1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（人民币） ： 26.86 元 目标价格（人民币） ：45.03-45.03 元 市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 6.58 已上市流通 A股(亿股) 4.96 总市值(亿元) 176.73 年内股价最高最低(元) 26.86/21.20 沪深 300 指数 4681 深证成指 13289 相关报告相关报告 1.信创业务开始落地-神州数码事件点 评 ，2020.9.13 2.云业务大幅增长-神州数码半年报点 评 ，2020.8.31 3.经营质量大幅提升，云业务硕果累累 -神州数码一季报点评 ，2020.5.1 4.云收入

2、大幅增长，现金流表现亮眼- 神州数码年报点评 ，2020.3.31 5.神州数码的三个预期差-公司事件点 评 ，2020.3.15 翟炜翟炜 分析师分析师 SAC 执业编号：执业编号：S05 云业务升级，信创全面落地云业务升级，信创全面落地 公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 81,858 86,803 92,030 107,858 128,552 营业收入增长率 31.57% 6.04% 6.02% 17.20% 19.19% 归母净利润(百万元) 512 701 646

3、 1,011 1,470 归母净利润增长率 -29.12% 36.89% -7.92% 56.48% 45.44% 摊薄每股收益(元) 0.78 1.07 0.99 1.55 2.25 每股经营性现金流净额 3.46 -0.44 2.35 1.89 2.50 ROE(归属母公司)(摊薄) 13.34% 16.04% 12.85% 16.72% 19.55% P/E 17 19 27 17 12 来源：公司年报、国金证券研究所 投资逻辑投资逻辑 与华为优势互补，与华为优势互补，合作合作由鲲鹏由鲲鹏升级升级至公有云、数字化转型等全方位合作至公有云、数字化转型等全方位合作：9 月 24 日，华为全联

4、接大会上神州数码发布基于鲲鹏架构的神州鲲泰系列终 端、服务器、解决方案一体机等产品，并与华为签署全面深化合作协议，此 后公司将全力承接华为的终端产品。华为在被制裁背景下预计将重点发力公 有云业务，神州数码强大的云管理服务能力和覆盖全国的 ToB 营销网络可与 华为优势互补。未来，公司将与华为在全球范围内就数字化转型、云计算、 人工智能、MSP、数据服务、鲲鹏计算产业生态等方面展开全面合作。 开发能力、场景实践能力和营销渠道开发能力、场景实践能力和营销渠道三大核心优势，助力三大核心优势，助力信创信创业务加速落业务加速落 地地：目前，神州数码在信创领域的布局主要围绕鲲鹏生态和国产算力两个方 向展开

5、，并以国产 IT 核心技术为中心培育完整的生态系统，力争成为信创产 业领军。公司发展信创产业有三大核心优势：拥有强大的硬件产品开发能 力、丰富的场景实践能力和全面营销渠道。此外，鲲鹏受制裁对公司信创业 务影响有限，一方面，华为本身将鲲鹏业务聚焦至服务器，备货充足，且公 司在积极寻求解决方案；另一方面，公司正积极与其飞腾等他国产芯片厂商 合作扩充产品线。两方面合力保障公司信创业务未来无忧。 经营性业务全面好转，经营质量持续提升经营性业务全面好转，经营质量持续提升：经营业绩方面，此前受疫情影 响，一季度业绩下降，但从第二季度开始业务实现大幅改善，2020Q2 单季 度实现营收 226.55 亿元，

6、环比+26.10%，同比+10.08%；同时 Q2 实现扣非 净利润达 1.92 亿元，环比大幅+69.04%，同比+14.31%。经营质量方面， Q2 公司经营活动现金流量净额同比大幅增长 433.59%至 8.42 亿元。此外， 公司加强应收提效，H1 应收账款周转率为 5.40 次，同比+4.87%，整体呈稳 中有升的趋势；在手现金流及应收账款周转率不断改善，表明公司经营质量 在不断提升。 盈利盈利预测及估值分析预测及估值分析 受新冠疫情影响及美国对华为公司制裁，公司信创业务进展出现延后，分销 及云业务维持原增长预期，因此对公司业绩预测进行调整；考虑 20 年计提 了诉讼损失 0.84

