1、 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 Table_Industry 证券研究报告证券研究报告/ /行业周报行业周报 20202020 年年 0 09 9 月月 2 27 7 日日 煤炭开采煤炭开采 动力煤价接近动力煤价接近 600600 元元/ /吨，短期供需关系依然偏强，关注政策变化调整吨，短期供需关系依然偏强，关注政策变化调整 Table_Main Table_Title 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 分析师分析师 陈晨陈晨 执业证书编号：S0740518070011 Email:chenchenrEmail: Table_Profit 基本状况基本状

2、况 上市公司数量 38 行业总市值(百万元) 791,585 行业流通市值(百万元) 191,487 Table_QuotePic 行业行业- -市场走势对比市场走势对比 Table_Report 相关报告相关报告 Table_Finance 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 中国神华 16.33 2.22.17 2.09 2.15 7.4 7.5 7.8 7.6 0.93 买入 陕西煤业 8.65 1.11.16 1.01 1.08 7.9 7.5 8.6 8

3、.0 1.43 买入 淮北矿业 9.67 1.61.67 1.51 1.64 5.8 5.8 6.4 5.9 1.08 买入 平煤股份 5.85 0.30.50 0.55 0.61 18.9 11.7 10.6 9.6 0.96 买入 盘江股份 5.98 0.50.66 0.59 0.65 10.5 9.1 10.1 9.2 1.40 买入 神火股份 4.68 0.10.71 0.37 0.53 36.0 6.6 12.6 8.8 1.16 买入 金能科技 11.85 1.81.13 1.09 1.44 6.3 10.5 10.9 8.2 1.36 买入 备注：股价为 9 月 25 日收盘价

4、投资要点投资要点 核心观点：核心观点：煤电产业链：煤电产业链：本周秦港 5500K 动力煤价格收盘为 595 元/吨， 继续环比上升 7 元/吨。供给侧，大秦线检修将在 10 月 7 日至 31 日展开， 在安检影响下，晋陕蒙地区部分煤矿及洗煤厂生产受限，内蒙地区煤管票 限制依然较严，产地供应与运输环节预期依然偏紧。需求侧，北方部分区 域开始冬储补库，化工、水泥等产业采购需求积极，叠加当前整体库存偏 低，对煤价支撑作用显著。当前价格接近红色区间下沿 600 元/吨，后续 需持续关注产地供应和进口煤政策变化等情况， 短期预计动力煤价仍以平 稳偏强运行。煤焦钢产业链：煤焦钢产业链：本周焦炭第三轮提

5、涨基本落地，当前焦企焦 炭库存仍处于较低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市场短期内处于供 应偏紧局面，短期价格易涨难跌。焦企开工率处于高位，对原料煤持续增 库中，且随着国庆假期到来，煤矿炼焦煤库存下降。预计短期内，炼焦煤 价格以稳偏强为主。投资观点：投资观点：从供需格局和政策走向上来看，未来几年 动力煤价大致区间就位于 500-600 元/吨之间， 龙头煤企有望保持相对稳定 的业绩，当前板块估值处于历史底部区域，悲观预期反映较为充分，继续 看好板块的估值修复逻辑。推荐股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平中国神华、陕西煤业、平 煤股份、盘江股份煤股份、盘江股份等，同时建议关注弹性标的：淮北矿业、

6、兖州煤淮北矿业、兖州煤业、潞业、潞 安环能、西山煤电安环能、西山煤电等，煤炭+电解铝标的：神火股份、露天煤业神火股份、露天煤业，焦炭标 的建议关注：金能科技、中国旭阳集团（港股）金能科技、中国旭阳集团（港股）。 动力煤：动力煤：港口煤价港口煤价全面上全面上涨，国内涨，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降。（1）截至 09 月 25 日，秦皇岛港山西优混平仓价收于 595.0 元/吨，周环比上升 7.0 元/吨。 （2）截至 09 月 25 日，纽卡斯尔动力煤价格为 59.84 美元/吨，周环比上 涨 12.46%。截至 09 月 25 日，国内-进口煤价差为 197.10 元/吨，周环比 下

7、降 8.03%（3）截至 09 月 25 日，秦皇岛港煤炭铁路调入量 44.70 万吨， 环比下降 4.4 万吨；北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）预到船舶数 为 22 艘，环比下降 4 艘船。（4）截至 09 月 08 日，重点电厂煤炭库存量 7607 万吨，可用天数 18 天，环比分别下降 36 万吨和上升 1 天。截至 09 月 25 日， 秦皇岛港库存 503.5 万吨， 周环比上升 1 万吨； 广州港库存 296.1 万吨，周环比下降 21.7 万吨。 焦煤：焦煤：下游库存下游库存小幅小幅上涨上涨、焦煤价格、焦煤价格小幅上升小幅上升。（1）截至 09 月 25 日， 京唐港山西产

