8 月下旬整 个钢材需求较目前进一步上行 10%， 同时供给上升空间有限， 整体弹性远 小于需求，钢价有望在 8 月中旬后持续走强。另一方面，下半年海外四大 矿山供给有望逐季回升

5、，矿价随之回落，吨钢毛利会持续扩张。从近期数 据来看我们三季度钢铁基本面持续好转， 钢企盈利复苏的判断正逐渐被验 证，我们继续看好板块龙头雨季后行情。 我们继续看好三季度板块投资机会， 重点推荐板块龙头。我们继续看好三季度板块投资机会， 重点推荐板块龙头。 判断在此次疫情 结束之后， 一方面是需求端未来 2-3 年的需求周期可能因为地产和基建发 生变化，我们相对乐观。同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头 议价权提升，竞争格局优化。钢铁板块目前处于低预期、低估值阶段。重 点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、三钢闽光、韶钢松 山；低估值板材标的南钢股份、华菱钢铁、新钢股份。同时推

6、荐特钢及高 端材料标的：中信特钢、ST 抚钢、甬金股份、久立特材、永兴材料。 风险提示：风险提示：疫情超预期发展；宏观政策力度不及预期 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持 细分行业评级 普碳钢 增持 不锈钢 增持 特殊钢 增持 钢铁制品 增持 铁矿石 中性 钢铁贸易 中性 相关报告 钢铁看好雨季后板块行情 2020.08.01 钢铁雨季后板块有望迎来业绩估值双升 2020.07.26 钢铁继续看好三季度板块业绩估值双升 2020.07.19 钢铁继续看好板块基本面拐点与估值提 升 2020.07.12 钢铁基本面拐点与估值修复的共振 2020.07.05 行 业 周 报 行 业 周 报 股

7、 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 钢铁钢铁 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 23 目录 1. 本周主要钢材现货上涨、期货价格上涨，社会库存下降 . 3 1.2 本周铁矿石现货价格上升，期货价格上升；焦炭现货持平，期 货上升 . 4 1.3 本周建材成交量均值环比下降，房地产销售增速环比上升，房 地产拿地数量增速环比下降 . 8 1.4 本周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率上升 . 10 1.5 螺纹模拟生产利润下降，热卷模拟生产利润下降 . 11 2. 美国钢价与上周持平，欧盟钢价上涨，

8、日本钢价上涨 . 12 3. 废钢价格持平，石墨电极价格持平 . 12 4. 本周不锈钢价格上升，电解镍价格上升 . 14 5. 疫情过后，钢铁需求强势回归，六月宏观数据显示地产及基建需求 继续回升 . 15 5.1 6 月份房地产投资环比上升，商品房库存下降 . 15 5.2 6 月粗钢产量同比增速下降，钢材出口环比下降 . 20 6. 投资建议 . 21 7. 风险提示 . 22 7.1. 宏观政策力度不及预期 . 22 7.2. 疫情超预期发展 . 22 rQrOqQrOoRpNxPoRqMoRnO7NbPbRsQqQsQrRlOnNwOlOnMrR7NqQzQNZmOtOuOrMmM

9、行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 23 1. 本周主要钢材本周主要钢材现现货货上涨上涨、期期货价格货价格上涨上涨，社会库，社会库 存存下降下降 1.11.1 本周主要钢材现货本周主要钢材现货上涨上涨、期货价格、期货价格上涨上涨，社会库存，社会库存下降下降 本周主要钢材钢材现货本周主要钢材钢材现货上涨上涨、期货价格、期货价格上涨上涨。上海螺纹钢现货涨 60 元/ 吨至3700元/吨， 涨幅1.65%； 期货涨55元/吨至3832元/吨， 涨幅1.46%。 热轧卷板现货涨 70 元/吨至 4160 元/吨，涨幅 1.71%；期货涨 56

