1、疫情影响下的医疗健 康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 中国医疗健康服务行业并购活动回顾 与展望 2013-2020H1 2020年8月 1 五月 2019 Draft 1 总体趋势概览 2 qRmPmRnQoMqRsOtOvNuNtQ7N9RaQpNrRsQrRfQoOwOjMmOrQ8OnMrPuOoNmNuOpNnM 22 60 48 161 150 144 214 50 46 19 135 24 40 100 56 48 32 162 40 103 55 18 223 36 46 64 97 191 167 199 160 71 - 50 100 150 200 250 - 100 2

2、00 300 400 500 600 700 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 人民币亿元 境内医院境外医院互联网医疗服务其他医疗机构总交易数量 1) 投资热点回归医院板块，其他医疗服务板块 热度依然活跃 2) 大型整合类交易减少，平均交易规模下降 3) 受疫情助推，行业整合进一步加深 总体趋势速览 2020年上半年，医疗健康服务行业投资并购热情不减。受疫情影响，各类谈判和尽调工作 受不同程度限制，交易动态相比去年同期下滑。短期之内，市场节奏虽受影响，但长远来 看行业长期受市场看好 1 总体趋势概览 3 2013-2020年年H1 中中国医疗

3、健康服务行业并购投资规模及数量国医疗健康服务行业并购投资规模及数量 平均交易平均交易规模规模 (人人民币民币亿元亿元) 0.73.12.03.02.11.34.3 数据来源：私募通汤森路透及分析 注：上述交易数量统计不包括未披露交易金额的168笔交易 交易特征交易特征 2.1 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 4疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 1 总体趋势概览 各板块交易趋势 2013年至2020年上半年，中国医疗健康服务各主要板块并购活动特点鲜明 1 1）境内外医院：）境内外医院： 专科医院再次成为资本关注焦点 2 2）互联网医疗：）互联网医疗： 闭

4、环打通带来的市场长期看好 3 3）其他医疗机构：）其他医疗机构： 养老取代体检，加速战略整合 20132013- -2020H1 2020H1 各各板块交易数量（单位：个）板块交易数量（单位：个） 20132013- -2020H12020H1 各板块交易规模（单位：亿元）各板块交易规模（单位：亿元） 数据来源：私募通汤森路透及分析 注：上述交易数量统计不包括未披露交易金额的168笔交易 22 0 0 4 60 46 8 40 48 19 100 3 161 135 56 103 150 24 48 55 144 40 32 18 214 5 162 223 50 8 7 36 - 50 10

5、0 150 200 250 境内医院境外医院互联网医疗服务其他医疗机构 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 26 1 5 14 34 9 8 13 48 7 30 12 108 3 52 28 99 8 22 38 107 5 3 84 88 4 40 28 39 4 11 17 - 20 40 60 80 100 120 境内医院境外医院互联网医疗服务其他医疗机构 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 交易特征交易特征 重大交易事件 2020年上半年，大型整合交易规模整体下降，资金主要向医院及养

6、老机构聚集 5 1 总体趋势概览 标的公司标的公司板块板块交易金额交易金额轮次轮次占当年总交易额比例占当年总交易额比例 恒宁健康恒宁健康其他医疗机构 - 养老18.94亿人民币战略融资20% 宜华健康宜华健康医院10.53亿人民币定增募资11% 三博脑科三博脑科医院8亿人民币B轮8% 美中嘉和美中嘉和医院7亿人民币战略融资7% 松龄护老集团松龄护老集团其他医疗机构 -养老7.73亿港元股权转让7% 赛德阳光口腔赛德阳光口腔医院1亿美元A轮7% 全景医学影像全景医学影像其他医疗机构 第三方检查6亿人民币B轮6% 妙手医生妙手医生网络医疗服务6亿人民币D1轮6% 金卫医疗金卫医疗医院4.25亿港元

7、私有化4% 希玛眼科希玛眼科医院3.94亿港元折价配股4% 2020H12020H1医疗健康服务行业重大融资并购事件医疗健康服务行业重大融资并购事件 数据来源：私募通汤森路透及分析 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 “ IPO事件 截止2020年七月中旬，有两家医疗服务提供商于香港证券交易所上市 1 总体趋势概览 6 发行时间发行时间上市企业名称上市企业名称主要主要业务业务上市交易所上市交易所募集资金（港币百万募集资金（港币百万元）元） 2020-06-29海吉亚医疗控股有限公司医疗服务香港证券交易所主板2,220 2020-07-13宏力医疗管理集团有限公司医疗服务香港证

8、券交易所主板315 2020H12020H1中国医疗企业上市清单中国医疗企业上市清单 2020年上半年有两家中国医疗服务提供商于香港证券交易所上市，海吉亚是国内最大民营肿瘤医疗集团，经营或 管理10家以肿瘤科为核心的医院网络。另一家上市的宏力医疗是河南最大民营综合医院。两家上市企业均为县域 医疗等下沉市场孵化的民营医疗集团，在一、二线城市的医疗竞争环境逐渐激烈的情况下，民营医疗资源在万亿 级下沉市场中的活力逐渐释放，对公立医疗的补充作用愈加重要。在美股中概股回归，A股市场降低红筹企业回 归门槛的背景下，预计未来会有更多中国医疗企业于港股或A股上市。 数据来源：私募通汤森路透、公开信息及分析 疫

