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1、 2020.1.12 新能源车的自主需求正在加速形成新能源车的自主需求正在加速形成 整车专题报告之新能源车篇整车专题报告之新能源车篇 吴晓飞（分析师）吴晓飞（分析师） 石金漫（分析师）石金漫（分析师） 徐伟东（分析师）徐伟东（分析师） 证书编号 S0880517080003 S0880517110001 S0880519060002 本报告导读：本报告导读： 续航里程提升、电池等成本下降，而特斯拉等新能源车的布局加速推进、供给不断丰续航里程提升、电池等成本下降，而特斯拉等新能源车的布局加速推进、供给不断丰 富，再叠

2、加新能源车在智能化、网联化等领域的优势，其自主需求正在加速形成富，再叠加新能源车在智能化、网联化等领域的优势，其自主需求正在加速形成。 摘要：摘要： 政策优化、自主需求加速形成，新能源车销量有望恢复高速增长。政策优化、自主需求加速形成，新能源车销量有望恢复高速增长。中 国新能源车产业政策正从政策推动向政策引导不断优化； 同时续航里 程提升、电池等原材料成本下降，而特斯拉、大众集团等新能源车的 布局加速推进、供给不断丰富，再叠加新能源车在智能化、网联化等 领域的优势，其自主需求正在加速形成。重点推荐电气化、智能化、 轻量化等领域的零部件龙头和整车车企， 推荐标的： 零部件企业伯特 利、华域汽车、

3、均胜电子、爱柯迪、旭升股份、拓普集团等，整车企 业广汽集团 H、吉利汽车（港股）等。 政策正在从政策推动向政策引导发展，按照规划指引新能源车销量政策正在从政策推动向政策引导发展，按照规划指引新能源车销量 有望保持快速增长。有望保持快速增长。中国新能源车汽车产业是在能源、环保、汽车产 业竞争等多重背景下快速发展起来， 政策也经历了从最初的补贴推动 逐步演变成了政策引导， 在不断优化的政策下， 新能源车续航里程不 断提升，同时混动、氢燃料等多种形式绽放，中国新能源车产业在全 球占据了领先地位。按照新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年) (征求意见稿） ，2025 年新能源车销量占比达到

4、25%，未来几年新能 源车销量有望保持快速增长。 续航里程提升、成本不断下降，新能源车发展的瓶颈在不断改善续航里程提升、成本不断下降，新能源车发展的瓶颈在不断改善。 在 政策引导下中国纯电动乘用车平均续航里程 2018 年已经超过 300 公 里基本满足了消费者的基本需求； 同时纯电动车成本占比较高电池成 本也在快速下降，预计 2025 年纯电动车的购车及使用成本均低于燃 油车。成本下降背景下，叠加政策引导电动车在出租车、网约车等 B 端市场销量有望快速增长； 叠加低速电动车市场的规范， A00 级别的 电动车将进一步取代低速电动车从而实现快速增长。 以特以特斯拉、 大众为代表的新能源车型不断

5、丰富， 同时新能源车在智能斯拉、 大众为代表的新能源车型不断丰富， 同时新能源车在智能 化、网联化方面的优势明显，新能源车的自主需求在加速形成。化、网联化方面的优势明显，新能源车的自主需求在加速形成。2020 年开始特斯拉中国产能爆发、大众 MEB 平台投产，全球主流车企的 电动化进程加速， 优质的电动车生产平台和车型将不断被推出， 消费 者在电动车方面的选择日益丰富； 同时电动车在智能化、 网联化等方 面的优势将在 5G 应用的推广下更加突出，在 80/90 后的消费主力诞 生爆款。 风险提示风险提示： 宏观经济增速放缓对汽车消费的影响、 行业竞争加剧的风 险。 评级：评级： 增持增持 上次

