1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 轻工制造轻工制造 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司 评级 恒林股份 审慎增持 志邦家居 审慎增持 金牌厨柜 审慎增持 晨光文具 审慎增持 中顺洁柔 审慎增持 相关报告相关报告 7 月家居订单表现良好，业绩 增长可期2020-08-17 家居板块 Q2 订单明显复苏， 看 好 下 半 年 业 绩 放 量 2020-08-02 跨境电商全年增长趋势确定， 关 注 文 化 纸 盈 利 上 行 2020-07-26 分析师： 孟

2、杰 S02 赵树理 S01 研究助理： 王凯丽 投资要点投资要点 本周观点：本周观点：1）家居板块 7 月订单表现良好，部分企业实现两位数同比增 长，竣工回暖趋势不改，下半年业绩确定性较高，持续看好大宗业务客户 结构不断改善的志邦家居志邦家居，建议关注产能扩张、业绩稳健的金牌厨柜金牌厨柜。2） 文化纸价格企稳回暖，吨毛利底部回升，涨价趋势较为确定。9 月份即将 迎来教辅教材招标旺季， 下游需求环比将有较大改善， 叠加木浆价格低位， 年内预计木浆涨价概率较低，文化纸盈利水平有望走强，建议关注文化纸 龙头太阳纸业太阳纸业。 投资主线一：竣工投资主线一：竣

3、工回暖及精装提升利回暖及精装提升利好好 B 端家端家居，软体居，软体家居内销家居内销增长靓增长靓 丽丽。1）受益于零售端逐步恢复及工程端迅速增长，定制家居企业二季度 收入及利润恢复显著。我们认为，全年竣工回暖趋势不改，由于工程端施 工一般在竣工完成之前，而零售端则在竣工交房后才陆续开展，且精装比 例提升带动工程需求增速较快，因此工程端业绩兑现将优先于零售端。推 荐原有业务发展良好、 B 端业务优势明显的恒林股份恒林股份， 建议关注志邦家居志邦家居、 金牌厨柜金牌厨柜。2）受益于置换需求增加及存量需求爆发，软体家居二季度内 销增长靓丽，建议关注软体家居龙头顾家家居顾家家居。 投资主线二： 文化纸

4、需求恢复确定性强，投资主线二： 文化纸需求恢复确定性强， 关注白卡纸格局改善带关注白卡纸格局改善带来的业绩来的业绩 提升提升。1）文化纸：9 月份即将迎来传统旺季，学生复学逐步回归正常， 教辅教材需求增加将带动双胶纸价格回暖，建议关注文化纸龙头太阳纸太阳纸 业业。2）白卡纸：APP 收购博汇进展顺利，白卡行业格局有望明显优化， 受益限塑令带来的潜在需求增加，白卡纸行情有望持续修复，建议关注白 卡纸龙头博汇纸业博汇纸业。3）包装纸：本周箱板瓦楞纸价格小幅下跌，长期走 势仍需关注下游需求恢复。 投资主线三：必选消费长期走势无虞，关注晨光文具和中顺洁柔。投资主线三：必选消费长期走势无虞，关注晨光文具

5、和中顺洁柔。1）受 益于渠道铺货及卫生意识提高， 二季度销量旺盛， 同时叠加木浆价格低位， 盈利能力保持高位。下半年木浆价格上涨概率较低，我们持续看好 A 股 唯一的生活用纸企业中顺洁柔中顺洁柔。2）依托高效迭代的产品体系和广泛覆盖 的终端门店， 晨光传统业务有望通过店效提升及产品结构升级实现稳健增 长， 叠加科力普利润率提升及杂物社稳步发展， 公司核心竞争力不断增强， 我们持续看好文具龙头企业晨光文具晨光文具的后续增长潜力。 造纸主要数据追踪：造纸主要数据追踪：本周国废均价 1,981 元/吨，环比上涨 0.03%，同比下 跌 7.5%；美废 11#报价 149 美元/吨，环比持平，同比上涨

6、 21.2%；瓦楞纸 报价 3,608 元/吨，环比持平，同比上涨 12.5%；箱板纸报价 4,493 元/吨， 环比持平，同比上涨 16.4%；双胶纸报价 5,413 元/吨，环比持平，同比下 跌 12.3%；双铜纸报价 5,200 元/吨，环比持平，同比下跌 6.8%。 风险提示：疫情影响反复，宏观经济波动。风险提示：疫情影响反复，宏观经济波动。 title 白卡纸涨价函来袭，看好纸企盈利上行白卡纸涨价函来袭，看好纸企盈利上行 2020 年年 08 月月 23 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业周报行业周报 目目 录录 1.

