1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 核心观点核心观点：1999 年创远电子成立以代理 BIRD 产品起家，2005 年创远仪器 成立，从 TD-SCDMA 测试设备做起，15 年来从 3G 的跟随到 4G 的并驾齐驱 再到 5G 的领跑， 2017 到 2019 年自研产品销售额增长 74%，达到 1.95亿元。 目前公司多数产品处于中端，已经与是德科技、R (120*l00*220)mm (1.1 kg) (192 x 111.8 x 39.4)mm (1.14Kg);(207 46 158)mm

2、温度范围温度范围 Operating：0 C to+50 C; Storage：-40 C to+85 C Operating 0 C to +50 C； Storage -40 C to +85 C +5 to +45 接口接口 LAN USB 2.0, High Speed；Bluetooth LAN or WiFi 射频输入射频输入 RF：SMA Female(50) ：GPS： Male(50) RF：SMA Female (50)； GPS： Male (50) SMB SMA female 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，安信证券研究中心 2.1.2. 信道模拟器：信道模拟器：

3、80 通道与通道与 200MHz 带宽带宽，部分参数，部分参数已高于国际同行已高于国际同行 信道模拟器用于模拟信道。所谓信道即是信息传输的通道。对信道进行模拟的原因是信道的 复杂性，在实际中，信号并不一定是直接从基站传输到用户设备，实际上往往要经过城区各 类建筑物、树木、地形等的反射、遮挡、透射等，之后才能传输到用户设备，这也就是通信 领域常说的多径效应。由于多径效应的存在，用户设备接收到的信号往往是多个不同时延、 不同大小的信号的叠加，导致原来清晰的信号在时间上被展宽，信号变模糊，通信速率也受 到限制，这一现象叫做信号的多径时延扩展。 多径时延扩展对信号传输具有一定的负面影响，但同时随着大规

4、模 MIMO 技术的使用，多径 效应也体现出一定的正面效应。MIMO 技术需要不同天线发射不同的信号，也就是不同天线 各自拥有独立的信道，而实际中由于信号都是无线电波，都同时在空气中传播，因此难免会 产生干扰，使得不同信道的独立性降低，这将会降低通信速率。而适当的多径效应能够使不 同天线发射的信号区别更大， 独立性更高， 因此反而对 MIMO 通信有一定的促进作用。 因此， 综上所述， 信道与通信质量的关系较为复杂， 并非简单的线性关系， 因此需要我们进行模拟， 以确定在各种不同情况下的通信质量。 10 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声

5、明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 4：多径效应示意图多径效应示意图 图图 5：多径效应使信号展宽，信号质量降低多径效应使信号展宽，信号质量降低 资料来源：安信证券研究中心制图 资料来源：安信证券研究中心制图 如今研究者已经针对不同情形，提出了各类不同的数学模型用以描述信道。例如针对简单的 直线信号传输，可采用平坦信道模型，而其他情形则需要采用选择性衰落信道。选择性衰落 信道类型繁多，例如瑞利信道可以描述不存在直射信号，只存在多径信号的情形，适用于建 筑物密集的情况；莱斯信道适用于同时存在直射信号和多径信号的情形；高斯信道适用于光 纤、电缆、卫星信号等恒参信道。因此支持信道模型种

6、类的多少就成为了信道模拟器的重要 指标。其他诸如射频通道数、最大多径数量、最大衰落通道数、频率范围等也是重要指标。 根据创远仪器问询函回复， 信道模拟器技术门槛高， 国外生产该产品的公司主要有是德科技。 创远仪器从 2013 年开始研发 8 通道 4G 信道模拟器 M6400，并于 2015 年 7 月通过了工信 部电信研究院的第三方测试。测试结果表明，该产品覆盖了 Sub-6GHz 内的所有蜂窝移动通 信频段，且带宽、功率范围等均满足测量要求，符合 3GPP、ITU 等行业标准要求，支持基 于几何建模的 SCM-E、IMT-Advanced 等信道模型，支持 LTE-A 载波聚合和 CoMP

