1、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 周周 报报 证券研究报告证券研究报告 食品饮料食品饮料 推荐推荐 ( 维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 EPS（元）（元） 评级评级 20E 21E 贵州茅台 37.81 45.59 审慎增持 五粮液 5.20 6.23 审慎增持 今世缘 1.32 1.67 审慎增持 山西汾酒 2.64 3.24 审慎增持 相关报告相关报告 当无风险利率变化时我们该 如何选择 20200927 茅台集团发债非主要矛盾， 重 点关注实际经营 20200920 四川见闻录：中秋旺季催

2、化， 板块各有看点 20200913 emailAuthor 分析师： 赵国防 S02 研究助理： 金含 郭晓东 投资要点投资要点 【本周推荐】维持行业【本周推荐】维持行业“推荐推荐”评级，评级，10 月组合：月组合：五粮液/今世缘/洋河股份/泸州老窖 /伊利股份/山西汾酒/贵州茅台/双汇发展/桃李面包。 【白酒周观点】【白酒周观点】秋糖见闻总结：异香美、老酒热和新价格带秋糖见闻总结：异香美、老酒热和新价格带 本周兴证食饮团队参与秋季糖酒会并组织多场交流，通过访谈专家、参与论坛 以及走访会展，我们对此次糖酒会反映出来的行业趋势及要点进行总结分析， 最新思考简述如下： （1

3、） 以酱香热为代表的非浓香品类成为本次糖酒会的焦点以酱香热为代表的非浓香品类成为本次糖酒会的焦点。 众多酱酒企业在今 年疫情中保持强劲增长，清香、馥郁香等表现突出，金种子的复合香新品也登 台亮相。异香美的背后是品类扩散的产业发展趋势，需求端是消费者对多样化 产品的诉求，供给端则是企业通过产品差异化实现独立定价、维护强渠道推力 的努力。另外，与以往酱香热不同，今年的酱香热突破了茅台镇产区的束缚， 如山东云门等酒企也推出酱酒品牌，这意味着酱酒从“茅台大周期、酱酒小周 期”开始转向全国品类扩散，预计后续非贵州省的酱酒越来越多、不同风味的 酱酒也会不断出现。 （2）老酒表现热，并在浓香领域开始新尝试老

4、酒表现热，并在浓香领域开始新尝试。老酒概念保持较高热度，如金沙 酒业推出三款真实年份酒、舍得酒业老酒产品全线亮相，值得注意的是浓香酒 企开始在老酒市场进行尝试，如五粮液通过收藏版打造老酒概念、舍得酒业依 托雄厚基酒资源推出老酒产品，浓香白酒企业一直忽视的存储功能及老酒概念 在今年以来有明显改观。当前白酒消费中浓香仍是最主流消费品类，基酒资源 丰富进而发展老酒概念或许是对冲小众香型冲击的重要法宝。 （3）千元的五粮液和千元的五粮液和 600 元的洋河梦元的洋河梦 6+。在公司严格渠道管控下五粮液批价 超预期，中秋节前保持稳定并站稳 950元，经过旺季验证，经销商对公司品牌 及管理层操盘能力的信任

5、再度提升，对五粮液站稳千元给予很乐观预期，而五 粮液价格上涨则进一步打开千元以下品牌成长空间，行业结构升级逻辑依然成 立。另外，部分渠道反馈洋河梦 6+在中秋旺季量价齐升，认为洋河梦之蓝产品 站稳 600元价格带，对捕捉行业新的发展风口、提升公司品牌力以及打开次高 端价格带天花板都有极大正面促进作用。 投资策略：糖酒会整体反馈较为正面，名酒动销普遍良性，行业消费升级趋势投资策略：糖酒会整体反馈较为正面，名酒动销普遍良性，行业消费升级趋势 延续并成为行业发展主要驱动力。延续并成为行业发展主要驱动力。展望未来，经济回暖推动 Q4 加速增长，明 年 Q1、Q2 低基数，连续三个季度高增长可期，白酒板