7、 本周主要观点及投资建议 . - 4 - 2. 行情回顾 . - 5 - 3. 造纸板块跟踪 . - 8 - 3.1、主要原材料价格走势 . - 8 - 3.2、主要纸品价格走势 . - 10 - 3.3、进出口数据 . - 12 - 4. 家具板块跟踪 . - 13 - 5. 其他轻工板块跟踪 . - 15 - 5.1、包装 . - 15 - 5.2、文娱 . - 16 - 5.3、其他 . - 17 - 6. 重要公告及行业要闻 . - 18 - 6.1、公司公告 . - 18 - 6.2、行业要闻 . - 22 - 7. 风险提示 . - 23 - 图 1、本周轻工板块跑赢市场 1.98

8、pct. - 5 - 图 2、本周轻工各板块表现 . - 6 - 图 3、个股涨跌幅前五和后五 . - 6 - 图 4、本周沪（深）股通增持比例和减持比例前五. - 7 - 图 5、本周沪（深）股通持股比例前五 . - 7 - 图 6、国废均价及美废 11#价格. - 9 - 图 7、国废美废价差 . - 9 - 图 8、国内针叶浆价格 . - 9 - 图 9、国内阔叶浆价格 . - 9 - 图 10、进口针叶浆价格 . - 10 - 图 11、进口阔叶浆价格 . - 10 - 图 12、溶解浆内盘价格 . - 10 - 图 13、粘胶纤维市场价 . - 10 - 图 14、瓦楞纸价格走势 .

9、 - 11 - 图 15、箱板纸价格走势 . - 11 - 图 16、白卡纸价格走势 . - 11 - 图 17、白板纸价格走势 . - 11 - 图 18、双胶纸价格走势 . - 12 - 图 19、双铜纸价格走势 . - 12 - 图 20、纸浆月度进口量及同比 . - 12 - 图 21、废纸月度进口量及同比 . - 12 - 图 22、瓦楞纸月度进口量及同比 . - 12 - 图 23、箱板纸月度进口量及同比 . - 12 - 图 24、板材价格指数 . - 13 - 图 25、TDI 及 MDI 价格走势 . - 13 - 图 26、商品房单月销售面积及同比增速 . - 13 - 图

10、 27、房地产企业景气指数 . - 13 - 图 28、十大城市商品房成交套数 . - 14 - 图 29、30 大中城市商品房成交套数 . - 14 - rQpMsPmRoMrQmQtOzRuNnO8O8Q7NtRoOpNpPfQqQvNjMsQrMbRmMuMuOsPsRwMrQnR 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业周报行业周报 图 30、房屋住宅竣工面积累计值及同比增速. - 14 - 图 31、房地产开发投资额累计值及同比增速. - 14 - 图 32、家具零售额 . - 14 - 图 33、建材家居卖场零售额 . - 14

11、 - 图 34、家具行业出口金额累计至及同比增速. - 15 - 图 35、家具行业出口金额单月值及同比增速. - 15 - 图 36、Brent 原油价格 . - 15 - 图 37、塑料价格走势 . - 15 - 图 38、卷烟累计产量及同比增速 . - 16 - 图 39、卷烟单月产量及同比增速 . - 16 - 图 40、软饮料累计产量及同比增速 . - 16 - 图 41、软饮料单月产量及同比增速 . - 16 - 图 42、玩具景气指数（义乌小商品市场） . - 16 - 图 43、玩具价格指数（义务小商品市场） . - 16 - 图 44、文教体育用品制造业主营业务收入 . -