10、元/吨至 3904 元/吨，涨幅 1.46%。上海中板价格上升，冷卷价格上升，线材价格 持平。中板涨 30 元/吨至 3990 元/吨，涨幅 0.76%；冷卷涨 90 元/吨至 4710 元/吨，涨幅 1.95%；线材 3630 元/吨与上周持平。雨季过后，钢铁 需求正逐步恢复，钢材库存拐点本周已经出现，是钢材供需的重要积极 变化。我们预期下半年钢铁需求仍有 10%左右上升空间，而供给基本见 顶，钢材需求弹性远大于供给，判断三季度是行业基本面拐点，钢价整 体维持强势。中长期看，2020 年地产和基建的赶工或贯穿全年，建筑钢 材的需求不妨乐观对待，而螺纹钢高供给的特性压制了钢价的涨幅，全 年钢价

11、中枢或较 2019 年小幅下移。 图图 1 螺纹钢现货螺纹钢现货上涨上涨，期货，期货上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 2 热轧板卷现货上涨，期货热轧板卷现货上涨，期货上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 3 线材价格线材价格持平持平（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 4 中板中板价格价格上涨上涨、冷卷价格、冷卷价格上涨上涨（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 钢材社会库存下降，钢厂库存下降。钢材社会库存下降，钢厂库存下降。本周主

12、要钢材社会库存周环比下 降 2.2 万吨，钢厂库存下降 17.81 万吨。社会库存方面，本周螺纹钢 社会库存 859.34 万吨，环比减少 1.37 万吨；线材社会库存 197.3 万 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 14-1215-1216-1217-1218-1219-12 价格:螺纹钢:HRB400 20mm:上海 1,500 2,000 2,500 3,000 3,500 4,000 4,500 5,000 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 价格:热轧板卷:Q235B:3.0mm:上海热卷主力价格 300 2300 4300 63

13、00 价格:线材:6.5高线:上海 1500 3500 5500 7500 13-1114-1115-1116-1117-1118-1119-11 价格:中板:普20mm:上海 价格:冷轧板卷:0.5mm:上海 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 23 吨，下降 6.06 万吨；热卷社会库存 280.7 万吨，增加 4.42 万吨。钢厂 库存方面， 本周螺纹钢钢厂库存 349.27 万吨， 下降 7.81 万吨； 线材钢 厂库存 73.15 万吨，下降 6.47 万吨；热卷钢厂库存 113.22 万吨，与上 周持平。随着雨季后钢铁需求逐

14、步恢复，本周钢材库存拐点已现。在 当前废钢的供需格局情况下，电炉产量继续上升的空间有限，而高炉 开工率和废钢的添加已经到达瓶颈，我们预期钢材供给持续上升的可 能性小，而钢铁需求在雨季后有望持续回升，我们认为钢材库存将随 着恢复去化。 图图 5 五大品种五大品种钢材社会库存钢材社会库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 6 螺纹钢社会库存螺纹钢社会库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 7 五大品种钢材厂库五大品种钢材厂库下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 8 螺纹钢厂库螺纹钢厂库系下降系下降（单

15、位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 9 五大品种钢材总库存五大品种钢材总库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 10 螺纹钢总库存螺纹钢总库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.21.2 本周铁矿石现货价格本周铁矿石现货价格上升上升， 期货价格， 期货价格上升上升； 焦炭现货； 焦炭现货持平持平， 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 23 期货期货上升上升 本周铁矿石现货价格上

16、升，期货价格上升。焦炭现货持平，期货上升。本周铁矿石现货价格上升，期货价格上升。焦炭现货持平，期货上升。 本周日照港 PB 粉（铁含量 61.5%）涨 59 元/吨至 906.0 元/吨，涨幅 6.97%； 铁矿石主力期货价格涨46.5元/吨至896.0元/吨， 涨幅5.47%。 焦炭方面，焦炭现货价格 2050.0 元/吨与上周持平；焦炭期货价格涨 81 元/吨至 2072.0 元/吨，涨幅 4.07%。本周焦煤现货价格跌 30 元/吨 至 1070.0 元/吨，跌幅 2.73%；焦煤期货价格跌 3 元/吨至 1216.5 元/ 吨，跌幅 0.25%。我国国内铁矿高需求使铁矿石疏港量维持高位