6、块投资机会明显。考虑 业绩弹性、估值水平以及前期调整幅度，当前白酒中首推二三线标的，如今世 缘、古井贡酒、山西汾酒等，同时批价超预期的五粮液重点推荐，业绩确定性 的茅台、老窖持续推荐，对于改善逻辑明显的洋河股份建议布局，对于 Q3弹 性大的水井坊、酒鬼酒，重点关注。 【本周市场表现本周市场表现】本周食品饮料指数上涨 2.54%，在各板块走势中排位第 10 名，高 于沪深 300 指数 0.18pct。我们重点推荐的个股涨幅如下：我们重点推荐的个股涨幅如下：今世缘（+9.34%）、洋 河股份 （+21.60%） 、 泸州老窖 （+2.94%） 、 伊利股份 （+2.26%） 、 山西汾酒 （+8

7、.11%） 、 贵州茅台 （+0.94%） 、 五粮液 （+4.09%） 、 双汇发展 （-2.73%） 、 桃李面包 （+3.05%） 。 风险提示：宏观经济严重下滑，原料及人力成本持续攀升，食品安全问题，五粮液、风险提示：宏观经济严重下滑，原料及人力成本持续攀升，食品安全问题，五粮液、 茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险，行业竞争加剧茅台渠道管控效果不达预期，市场系统性风险，行业竞争加剧 秋糖见闻录：秋糖见闻录：异香美、老酒热和新价格带异香美、老酒热和新价格带 2020 年年 10 月月 18 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2

8、 - 行业周报行业周报 目目 录录 1、行情回顾 . - 4 - 1.1 行业行情追踪 . - 4 - 1.2 重点公司行情追踪 . - 4 - 2、本周观点 . - 5 - 3、食品饮料板块估值与持仓追踪 . - 5 - 3.1 食品饮料板块估值水平追踪 . - 6 - 3.2 主动型基金持仓情况（20H1）. - 6 - 3.3 重点公司陆股通持股情况追踪 . - 9 - 4、产业数据追踪 . - 11 - 5、重点公告/新闻 . - 12 - 5.1 公司公告 . - 12 - 5.2 行业新闻 . - 13 - 6、下周重点事项提醒 . - 13 - 7、风险提示 . - 14 - 图

9、 1、10 月第 3 周食品饮料指数上涨 2.54% . - 4 - 图 2、10 月第 3 周食品饮料各子行业市场表现 . - 4 - 图 3、食品饮料重点公司 10 月第 3 周涨跌幅. - 5 - 图 4、食品饮料板块相对估值水平 . - 6 - 图 5、食品饮料板块绝对估值水平 . - 6 - 图 6、食品饮料重仓配比与超配比例 . - 6 - 图 7、白酒重仓配比与超配比例 . - 7 - 图 8、调味品重仓与超配比例 . - 7 - 图 9、肉制品及其他食品重仓与超配比例 . - 8 - 图 10、乳制品重仓与超配比例 . - 8 - 图 11、其他饮料重仓与超配比例 . - 9

10、- 图 12、陆股通持股比例（%）-贵州茅台 . - 9 - 图 13、陆股通持股比例（%）-五粮液 . - 9 - 图 14、陆股通持股比例（%）-泸州老窖 . - 9 - 图 15、陆股通持股比例（%）-洋河股份 . - 9 - 图 16、陆股通持股比例（%）-山西汾酒 . - 10 - 图 17、陆股通持股比例（%）-水井坊 . - 10 - 图 18、陆股通持股比例（%）-口子窖 . - 10 - 图 19、陆股通持股比例（%）-今世缘 . - 10 - 图 20、陆股通持股比例（%）-伊利股份 . - 10 - 图 21、陆股通持股比例（%）-海天味业 . - 10 - 图 22、陆

11、股通持股比例（%）-中炬高新 . - 11 - 图 23、陆股通持股比例（%）-涪陵榨菜 . - 11 - 图 24、陆股通持股比例（%）-绝味食品 . - 11 - 图 25、陆股通持股比例（%）-洽洽食品 . - 11 - 图 26、10 月 7 日生鲜乳价格环比上涨 1.03% . - 11 - 图 27、10 月 9 日国产婴幼儿奶粉售价环比上涨 0.09% . - 11 - 图 28、10 月 16 日猪肉价格环比下跌 2.80% . - 12 - 图 29、10 月 16 日猪粮比 12.69 . - 12 - 表 1、食品饮料重点公司估值表 . - 3 - 表 2、周末公告整理

