1、2020 年深度行业分析研究报告内容目录1、 全球新能源汽车市场有望持续快速增长41.1 海外市场：特斯拉领衔，欧洲市场有望超预期41.2 国内市场：中长期政策利好，国产特斯拉及合资车型有望放量82、 全球动力电池未来需求明确，电池龙头迎来新一波扩产周期92.1 动力电池装机量增长态势稳定，行业愈发清晰92.2 动力电池行业集中在中日韩三国，行业集中度提升122.3 动力电池行业迎来新一波扩产周期，电池龙头成为主力军143、 锂电设备未来 3 年全球需求有望翻倍，龙头效应显现153.1 锂电设备是动力电池生产核心工艺153.2 行业空间：锂电设备 2020-2023 年市场需求有望超 1200

2、 亿元184、 国产设备后来居上，国内龙头加速拓展海外市场204.1 国产设备后来居上，技术开始反超海外厂商204.2 国产设备有望强者恒强，龙头加速开拓海外市场21图表目录图 1：全球新能源汽车销量及同比增速（万辆）4图 2：2019 年全球新能源乘用车销量排名 TOP205图 3：2020 年欧洲市场乘用车销量同比增速7图 4：2019-2020 年欧洲市场新能源汽车渗透率7图 5：2013-2019 年国内新能源汽车销量及增速8图 6：2019-2020 年国内新能源车单月销量及增速8图 7：2020 年国内新能源汽车销量预计9图 8：2016-2019 年国内动力电池装机量及增速10图

3、 9：2019 年不同车型动力电池装机量占比10图 10：2019-2020 年国内动力电池单月装机量及增速10图 11：三元电池装机量提升（GWh）11图 12：方形电池装机量提升（GWh）11图 13：宁德时代历年装机量及市占率（GWh）12图 14：宁德 2019 年单月装机量及市占率（GWh）12图 15：头部动力电池企业装机量（GWh）13图 16：头部动力电池企业出货量全球占比13图 17：欧洲市场动力电池需求预计14图 18：国内动力电池总需求预计14图 19：2020-2023 年全球主要动力电池厂规划新增产能合计 612GWh15图 20：动力锂电池生产工艺流程图15图 21

4、：涂布机16图 22：辊压分条一体机16图 23：锂电设备前、中、后段价值量占比17图 24：各段生产工艺对应的核心设备价值占比17图 25：每 GWh 产能锂电设备投资额预计（亿元）18表 1：2018 和 2019 年全球电动车销量 TOP5（万辆）5表 2：全球主流车企电动化进程规划6表 3：欧洲各国加码新能源汽车刺激政策7表 4：2020 年国内新能源车市场合资车企销量预期9表 5：2018 和 2019 年国内动力电池厂商 TOP10（GWh）12表 6：全球动力电池出货量 TOP10（GWh）13表 7：锂电池各段主要生产工艺及相关设备16表 8：2020-2023 年全球锂电设备

5、投资额预测18表 9：2020-2023 年全球锂电设备需求预测19表 10：海外主要锂电设备企业产品布局20表 11：国内锂电设备各环节主要供应商21表 12：国产设备与全球龙头动力电池企业的供应关系221、 全球新能源汽车市场有望持续快速增长1.1 海外市场：特斯拉领衔，欧洲市场有望超预期 全球新能源汽车市场快速增长。从2011年以来，以特斯拉、比亚迪等为代表的新 能源汽车高速发展，全球新能源汽车销量从2013年的20.2万辆上升至2019年的221万辆，年均复合增速达到150%。2019年全球新能车销量约220万辆，同比增长 约为10%，增速较前几年有所下滑，主要是由于目前全球最大新能车

6、市场中国受 补贴下滑影响销量下降。2019年全球新能源汽车的市场份额从此前的2.1%提升到 了2.5%。其中纯电动汽车占到了全球电动汽车总销量的74%，同比增长了5%。 图 1：全球新能源汽车销量及同比增速（万辆）250120%200100%15010080%60%40%5020%00%2001720182019中国其他区域增速数据来源：EV sales，Model 3 车型引领，特斯拉夺 19 年销量桂冠。全球市场看，19 年销量 TOP20 的车企占据了全球新能源车总销量的 83.5%，行业集中度明显提升。其中，特斯拉 2019 年以 36.78 万辆的成绩夺得全球车

