1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 工业 资本货物 未来 2-3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 报告摘要报告摘要 未来两三年制造业资本开支处于上升通道未来两三年制造业资本开支处于上升通道： 研究国家统计局及其他 渠道的公开数据，我们可以得出以下结论：1） 、工业机器人、工业 车辆、机床等数据形成明显的关联性，相关性较高。2）我们从较 长周期来看，从过去 10 年工业叉车、工业机器人数据基本呈现出 3-4 年维度周期性，在 3-4 年中会经历过一个较为完整的上升到下 降的过程， 此前 3 轮周期为 2009-2012 年， 2013-2015 年、 201

2、6-2019 年，根据行业发展历程来进行推断，从 2019 年底开始，我们预计 行业将呈现一个不断向上的趋势，持续 2-3 年，2020 年和 2021 年 大概率制造业资本开支向上。3） 、月度数据角度，2019 年 Q4 工业 机器人、叉车数据开始回暖，重新回到正增长，2020 年年初遭受疫 情影响，但是二季度迅速回暖，制造业资本开支增加超市场预期。 泛自动化各领域投资机会显著泛自动化各领域投资机会显著：1） 、工业机器人及自动化，近期科 创板多个工业机器人明星企业上市，同时国家大基金投资埃斯顿落 地，我们认为工业机器人及自动化属于核心自主可控环节，近年行 业经历了充分竞争，优质企业持续抢

3、占市场，进行进口替代，未来 国内企业中将会出现大型的全球自动化龙头企业。2） 、工业车辆， 自 2019 年 Q4 行业有所复苏（2019Q4 同比+14%） ，2020 年 5、6 月 份加速（5、6 月份增速为 33%、56.65%） ，安徽合力、杭叉集团已 经是国内绝对龙头，全球前十，但距离全球巨头收入规模仍有 3-9 倍空间，诺力股份为全球轻小型搬运车龙头，未来将稳步提升市场 份额。3）注塑机。注塑机行业整体较为稳定，过去 10 年复合增速 在 5%左右，跟随制造业投资，呈现弱周期性，国内优质企业持续保 持强于行业增长，看好未来下轮复苏中，优质企业的业绩弹性。4） 机床。日本机床出口国

4、内数据近期不断回升，3C 投资升温，看好国 内机床优质企业。5）激光器。行业中国产份额明显提升，国产激 光器凭借着性价比、服务等优势，将全面进行进口替代。 投资建议：投资建议：综上，我们主要结论：1、制造业 2020Q2 复苏超预期， 我们判断制造业资本开支即将进入景气周期，叉车和自动化等行业 自 2018 年下半年后进入衰退周期，2019 年年底开始企稳回升，预 计未来 2-3 年为制造业资本开支向上。2、国内龙头企业竞争力不 断增强，未来格局将会更为集中。我们建议关注工业机器人及自动 走势比较走势比较 Table_IndustryList 子行业评级子行业评级 相关研究报告：相关研究报告：

5、 产业快速推进异质结电池，重点 推荐核心设备厂商-2020/08/02 轨交车辆配套产品龙头，受益于 行 业 固 定 资 产 投 资 上 行 -2020/07/31 国内包装机械龙头企业，受益下 游 行 业 投 资 景 气 向 上 -2020/07/29 证券分析师：刘国清证券分析师：刘国清 电话： E-MAIL： 执业资格证书编码：S01 证券分析师证券分析师助理助理：曾博文：曾博文 E-MAIL： (30%) 10% 50% 90% 130% 19/8/6 19/9/2 19/9/30 19/11/1 19/11/28 19/12/25 20/

6、1/22 20/2/26 20/3/24 20/4/21 20/5/21 20/6/17 20/7/16 机械指数 沪深300 2020-08-06 行业深度报告 看好/维持 机械 行 业 研 究 报 告 行 业 研 究 报 告 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 行业深度报告行业深度报告 P2 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 化龙头埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达、博实股份、信捷电气 和锐科激光，工业车辆龙头杭叉集团

