1、 海通计算机海通计算机 郑宏达郑宏达 （SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850516050002 ） 洪琳（洪琳（SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850519050002） 2020年年9月月26日日 RPA 脑力范畴高效替代的起点脑力范畴高效替代的起点 行业研究报告行业研究报告 （优于大市，维持）（优于大市，维持） RPA成为风向：成为风向： 海外对标公司成熟，且对标对象高速成长。 企业部署 RPA 的意愿强烈，市场规模快速增长。 中国中国市场的挑战与机遇：市场的挑战与机遇： 中国RPA市场刚刚起步，面临场景缺失，同质化、价格战，以及生态化能力的挑战。 国企、政府机构IT采购的去

2、美国化，数字化转型的不变趋势对本土厂商仍有利好。 目前目前国内国内RPA 市场，按照公司市场，按照公司基因可以分为：纯基因可以分为：纯RPA公司、公司、 大公司孵化业务以及大公司孵化业务以及 其他赛道的其他赛道的选手。选手。 纯RPA公司：Cyclone弘玑，云扩科技，艺赛旗，慧流科技。 大公司孵化：阿里云，兴业数金，用友网络，金蝶国际。 其他行业切入RPA：达观数据，阿博茨科技，金智维，英诺森。 建议关注标的：建议关注标的： 金融金融IT：京北方、高伟达、宇信科技、恒生电子、长亮科技、新大陆、广电运：京北方、高伟达、宇信科技、恒生电子、长亮科技、新大陆、广电运通通 企业服务：用企业服务：用友

3、网络、金蝶国际、卫宁健康友网络、金蝶国际、卫宁健康 风险提示：风险提示：RPA行业发展不及行业发展不及预期；预期；国外国外RPA品牌对国内市场渗透的风险品牌对国内市场渗透的风险。 投资要点投资要点 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 nMqPqPrNsMmQmQsPnPrPqPbRbP9PmOqQtRmMeRrRxOfQnPtMaQpPuNwMnPrNNZnRtM 概要概要 1.RPA：高效替代，不可逆的趋势：高效替代，不可逆的趋势 2.海外：头部选手的两种思路海外：头部选手的两种思路 3.中国市场：挑战与机遇中国市场：挑战与机遇 4.国内：标志性

4、国内：标志性RPA公司公司 5.风险提示风险提示 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 RPA （Robotic Process Automation，即机器流程自动化）越来越多地被人们，即机器流程自动化）越来越多地被人们 用来代替人类自动执行任务，达到快速降低成本、提升表现的目的。最适合采用用来代替人类自动执行任务，达到快速降低成本、提升表现的目的。最适合采用 这类技术的是涉及大量重复性手工处理、有固定规则、结构化数据较多的机构。这类技术的是涉及大量重复性手工处理、有固定规则、结构化数据较多的机构。 资料来源：埃森哲，海通证券研究所 图：图：RPA

5、 的作用的作用 1.RPA：高效替代，不可逆的趋势：高效替代，不可逆的趋势 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 当前的人工流程：当前的人工流程： 机器人流程自动化：机器人流程自动化： 机器人执行与人类相同的流程；登录一 样的应用软件序列。 机器人将捕捉流程的所有细节，并将其 存储下来，以备可能需要的后续审核。 机器人能够全天候工作、不用休息，并 始终保持最高运行速度（一个机器人的 劳动力大约相当于三名全职人类员工）。 机器人会完全遵照流程，不需要经过培 训便可立即适应变动更改。扩大流程规 模也能即时完成，只需将任务拖放到另 一个机器人那里，极为简单

6、。 登录一系列应用软件或系统，完成某个 流程。 利用记事簿捕获数据，并通过键盘、或 剪切粘贴，将其录入下一个应用程序中。 每天工作时段固定，并会受到很多自然 因素制约（如疲劳、录入错误）。 如果扩大流程规模，则需要耗费几个月 时间来聘请和培训新的人员。 长期来看，用更高效的方式取代低效的劳动，将是不可逆的趋势。当前，全球各长期来看，用更高效的方式取代低效的劳动，将是不可逆的趋势。当前，全球各 国企业普遍面临着人力成本不断上涨的难题。越来越贵的人工，迫使企业找寻更国企业普遍面临着人力成本不断上涨的难题。越来越贵的人工，迫使企业找寻更 为完善的解决方案。为完善的解决方案。 根据根据Unibot援引