12、. - 12 - 表 3、近期重点事项 . - 13 - pOqNmNmMsPqRrOmOnQrRsN9P9R9PnPoOpNoOjMoPpPiNpOyR6MoOwPvPsQtMxNpPsR 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 3 - 行业周报行业周报 报告正文报告正文 表表 1、食品饮料重点公司估值表、食品饮料重点公司估值表 收盘日 2020/10/16 总市值 EPS（人民币元） PE 评级 代码 公司名称 收盘价(元） (亿元) 19A 20E 21E 20E 21E 600519.SH 贵州茅台 1,712.00 21506 32.80 3

13、7.81 45.59 45 38 审慎增持 000858.SZ 五粮液 236.88 9195 4.48 5.20 6.23 46 38 审慎增持 002304.SZ 洋河股份 153.38 2311 4.90 5.03 5.74 30 27 审慎增持 000568.SZ 泸州老窖 149.88 2195 3.17 3.61 4.25 42 35 审慎增持 600809.SH 山西汾酒 215.94 1882 2.22 2.64 3.24 82 67 审慎增持 603369.SH 今世缘 48.84 613 1.16 1.32 1.67 37 29 审慎增持 603589.SH 口子窖 52.

14、70 316 2.87 2.87 3.47 18 15 审慎增持 600779.SH 水井坊 69.00 337 1.69 1.70 2.08 41 33 审慎增持 000799.SZ 酒鬼酒 100.57 327 0.92 1.22 1.71 82 59 审慎增持 600887.SH 伊利股份 41.21 2507 1.14 1.08 1.36 38 30 审慎增持 603288.SH 海天味业 168.35 5455 1.98 1.95 2.38 86 71 审慎增持 600872.SH 中炬高新 67.98 542 0.90 1.05 1.30 65 52 审慎增持 002507.SZ

15、涪陵榨菜 48.50 383 0.77 0.97 1.24 50 39 审慎增持 600305.SH 恒顺醋业 21.62 217 0.32 0.36 0.35 60 62 审慎增持 000895.SZ 双汇发展 53.50 1854 1.64 1.96 2.18 27 25 审慎增持 603866.SH 桃李面包 62.10 422 1.04 1.35 1.56 46 40 审慎增持 603517.SH 绝味食品 79.53 484 1.32 1.50 1.89 53 42 审慎增持 300783.SZ 三只松鼠 55.98 224 0.60 0.85 1.18 66 47 审慎增持 600

16、298.SH 安琪酵母 60.50 499 1.09 1.27 1.47 48 41 审慎增持 300146.SZ 汤臣倍健 22.65 358 - 0.80 1.12 30 21 审慎增持 002557.SZ 洽洽食品 63.63 323 1.19 1.46 1.78 44 36 审慎增持 603345.SH 安井食品 184.00 435 1.58 2.22 2.58 83 71 审慎增持 603317.SH 天味食品 70.78 425 0.72 0.84 1.07 84 66 审慎增持 603027.SH 千禾味业 40.04 267 0.43 0.68 0.94 59 43 审慎增持

17、 603886.SH 元祖股份 17.14 41 1.03 1.13 1.29 15 13 审慎增持 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：安琪酵母、元祖股份及天味食品 EPS 预测引用 wind 一致盈利预测，股价及对应估值以 2020 年 10 月 16 日收盘 价为基准。 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 4 - 行业周报行业周报 1、行情回顾、行情回顾 1.1 行业行情追踪行业行情追踪 10 月第 3 周（10 月 12 日-10 月 16 日）食品饮料指数上涨 2.54%，在各板块走势 中排位第 10 名，高于沪深 30

