1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 全球聚焦全球聚焦能源能源革命，革命，新能源板块持续新能源板块持续 向好向好 新能源汽车：新能源汽车：国内外政策持续助力，电动车持续向好国内外政策持续助力，电动车持续向好。目前，拜登领跑美国大选， 其提出的以绿色新政为核心的经济刺激政策有望刺激美国经济复苏，而其绿色新政 也将大力助推新能源车和包括风电光伏在内的可再生能源发展。 此前欧盟提出， 2030 年温室气体减排较此前制定的 40%上调 15Pcts；据欧洲议会官网和 Forbes 报道，欧 洲议会日前已通过该法

2、案并将减排目标提升至 60%， 法案文本将转交欧盟 27 个成员 国部长理事会审批， 预计于 12 月出台最终目标措施， 此前在减排目标 55%的基础上， 我们预计 2030 年碳排放指标有望在之前 59.4g/km 的基础上降至 47.5g/km，若减排 目标进一步提升将使碳排放目标进一步趋严，预计碳排放指标将降至 45g/km，且各 国针对电动车和基础设施的补贴政策也将持续加码； 中国方面， 此前国常会通过 新 能源汽车产业发展规划 。明年对 B 端新能源车销量将有效提振，此外，规划还指 出应加强充换电、加氢等基础设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共 充电网络，对作为公共设施的充

3、电桩建设给予财政支持，鼓励开展换电模式应用等 一系列举措。 投资建议：投资建议：重点推荐产业链各环节具备全球竞争力的龙头公司：1）电池环节，重 点推荐宁德时代宁德时代，建议关注亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技亿纬锂能、国轩高科、欣旺达、鹏辉能源、孚能科技等； 2）材料及零部件环节，重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、新宙邦、 中科电气、嘉元科技中科电气、嘉元科技等，建议关注贝特瑞、德方纳米、诺德股份、杉杉股份、星源贝特瑞、德方纳米、诺德股份、杉杉股份、星源 材质材质等。3）特斯拉产业链，重点推荐：宏发股份、三花智控、旭升股份、奥

4、特佳、宏发股份、三花智控、旭升股份、奥特佳、 银轮股份、拓普集团银轮股份、拓普集团；同时建议关注比亚迪比亚迪。 新能源发电：新能源发电：能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔能源发展路线持续夯实，成长发展空间广阔。9 月 17 日欧盟发布将 2030 年可再生能源占比目标从 32%以上提升至 38%-40%； 由于目前减排目标或提升 至 60%，在此基础上，预计可再生能源发电占比将持续提升至约 42%-44%的水平； 从欧洲来看，根据预计发电量增量，在现有的风电和光伏装机的基础上，若在减排 目标 55%的基础上， 预计 2020-2030 年光伏和风电合计年均新增装机量在 103-114GW

5、的范围内，若在减排目标 60%的基础上，预计合计年均新增装机量 117-130GW 的 范围内；以光伏、风电为代表的能源发展路线再次被夯实；而从国内来看，假设国 内非化石能源占比在 2025 年提升至 18%，预计 2020-2025 年国内光伏和风电年均新 增装机量在 107-117 GW，对应全球光伏和风电新增装机分别在 330GW 以上，新能 源发电成长空间广阔； 投资建议：投资建议：光伏方面，我们建议把握 4 条主线，1）技术迭代产生的下一个机会， 重点推荐受益双玻的福莱特、信义光能福莱特、信义光能（港股）（港股） 、福莱特玻璃、福莱特玻璃（港股）（港股）和从 0 到 1 的 HJT

6、产业链；2）竞争格局最好的硅片和胶膜环节，重点推荐隆基股份、福斯特隆基股份、福斯特 和中环股份中环股份； 3）业绩增速快的锦浪科技、固德威、阳光电源锦浪科技、固德威、阳光电源和晶澳科技晶澳科技；4）盈利 修复弹性大的硅料和电池片，重点推荐通威股份、爱旭股份通威股份、爱旭股份。目前风电板块整体估 值 10-15 倍，向上修复弹性较大。重点推荐金风科技、明阳智能、天顺风能、中材金风科技、明阳智能、天顺风能、中材 科技、日月股份、金雷股份科技、日月股份、金雷股份等，建议重点关注大金重工、东方电缆大金重工、东方电缆等。 电力设备与工电力设备与工控：控：数字新基建持续推进数字新基建持续推进，工控看龙头，