7、德勤援引德勤RPA研究报告，如果计算一家收入在研究报告，如果计算一家收入在200亿美元且拥有亿美元且拥有5万万 名员工的财富名员工的财富1000强公司，其中强公司，其中20%的工作流可以用的工作流可以用RPA自动化操作完成，那自动化操作完成，那 么每年就可带来超过么每年就可带来超过3000万美元的利润。万美元的利润。 资料来源：Uibot，海通证券研究所 图：图：RPA 商业价值潜力商业价值潜力 1.RPA：高效替代，不可逆的趋势：高效替代，不可逆的趋势 5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 财富 1000 强公司 50000名员工 年收入200亿美

8、元 20%工作流通过 RPA完成 每年超过每年超过3000 万万美元的额外美元的额外 利润利润 RPA 公司的盈利模式通常分为三层：第一层是按部署的机器人数量收费，第二层是收取公司的盈利模式通常分为三层：第一层是按部署的机器人数量收费，第二层是收取 机器人设计器的费用，第三层则是按管理平台收费。主要产品构成包括：机器人设计器的费用，第三层则是按管理平台收费。主要产品构成包括： Studio（工作室），（工作室），图形化的编程界面，一般提供以机器或者用户绑定的计费方式。图形化的编程界面，一般提供以机器或者用户绑定的计费方式。 Robot（机器人），（机器人），前台机器人是有人值守的机器人，由员工

9、手动动作决定何时启动；前台机器人是有人值守的机器人，由员工手动动作决定何时启动； 后台机器人则是无人值守的机器人，即可在后台实现端到端的自动化流程。机器人按后台机器人则是无人值守的机器人，即可在后台实现端到端的自动化流程。机器人按 部署的个数收取每年几万的费用，后台机器人的费用一般是前台机器人的部署的个数收取每年几万的费用，后台机器人的费用一般是前台机器人的6倍左右。倍左右。 Orchestrator（指挥中心），（指挥中心），提供一个防止机器人不受监管、追溯机器人操作行为的提供一个防止机器人不受监管、追溯机器人操作行为的 管理平台，可以集中部署和管理后台机器人。管理平台，可以集中部署和管理后

10、台机器人。 资料来源：猎云网援引金沙江创投，海通证券研究所 图：图：RPA 产品构成产品构成 1.RPA：产品构成和收费方式：产品构成和收费方式 6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 概要概要 1.RPA：高效替代，不可逆的趋势：高效替代，不可逆的趋势 2.海外：头部选手的两种思路海外：头部选手的两种思路 3.中国市场：挑战与机遇中国市场：挑战与机遇 4.国内：标志性国内：标志性RPA公司公司 5.风险提示风险提示 7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据根据2019年机器人流程自动化魔年机器人流程自动化

11、魔 力象限研究报告力象限研究报告，UiPath、Blue Prism和和Automation Anywhere被被 Gartner评为评为RPA魔力象限领导者。魔力象限领导者。 我们认为，我们认为，UiPath 和和 Blue Prism 的思路截然不同，两种思路造成了的思路截然不同，两种思路造成了 两家公司在产品策略、获客策略上两家公司在产品策略、获客策略上 的差异，甚至也可能影响到两者最的差异，甚至也可能影响到两者最 终在商业上的成败。终在商业上的成败。 接下来我们会拆解这两家头部公司接下来我们会拆解这两家头部公司 的不同思路。的不同思路。 资料来源：Unipath援引Gartner，海通

12、证券研究所 图：图：Gartner RPA 魔力象限魔力象限 2.海外：头部选手的两种思路海外：头部选手的两种思路 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 UiPath原名原名DeskOver，2005年成立之初，为年成立之初，为IBM、Google和和Microsoft做程序库自动化做程序库自动化 以及软件工具包开发，同时也提供咨询和外包服务；以及软件工具包开发，同时也提供咨询和外包服务；2012 年公司决定转型，放弃外包和年公司决定转型，放弃外包和 咨询；咨询；2013 年推出第一款桌面流程自动化产品；年推出第一款桌面流程自动化产品；2015年改名