12、17 - 图 45、文教体育用品制造业利润总额 . - 17 - 图 46、福利彩票销售额及同比增速 . - 17 - 图 47、体育彩票销售额及同比增速 . - 17 - 图 48、黄金价格走势 . - 18 - 图 49、白银价格走势 . - 18 - 表 1、重点公司盈利预测与估值（8 月 21 日）. - 5 - 表 2、2020 年轻工行业限售股解禁表 . - 6 - 表 3、最新重点公司估值表（8 月 21 日） . - 7 - 表 4、原材料价格走势情况 . - 8 - 表 5、主要纸品价格走势情况 . - 10 - 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息

13、披露和重要声明 - 4 - 行业周报行业周报 报告正文报告正文 1. 本周主要观点及投资建议本周主要观点及投资建议 本周观点：本周观点： 1） 家居板块 7 月订单表现良好，部分企业实现两位数同比增长，竣工回暖趋势 不改，下半年业绩确定性较高，持续看好大宗业务客户结构不断改善的志邦志邦 家居家居，建议关注产能扩张、业绩稳健的金牌厨柜金牌厨柜。 2） 文化纸价格企稳回暖，吨毛利底部回升，涨价趋势较为确定。9 月份即将迎来 教辅教材招标旺季，下游需求环比将有较大改善，叠加木浆价格低位，年内 预计木浆涨价概率较低，文化纸盈利水平有望走强，建议关注文化纸龙头太太 阳纸业阳纸业。 投资投资主线一：竣工回

14、暖及精装提升利好主线一：竣工回暖及精装提升利好 B 端家居，软体家居内销增长靓丽端家居，软体家居内销增长靓丽 1） 受益于零售端逐步恢复及工程端迅速增长， 定制家居企业二季度收入及利润恢 复显著。我们认为，全年竣工回暖趋势不改，由于工程端施工一般在竣工完成之 前，而零售端则在竣工交房后才陆续开展，且精装比例提升带动工程需求增速较 快，因此工程端业绩兑现将优先于零售端。建议关注志邦家居志邦家居、金牌厨柜、金牌厨柜。 2）受益于置换需求增加及存量需求爆发，软体家居二季度内销增长靓丽，建议关 注软体家居龙头顾家家居顾家家居。 投资投资主线二：文化纸需求恢复确定性强，关注白卡纸格局改善带来的业绩提升主

15、线二：文化纸需求恢复确定性强，关注白卡纸格局改善带来的业绩提升 1）文化纸：9 月份即将迎来传统旺季，学生复学逐步回归正常，教辅教材需求增 加将带动双胶纸价格回暖，建议关注文化纸龙头太阳纸业太阳纸业。 2）白卡纸：APP 收购博汇进展顺利，白卡行业格局有望明显优化。在 APP 带领 下，包括晨鸣、太阳、博汇在内的主要白卡生产商纷纷宣布自 8 月末或 9 月初提 涨白卡纸出厂价，涨幅均在 500 元/吨。建议关注白卡纸龙头博汇纸业博汇纸业。 3）包装纸：本周箱板瓦楞纸价格小幅下跌，长期走势仍需关注下游需求恢复。 投资主线三：必选消费长期走势投资主线三：必选消费长期走势无虞，关注晨无虞，关注晨光文

16、光文具和中顺具和中顺洁柔洁柔 1）生活用纸：受益于渠道铺货及卫生意识提高，二季度销量旺盛，同时叠加木浆 价格低位，盈利能力保持高位。下半年木浆价格上涨概率较低，我们持续看好 A 股唯一的生活用纸企业中顺洁柔中顺洁柔。 2）文具：依托高效迭代的产品体系和广泛覆盖的终端门店，晨光传统业务有望通 过店效提升及产品结构升级实现稳健增长，叠加科力普利润率提升及杂物社稳步 发展，公司核心竞争力不断增强，我们持续看好文具龙头企业晨光文具晨光文具的后续增 长潜力。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业周报行业周报 2. 行情回顾行情回顾 本周轻工板块跑