6、评级：增持 细分行业评级 汽车 增持 相关报告 运输设备及零部件制造业 2019 年 11 月汽 车行业销量数据库 2019.11.25 运输设备及零部件制造业2019 年 8 月汽 车行业新能源汽车销量数据库 2019.09.23 运输设备及零部件制造业发展变革下的 汽车行业 2019.09.03 运输设备及零部件制造业2019 年 8 月汽 车行业销量数据库 2019.08.28 运输设备及零部件制造业行业保持平稳 微降，竞争优势企业胜出 2019.08.21 行行 业业 专专 题题 研研 究究 股股 票票 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 运输设备及零部件制造业运输设备及零

7、部件制造业 行业专题研究行业专题研究 2 of 30 目目 录录 1. 投资要点投资要点 . 5 2. 从政策驱动到政策引导，新能源车产业快速发展从政策驱动到政策引导，新能源车产业快速发展 . 6 2.1.能源、环境、竞争等多维度下崛起的新能源车产业 . 6 2.2.销量快速增长，中国新能源车在全球处于领先地位 . 8 2.3.从政策推动到政策引导，新能源政策在不断优化 . 13 3. C 端自主需求正在形成，端自主需求正在形成，B 端性价比日益突出端性价比日益突出 . 18 3.1.纯电动车的短板续航里程、成本等在逐步改善 . 18 3.2.智能化体验带来消费热情 . 21 3.3.产品供应

8、不断丰富，自发需求有望快速崛起 . 21 3.4.成本优势+政策驱动，新能源车在 B 端销量有望继续增长 . 26 4. 新能源车销量有望快速增长，竞争格局在重塑新能源车销量有望快速增长，竞争格局在重塑 . 27 4.1.新能源车销量有望保持快速增长 . 27 4.2.参与者不断增多，行业竞争格局在重塑 . 27 5. 投资建议及相关公司盈利预测投资建议及相关公司盈利预测 . 28 6. 风险提示风险提示 . 29 行业专题研究行业专题研究 3 of 30 图表目录图表目录 图图 1：20132017 年我国原油进口量不断提升（万吨）年我国原油进口量不断提升（万吨） . 6 图图 2：我国能源

9、结构有优化空间，：我国能源结构有优化空间，2013 年以来清洁能源占比不断提升年以来清洁能源占比不断提升 6 图图 3：2015 年以我国新能源汽车销量实现快速增长年以我国新能源汽车销量实现快速增长 . 8 图图 4：20112019 年我国汽车保有量稳定增长年我国汽车保有量稳定增长 . 9 图图 5：20142019 我国新能源汽车和纯电动汽车保有量快速提升我国新能源汽车和纯电动汽车保有量快速提升 . 9 图图 6：纯电动乘用车是构成新能源汽车增长的主要驱动力（万辆）：纯电动乘用车是构成新能源汽车增长的主要驱动力（万辆） . 10 图图 7：A00、A0 车型销量结构占比呈现下滑趋势车型销量

10、结构占比呈现下滑趋势 . 10 图图 8：2018 年新能源乘用车产销量前年新能源乘用车产销量前 10 名企业产业集中度为名企业产业集中度为 76.4% 11 图图 9：2018 年新能源客车产销量前年新能源客车产销量前 10 名企业产业集中度为名企业产业集中度为 75.9% . 11 图图 10：2018 年新能源乘用车私人用户占比达到年新能源乘用车私人用户占比达到 73% . 11 图图 11：20152018 年全球新能源汽车销量快速增长年全球新能源汽车销量快速增长 . 12 图图 12：2018 年全球新能源汽车销量主要集中在中国、欧洲、美国（万年全球新能源汽车销量主要集中在中国、欧洲

11、、美国（万 辆）辆） . 12 图图 13：2018 年全球新能源乘用车销量前十品牌钟有四个中国品牌年全球新能源乘用车销量前十品牌钟有四个中国品牌 . 12 图图 14：新能源汽车产业的发展带动新的供应链的产业：新能源汽车产业的发展带动新的供应链的产业 . 13 图图 15：A0 级以上市场逐步成为消费主流级以上市场逐步成为消费主流 . 14 图图 16：20172019 年年 16 月，非限购城市新能源汽车占比提升月，非限购城市新能源汽车占比提升 . 15 图图 17：2016 年以来新能源乘用车补贴金额呈现退坡趋势，并像高能量年以来新能源乘用车补贴金额呈现退坡趋势，并像高能量 密度靠拢（万