17、、港 口库存开始小幅上升，铁矿库存低位使得市场放大了供给端的扰动。 从本周淡水河谷公布的Q2生产消息来看， 其二季度的复产情况较差， 且外推至 3、4 季度，其产量仍将处于低位水平，全年产量或只能达 到 3.1 亿吨的指引下沿水平。结合矿山年度生产计划来看，3 季度铁 矿石供需平衡表仍然偏紧，4 季度将逐渐宽松。从目前我国粗钢产量 外推， 铁矿石在 7 月的需求仍然旺盛， 短期铁矿石价格下跌的动力不 大，而中期价格中枢或逐渐下移。 图图 11 铁矿石现货铁矿石现货上升上升，期货，期货上升上升（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 12 焦炭现货焦炭现货持平持平，期货，期货上升上升（单位：元（单位

18、：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 13 焦煤现货价格焦煤现货价格下降下降（单位：元（单位：元/吨）吨） 图图 14 焦煤期货焦煤期货下降下降（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石港口库存减少， 钢厂铁矿石可用天数持平。本周铁矿石港口库存减少， 钢厂铁矿石可用天数持平。本周铁矿石港口 库存 11345.76 万吨，下跌 56.96 万吨。本周钢厂铁矿石可用天数 24 天，与上周持平。 200 300 400 500 600 700 800 900 100

19、0 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 铁矿期货主力合约价格 日照PB粉价格（湿基） 200 700 1200 1700 2200 2700 3200 14-01 14-04 14-07 14-10 15-01 15-04 15-07 15-10 16-01 16-04 16-07 16-10 17-01 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭期货主力合约价格天津一级冶金焦价格 300 800 1300 1800

20、--022020-02 市场价:主焦煤(A10.5%,V:20-24%, S75%,Y:12-15,Mt:8%,吕梁产):山西 300 800 1300 1800 --022020-02 期货收盘价(活跃合约):焦煤 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 23 图图 15 铁矿石港口库存铁矿石港口库存减少减少（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 16 进口铁矿石可用进口铁矿石可用天数天数持平持平（单位：天）（单位：天） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：

21、Wind，国泰君安证券研究 本周巴西铁矿石总发货量本周巴西铁矿石总发货量下降下降，澳大利亚铁矿石总发货量，澳大利亚铁矿石总发货量下降下降。本周巴 西铁矿石总发货量 618.70 万吨，周环比下降 52.2 万吨；澳大利亚铁矿 石总发货量 1537.30 万吨，周环比下降 117.10 万吨。 图图 17 巴西铁矿石总发货量巴西铁矿石总发货量下降下降;澳大利亚发货量澳大利亚发货量下降下降 图图 18 铁矿石到货量周环比铁矿石到货量周环比下降下降 （单位： 万吨）（单位： 万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周铁矿石到货量周环比本周铁矿石到货量周环

22、比上升上升，铁矿石日均疏港量周环比，铁矿石日均疏港量周环比上升上升。本周铁 矿石到货量 1396.00 万吨，周环比上升 110.00 万吨；铁矿石日均疏港量 315.87 万吨，周环比上升 5.00 万吨。 图图 19 铁矿石日均疏港量周环铁矿石日均疏港量周环比比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 8000 10000 12000 14000 16000 18000 15-1216-1217-1218-1219-12 全国主要港口:铁矿石库存:总计(45港口) 15 20 25 30 35 40 45 13-10-11 14-03-11 14-08-1