7、工控看龙头。数字新基建数字新基建方面，方面， 10 大 重点任务包括：电网数字化中心，能源大数据中心，电力大数据应用，电力物联网， 能源工业云网，综合能源服务平台，5G 应用，人工智能，区块链，北斗，具体投资 方面， 2020 年信通方向预计投资 247 亿(YoY +100%） ，带动社会投资超 1000 亿， 单击或点击此处输入文字。 2020 年年 10 月月 18 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业动态分析行业动态分析 证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 评级评级 300750 宁德时代 买入-A 60

8、3659 璞泰来 买入-A 002812 恩捷股份 买入-A 002850 科达利 买入-A 300073 当升科技 买入-A 300035 中科电气 买入-A 600885 宏发股份 买入-A 600438 通威股份 买入-A 601012 隆基股份 买入-A 601865 福莱特 买入-A 002706 良信电器 买入-A 600406 国电南瑞 买入-A 601877 正泰电器 买入-A Tabl e_C hart 行业表现行业表现 资料来源：Wind资讯 % 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -1.15 0.48 -27.85 绝对收益绝对收益 0.01 5.92 -4.01 邓永

9、康邓永康 分析师 SAC 执业证书编号：S05 吴用吴用 分析师 SAC 执业证书编号：S03 王瀚王瀚 报告联系人 郭彦辰郭彦辰 报告联系人 相关报告相关报告 新能源车观察系列 78：金色九月，中国 电动车水马龙 2020-10-15 能源革命进行时，持续推荐电动车和光 伏板块 2020-10-12 新能源车观察系列 77：金色九月，欧洲 电动车势如破竹 2020-10-06 能源发展路线持续夯实，特斯拉电池日 影响几何？ 2020-09-27 特斯拉系列研究之十：电池日故事，惊 喜连连 or 稀松平常？ 2020-09-26 -9% 2% 13%

10、 24% 35% 46% 57% 68% -022020-06 电力设备 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 从稳增长的角度看，配电网建设更具有长期促进作用，从长期来看，电网投资将出 现结构性转变：一是配用电端投资的占比会持续上升；二是基于电力物联网建设相 关的智能化、信息化领域投资的占比会大幅上升，预计未来 5 年电网智能化的投资 规模有望超万亿；充电桩方面，2020 年 9 月全国公共充电桩保有量为 60.6 万台，较 上月增加近 1.4 万台，累计数据环比增长 2

11、.37%，同比增长 30.0%；从充电电量来看， 2020 年 9 月全国公共充电桩充电电量达 7.5 亿 kWh，较上月增加 0.2 亿 kWh，同比 增加 51.8%，环比增加 2.1%。 东部沿海地区成为公共充电基础设施的主要建设区域， 前十名省份充电桩数量占比达 72.4%，预计未来充电基础设施也将逐步辐射全国。 工控方面工控方面：8 月 PMI 指标维持在荣枯线之上，从工业机器人产量来看，随着国内中 小企业复工达产， 4-8 月工业机器人产量同比增长 27%/17%/29%/19.4%/32.5% （1-2 月同比下降 19.4%） ，工业机器人在 8 月份达产 20663 台/套，

12、工控行业景气度持续 提升，从长期来看，未来中国工业自动化市场将进入中速成长期，主要需求来自于 产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造，同时，进口替代也是中国工业自动 化企业有望获得高于市场平均增长水平的驱动因素。 投资建议投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空 间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信电器、良信电器、 正泰电器；正泰电器；建议关注众业达；众业达；2）国网明确全面开启建设具有中国特色国际领先的能 源互联网企业新征程，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软国电南瑞、国网信通、亿嘉和、涪陵电力、远光软 件