7、亿元，预计 20-22 年净利润分别为 6.46、10.11、14.70 亿 元（下调 38.48%，26.74%，17.88%） ，同比增速为-7.92%、56.48%、 45.44%。分部估值给予公司 21 年目标市值 294.5 亿元，对应目标价 45.03 元，维持“买入”评级。 风险风险提示提示 市场竞争风险；云服务业务推进不如预期；新产品推广不及预期风险。 0 500 1000 1500 2000 2500 14.57 19.21 23.85 28.49 191010 200110 200410 200710 人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 神州数码 沪深300 202

8、0 年年 10 月月 11 日日 创新技术与企业服务研究中心创新技术与企业服务研究中心 神州数码 (000034.SZ) 买入（维持评级） 公司研究公司研究 证券研究报告 公司研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 一、与华为合作全面升级：从鲲鹏到公有云、鲲鹏云、数字化建设 .4 1.1 与华为签署全面深化战略合作协议，发布多款神州鲲泰系列产品 .4 1.2 华为公有云：美国制裁背景下，预计华为公有云业务将发力 .5 1.3 神州数码为什么能成为华为公有云业务的核心伙伴？云服务能力+渠道能 力，与华为优势互补.5 1.4 鲲鹏云：神州数码有望为鲲鹏云提供硬件及服务支持.9

9、 1.5 数字化建设加速，混合云为神州数码与华为协作带来机遇.10 二、信创业务加速落地，全力打造 IT 国产化先锋.12 2.1 信创业务整体布局：围绕鲲鹏生态与国产算力打造信创领军 .12 2.2 开发能力、场景实践能力和营销渠道等三大核心优势，加速信创业务落 地.15 2.3 未来无忧：鲲鹏服务器芯片备货充足，与其他国产芯片厂商加速合作 .16 三、经营性业务全面转好，经营质量持续提升 .17 3.1 业绩方面：经营业绩开始改善，扣非净利润恢复正增长 .17 3.2 经营质量提升：在手现金流不断改善，应收账款周转率稳中有升 .17 四、投资建议及估值 .18 4.1 盈利预测 .18 4

10、.2 投资建议及估值 .19 五、风险提示 .20 图表目录图表目录 图表 1：神州鲲泰系列产品 .4 图表 2：中国公有云 IaaS+PaaS 市场华为市占率升至第三.5 图表 3：神州数码发展云业务四大核心优势.6 图表 4：神州数码全栈式云和数字化服务能力 .6 图表 5：神州数码云转售+云服务满足客户上云用云需求 .6 图表 6：神州数码通用型数字化解决方案 .7 图表 7：神州数码垂直行业数字化解决方案.7 图表 8：2018-2020H1 神州数码云业务收入结构.7 图表 9：2018-2020H1 神州数码云业务毛利率拆分 .7 图表 10：2019-2023E中国云管理服务市场

11、规模预测.8 图表 11：2019 年中国云管理服务市场神州数码市场第一 .8 图表 12：2017-2020H1 神州数码分销业务收入及同比.8 图表 13：2017-2020H1 神州数码分销业务毛利及毛利率 .8 图表 14：华为云鲲鹏云服务架构 .9 图表 15：华为产业战略及鲲鹏云优势 .9 图表 16：华为云鲲鹏云手机产品架构 .10 rQsNsNsOtNrNqMtOtRpRtM9P8Q9PtRoOmOrRkPrQpPjMmNsQ6MpPuNwMrQtNMYmMsO 公司研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表 17：2005-2019 年我国数字经济对经济增长的贡献 .

12、11 图表 18：2005-2019 年我国产业数字化建设加速. 11 图表 17：2019 年我国公有云市场规模首超私有云 . 11 图表 18：2017-2018 年中国企业上云情况 . 11 图表 20：2018 年我国不同规模企业上云指数 .12 图表 21：混合云架构成为大型企业上云用云新趋势 .12 图表 22：神州数码信创发展历程 .12 图表 23：神州数码信创组织架构 .13 图表 24：神州数码信创业务体系 .13 图表 25：神州数码大华为战略.13 图表 26：神州数码与华为合作时间线 .13 图表 27：神州鲲泰厦门生产基地 .14 图表 28：神州数码基于鲲鹏生态的