23、1 15-01-11 15-06-11 15-11-11 16-04-11 16-09-11 17-02-11 17-07-11 17-12-11 18-05-11 18-10-11 19-03-11 19-08-11 20-01-11 20-06-11 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 0 400 800 1200 1600 2000 2400 2800 总发货量:澳大利亚:铁矿石总发货量:巴西:铁矿石 0 200 400 600 800 1000 1200 1400 1600 到货量:铁矿石:北方港口 0 100 200 300 400 18-03-3018-09-3019-03

24、-3119-09-3020-03-31 铁矿石日均疏港量:总计(45港口) 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 23 本周四大铁矿石生产商总发货量周环比本周四大铁矿石生产商总发货量周环比下降下降。本周四大铁矿石生产商总 发货量 1911.60 万吨，周环比下降 3.80 万吨。其中，力拓铁矿石发货量 537.50 吨， 周环比下降 55.30 万吨； 必和必拓铁矿石发货量 481.10 万吨， 周环比下降 44.00 万吨；淡水河谷铁矿石发货量 598.50 万吨，周环比上 升 124.20 万吨； FMG 铁矿石发货量 294.50

25、万吨，周环比下降 28.70 万 吨。 图图 20 四大铁矿石生产商总发货量周环比四大铁矿石生产商总发货量周环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦炭库存本周钢厂焦炭库存下降下降，钢厂焦炭平均可用天数，钢厂焦炭平均可用天数下降下降。本周钢厂焦炭库 存下降，焦化厂焦炭库存与上周持平，港口焦炭库存上升。本周钢厂焦 炭库存平均可用天数 14.95 天，较上周下降 0.26 天； 图图 21 钢厂焦炭钢厂焦炭库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 22 钢厂焦炭可用钢厂焦炭可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：

26、Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周钢厂焦煤库存本周钢厂焦煤库存下降下降， 钢厂焦煤平均可用天数， 钢厂焦煤平均可用天数下降下降。本周焦煤钢厂库 存环比下降，独立焦化厂焦煤库存下降，三港口焦煤库存下降，六港 口焦煤库存下降。本周钢厂焦煤库存平均可用天数 491.98 天，较上 周下降 9.97 天。 0 500 1000 1500 2000 2500 发货量:澳大利亚:铁矿石:力拓发货量:澳大利亚:铁矿石:必和必拓 发货量:巴西:铁矿石:淡水河谷发货量:澳大利亚:铁矿石:FMG 300 350 400 450 500 550 2017-04 2017-06 2

27、017-08 2017-10 2017-12 2018-02 2018-04 2018-06 2018-08 2018-10 2018-12 2019-02 2019-04 2019-06 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 焦炭库存:国内样本钢厂(110家):合计 4 6 8 10 12 14 16 18 17-04 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 行业周报行业

28、周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 23 图图 23 钢厂焦煤钢厂焦煤库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 24 钢厂焦煤可用钢厂焦煤可用天数天数下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周焦化厂焦炭库存本周焦化厂焦炭库存下降下降，港口焦炭库存，港口焦炭库存上升上升。100 家焦化企业焦炭总 库存 37.94 万吨，环比减少 9.07 万吨；北方四港口焦炭库存总计 273 万 吨，周环比上升 8 万吨。 图图 25 焦炭港口焦炭港口库存库存环比环比上升上

29、升（单位：万吨）单位：万吨） 图图 26 焦化厂焦炭焦化厂焦炭库存库存环比环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 本周独立焦化厂焦煤库存本周独立焦化厂焦煤库存下降下降，三港口焦煤库存，三港口焦煤库存下降下降，六港口焦煤库存，六港口焦煤库存 下降下降。100 家独立焦化厂焦煤库存 782.1 万吨，环比下降 6.04 万吨。 本周三港口（京唐、日照、连云港）焦煤库存 361 万吨，周环比下降 18 万吨。六港口（三港口和青岛、日照、连云港）焦煤库存 546 万 吨，较上周下降 3 万吨。 图图 27 独立焦化厂焦煤库存

