1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2020.10.26 预期逐步修正下，继续推荐整车龙头预期逐步修正下，继续推荐整车龙头 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师) 徐伟东徐伟东(分析师分析师) 陈麟瓒陈麟瓒(分析师分析师) 证书编号 S0880517080003 S0880519060002 S0880520080004 本报告导读：本报告导读： 市场对汽车销量的预期正在逐步修正，乘用车板块的边际改善最为明确，继续推荐本市场对汽车销量的预期正在逐步修正，乘用车板块的边际改善最为明确，继续推荐本

2、身具备明显边际改善的乘用车整车龙头标的。身具备明显边际改善的乘用车整车龙头标的。 摘要：摘要： 乘用车销量的边际改善有望延续，继续推荐乘用车整车龙头，汽乘用车销量的边际改善有望延续，继续推荐乘用车整车龙头，汽 车科技龙头逐步迎来车科技龙头逐步迎来增持增持时点。时点。 基于更新需求的逐步释放叠加基 数原因，乘用车销量的复苏趋势有望延续，市场对行业的预期在 不断好转，继续推荐具备边际改善的整车龙头；对于汽车科技属 性的零部件标的，静待市场风险偏好的逐步回升。 从预期和交易结构的层面看， 乘用车整车仍然是边际改善最明显从预期和交易结构的层面看， 乘用车整车仍然是边际改善最明显 的子版块。的子版块。2

3、018 年以来经历了连续 22 个月销量的同比负增长以 后，乘用车销量在 2020 年 5 月开始逐步恢复正增长，同时基于 更新需求的释放叠加基数原因，销量复苏的趋势仍将延续，同时 部分整车龙头进入新产品周期， 行业预期的修复叠加自身的销量 拐点给部分乘用车整车龙头带来明显的边际变化； 同时从持仓结 构，整车板块也处在较低水平。 零部件板块：传统零部件的预期随行业逐步修复，汽车科技类的零部件板块：传统零部件的预期随行业逐步修复，汽车科技类的 零部件标的仍需等待市场风险偏好的提升。零部件标的仍需等待市场风险偏好的提升。 对于更多关联行业销 量的传统零部件标的而言， 行业销量的回暖将逐步改变市场的

4、预 期，推荐三季报存在超预期可能的标的；对于新能源车产业链及 汽车电子产业链的汽车科技零部件标的而言， 需要新订单的逐步 落地来强化高增长预期， 同时也需要等待市场风险偏好的逐步回 升。 投资建议：投资建议：推荐“龙头预期修复+高景气度细分+汽车科技”三条 投资主线。龙头预期修复推荐标的长城汽车、宇通客车、华域汽 车、长安汽车、吉利汽车、广汽集团 H、比亚迪等；高景气度细 分推荐标的万里扬、玲珑轮胎等，受益标的钱江摩托等；汽车科 技主线，推荐标的：科博达、三花智控、爱柯迪、均胜电子、拓 普集团和华阳集团等。 风险提示：风险提示：乘用车市场回暖不及预期。 评级：评级： 增持增持 上次评级：增持

5、细分行业评级 相关报告 消费属性明显、爆发式增长的大排量摩 托2020.08.31 高景气持续，重视重卡板块中报行情 2020.07.02 大众电动车 2020 年开启大规模攻势 2020.06.20 国六标准推进，尾气处理板块预期升温 2020.06.07 分化的整车需求和崛起的汽车科技 2020.06.02 行 业 周 报 行 业 周 报 股 票 研 究 股 票 研 究 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 运输设备及零部件制造业运输设备及零部件制造业 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 25 目目 录录 1. 核心逻辑

6、. 3 2. 国内市场情况 . 3 2.1. 乘用车市场 . 3 2.2. 重卡市场 . 8 2.3. 中大客车市场 . 9 3. 国际市场情况 . 11 3.1. 国际市场主销量 . 11 3.2. 国际主要车企主要销量 . 15 4. 近期更新 . 19 4.1. 本周调研 . 19 4.2. 本周报告 . 19 4.3. 行业新闻 . 20 4.4. 公司公告 . 22 4.5. 重点车型跟踪 . 23 pOsPpOpPqNoPtMnPmRrRtM8ObP7NnPrRmOoOkPoPqQiNmOrP9PqQzQvPqMoPwMpNzQ 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请