13、产品体系.14 图表 29：神州数码基于鲲鹏产业打造的生态合作体系.14 图表 30：国产算力行业应用不断突破 .14 图表 31：公司与国产算力厂商合作情况.15 图表 32：公司基于国产芯片的信创全产业链解决方案.15 图表 33：神州数码自主产品创新历程 .15 图表 34：神州数码拥有从设计到制造的产品闭环管理体系.15 图表 35：神州数码信创产业链生态.16 图表 36：神州数码支撑多行业需求的全栈产品服务矩阵 .16 图表 37：神州数码覆盖全国的 ToB营销渠道网络 .16 图表 38：神州数码服务覆盖客户类型 .16 图表 39：2019-2020Q2 神州数码营收及同比 .

14、17 图表 40：2019-2020Q2 神州数码扣非净利润及同比 .17 图表 41：2017-2020H1 神州数码应收账款周转情况 .17 图表 42：2017-2020H1 神州数码存货周转情况 .17 图表 43：2017-2020H1 神州数码经营性活动现金流净额及同比.18 图表 44：公司分业务营收预测（单位：亿元） .19 图表 45：公司毛利率预测.19 图表 46：可比公司估值比较（市盈率法） .20 公司研究 - 4 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、与华为合作全面升级：从鲲鹏到公有云、鲲鹏云、数字化建设一、与华为合作全面升级：从鲲鹏到公有云、鲲鹏云、数字化建设 1.1

15、 与华为签署全面深化与华为签署全面深化战略战略合作合作协议，发布多款神州鲲泰系列产品协议，发布多款神州鲲泰系列产品 9 月 24 日，在华为全联接大会上，神州数码发布多款基于鲲鹏架构的神州 鲲泰系列产品，包括终端、服务器、解决方案一体机等。同时公司同时公司与华为与华为 再度签署战略合作协议，双方达成全面深化战略合作共识。再度签署战略合作协议，双方达成全面深化战略合作共识。 发布神州鲲泰系列产品：多款基于鲲鹏架构的终端、服务器、解决方案一发布神州鲲泰系列产品：多款基于鲲鹏架构的终端、服务器、解决方案一 体机产品体机产品 终端产品终端产品，主要包括台式机神州鲲泰 d220 & d520 和神州鲲泰

16、 A20 一 体机。 通用通用服务器产品，服务器产品，满足各种应用场景，将计算能力和存储能力以及传 输能力进行综合搭配。自主设计了 4 大类别共 11 款服务器，包括单路 服务器、双路服务器、四路服务器及 AI 服务器，从边缘计算到数据中 心，从存储到核心应用，可满足各种场景的业务需求。 云计算及软件定义存储产品云计算及软件定义存储产品，基于鲲鹏处理器的算力，神州鲲泰发布 包括 DFS522/DFS524 分布式统一存储、NOF722 全闪存分布式块存 储系统、HCI722 超融合一体机、和 KTC722 私有云一体机等在内的一 系列基础架构层的存储产品，将算力转变成基础架构层的应用服务， 为

17、客户提供服务资源。 企业级应用服务器企业级应用服务器产品，产品，神州鲲泰应用服务器拥有自主 IP，并已进行 了全面的国产化适配工作，支持国产操作系统、数据库以及国密算法。 从硬件到软件全面实现自主 IP 和等位替换，以更好的帮助企业进行信 息化和数字化建设。 此外，还发布了高性能数据高性能数据资产资产分析产品分析产品HPDA 一体机一体机，可帮助用 户快速的进行数据盘点，理清数据资产，实现企业数据运营；以及神神 州鲲泰大数据一体机州鲲泰大数据一体机等。等。 在本次产品正式发布前，神州鲲泰系列产品就已在多个行业实现营销 突破及产品交付。目前，厦门超算中心二期扩容项目，已采购并使用 神州数码厦门生

18、产基地生产的神州鲲泰服务器。 图表图表1：神州鲲泰系列产品神州鲲泰系列产品 来源：公司官网，国金证券研究所 神州数码与华为签署全面深化神州数码与华为签署全面深化战略战略合作协议合作协议：云是新亮点：云是新亮点 神州数码自 2017 年启动“大华为”战略以来，与华为在云计算、海外市 场、鲲鹏生态合作等诸多业务领域取得突破。此次此次双方签署双方签署全面深全面深化化战略战略 合作合作协议协议，未来，神州数码将与华为在全球范围未来，神州数码将与华为在全球范围内就数字化转型、云计算、内就数字化转型、云计算、 人工智能、人工智能、MSP、数据服务、鲲鹏计算产业生态等方面展开合作、数据服务、鲲鹏计算产业生态