13、为年改名为UiPath。 自自2017年开始，年开始，UiPath开始急速扩张。据官网披露，开始急速扩张。据官网披露，2019年公司年度经常性收入（年公司年度经常性收入（ARR） 为为3.6亿美元；根据亿美元；根据36kr报道，公司报道，公司2020年年7月月E轮融资后，估值轮融资后，估值102亿美元，亿美元，成为全球估成为全球估 值最高的值最高的 RPA + AI公司。公司。 资料来源： 36氪、Wikipedia，海通证券研究所 2.1 UiPath：跌宕起伏的成长之路：跌宕起伏的成长之路 9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 企业客户数（家）企

14、业客户数（家） 收入（百万美元）收入（百万美元） 公司估值（亿美元）公司估值（亿美元） 图：图：UiPath客户、收入及估值数据客户、收入及估值数据 11 30 7070 2018.32018.92019.4 100 20162019 3700+ 3.5 200200 20162018 与其他传统与其他传统IT解决方案相比，解决方案相比，RPA允许组织将之前成本和时间的一小部分进行自允许组织将之前成本和时间的一小部分进行自 动化。动化。 RPA本质上也是非侵入性的，可以利用现有的基础设施，而不会对基础系统造成本质上也是非侵入性的，可以利用现有的基础设施，而不会对基础系统造成 干扰，这些系统的更

15、换难度大，成本高。使用干扰，这些系统的更换难度大，成本高。使用RPA，成本效率和合规性不再是运，成本效率和合规性不再是运 营成本，而是自动化的副产品。营成本，而是自动化的副产品。 资料来源： UiPath官网，海通证券研究所 图：图：RPA 与其他自动化工具的不同点与其他自动化工具的不同点 2.1 UiPath：人手一个机器人：人手一个机器人 10 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 UiPath：工具型工具型RPA，核心定位“，核心定位“人手一个机器人人手一个机器人”。也就是说，企业会为每位”。也就是说，企业会为每位 员工配备一个机器人助手，员工可以

16、根据自己的需要，让这个“虚拟助手”帮助员工配备一个机器人助手，员工可以根据自己的需要，让这个“虚拟助手”帮助 你完成日常在电脑中繁杂的“点击、输入、识别”等流程工作。你完成日常在电脑中繁杂的“点击、输入、识别”等流程工作。 特点：松耦合连接器特点：松耦合连接器 高可用：高可用：上手门槛低，用户友好，低代码。上手门槛低，用户友好，低代码。 丰富拓展性，生态建设：丰富拓展性，生态建设：多组件和多模块，拓展应用场景广度，员工根据多组件和多模块，拓展应用场景广度，员工根据 业务需求加入插件。业务需求加入插件。 在在 UiPath 的未来发展中，的未来发展中，RPA 最终会成为一个松耦合的连接器，连接一

17、个个最终会成为一个松耦合的连接器，连接一个个 独立的业务孤岛，并且根据业务需求，客户可以加入所需要的“插件”，从而独立的业务孤岛，并且根据业务需求，客户可以加入所需要的“插件”，从而 提高机器人员工的智能水平，完成更多复杂工作。提高机器人员工的智能水平，完成更多复杂工作。 2.1 UiPath：人手一个机器人：人手一个机器人 11 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据根据36Kr，Blue Prism起步于起步于 2001 年，年，2016 年正式在英国年正式在英国 IPO，截至，截至2020年年9 月月25日，日，公司公司市值市值为为12.31亿

18、英镑。亿英镑。 根据根据wind数据，数据，Blue Prism 在在 2018 年实现了年实现了 5520 万英镑万英镑的收入，同比增长的收入，同比增长 125%。 资料来源： Wind，海通证券研究所 2.2 Blue Prism：RPA唯一的上市公司唯一的上市公司 12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 295 449 606 964 2450 5520 52% 35% 59% 154% 125% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% 160% 180% 0 1000 2000 3000 4000 5000 600

19、0 2001620172018 收入（万英镑，左轴） 收入增速（%，右轴） 图：图：Blue Prism营收及增速营收及增速 2.2 Blue Prism：定位企业级的：定位企业级的 RPA 13 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Blue Prism ：企业级企业级RPA，垂直行业，企业级视角，连接业务和，垂直行业，企业级视角，连接业务和IT Blue Prism 因为起家于银行业，所以从一开始就强调因为起家于银行业，所以从一开始就强调“企业级”“企业级”的视角。这也的视角。这也 带来带来 Blue Prism 市场策略的不同