12、元）密度靠拢（万元） . 15 图图 18：新能源汽车积分说明：新能源汽车积分说明 . 16 图图 19：第：第 123 批免征购置税目录内纯电动乘用车平均续航里程不断提批免征购置税目录内纯电动乘用车平均续航里程不断提 升升.18 图图 20：前：前 21 批免征购置税目录内纯电动乘用车电池能量密度不断提批免征购置税目录内纯电动乘用车电池能量密度不断提 升升.18 图图 21：动力电池成本下降明显（每千瓦时动力电池成本） （美元）：动力电池成本下降明显（每千瓦时动力电池成本） （美元） . 19 图图 22：预计在：预计在 2024 年燃油车与纯电动车成本、售价相当年燃油车与纯电动车成本、售价

13、相当 . 20 图图 23：A00 逐步替代低速电动车，销量持续增长逐步替代低速电动车，销量持续增长 . 21 图图 24：我国部分省市出租车保有量：我国部分省市出租车保有量 . 26 图图 25：2025 年我国新能源汽年我国新能源汽车销量有望达到车销量有望达到 606 万台（万台）万台（万台） . 27 图图 26：15 家已获新能源生产资质企业投资合计家已获新能源生产资质企业投资合计 328 亿元，产能合计亿元，产能合计 91 万辆万辆 . 28 图图 27：新能源汽车产业链一览：新能源汽车产业链一览 . 28 表表 1：推进新能源汽车弯道超车的背景及原因：推进新能源汽车弯道超车的背景及

14、原因 . 6 表表 2：新能源汽车按动力系统分类：新能源汽车按动力系统分类 . 7 表表 3：各部委围绕新能源汽车全产业链出台响应积极政策：各部委围绕新能源汽车全产业链出台响应积极政策 . 8 表表 4：2018 年我国新能源汽车市占率提升到了年我国新能源汽车市占率提升到了 3.37%（万辆）（万辆） . 9 表表 5：新能源汽车由政策驱动到需求、技术驱动：新能源汽车由政策驱动到需求、技术驱动 . 13 表表 6： 2015 年之年之后补贴政策逐渐向高续航、 高能量密度车型倾斜 （万元）后补贴政策逐渐向高续航、 高能量密度车型倾斜 （万元） 14 表表 7：双积分政策主要导向及启示：双积分政策

15、主要导向及启示 . 16 表表 8：新能源汽车政策向全产业链辐射：新能源汽车政策向全产业链辐射 . 17 ：新能源汽车及积分占比不断提升：新能源汽车及积分占比不断提升 . 18 行业专题研究行业专题研究 4 of 30 表表 10：当前：当前 A 级燃油车与纯级燃油车与纯电动车维护成本相当，电动车购买成本显电动车维护成本相当，电动车购买成本显 著高于燃油车著高于燃油车 . 19 表表 11：20152018 年中国智能网联汽车相关发展政策年中国智能网联汽车相关发展政策 . 21 表表 12：自主品牌、海外中高端品牌、海外豪华车品牌、新造车势力为主：自主品牌、海外中高端品牌、海外豪华车品牌、新造

16、车势力为主 的四大阵营新能源布局的四大阵营新能源布局 . 22 表表 13：20192020 年部分车企新能源迎来产能释放年部分车企新能源迎来产能释放 . 23 表表 14：2018 年世界汽车集团营业额排名年世界汽车集团营业额排名前十位（百万美元）前十位（百万美元） . 23 表表 15：全球前十大车企电动化布局、目标及战略规划：全球前十大车企电动化布局、目标及战略规划 . 24 表表 16：国内部分城市出租车、网约车新能源替代方案：国内部分城市出租车、网约车新能源替代方案 . 26 表表 20：重点推荐公司估值表：重点推荐公司估值表 . 29 行业专题研究行业专题研究 5 of 30 1.