19、等方面展开合作，共同推 动面向未来的业务发展，携手助力全球客户数字化转型。 公司研究 - 5 - 敬请参阅最后一页特别声明 云及数据服务方面云及数据服务方面，神州数码将依托自身云管理服务能力与华为云打 造联合解决方案，为客户提供专业云管理服务，聚焦但不限于汽车、 零售等优势行业，展开联合拓展；同时，双方还将结合优势能力，在 大数据平台，AI 智能大数据分析等方面深入合作，打造联合解决方案， 共同为客户搭建安全，智能，领先的大数据分析体系，并使能未来的 业务数字化运营和管理。 在鲲鹏计算产业生态方面在鲲鹏计算产业生态方面，作为鲲鹏产业的重要合作伙伴，神州数码 与华为将共同打造有竞争力的产品和解决

20、方案。同时，双方还将携手 共建鲲鹏生态创新中心，建立鲲鹏计算产业的赋能平台、鲲鹏计算产 业人才的培养平台、鲲鹏计算产业的孵化平台，促进鲲鹏生态得以健 康发展。 未来，对鲲鹏生态而言，华为将战略重心转移至芯片领域，终端产品 将逐步开放给合作伙伴。其中，神州数码凭借与华为深度合作及自身 多重优势，将有望充分受益。 1.2 华为公有云：华为公有云：美国制裁背景下，预计华为美国制裁背景下，预计华为公有云业务将发力公有云业务将发力 中国公有云快速增长，华为市占率升至第三。中国公有云快速增长，华为市占率升至第三。2020 年 7 月，IDC 最新报告 显示，2020Q1 中国公有云服务整体市场规模（Iaa

21、S/PaaS/SaaS）达 39.2 亿美元。从 IaaS+PaaS 市场来看，2020Q1 同比增长 58.7%，市场集中化 趋势也进一步加强。阿里云、腾讯云、华为云、中国电信天翼云、AWS 位 居 IaaS+PaaS 市场前五，总体占据 77.5%的市场份额。其中，华为云持续 发挥云、AI 和 5G 技术的协同优势，市场排名升至第三。目前，云计算行 业仍然处于线性增长阶段，且由于新冠疫情+新基建的影响，云计算的市场 教育成本减少，市场竞争逐渐有序化、多元化，头部厂商核心竞争优势明 显。 图表图表2：中国公有云中国公有云IaaS+PaaS市场华为市占率升至第三市场华为市占率升至第三 来源：I

22、DC中国，国金证券研究所 AMD 与英特尔均已获得供货许可，与英特尔均已获得供货许可，预计预计公有云业务公有云业务将将是华为是华为重点重点发力发力方向方向。 9 月 21 日，AMD 在德银技术大会上向外透露，公司已经获得对华为供货 的许可证，预计不会因为美国的“华为禁令”而对公司业务产生重大影响。 同日，英特尔官方表示，也已获得向华为供货许可。AMD 、英特尔相继获 得供货许可，表明华为与 X86 架构相关的 PC、服务器及公有云等业务未 来将基本不受影响。我们判断，我们判断，在在自研芯片业务受阻的背景下自研芯片业务受阻的背景下，华为，华为在持在持 续推进续推进 X86 终端终端业务的同时业

23、务的同时，必然大力发展公有云业务必然大力发展公有云业务。 1.3 神州数码神州数码为什么能成为华为公有云业务的核心伙伴？为什么能成为华为公有云业务的核心伙伴？云云服务能力服务能力+渠道能力渠道能力， 与华为与华为优势互补优势互补 根据此次双方签署的深化战略合作协议，神州数码将加强与华为在公有云 领域的合作，成为华为发力公有云战略的核心合作伙伴。为什么华为会选 择神州数码作为公有云战略的核心合作伙伴，我们认为有如下原因： 四四大核心优势助力云业务发展，大核心优势助力云业务发展，成就成就中国云管理服务市场中国云管理服务市场龙头龙头 四大核心优势，助力四大核心优势，助力公司公司成为中国领先的全栈式云