20、，市场策略的不同，Blue Prism 更加强调在每一家大企业里做更加强调在每一家大企业里做 “大规模”的深度机器人部署。“大规模”的深度机器人部署。 由企业管理者思考哪些内部流程是需要标准化的，而后由企业管理者思考哪些内部流程是需要标准化的，而后在公司层面统一进行中央在公司层面统一进行中央 的部署和机器人管控的部署和机器人管控。相当于在业务部门和。相当于在业务部门和 IT 部门中间搭建了一个架构平台，部门中间搭建了一个架构平台， 并且以和企业类似的金字塔结构来进行虚拟劳动力的管理。对企业来说，拥有中并且以和企业类似的金字塔结构来进行虚拟劳动力的管理。对企业来说，拥有中 央管理的能力的优点在于

21、，可以央管理的能力的优点在于，可以随时跟进机器人劳动力的进展随时跟进机器人劳动力的进展，数据化、可视化，数据化、可视化 地了解每一个虚拟劳动力资源是如何被使用的，地了解每一个虚拟劳动力资源是如何被使用的，从而不断实现资源的优化从而不断实现资源的优化。 特点：特点： 稳定性：稳定性：强调数据安全和完整性强调数据安全和完整性 合规性：合规性：中央治理，可动态调度中央治理，可动态调度 生态化平台：生态化平台：整合了整合了AI能力，统一平台对能力，统一平台对AI管理，贴合业务层面的需求管理，贴合业务层面的需求 概要概要 1.RPA：高效替代，不可逆的趋势：高效替代，不可逆的趋势 2.海外：头部选手的两

22、种思路海外：头部选手的两种思路 3.中国市场：挑战与机遇中国市场：挑战与机遇 4.国内：标志性国内：标志性RPA公司公司 5.风险提示风险提示 14 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据根据36Kr，中国的，中国的 RPA 市场刚刚起步，面临比国外更大的挑战：市场刚刚起步，面临比国外更大的挑战： 场景缺失：企业数字化和流程成熟度参差不齐。场景缺失：企业数字化和流程成熟度参差不齐。RPA 依托业务流程落地，而这背后需依托业务流程落地，而这背后需 要有成熟的要有成熟的 IT 环境，以及企业内部的流程足够标准化、数字化。另外，由于电子化程环境，以及企业内

23、部的流程足够标准化、数字化。另外，由于电子化程 度还没足够高，国内就已兴起数字化转型，新老软件共同存在于企业当中，会导致应度还没足够高，国内就已兴起数字化转型，新老软件共同存在于企业当中，会导致应 用间的断层。用间的断层。 不同基因的玩家入场，同质化、价格战已经显现。不同基因的玩家入场，同质化、价格战已经显现。目前国内市场目前国内市场 RPA 市场，按照公市场，按照公 司基因大概可以分为三类：纯司基因大概可以分为三类：纯 RPA 公司、大公司孵化业务以及其他赛道的选手。公司、大公司孵化业务以及其他赛道的选手。 生态化能力是核心竞争壁垒。生态化能力是核心竞争壁垒。在完善机器人基础能力的同时，智能

24、化程度决定了机器在完善机器人基础能力的同时，智能化程度决定了机器 人往后能走多远，能进入多深的场景。所以，人往后能走多远，能进入多深的场景。所以，RPA 公司需要更多元的能力，以及更多公司需要更多元的能力，以及更多 的用户案例和行业解决方案。因此，接入多少第三方能力，决定的用户案例和行业解决方案。因此，接入多少第三方能力，决定 RPA 公司自身壁垒公司自身壁垒 有多深。有多深。 3. 中国市场：挑战与机遇中国市场：挑战与机遇 15 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 根据根据36Kr，一些本土的趋势对中国厂商来讲仍有利好：，一些本土的趋势对中国厂商来讲