8、主焦煤库提价（含税）为 1430 元/吨，周环比上升 20 元/ 吨。（2）截 09 月 24 日，峰景矿硬焦煤价格 147.50 美元/吨,周环比上升 6.50%；低挥发喷吹煤价格 92.50 美元/吨，周环比上升 5.41%。（3）截 -20.00% -15.00% -10.00% -5.00% 0.00% 5.00% 10.00% 15.00% 20.00% 25.00% 30.00% 煤炭开采(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报行业周报 止 09 月 25 日，京唐港库存 150 万吨， 周环比持平； 国内独立焦化厂

9、 （100 家）炼焦煤总库存 811.35 万吨，周环比上升 12.56 万吨；国内样本钢厂 （110 家）炼焦煤总库存 836.84 万吨，周环比上升 19.43 万吨。 焦炭：焦炭：开工率开工率小幅下降小幅下降、价格、价格有所上涨有所上涨。1）截至 09 月 25 日，唐山地区 二级冶金焦价格为 1950 元/吨，周环比上升 50 元/吨。（2）截至 09 月 25 日，吨焦毛利为 272 元/吨，周环比持平。（3）截至 09 月 25 日，国 内独立焦化厂（100 家）焦炉生产率 81.27%，周环比下降 0.41%。（4） 截至 09 月 18 日，全国高炉开工率 69.89%，周环比

10、下降 0.28%；唐山钢厂 高炉开工率 82.54%，周环比持平。（5）截至 09 月 25 日，国内样本钢厂 （110 家）焦炭库存 455.49 万吨，周环比上升 3.75 万吨；三类焦化企业 （产能200 万吨）焦炭总库存 26.81 万吨，周环比下降 4.68 万吨。 行业要闻回顾：行业要闻回顾：（1）截至 8 月底，贵州省煤矿产能 690 万吨/年，在建大 中型煤矿共 79 处；（2）国家统计局数据显示， 8 月全国焦炭产量 4128 万吨， 同比增长 2.9%； （3） 新疆计划退出煤矿 6 个 产能 60 万吨/年； （4） 鄂尔多斯市 2020 年将关闭退出 5 座煤矿，合计产

11、能 330 万吨/年。 风险提示：风险提示：经济增速不及预期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。 nMtMqPrNsMtPnRmRtRrPsN6MaOaQtRpPmOoOkPpPyReRoMzRbRnNuMxNqNrNNZmPrQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报行业周报 内容目录内容目录 投资策略：动力煤价接近投资策略：动力煤价接近 600600 元元/ /吨，短期供需关系依然偏强，关注政策变化调整吨，短期供需关系依然偏强，关注政策变化调整 . - 5 - 动力煤：港口煤价全面上涨，国内动力煤：港口煤价全面上涨，国内- -进口煤价差下降

12、进口煤价差下降 . - 7 - 国内煤价：港口价格全面上涨 . - 7 - 国际煤价：海外价格上涨，国内-进口煤价差下降 . - 7 - 供给：秦港煤炭铁路调入量环比下降，预到船舶数环比下降，锚定船舶数环比上升，煤炭 海运价格全面下降 . - 8 - 库存：重点电厂库存下降，秦港库存环比下降 . - 9 - 焦煤：下游库存小幅波动、焦煤价格小幅上涨焦煤：下游库存小幅波动、焦煤价格小幅上涨 . - 10 - 国内煤价：港口价格上升、产地价格环比持平。 . - 10 - 国际煤价：价格环比上升 . - 11 - 库存：焦化厂库存环比持平、钢厂库存环比上升 . - 11 - 焦炭：开工率有升有降、价

13、格升降不一焦炭：开工率有升有降、价格升降不一 . - 12 - 价格：焦炭价格环比上升、螺纹钢价格环比下降 . - 12 - 利润： 吨焦毛利环比持平 . - 13 - 供给：焦化厂开工率小幅下降 . - 13 - 需求：全国高炉开工率周环比下降 . - 14 - 库存：钢厂焦炭库存环比上升， 焦化企业库存环比下降 . - 14 - 煤炭板块表现：上周煤炭指数下降煤炭板块表现：上周煤炭指数下降 1.2%1.2%，稍强于沪深，稍强于沪深 300300 下降下降 1.4%1.4% . - 15 - 上周行业重要事件回顾上周行业重要事件回顾 . - 18 - 榆林市原煤产量同比增长 17.8% .