17、 投资要点投资要点 政策优化、自主需求加速形成，新能源车销量有望恢复高速增长。政策优化、自主需求加速形成，新能源车销量有望恢复高速增长。 20112018 年，我国新能源汽车销量由 0.82 万辆增长到 125.6 万辆，市 占率由 2011 年的 0.04%提升到了 2018 年的 3.37%，当前，中国新能源 车产业政策正从政策推动向政策引导不断优化；同时续航里程提升、电 池等原材料成本下降， 而特斯拉、 大众集团等新能源车的布局加速推进、 供给不断丰富，再叠加新能源车在智能化、网联化等领域的优势，其自 主需求正在加速形成。 政策正在从政策推动向政策引导发展，按照规划指引新能源车销量有望政

18、策正在从政策推动向政策引导发展，按照规划指引新能源车销量有望 保持快速增长。保持快速增长。中国新能源车汽车产业是在能源、环保、汽车产业竞争 等多重背景下快速发展起来，政策也经历了从最初的补贴推动逐步演变 成了政策引导，在不断优化的政策下，新能源车续航里程不断提升，同 时混动、氢燃料等多种形式绽放，中国新能源车产业在全球占据了领先 地位。按照新能源汽车产业发展规划(2021-2035 年)(征求意见稿） ， 2025 年新能源车销量占比达到 25%， 未来几年新能源车销量有望保持快 速增长。 续航里程提升、成本不断下降，新能源车发展的瓶颈在不断改善。续航里程提升、成本不断下降，新能源车发展的瓶颈

19、在不断改善。在政 策引导下中国纯电动乘用车平均续航里程 2018 年已经超过 300 公里基 本满足了消费者的基本需求；同时纯电动车成本占比较高电池成本也在 快速下降， 2020 年之后，基于全新电动平台的车型将陆续上市，产品 竞争力大幅提升， 消费者开始大面积接受电动车。 预计 2025 年纯电动车 的拥有成本低于燃油车。成本下降背景下，叠加政策引导电动车在出租 车、 网约车等B端市场销量有望快速增长； 叠加低速电动车市场的规范， A00 级别的电动车将进一步取代低速电动车从而实现快速增长。 以特斯拉、 大众为代表的新能源车型不断丰富， 同时新能源车在智能化、以特斯拉、 大众为代表的新能源车

20、型不断丰富， 同时新能源车在智能化、 网联化方面的优势明显，新能源车的自主需求在加速形成。网联化方面的优势明显，新能源车的自主需求在加速形成。2020 年开始 特斯拉中国产能爆发、大众 MEB 平台投产，全球主流车企的电动化进 程加速，优质的电动车生产平台和车型将不断被推出，消费者在电动车 方面的选择日益丰富；同时电动车在智能化、网联化等方面的优势将在 5G 应用的推广下更加突出，在 80/90 后的消费主力诞生爆款。 行业专题研究行业专题研究 6 of 30 2. 从政策驱动到政策引导，新能源车产业快速发展从政策驱动到政策引导，新能源车产业快速发展 2.1. 能源、环境、竞争等多维度下崛起的

21、新能源车产业能源、环境、竞争等多维度下崛起的新能源车产业 在历史背景、石油资源紧缺、环境污染等三方面影响和推动下，我国积在历史背景、石油资源紧缺、环境污染等三方面影响和推动下，我国积 极推动新能源汽车发展极推动新能源汽车发展。 一方面， 为了扭转在传统汽车大而不强的局面， 及核心技术相对匮乏的现状， 政府积极推动新能源汽车发展， 另一方面， 我国作为全球第二大石油消费量国家，主要依托进口，为了缓解这样的 高度依赖以及应对全球变暖、 减少碳排放， 新能源汽车的发展势在必行。 表表 1：推进新能源汽车弯道超车的背景及原因：推进新能源汽车弯道超车的背景及原因 历史背景 汽车产业是万亿计的产业，传统燃