25、仍有利好： 对于国企、政府等机构，对于国企、政府等机构，IT 采购的去美国化已有些迹象。采购的去美国化已有些迹象。也就是说，产品打通的接口也就是说，产品打通的接口 和服务是否足够本地化，会影响到用户的购买决策和服务是否足够本地化，会影响到用户的购买决策 这也为国内这也为国内 RPA 厂商提供了厂商提供了 发展的契机。发展的契机。 市场尽管刚刚开始，但数字化转型是不变的趋势。市场尽管刚刚开始，但数字化转型是不变的趋势。中美各行业间的差距正在快速缩中美各行业间的差距正在快速缩 小。小。2013 年美国行业的数字化水平为中国的年美国行业的数字化水平为中国的 4.9 倍；到倍；到 2016 年已缩小至

26、年已缩小至 3.7 倍。这倍。这 也说明，中国市场欢迎提供数字化转型服务的服务商，并且仍有广阔发展空间。也说明，中国市场欢迎提供数字化转型服务的服务商，并且仍有广阔发展空间。 订单量级正在突破上限。订单量级正在突破上限。2018 年，国内年，国内 RPA 订单通常在数十万元级别，而订单通常在数十万元级别，而2019年年很很 多已突破百万元。这些多已突破百万元。这些 RPA 通常是夹在数字化转型、中台等订单之中，客户的接受通常是夹在数字化转型、中台等订单之中，客户的接受 程度也越来越高。程度也越来越高。 3. 中国市场：挑战与机遇中国市场：挑战与机遇 16 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明

27、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 概要概要 1.RPA：高效替代，不可逆的趋势：高效替代，不可逆的趋势 2.海外：头部选手的两种思路海外：头部选手的两种思路 3.中国市场：挑战与机遇中国市场：挑战与机遇 4.国内：标志性国内：标志性RPA公司公司 5.风险提示风险提示 17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目前国内目前国内RPA 市场，按照公司基因可大致分为三类市场，按照公司基因可大致分为三类：纯纯RPA公司、公司、 大公司孵化大公司孵化 业务以及其他赛道的选手业务以及其他赛道的选手。其中大公司孵化包括互联网公司、金融保险公司、传。其中大公司

28、孵化包括互联网公司、金融保险公司、传 统软件公司，大公司统软件公司，大公司孵化的孵化的 RPA 团队注重团队注重垂直垂直场景场景。切入切入RPA的其他行业包括的其他行业包括 AI公司、传统运维运营商等。公司、传统运维运营商等。 纯纯RPA公司：公司：Cyclone弘玑，云扩科技，艺赛弘玑，云扩科技，艺赛旗，慧流科技。旗，慧流科技。 大公司孵化：大公司孵化：阿里云，兴业数金，阿里云，兴业数金，用友网络，金蝶国际。用友网络，金蝶国际。 其他行业切入其他行业切入RPA：达观达观数据，阿博茨科技，金智维，英诺森数据，阿博茨科技，金智维，英诺森。 4. 国内：标志性国内：标志性RPA公司公司 18 请务

29、必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 云扩科技云扩科技：创始团队源于微软，：创始团队源于微软，定位“企业级定位“企业级RPA产品提供商”。产品提供商”。其自主研发其自主研发 的天匠智能的天匠智能RPA平台已广泛应用于金融、能源、制造、零售、医药等多个行平台已广泛应用于金融、能源、制造、零售、医药等多个行 业，成功服务了包括世界业，成功服务了包括世界500强企业在内的数百家客户。生态建设方面着力建设强企业在内的数百家客户。生态建设方面着力建设 技术（技术（SaaS化）、用户、渠道生态圈。根据化）、用户、渠道生态圈。根据36氪，氪，2019年年8月月RPA开发商

30、云扩开发商云扩 科技宣布获得红杉资本中国数千万人民币科技宣布获得红杉资本中国数千万人民币A+轮融资。轮融资。 新来也：新来也：RPA+AI领域最大单笔融资。领域最大单笔融资。根据根据Techweb，2019年年6月月27日，日，AI公司公司 来也科技宣布完成与来也科技宣布完成与RPA创业公司奥森科技合并，同时宣布完成创业公司奥森科技合并，同时宣布完成B+轮轮 3500万美元融资，本轮融资为国内万美元融资，本轮融资为国内RPA+AI领域迄今为止最大单笔融资。领域迄今为止最大单笔融资。RPA 平台产品平台产品UiBot上线不到半年即获得上线不到半年即获得30万次下载和超万次下载和超3万注册用户。万