7、、安徽合力、诺力股份，注塑 机行业龙头海天国际、 伊之密， 机床行业龙头创世纪、 华东重机等。 风险提示：风险提示：国内宏观经济放缓风险；海外经济放缓风险；行业 价格进一步恶化风险。 oPrOrRoRoRnPwOpQsOrOoNaQcMbRsQqQsQrRjMmMuMkPqRpP7NrQrOxNrQrNMYqQvN 行业深度报告行业深度报告 P3 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录目录 1 1 未来两三年制造业资本开支处于上升通道未来两三年制造业资

8、本开支处于上升通道 . 5 2 2 泛自动化各方向投资机会显著：泛自动化各方向投资机会显著：. 9 2.12.1 工业机器人及自动化：明星企工业机器人及自动化：明星企业不断上市，国家基金助力龙头企业发展业不断上市，国家基金助力龙头企业发展 . 9 2.22.2 工业车辆：国内强者恒强工业车辆：国内强者恒强 . 13 2.32.3 其他工业自动化相关：机床、注塑其他工业自动化相关：机床、注塑机、激光器机、激光器 . 16 2 2、投资建议、投资建议 . 20 3 3 风险提示风险提示 . 20 行业深度报告行业深度报告 P4 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资

9、机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录图表目录 图表图表 1 1：叉车下游行业分：叉车下游行业分布布 . 5 图表图表 2 2：工业机器人下游行业分布：工业机器人下游行业分布 . 5 图表图表 3：行业过去经历了：行业过去经历了 3 轮周期轮周期 . 5 图表图表 4：国内工业叉车年度销量：国内工业叉车年度销量 . 6 图表图表 5：国内工业机器人年度销量：国内工业机器人年度销量 . 6 图表图表 6：机器人、叉车、日本进口机床数据同步回暖：机器人、叉车、日本进口机床数据同步回暖. 7 图表图表 7 7：日本机床、大

10、族激光的小功率业务正相关：日本机床、大族激光的小功率业务正相关 . 9 图表图表 8 8：光纤激光器历年销量：光纤激光器历年销量. 9 图表图表 9：国内市场工业机器人销售情况预测：国内市场工业机器人销售情况预测(台台) . 9 图表图表 1010：埃夫特工业机器人销量：埃夫特工业机器人销量 . 11 图表图表 1111：绿的谐波减速器销量：绿的谐波减速器销量 . 11 图表图表 1212：中国国产机器人销量情况：中国国产机器人销量情况 . 11 图表图表 1313：国产机器人国产集中于一般制造业中：国产机器人国产集中于一般制造业中 . 11 图表图表 14：埃斯顿受到国家大基金助力：埃斯顿受

11、到国家大基金助力 . 12 图表图表 15：全球工业机器人市场格局：全球工业机器人市场格局 . 13 图表图表 16：国内工业叉车销量（月度）：国内工业叉车销量（月度） . 13 图表图表 1717：安徽合力、杭叉集团市场份额：安徽合力、杭叉集团市场份额 . 15 图表图表 1818：全球工业车辆排名：全球工业车辆排名 . 15 图表图表 19：叉车出口销量情况：叉车出口销量情况 . 15 图表图表 20：日本机床出口国内产值情况：日本机床出口国内产值情况 . 16 图表图表 2121： 20202020 年年 1 1- -5 5 月注塑机进口情况月注塑机进口情况 . 18 图表图表 2222

12、：20202020 年年 1 1- -5 5 月注塑机出口情况月注塑机出口情况 . 18 图表图表 23：注塑机销量情况：注塑机销量情况(亿元亿元) . 18 图表图表 2424： 国内注塑机竞争格局国内注塑机竞争格局 . 19 图表图表 2525：国内优势企业排名不断提升：国内优势企业排名不断提升 . 19 图表图表 2626： 国内国内 20182018 年激光器竞争格局年激光器竞争格局 . 20 图表图表 2727：国内：国内 20192019 年激光器竞争格局年激光器竞争格局 . 20 行业深度报告行业深度报告 P5 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投

