1、 DONGXING SECURITIES 医疗信息化行业医疗信息化行业：云乘大势，共轭发展云乘大势，共轭发展 2020 年 8 月 19 日 看好/首次 计算机计算机 行业行业报告报告 分析师分析师 姓名 王健辉 电话： 邮箱 wangjh_ 执业证书编号：S56 研究助理研究助理 姓名 魏宗 电话： 邮箱 执业证书编号：S12 投资摘要： 共轭，事物按一定的规律相配，通俗点说就是孪生。云计算与传统经济的本地计算共轭，是新基建打造数字 经济的重要内容。近年来，我国云计算应用规模快速增长，医疗领域也有很大

2、程度涉及，但相比其他领域仍 然存在较大差距，但经过多年探索，逐渐被行业认可，进入建设需求不断释放的新阶段。我国医疗云最新架 构以中台呈现，未来将与其他技术组合应用提升医疗行业技术水平。 在云计算大发展的背景下在云计算大发展的背景下，医疗云面临广阔的发展前景医疗云面临广阔的发展前景。2019 年云计算市场规模达到 1883 亿美元，同比 增速达到 20.86%， 。预计未来几年云计算仍将保持 18%左右的增速，于 2023 年将达到 3500 亿美元。医疗 作为垂直行业在云计算市场中占比较低，2018 年规模 36 亿元，仅为 3.1%。未来随着行业壁垒逐步打破， 在政策等各种利好下，预计未来我

3、国医疗云也将达到百亿甚至千亿的一个规模。 三级驱动医疗上云三级驱动医疗上云，我国我国医疗云医疗云 IaaS 集中度高，集中度高，SaaS 处于发展初期集中度低。处于发展初期集中度低。外因方面，医疗行业产业 数字化转型驱动医疗云推进；内因方面，医疗云降本增效，改善健康内在价值推进医疗云建设；项目层面， 互联网医疗和医联体都是适合医疗云落地的形式。IaaS 层面，中国市场云计算 4 家头部厂商占有了 60%左 右市场份额，格局较为集中，而 SaaS 层应用由传统医疗 IT 厂商提供，集中度不高，但预计将会逐渐提升。 国外医疗国外医疗 ITIT 公司上云受政策驱动，分模块分场景渐进推进，我国医疗公司

4、上云受政策驱动，分模块分场景渐进推进，我国医疗 ITIT 公司有初步探索公司有初步探索，未来机遇和挑战未来机遇和挑战 并存。并存。根据具体实例分析，美国医疗 IT 公司上云是一个受政策驱动分模块，分场景渐进的过程，医疗云产 品为满足客户需求提供了更加便捷的解决方案，领先厂商不断提升市占率。国内医疗 IT 公司技能专长各具 优势，卫宁健康推出云化架构相比单纯提供 SaaS 应用发展更进一步。机遇和挑战方面，我国头部医疗 IT 厂 商面临着市场规模扩大，市占率提升以及客户渗透率提高的机遇，同时也面临着产品效能、平台安全性、构 建健康生态能力亟待提升的挑战。 风险提示：风险提示：行业政策出现重大变化

5、、医疗云推广和客户接受度不及预期、技术进步不及预期、医疗云数据安 全遭受威胁。 行业重点公司盈利预测与评级 简称简称 EPS(EPS(元元) ) PEPE PBPB 评级评级 202018A18A 202019E19E 202020E20E 202021E21E 202018A18A 202019E19E 202020E20E 202021E21E 卫宁健康 0.1897 0.2463 0.2484 0.3439 146.4031 111.4521 83.9451 60.1793 11.7187 推荐 万达信息 0.2189 -1.2736 0.2668 0.3739 124.3385 -20

6、.6440 92.2522 65.5601 10.6308 推荐 东软集团 0.0900 0.0300 -0.0241 0.2503 130.5356 386.5977 -480.0830 46.2245 1.7346 推荐 东华软件 0.2575 0.1874 0.3462 0.4391 46.5926 64.3697 36.6009 28.8448 3.8804 推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 行 业 研 究 东 兴 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 P2 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医疗信息化行业：云乘大势，共轭发展 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东

7、方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES 目目 录录 1. 共轭发展新时代下的医疗云共轭发展新时代下的医疗云 . 5 1.1 共轭经济；新基建、数字经济与云计算 . 5 1.1.1 新基建开启数字化转型浪潮 . 5 1.1.2 数字化经济 2.0 时代云化转型. 6 1.2 医疗云发展情况 . 8 1.2.1 云计算进化史 . 8 1.2.2 中国医疗云发展史 . 9 1.2.3 医疗云分类（公有私有；IaaS；软件硬件）. 9 1.2.4 医疗云实现形式 .10 1.2.5 医疗云技术扩展（大数据+AI） .12 2. 医疗云乘大势之风前医疗云乘大势之风前景广阔景广阔 .13