18、0 指数 0.18pct。 图图 1、10 月第月第 3 周周食品饮料指数食品饮料指数上涨上涨 2.54% -4% -2% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 纺 织 服 装 银 行 采 掘 医 药 生 物 化 工 非 银 金 融 机 械 设 备 汽 车 家 用 电 器 食 品 饮 料 沪 深 300 轻 工 制 造 农 林 牧 渔 通 信 钢 铁 公 用 事 业 综 合 国 防 军 工 电 气 设 备 计 算 机 建 筑 材 料 有 色 金 属 交 通 运 输 建 筑 装 饰 传 媒 商 业 贸 易 房 地 产 电 子 休 闲 服 务 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 食品

19、饮料板块中，本周白酒上涨 3.2%，其他酒类与调味发酵品上涨 2.9%；其他 板块表现如下：乳品（+1.6%）、食品综合（+1.3%）、葡萄酒（+1.2%）、黄酒 （0.0%）、啤酒（0.0%）、肉制品（-2.3%）、软饮料（-2.3%）。 图图 2、10 月第月第 3 周周食品饮料各子行业市场表现食品饮料各子行业市场表现 3.2% 2.9% 2.9% 2.5% 1.6% 1.3% 1.2% 0.0% 0.0% -2.3%-2.3% -3% -2% -1% 0% 1% 2% 3% 4% 白 酒 其 他 酒 类 调 味 发 酵 品 食 品 饮 料 乳 品 食 品 综 合 葡 萄 酒 黄 酒 啤

20、酒 肉 制 品 软 饮 料 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 1.2 重点公司行情追踪重点公司行情追踪 本周本周食品饮料板块食品饮料板块洋河股份洋河股份、酒鬼酒酒鬼酒及及 ST 舍得舍得涨幅靠前，分别上涨涨幅靠前，分别上涨 21.60%、 16.02%及及 12.70%。我们重点推荐的个股涨幅如下：五粮液（+4.09%）、今世缘 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 5 - 行业周报行业周报 （+9.34%）、洋河股份（+21.60%）、泸州老窖（+2.94%）、伊利股份（+2.26%）、 山西汾酒 （+8.11%） 、 贵州茅台 （

21、+0.94%） 、 双汇发展 （-2.73%） 、 桃李面包 （+3.05%） 。 图图 3、食品、食品饮料重点公司饮料重点公司 10 月第月第 3 周周涨跌幅涨跌幅 -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 洋 河 股 份 酒 鬼 酒 ST 舍 得 今 世 缘 山 西 汾 酒 千 禾 味 业 安 井 食 品 水 井 坊 天 润 乳 业 西 部 牧 业 五 粮 液 中 宠 股 份 百 润 股 份 加 加 食 品 海 天 味 业 桃 李 面 包 梅 花 生 物 南 宁 糖 业 泸 州 老 窖 口 子 窖 洽 洽 食 品 食 品 饮 料 沪 深 300 伊 利 股 份 张 裕

22、A 金 种 子 酒 涪 陵 榨 菜 伊 力 特 青 岛 啤 酒 光 明 乳 业 克 明 面 业 贵 州 茅 台 中 炬 高 新 老 白 干 酒 青 青 稞 酒 恒 顺 醋 业 元 祖 股 份 承 德 露 露 现 代 牧 业 安 琪 酵 母 双 汇 发 展 三 全 食 品 顺 鑫 农 业 贝 因 美 好 想 你 绝 味 食 品 古 井 贡 酒 数据来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 2、本周观点、本周观点 【本周推荐】维持行业【本周推荐】维持行业“推荐推荐”评级评级，10 月组合：月组合：五粮液/今世缘/洋河股份/泸州老 窖/伊利股份/山西汾酒/贵州茅台/双汇发展/桃李面包。 【白酒周