13、资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1 1 未来两三年制造业资本开支处于上升通道未来两三年制造业资本开支处于上升通道 工业自动化行业较为广泛，目前自动化企业订单各有差异，但是行业层面的数据 能够反应整体的趋势，由于叉车、工业机器人应用下游范围较为广泛，可以看到叉车 主要覆盖交通运输、电气设备、汽车、食品、石油、计算机等电子设备等，工业机器 人主要覆盖3C、汽车零部件、整车、金属加工、家用电器等，整体数据具备较强的参 考价值，我们针对于工业机器人、工业叉车数据进行回溯分析。 图表 1：叉车下游行业分布 图表 2：工业机器人

14、下游行业分布 资料来源：中国物流与采购联合会，太平洋研究院整理 资料来源：MIR睿工业，太平洋研究院整理 我们从较长周期来看，从过去10年叉车、工业机器人数据基本呈现出3-4年维度周 期性，在3-4年中会经历过一个较为完整的上升到下降的过程，此前3轮周期为 2009-2012年，2013-2015年、2016-2019年。根据行业发展历程来进行推断，从2019年 年底开始，我们预计制造业资本开支将呈现一个不断向上的趋势，持续2-3年，2020年 和2021年大概率制造业资本开始持续向上。 图表 3：行业过去经历了3轮周期 行业深度报告行业深度报告 P6 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资

15、本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 从行业绝对量上看，每一轮自动化周期基本都能够让行业总体规模上一个台阶， 然后稳定在相对较高的水平上，工业机器人2009-2012年年平均销量为16520台， 2013-2015年年平均销量51906台、 2016-2019年年平均销量为128729台， 叉车2009-2012 年年平均销量为24.41万台，2013-2015年年平均销量33.87万台、2016-2019年年平均 销量为48.8万台。 图表 4：国内工业

16、叉车年度销量 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 行业深度报告行业深度报告 P7 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 5：国内工业机器人年度销量 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 我们通过月度数据再次进行印证，根据国家统计局等行业数据，整理了2016年以 来的行业月度数据，同时添加了日本机床进口国内数据：1） 、工业机器人、工业车辆、 机床等数据形成明显的关联性，月度走势相关性较高。2） 、上一轮周期中，在苹果大 年、汽车销量稳定增长得情

17、况下，制造业资本开支明显加速，整体从2016年年底进入 了行业景气周期，高增长持续到了2018年年初。3） 、2018年中后，由于外部环境不确 定增加，加上汽车、手机等消费乏力，制造业投资开始逐步下滑，2019年Q4工业机器 人、叉车数据开始回暖，重新回到正增长，2020年年初遭受疫情影响，但是二季度迅 速回暖，结合上述分析，可知制造业资本开支迎来复苏拐点，预计2020年、2021年属 于制造业资本开支大年。 图表 6：机器人、叉车、日本进口机床数据同步回暖 行业深度报告行业深度报告 P8 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动

18、化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 针对于自动化相关行业的情况分析，我们将日本出口国内机床的数据与大族激光 小功率业务进行对比（激光微加工主要为应用智能手机、平板电脑等高端消费电子产 品制造） ，我们发现相关程度较高，因此可以认为进口日本机床数据能够很大程度代表 3C行业固定资产投资。今年3-4月份以来，进口日本机床显著增加，说明3C行业资本开 支迅速恢复。 关于光纤激光器领域， 2013-2019年行业销量增长了7.9倍， 年复合增速达到了41%， 且与整体自动化周期并不一致，我们认为这主要是由于光纤激光器由于技术

19、的进步， 成本快速降低，对于传统机床形成明显替代所致，相比于传统冲床加工，光纤激光是 非接触式加工，产生的应力较小，噪声低，可以对铝、铜等高反性材料进行批量加工； 相比于CO2激光加工，光纤激光器电光转换效率高、耗电量低、加工效率高,因此与传 统的自动化周期有所不一致。 行业深度报告行业深度报告 P9 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 7：日本机床、大族激光的小功率业务正相关 图表 8：光纤激光器历年销量 资料来源：WIND，太平洋研究院整理 资