7、。 近年来，信道模拟器技术不断发展，随着 5G 产业的发展，国内其他企业和研究机构也加大 了对信道模拟器的研发力度。根据创远仪器问询函回复，目前，国内研发 5G 信道模拟器产 品的公司，主要是本公司和成都坤恒顺维科技股份有限公司。经过多年在信道模拟器上的研 发投入，公司已在信道模拟架构、高速基带平台、宽带射频前端、信道模型实现等各个细分 技术领域形成了较强的技术积累， 2019 年， 公司 5G 信道模拟器开始对外销售。 从下表可见， 公司的 X80 信道模拟器已经在一些指标上超越国外对应产品，目前与国外产品互有长短。 表表 4：信道模拟器参数对比：信道模拟器参数对比 项目项目 是德科技是德科

8、技 F64 创远仪创远仪器器 X80 创远仪器创远仪器 X8 最大射频通道数最大射频通道数 64TRX 80TRX 8 MIMO 场景场景 3216160MHz 带宽 648200MHz 带宽 22、44 支持带宽支持带宽 160MHz 200MHz 200MHz、400MHz（可选） 单衰落通道最大多径数量单衰落通道最大多径数量 48 112 24 最大衰落通道数（单台）最大衰落通道数（单台） 1024 512 16 频率范围频率范围 450 MHz - 6 GHz 400MHz- 6GHz 400MHz- 6GHz 信道模型信道模型 常量、瑞利、莱斯、 Nakagami、 平坦、 圆拱、

9、高斯、 双高斯、 LOGNORMAL、Suzuki、纯多 普勒、巴 特沃兹、自定义(需外 部工具)等 常量、瑞利、莱斯、Nakagami、 平坦、 圆拱、高斯、双高斯、 LOGNORMAL、 Suzuki、 纯多 普勒、 巴特沃兹、 自定义(需 外 部工具)等 常量、瑞利、莱斯、 LOGNORMAL、Suzuki、纯 多普勒、Jakes 动态衰落范围动态衰落范围 100dB 100dB 输入功率范围输入功率范围 最大+35 dBm，最小未给出 -40dBm37dBm -60dBm20dBm 输出功率范围输出功率范围 -100dBm +5 dBm -110dBm-10dBm -90dBm0dBm

10、 输入输出功率分辨率输入输出功率分辨率 0.1 dB 0.1 dB 0.1 dB EVM 50 dB RMS, 5G NR 100MHz, 256 QAM, 3.5 GHz 40 dB RMS, 5G NR 100MHz, 256 QAM, 3.5 GHz 输出功率准确度：1dB 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，创远仪器官网，安信证券研究中心 11 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2.2. 矢量网络分析系列矢量网络分析系列：台式完全对标是德科技台式完全对标是德科技，手持式手持式 1500m

11、 DTF 达国际水达国际水 准准 根据公司官网，矢量网络分析系列主要包括台式/模块式矢量网络分析仪、手持式天馈线分析 仪和漏缆监测模块。 2.2.1. 矢量网络分析仪矢量网络分析仪：动态范围等指标完全对标是德科技动态范围等指标完全对标是德科技，扫描点数较多，扫描点数较多 矢量网络分析仪是一种综合性十分强的仪器，有射频领域万用表之称，其功能之丰富超越了 绝大多数测试仪器，广泛应用于广泛应用于 5G 系统、广播电视、移动通信、无线通信、汽车电子、医系统、广播电视、移动通信、无线通信、汽车电子、医 疗、科研教育、半导体和电子产品等领域的射频器件和组件的研发及生产测试。疗、科研教育、半导体和电子产品等

12、领域的射频器件和组件的研发及生产测试。 矢量网络分析仪是网络分析仪中最常用、 最主流的品种。 网络分析仪的工作原理与B超类似。 B 超检测时，医生手持探头，向患者体内发射超声波，通过接收被人体器官反射的超声波即 可观察到人体内部的情况。网络分析仪在检测器件时，会利用自带的信号发生器，向器件的 输入端口发射信号，并接收器件输出端口传输过来的信号以及从输入端口反射回来的信号， 据此进行分析，获知元器件特性。 而“矢量”二字，指的主要是网络分析仪要同时测量信号的幅度与相位。幅度与相位这两个 指标合在一起就构成了一个二维矢量。同时测量幅度与相位的原因在于信号经过元器件后， 幅度与相位都会发生变化，因此

