1、 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 证券研究报告/行业动态报告 融资新规细则融资新规细则尚待落地，无锡收紧楼市调控尚待落地，无锡收紧楼市调控 报告摘要报告摘要： Table_Summary 市场表现：市场表现：本周申万房地产板块收于 4292.16 点，累计下跌 0.92%，同 期上证综指累计上涨 0.68%，深证成指累计上涨 2.77%，沪深 300 累 计上涨 2.66%；横向对比，板块表现位于下游。 公司动态：公司动态：本周多家房企公布中报。保利营收 736.77 亿元，同比 +3.59%；归母净利润 101.24 亿元，同比+1.7%。万科营收 1463.5 亿

2、 元， 同比+5.1%； 归母净利润 125.1 亿元， 同比+5.6%。 金科营收 303.06 亿元，同比+16.09%，归母净利润 36.15 亿元，同比+40%。金地营收 197.28 亿元，同比-11.49%；归母净利润 29.82 亿元，同比-17.89%。 行业新闻：行业新闻：无锡收紧楼市政策，对已有一套住房且贷款未结清的家庭， 再申请商业性个人房贷购买商品住房最低首付比例调整为不低于60%。 土地交易：土地交易：8 月 17 日-8 月 23 日，全国 100 大中城市合计供应土地建 面 1479 万平米，环比-18.0%，同比-50.6%，供销比为 1.61，相比上 周上升

3、0.58，年初至今累计平均供销比为 1.15。 成交市场：成交市场： 8 月 21 日-8 月 27 日， 30 大中城市新房成交面积 374 万方， 环比+3.0%， 同比+8.0%， 年初至今累计成交 10052 万方， 同比-10.5%。 其中一线城市成交面积 99 万方，环比+4.3%，同比-9.4%。 推盘去化推盘去化：8 月 21 日-8 月 27 日，15 城商品房推盘面积为 404 万方， 环比+7.8%，同比+73.6%；去化周期为 17.9 月，相比上周减少 0.4 月， 批售比（移动平均 3 月）为 1.23，相比上周上升 0.05。 重点事件点评：重点事件点评：目前盛传

4、的 345 房企融资新规尚无明确落地时间表， 相 关执行细则也有待出台。 此前房企座谈会监管层主要目的是通过对几家 大型房企的座谈了解相关情况，但当日并未提出具体要求，也未公布相 关政策执行时间表。尽管细则和时间表尚未明确落地，但我们认为地产 行业融资收紧是确定性趋势，对房企有息负债管控也是箭在弦上，最终 细则也许与目前盛传版本有所差异，但方向和监测指标应基本一致。 个股方面推荐业绩确定性强、 资源卓越的一线房企： 万科 A、 金地集团、 保利地产、华夏幸福和招商蛇口；建议关注二线龙头房企：滨江集团、 中南建设、蓝光发展、金科股份、荣盛发展和旭辉控股集团；持续看好 龙头物管公司：碧桂园服务、保

5、利物业、永升生活服务和招商积余碧桂园服务、保利物业、永升生活服务和招商积余。 风险提示：风险提示：行业资金面超预期收紧；市场表现超预期下行行业资金面超预期收紧；市场表现超预期下行 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 万科 A 27.57 3.44 3.91 4.56 8.01 7.05 6.05 买入 保利地产 16.47 2.34 2.76 3.25 7.04 5.97 5.07 买入 金科股份 10.59 1.06 1.

6、34 1.65 9.99 7.90 6.42 买入 荣盛发展 8.27 2.10 2.59 3.04 3.94 3.19 2.72 买入 蓝光发展 5.40 1.15 1.65 2.00 4.70 3.27 2.70 买入 优于大势优于大势 上次评级： 优于大势 历史收益率曲线 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -0.94% 15.80% 9.63% 相对收益 -1.53% -4.77% -15.15% 行业数据 成分股数量（只） 134 总市值（亿） 24470 流通市值（亿） 21260 市盈率（倍） 9.55 市净率（倍） 2.11 成分股总营收（亿） 25385 成分股总净利