7、企销量第一，比亚迪 19 年销量为 22.95万辆，位居全球第二；而北汽新能源则以 16.03 万辆排名第三。从具体车型来看，特斯拉 19 年 Model 3 车型共售出 30.01 万辆，真正意义上成为爆款电动车型， 尤其在美国市场，是全美中小型豪华车型的销量冠军，超过了宝马 2/3/4/5 系销 量之和，超过奥迪 A3/4/5/6 销量之和，超过奔驰 C 级、CLA、CLS、E-class 销 售之和，同时在国内市场，Model 3 上险数量也超过了 4600 辆，力压蔚来 ES8/6、 小鹏 G3、威马 EX5 等国内造车新势力。 图 2：2019 年全球新能源乘用车销量排名 TOP20

8、万辆36.8 23.0 16.0 13.8 12.9 8.4 8.1 7.6 7.3 5.5 5.4 5.2 5.1 4.8 4.7 4.6 4.2 4.0 3.9 3.5 45403530252015105特斯拉比亚迪北汽新能源上汽宝马大众日产吉利现代丰田起亚三菱雷诺奇瑞广汽新能源沃尔沃长城东风长安江淮0数据来源：EV s ale s, 表 1：2018 和 2019 年全球电动车销量 TOP5（万辆）排名2019 年销量2018 年销量车型车型1Model 330.1Model 314.62北汽 EU 系列11.1北汽 EU 系列9.13日产聆风7.0日产聆风8.74比亚迪元6.8Mode

9、l S5.05宝骏 E 系列6.0Model X4.9数据来源：EV s ale s, 欧盟碳排放使车企电动化进程加速，电动化即将大规模上演。为实现碳减排目标，欧盟汽车排放发布最新规定，到 2021 年汽车制造商必须将平均每辆车每公里碳排放量从 118.5 克降至 95 克，不达标部分将面临每辆车每克 95 欧元的罚款，到2030 年将该标准进一步收紧到每公里 75 克碳排放。碳排放对欧盟各个国家的汽 车行业带来巨大的经营压力，所以车企不得不推动技术变革来满足政府要求，电 动化浪潮即将上演。从全球来看，不仅仅是欧洲的车企，全球主流车企都陆续制 定了电动化规划，2020-2022 年将迎来第一波

10、车型投放周期。表 2：全球主流车企电动化进程规划车企销量目标车型规划欧系宝马2021 年销量为 2019 年的两倍，约30 万辆。至 2025 年复合增速为 30%截至 2023 年推出 25 款电动车，其中BEV 至少 13 款大众2025 年 BEV 渗透率为 25%，年销量 300 万辆截至 2025 年推出 80 多款电动车，2030年全面电动化戴姆勒到 2030 年，电动车（纯电+插电混动）销量将占奔驰乘用车总销量的 一半以上至 2022 年前推出 10 款电动车雷诺日产到 2022 年，电动车（包括 HEV）销量达 100 万至 2022 年雷诺推出 8 款电动车，日产将推出 20

11、 款电动车PSA至 2021 年推出 15 款电动车，至 2025年所有车型均配有电动版美系福特2019 年欧洲地区推出 8 款电动车，计划到 2024 年在欧洲再推出 9 款电动 车。2022 年前 50%以上汽车电动化FCA2022 年 15%车系为纯电动，20%为混合动力到 2022 年，推出 12 款电气化车企（BEV、PHEV、HEV、MHEV）通用2023 年推出 20 款新电动车日韩系丰田2030 年，预期 HEV 和 PHEV 合计销量达 450 万辆以上；预期 BEV 和FCEV 合计销量达 100 万辆以上2020 年前推出 10 款 BEV 车型。公司规划 2025 年所