30、独立焦化厂焦煤库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 28 六港口焦煤库存六港口焦煤库存下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.31.3 本周建材成交量均值本周建材成交量均值环比下降环比下降， 房地产销售增速环比， 房地产销售增速环比上升上升， 300 400 500 600 700 800 900 1000 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-

31、04 2020-07 炼焦煤库存:国内样本钢厂(110家) 10 12 14 16 18 20 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 炼焦煤平均可用天数:国内样本钢厂(110家):合计 0 200 400 600 14-1015-1016-1017-1018-1019-10 焦炭库存:天津港焦炭库存:连云港 焦炭库存:日照港焦炭库存:青岛港 0 50 100 150 16-07 16-10 17-01 17-0

32、4 17-07 17-10 18-01 18-04 18-07 18-10 19-01 19-04 19-07 19-10 20-01 20-04 20-07 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100-200万吨 焦炭总库存:焦化企业(100家):产能100万吨 0 200 400 600 800 1000 1200 --10 炼焦煤总库存:国内独立焦化厂(100家):产能200万吨 0 500 1000 1500 炼焦煤库存:三港口合计炼焦煤库存:六港口合计 行业周报行业周报 请务必阅读正文

33、之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 23 房地产拿地数量增速环比房地产拿地数量增速环比下降下降 本周建材成交量均值环比本周建材成交量均值环比上升上升，房地产销售增速环比，房地产销售增速环比上升上升，房地产拿地，房地产拿地 数量增速环比数量增速环比下降下降。 本周建材成交量均值为 23.04 万吨， 环比上升 11.51%， 同比上升23.08%； 本月30大中城市商品房成交面积为427.29万平方米， 同比上升 18.69%，较上周增速上升 2 个百分点；本周 100 大中城市成交 土地面积为 853.49 万平方米， 同比降速为 22.28% ， 较上周增速下降 4

34、8.2 个百分点。八月以来房地产销售数量增速为 18%，较七月上升 8 个百分 点； 八月以来房地产拿地数量降速为 22%， 较七月下降 71.62 个百分点。 本周 100 大中城市土地溢价率为 16.79%，较上周下降 1.76%，整体成交 土地溢价率为 17.58%，较上周上升 0.30 个百分点。 图图 29 建材成交量均值同比建材成交量均值同比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 30 本月以来房地产销售增速上升本月以来房地产销售增速上升 图图 31 本月以来房地产拿地数量增速本月以来房地产拿地数量增速下降下降 数据来源：Wind，国泰君安

35、证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 32 100 大中城市土地溢价率大中城市土地溢价率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 0 5 10 15 20 25 30 01-01 02-01 03-01 04-01 05-01 06-01 07-01 08-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2001820192020 -100% -50% 0% 50% 100% 2014-01 2014-04 2014-07 2014-10 2015-01 2015-04 2015-07 2015-10 2016-01 201

36、6-04 2016-07 2016-10 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 30大中城市:商品房成交面积:当月同比 -80% -60% -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2013-12-31 2014-03-31 2014-06-30 2014-09-30 2014-12-31 2015-03-31 2015-06-30 2015-09-30 2015-12

37、-31 2016-03-31 2016-06-30 2016-09-30 2016-12-31 2017-03-31 2017-06-30 2017-09-30 2017-12-31 2018-03-31 2018-06-30 2018-09-30 2018-12-31 2019-03-31 2019-06-30 2019-09-30 2019-12-31 2020-03-31 2020-06-30 100大中城市:成交土地占地面积:当月同比 0 20 40 60 80 100大中城市:成交土地溢价率:当周值:4周中心移动平均 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之