7、务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 25 1. 核心逻辑核心逻辑 推荐“龙头预期修复推荐“龙头预期修复+高景气度细分高景气度细分+汽车科技”三条投资主线。汽车科技”三条投资主线。龙头预 期修复推荐标的长城汽车、 宇通客车、 华域汽车、 长安汽车、 吉利汽车、 广汽集团 H、比亚迪等；高景气度细分推荐标的万里扬、玲珑轮胎等， 受益标的钱江摩托等；汽车科技主线，推荐标的：科博达、三花智控、 爱柯迪、均胜电子、拓普集团和华阳集团等。 表表 1: 重点公司盈利与估值表重点公司盈利与估值表 股票代码 股票名称 收盘价 EPS PE 评级 10 月 23 日 2019E 2020E 2021E 20

8、19E 2020E 2021E 601633 长城汽车 24.95 0.49 0.51 0.88 50.64 48.92 28.35 增持 600066 宇通客车 17.22 0.85 0.48 0.93 20.26 35.88 18.52 增持 600741 华域汽车 27.92 2.05 2.12 2.38 13.62 13.17 11.73 增持 000625 长安汽车 15.63 -0.55 0.53 0.57 -28.42 29.49 27.42 增持 0175.HK 吉利汽车 16.30 1.00 1.41 1.62 16.22 11.56 10.06 增持 2238.HK 广汽集

9、团 7.77 0.73 0.92 1.14 10.71 8.45 6.82 增持 002594 比亚迪 138.67 0.50 1.81 2.17 277.34 76.61 63.9 增持 002434 万里扬 11.52 0.30 0.47 0.64 38.40 24.51 18 增持 601966 玲珑轮胎 29.29 1.41 1.41 1.65 20.77 20.77 17.75 增持 603786 科博达 73.75 1.30 1.33 1.87 56.95 55.45 39.44 增持 002050 三花智控 22.42 0.52 0.44 0.59 43.12 50.95 38

10、增持 600933 爱柯迪 13.94 0.52 0.56 0.69 26.81 24.89 20.2 增持 600699 均胜电子 21.18 0.77 1.2 1.69 27.51 17.65 12.53 增持 601689 拓普集团 38.0 0.43 0.62 0.76 88.37 61.29 50 增持 002906 华阳集团 17.28 0.16 0.19 0.32 108.00 90.95 54 增持 000338 潍柴动力 15.3 1.15 1.44 1.6 13.30 10.62 9.56 增持 000951 中国重汽 35.0 1.82 2.24 2.35 19.23 1

11、5.62 14.89 增持 000581 威孚高科 24.72 2.25 2.30 2.55 10.99 10.75 9.69 增持 数据来源：wind，国泰君安证券研究。比亚迪盈利预测来自国泰君安电新团队，玲珑轮胎盈利预测来自国泰君安化工团队。现 价是 2020 年 10 月 23 日收盘价，其中广汽集团 H 和吉利汽车单位为港元，其余公司对应单位为人民币元。 2. 国内市场情况国内市场情况 2.1. 乘用车市场乘用车市场 2020年年9月乘用车行业销量保持在月乘用车行业销量保持在256.5万辆的水平。万辆的水平。 根据中汽协统计， 9 月乘用车产量为 204.5 万辆，同比+9.7%，9

12、月乘用车销量为 256.5 万 辆，同比+12.9%。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 of 25 图图 1 2020 年年 9 月乘用车产量同比月乘用车产量同比+9.7% 图图 2 2020 年年 9 月乘用车销量同比月乘用车销量同比+12.9% 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 9 月乘用车批发销量为 206.9 万辆，同比+8.9%，9 月乘用车零售销量为 191.3 万辆，同比+7.5%。 图图 3 2020 年年 9 月乘用车批发销量同比月乘用车批发销量同比+8.9% 图