31、注册用户。 达观数据：国内首款全自研达观数据：国内首款全自研NLP + RPA + OCR。达观智能。达观智能RPA融合了自研的融合了自研的 OCR的感知技术的感知技术+NLP的认知技术，突破传统的认知技术，突破传统RPA无法处理的非结构化数据源无法处理的非结构化数据源 问题，延伸了企业自动化链条。根据天眼查披露的数据显示，问题，延伸了企业自动化链条。根据天眼查披露的数据显示，2018年年11月达观月达观 数据获数据获1.6亿人民币亿人民币 B轮融资。轮融资。 4.1 国内国内RPA：创业公司和互联网：创业公司和互联网AI公司公司 19 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后

32、的信息披露和法律声明 金智维成立于金智维成立于 2016 年，年，为金证股份旗下的平台子公司为金证股份旗下的平台子公司。公司以金融领域的运维。公司以金融领域的运维 起家，以“起家，以“智能运维，智慧智能运维，智慧运营”为业务发展方向。运营”为业务发展方向。 公司官网披露，公司客户公司官网披露，公司客户覆盖证券、银行、期货、基金、保险、信托等金融行业覆盖证券、银行、期货、基金、保险、信托等金融行业 客户，相关产品签约客户已经客户，相关产品签约客户已经超过超过250家家，其中，其中K-RPA软件机器人平台软件机器人平台拥有拥有200 多多家金融机构案例。在多个金融行业细分领域，市场占有率排名第一，

33、特别在证家金融机构案例。在多个金融行业细分领域，市场占有率排名第一，特别在证 券市场，券市场，国内国内111家家证券公司，证券公司，有有88家家客户使用金智维的相关产品及服务客户使用金智维的相关产品及服务。 核心产品：核心产品： K-RPA :具有自主知识产权的具有自主知识产权的RPA产品，同时产品，同时不断深入不断深入研究研究AI技术实现技术实现RPA产产 品赋能，围绕品赋能，围绕RPA核心技术，提供各种业务运营场景的自动化服务，助力金核心技术，提供各种业务运营场景的自动化服务，助力金 融融行业的业务运营管理。行业的业务运营管理。 KC-3M大运维管理平台：大运维管理平台：为金融行业客户提供

34、全方位的为金融行业客户提供全方位的IT运维产品及服务。运维产品及服务。 KC-3M平台基于全局运维理念设计而平台基于全局运维理念设计而成，最终形成成，最终形成“监、管、控”一体化的“监、管、控”一体化的 科学运维科学运维闭环。闭环。 4.2 金智维：智慧运营金智维：智慧运营&智能运维智能运维 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源： 金智维官网，海通证券研究所 4.2 金智维：智慧运营金智维：智慧运营&智能运维智能运维 21 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 智慧运营：智慧运营：K-RPA机器人流

35、程自动化平台。机器人流程自动化平台。 金智维在金融行业内有着庞大的客户群体和非常高的市场占有率，金智维在金融行业内有着庞大的客户群体和非常高的市场占有率，2019年年5月月 底，金智维底，金智维RPA在两大国有银行上线，同时助力两大银行实现数字化的转型。在两大国有银行上线，同时助力两大银行实现数字化的转型。 特点：特点： 简单易用：简单易用：交互友好，绿色安装交互友好，绿色安装 功能强大：功能强大：市面上唯一支持远程市面上唯一支持远程 操作，原厂服务支持定制，可视操作，原厂服务支持定制，可视 化展示化展示 安全稳定：安全稳定：资源监控，安全隔资源监控，安全隔 离，容灾多活离，容灾多活 图：图：

36、K-RPA应用场景应用场景 资料来源： 金智维官网，海通证券研究所 4.2 金智维：智慧运营金智维：智慧运营&智能运维智能运维 22 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 智能运维：智能运维：KC-3M大运维管理平台。大运维管理平台。 KC-3M大运维管理平台以大运维管理平台以CMDB为基础，发展集中监控，服务流程管理，自动化为基础，发展集中监控，服务流程管理，自动化 运维三大产品线，构建全面，立体，高效，智能的运维管理体系。运维三大产品线，构建全面，立体，高效，智能的运维管理体系。 产品优势：产品优势： 科学运科学运维闭环：维闭环：基于基于“监管控”一