22、油车领域，我国和外国技术差距较大， “以技术换市场”成为遗憾 后，政府希望改变传统汽车大而不强的局面，推动本土汽车业在新能源汽车领域实现“弯道超车” 石油资源紧缺 石油价格处于长期上升趋势明显， 日益高昂的邮件已成为经济不能承受之重。 我国作为一个缺油少气， 但石油消费量排在全球第二的国家，石油极度依赖进口，对我国能源发展和经济来说，都十分不利 环境污染 全球变暖，世界控碳，中过于 2015 年巴黎气候大会上，承诺于 2017 年启动全国碳排放交易系统，减 少温室气体排放，避免重额罚款。此外，雾霾是中国最严重的环境问题之一，大力发展新能源汽车， 能够减少汽车尾气的排放，对解决雾霾问题起到改善的

23、作用 数据来源：国泰君安证券研究 我国能源消费存在优化空间，新能源汽车市场的扩大，将对优化能源结 构。缓解原油进口依赖起到一定积极作用。 图图 1：20132017 年我国原油进口量不断提升（万吨）年我国原油进口量不断提升（万吨） 图图 2：我国能源结构有优化空间，：我国能源结构有优化空间，2013 年以来清洁能年以来清洁能 源占比不断提升源占比不断提升 数据来源：海关总署，国家统计局，国泰君安证券研究 数据来源： 国家统计局， 国家能源局， BP 世界能源统计年鉴 ， 国泰君安证券研究 新能源汽车是指采用新型动力系统，完全或主要依靠新型能源驱动的汽新能源汽车是指采用新型动力系统，完全或主要依

24、靠新型能源驱动的汽 车。车。 按照动力类型，新能源汽车包括纯电动汽车、增程式电动汽车、插 电式混合动力汽车、燃料电池汽车、氢燃料汽车等。 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 200162017 原油进口量（万吨）（左轴）同比增速（%）（右轴） 行业专题研究行业专题研究 7 of 30 表表 2：新能源汽车按动力系统分类：新能源汽车按动力系统分类 分类分类 特点特点 代表车型代表车型 优点优点 缺点缺点 纯电动汽车 （BEV） 完全由可充电

25、电池提供动力源 特斯拉等 试用成本低； 技术成熟； 启动和加速性能好； 相对较安静，噪声少 当前续航里程普遍不 高； 充电时间较长； 充电基础设施不完善； 蓄电池价格高，寿命短 混合动力汽车 （HEV） 同时装备两种动力来源热 动力源 （由传统的汽油机或柴油 机产生）与电动力源（电池与电 动机） 东风悦达起亚 K5 省油； 降低排放； 增强动力； 降低噪音 系统结构相对复杂； 长距离高速行驶省油效 果不明显 插电式混合动力汽车 （PHEV） 比普通的混动多了插电口， 可以 外接充电，可以用纯电模式行 驶， 电池电量耗尽后再以混合动 力模式行驶， 并适时向电池充电 比亚迪秦 电池容量比普通混动

26、大，有充电接口； 在纯电装天下，续航里 程更长，行驶里程不受 充电条件的限制 充电桩等基础设施不完 善； 汽车产业投资管理规 定（征求意见稿） 将混 合动力汽车、插电式混 合动力划入燃油汽车 增程式电动汽车 （EREV） 在纯电动汽车的基础上增加了 增程器， 进一步提升纯电动汽车 的续航里程，避免频繁的充电 BMW i3 增程式 纯电续航里程较长； 安静程度比普通汽车 好； 车辆的起步和加速性能 也较好 与纯电和插混一样，存 在充电困难的问题 燃料电池汽车 （FCA） 以氢气、甲醇等为燃料，通过化 学反应产生电能作为主要动力 源驱动 丰田 Mirai 污染少，零排放或近似 零排放； 提高燃油经

27、济性； 提高发动机燃烧效率； 运行平稳、无噪声 氢气的产量和存储难度 较大； 成本较高，建设加氢站 的成本远高于加油站和 充电站； 高压存储的氢气，安全 性不能保证 数据来源：国泰君安证券研究 2015 年以来，年以来，在政策在政策鼓励、补贴鼓励、补贴引导下，新能源汽车销量实现了高速增引导下，新能源汽车销量实现了高速增 长长。新能源汽车补贴标准是为贯彻落实国务院关于培育战略性新兴产业 和加强节能减排工作的部署和要求，中央财政安排专项资金，支持开展 私人购买新能源汽车补贴试点。 自 2015 年以来， 政府利用不同的政策调 节、补贴金额调整等工具推动新能源汽车市场稳定健康发展。 近年来，中国发布