13、、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器件、威胜信息、金智科技、海兴电力、正泰电器、良信电器等；3）特高压领衔的电 网基建带来 2-3 年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电 工、长缆科技工、长缆科技等；4）充电桩进入发展快车道，重点推荐：许继电气、国电南瑞、特许继电气、国电南瑞、特 锐德锐德等。 工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公 司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、汇川技术、麦格米特、麦格米特、信捷电气、雷赛智能信捷电气、雷赛智能、 鸣志电器鸣志电器等。 风险提示：风险提示：新能源车下游需

14、求不及预期、动力电池技术发展不及预期、光伏装机 低于预期，新能源发电政策不及预期等。 本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、本周组合：宁德时代、璞泰来、恩捷股份、科达利、当升科技、当升科技、中科电气、中科电气、宏发宏发 股份、股份、隆基股份隆基股份、通威股份、通威股份、福莱特、福莱特、良信电器、国电南瑞、正泰电器。良信电器、国电南瑞、正泰电器。 mNnQpOqQnQnMtMsQtOrRsNaQ8Q6MoMoOsQmMkPnMoOkPmNuNbRnMqONZtOpOvPoOyR 行业动态分析/电力设备 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明

15、请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 内容目录内容目录 1. 国内外政策持续助力，电动车持续向好国内外政策持续助力，电动车持续向好 . 5 1.1. 行业观点概要 . 5 1.2. 行业数据跟踪 . 12 1.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 13 2. 能源发展路线持续夯实，能源发展路线持续夯实，成长空间广阔成长空间广阔 . 15 2.1. 行业观点概要 . 15 2.2. 行业数据跟踪 . 19 2.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 20 3. 数字新基建加速推进，工数字新基建加速推进，工控看龙头控看龙头 . 21 3.1. 行业观点概要 . 21 3.2. 行业数据跟踪 .

16、25 3.3. 行业要闻及个股重要公告跟踪 . 26 4. 本周板块行情（中信一级）本周板块行情（中信一级）. 28 图表目录图表目录 图 1：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（g/km） . 5 图 2：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆） . 6 图 3：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆） . 6 图 4：2019-2020 新能源汽车累计月销量（辆） . 7 图 5：2019-2020 纯电动车月销量（辆） . 7 图 6：2019-2020 插电混动车月销量（辆） . 7 图 7：中国 2020 年 9 月新能源车销量 TOP10 . 8 图 8：中国 2020 年 1-

17、9 月新能源车累计销量 TOP10 . 8 图 9：动力电池装机量情况（GWh） . 8 图 10：动力电池 9 月装机 TOP10（MWh） . 9 图 11：动力电池 9 月装机主要厂商份额. 9 图 12：磷酸铁锂和三元电池装机量（MWh） . 9 图 13：磷酸铁锂和三元电池产量（MWh） . 9 图图 14：欧洲主要国家：欧洲主要国家 2020 年年 1-9 月新能源汽车销量月新能源汽车销量. 10 图 15：欧洲部分国家 2020 年 9 月新能源车销量情况（含 BEV 和 PHEV） . 10 图 16：欧洲部分国家 2020 年 9 月新能源车销量同环比情况（含 BEV 和 P

18、HEV）. 10 图 17：欧洲新能源车 9 月销量情况（辆） .11 图 18：欧洲新能源年初至今累计销量情况（辆）.11 图 19：2019-2020 年中国新能源汽车月销量（辆） . 12 图 20：电芯价格（单位：元/wh） . 12 图 21：正极材料价格（单位：万元/吨）. 12 图 22：负极材料价格（单位：万元/吨）. 12 图 23：隔膜价格（单位：元/平方米） . 12 图 24：电解液价格（单位：万元/吨） . 12 图 25：2020 年国内光伏装机有望超过 40GW. 16 图 26：2020 年国内光伏装机集中在下半年 . 17 图 27：全球光伏发电新增装机量（G