12、有车型均配置电动化 版本本田2030 年使全球销量的 2/3 转为电动车2018 年至 2025 年在中国投放 20 款以上电动化车型现代起亚至 2025 年合计地动车销量为 167万辆，占比 26%，其中 BEV 85 万 辆到 2025 年推出 38 款新能源汽车，其 中 BEV 14 款数据来源：各车企公告，公开信息整理，2020 年欧洲市场新能源汽车销量逆势大幅增长，新能源车型渗透率快速提升。从 2020 年前 5 个月的乘用车销量数据看，欧洲市场整体燃油车销量降幅较大，尤其是 3 月开始受新冠疫情影响，销量下滑显著；但欧洲市场新能源乘用车却实现了逆势增长，尤其年初两个月实现了两位数的

13、增长，受疫情影响 4 月销量出现 短暂下滑，5 月开始销量已开始恢复正增长。另外，由于燃油车型受疫情影响销 量承受较大冲击，因此分母总体变小，在新能源汽车快速增长的背景下欧洲市场 的渗透率大幅提升。 图 3：2020 年欧洲市场乘用车销量同比增速图 4：2019-2020 年欧洲市场新能源汽车渗透率150%100%14%13.2%10.9%8.4%7.6%7.6%3.1%3.2%3.6%3.1%3.0%12%10%124%119%46%16%-11%1月-8%2月-7%3月4月5月-52%-59%-79%50%8%6%0%4%-50%2%-100%欧洲新能源汽车同比增速欧洲燃油车同比增速0%1

14、月2月3月4月5月2019年2020年数据来源：Marklines, 数据来源：Marklines, 欧洲各国加大对新能源汽车政策的刺激力度，欧洲市场销量有望超预期。2020年受疫情影响，欧洲市场汽车销量下降明显，为刺激经济和消费，同时加快电动 化进程，欧洲市场主要国家如德国、法国以及英国都加大了对新能源汽车的补贴 及刺激力度，同时延长了补贴的期限。可以看到欧洲在正向激励和负向约束、补 贴和非补贴、长期和短期相结合的新能源车政策支持体系在不断完善，随着疫情 好转叠加政策刺激，欧洲市场未来的增长很可能超出预期。表 3：欧洲各国加码新能源汽车刺激政策国家政策内容德国延续 2019 年下半年的补贴政

15、策到 2020 年底，同时提升 2021-2025年补贴标准，EV、PHEV 单车最高补贴提升 50%、67%至 0.6、0.5 万 欧元。此外，新能源汽车的公司用车税率从 1%降为 0.5%。英国3 月以后单车补贴从 0.35 万降为 0.3 万英镑，但延长电动车补贴至2023 年，此外，EV、PHEV 的公司用车 BIK 费率分别从 16%降为 0、3-12%；同时不征收消费税。荷兰7 月开始售价低于 4.5 万欧元的 EV 车型将获得单车最高 0.4 万欧元的补贴。欧盟（草案）考虑出台多项政策鼓励车企生产清洁能源汽车，并投资电动车基础设施，其中最重要的是免除零排放汽车增值税法国发布汽车产

16、业 88 亿欧元的援助计划：售价 4.5 万欧元以下车型，纯电和燃料电池车型补贴从 6000 欧提到 7000 欧，插电从 3000 欧到 5000欧，另外旧车换购电动车或是排放更低的燃油车，给予上限最高 1.2 万欧的补贴；二是用 10 亿欧扶持法国像雷诺、PSA 这几家本土车企 转型电动化的产业链扶持，政府目标是到 2025 年新能源车年产量达到 100 万辆，三是加快充电桩建设。数据来源：公开资料整理， 政府网站，1.2 国内市场：中长期政策利好，国产特斯拉及合资车型有望放量2019 年受补贴影响短期放缓，不改国内市场中长期增长态势。2019 年全年中国 实现新能源汽车销量 120.6