24、成为中国领先的全栈式云和和数字化服务商数字化服务商。 公司自 2017 年开始布局以 MSP 为核心的“一体两翼”的云产业布局， 公司研究 - 6 - 敬请参阅最后一页特别声明 力图依托公有云 MSP业务打通从上游海量云资源聚合到云增值服务的 完整云服务价值链。发展云业务方面，公司拥有四大核心竞争优势： 资质牌照、B端渠道、行业应用和生态伙伴。 云运营全牌照及资质云运营全牌照及资质，公司拥有 IDC、ISP、ICP 及多方通信牌照， 以及工信部可信云服务认证及信息安全等级保护备案第三级证明 等多个资质许可。 中国最大的中国最大的 ToB 销售渠道销售渠道，公司拥有 3000+家遍布全国 100

25、0 座 城市的合作伙伴组成了全国最大的 ToB 销售渠道网络，ToB 渠道 网络的高粘性及高选择成本决定了渠道壁垒和中长期价值。 行业数字化转型及大项目经验行业数字化转型及大项目经验，公司拥有在政府、金融、能源行 业的大型专有云、视讯云及视频云建设运营经验，也有以零售、 快消、汽车为典型代表的全球 500 强企业在公有云上的数字化转 型实践，已覆盖国内银行客户超 90%，央企客户超 80%，能源和 政府行业分别超 80%和 50%。 全国最大的全国最大的云云生态伙伴资源池生态伙伴资源池，目前公司已覆盖包括 AWS、微软、 阿里、腾讯、Oracle、华为、京东、中国移动等云厂商，与 80+ 全球

26、云资源提供商构建起深度合作关系。 图表图表3：神州数码发展云业务四大核心优势神州数码发展云业务四大核心优势 来源：公司官网，国金证券研究所 随着全球数字化产业全面的扩张和变革，神州数码作为国内领先的全 栈式云和数字化服务商，能够满足客户在基础设施、服务以及应用层 面等全方位的数字化转型需求。 图表图表4：神州数码：神州数码全栈式云和数字化服务全栈式云和数字化服务能力能力 图表图表5：神州数码：神州数码云转售云转售+云服务满足客户上云用云需求云服务满足客户上云用云需求 来源：公司官网，国金证券研究所 来源：公司官网，国金证券研究所 打造通用型数字化解决方案和垂直行业数字化解决方案打造通用型数字化

27、解决方案和垂直行业数字化解决方案。IDC 预测， 2020 年全球数据量将达到 44ZB，2035 年将达到 1.9 万 ZB，爆发式 的数据增长带来数据应用和解决方案的巨大发展空间。神州数码基于 公司研究 - 7 - 敬请参阅最后一页特别声明 大数据、人工智能和物联网等技术打造了领先的数字化解决方案。同 时，基于多年服务于行业客户的经验和积累，公司面向汽车、仓储物 流、文旅酒店等行业打造了贴合客户数字化转型痛点和需求的解决方 案。 图表图表6：神州数码：神州数码通用型数字化解决方案通用型数字化解决方案 图表图表7：神州数码：神州数码垂直行业数字化解决方案垂直行业数字化解决方案 来源：公司官网

28、，国金证券研究所 来源：公司官网，国金证券研究所 云转型战略显效，云业务高速增长云转型战略显效，云业务高速增长。2020 上半年，公司云业务实现收 入 10.38 亿元，其中云转售业务实现营收 9.41 亿元，云管理服务和数 字化解决方案实现营收 0.97 亿元，整体实现同比 88%增速。公司获得 IDC2019 中国 MSP 云管理服务市场份额第一，并持续加大领先优势。 上半年，公司进一步拓宽以 AWS、Azure、阿里云为核心的云合作伙 伴生态，扩大“3A”TOP 级合作伙伴优势，并且不断加强与华为云、 腾讯云、移动云、京东智联云等主流云厂商的持续深度合作。 图表图表8：2018-2020