13、幅度和相位都能够提供信息。 图图 6：经过二端口网络后，信号幅度发生变化经过二端口网络后，信号幅度发生变化 图图 7：经过二端口网络后，信号相位发生变化经过二端口网络后，信号相位发生变化 资料来源：Agilent，安信证券研究中心 资料来源：Agilent，安信证券研究中心 各类射频元器件通常都可以用矢量网络分析仪进行测量，但由于矢量网络分析仪自带信号发 射功能和信号接收功能，因此较多应用于被动元件的测量，这点与频谱分析仪不同，频谱分 析仪由于不能发射信号，因此常用与测量主动元件（有源器件） 。对于在 5G 基站大量应用的 环形器、隔离器、双工器、介质滤波器、MIMO 天线等部件来说，矢量网络

14、分析仪是必备的 测量仪器。 矢量网络分析仪主要功能是用于射频器件矢量网络分析仪主要功能是用于射频器件 S参数测量参数测量。所谓 S 参数， 其实描述的就是信号的 传输与反射， 对于常见的二端口器件来说， 正反两个方向的传输信号各用一个S参数来表示， 两个方向的反射信号也各自用一个 S 参数来表示， 所以二端口器件总共有 4 个 S 参数。 光波 就是一种特殊的电磁波，电磁波在不同介质中的传输情形就像空气中的光波遇到透镜，部分 光波会被反射，另一部分则会透射。电磁波在电缆中进行传输时往往会遇到连接器、阻抗元 件等，这时就会发生反射和透射，通过对反射信号和透射信号的测量和分析，我们就可以得 知元器

15、件的性质。 12 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 除S参数以外， 我们还可以从入射与反射信号获知器件对信号的损耗或增益、 信号相位改变、 群延迟、器件阻抗、非线性特性等指标，这些指标对于确认器件的性能是十分重要的。 图图 8：信号传输与反射以及衍生测量指标信号传输与反射以及衍生测量指标 图图 9：二端口网络二端口网络 S 参数参数 资料来源：Anritsu，安信证券研究中心 资料来源：Anritsu，安信证券研究中心 根据创远仪器问询函回复，国外公司中，是德科技的 E5071C 矢量网络分析仪

16、在该应用市场 处于重要地位，占据了大部分的市场份额。2019 年，公司推出了 T5260 系列矢量网络分析 仪，在扫描速度、动态范围、测试精度和测试稳定性等关键指标都取得了技术突破，频率达 到 6.5GHz 和 9GHz，完全满足 Sub-6GHz 测试需求。T5260 系列矢量网络分析仪以性价比 优势冲击了国外产品在这个市场的垄断地位，获得客户认可，在 5G 器件产线测试中实现销 售。例如在 5G 环形器测试仪器领域，公司的 T5260 矢量网络分析仪实现进口替代，成为环 形器测试行业的主要测试仪器之一。目前，国内能够生产矢量网络分析的企业，主要包括本 公司、中电科仪器仪表有限公司、成都天大

17、仪器股份有限公司、天津德力仪器设备有限公司 等。 目前公司产品在频率范围、 频率准确度、 输出功率范围、 迹线噪声、 中频带宽、 温度稳定性、 方向性、负载匹配等领域追上国外对应产品，并且扫描点数已经处于较高水平。创远仪器还 有更高端的 T5280 矢量网络分析仪，中电仪器还有高性能的 3672 系列，其中 3672E 最高 频率可达 67GHz，还可搭配最高频率 325GHz 的 3644 系列太赫兹模块。此处是德科技的产 品是经济型的 ENA系列， 此外还有最高频率高达 120GHz的 PNA系列 （搭配了毫米波附件， 裸机 67GHz） 以及对应的太赫兹附件等， R&S 的 ZVA 系列

18、裸机可达 67GHz， 扫描点数 60001 个，动态范围高达 145dB，选件测量带宽达 30MHz。 13 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 5：矢量网络分析仪参数对比：矢量网络分析仪参数对比 指标指标 创远仪器创远仪器 T5260C 是德科技是德科技 E5071C 中电仪器中电仪器 AV3656A/B 频率范围频率范围 100kHz4.5/6.5 GHz/9GHz 100kHz4.5-20GHz 100kHz3/8.5 GHz 频率准确度频率准确度 5 ppm，选件：0.05 ppm