14、- 18 - 鄂尔多斯计划退出 5 座煤矿 产能 330 万吨/年 . - 18 - 新疆计划退出煤矿 6 个 产能 60 万吨/年 . - 18 - 贵州省在建大中型煤矿共 79 处 . - 18 - 风险提示风险提示 . - 19 - 图表目录图表目录 图表图表 1 1：重点公司盈利预测与估值：重点公司盈利预测与估值 . - 6 - 图表图表 2 2：秦皇岛动力煤价格全面上涨：秦皇岛动力煤价格全面上涨 . - 7 - 图表图表 3 3：山西地区动力煤价格全面上涨：山西地区动力煤价格全面上涨 . - 7 - 图表图表 4 4：纽卡斯尔港口动力：纽卡斯尔港口动力煤价格上涨煤价格上涨 . - 8

15、 - 图表图表 5 5：国内：国内- -进口煤价差周环比下降进口煤价差周环比下降 . - 8 - 图表图表 6 6：本周秦港铁路调入：本周秦港铁路调入量环比小幅下降、吞吐量环比小幅下降量环比小幅下降、吞吐量环比小幅下降 . - 8 - 图表图表 7 7：本周港口预到船舶数环比下降、锚地船舶数环比上升：本周港口预到船舶数环比下降、锚地船舶数环比上升 . - 8 - 图表图表 8 8：本周国内海上煤炭运价全面下降：本周国内海上煤炭运价全面下降 . - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报行业周报 图表图表 9 9：重点电厂煤炭库存环比下降：

16、重点电厂煤炭库存环比下降 . - 9 - 图表图表 1010：重点电厂煤炭可用天数环比上升：重点电厂煤炭可用天数环比上升 . - 9 - 图表图表 1111：秦皇岛港煤：秦皇岛港煤炭库存环比上升炭库存环比上升 . - 10 - 图表图表 1212：广州岛港煤炭库存环比下降：广州岛港煤炭库存环比下降 . - 10 - 图表图表 1313：本周京唐港主焦煤库提价周环比上升：本周京唐港主焦煤库提价周环比上升 . - 10 - 图表图表 1414：柳林：柳林 4 4 号炼焦煤价格周环比持平号炼焦煤价格周环比持平 . - 10 - 图表图表 1515：本周国际炼焦煤价格环比上升：本周国际炼焦煤价格环比上

17、升 . - 11 - 图表图表 1616：港口炼焦煤：港口炼焦煤库存环比持平库存环比持平 . - 11 - 图表图表 1717：焦化厂炼焦煤库存环比上升：焦化厂炼焦煤库存环比上升 . - 11 - 图表图表 1818：钢厂炼焦煤库存环比上升：钢厂炼焦煤库存环比上升 . - 12 - 图表图表 1919：钢厂炼焦煤库存可用天数环比上升：钢厂炼焦煤库存可用天数环比上升 . - 12 - 图表图表 2020：本周唐：本周唐山地区焦炭价格周环比上升山地区焦炭价格周环比上升 . - 12 - 图表图表 2121：本周螺纹钢现货价格周环比下降：本周螺纹钢现货价格周环比下降 . - 12 - 图表图表 22

18、22：本周吨焦毛利周环比持平：本周吨焦毛利周环比持平 . - 13 - 图表图表 2323：本周全国独立焦化厂生产率环比下降：本周全国独立焦化厂生产率环比下降 . - 14 - 图表图表 2424：分类焦化厂开工率情况：分类焦化厂开工率情况 . - 14 - 图表图表 2525：本周全国高炉开工率：本周全国高炉开工率周环比下降周环比下降 . - 14 - 图表图表 2626：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升：螺纹钢主要钢厂开工率环比上升 . - 14 - 图表图表 2727：国内样本钢厂焦炭库存环比上升：国内样本钢厂焦炭库存环比上升 . - 15 - 图表图表 2828：分类焦化厂焦炭库存情况：分