17、赢市场。本周 SW 轻工上涨 2.28%，沪深 300 上涨 0.3%，板 块跑赢市场 1.98pct。分子行业来看，家具、造纸、包装印刷、文娱用品分别实现 涨跌幅-0.12%、4.47%、2.29%、1.98%。 个股方面，涨跌幅前五为银鸽投资（27.27%）、永艺股份（21.65%）、乐歌 股份（20.4%）、梦百合（18.96%）、恒林股份（16.24%）、涨跌幅后五为皮阿 诺（-7.12%）、正川股份（-7.88%）、金陵体育（-7.89%）、好莱客（-8.01%）、 德力股份（-13.72%）、。 图图 1、本周轻工板块、本周轻工板块跑赢跑赢市场市场 1.98pct 800 1,30

18、0 1,800 2,300 2,800 3,300 3,800 4,300 4,800 5,300 2016-04-21 2016-06-21 2016-08-21 2016-10-21 2016-12-21 2017-02-21 2017-04-21 2017-06-21 2017-08-21 2017-10-21 2017-12-21 2018-02-21 2018-04-21 2018-06-21 2018-08-21 2018-10-21 2018-12-21 2019-02-21 2019-04-21 2019-06-21 2019-08-21 2019-10-21 2019-12-

19、21 2020-02-21 2020-04-21 2020-06-21 2020-08-21 沪深300轻工制造(申万)家具(申万)造纸(申万) 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 表表 1、重点公司盈利预测与估值（、重点公司盈利预测与估值（8 月月 21 日）日） 股票名股票名称称 当前股价当前股价 市值市值 EPS PE PB （亿元）（亿元） 2020E 2021E 2020E 2021E 恒林股份恒林股份 82.38 82.38 3.37 4.51 24.44 18.28 2.92 兔宝宝兔宝宝 13.53 104.82 0.57 0.69 23.77 19.60 5.0

20、1 欧派家居欧派家居 102.05 600.30 3.43 4.09 29.74 24.97 5.46 太阳纸业太阳纸业 13.78 357.10 0.87 1.07 15.90 12.85 2.15 博汇纸业博汇纸业 14.24 190.37 0.76 1.06 18.63 13.40 3.07 晨光文具晨光文具 65.37 606.26 1.30 1.61 50.20 40.60 11.78 中顺洁柔中顺洁柔 26.43 346.62 0.68 0.82 39.03 32.33 7.11 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：来自 Wind 一致预期 请务必阅读正文之后的信

21、息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业周报行业周报 图图2、本周轻工各板块表现、本周轻工各板块表现 图图3、个股涨跌幅前五和后五、个股涨跌幅前五和后五 -0.1% 5.1% 9.4% -16.2% 4.5% 3.7% 6.2% -0.5% 2.3% 0.4% 0.2% 7.7% 2.0% -0.4% 2.4% 27.5% -20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 近一周涨跌幅近两周涨跌幅近一月涨跌幅年初至今涨跌幅 家具(申万)造纸(申万)包装印刷(申万)文娱用品(申万) 27.27% 21.65%20.40%18

22、.96% 16.24% -7.12%-7.88% -7.89% -8.01% -13.72% -40% -30% -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 德 力 股 份 银 鸽 投 资 永 艺 股 份 梦 百 合 乐 歌 股 份 好 莱 客 金 陵 体 育 正 川 股 份 皮 阿 诺 恒 林 股 份 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 下周下周解禁情况。解禁情况。下周轻工行业正川股份、松霖科技、纳尔股份解禁股票到期，本 次解禁分别为 11,290、380、336 万股，占总股本的 74.67%/0.95%/2.2

23、8%。 表表 2、2020 年轻工行业限售股解禁表年轻工行业限售股解禁表 公司名称 股份数量（万股） 本次解禁数量占比 解禁日期 解禁前 流通股 本次解 禁 解禁后流 通股 占解禁 前流通 股 占解禁 后流通 股 占总股 本 上市股份类型 正川股份 2020-08-24 3,830 11,290 15,120 294.78% 74.67% 74.67% 首发原股东限售股份 松霖科技 2020-08-26 4,100 380 4,480 9.27% 8.48% 0.95% 首发原股东限售股份 纳尔股份 2020-08-28 8,758 336 9,094 3.83% 3.69% 2.28% 定向

24、增发机构配售股份 我乐家居 2020-09-10 6,437 194 6,631 3.01% 2.93% 0.86% 股权激励限售股份 创源文化 2020-09-11 11,588 255 11,843 2.20% 2.15% 1.40% 股权激励限售股份 美克家居 2020-09-14 172,831 3,846 176,677 2.23% 2.18% 2.17% 定向增发机构配售股份 英派斯 2020-09-15 7,934 4,066 12,000 51.25% 33.89% 33.89% 首发原股东限售股份 创源文化 2020-09-21 11,588 6,413 18,000 55.