19、 7 ppm，选件：0.05 ppm 5 ppm 输出功率范围输出功率范围 100kHz500kHz: -50 +5dBm 500kHz8.5GHz: -50 +10dBm 8.5GHz9GHz: -50 +5dBm 9kHz5GHz: -55 +10dBm 5GHz6GHz: -55 +9dBm 6GHz7GHz: -55 +8dBm 7GHz8.5GHz: -55 +7dBm 100kHz100MHz: -55 +8dBm 100MHz8.5GHz: -55 +10dBm 谐波谐波 +5dB时时 100kHz2GHz:-25dBc 2GHz8.5GHz:-20dBc 9kHz2GHz:-2

20、5dBc 2GHz8.5GHz:-20dBc -18dBc 非谐波非谐波 +5dBm 时时 -30dBc -30dBc -21dBc 迹线噪声幅度迹线噪声幅度 IFBW 3kHz 0.0030.006dB rms 0.0030.006dB rms 0.0010.300dB rms 迹线噪声迹线噪声相位相位 IFBW 3kHz 0.020 0.050 rms 0.020 0.050 rms 0.030 0.300 rms 中频带宽中频带宽 1Hz 2MHz 10Hz 1.5MHz 1Hz 5MHz 扫描点数扫描点数 1 20001 1 1601 1 16001 温度稳定性温度稳定性 100kHz

21、3GHz: 0.005dB/ 3GHz6GHz: 0.01dB/ 6GHz9GHz: 0.04dB/ 9kHz3GHz: 0.005dB/ 3GHz6GHz: 0.01dB/ 6GHz8.5GHz: 0.04dB/ 10MHz3GHz: 0.015dB/ 3GHz6GHz: 0.040dB/ 6GHz8.5GHz: 0.080dB/ 系统动态范围系统动态范围 IFBW 10Hz 100kHz10MHz:97dB 10MHz6GHz: 125dB 6GHz7.5GHz: 123dB 7.5GHz9GHz: 117dB 9kHz300kHz:97dB 300kHz10MHz:107dB 10MHz

22、6GHz: 130dB 6GHz8.5GHz: 126dB 100kHz20MHz:110dB 20MHz3GHz: 125dB 3GHz6GHz: 123dB 6GHz8.5GHz: 118dB 有效方向性有效方向性 100kHz10MHz:49dB 10MHz3GHz: 46dB 3GHz6GHz: 40dB 6GHz6.5GHz: 38dB 9kHz10MHz:49dB 10MHz3GHz: 46dB 3GHz6GHz: 40dB 6GHz8.5GHz: 38dB 100kHz3GHz: 46dB 3GHz6GHz: 40dB 6GHz8.5GHz: 38dB 有效源匹配有效源匹配 10

23、0kHz10MHz:41dB 10MHz3GHz: 40dB 3GHz6GHz: 36dB 6GHz9GHz: 35dB 9kHz10MHz:41dB 10MHz3GHz: 40dB 3GHz6GHz: 36dB 6GHz8.5GHz: 35dB 100kHz3GHz: 36dB 3GHz6GHz: 35dB 6GHz8.5GHz: 33dB 有效负载匹配有效负载匹配 100kHz10MHz:49dB 10MHz3GHz: 46dB 3GHz6GHz: 40dB 6GHz9GHz: 37dB 9kHz10MHz:49dB 10MHz3GHz: 46dB 3GHz6GHz: 40dB 6GHz8

24、.5GHz: 37dB 100kHz3GHz: 44dB 3GHz6GHz: 40dB 6GHz8.5GHz: 36dB 反射跟踪反射跟踪 100kHz10MHz: 0.011dB 10MHz3GHz: 0.021dB 3GHz6GHz: 0.032dB 6GHz9GHz: 0.050dB 9kHz300kHz: 0.011dB 300kHz10MHz: 0.011dB 10MHz3GHz: 0.021dB 3GHz6GHz: 0.032dB 6GHz8.5GHz: 0.054dB 100kHz3GHz: 0.030dB 3GHz6GHz: 0.040dB 6GHz8.5GHz: 0.050d