20、料来源：中国激光产业发展报告，太平洋研究院整理 2 2 泛自动化各方向投资机会显著：泛自动化各方向投资机会显著： 2 2. .1 1 工业机器人及自动化：明星企业不断上市，国家基金助力龙工业机器人及自动化：明星企业不断上市，国家基金助力龙 头企业发展头企业发展 20192019年年Q Q4 4行业逐步回暖行业逐步回暖： 2018年国内工业机器人销售有所下滑，达到15.63万台， 同比下滑2%， 主要由于经济环境有一些波动， 尤其以国内汽车工业为代表， 而截止2019 年12月，我国工业机器人产量同比下滑6.1%，2019年Q4、2020年1-6月份行业产量同比 增长7.58%、10.3%，20

21、年行业将恢复性增长。 图表 9：国内市场工业机器人销售情况预测(台) 行业深度报告行业深度报告 P10 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：中国机器人产业发展白皮书，太平洋研究院整理 口罩机对于自动化公司20年上半年业绩有所增强。国内自动化公司赢合科技、拓 斯达、南兴股份、埃斯顿等纷纷布局口罩机，还有汇川技术、信捷电气、中大力德、 昊志机电等纷纷布局口罩机零部件领域，口罩机利润空间大，在海外疫情持续下，估 计会给相关上市公司今年带来较为丰厚利润

22、。 科创板加速国产工业机器人企业上市步伐：科创板加速国产工业机器人企业上市步伐：近期，工业机器人第一梯队企业 埃夫特已于7月15日正式登陆科创板，埃夫特为国产机器人领军企业，拥有从核心零部 件、本体、集成完整的产业链布局，同时，整合多家海外优质企业WFC、CMA、EVOLUT， 保持技术领先。此前江苏北人、瑞松等一批系统集成商已上市，后续还有绿的谐波等 核心零部件企业上市。工业机器人行业国产化进程不断推进，未来发展值得期待。 埃夫特机器人2019年本体销量已经达到2179台，且在19年保持17.5%的增长，超越 行业增长（行业产量同比下滑6%） 。绿的谐波机器人减速器年产销量已经接近10万台，

23、 国内自主品牌占据60%以上市场份额，海外已经突破Universal Robots、Kollmorgen、 Varian Medical System 等国际知名用户。 行业深度报告行业深度报告 P11 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表 10：埃夫特工业机器人销量 图表 11：绿的谐波减速器销量 资料来源：埃夫特招股书，太平洋研究院整理 资料来源：绿得谐波招股书，太平洋研究院整理 国产化趋势逐步显现：国产化趋势逐步显现：2018年国产机器人达到4

24、.3万台，占整体销量比例为27.9%， 2018年同比增长为16.2%，高于行业整体（下滑2%） 。我们认为国产机器人放量主要在 一般制造业以及国内具有优势行业中，比如光伏、塑料、食品、木工、陶瓷等。近期 国产机器人龙头埃斯顿与国内领先的木工机械公司弘亚数控签订战略合作协议，截止 到2023年12月31日止，弘亚数控累计使用埃斯顿交流伺服不少于50,000根轴，使用焊 接机器人及其他机器人不少于100台。 工业机器人在10年前销售均价在50万左右，现在价格是四大家族机器人15-20万， 埃夫特、埃斯顿等国产机器人价格略低于四大家族，经济型的国产机器人（如上海欢 颜，采用纯国产核心零部件）终端销

25、售价约5-8万。估计未来随着减速机等零部件国产 化进程加快，国产工业机器人均价估计5万以内，可以使得广大中小企业接受。 图表 12：中国国产机器人销量情况 图表 13：国产机器人国产集中于一般制造业中 行业深度报告行业深度报告 P12 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：中国机器人产业发展白皮书，太平洋研究院整理 资料来源：中国机器人产业发展白皮书，太平洋研究院整理 自主可控受国家支持，龙头企业重磅级战略投资者入股。自主可控受国家支持，龙头企业