29、H1神州数码云业务收入神州数码云业务收入结构结构 图表图表9：2018-2020H1神州数码云业务毛利率神州数码云业务毛利率拆分拆分 来源：wind，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 中国云管理服务市场规模达中国云管理服务市场规模达 5.7 亿美元，神州数码市占率第一亿美元，神州数码市占率第一。IDC 数据显示，2019 年中国云管理服务市场（MSP+ISV）整体规模达 5.6 亿美元，同比增长 82.6%，预计到 2023 年市场规模将增至 32.1 亿美 元，未来 5 年年均复合增速为 54.7%。从市场格局看，当前中国云管 理服务市场较为分散，市场集中度不高，前五大厂商分别

30、为神州数码、 IBM、中软国际、埃森哲和数梦工场，CR5 市场份额为 26.8%。目前， 行业发展处于初期阶段，各厂商竞争激烈，神州数码凭借专业服务和 托管运维服务领域的技术服务优势，不断扩大全球 500 强大客户渗透 率，云管理服务市场市占率提升，由 2018 年的第二名提升至第一名， 进一步巩固领先地位。 公司研究 - 8 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表图表10：2019-2023E中国云管理服务市场规模预测中国云管理服务市场规模预测 图表图表11：2019年中国云管理服务市场神州数码市场第一年中国云管理服务市场神州数码市场第一 来源：IDC中国，国金证券研究所 来源：IDC中国，国金

31、证券研究所 神州数码是华为最大的商用产品分销商之一神州数码是华为最大的商用产品分销商之一 公司连续多年保持中国最大的、涉及领域最广的公司连续多年保持中国最大的、涉及领域最广的 IT 领域分销和增值服领域分销和增值服 务商地位，拥有强大的务商地位，拥有强大的 IT 销售网络销售网络。经过二十多年的积累，公司建立 了国内覆盖范围最广（覆盖国内 1000 余座城市） 、生态规模最大（涵 盖 3 万余家渠道合作伙伴） 、运营效率最高（存货周转率和资金成本等 运营效率指标均显著高于行业平均水平）的 To B营销渠道网络。 公司与华为具有深厚的合作基础公司与华为具有深厚的合作基础。在 IT 分销领域，神州

32、数码是华为最 大的商用产品分销商之一。2018 年，作为华为全方位合作伙伴，神州 数码销售业绩超过 100 亿元，在所有分销商中排名第二，是华为生态 体系中最坚实的合作伙伴之一。 图表图表12：2017-2020H1神州数码分销业务收入及同比神州数码分销业务收入及同比 图表图表13：2017-2020H1神州数码分销业务毛利及毛利率神州数码分销业务毛利及毛利率 来源：wind，国金证券研究所 来源：IDC中国，国金证券研究所 我们认为，随着我们认为，随着 5G 时代来临时代来临及及新基建新基建建设的建设的推进，国内企业数字化转型推进，国内企业数字化转型 将进一步将进一步加速，加速，企业尤其是中

33、大型企业客户企业尤其是中大型企业客户对对 MSP、ISV 等第三方公有云等第三方公有云 服务业务将服务业务将产生产生巨大巨大需求，华为与神州数码需求，华为与神州数码在公有云市场在公有云市场强强联合将是强强联合将是双双 方方的的最优选择最优选择。原因如下：原因如下： 其一，神州数码是国内 MSP、ISV 市场龙头，凭借资质牌照、B 端渠 道、行业应用和生态伙伴等四大核心优势构筑全栈式云和数字化服务 能力。 其二，神州数码是国内最大分销商，拥有中国最大的 ToB 销售渠道， 公司强大的渠道能力可助力华为快速销售云服务及产品。 同时，华为在政府及大企业市场具有优势，预计其也会从政府及大企 业市场发力

34、公有云业务，大客户对 MSP 和 ISV 等云服务业务需求大。 因此，华为公有云战略选择神州数码做最因此，华为公有云战略选择神州数码做最核心的核心的合作伙伴，双方相互合作伙伴，双方相互促进促进， 华为云亦将成为神州数码未来云业务成长的新动力华为云亦将成为神州数码未来云业务成长的新动力。 公司研究 - 9 - 敬请参阅最后一页特别声明 1.4 鲲鹏云鲲鹏云：神州数码有望为鲲鹏云神州数码有望为鲲鹏云提供硬件及服务支持提供硬件及服务支持 2019 年年 7月，华为云正式发布四款鲲鹏基础云服务，释放鲲鹏新算力；同月，华为云正式发布四款鲲鹏基础云服务，释放鲲鹏新算力；同 年年 9 月，为满足复杂的业务场