25、B 传输跟踪传输跟踪 100kHz10MHz: 0.015dB 10MHz3GHz: 0.018dB 3GHz6GHz: 0.040dB 6GHz9GHz: 0.050dB 9kHz300kHz: 0.027dB 300kHz10MHz: 0.015dB 10MHz3GHz: 0.018dB 3GHz6GHz: 0.056dB 6GHz8.5GHz: 0.088dB 100kHz3GHz: 0.030dB 3GHz6GHz: 0.040dB 6GHz8.5GHz: 0.050dB 扫描速度扫描速度 11.2GHz 401 点点 IFBW 100kHz 未校准：15ms IFBW 100kHz

26、未校准：14ms 无 显示显示 12.1 英寸彩色液晶， 分辨率 1280 800 10.4 英寸彩色液晶，分辨率 800 600 10.4 英寸彩色液晶，分辨率 800 600 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，安信证券研究中心 2.2.1. 手持式天馈线分析仪：手持式天馈线分析仪：方向性与方向性与 DTF 为为国际水准国际水准，频率带宽稍差于频率带宽稍差于 Keysight 手持式天馈线分析仪是矢量网络分析仪的一种特殊形式，这种仪器通常用来测量天馈系统。 所谓天馈系统，指的是基站天线和馈线的组合。所谓馈线，就是供电线或信号线，因为能够 “提供” 电能或信号， 所以称为 “馈” 线。 在

27、4G 时代， 基站通常分为基带处理单元 （BBU） 、 射频前端（射频拉远单元，RRU）和天线三大部分，BBU 和 RRU 采用光纤连接，而 RRU 和天线通常采用射频电缆连接，这根射频电缆通常称为馈线。天馈系统也就是馈线和天线所 组成的系统。手持式天馈线分析仪作为矢量网络分析仪的一种，可以连接到射频电缆下方， 发射信号并检测回波，从而检测天馈系统是否有故障点，测量回波损耗等指标。 14 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 10：无线基站的构成无线基站的构成 图图 11：手持式天馈分析仪的应

28、用手持式天馈分析仪的应用 资料来源：鲜枣课堂，安信证券研究中心 资料来源：创远仪器，安信证券研究中心 手持式天馈线分析仪是公司向华为销售的主要产品，也是公司经营多年比较成熟的产品，从 技术指标来看已经基本达到国外公司高性价比型产品线水平。高性能产品比如 Keysight 的 Field Fox N995xA 系列高端产品，最高频率达 50GHz，目前国内还没有达到此类水平的产 品。 表表 6：手持式天馈线分析仪参数对比：手持式天馈线分析仪参数对比 项目项目 创远仪器创远仪器SK手持式手持式 天馈线分析仪天馈线分析仪 R&S ZVH8手持式电手持式电 缆与天线分析仪缆与天线分析仪 Keysigh

29、t N991xA 手持式手持式 CAT/VNA 中电仪器中电仪器3680便携式便携式 天馈线测试仪天馈线测试仪 频率范围频率范围 1MHz-6GHz 100kHz-8GHz 30kHz-26.5GHz 1MHz-8GHz 中频带宽中频带宽 100Hz-30kHz - 3Hz-100kHz DTF 最大值最大值 1500m 1500m - 方向性方向性 42dB 43dB 0.2-500MHz：44dB 0.5-2GHz：42dB 2-9GHz：35dB 9-18GHz：32dB 1MHz-6GHz：42dB 6-8GHz：36dB 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，公司官网，安信证券研究中心

30、 2.2.2. 漏缆监测模块：高铁隧道与地铁必备，创远仪器占有率高漏缆监测模块：高铁隧道与地铁必备，创远仪器占有率高 漏缆是泄漏电缆的简称。常规射频电缆是带有完整屏蔽层的电缆，通过屏蔽层限制电磁波的 传播路径，避免耗散。漏缆不同于常规的射频电缆，其屏蔽层带有裂缝，电磁波信号可以从 裂缝处泄露出来，从而可以充当隧道内部的信号基站，避免了在隧道和地铁内部大量建设基 站、布线的麻烦。 泄漏电缆由于屏蔽层不完整，因此更容易损坏，而且漏缆还承担着重要的信号传输职责，因 此有必要对漏缆运行状况进行实时监控。承担监控职责的就是漏缆监测模块，与天馈分析仪 一样，其本质也是矢量网络分析仪。 图图 12：泄漏电缆