13、图 4 2020 年年 9 月乘用车零售销量同比月乘用车零售销量同比+7.5% 数据来源：乘联会（狭义） ，国泰君安证券研究 数据来源：乘联会（狭义） ，国泰君安证券研究 乘用车主要车企 9 月销售量总体较 2019 年同期有所提高，市占率维持 稳定。 表表 2: 乘用车主要车企销量（单位：万辆）乘用车主要车企销量（单位：万辆） 车企车企 9 月销量 同比（%） 1-9 月累计销量 累计同比（%） 9 月市占率（%） 1-9 月市占率 （%） 一汽大众一汽大众 22.4 3.9 143.0 0.6 10.7 10.7 上汽大众上汽大众 17.5 -1.2 103.1 -25.9 8.4 7.7

14、 上汽通用上汽通用 15.3 9.5 95.2 -22.0 7.3 7.1 上汽通用五菱上汽通用五菱 13.5 22.9 63.7 -24.6 6.5 4.8 东风汽车东风汽车 12.7 7.4 80.1 -11.2 6.1 6.0 吉利汽车吉利汽车 12.6 11.0 87.5 -8.6 6.1 6.5 长安汽车长安汽车 10.3 46.9 66.9 18.9 4.9 5.0 东风本田东风本田 9.5 22.6 55.3 -3.9 4.5 4.1 长城汽车长城汽车 9.5 10.0 52.0 -16.9 4.5 3.9 广汽本田广汽本田 8.8 24.2 54.9 -4.3 4.2 4.1

15、一汽丰田一汽丰田 8.4 62.7 56.1 5.8 4.0 4.2 广汽丰田广汽丰田 8.1 24.6 54.3 9.5 3.9 4.1 -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 0 50 100 150 200 250 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用车产量（万辆）产量同比（%，右轴） -100.00 -80.00 -

16、60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 0 50 100 150 200 250 300 350 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用车销量（万辆）销量同比（%，右轴） -100.00 -80.00 -60.00 -40.00 -20.00 0.00 20.00 40.00 0 50 100 150 200 250 300 350 2017-01 2017

17、-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用车批发销量（万辆）销量同比（%，右轴） -90.00 -80.00 -70.00 -60.00 -50.00 -40.00 -30.00 -20.00 -10.00 0.00 10.00 20.00 0 50 100 150 200 250 300 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2

18、019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 乘用车零售销量（万辆）销量同比（%，右轴） 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 of 25 上汽乘用车上汽乘用车 6.0 5.9 40.3 -14.5 2.9 3.0 北京奔驰北京奔驰 6.0 24.2 44.4 4.4 2.9 3.3 奇瑞汽车奇瑞汽车 5.9 3.6 35.9 -12.7 2.8 2.7 华晨宝马华晨宝马 5.6 21.2 44.4 11.4 2.7 3.3 比亚迪比亚迪 4.1 3.1 26.5 -20.1 2.

19、0 2.0 广汽乘用车广汽乘用车 3.8 12.8 23.7 -14.6 1.8 1.8 一汽集团一汽集团 3.4 190.2 24.8 16.6 1.6 1.9 北京现代北京现代 2.9 -58.3 30.3 -34.9 1.4 2.3 长安福特长安福特 2.8 32.7 16.7 29.7 1.3 1.2 东风悦达起亚东风悦达起亚 2.6 6.3 18.0 -17.9 1.3 1.3 东风汽车东风汽车 2.5 -23.7 17.0 -31.5 1.2 1.3 江淮汽车江淮汽车 1.6 19.9 10.8 -15.1 0.7 0.8 长安马自达长安马自达 1.5 16.1 9.4 -1.6

20、0.7 0.7 特斯拉（上海）特斯拉（上海） 1.1 0.0 8.0 0.0 0.5 0.6 广汽三菱广汽三菱 0.7 -38.9 4.7 -51.6 0.3 0.3 广汽菲克广汽菲克 0.4 -35.8 2.8 -47.2 0.2 0.2 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 9 月新能源乘用车销量为 12.5 万辆，同比+72.8%，环比+25.2%，1-9 月 累计销量为 64.3 万辆，累计同比-18.9%。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 of 25 图图 5 2020 年年 9 月新能源乘用车销量为月新能源乘用车销量为