25、34% 35.63% 35.13% 首发原股东限售股份 威华股份 2020-10-09 49,061 8,673 57,734 17.68% 15.02% 11.66% 定向增发机构配售股份 翔港科技 2020-10-16 3,500 10,500 14,000 300.00% 75.00% 74.03% 首发原股东限售股份 菲林格尔 2020-10-19 3,956 193 4,148 4.87% 4.64% 1.27% 股权激励限售股份 齐心集团 2020-10-22 64,048 9,222 73,270 14.40% 12.59% 12.56% 定向增发机构配售股份 京华激光 2020

26、-10-26 4,871 7,880 12,751 161.75% 61.80% 61.80% 首发原股东限售股份 麒盛科技 2020-10-29 3,758 5,041 8,800 134.13% 57.29% 33.53% 首发原股东限售股份 劲嘉股份 2020-11-03 127,228 18,879 146,107 14.84% 12.92% 12.89% 定向增发机构配售股份 海鸥住工 2020-11-10 49,061 683 49,744 1.39% 1.37% 1.35% 定向增发机构配售股份 威华股份 2020-11-16 49,061 4,464 53,525 9.10%

27、8.34% 6.00% 定向增发机构配售股份 恒林股份 2020-11-23 2,875 7,125 10,000 247.83% 71.25% 71.25% 首发原股东限售股份 好太太 2020-12-01 7,111 32,990 40,100 463.95% 82.27% 82.27% 首发原股东限售股份 乐歌股份 2020-12-01 2,516 6,042 8,558 240.18% 70.60% 69.26% 首发原股东限售股份 嘉美包装 2020-12-02 9,526 34,891 44,418 366.26% 78.55% 36.63% 首发原股东限售股份 威华股份 2020

28、-12-07 49,061 7,431 56,492 15.15% 13.15% 9.99% 定向增发机构配售股份 通产丽星 2020-12-18 36,495 32,564 69,059 89.23% 47.15% 27.96% 定向增发机构配售股份 翔港科技 2020-10-16 3,500 10,500 14,000 300.00% 75.00% 74.03% 首发原股东限售股份 菲林格尔 2020-10-19 3,956 193 4,148 4.87% 4.64% 1.27% 股权激励限售股份 齐心集团 2020-10-22 64,048 9,222 73,270 14.40% 12.

29、59% 12.56% 定向增发机构配售股份 京华激光 2020-10-26 4,871 7,880 12,751 161.75% 61.80% 61.80% 首发原股东限售股份 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 7 - 行业周报行业周报 麒盛科技 2020-10-29 3,758 5,041 8,800 134.13% 57.29% 33.53% 首发原股东限售股份 劲嘉股份 2020-11-03 127,228 18,879 146,107 14.84% 12.92% 12.89% 定向增发机构配售股份 海鸥住工 2020-11-10 49,0

30、61 683 49,744 1.39% 1.37% 1.35% 定向增发机构配售股份 威华股份 2020-11-16 49,061 4,464 53,525 9.10% 8.34% 6.00% 定向增发机构配售股份 恒林股份 2020-11-23 2,875 7,125 10,000 247.83% 71.25% 71.25% 首发原股东限售股份 好太太 2020-12-01 7,111 32,990 40,100 463.95% 82.27% 82.27% 首发原股东限售股份 乐歌股份 2020-12-01 2,516 6,042 8,558 240.18% 70.60% 69.26% 首发原股东限售股份 嘉美包装 2020-12-02 9,526 34,891 44,418 366.26% 78.55% 36.63%