17、万辆，同比下降 4%，为近几年来首次出现下滑，主 要因为 2019 年乘用车补贴较 2018 年下降 60%-70%左右，受补贴政策影响，市场进入增速换挡调整期。另外 2019 年 6 月国家出台了推动重点消费品更新升级 畅通资源循环利用实施方案，要求限牌城市增加燃油车牌照指标，因此导致部 分限购城市的燃油车牌价格下降，极大程度削弱了电动车的牌照吸引力。2020 年受新冠疫情影响，新能源汽车销量较为低迷。2020 年 5 月同比降幅仅为 20%左右，新能源汽车的销量同比降幅已逐渐收窄，随着 4 月国内补贴政策的落地以及疫情的稳定，预计进入 2020 年下半年，国内新能源汽车的销量将迎来向上拐

18、点。 图 5：2013-2019 年国内新能源汽车销量及增速图 6：2019-2020 年国内新能源车单月销量及增速60402002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019销量增长率400%万辆125.6120.6342.9%323.8%77.750.733.161.7%35.2% 53.3%1.87.5-4.053.0350%300%250%200%150%100%50%0%-50%18200% 万辆16.3 15.2 12.6 10.4 9.69.79.5 8.0 88.5 .0 7.58.27.2 5.34.6 5.31.316150%14

19、12100%10 50%860%4-50%20-100%--012020-05新能源汽车销量同比增速数据来源：中汽协，数据来源：中汽协，双积分政策托底乘用车销量，国产特斯拉和合资车企放量。2020 年国内产业政策力度加大，双积分政策力度逐步趋紧趋严更注重电耗，2021-2023 年积分新规， 积分减半，最高 3.4 分，大致测算新能车积分对冲平衡燃油车负分 2021-2023 年 产量 200 万辆，300 万辆，360 万辆。市场加政策双驱动，今年国内市场有望触 底反弹。另外，2020 年国内特斯拉 Model3 车型国产化开始交付，价格补贴下

20、探 到 29.91 万，点燃了市场热情，市场最早预期从 13 万辆直接推高到 15 万辆以上，保守预计 2020 年销售 10 万辆。同时国内合资车型的市场发力，19 年下半年开 始已经推出了大量新车型。总体来看，随着国产特斯拉和合资车型的放量，预计 2020 年新能汽车销量有望达 140 万辆，同比增长 16.1%。表 4：2020 年国内新能源车市场合资车企销量预期车企销量预期（辆）特斯拉13 万一汽大众8-9 万上汽大众10 万上汽通用5 万北京奔驰3 万华晨宝马5 万现代起亚4 万上汽通用五菱8 万广汽丰田6 万广汽本田3 万总计65 万数据来源：公开资料整理， 图 7：2020 年国

21、内新能源汽车销量预计080604020400%万辆140125.6120.677.750.733.11.87.5350%300%250%200%150%100%50%0%02000192020E-50%销量增长率数据来源：中汽协，2、 全球动力电池未来需求明确，电池龙头迎来新一波扩产周期2.1 动力电池装机量增长态势稳定，行业愈发清晰 动力电池装机量稳定增长，单车带电量显著提升。2019年全年国内动力电池装机 量累计达62.38GWh，同比增长9.2%，整体来看仍呈正增长态势。受疫情影响，下 游新能源汽车销量下滑使得动力电池需求

22、受到影响，2020年装机量出现下降。预 计随着疫情恢复以及下半年新能源车销量恢复增长，动力电池装机量将回暖。分车型来看，2019年纯电动车型累计装机量达59.4GWh，占总装机量的95.4%；插电 混动车型累计装机量达2.69GWh，占总装机量的4.33%；燃料电池车型累计装机量 达165MWh，占总装机量的0.27%。 图8：2016-2019年国内动力电池装机量及增速图9：2019年不同车型动力电池装机量占比GWh62.3856.9836.24287060%PHEV, 4.33%FCV, 0.27%BEV, 95.41%6050%5040302020182019装机量