21、 12.5 万辆，同比万辆，同比+72.8% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 9 月纯电动乘用车销量为 9.9 万辆，同比+77.8%。1-9 月累计销量 48.2 万辆，累计同比-19.3%。 图图 6 2020 年年 9 月纯电动乘用车销量为月纯电动乘用车销量为 9.9 万辆，同比万辆，同比+77.8% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 9 月插电混动乘用车销量为 2.5 万辆，同比+55.7%。1-9 月累计销量 14.9 万辆，累计同比-17.8%。 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 0.00 2.00

22、4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 新能源乘用车销量（万辆）销量同比（%，右轴） -200.00 -100.00 0.00 100.00 200.00 300.00 400.00 500.00 600.00 0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00

23、2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 纯电动乘用车销量（万辆）销量同比（%，右轴） 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 of 25 图图 7 2020 年年 9 月插电混动乘用车销量为月插电混动乘用车销量为 2.5 万辆，同比万辆，同比+55.7% 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 表表 3：新能源：新能源主要车企销量（单位：万辆）主要车企销

24、量（单位：万辆） 车企车企 9 月销量 同比(%） 1-9 月累计销量 累计同比（%） 9 月市占率 （%） 1-9 月市占率 （%） 上汽通用五菱上汽通用五菱 1.8 306.1 6.1 118.7 11.2 7.1 比亚迪汽车比亚迪汽车 1.6 72.2 7.5 -50.2 10.2 8.7 一汽丰田一汽丰田 1.4 85.9 8.4 21.8 9.1 9.7 广汽丰田广汽丰田 1.3 61.2 7.4 38.7 8.2 8.5 广汽本田广汽本田 1.2 41.1 7.6 81.2 7.5 8.8 特斯拉（上海）特斯拉（上海） 1.1 - 8.0 - 6.8 9.3 东风本田东风本田 1.

25、0 63.4 5.8 63.0 6.4 6.7 广汽新能源广汽新能源 0.8 221.3 3.6 93.7 4.7 4.2 长城汽车长城汽车 0.7 285.9 2.5 -17.5 4.3 3.0 北汽新能源北汽新能源 0.5 -21.9 2.7 -60.5 3.3 3.1 蔚来汽车蔚来汽车 0.5 142.4 2.6 112.0 3.0 3.1 上汽乘用车上汽乘用车 0.4 14.9 2.7 -45.7 2.4 3.1 理想汽车理想汽车 0.4 6178.7 1.9 11749.4 2.4 2.2 小鹏汽车小鹏汽车 0.3 131.4 1.4 29.6 2.2 1.6 奇瑞汽车奇瑞汽车 0.

26、3 72.6 2.1 -33.0 2.1 2.5 一汽大众一汽大众 0.3 10158.1 1.7 1620.2 2.0 1.9 吉利汽车吉利汽车 0.3 -5.8 1.7 -66.4 1.8 2.0 上汽大众上汽大众 0.3 -7.8 1.9 -21.3 1.7 2.2 华晨宝马华晨宝马 0.3 -35.6 2.1 18.1 1.6 2.4 威马汽车威马汽车 0.2 28.4 1.0 -19.7 1.1 1.2 合众新能源合众新能源 0.2 100.6 0.9 66.6 1.0 1.0 长安汽车长安汽车 0.2 51.0 1.0 -64.3 1.0 1.2 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君

27、安证券研究 -200.00 0.00 200.00 400.00 600.00 800.00 1,000.00 1,200.00 1,400.00 1,600.00 1,800.00 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 2017-01 2017-04 2017-07 2017-10 2018-01 2018-04 2018-07 2018-10 2019-01 2019-04 2019-07 2019-10 2020-01 2020-04 2020-07 插电混动乘用车销量（万辆）销量同比（%，右轴） 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部