9、情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 7 1 总体趋势概览 投资者类型分析 战略投资者仍是交易并购的主力军。2013-2020年上半年，战略投资者主导了国内医疗健 康服务业并购活动，累计贡献了60%的交易额 本分析投资金额中不包含92个未披露金额的交易 来源：私募通汤森路透及分析 10 111 121 354 191 167 409 50 16 44 50 100 86 74 195 47 37% 58% 44% 58% 54% 69% 47% 55% 39% 72% 71% 78% 69% 69% 68% 52% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 8

10、0% 90% - 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 人民币亿元 战略投资交易金额财务投资交易金额战略投资占比 (交易数量）战略投资占比 (交易额） 20132013- -2020H1 2020H1 医疗健康服务业并购交易投资者类型医疗健康服务业并购交易投资者类型 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 战略投资者类型分析 非医疗健康产业的投资者逐渐布局医疗健康产业。继2019年互联网巨头集中发力之后， 2020年上半年，险资投资人加大投资，成为并购交易战略投资

11、人的重要一员 8 1 总体趋势概览 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 医疗健康产业互联网及IT业保险业 房地产及建筑工程制造业能源及矿产 其他 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 医疗健康产业互联网及IT业保险业 房地产及建筑工程制造业能源及矿产 其他 战略战略投资者行业分布投资者行业分布 按交易金额按交易金额 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 战略战略投资者行业分布投资者行业分布 按交易数量按交易数量 数据来源：私募通汤森路透及分析 1 五月 2019 Draft 2

12、 细分板块 重点解析 9 细分板块重点解析 境内医院：2020年上半年，社会资本投资境内医院依然处于调整期，公立医院并购交易热 度退烧 10 2 细分板块重点解析 2013-2020H1 境内医院投资及并购交易（按被投资医院体制）境内医院投资及并购交易（按被投资医院体制） 平均交易规模平均交易规模 （人民币百万元）（人民币百万元） 2013年年2014年年2015年年2016年年2017年年2018年年2019年年2020年年H1 公公立立-288790 民民营营00 数据来源：私募通汤森路透及分析 注：上述交易数量统计不包括未

13、披露交易金额的104笔交易 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 - 844 7,411 2,654 2,191 3,523 542 2,150 6,013 3,941 8,715 12,306 12,233 17,880 4,411 3 4 4 35 20 6 8 7 23 30 44 73 78 99 80 32 - 20 40 60 80 100 120 - 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 交易数量 交易金额：人民币百万元 公立民营公立数量民营数量 9

14、52 3,698 3,975 7,280 5,163 4,974 13,848 865 1,008 2,149 721 6,089 6,364 8,186 6,715 3,035 190 166 2,758 3,434 1,264 839 1,053 - 2,000 4,000 6,000 8,000 10,000 12,000 14,000 16,000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年H1 交易金额：人民币百万元 综合专科医疗管理集团 细分板块重点解析 境内医院：2020年上半年，综合医院无大型并购交易，专科医院并购交易整体规模与去年 同期基

15、本持平，资金向优质标的集中 11 2 细分板块重点解析 2013-2020H1 境内医院投资及并购交易（按医院类型）境内医院投资及并购交易（按医院类型） 数据来源：私募通汤森路透及分析 注：上述交易数量统计不包括未披露交易金额的104笔交易 平均平均交易规模交易规模 （人民币百万元人民币百万元） 2013年年2014年年2015年年2016年年2017年年2018年年2019年年2020年年H1 综合综合021516672987 专科专科84149118190 医疗管理医疗管理集团集团6383456892643162101,053 交易数量61641

16、6 16227 18341 60737 48 133962420 644 12 261 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 细分板块重点解析 境内医院：专科医院投资呈现出从传统热门行业向高技术门槛行业转移的趋势。2020年上 半年，脑科、肿瘤、口腔及IVF领域受资本关注度较高 12 2 细分板块重点解析 专科医院行业分布（外圈：交易规模，内圈：交易数量）专科医院行业分布（外圈：交易规模，内圈：交易数量） 31% 15% 15% 8% 12% 19% 23% 26% 13% 27% 0% 11% 口腔 肿瘤 眼科 脑科 IVF 其他 2013-2020H12020H1 数据来源

17、：私募通汤森路透及分析 注：上述交易数量统计不包括未披露交易金额的50笔交易 2013年-2020年，专科医院投资呈现出从以妇幼、眼科为代表的传统热门行业向以脑科、IVF、肿瘤为代表的高技术门槛行业转移的趋势。2020年 上半年，脑科、肿瘤、口腔及IVF领域受资本关注度较高。 12% 14% 6% 10% 13% 1% 3% 2% 1% 38% 17% 15% 14% 22% 8% 8% 5% 2%3% 6% 妇幼 口腔 肿瘤 眼科 医美 脑科 中医 骨科 IVF 其他 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 细分板块重点解析 互联网医疗：受疫情助推，互联网医疗在2020年上半年