23、同比增速40%30%20%10%0%数据来源：GGII，财通 证券数据来源：GGII，财通 证券 图10：2019-2020年国内动力电池单月装机量及增速GWh9.7 6.6 6.3 5.0 5.1 5.4 5.7 4.7 3.6 4.0 4.1 3.6 3.5 2.8 2.2 2.3 0.6 12300%250%10200%8150%6100%50%40%2-50%02019-01 2019-03 2019-05 2019-07 2019-09 2019-11 2020-01 2020-03 2020-05-100%动力电池装机量同比增速数据来源：GGII，财通 证券三元电池占比提升。从技术

24、路径来看，2019年三元电池装机量38.39 GWh，同比增长25%，市场份额提升7.6个百分点，三元电池份额占比为61.5%；磷酸铁锂电 池装机量19.98GWh，同比下降7%，市场份额下滑5.9个百分点，磷酸铁锂电池份 额占比为32.0%；锰酸锂电池装机电量0.51 GWh，同比下降54%；钛酸锂电池装机 电量0.38 GWh，同比下降23%。补贴对续航里程的要求持续提高，进而带动三元电池市场份额持续提升；磷酸铁锂占比下降；而锰酸锂和钛酸锂电池日渐式微， 市场占比持续下滑。方形电池占主导地位，市场份额提升。从电芯形状来看，2019年方形电池装机量 52.73GWh，同比增长25%，市场份额

25、提升10.4个百分点，方形电池市场份额占比 为84.5%。圆柱、软包电池装机量分别为4.17GWh、5.49GWh，分别同比下降41%、 28%；市场份额分别为8.8%、6.7%，分别同比下降4.6个百分点、5.8个百分点。 目前宁德时代、比亚迪国内两大电池厂均以方形电池为主要技术路线，且在技术层面不断取得突破（宁德时代的CTP电池、比亚迪的刀片电池），我们预计短期内 方形电池仍将占据主流地位。 图11：三元电池装机量提升（GWh）图12：方形电池装机量提升（GWh）70020019三元磷酸铁锂三元电池占比70%706060%605050%504040%403030%30

26、2020%201010%100%0方形软包 圆柱方形占比2001990%80%70%60%50%40%30%20%10%0%数据来源：GGII，财通 证券数据来源：GGII，财通 证券动力电池行业集中度提升，二线厂商进一步洗牌。2019年动力电池装机量排名前十的企业合计装机达54.88GWh，占整体装机量的87.98%，装机量占比同比提升 5.16个百分点，行业集中度进一步提升。宁德时代动力电池装机量32.31GWh，同 比增长37%；市场份额高达51.8%，同比提升10.5个百分点。受自身新能源汽车销 量下滑影响，比亚迪动力电池装机量10.78GWh，同比下降6%；市场

27、份额17.3%， 同比下降2.8个百分点。二线厂商中亿纬锂能、中航锂电、欣旺达表现亮眼，2019 年装机规模分别为1.84GWh (YoY+44%)、1.49GWh（YoY+108%）、0.65GWh（YoY+586%）。表 5：2018 和 2019 年国内动力电池厂商 TOP10（GWh）排名2019 年 TOP10装机量同比增速2018 年 TOP10装机量1宁德时代32.3137%宁德时代23.522比亚迪10.78-6%比亚迪11.443国轩高科3.224%国轩高科3.094力神1.95-6%力神2.076亿纬锂能1.8444%孚能科技1.97中航锂电1.49108%比克电池1.74

28、8孚能科技1.21-36%亿纬锂能1.279时代上汽0.74国能电池0.8210比克电池0.69-60%中航锂电0.72数据来源：GGII, 宁德时代国内份额逐年提升，龙头地位愈发稳固。宁德时代装机量连续位列行业第一，2019年公司装机量达32.31GWh，公司国内市占率从2017年的29%提升到了 2019年的52%。整个2019年，公司在国内的市占率一直处于上升态势，2019年8 月市占率一度接近70%。2019年，公司在国内主要车企的装机占比持续提升，合 资车企几乎均为宁德时代供应，后续合资车企放量后，公司有望充分受益。 图 13：宁德时代历年装机量及市占率（GWh）图 14：宁德 20