31、及其应用场景泄漏电缆及其应用场景 图图 13：漏缆监测模块工作原理漏缆监测模块工作原理 资料来源：创远仪器，安信证券研究中心 资料来源：创远仪器，安信证券研究中心 15 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 2.3. 无线电监测与北斗导航测试系列无线电监测与北斗导航测试系列：无线电监测具备优势，导航测试硬件独特：无线电监测具备优势，导航测试硬件独特 无线电监测与北斗导航测试系列产品主要包括手持式定向频谱分析仪、数字宽带接收机、信 号监测分析软件、干扰信号模拟源。 无线电频谱监测设备方面，创远仪器产品

32、参数较为良好。此外，导航测试方面，国外公司往 往采用软件模拟+任意信号发生器的方式进行测试，创远仪器生产的导航测试产品主要进行 抗干扰测试。 表表 7：无线电频谱监测设备参数对比：无线电频谱监测设备参数对比 项目项目 创远仪器鹰眼创远仪器鹰眼 ME208 R&S UMS175 频率范围频率范围 20MHz-8GHz 9kHz-7.5GHz 中频分析带宽中频分析带宽 1kHz-40MHz 1kHz-10MHz 扫描速度扫描速度 100GHz/s（25kHz 步进） 1.8GHz/s 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，R&S官网，安信证券研究中心 2.4. 信号分析与频谱分析系列：台式信号分析与

33、频谱分析系列：台式 300MHz 带宽较高，手持式带宽较高，手持式-168dBm 灵敏灵敏 度度领先领先 信号分析与频谱分析系列主要包括台式/模块式矢量信号分析仪和手持式信号分析仪。 信号分析仪通常就是指频谱分析仪，用来分析信号的频域特性。根据其原理和架构的不同通 常也分为扫频式频谱分析仪（超外差式频谱分析仪） 、实时频谱分析仪、矢量信号分析仪。 创远仪器生产的频谱分析仪主要属于矢量信号分析仪和超外差式频谱分析仪。 频谱分析仪是很多射频测试仪器的基础。矢量信号分析仪的基础也是频谱分析。之所以需要 做频谱分析，是因为在频域进行信号分析与处理有很多常规时域处理所没有的好处，可以利 用不同频率的信号

34、大大扩展通信容量。人眼对彩色的观察就是典型的频域信号处理，人眼中 中三种锥状细胞分别对红光、 绿光、 蓝光敏感， 而三种颜色的光实际上就是不同频率的信号， 叠加在一起，人就可以看见各种不同的色彩。频谱分析仪的主要用于监测各类有源器件，应 用场景包括基站信号频谱分析、干扰定位等。 2.4.1. 矢量信号分析仪：分析带宽矢量信号分析仪：分析带宽 300MHz 超越国外，其他指标尚可提高超越国外，其他指标尚可提高 根据创远仪器问询函回复，2019 年，公司开发了满足 5G 测试需求的矢量信号分析仪产品。 此类仪表属于 5G 测试的基础仪器仪表，应用于整个 5G 产业链中。长期以来，此类仪表的 技术和

35、市场一直被国外巨头垄断，国内厂家在性能指标、稳定性、可靠性存在较大差距。目 前，国内提供此类设备的主要有中电仪器和本公司两家企业。2019 年 5 月，公司的矢量信 号分析仪进入国内 5G 通信主设备厂家，公司产品主要技术特点是：满足 Sub-6G 频段的测 试需求、矢量带宽 300MHz、误差矢量幅度 1%，相位噪声-123dBc/Hz，测量精度 0.4dB， 与国外产品技术差距大大缩小。其中，公司产品优势主要体现在支持 5G 协议、300MHz 测 量带宽、测量精度和稳定度等方面。下表对比了创远仪器与是德科技的产品，其中 M9393A PXIe 是是德科技的高端产品。 这一领域中， 创远仪

36、器产品已经在部分指标上实现对竞争对手 的追赶，与对手各擅胜场。 16 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 表表 8：矢量信号分析仪参数对比：矢量信号分析仪参数对比 指标指标 创远仪器高性能矢量信号分创远仪器高性能矢量信号分 析仪析仪 是德科技是德科技M9393A PXIe 高性能矢高性能矢 量信号分析仪量信号分析仪 是德科技是德科技M9391APXIe矢量信号矢量信号 分析仪分析仪 中电仪器中电仪器5264B通信矢量信通信矢量信 号分析仪号分析仪 频率范围频率范围 9kHz-6GHz （43.5G