26、重磅级战略投资者入股。近期埃斯顿公司拟以 11.62元/股，向通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江产业基金合计发 行8606万股,募集10亿元，拟投向标准化焊接机器人工作站研发及产业化项目、机器人 激光焊接和激光3D打印研制项目、工业、服务智能协作机器人及核心部件研制项目、 新一代智能化控制平台和应用软件研制项目、应用于医疗和手术的专用协作机器人研 制项目、补充流动资金，发行后通用技术集团、国家制造业转型升级基金和小米长江 产业基金预计将分别持有公司3.72%、3.72%和1.86%的股份。 同时，为了加强业务协同效应，埃斯顿公司签署关于非公开发行股票之附条件 生效的股份认购协议 （

27、合作期限均为3年） ，协议规定在具体业务合作、公司治理、资 源导入等方面皆有非常多的助力。 图表14：埃斯顿受到国家大基金助力 业务协同 管理协同 资源协同 通用技术集团 机床核心部件 （通用为国内高端数控 机床龙头企业）、医疗机器人（通用 目前已承接整合医疗机构 87 家，运 营床位 2.13 万张） 共同提名一名董事候选人、 董事会观 察员，助力公司治理水平持续提升、 经营管理持续优化 全球市场开发（通用国际国内 一体化经营能力和较完善的国 内外市场营销网络、物流配送 网络）形成协同 国家制造业转型升 级基金 国家制造业转型升级基金具有公司 所在行业或相关行业较强的重要战 略性资源， 积极

28、推动双方相关产业股 东及其他基金投资及拟投资企业在 合法合规的基础上开展联合研发、 业 务合作 共同提名一名董事候选人、 董事会观 察员，助力公司治理水平持续提升、 经营管理持续优化 积极协助公司开展后续融资、 投资并购、拓展国内外市场、 提升盈利能力。 湖北小米长江产业 基金合伙企业 加强在产品研发方面的合作力度和 技术交流， 促进小米集团与公司的资 源互通 共同提名一名董事候选人、 董事会观 察员，助力公司治理水平持续提升、 经营管理持续优化 为公司上游芯片、电子元件、 功率器件、智能制造关键部件 等业务协同提供支持 资料来源：太平洋研究院整理 综上，我们认为在时代背景以及行业趋势下，国产

29、工业机器人企业将迎来更快得 发展速度，拥有技术能力得优质企业，将有望迈入全球机器人巨头行列。全球工业机 器人四大家族：发那科、ABB、安川、库卡分别占据市场17.35%、15.7%、12.9%、12.1% （根据IFR数据，全球工业机器人市场容量为159.2亿美金） 。以国产机器人龙头为例， 埃斯顿工业机器人本体2019年销售4000台，加上集成实现收入7.21亿，占全球市场份 行业深度报告行业深度报告 P13 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 额不足

30、1%（2018年全球工业机器人台量42.2万台） ，埃夫特工业机器人本体2019年销售 2179台，加上集成实现收入12.68亿，市场份额仍有非常大的提升空间。推荐掌握工业 自动化关键底层技术、产品或系统集成在多领域应用广泛的企业，建议重点关注国产 工业机器人及自动化设备标的埃斯顿、汇川技术、埃夫特、拓斯达和博实股份，以及 很快上市的绿的谐波。 图表15：全球工业机器人市场格局 资料来源：公开资料，太平洋研究院整理 2.22.2 工业车辆：国内强者恒强工业车辆：国内强者恒强 20192019年年Q Q4 4行业逐步回暖行业逐步回暖：叉车主要用来搬运、推顶、牵引、起升、堆垛或码放各 种货物的动力

31、驱动的机动车辆。从前10年叉车发展历程来说，2009年、2012年、2015 年、2018年基本3-4年进行一轮新的调整。在18年下半年和19年的上半年进行了新一轮 的调整以后，但是2019年的四季度有比较明显回升，同比增长13.4%。 根据协会整体统计，2020年上半年销售26.13万台，出口达到7.59万台，总销售量 一共是33.72万台，同比增长9.98%，国内市场增长了11.17%，出口增长了6.07%。从月 度数据来看，2020年5、6月份同比增速分别为33%、56.65%，2020年年初尽管疫情影响， 仍然预计后续行业将会迎来新一轮的上涨。 图表 16：国内工业叉车销量（月度） 行