19、W） . 17 图 28：国内风电季度发电量 (亿千瓦时) . 19 行业动态分析/电力设备 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 图 29：全国风电季度利用小时数 . 19 图 30：多晶硅致密料市场报价. 19 图 31：隆基股份光伏硅片市场报价（元/片，含税） . 19 图 32：通威股份光伏电池片市场报价（元/片，含税）. 19 图 33：395-405W 单晶 PERC 组件市场价格（元/W） . 19 图 34：充电公共基础设施月度保有量情况 . 21 图 35：充电公共基础设施月度充电电量情

20、况. 21 图 36：公共充电桩保有量前十省份（台） . 21 图 37：2020 年 9 月公共充电基础设施充电热力图. 21 图 38：国网信息通信投资额情况 . 22 图 39：我国配电网的投资占比持续上升. 22 图 40：PMI 数据情况 . 23 图 41：工业机器人情况 . 23 图 42：制造业 PMI 指数 . 24 图 43：制造业城镇员工年均工资 . 24 图 44：工业制造业增加值同比增速回暖. 25 图 45：工业增加值累计同比增速疫情后降幅缩窄（%） . 25 图 46：固定资产投资完成超额累计同比增速情况. 25 图 47：长江有色市场铜价格趋势(元/吨) . 2

21、5 图 48：中信指数一周涨跌幅 . 28 图 49：电力设备新能源 A 股个股一周涨跌幅前 5 位及后 5 位 . 28 表 1：拜登绿色新政七大政策. 5 表 2：大众 MEB 平台首款车型 ID.3 表现喜人 .11 表 3：新能源汽车行业个股公告跟踪 . 13 表 4：欧洲光伏和风电未来十年所需发电量增量测算. 15 表 5：欧洲光伏和风电年均新增装机测算 . 15 表 6：中国光伏和风电未来十年所需发电量增量测算. 16 表 7：中国光伏和风电年均新增装机测算 . 16 表 8：风、光、储行业要闻 . 20 表 9：风光储行业个股公告跟踪 . 20 表表 10：我国配电网的投资占比持

22、续上升：我国配电网的投资占比持续上升. 23 表 11：电力设备及工控行业要闻 . 26 表 12：细分行业一周涨跌幅 . 28 行业动态分析/电力设备 5 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 1. 国内外政策持续助力，国内外政策持续助力，电动车电动车持续向好持续向好 1.1. 行业观点概要行业观点概要 美国方面，美国方面，拜登领跑美国大选。拜登领跑美国大选。在总统和副总统电视辩论后，距离 11 月 3 日投票已经不足 20 天， 美国大选已经进入到重要阶段， 根据 RealClearPolitics 的民

23、调数据， 从支持率来看， 拜登目前领跑，考虑到美国大选的选举人制度，各摇摆州的情况更为关键，目前特朗普在多 个关键摇摆州同样表现落后。 拜登提出的以绿色新政为核心的经济刺激政策有望刺激美国经济复苏。拜登提出的以绿色新政为核心的经济刺激政策有望刺激美国经济复苏。在拜登的演讲中，其 理念是通过大力发展清洁能源振兴美国能源部门、制造业和促进经济增长，并创造高质量的 中产阶级就业机会。为此，拜登提出确保美国在 2050 年之前实现 100%的清洁能源经济和 净零排放的目标。其中包括 “绿色新政”七大政策，持续利好新能源车和可再生能源（光 伏、风电等） 。 表表 1：拜登绿色新政七大政策：拜登绿色新政七

24、大政策 项目项目 内容内容 清洁能源研究清洁能源研究 十年内投资 4000 亿美元于清洁能源研究和创新计划，设立高级研究机构 ARP A-C，专注于气候研究 新能源汽车新能源汽车 恢复全部电动车税收抵免，鼓励购买新能源汽车 充电基础设施充电基础设施 在 2030 年底前部署超过 50 万个新的公共充电站； 气候协定气候协定 重新加入巴黎气候协定，并推动更多的国家加入其中 能源津贴能源津贴 削减并取消石油燃料方面的补助津贴，将这些资源更多地转移到清洁能源基础设施建设上 能源管控能源管控 禁止公共用地石油天然气的新开采，并对现有项目要求严格的甲烷污染限值 燃油标准燃油标准 通过新的燃油经济标准，确