37、Hz 可选） 9kHz-27GHz （50GHz 可选） 9kHz-6GHz 9kHz-6GHz 分析带宽分析带宽 300MHz 160MHz 可选宽带中频输出 160MHz 可选宽带中频输出 20MHz 相位噪声相位噪声 -109dBc/Hz10kHz( 3GHz) -107dBc/Hz10kHz(1GHz) -120dBc/Hz10kHz(1.1GHz) （typical） -100dBc/Hz10kHz(1.2GHz) EVM 1%rms 0.7%rms 3%rms 测量精度测量精度 0.4dB 0.13dB 0.45dB 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，是德科技数据手册，中电仪器官

38、网，安信证券研究中心 2.4.1. 手持式信号分析仪：灵敏度手持式信号分析仪：灵敏度-168dBm 超同行超同行，6 小时小时续航与续航与 0.95kg 超超轻便轻便 在手持式信号分析仪关键指标上，公司产品与可比公司手持式信号分析仪相比具有灵敏度高、 体积小、功耗低等特点，如公司产品灵敏度为-168dBm、重量为 0.95kg，工作时长为 6 小 时，与同类产品相比具有一定优势。表中列举的是经济型型号，高端型号比如 Keysight 的 N9962A 产品，最高频率达到 50GHz，中电仪器的 4024G 最高频率可达 44GHz，同频相位 噪声-102dBc/Hz。 表表 9：手持式信号分析

39、仪参数对比：手持式信号分析仪参数对比 公司公司 创远仪器创远仪器 Anritsu R&S 是德科技是德科技 天津德力天津德力 中电仪器中电仪器 型号 SpecMiniSH-42S MS2712E FSH20 N9344C E8000 4024C 技术指标技术指标 频谱范围 9k-6GHz 9k-6GHz 9k-20GHz 100k-20GHz 100k-6GHz 9k-9GHz 灵敏度 -168dBm -162dBm -162dBm -144dBm -165dBm -160dBm 分辨率带宽 10Hz-3MHz 1Hz-3MHz 1Hz-3MHz 30Hz-1MHz 1Hz-3MHz 1Hz-

40、10MHz 相位噪声 -96dBc/Hz -100dBc/Hz -90dBc/Hz -85dBc/Hz -95dBc/Hz -108dBc/Hz 剩余响应 -75dBm -90dBm -90dBm -88dBm -85dBm -82dBm 无杂散动态范围 -55dBc -55dBc -60dBc -70dBc -66dBc -50dBc 显示显示 屏幕尺寸 5.5inch 8.4 吋 6.5 吋 6.5 吋 6.5 吋 8.4 吋 分辨率 1280*720 800*600 640*480 640*480 640*480 - 电源电源 功耗 8W 20W 9W 16W 15W 25W 工作时长

41、6 小时 3 小时 4.5 小时 4 小时 3 小时 3 小时 外形外形 尺寸 200*96*66 273*199*91 194*300*69 318*207*69 258*173*74 314*218*91 重量 0.95kg 3.5kg 3kg 3.2kg 2.2kg 4.5kg 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，安信证券研究中心 2.5. 信号模拟与信号发生发生器系列：信号模拟与信号发生发生器系列：台式台式 0.9dB 功率误差领先，功率误差领先，手持信号源产手持信号源产 品独特品独特 这一系列主要包括高性能矢量信号发生器、信号模拟发生器、信号发生模块、手持信号源。 信号发生器主要用途

42、是按照软件或其他指令的设定输出特定的信号，以便测试某些系统的相 应， 例如发射 WiFi 信号， 测试手机的 WiFi 性能。 对于信号发生器而言， 软件是比较重要的， 用不同的软件就可以控制信号发生器输出不同的信号，例如卫星信号、雷达信号、WiFi 信号 等。 17 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图图 14：信号发生器的软硬件配合信号发生器的软硬件配合 资料来源：Rohde & Schwarz，安信证券研究中心 2.5.1. 矢量信号发生器：矢量信号发生器：70W、14kg 节能轻便节能轻