23、观点】【白酒周观点】秋糖见闻总结：异香美、老酒热和新价格带秋糖见闻总结：异香美、老酒热和新价格带 本周兴证食饮团队参与秋季糖酒会并组织多场交流，通过访谈专家、参与论坛以 及走访会展，我们对此次糖酒会反映出来的行业趋势及要点进行总结分析，最新 思考简述如下： （1）以酱香热为代表的非浓香品类成为本次糖酒会的焦点以酱香热为代表的非浓香品类成为本次糖酒会的焦点。众多酱酒企业在今 年疫情中保持强劲增长，清香、馥郁香等表现突出，金种子的复合香新品也登台 亮相。异香美的背后是品类扩散的产业发展趋势，需求端是消费者对多样化产品 的诉求， 供给端则是企业通过产品差异化实现独立定价、 维护强渠道推力的努力。 另

24、外，与以往酱香热不同，今年的酱香热突破了茅台镇产区的束缚，如山东云门 等酒企也推出酱酒品牌，这意味着酱酒从“茅台大周期、酱酒小周期”开始转向 全国品类扩散，预计后续非贵州省的酱酒越来越多、不同风味的酱酒也会不断出 现。 （2）老酒表现热，并在浓香领域开始新尝试老酒表现热，并在浓香领域开始新尝试。老酒概念保持较高热度，如金沙酒 业推出三款真实年份酒、舍得酒业老酒产品全线亮相，值得注意的是浓香酒企开 始在老酒市场进行尝试，如五粮液通过收藏版打造老酒概念、舍得酒业依托雄厚 基酒资源推出老酒产品，浓香白酒企业一直忽视的存储功能及老酒概念在今年以 来有明显改观。当前白酒消费中浓香仍是最主流消费品类，基酒

25、资源丰富进而发 展老酒概念或许是对冲小众香型冲击的重要法宝。 （3）千元的五粮液和千元的五粮液和 600 元的洋河梦元的洋河梦 6+。在公司严格渠道管控下五粮液批价超 预期，中秋节前保持稳定并站稳 950 元，经过旺季验证，经销商对公司品牌及管 理层操盘能力的信任再度提升，对五粮液站稳千元给予很乐观预期，而五粮液价 格上涨则进一步打开千元以下品牌成长空间， 行业结构升级逻辑依然成立。 另外， 部分渠道反馈洋河梦 6+在中秋旺季量价齐升，认为洋河梦之蓝产品站稳 600元价 格带，对捕捉行业新的发展风口、提升公司品牌力以及打开次高端价格带天花板 都有极大正面促进作用。 投资策略：糖酒会整体反馈较为

26、正面，名酒动销普遍良性，行业消费升级趋势延投资策略：糖酒会整体反馈较为正面，名酒动销普遍良性，行业消费升级趋势延 续并成为行业发展主要驱动力。续并成为行业发展主要驱动力。 展望未来， 经济回暖推动 Q4 加速增长， 明年 Q1、 Q2 低基数，连续三个季度高增长可期，白酒板块投资机会明显。考虑业绩弹性、 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 6 - 行业周报行业周报 估值水平以及前期调整幅度，当前白酒中首推二三线标的，如今世缘、古井贡酒、 山西汾酒等，同时批价超预期的五粮液重点推荐，业绩确定性的茅台、老窖持续 推荐，对于改善逻辑明显的洋河股份建议布局

27、，对于 Q3弹性大的水井坊、酒鬼 酒，重点关注。 3、食品饮料板块估值与持仓追踪、食品饮料板块估值与持仓追踪 3.1 食品饮料板块估值水平追踪食品饮料板块估值水平追踪 食品饮料板块相对市盈率食品饮料板块相对市盈率和和相对市净率相对市净率均较均较上周上周下降下降。本周食品饮料板块市盈率 （TTM） 46.02 倍， 同期沪深 300 的市盈率 （TTM） 14.47 倍， 两者相对比值为 3.18， 较上周小幅下降； 本周食品饮料板块市净率为 10.01 倍， 同期沪深 300 市净率 1.56 倍，两者相对比值为 6.42，较上周小幅下降。 图图 4、食品饮料板块相对估值水平、食品饮料板块相对