29、19 年单月装机量及市占率（GWh）52%41%32.329%23.510.5353025200182019装机量国内市占率60%50%40%30%20%10%0%65432101月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月11月12月月度装机量市占率80%70%60%50%40%30%20%10%0%数据来源：GGII，财通 证券数据来源：GGII，财通 证券2.2 动力电池行业集中在中日韩三国，行业集中度提升动力电池行业集中度提升，中日韩企业地位突出。从2015年以来，全球动力电池 企业前十均被中日韩企业包揽，整体出货量占比于2019年到达顶峰为86.9

30、%。2019年前十企业动力电池出货量约101.3GWh，中国、日本、韩国企业数量分别为4家、 3家、3家，其中宁德时代2019出货量约32.5GWh，出货量连续三年保持第一。从 产能规划来看，全球电池企业工厂规划从2015年的3座扩张至 2019年的75座，规 划产能也升至2028年的1.45TWh。表 6：全球动力电池出货量 TOP10（GWh）排名2019出货量2018出货量2017出货量1宁德时代32.5宁德时代24.9宁德时代122松下28.1松下22.3松下103LG chem12.3比亚迪13.8比亚迪7.24比亚迪11.1LG chem8.5沃特玛5.55三星 SDI3.9三星

31、SDI4.2LG chem4.56AESC3.9AESC3.7国轩高科3.27国轩高科3.2国轩高科3.2三星 SDI2.88PEVE2.2孚能2.9国能1.99SKI1.9力神2.1比克1.610力神1.9比克1.9孚能1.3数据来源：SNE, GG II, 市场集中度不断提高，龙头走向优势凸显。装机量TOP5的企业市占率不断提升，由2017年的58%上升到2019年的75%。其中，宁德时代、松下和LG Chem三家的市 占率提升最快，总装机量增幅最大。2019年宁德时代装机量32.5GWh，累计增长 271%，2019年市占率为28%，相比2017年提升10%；2019年松下装机量28.1

32、GWh， 累计增长281%，市占率为24%，相比2017年提升7%；2019年LG Chem 装机量12.3GWh， 累计增长273%，市占率为11%，相比2017年提升2%。 图15：头部动力电池企业装机量（GWh）图16：头部动力电池企业出货量全球占比3530100%90%25%80%42%34%2570%3%3%11%2060%4%8%10%50%9%12%1540%11%24%1030%20%17%21%10%18%22%28%0%宁德时代松下LG chem比亚迪SDI2001720182019宁德时代松下比亚迪LG chemSDI其他50数据来源：SNE，财通证

33、 券数据来源：SNE，财通证 券2.3 动力电池行业迎来新一波扩产周期，电池龙头成为主力军全球动力电池开启产能高速扩张周期。新能源补贴政策延长，双积分政策长期托 底新能源车销量增长，带动动力电池厂商产能的扩张计划，前五大动力电池企业（宁德时代、LG化学、松下、三星SDI和SKI）以及产能扩张计划较为显著的比亚 迪和Northvolt等主要电池厂未来三年将迎来迅速的产能扩张。欧洲和中国市场快速增长，两大地区将成为动力电池厂商扩产的主战场。根据全 球主要车企的新能源规划，我们预计2025年欧洲市场动力电池需求有望达到 246GWh，国内市场动力电池需求有望达到225GWh。 图17：欧洲市场动力电

34、池需求预计图18：国内动力电池总需求预计GWh246GWh225 3002502502002001005002020E2021E2022E2023E2024E2025E02018 2019 2020E 2021E 2022E 2023E 2024E 2025E数据来源：Marklines，数据来源：Marklines，2020-2023 年全球电池龙头规划新增产能合计 612GWh。根据 GGII 数据与各家目前已有的扩产信息，截至 2019 年末，全球主要动力电池厂的产能合计约为 263GWh， 2023 年规划产能合计为 875GWh，意味着 2020-2023 年至