19、类焦化厂焦炭库存情况 . - 15 - 图表图表 2929：本周煤炭板块个股表现：本周煤炭板块个股表现 . - 16 - 图表图表 3030：行业：行业 PEPE 估值横向对估值横向对比（比（TTM TTM ，整体法，剔除负值），整体法，剔除负值） . - 17 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 5 - 行业周报行业周报 投资策略：投资策略：动力煤价接近动力煤价接近 600600 元元/ /吨，短期供需关系依然偏强吨，短期供需关系依然偏强，关注政策，关注政策 变化调整变化调整 动力煤动力煤： 短期价格平稳偏强运行。短期价格平稳偏强运行。 本周秦港 550

20、0K 动力煤价格收盘为 595 元/吨，继续环比上升 7 元/吨。供给侧，在安检影响下，晋陕蒙地区部 分煤矿及洗煤厂生产受限，部分煤矿暂停销售，加之内蒙地区煤管票限 制依然较严， 货源供应依然偏紧。 需求侧， 北方部分区域开始冬储补库， 化工、水泥等产业采购需求积极，叠加当前库存偏低，对煤价支撑作用 显著。后续需持续关注产地供应、进口煤政策变化等，短期预计动力煤 价仍平稳偏强运行。 炼焦煤：炼焦煤：预计炼焦煤价格稳预计炼焦煤价格稳中偏强中偏强为主。为主。焦炭价格强势运行，焦企开工 率处于高位，对原料煤持续增库中，且随着国庆假期到来，煤矿炼焦煤 库存下降，本周港口焦煤价格有所反弹回升。预计短期内

21、，炼焦煤价格 以稳偏强为主。 焦炭：焦炭：价格平稳价格平稳偏强偏强运行。运行。本周焦炭第三轮提涨已基本落实，当前焦企 焦炭库存仍处于偏低水平，下游钢厂开工率在高位，焦炭市场短期内处 于供应偏紧局面，短期价格易涨难跌。 投资策略投资策略：动力煤价动力煤价接近接近 6 60000 元元/ /吨吨，短期供需关系依然偏强短期供需关系依然偏强，继续看，继续看 好高分红、低估值标的好高分红、低估值标的。煤电产业链：煤电产业链：本周秦港 5500K 动力煤价格收盘 为 595 元/吨，继续环比上升 7 元/吨。供给侧，大秦线检修将在 10 月 7 日至 31 日展开，在安检影响下，晋陕蒙地区部分煤矿及洗煤厂

22、生产受 限， 内蒙地区煤管票限制依然较严， 产地供应与运输环节预期依然偏紧。 需求侧， 北方部分区域开始冬储补库， 化工、 水泥等产业采购需求积极， 叠加当前整体库存偏低，对煤价支撑作用显著。当前价格接近红色区间 下沿 600 元/吨， 后续需持续关注产地供应和进口煤政策变化等情况， 短 期预计动力煤价仍以平稳偏强运行。煤焦钢产业链：煤焦钢产业链：本周焦炭第三轮提 涨基本落地，当前焦企焦炭库存仍处于较低水平，下游钢厂开工率在高 位，焦炭市场短期内处于供应偏紧局面，短期价格易涨难跌。焦企开工 率处于高位，对原料煤持续增库中，且随着国庆假期到来，煤矿炼焦煤 库存下降。预计短期内，炼焦煤价格以稳偏强

23、为主。投资观点：投资观点：从供需 格局和政策走向上来看， 未来几年动力煤价大致区间就位于 500-600 元/ 吨之间，龙头煤企有望保持相对稳定的业绩，当前板块估值处于历史底 部区域，悲观预期反映较为充分，继续看好板块的估值修复逻辑。推荐 股息率较高的：中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份中国神华、陕西煤业、平煤股份、盘江股份等，同时建 议关注弹性标的：淮北矿业、淮北矿业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电兖州煤业、潞安环能、西山煤电等，煤炭 +电解铝标的：神火股份神火股份、露天煤业露天煤业，焦炭标的建议关注：金能科技、金能科技、中中 国旭阳集团（港股）国旭阳集团（港股）。 请务必阅读正文之后的重

24、要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 6 - 行业周报行业周报 图表图表 1 1：重点公司盈利预测与估值：重点公司盈利预测与估值 来源：wind、中泰证券研究所 备注：股价取 2020 年 09 月 25 日收盘价；标注（+）的公司为中泰煤炭团队预测 EPS，其他为 wind 一致预期。 公司名称公司名称股价（元）股价（元）16A17A18A19A20E21E16A17A18A19A20E21E评级评级 中国神华（+）中国神华（+）16.331.142.262.212.172.092.151477888买入买入 永泰能源（+）1.450.060.050.010.010.020.032

25、6302741287348持有 中煤能源（+）3.930.150.180.260.420.470.47262215988增持 兖州煤业兖州煤业(+)9.420.421.381.611.761.461.292276567买入买入 兰花科创（+）5.02-0.580.680.950.580.570.62-975998增持 潞安环能（潞安环能（+）6.130.290.930.890.800.680.722177899买入买入 陕西煤业陕西煤业(+)8.650.281.041.101.181.011.083188798买入买入 盘江股份盘江股份(+)5.980.120.530.570.660.590.