37、体化“监管控”一体化的大运维产品的大运维产品 独有的软件机器人技术独有的软件机器人技术 自主核心技术自主核心技术 恒生电子认为恒生电子认为RPA会经历四个阶段，完成从执行、控制，到模仿、学习，再到能会经历四个阶段，完成从执行、控制，到模仿、学习，再到能 动、交互的进步，结合公司目前的产品，主要在以下应用领域发挥作用。动、交互的进步，结合公司目前的产品，主要在以下应用领域发挥作用。 1.机器人流程自动化。利用微处理电子技术，来机器人流程自动化。利用微处理电子技术，来集成或控制产品或系统集成或控制产品或系统。 2.语言与场景感知。系统已经具有部分能动性，实际上也就是语言与场景感知。系统已经具有部分

38、能动性，实际上也就是恒生之前有的产恒生之前有的产 品：智能舆情、智能外呼品：智能舆情、智能外呼等。等。 3.智能流程感知。系统不只局限于学习和模仿，智能流程感知。系统不只局限于学习和模仿，能够完全根据用户的需求主动运能够完全根据用户的需求主动运 转转，实现高级人工智能。，实现高级人工智能。 4.智慧流程感知。增加了理性判断，智慧流程感知。增加了理性判断，让智能系统更加“人化”让智能系统更加“人化”。 4.3 恒生电子：一体化恒生电子：一体化RPA管理系统管理系统 23 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 在在RPA领域，恒生已率先布局，基于目前主流的软

39、件开发引擎领域，恒生已率先布局，基于目前主流的软件开发引擎python，叠加其，叠加其 在金融领域的雄厚积累，打造出了一套集开发、部署、发布、监控、管理等特点在金融领域的雄厚积累，打造出了一套集开发、部署、发布、监控、管理等特点 于一体的恒生于一体的恒生RPA管理系统。管理系统。 特点：特点： 架构架构先进先进：BS架构模式，架构模式， 一键部署，一键扩容。一键部署，一键扩容。 功能完善，场景丰富功能完善，场景丰富：内臵大量业务场景流程模板，可供用户快速实施内臵大量业务场景流程模板，可供用户快速实施。 两种开发模式：两种开发模式：可视化和编码模式，易学易可视化和编码模式，易学易用。用。 灵活扩

40、展：灵活扩展：丰富的自动化组件，从丰富的自动化组件，从API接口到接口到UI操作，从图像识别到操作，从图像识别到 OCR。 安全可控：安全可控：记录所有的行为日志和操作录屏，以供审计记录所有的行为日志和操作录屏，以供审计。 24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.3 恒生电子：一体化恒生电子：一体化RPA管理系统管理系统 用友网络用友网络NC Cloud：公司的最新云公司的最新云ERP产品产品NC Cloud中中，集成了用友小友智能，集成了用友小友智能 机器人，为用户提供了一个全新的智能化应用体验。用户可通过机器人，为用户提供了一个全新的智能化应

41、用体验。用户可通过VPA智能助理机智能助理机 器人，以全新的人机交互模式，提升体验。通过器人，以全新的人机交互模式，提升体验。通过RPA流程自动化机器人，替代人流程自动化机器人，替代人 工，快速释放出不必要的人力消耗。工，快速释放出不必要的人力消耗。 NC Cloud智能化应用方案可在无鼠标、无键盘、无人值守的情况下，处理智能化应用方案可在无鼠标、无键盘、无人值守的情况下，处理财务财务 会计、企业绩效、财资管理、资产、供应链、共享服务会计、企业绩效、财资管理、资产、供应链、共享服务等业务。等业务。 四四大价值：大价值： 云端运营云端运营服务服务 全新交互全新交互体验体验 替代低效替代低效工作工

42、作 场景场景覆盖覆盖丰富丰富 25 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：捷君信息，海通证券研究所 4.4 用友网络：用友网络：NC智能化方案智能化方案 金蝶金蝶ERP产品中包含的“金蝶小产品中包含的“金蝶小KRPA机器人”是一款可以让机器替代人处理机器人”是一款可以让机器替代人处理 ERP业务的机器人。采用业务的机器人。采用非侵入式设计非侵入式设计，不会影响原有产品架构；可以，不会影响原有产品架构；可以适用于不适用于不 同厂商的同厂商的ERP系统系统并具备拟人化的交互操作，可以替代人进行并具备拟人化的交互操作，可以替代人进行ERP操作；同时操