18、受到资本市场的广泛关注 2 细分板块重点解析 受疫情助推，互联网医疗在2020年上半年逆势而上，受到资本市场的广泛关注。 受2019年上半年发生的京东健康、阿里健康、企鹅杏仁等合计百亿人民币的大型交易影响，2020年上半年公布的互联网医疗交易的规模和 数量难以与2019年同期相比较。 2020年上半年，投资分布较为集中，启明创投等多家知名机构投资妙手医生，投资额达6亿人民币，占互联网医疗投资总额的91%。 随着医保打通和首诊放开，预期未来互联网赛道将受到资本长期关注。 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 交易时间交易时间标的公司标的公司投资方投资方交易金额交易金额 06/03

19、/2020妙手医生指数资本；中信证券；红杉中国；渶策资本；启明创投等6亿人民币 25/03/2020越光医疗信立泰(002294.SZ)2千元人民币 13/05/2020好心情 景得（广州）股权投资基金；苏州通和毓承基金（领投）；华创(福建) 股权投资企业等 1.5千元人民币 17/02/2020良医汇聚合资本数千万人民币 13/04/2020微笑公式Global Founders Capital（领投）数千万人民币 19/05/2020春雨医生搜狗信息未披露 19/05/2020名医网眼科今日头条未披露 数据来源：私募通汤森路透及分析 2020H12020H1互联网医疗重大融资并购事件列举互

20、联网医疗重大融资并购事件列举 13 细分板块重点解析 其他医疗服务机构：养老服务业取代连锁体检业，成为其他医疗机构中交易规模最大的业 务板块 14 2 细分板块重点解析 12% 17% 41% 18% 12% 17% 71% 6% 0% 6% 体检 养老 其他 康复 基因检测 33% 22% 4% 19% 11% 11% 91% 4% 4% 体检 养老 母婴中心 健康管理 其他 康复 其他医疗机构并购交易行业分布（外圈：交易规模，内圈：交易数量）其他医疗机构并购交易行业分布（外圈：交易规模，内圈：交易数量） 2020H1 2019年 数据来源：私募通汤森路透及分析 注：上述交易数量统计不包括未

21、披露交易金额的11笔交易 疫情期间，市场对于连锁体检行业的投资热情迅速减退，养老受到险资及其他社会资本的追捧。 2020年上半年，恒宁健康以及松龄护老两笔交易投资额合计为25.9亿元人民币，占其他医疗服务机构投资总额的71%。 投资呈现出向第三方深度专项检查检验转变的趋势。 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 1 五月 2019 Draft 3 未来行业展望 13 未来行业发展趋势展望 3 未来行业展望 医疗健康服务生态体系的重构将成为长期趋势 数字化变革将成为改变医生、患者、支付方、管理者行为的重要抓手 医疗健康的个性化、多元化将成为变革的主流方向 疫情影响下的医疗健康服务

22、投资 乘风破浪来，逆风而上去 16 未来行业投资趋势展望 3 未来行业展望 医院 其他医疗 机构 互联网 医疗 以国有资本办医为代表的投资人将加速冲刺，为地方企业医院赋能 在面对医保控费、患者获取、品牌建设等方面有成熟商业模式的医院标的将持续受到关注。其 中，存在较大供需缺口的专科医院（如肿瘤、IVF）和初具品牌规模的高端医疗机构将成为资 本长期关注的领域 随着疫情影响下分级诊疗的加速推进，与智慧化医院建设、基层医疗机构赋能、医疗新基建等 有关的投资趋势或将显现 短期内，伴随着全球疫情需要进一步得到控制，无论是B端医院还是C端个人患者都会有较大的 检测需求，在全球疫情持续的情况下，第三方检验机

23、构将成为资本的新宠 长远来看，随着行业走向更加个性化、多元化，其他医疗机构将更加注重商业模式创新和品牌 技术创新，形成规模优势的标的将受到关注 随着医保和首诊的打通，涉及远程医疗、处方药流转、疫情大数据监控的标的或将受到青睐 对标发达国家互联网医疗发展历程，未来随着行业发展走向成熟，预期市场上或将出现大规模 的并购整合 疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 17 联络我们 18疫情影响下的医疗健康服务投资 乘风破浪来，逆风而上去 钱立强钱立强 中国内地及香港并购服务国内市场主管合伙人 中国内地及香港医疗行业并购主管合伙人 +86 (10) 6533 2940 金军金军 中国管理咨询合伙人 +86 (21) 2323 3263 Kushal Chadha 中国内地及香港并购交易服务合伙人 +852 2289 1815 谢谢 本文仅为提供一般性信息之目的，不应用于替代专业咨询者提供的咨询意见。 2020 。版权所有，未经允许不得分发。系指网络中国成员机构，有时也指网络。详情请进入