38、后的免责条款部分 10 of 23 1.41.4 本周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率本周唐山高炉开工率上升，全国高炉开工率上升上升 本周唐山高炉开工率上升， 全国高炉开工率上升。本周唐山高炉开工率上升， 全国高炉开工率上升。 本周唐山高炉开工 率 84.92%，较上周上升 1.59 个百分点；全国高炉开工率 70.86%，较 上周上升 0.56 个百分点。全国电炉开工率 68.59%，较上周上升 0.64 个百分点。唐山产能利用率为 87.96%，较上周上升 1.53 个百分点； 全国盈利钢厂比率为 82.21%，较上周上升 0.61 个百分点。目前钢企 高炉开工率已经回到往年同期水平，

39、开工率开始高位震荡。 当前高炉 开工率继续上升的空间十分有限， 而电炉利润低位震荡， 开工率或高 位震荡。 图图 33 全国电炉开工率全国电炉开工率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 34 全国高炉开工率上升全国高炉开工率上升（单位：（单位：%） 图图 35 唐山高炉开工率唐山高炉开工率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 25 35 45 55 65 75 85 开工率:电炉:全国 60 70 80 90 100 12-0813-0814-0815-0816-0817-0818-0819

40、-0820-08 高炉开工率:全国 40 50 60 70 80 90 100 110 2009-01-16 2009-07-24 2010-03-19 2010-08-27 2011-02-11 2011-07-15 2011-12-23 2012-06-15 2012-11-30 2013-05-17 2013-10-18 2014-03-21 2014-08-22 2015-01-30 2015-07-10 2015-12-18 2016-05-20 2016-10-21 2017-03-31 2017-09-01 2018-02-09 2018-07-20 2018-12-21 201

41、9-05-24 2019-11-01 2020-04-10 唐山钢厂:高炉开工率 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 23 图图 36 全国盈利钢厂比率全国盈利钢厂比率上升上升（单位：（单位：%） 图图 37 唐山钢厂产能利用率唐山钢厂产能利用率上升上升（单位：（单位：%） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 38 螺纹钢周产量环比螺纹钢周产量环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 图图 39 热卷周产量环比热卷周产量环比上升上升（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安

42、证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图图 40 五大品种周产量环比五大品种周产量环比下降下降（单位：万吨）（单位：万吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.51.5 螺纹模拟生产利润螺纹模拟生产利润下降下降，热卷模拟生产利润，热卷模拟生产利润下降下降 本周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。本周测算螺纹钢生产利润下降，测算热卷生产利润下降。测算螺纹钢生 产利润跌 34.4 元/吨至 225.4 元/吨，热卷利润跌 24.4 元/吨至 285.4 元/ 吨。 40 50 60 70 80 90 100 110 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2

43、2 2 2 2 2 2 2 2 唐山钢厂:高炉开工率 0 20 40 60 80 100 120 15-0116-0117-0118-0119-0120-01 唐山钢厂:产能利用率 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 23 图图 41 测算螺纹钢生产利润测算螺纹钢生产利润下降下降，测算热卷生产测算热卷生产利润利润下降下降（单位：元（单位：元/吨）吨） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2. 美国钢价美国钢价与上周持平与上周持平，欧盟钢价，欧盟钢价上涨上涨，日本钢价，日本钢价 上涨上涨 美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨。美国钢价本周与上周持平，欧盟钢价上涨，日本钢价上涨。本周美国螺 纹钢价格 617.0 美元/吨与上周持平；欧盟螺纹钢价格上涨 12 美元/吨至 518.0 美元/吨，涨幅 2.37%；日本螺纹钢价格上涨 11 美元/吨至 673.0 美 元/吨， 涨幅1.66%。 以人民币计， 本周美国、 欧盟、 日本钢价分别为4309.62、 3618.13 和 4700.77 元/吨。 上海螺纹钢现货价格低于美国钢价， 低于欧盟 钢价，低于日本钢价。 图图 42 7 月月钢材出口有所钢材出口有所上升上升（单位：万吨）（单位：万吨）