35、少需要新增产能约为 612 GWh。从供货关系来看，全球主要动力电池厂均绑定主流车企，未来动力电池需求相对明确，有效保障产能使用的经济性，增强电池企业扩产信心。 图 19：2020-2023 年全球主要动力电池厂规划新增产能合计 612GWhGWh20508066625040303035200100500宁德时代 LG 化学松下三星SDI比亚迪SKI国轩高科 Northvolt20192023E数据来源：GGII，SN E R esearch，Marklines，财通证 券3、 锂电设备未来 3 年全球需求有望翻倍，龙头效应显现3.1 锂电设备是动力

36、电池生产核心工艺 电芯装备是动力电池制造设备的核心。包括前段设备、中段设备与后段设备，对 应的制造工艺为极片制造、电芯组装和化成分容。动力电池制造工艺复杂，制造装备包括材料装备、电芯装备和PACK装备。虽然对应不同的圆柱电池，方形电池 和软包电池在部分制造过程会稍有不同，但是其储能机理相似，整体过程基本一 致。生产过程中对应的设备也主要分为前中后三段设备。其中，电芯制造是核心， 制造工艺主要分为三段，包括极片制造、电芯组装和化成分容，即对应前段设备、 中段设备与后段设备。 图20：动力锂电池生产工艺流程图数据来源：中国新能源汽 车动力电池产业发展报告(2018)，研 究所前段流程是电极的制造过

37、程，涂布机是前段核心设备。主要流程为浆料搅拌，极片涂布，极片辊压，极片分切，极片制作，极片模切，涉及的主要设备包括真空 搅拌机，涂布机，辊压机，分条机，制片机，模切机等，其中涂布机的价值最高。 图21：涂布机图22：辊压分条一体机数据来源：先导智能官网， 数据来源：先导智能官网， 中段流程是电芯的制造过程，卷绕是中段核心设备。主要流程为卷绕或叠片、焊接、注电解液等工序。涉及的设备主要包括模切机、卷绕/叠片机、注液机，自 动化激光焊接设备等，其中卷绕机价值最高。 后段流程主要是电池组装过程。主要流程为电芯化成和分容检测等。设计的设备主要为锂离子电池充放电设备（用于化成）、分容机、检测设备等设备，

38、其中化成机价值最高。 表 7：锂电池各段主要生产工艺及相关设备生产工艺相关设备核心设备供应商前段搅拌真空搅拌机金银河、北方华创、先导智能涂布转移式涂布机和挤压式涂布机先导智能、璞泰来、赢合科技、科恒股份辊压辊压机先导智能分切全自动分条机先导智能模切模切机、收卷式模切机先导智能、赢合科技中段卷绕圆柱卷绕机、方形卷绕机先导智能、赢合科技叠片全自动叠片机先导智能、赢合科技、格林晟后段封装电池入壳机、滚槽机、封口机、 焊接机大族激光、光大激光注液全自动注液机东莞起源精密、无锡众迈、深圳精朗化成锂离子电池化成杭可科技、先导智能分容检测分容柜杭可科技、先导智能、赢合科技数据来源：公开信息整理， 公司公告，

39、各段生产工序设备价值约占整体的三分之一。根据杭可科技招股说明书与高工锂电信息，锂电池生产工序中的前、中、后段设备价值占比分别约为35%至40%、30% 至35%、 30%至35%。其中，核心设备价值占比较高，涂布机、辊压分切、卷绕机、 化成分容与检测设备分别占比30%、10%、20%与20%。 图23：锂电设备前、中、后段价值量占比图24：各段生产工艺对应的核心设备价值占比30%-35%35%-40%30%-35%10%30%10%10%20%20%制片模切前段辊压分切组装干燥中段化成分容检测卷绕机后段涂布机数据来源：杭可科技招股书，数据来源：GGII，财通 证券3.2 行业空间：锂电设备 2020-2023 年市场需求有望超 1200 亿元锂电池单位GWh产能设备投资额逐年下降。随着锂电设备大型化，智能化，设备 效率不断提高，外加多工艺组合设备的出现（如先导智能的辊压涂布一体机）， 每单位GWh的设备投入呈现不断下降的趋势。我们预计2020