7、润（亿） 2227 成分股资产负债率（%） 79.17 相关报告 东北证券房地产周报： 契税法审议通过，7 月投资销售数据持续火热 2020-08-17 2020年 1-7月房地产数据点评：7月销售 增速创近两年新高， 到位资金累计增速转正 2020-08-17 东北证券房地产周报：多部委出台公募 REITs 实施细则，央行发布二季度货币报告 2020-08-10 东北证券房地产周报：百强房企 7月销售 持续火爆， 政治局会议措辞与 4月保持一致 2020-08-03 证券分析师：王小勇证券分析师：王小勇 执业证书编号：S0550519100002 房地产房地产 发布时

8、间：发布时间：2020-08-31 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 2/29 行业动态报告行业动态报告 目录目录 1.市场表现市场表现 . 5 1.1.板块表现 . 5 1.2.个股表现 . 6 1.3.重要公告 . 6 2.行业新闻行业新闻 . 8 3.土地市场土地市场 . 10 4.成交市场成交市场 . 12 5.推盘去化推盘去化 . 18 6.房企融资房企融资 . 23 7.事件点评：两部委召开房企座谈会，房企融资管控箭在弦上事件点评：两部委召开房企座谈会，房企融资管控箭在弦上 . 26 qRnOnQnQoMpOnRnQvNzQoN9PbP7NmOpPsQnNf

9、QpPwPjMoOpO7NqQwPMYmOmOuOsQuN 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 3/29 行业动态报告行业动态报告 图表目录图表目录 图图 1：沪深：沪深 300 与申万房地产板块与申万房地产板块 . 5 图图 2：申万板块周涨跌幅比较：申万板块周涨跌幅比较 . 5 图图 3：百城单周土地供应成交面积及供销比：百城单周土地供应成交面积及供销比.11 图图 4：分线城市土地供应面积及同环比增速：分线城市土地供应面积及同环比增速.11 图图 5：分线城市土地溢价率数据：分线城市土地溢价率数据 .11 图图 6：百城单周土地成交楼面价：百城单周土地成交楼面价 .

10、11 图图 7：分线城市土地供销比数据：分线城市土地供销比数据 . 12 图图 8：分线城市土地成交楼面价及同环比增速：分线城市土地成交楼面价及同环比增速 . 12 图图 9：百城单周土地成交溢价率：百城单周土地成交溢价率 . 12 图图 10：分线城市单周供销比（移动平均：分线城市单周供销比（移动平均 3 月）月） . 12 图图 11：34 城成交同环比增速情况城成交同环比增速情况 . 14 图图 12：重点城市新房本周成交：重点城市新房本周成交. 14 图图 13：34 城单周成交面积及同比城单周成交面积及同比 . 14 图图 14：一线城市单周成交面积及同比：一线城市单周成交面积及同比

11、 . 14 图图 15：二线城市单周成交面积及同比：二线城市单周成交面积及同比 . 15 图图 16：三四线线城市单周成交面积及同比：三四线线城市单周成交面积及同比 . 15 图图 17：34 城周成交面积城周成交面积 . 15 图图 18：34 城月度成交及同环比城月度成交及同环比 . 15 图图 19：本周样本城市城市二手房成交：本周样本城市城市二手房成交 . 16 图图 20：15 城二手房成交同环比增速城二手房成交同环比增速 . 16 图图 21：本周：本周 15 城二手房成交城二手房成交 . 16 图图 22：本周一线城市二手房成交：本周一线城市二手房成交 . 16 图图 23：本周

12、二线城市二手房成交：本周二线城市二手房成交 . 17 图图 24：本周三四线城市二手房成交：本周三四线城市二手房成交. 17 图图 25：15 城月度成交及同环比城月度成交及同环比 . 17 图图 26：2020 年年 7 月住宅价格及同环比增速（月住宅价格及同环比增速（元元/平）平） . 17 图图 27：2020 年年 7 月住宅价格指数同环比增速月住宅价格指数同环比增速. 17 图图 28：2020 年年 7 月一手住宅价格价值同环比增速月一手住宅价格价值同环比增速. 18 图图 29：2020 年年 7 月二手住宅价格指数同环比增速月二手住宅价格指数同环比增速. 18 图图 30：本周

13、重点城市商品房推盘、去化情况：本周重点城市商品房推盘、去化情况. 19 图图 31：15 城商品房周度库存、去化情况城商品房周度库存、去化情况 . 19 图图 32：15 城商品房周度推盘情况城商品房周度推盘情况 . 19 图图 33：分线城市商品房周度批售比：分线城市商品房周度批售比. 19 图图 34：分线城市商品房本周库存面积及同环：分线城市商品房本周库存面积及同环比比 . 20 图图 35：分线城市商品房本周推盘面积及同环比：分线城市商品房本周推盘面积及同环比 . 20 图图 36：分线城市商品房本周去化周期：分线城市商品房本周去化周期 . 20 图图 37：15 城商品房批售比城商品