28、近百条新能源汽车国家政策显示出国家对新能源汽车 行业的高度重视。在整车采购端主要有免购置税、免摇号、设置地方补 贴等鼓励政策，提升消费者购买意愿，在围绕产业链中，推出充电基础 设施奖励、动力电池回收利用、推行充电优惠电价等辅助手段，促进新 能源汽车产业快速有序发展。 行业专题研究行业专题研究 8 of 30 表表 3：各各部委部委围绕新能源汽车全产业链出台响应积极政策围绕新能源汽车全产业链出台响应积极政策 数据来源：各部委网站，安永腾讯新能源汽车洞察报告 ，国泰君安证券研究 2.2. 销量快速增长，中国新能源车在全球处于领先地位销量快速增长，中国新能源车在全球处于领先地位 20112018 年

29、，我国新能源汽车销量由 0.82 万辆增长到 125.6 万辆，市 占率由 2011 年的 0.04%提升到了 2018 年的 3.37%，在 2015 年之后，出 现了爆发式的增长。 截至 2019 年我国新能源汽车保有量达到 381 万辆， 占汽车总量 1.46%。 图图 3：2015 年以我国新能源汽车销量实现快速增长年以我国新能源汽车销量实现快速增长 数据来源：中汽协，Wind，国泰君安证券研究 33.1 50.7 77.7 125.6 94.7 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 20 40 60 80 100 120 140 20

30、018 2019年110月 新能源汽车销量（万辆）（左轴）同比增速（%）（右轴） 行业专题研究行业专题研究 9 of 30 表表 4：2018 年我国新能源汽车市占率提升到了年我国新能源汽车市占率提升到了 3.37%（万辆）（万辆） 年份年份 新能源汽车新能源汽车 销量销量 汽车总销量汽车总销量 汽车总销量汽车总销量 同比增速同比增速 新能源汽车新能源汽车 占比占比 2011 0.82 1850.5 2.46% 0.044% 2012 1.28 1930.6 4.33% 0.066% 2013 1.76 2198.4 13.87% 0.08% 2014 7.48 2349.2 6.86% 0.

31、318% 2015 33.11 2459.8 4.71% 1.346% 2016 50.7 2802.8 13.65% 1.809% 2017 77.7 2887.9 3.04% 2.691% 2018 125.6 2808.1 -2.76% 3.373% 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 新能源汽车保有量增量连续两年超过新能源汽车保有量增量连续两年超过 100 万辆，呈快速增长趋势。万辆，呈快速增长趋势。截至 2019 年底，小型载客汽车保有量达 2.2 亿辆，与 2018 年底相比，增加 1926 万辆，增长 9.37%。其中，私家车（私人小微型载客汽车）保有量 达 2.07 亿辆，首次

32、突破 2 亿辆，近五年年均增长 1966 万辆。全国新能 源汽车保有量达 381 万辆，占汽车总量的 1.46%，与 2018 年底相比，增 加 120 万辆，增长 46.05%。其中，纯电动汽车保有量 310 万辆，占新能 源汽车总量的 81.19%。 图图 4：20112019 年我国汽车保有量稳定增长年我国汽车保有量稳定增长 图图 5：20142019 我国新能源汽车和纯电动汽车保有我国新能源汽车和纯电动汽车保有 量快速提升量快速提升 数据来源：公安部，国泰君安证券研究 数据来源：公安部，国泰君安证券研究 从动力结构来看，纯电动乘用车是拉动新能源汽车快速增长的主要动力。从动力结构来看，纯