28、估值水平 图图 5、食品饮料板块绝对估值水平、食品饮料板块绝对估值水平 0 1 2 3 4 5 6 7 8 相对于大盘PE相对于大盘PB 相对PE历史均值相对PB历史均值 0 20 40 60 80 100 食品饮料PE 沪深300PE 食品PE历史均值 沪深300PE历史均值 资料来源:Wind, 兴业证券经济与金融研究院整理 资料来源:Wind, 兴业证券经济与金融研究院整理 3.2 主动型基金持仓情况（主动型基金持仓情况（20H1） 2020H1 食品饮料超配比例继续回落。食品饮料超配比例继续回落。2020H1，食品饮料板块（主动型）重仓占 比 15.35%， 环比提升 0.2pct，

29、板块 2020H1 超配比例为 6.4%， 环比下降 0.94pct, 连 续三个季度回落，但仍高于 2009 年以来超配比例的均值（5.77%）。 图图 6、食品饮料重仓配比与超配比例、食品饮料重仓配比与超配比例 -3.0% 2.0% 7.0% 12.0% 17.0% 22.0% 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-0

30、9 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 食品饮料重仓配比（主动型基金食品饮料重仓配比（主动型基金) )食品饮料占市值比（流通股）食品饮料占市值比（流通股）食品饮料超配比例食品饮料超配比例( (右轴右轴) ) 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露

31、和重要声明 - 7 - 行业周报行业周报 2020H1白酒重仓配比及超配比例均出现回升。白酒重仓配比及超配比例均出现回升。 2020H1白酒板块重仓配比12.25%， 环比提升 1.27pct，自 2019Q2 以来首次出现回升，2020H1 白酒板块超配比例为 6.1%，环比提升 0.27pct，高于 2009 年以来超配比例平均值（3.83%）。 图图 7、白酒重仓配比与超配比例、白酒重仓配比与超配比例 -2.0% 0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2

32、005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 白酒重仓配比（主动型基金白酒重仓配比（主动型基金) )白酒占市值比（流通股）白酒占市值比（流通股）白酒超配

33、比例白酒超配比例( (右轴右轴) ) 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料-白酒，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型） 2020H1 调味品及肉制品配置比例均环比回落。调味品及肉制品配置比例均环比回落。其中，调味品 2020H1 重仓配比环 比回落 0.28pct 至 0.56%，其超配比例环比回落 0.34pct 至-0.52%，2020H1 板块仍 处于低配状态且仍低于2009年以来历史平均 （-0.03%） 。 肉制品及其他食品2020H1 重仓配比为 1.73%，环比回落 0.41pct，板块 2020H1 超配比例为 0.87%，环比下

34、降 0.47pct，当下超配比例低于 2009 年以来历史平均（0.55%）。 图图 8、调味品重仓与超配比例、调味品重仓与超配比例 -1.0% -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2

35、015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 调味品重仓配比（主动型基金调味品重仓配比（主动型基金) )调味品占市值比（流通股）调味品占市值比（流通股）调味品超配比例调味品超配比例( (右轴右轴) ) 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料-调味品，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型） 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 8 - 行业周报行业周报 图图 9、肉制品及其他食品、肉制品及其他食品重仓

36、与超配比例重仓与超配比例 -0.5% 0.0% 0.5% 1.0% 1.5% 2.0% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 2003-03 2003-09 2004-03 2004-09 2005-03 2005-09 2006-03 2006-09 2007-03 2007-09 2008-03 2008-09 2009-03 2009-09 2010-03 2010-09 2011-03 2011-09 2012-03 2012-09 2013-03 2013-09 2014-03 2014-09 2015-03 2015-09 2016-03 2016-09 2017-03 2017-09 2018-03 2018-09 2019-03 2019-09 2020-03 肉制品及其他食品重仓配比（主动型基金肉制品及其他食品重仓配比（主动型基金) )肉制品及其他食品占市值比（流通股）肉制品及其他食品占市值比（流通股） 肉制品及其他食品超配比例肉制品及其他食品超配比例( (右轴右轴) ) 资料来源：Wind，兴业证券经济与金融研究院整理 注：板块为中信食品饮料肉制品+其他食品，统计口径为主动型基金（普通股票型及偏股混合型） 2020H1乳制品配置比例继续回落，啤酒等其他饮料配置比例回升但依旧