25、保 100新销售的轻型/中型车辆实现电动化，并推动改进升级重型车辆 资料来源：路透社，electrek，安信证券研究中心 欧洲方面，欧洲方面，碳排放政策有望进一步趋严。碳排放政策有望进一步趋严。此前欧盟提出，2030 年温室气体减排较此前制定 的 40%上调 15Pcts，根据2030 年气候目标计划分解到道路运输方面的部分，运输部门 可再生能源消费占比上调至 24% （此前为 14%） ， 结合此前 40%的减排目标对应 37.5%的碳 排放量降幅，我们预计 2030 年碳排放量降幅有可能上调至 50%，在此基础上 2030 年碳排 放为 47.5g/km，较原先的 59.4g/km 进一步

26、趋严；而据欧洲议会官网和 Forbes 报道，欧洲 议会日前已通过该法案并呼吁将减排目标提升至 60%，法案文本将转交欧盟 27 个成员国部 长理事会审批，预计于 12 月出台最终目标措施。 图图 1：欧洲碳排放政策有望进一步趋严（欧洲碳排放政策有望进一步趋严（g/km） 资料来源：欧洲议会官网，IHS，PA咨询，欧洲环保署（EEA） ，安信证券研究中心预测 碳排放的趋严也将继续助推各国电动化政策加码碳排放的趋严也将继续助推各国电动化政策加码。碳排放的趋严，对于车企来说，其面临的 电动化的压力也将进一步加大，因此，主要国家车企和供应商皆对欧盟和政府提出政策和补 59.4 47.5 45 0 1

27、0 20 30 40 50 60 70 减排目标40% 减排目标55% 减排目标60% 行业动态分析/电力设备 6 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 贴端相关要求，在此基础上，预计未来各国电动化持续性加码将成为常态。 中国方面，中国方面，国常会通过国常会通过新能源汽车产业发展规划 。新能源汽车产业发展规划 。中国方面，近日国常会通过政策，明 年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租等车辆，新能源 汽车不低于 80%，意味着包括京津冀，长三角等地区和福建、江西、贵州等省份 B 端电

28、车销 量将持续上涨，尽管相较于 2019 年工信部征求意见稿的“全部” ，80%看似略有下降，但在 疫情情况下，仍为明年销量提振注入强心针。此外，规划还指出应加强充换电、加氢等基础 设施建设，加快形成快充为主的高速公路和城乡公共充电网络，对作为公共设施的充电桩建 设给予财政支持，鼓励开展换电模式应用等一系列举措。 销量方面：销量方面： 中国中国产销方面，国内新能源车产销量强势增长。产销方面，国内新能源车产销量强势增长。9 月中国新能源汽车产量为 13.6 万辆，同比 上涨 48%，环比上涨 28.9%；销量达 13.8 万辆，同比上涨 67%，环比上涨 26.6%。今年上 半年新能源车行业受到

29、疫情冲击市场较为低迷，但随着近来国内经济形势进一步好转，叠加 新能源车下乡为代表的一系列政策支持，下半年以来产销量已连续三月高于去年同期，年内 新能源车总产销量有望恢复到去年水平。 图图 2：2019-2020 新能源汽车产量数据（辆）新能源汽车产量数据（辆） 图图 3：2019-2020 新能源汽车销量数据（辆新能源汽车销量数据（辆） 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 资料来源：中汽协，安信证券研究中心 全年累计产销量同比全年累计产销量同比仍仍下降下降但降幅显著收窄。但降幅显著收窄。从累计数据上来看，2020 年 1-9 月，中国新 能源汽车累计实现的产销量分别为 73.8 万辆和 73.

30、4 万辆，同比分别下降 18.7%和 17.7%， 累计产销降幅较 8 月分别收窄 7.5Pcts 和 8.7Pcts，自今年 2 月疫情影响之后，这一指标已 连续 8 个月收窄。 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 0 50000 100000 150000 200000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201920202020同比 2020环比 -100% 0% 100% 200% 300% 400% 0 50000 100000 150000 200000 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 201920202020同比 2020环比 行业动态分析