26、655111109109买入买入 西山煤电西山煤电(+)4.340.140.500.570.540.390.43329881110买入买入 冀中能源（+）3.960.070.300.250.260.310.35571316161311增持 昊华能源（+）3.93-0.010.520.600.220.090.14-39387184328持有 上海能源8.690.620.720.920.791412911未评级 恒源煤电（+）5.120.041.101.220.941.121.1112854555买入 开滦股份（+）4.870.350.330.860.720.640.7614156786增持 平煤

27、股份（+）平煤股份（+）5.850.320.580.300.500.550.610买入买入 露天煤业（+）露天煤业（+）9.480.501.071.241.281.321.431998777买入买入 山煤国际（+）9.560.160.190.110.590.550.60605087161716买入 郑州煤电1.99-0.620.620.15-0.76-0.420.10-3313-3-519未评级 神火股份神火股份(+)4.680.180.190.130.710.370.532624367139买入买入 蓝焰控股(+)8.720.820.530.700.580.700.81

28、1增持 大同煤业（+）4.590.110.360.390.540.450.4842131291010持有 山西焦化（+）4.460.060.121.210.310.320.2477374141419持有 美锦能源6.360.300.260.440.230.190.320未评级 淮北矿业（+）淮北矿业（+）9.670.340.411.631.671.511.6428246666买入买入 瑞茂通（+）6.420.520.700.470.410.600.7买入 金能科技(+)金能科技(+)11.850.701.051.881.131.

29、091.441711610118买入买入 简单平均简单平均2 剔除异常（负值及超过剔除异常（负值及超过500）后平均）后平均322322221512 EPS（元（元/股）股）PE 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 7 - 行业周报行业周报 动力煤：动力煤：港口港口煤价煤价全面上全面上涨涨，国内，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降 国内煤价：国内煤价：港口港口价格价格全面上全面上涨涨 本周，环渤海动力煤价格周环比本周，环渤海动力煤价格周环比上涨上涨。截至 09 月 23 日，环渤海动力煤 指数收于 549.00 元/吨，周环比上升 2

30、.0 元/吨。 本周，秦皇岛港动力煤价格本周，秦皇岛港动力煤价格全面全面上涨上涨。截至 09 月 25 日： 6000 大卡大同优混价格 625.00 元/吨，周环比上升 8.0 元/吨； 5500 大卡山西优混价格 595.00 元/吨，周环比上升 7.0 元/吨； 5000 大卡山西大混价格 536.00 元/吨，周环比上升 9.0 元/吨； 4500 大卡普通混煤价格 475.00 元/吨，周环比上升 8.0 元/吨； 山西地区动力煤价格山西地区动力煤价格环比环比上涨上涨。截至 09 月 25 日： 5800 大卡的大同动力煤车板价 450 元/吨， 周环比上升 6.0 元/吨； 520

31、0 大卡的朔州动力煤车板价 440 元/吨， 周环比上升 6.0 元/吨； 4800 大卡的朔州动力煤车板价 375 元/吨， 周环比上升 5.0 元/吨； 图表图表 2 2：秦皇岛动力煤价格：秦皇岛动力煤价格全面上涨全面上涨 图表图表 3 3：山西地区动力煤价格：山西地区动力煤价格全面上涨全面上涨 来源：中泰证券研究所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 国际煤价：海外价格国际煤价：海外价格上涨上涨，国内，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降 本周，国际动力煤价格本周，国际动力煤价格上涨上涨。截至 09 月 25 日： 纽卡斯尔动力煤价格为 59.97 美元/吨，周环比上涨 11.7

32、6%； 南非 RB 动力煤价格为 59.34 美元/吨，周环比上涨 5.34%； 欧洲 ARA 港口动力煤价格为 53.45 美元/吨，周环比上涨 1.64%。 本周，国内本周，国内- -进口煤价差进口煤价差下降下降。截至 09 月 25 日： CCI 进口 5500K 指数为 402.90 元/吨，周环比上升 6.39%； CCI 国内 5500K 指数为 600.00 元/吨，周环比上升 1.18%； 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014