14、房批售比 . 20 图图 38：分线城市商品房本月库存面积及同环比：分线城市商品房本月库存面积及同环比 . 20 图图 39：分线城市商品房本月推盘面积及同环比：分线城市商品房本月推盘面积及同环比 . 20 图图 40：分线城市商品房本月去化周期：分线城市商品房本月去化周期 . 21 图图 41：分线城市商品房本月批售比：分线城市商品房本月批售比. 21 图图 42：本周重点城市住宅推盘、去化情况：本周重点城市住宅推盘、去化情况 . 22 图图 43：12 城住宅周度库存、去化情况城住宅周度库存、去化情况 . 22 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 4/29 行业动态报

15、告行业动态报告 图图 44：12 城住宅周度推盘情况城住宅周度推盘情况 . 22 图图 45：分线城市住宅周度批售比：分线城市住宅周度批售比 . 22 图图 46：分线城市住宅本周库存面积及同环比：分线城市住宅本周库存面积及同环比. 22 图图 47：分线城市住宅本周推盘面积及同环比：分线城市住宅本周推盘面积及同环比. 22 图图 48：分线城市住宅本周去化周期：分线城市住宅本周去化周期. 23 图图 49：分线城市住宅本周批售比（移动平均：分线城市住宅本周批售比（移动平均 3 月）月） . 23 图图 50：分线城市住宅本月库存：分线城市住宅本月库存面积及同环比面积及同环比. 23 图图 5

16、1：分线城市住宅本月推盘面积及同环比：分线城市住宅本月推盘面积及同环比. 23 图图 52：分线城市住宅本月去化周期：分线城市住宅本月去化周期. 23 图图 53：分线城市住宅本月批售比（移动平均：分线城市住宅本月批售比（移动平均 3 月）月） . 23 表表 1：本周涨跌幅榜：本周涨跌幅榜 . 6 表表 2：地产板块个股重要公告：地产板块个股重要公告 . 7 表表 3：行业相关新闻：行业相关新闻. 9 表表 4：政策相关新闻：政策相关新闻 . 9 表表 5：本周土地市场供应、：本周土地市场供应、成交、地价概况成交、地价概况. 10 表表 6：本周：本周 30 大中城市成交情况（万方）大中城市

17、成交情况（万方） . 12 表表 7：本周重点城市及分线新房成交汇总：本周重点城市及分线新房成交汇总（万方）（万方） . 13 表表 8：本周重点城市及分线二手房成交汇总（万方）：本周重点城市及分线二手房成交汇总（万方）. 15 表表 9：本周重点城市商品房推盘去化情况：本周重点城市商品房推盘去化情况 . 18 表表 10：本周重点城市住宅推盘去化情况：本周重点城市住宅推盘去化情况 . 21 表表 11：本周房企发债情况：本周房企发债情况 . 23 表表 12：本周交易所地产债成交情况：本周交易所地产债成交情况 . 25 表表 13：“三道红线三道红线”及计算公式及计算公式 . 26 表表 1

18、4：分档依据及有息负债增速限值：分档依据及有息负债增速限值. 26 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说明 5/29 行业动态报告行业动态报告 1. 市场表现市场表现 1.1. 板块表现板块表现 本周申万房地产板块收于 4292.16 点，累计下跌 0.92%，同期上证综指累计上涨 0.68%，深证成指累计上涨 2.77%，沪深 300 累计上涨 2.66%；横向对比，板块表 现位于下游。 图图 1：沪深：沪深 300 与申万房地产板块与申万房地产板块 图图 2：申万板块周涨跌幅比较：申万板块周涨跌幅比较 数据来源：东北证券，Wind -25% -20% -15% -10%

19、-5% 0% 5% 10% 15% 20% 7385975157 房地产（申万）沪深300 -0.92% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 食 品 饮 料 建 筑 材 料 传 媒 轻 工 制 造 公 用 事 业 钢 铁 交 通 运 输 非 银 金 融 综 合 化 工 采 掘 有 色 金 属 建 筑 装 饰 纺 织 服 装 机 械 设 备 汽 车 农 林 牧 渔 医 药 生 物 银 行 商 业 贸 易 房 地 产 通 信 计 算 机 电 子 休 闲 服 务 电 气 设 备 家 用 电 器 国 防 军 工 请务必阅读正文请务必阅读正文