28、分请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 of 25 特斯拉中国地区 9 月销量为 1.1 万辆，环比-5.8%，1-9 月累计销量 8.0 万辆。 图图 8 特斯拉中国地区销量（单位：辆）特斯拉中国地区销量（单位：辆） 图图 9 特斯拉全球销量（单位：辆）特斯拉全球销量（单位：辆） 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 数据来源：CARSALESBASE，国泰君安证券研究 2.2. 重卡市场重卡市场 2020年 9 月重卡行业销售量为 15.1 万辆， 1-9 月累计销量为 123.4 万辆， 市场累计增速+38.8%，行业整体保持较高景气度。 图图 10 重卡重卡行业销量行业销量（单

29、位：辆）（单位：辆） 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 前五大重卡企业 2020 年 1-9 月累计销量合计 103.9 万辆，市场份额达到 84.8%，较 2019 全年 82.6%有所提高，重卡行业市场集中度提升趋势仍 在持续。 表表 4：重卡行业重点公司销量（单位：辆）：重卡行业重点公司销量（单位：辆） 车企车企 9 月销量 同比(%） 1-9 月累计销量 累计同比（%） 9 月市占率 （%） 1-9 月市占率 （%） 一汽解放 34119 61.3 327162 43.2 22.7 26.5 东风集团 27744 48.3 233436 31.1 18.4 18.9 中国重

30、汽 31797 165.7 191393 38.3 21.1 15.5 陕汽集团 20559 80.7 169226 28.4 13.7 13.7 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 200192020 0 5 10 15 20 25 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2001820192020 行业

31、周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 of 25 北汽福田 13421 99.9 118701 85.7 8.9 9.6 上汽红岩 7019 84.6 58637 35.8 4.7 4.8 江淮重卡 5410 127.1 41721 46.4 3.6 3.4 大运重卡 3234 18.6 25683 11.3 2.1 2.1 华菱重卡 1560 41.8 17451 19.3 1.0 1.4 徐工重卡 2263 41.2 20072 30.0 1.5 1.6 其他 1902 -7.1 27009 23.2 22.7 2.5 数据来源：中国汽车工业协

32、会，国泰君安证券研究 表表 5：重卡：重卡分车型分车型销量（单位：辆）销量（单位：辆） 物流车销量 工程车销量 重卡底盘销 量 物流车同比 工程车同比 重卡底盘同 比 合计 2015 年年 320,666 59,509 170,028 550,203 2016 年年 475,376 74,041 182,783 48% 24% 8% 732,200 2017 年年 702,038 114,318 295,544 48% 54% 62% 1,111,900 2018 年年 635,161 155,953 370,278 -10% 36% 25% 1,161,392 2018 年年 Q1 164,

33、812 50,139 108,422 -17% 101% 80% 323,373 2018 年年 Q2 154,498 71,852 122,121 -9% 74% 38% 348,471 2018 年年 Q3 114,584 41,325 68,330 -33% 9% -10% 224,239 2018 年年 Q4 141,086 39,393 71,405 4% 8% 1% 251,884 2019 年年 Q1 174,477 48,484 102,513 6% -3% -5% 325,474 2019 年年 Q2 186,037 49,513 95,164 20% -31% -22% 3

34、30,714 2019 年年 Q3 123,640 29,186 79,788 8% -29% 17% 232,614 2019 年年 Q4 172,051 34,136 79,001 22% -13% 11% 285,188 2020 年年 Q1 174,220 25,641 74,337 0% -47% -27% 274,198 2020 年年 Q2 313,741 59,107 166,830 69% 19% 75% 539,678 2020 年年 Q3 242,860 42,267 134,843 96% 45 69% 419,970 注：物流车半挂牵引车和重型货车中的普货、多用途、全

35、挂牵引车、越野四种用途，工程车包括重型货车中的专用、专用作业、 自卸，重卡底盘为重型货车非完整的销量，其以工程车为主。数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 2.3. 中大客车市场中大客车市场 2020 年 9 月大型客车销量为 5210 辆，中型客车销量为 4441 辆，中大客 市场规模较 2019 年同期小幅增长。 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 10 of 25 图图 11 大大型型客客车车行业销量行业销量（单位：辆）（单位：辆） 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 图图 12 中中型型客客车车行业销量行业销量（单位：辆