33、-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 2020-09 秦皇岛港:平仓价:大同优混 秦皇岛港:平仓价:山西优混 秦皇岛港:平仓价:山西大混 秦皇岛港:平仓价:普通混煤:Q4500 单位：元/吨 0 100 200 300 400 500 600 700 800 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2

34、014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 车板价(含税):动力煤:大同:大同矿区 车板价(含税):动力煤(Q5200):朔州 车板价(含税):动力煤(Q4800):朔州 单位：元/吨 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 8 - 行业周报行业周报 二者价差为 197.10 元/吨，周环比下降 8.03%； 图表图表 4 4

35、：纽卡斯尔港口动力煤价格：纽卡斯尔港口动力煤价格上上涨涨 图表图表 5 5：国内：国内- -进口煤价差进口煤价差周环比周环比下降下降 来源：中泰证券研究所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 供给：秦港煤炭铁路调入量环比供给：秦港煤炭铁路调入量环比下降下降，预到，预到船舶数环比船舶数环比下降下降，锚定船舶数环比锚定船舶数环比 上升上升，煤炭海运煤炭海运价格价格全面全面下降下降 本周，秦港铁路调入量本周，秦港铁路调入量环比环比下降下降、吞吐量环比吞吐量环比下降下降。截至 09 月 27 日， 秦皇岛港煤炭铁路调入量 47.20 万吨，环比下降 4.5 万吨；秦皇岛港煤 炭吞吐量 51.20

36、 万吨，环比下降 7.5 万吨。 本周，本周，北方主要港口预到船舶数环比北方主要港口预到船舶数环比下降下降、锚地船舶数环比、锚地船舶数环比上升上升。截至 09 月 25 日，北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）预到船舶数为 22 艘，环比下降 4 艘船；北方主要港口（秦皇岛+曹妃甸+京唐港）锚地船 舶数为 83 艘，环比增加 16 艘。 图表图表 6 6：本周秦港铁路：本周秦港铁路调入量环比调入量环比小幅小幅下降下降、吞吐量环、吞吐量环 比比小幅小幅下降下降 图表图表 7 7：本周港口预到船舶数环比：本周港口预到船舶数环比下降下降、锚地船舶数、锚地船舶数 环比环比上升上升 来源：中泰证券研究

37、所，wind 来源：中泰证券研究所，wind 30 50 70 90 110 130 150 2012-09 2013-01 2013-05 2013-09 2014-01 2014-05 2014-09 2015-01 2015-05 2015-09 2016-01 2016-05 2016-09 2017-01 2017-05 2017-09 2018-01 2018-05 2018-09 2019-01 2019-05 2019-09 2020-01 2020-05 纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 欧洲ARA港动力煤现货价 理查德RB动力煤现货价 单位：美元/吨 -100 -50 0 50

38、 100 150 200 250 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2015-08-102016-08-102017-08-102018-08-102019-08-10 动力煤价格指数(RMB):CCI进口5500(含税)动力煤价格指数(RMB):CCI5500(含税) 价差（元/吨,右轴） 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 煤炭调度:秦皇岛港:铁路调入量煤炭调度:秦皇岛港:港口吞吐量 0 10 20 30 40 50 60 70 80 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 200 2017-06-

39、182018-06-182019-06-182020-06-18 锚地船舶数合计预到船舶数合计 请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 9 - 行业周报行业周报 本周国内海上煤炭运价本周国内海上煤炭运价全面全面下降下降。截至 09 月 25 日： 秦皇岛广州运价 35.10 元/吨，周环比下降 4.9 元/吨； 秦皇岛上海运价 25.50 元/吨，周环比下降 3.8 元/吨； 秦皇岛宁波运价 40.20 元/吨，周环比下降 3.2 元/吨； 秦皇岛福州运价 33.50 元/吨，周环比下降 4.5 元/吨。 图表图表 8 8：本周国内海上煤炭运价：本周国内海上煤炭运价全面全面下降下降 来源：中泰证券研究所，wind 库存：库存：重点电厂库存重点电厂库存下降下降，秦港库存环比秦港库存环比下降下降 本周， 重点电厂煤炭库存环比本周， 重点电厂煤炭库存环比下降下降， 耗煤量环比， 耗煤量环比下降下降。 截至 09 月 08 日， 重点电厂煤炭库存量 7607 万吨， 可用天数 18 天， 环比分别下降 36 万吨 和上升 1 天。重点电厂当日耗煤量 371 万吨/天，环比下降 21 万吨/天。