8、 2.1 未来几年云计算将保持高增速 .13 2.2 混合云将成为医疗云建设主要形式 .14 2.3 医疗云市场拓展前景广阔 .16 3. 医疗机构上云的三级驱动医疗机构上云的三级驱动 .17 3.1 一级驱动：产业数字化转型 .17 3.2 二级驱动：医疗云内在价值 .19 3.3 三级驱动：医疗云杀手级应用 .20 3.3.1 互联网医疗 .20 3.3.2 医联体 .21 4. 我国医疗云我国医疗云 IaaS层集中度高，层集中度高，SaaS发展初期生态日渐繁荣发展初期生态日渐繁荣 .23 4.1 多重因素导致我国医疗云落地较难 .23 4.2 IaaS 头部效应明显，SaaS 应用集中度

9、不高 .24 4.3 中国市场医疗云生态圈逐渐繁荣 .26 5. 传统医疗信息化公司传统医疗信息化公司上云之路上云之路 .30 5.1 国内医疗信息化公司上云之路 .30 5.1.1 公司产品以及服务模式 .30 5.1.2 公司专长及客户深度对比 .33 5.2 国外医疗信息化公司上云之路 .34 5.2.1 国外医疗云发展状况 .34 5.2.2 美国医疗信息化行业云化进展 .35 5.3 我国医疗 IT 公司云平台机遇与挑战总结 .35 6. 风险提示风险提示.36 插图目录插图目录 图图 1： 基础设施的演进基础设施的演进. 5 oPoNsPnQpNoPqMmRuMzQsR7NbP8O

10、mOnNnPpPeRpPwOlOtRqQ7NrRwOvPnQmNxNoMoR P3 东兴证券东兴证券行业行业报告报告 医疗信息化行业：云乘大势，共轭发展 DONGXING SECURITIES 图图 2： 数字化转型的核心要义数字化转型的核心要义. 5 图图 3： 企业新基建开展数字化转型企业新基建开展数字化转型. 6 图图 4： 数字化转型历程数字化转型历程. 7 图图 5： 云计算概念图云计算概念图. 7 图图 6： 华为云微服务框架可一键开发新应用华为云微服务框架可一键开发新应用 . 7 图图 7： 近年中国云计算产业规模增长率近年中国云计算产业规模增长率 . 8 图图 8： 2018年

11、云计算产业行业结构年云计算产业行业结构. 8 图图 9： 从物理机到虚拟化，再到云计算从物理机到虚拟化，再到云计算 . 8 图图 10： 中国医疗云发展大事记中国医疗云发展大事记 . 9 图图 11： 医疗云从技术层面分层医疗云从技术层面分层.10 图图 12： 医疗云从客户层面分层医疗云从客户层面分层 .10 图图 13： 云计算组成部分云计算组成部分 . 11 图图 14： 医疗云平台组成框架医疗云平台组成框架 . 11 图图 15： 医院医疗云平台建设路径医院医疗云平台建设路径 .12 图图 16： 三级医院计划部署医疗云平台情况三级医院计划部署医疗云平台情况 .12 图图 17： 全球

12、云计算市场规模及增速全球云计算市场规模及增速 .13 图图 18： 全球全球 IaaS市场规模及增速市场规模及增速 .13 图图 19： 全球全球 PaaS市场规模及增速市场规模及增速.13 图图 20： 全球全球 SaaS市场规市场规模及增速模及增速.13 图图 21： 我国公有云市场规模及增速我国公有云市场规模及增速 .14 图图 22： 我国私有云市场规模及增速我国私有云市场规模及增速 .14 图图 23： 医疗数据安全涉及广泛至关重要医疗数据安全涉及广泛至关重要 .15 图图 24： 混合云由公有云和私有云组成混合云由公有云和私有云组成 .15 图图 25： 公有云、私有云和混合云公有

13、云、私有云和混合云 .15 图图 26： 2017-2021年中国医疗云市场规模、增速及云计算市场增速年中国医疗云市场规模、增速及云计算市场增速 .15 图图 27： 我国卫生费用及占我国卫生费用及占 GDP 比重比重.16 图图 28： 我国我国 IT花费及占卫生费用比重花费及占卫生费用比重.16 图图 29： 美国医院美国医院 IT花费占花费占全年预算比例（全年预算比例（2004 年）年）.17 图图 30： 国内医院国内医院 IT花费占全年预算比例（花费占全年预算比例（2018 年）年）.17 图图 31： 北京大学肿瘤医院信息化发展历程北京大学肿瘤医院信息化发展历程 .18 图图 32

14、： 医疗云架构图医疗云架构图 .18 图图 33： 医院核心管理系统包括（医院核心管理系统包括（HIS）当前存在的问题和不足）当前存在的问题和不足 .19 图图 34： 集成平台在运行中存在的问题或不足集成平台在运行中存在的问题或不足 .19 图图 35： 某公司互联网医疗服务云平台某公司互联网医疗服务云平台 .20 图图 36： 卫宁卫宁 WiNEX 医疗云对应医疗云对应 PaaS层支持互联网医疗服务层支持互联网医疗服务 .20 图图 37： 互联网诊疗服务量（互联网诊疗服务量（6月月 12日日7月月 15日）日） .21 图图 38： 2019年世界主要国家公有云支出年世界主要国家公有云支出 .23 图图 39： 我国云计算规模占全球比例我国云计算规模占全球比例 .23 图图 40： 中国中国 IT支出占支出占 GDP 比例以及用于云服务占比例以及用于云服务占 IT 支出比例远低于美国支出比例远低于美国 .