36、）（单位：辆） 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 表表 6：大型客车重点公司销大型客车重点公司销量（单位：辆）量（单位：辆） 车企车企 9 月销量 1-9 月累计销量 累计同比（%） 9 月市占率（%） 1-9 月市占率（%） 宇通客车宇通客车 1371 10656 -0.4 26.3 29.4 金龙联合金龙联合 293 3445 -0.1 5.6 9.5 金龙旅行车金龙旅行车 298 1675 -0.5 5.7 4.6 江苏金龙江苏金龙 173 2035 -0.5 3.3 5.6 中通客车中通客车 238 3343 -0.2 4.6 9.2 中车时代中车时代 1020 2099

37、0.0 19.6 5.8 比亚迪比亚迪 716 3978 0.6 13.7 11.0 北汽福田北汽福田 119 2249 -0.4 2.3 6.2 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 20000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月 2015年2016年2017年2018年2019年2020年 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 18000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月 10月 11月 12月

38、2015年2016年2017年2018年2019年2020年 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 11 of 25 表表 7：中型客车重点公司销量（单位：辆）：中型客车重点公司销量（单位：辆） 车企车企 9 月销量 1-9 月累计销量 累计同比（%） 9 月市占率（%） 1-9 月市占率（%） 宇通客车 1662 10977 -41.1 37.4 42.3 金龙联合 174 1240 -37.3 3.9 4.8 金龙旅行车 46 1151 -36.8 1.0 4.4 江苏金龙 283 1525 -27.2 6.4 5.9 中通客车 252 195

39、3 -42.0 5.7 7.5 中车时代 137 754 -34.1 3.1 2.9 比亚迪 315 1730 81.7 7.1 6.7 北汽福田 40 759 3.8 0.9 2.9 数据来源：中国汽车工业协会，国泰君安证券研究 3. 国际市场情况国际市场情况 3.1. 国际市国际市场主销量场主销量 德国 2020 年 9 月汽车销量为 265227 辆，同比+8.42%，2020 年 1-9 月累 计销量为 2041831 辆，累计同比-25.48%；2020Q2 销售 PEV 47438 辆， 同比-24.11%，渗透率 9.32%，2020H1 累计销售 PEV 123358 辆，累计

40、同 比+2.35%，渗透率 10.19%。 图图 13 德国德国 9 月汽车销量同比月汽车销量同比+8.42%（辆）（辆） 图图 14 德国德国 Q2 PEV 渗透率达到渗透率达到 9.32% 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究 英国 2020 年 9 月汽车销量为 328041 辆，同比-4.43%，2020 年 1-9 月累 计汽车销量为 1243656 辆，累计同比-33.22%；2020Q2 销售 PEV 29930 辆，同比-17.05%，渗透率 17.61%，2020H1 累计销售 PEV 88015 辆，累 计同比+13

41、.00%，渗透率 13.47%。 0 50000 100000 150000 200000 250000 300000 350000 400000 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 0 10000 20000 30000 40000 50000 60000 70000 80000 90000 季度PEV销量（辆）当季PEV渗透率 行业周报行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 12 of 25 图图 15 英国英国 9 月汽车销量同比月汽车销量同比-4.43%（辆）（辆） 图图 16 英国英国 Q2 PEV 渗透率渗透率 17.61% 数据来源：

42、Bloomberg，国泰君安证券研究 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究 法国 2020 年 9 月汽车销量为 168289 辆，同比-2.97%，2020 年 1-9 月累 计汽车销量为 1166700 辆，累计同比-28.92%；2020Q2 销售 PEV 29246 辆，同比-23.55%，渗透率 8.33%，2020H1 累计销售 PEV 83807 辆，累 计同比+12.76%，渗透率 11.71%。 图图 17 法国法国 9 月汽车销量同比月汽车销量同比-2.97%（辆）（辆） 图图 18 法国法国 Q2 PEV 渗透率达渗透率达 8.33% 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究 数据来源：Bloomberg，国泰君安证券研究 意大利 2020 年 9 月汽车销量为 156132 辆，同比+9.54%，2020 年 1-9 月 累计汽车销量为 964680 辆，累计同比-34.30%；2020Q2 销售 PEV 7936 辆，同比-67.74%，渗透率 3.36%，2020H1 累计销售 PEV 17280 辆，累 计同比-