32、业深度报告行业深度报告 P14 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 行业主要驱动力：行业主要驱动力：第一，国内市场经过2018、2019年调整后，需求是有所增加。 第二，出口去年同期是受到外部环境不确定的影响，跌幅较大，今年上半年对美出口 大幅增加。第三，近年来有一个比较明显的趋势，就是用电动搬运车替代手动搬运车 的趋势，继续保持了较大的需求。长期来看，物流效率仍然有较大提升空间，根据中 国物流与采购联合会统计数据

33、显示， 2019年全国社会物流总费用为 14.6万亿元， 占GDP 比重为15.6%，美国、日本、加拿大等国家的物流成本占 GDP 的比重约为 9%左右。与 美国、日本、加拿大等国家相比，我国物流成本仍相对较高，物流效率还有待进一步 改善。叉车作为提高物流搬运效率的机械设备，随着物流效率的改善，将会推动叉车 的强劲需求。 国内已经形成两大巨头，未来将强者恒强。国内已经形成两大巨头，未来将强者恒强。在过去经济情况不好、市场调整的年 份，安徽合力、杭叉集团通过提升生产、管理效率、渠道建设、供应链管理等，市场 份额不断提升，两者从2013年得22%左右，提升至2019年25%。从全球格局来看，根据

34、2018年美国MHH数据统计， 安徽合力、杭叉集团双双进入全球前十，分别排名第7、第 8，但是和日本丰田、三零，德国凯傲、永恒力仍然有较大的差距，营业收入规模为公 司得3-9倍。 诺力诺力股份股份工业车辆工业车辆+ +物流物流自动化自动化双轮驱动：双轮驱动： 诺力股份主业为物料搬运设备及物流自 动化系统，产品覆盖从手动搬运车到全电动各类型工业车辆。公司轻小型搬运车占据 欧盟市场、全球市场主要份额。2016年，公司并购无锡中鼎，进入智能仓储物流系统 行业深度报告行业深度报告 P15 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资

35、机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 集成领域，中鼎拥有近700例各行业项目积累的丰富经验。2018年，公司参与投资的产 业并购基金完成了对法国SAVOYE公司全部股权的收购，SAVOYE公司在多层穿梭车、物 流软件系统、自动包装系统等产品方面具有较为领先的技术优势，在技术路线方面与 中鼎有较强的互补性，此次收购进一步强化了公司在物流系统集成技术和软件服务方 面的能力。 图表 17：安徽合力、杭叉集团市场份额 图表 18：全球工业车辆排名 资料来源：公司年报，太平洋研究院整理 资料来源：MHH，太平洋研究院整理 我们认为未来随着国内叉车生产企业内燃、电动叉车技术的日趋

36、完善，国内电动 叉车与进口电动叉车性能差距将进一步缩小，国内来看，由于关税等原因进口电动叉 车的售价较高，从而国产的高性价比电动叉车将逐步实现进口替代。从全球来看，一 些大型的叉车经销商，包括一些在北美、欧洲、东南亚的经销商，对国内主要企业的 产品、服务、品牌也越来越认可，合作力度越来越大，全球化布局有望加快。 图表 19：叉车出口销量情况 行业深度报告行业深度报告 P16 未来未来 2 2- -3 3 年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会年制造业资本开支向上，带来自动化显著投资机会 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 2.

37、32.3 其他工业自动化相关：机床、注塑机、激光器其他工业自动化相关：机床、注塑机、激光器 机床加工行业：机床加工行业：我们从日本出口国内机床数据可以看到，呈现出明显周期性特性， 2011、2014、2017分别为周期的高点。我们认为由于日本出口国内机床多用于3C行业， 针对于手机等消费电子加工为主，市场需求主要是根据消费电子厂家苹果、华为等产 品变化为主，呈现出较为明显的波动性。经历了2018、2019年调整过后，2020年Q2需 求有所回暖，2020Q1/2020Q2同比增速分别为-42.1%、-6.4%。预计在5G手机等创新趋 势下，3C行业投资有望升温。 图表 20：日本机床出口国内产值情况 行业深度报告行业深