20、后的后的声明及说明声明及说明 6/29 行业动态报告行业动态报告 1.2. 个股表现个股表现 本周板块内涨幅第一为世茂股份(600823.SH)，本周累计涨幅达 26.73%，其次为荣 安地产、财信发展、*ST 中珠、滨江集团；跌幅前五则分别为深物业 A、济南高新、 深振业 A、三湘印象、沙河股份。 表表 1：本周涨跌幅榜：本周涨跌幅榜 涨幅涨幅 跌幅跌幅 1 世茂股份世茂股份(600823.SH)(600823.SH) 26.73% 深物业深物业 A(000011.SZ)A(000011.SZ) -19.85% 2 荣安地产(000517.SZ) 21.56% 济南高新(600807.SH)

21、 -14.11% 3 财信发展(000838.SZ) 10.24% 深振业 A(000006.SZ) -12.06% 4 *ST 中珠(600568.SH) 8.24% 三湘印象(000863.SZ) -8.53% 5 滨江集团(002244.SZ) 8.02% 沙河股份(000014.SZ) -8.46% 数据来源：东北证券，Wind 1.3. 重要公告重要公告 本周，保利地产、绿地控股、中南建设、招商蛇口、招商积余、万科 A、滨江集团、 蓝光发展、信达地产、金地集团、华夏幸福、金融街、大悦城等多家公司发布 2020 年中报。保利地产报告期内实现营业收入 736.77 亿元，同比增长 3.5

22、9%；归属于 母公司所有者净利润 101.24 亿元，同比增长 1.7%。绿地控股报告期内实现营业收 入 2098.43 亿元，同比增长 4.17%；归属于母公司所有者净利润 80.20 亿元，同比 减少 10.77%。中南建设报告期内实现营业收入 296.93 亿元，同比增加 27.32%； 归属于母公司所有者净利润 20.50 亿元，同比增加 56.20%。招商蛇口报告期内实 现营业收入 243.20 亿元，同比增长 45.74%；归属于母公司所有者净利润 9.13 亿 元，同比减少 81.35%。招商积余报告期内实现营业收入 38.68 亿元，同比增长 49.88%；归属于母公司所有者净

23、利润 1.79 亿元，同比增加 110.66%。万科报告 期内实现营业收入 1463.5 亿元，同比增长 5.1%；归属于母公司所有者的净利润 125.1 亿元，同比增长 5.6%。滨江集团报告期内实现营业收入 103.07 亿元，同比 增长 95.74%；归属于母公司所有者的净利润 8.65 亿元，同比增长 40.38%。蓝光 发展报告期内实现营业收入 158.04 亿元，同比增长 8.72%；归属于母公司所有者 的净利润 13.62 亿元，同比增长 7.45%。信达地产报告期内实现营业收入 102.25 亿元， 同比增长 88.32%； 归属母公司所有者净利润 9.05 亿元， 同比增长

24、99.34%。 金地集团报告期内实现营业收入 197.28 亿元，同比减少 11.49%；归属于母公司所 有者的净利润 29.82 亿元，同比减少 17.89%。华夏幸福报告期内实现营业收入 373.72 亿元，同比减少 3.51%；归属于母公司所有者的净利润 60.62 亿元，同比减 少 28.52%。金融街报告期内实现营业收入 58.67 亿元，同比减少 38.36%；归属于 母公司所有者的净利润 2.51 亿元，同比减少 76.13%。大悦城报告期内实现营业收 入 121.87 亿元，同比下降 33.31%；归属于母公司所有者净利润 5.66 亿元，同比 下降 69.74%。 此外，金融街、荣盛发展、鲁商发展等多家公司发布融资公告：金融街面向专业投 资者公开发行公司债券（第三期）的实际发行规模为 10 亿元人民币，票面利率为 3.60%。本期债券为 5 年期固定利率债券，附第 3 年末投资者回售选择权和发行 人调整票面利率选择权。 荣盛发展定向债务融资工具注册金额为 6.8 亿元， 注册额 度自上述通知书落款之日起 2 年内有效，由天津银行股份有限公司主承销，每期 请务必阅读正文请务必阅读正文后的后的声明及说明声明及说