35、景，华为云再度推出月，为满足复杂的业务场景，华为云再度推出 69 款鲲鹏云服务。款鲲鹏云服务。鲲 鹏云服务是华为云基于 ARM v8 指令集架构的鲲鹏服务器芯片构建的云服 务，开启多元化服务器新架构，是华为面向 Cloud2.0 时代推出的“一云两 翼双引擎”产业战略中的重要一环。可以提供混合云的交付模式，满足客 户自建自运维的需求，支持鲲鹏、X86 资源池混合部署，以及多厂家软硬 件异构兼容，再通过云联邦混合云连接华为公有云，进行全方位服务。与 其他云服务商相比，鲲鹏云服务具有多核高并发、高性价比以及丰富的云 生态等优势。 鲲鹏云服务鲲鹏云服务是华为是华为未来重点未来重点发展发展领域。领域。

36、目前，华为鲲鹏云服务主要集中在 对安全有特殊要求、对国产自主化有一定要求或者对算力性价比有较高要 求的行业，如金融、政府、媒体与娱乐、游戏、生命科学等，适用于企业 大数据、AI、HPC、云游戏、云手机等应用。目前华为已经开展鲲鹏凌云 伙伴计划，投入 1 亿元生态资金扶持鲲鹏云计算产业的发展，激励鲲鹏云 不断优化技术水平，拓展服务领域。未来，华为鲲鹏云将凭借其强大的架 构及技术优势以及丰富的生态体系，逐步成为市场主流。 图表图表14：华为云鲲鹏云服务架构：华为云鲲鹏云服务架构 图表图表15：华为产业战略及鲲鹏云优势：华为产业战略及鲲鹏云优势 来源：华为云官网，国金证券研究所 来源：华为开发者大会

37、，华为云官网，国金证券研究所 2020 年年 9 月月 1 日，华为宣布全球首个日，华为宣布全球首个 ARM 芯片华为云鲲鹏云手机正式公芯片华为云鲲鹏云手机正式公 测。测。华为鲲鹏云手机，Cloud Phone，是基于华为云裸金属服务器（泰山 服务器） ，虚拟出带有原生安卓操作系统，同时具有虚拟手机功能的云服务 器，本质是将手机上的应用转移到云上的虚拟手机来运行的仿真手机服务， 即拥有手机系统的云服务器，可以作为物理手机的延伸和拓展。华为鲲鹏 云手机适用于多种行业的应用场景，如面向互联网行业的应用托管服务、 面向游戏行业的云手游服务、面向直播行业的直播互动服务以及面向政企/ 金融行业的移动办公

38、服务。 华为云鲲鹏云手机产品优势华为云鲲鹏云手机产品优势： 高性能，降本增效。高性能，降本增效。采用独家 Monbox 软件技术架构，实现密度提升 一倍、低时延、少带宽的效果。同时，搭载专业级图形处理器加速， 兼容 32 及 64 位的应用程序，能够运行主流应用以及大型游戏，操作 流畅。使用者还可以根据需求灵活配置不同规格云手机，使云上管理 更便捷。 云端同构，协同优势。云端同构，协同优势。鲲鹏云手机系统基于 ARM底层框架搭建，从云 到端，均运行同一套指令集，Android 应用运行无需 X86 模拟器进行 指令集翻译，云端无缝连接免去多重指令翻译、转换环节。相比传统 模拟器解决方案，鲲鹏云手机运行性能大幅提升 80%。 公司研究 - 10 - 敬请参阅最后一页特别声明 企业级云上安全防护。企业级云上安全防护。依靠华为云的集群化部署和运营能力，可以无 缝对接公有云服务，满足海量业务需求。此外，云手机中业务数据存 储于云端，华为云为用户提供企业级云上安全防护，专业级防护防止 数据的丢失和泄露，因此在政府、金融等信息安全诉求较高的行业， 可以提供更加安全高效的移动办公解决方案。 图表图表16：华为云鲲鹏华为云鲲鹏云手机产品架构云手机产品架构 来源：华为云官网，国金证券研究所 随着随着 5G 应用落地，云手机有望普及。应用落地，云手机有望普