43、便，功率误差，功率误差达到领先达到领先 2019 年，公司开发了满足 5G 测试需求的矢量信号发生器产品。此类仪表属于 5G 测试的基 础仪器仪表，应用于整个 5G 产业链中。长期以来，此类仪表的技术和市场一直被国外巨头 垄断，国内厂家在性能指标、稳定性、可靠性存在较大差距。目前，国内提供此类设备的主 要有中电仪器和创远仪器等两家企业。 2019 年 5 月， 公司的矢量信号发生器进入国内 5G 通 信主设备厂家， 公司产品主要技术特点是： 满足 Sub-6G 频段的测试需求、 矢量带宽 300MHz、 误差矢量幅度 1%，相位噪声-123dBc/Hz，与国外产品技术差距大大缩小。从指标上来看

44、，从指标上来看， 创远仪器的矢量信号发生器在功率误差指标上已经做到比较精准，其他部分指标也已经好于创远仪器的矢量信号发生器在功率误差指标上已经做到比较精准，其他部分指标也已经好于 国外低端产品。国外低端产品。 表表 10：矢量信号发生器参数对比：矢量信号发生器参数对比 公司公司 创远仪器创远仪器 罗德与施瓦茨罗德与施瓦茨 是德科技是德科技 是德科技是德科技 指标指标 分项 T3982 SMW200A E8267D N5182B 频率频率 频率范围 1M6G 1M12.75G 100k3-44G 100k44G 9k3G 9k6G 功率功率 功率范围 -120+25dBm -145+30dBm

45、-130+22dBm -144+30dBm 功率误差 0.50.9dB 0.50.9dB 1dB 1.1dB VSWR 2 1.6 1.6 1.9 反向功率 0.5W 50W 0.5W 50W 信号纯度信号纯度 谐波 -30dBc -30dBc -55dBc -35dBc 非谐波 -64dBc -68dBc -70dBc -80dBc 分谐波 -68dBc -74dBc -60dBc -74dBc 宽带噪声 -145dBc -150dBc -148dBc - 相位噪声 -126dBc/Hz -137dBc/Hz -130dBc/Hz -141dBc/Hz 脉冲调制脉冲调制 开关比 80dB 8

46、0dB 80dB 80dB R/F time 20ns 3.33ns 6ns 10ns 周期 10MHz 50MHz 10MHz 10MHz IQ 调制调制 带宽 300MHz 2GHz 4GHz 200MHz 频响 6dB，9dB 9dB - - 其他功能其他功能 模拟调制 yes yes yes yes 扫频 yes yes yes yes 功率扫 yes yes yes yes 其他其他 控制接口 PCIe、 USB、 LAN GPIB、USB、 LAN、RS232 GPIB、LAN、 RS232 GPIB、 USB、 LAN 供电 AC，100-240V AC，100-241V AC，

47、90-267V AC，200-240V 功耗 70W 550W 400W 160W 工作温度 050 545 055 055 重量 14kg 21kg 25kg 16kg 18 主题报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 资料来源：创远仪器第一轮问询函回复，安信证券研究中心 2.5.1. 手持式信号源：国际巨头不生产，手持式信号源：国际巨头不生产，功率精度功率精度 0.75dB 较为优秀较为优秀 手持式信号源主要为外场测试、训练外场测试、训练等提供各种制式的标准无线信号。国内外竞争对手的产 品型态 多集中

48、在 USB 模块化型式，下表选择了美国 Signal Hound 公司的 VSG60A 模块 式矢量信号发生器与中电仪器 1431/A 手持式微波/射频信号发生器进行对比。经对比，公司 的手持信号源在频率范围、功率范围、功率精度、调制带宽上具有优势，并且功能上支持无 线通信标准。从下表可见，创远仪器的手持式信号源与同类产品互有优劣。 表表 11：手持式信号源参数对比：手持式信号源参数对比 产品产品 SignalHound VSG60A4 创远仪器创远仪器GeneMini 中电仪器中电仪器1431/A 频率范围频率范围 50MHz-6GHz 10MHz-6GHz 250kHz-18GHz 功率范围功率范围 -55dBm+10dBm -110dBm+14dBm -120dBm+5dBm 功率精度功率精度 2dB 0.75dB 1.5dB 谐波谐波 -35dBc -30dBc -30dBc 相位噪声相位噪声 -125dBc/Hz -109dBc/Hz -96dBc/Hz 调制带宽调制带宽 40MHz 20MHz（可升级（