43、作；同时支支 持定制化设计持定制化设计，适配不同企业个性化的业务流程。，适配不同企业个性化的业务流程。 小小K价值：帮助人摆脱枯燥工作，赋能人；价值：帮助人摆脱枯燥工作，赋能人； 帮助企业提高效率，降低成本帮助企业提高效率，降低成本 节省人工成本节省人工成本 提高生产效率提高生产效率 准确性、合规性、安全性准确性、合规性、安全性 可可扩展性和灵活性扩展性和灵活性 26 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 资料来源：金蝶社区，海通证券研究所 4.5 金蝶国际：小金蝶国际：小KRPA机器人机器人 HRP(Hospital Resource Planning

44、医院资源计划医院资源计划)，是利用计算机技术、网络通，是利用计算机技术、网络通 信技术等现代化手段，引入信技术等现代化手段，引入ERP的成功管理思想和理念，融合医院现代化管理思的成功管理思想和理念，融合医院现代化管理思 想和流程，整合医院已有各种资源。目标是为医院创建一个支持医院整体运营管想和流程，整合医院已有各种资源。目标是为医院创建一个支持医院整体运营管 理的数据同源、互联互通、信息共享、统一高效的资源综合管理平台。理的数据同源、互联互通、信息共享、统一高效的资源综合管理平台。 特点：特点： 以以医院医院HIS数据为支撑，以核算为基础，促进医院流程优化、提升数据为支撑，以核算为基础，促进医

45、院流程优化、提升效率效率 以成本控制为中心，提升医院人、财、物综合优化管理以成本控制为中心，提升医院人、财、物综合优化管理水平水平 以管理为目标，推动医院向精细化、科学化管理以管理为目标，推动医院向精细化、科学化管理转型转型 27 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.6 卫宁健康：智慧医院卫宁健康：智慧医院HRP解决方案解决方案 金融金融IT： RPA天然适用于金融领域的场景落地。我们认为，由于天然适用于金融领域的场景落地。我们认为，由于RPA具有高业务流程自动具有高业务流程自动 化，以及强稳定特性，且最适合有固定规则、结构化数据较多的场景，因此化

46、，以及强稳定特性，且最适合有固定规则、结构化数据较多的场景，因此RPA 天然适用于嵌入银行天然适用于嵌入银行IT、证券、证券IT等进行相应金融机构场景落地。等进行相应金融机构场景落地。 京北方、高伟达、宇信科技、恒生电子、长亮科技、新大陆、广电运通京北方、高伟达、宇信科技、恒生电子、长亮科技、新大陆、广电运通 企业服务：企业服务： 用友网络、金蝶国际、卫宁健康用友网络、金蝶国际、卫宁健康 28 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 4.建议关注标的建议关注标的 概要概要 1.RPA：高效替代，不可逆的趋势：高效替代，不可逆的趋势 2.海外：头部选手的两种

47、思路海外：头部选手的两种思路 3.中国市场：挑战与机遇中国市场：挑战与机遇 4.国内：标志性国内：标志性RPA公司公司 5.风险提示风险提示 29 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 风险提示：风险提示： RPA行业发展不及预期的风险；行业发展不及预期的风险； 国外国外RPA品牌对国内市场渗透的风险。品牌对国内市场渗透的风险。 30 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 5 风险提示风险提示 分析师声明分析师声明 郑宏达郑宏达 洪琳洪琳 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客

48、观地出具本报告。本报告所采用的数据和本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和 信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研信息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研 究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。究观点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 海通计算机研究团队：海通计算机研究团队： 计算机行业首席分析师计算机行业首席分析师 郑宏达郑宏达 SAC执业证书编号：执业证书编号：S0850516050002 电电 话：话： Email： 分析师分析师:黄竞晶黄竞晶 Tel:(021)23154131 Email: SAC执业证书编号：执业证书编号： S0850518110001 分析师分析师:杨林杨林 Tel:(021)23154174 Email: SAC执业证书编号：执业证书编号： S0850517080008 分析师声明和研究团队分析师声明和研究团队 31 分析分析师师:洪琳洪琳 Tel:(021)23154137 Email: SAC执业证书编号：执业证书编号：S085051