33、电动乘用车是拉动新能源汽车快速增长的主要动力。 纯电动乘用车销量从 2015 年的 14.67 万辆增长到了 2018 年的 78.8 万 辆， 插电式混合动力乘用车销量从 2015 年的 6.07 万辆增长到了 2018 年 的 26.5 万辆。商用车的增速略低于乘用车，纯电动商用车 2015 年销量 为 10.08 万台，2018 年为 19.6 万台。插电式混合动力商用车销量呈现增 速放缓趋势，20152018 年销量分别为 2.3/1.9/1.4/0.6 万台。 1.06 1.21 1.37 1.54 1.72 1.94 2.17 2.4 2.6 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3

34、 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 汽车保有量（亿辆） 0 50 100 150 200 250 300 350 400 450 2001720182019 新能源汽车（万辆）纯电动汽车保有量（万辆） 行业专题研究行业专题研究 10 of 30 图图 6：纯电动乘用车是构成新能源汽车增长的主要驱动力：纯电动乘用车是构成新能源汽车增长的主要驱动力（万辆）（万辆） 数据来源：中汽协，国泰君安证券研究 从车型结构来看，从车型结构来看，A00 及及 A0 级纯电动乘用车依然是主要购买车型。级纯电动乘用车依然是主要购买车型。随

35、 着部分自主品牌及合资品牌加大新能源车型投放，可供消费者选择车型 种类越来越多，A00 及 A0 级车型 2013 年以后销量占比呈现下滑趋势， A 级、B 级及 C 级车占比不断提升。 图图 7：A00、A0 车型车型销量销量结构占比呈现下滑趋势结构占比呈现下滑趋势 数据来源：汽车纵横，国泰君安证券研究 分品牌来看，分品牌来看，国内市场乘用车、商用车均集中度较高，且以传统主机厂国内市场乘用车、商用车均集中度较高，且以传统主机厂 为主。为主。2018 年我国新能源汽车乘用车和商用车集中度都相对较高，前十 名企业均为传统汽车企业，主要以传统车企转型为主。2018 年新能源乘 用车全年累计生产 1

36、07 万辆，占新能源汽车总产量的 84.3%，其中产量 前十家车企占新能源乘用车总产量的 76.4%；在新能源客车和货车的总 产量中，产量前十家车企分别占 75.9%和 79.8%的比重。 0 20 40 60 80 100 120 140 2015年2016年2017年2018年 纯电动乘用车插电式混合动力乘用车纯电动商用车插电式混合动力商用车 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 2001620172018 A00+A0AB+C 行业专题研究行业专题研究 11 of 30 图图 8：2018 年新能源乘用车产销量前年新能源乘用车

37、产销量前 10 名企业产业名企业产业 集中度为集中度为 76.4% 图图 9：2018 年新能源客车产销量前年新能源客车产销量前 10 名企业产业集名企业产业集 中度为中度为 75.9% 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 数据来源：公司公告，国泰君安证券研究 从下游客角度看，新能源乘用车消费主体由公共领域逐步转向私人领域从下游客角度看，新能源乘用车消费主体由公共领域逐步转向私人领域 为主。为主。公共领域对新能源汽车的推广具有了很强的示范效应，带动了私 人消费市场对新能源汽车的接受程度，2017 年私人用户在新能源乘用 车市场中的占比取得了突破性增长， 一举成为新能源乘用车市场主体， 201

38、8 年该比例进一步增长至 73%，私人用户的主体地位得到了进一步 巩固。 图图 10：2018 年新能源乘用车私人用户占比达到年新能源乘用车私人用户占比达到 73% 数据来源：工信部迪赛研究院，国泰君安证券研究 放在全球范围看，中国新能源汽车已经处于领先地位。放在全球范围看，中国新能源汽车已经处于领先地位。2017/2018 年全 球新能源汽车销量分别为 142/225 万台，其中中国地区销量为 78/126 万 台，无论是销量、增速还是全球市场份额，均为世界第一。 0 5 10 15 20 25 产量（万辆）销量（万辆） 0 0.5 1 1.5 2 2.5 3 产量（万辆）销量（万辆） 29

39、.5% 47.3% 42.6% 41.5% 70.4% 72.9% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 2001620172018 行业专题研究行业专题研究 12 of 30 图图 11：20152018 年全球新能源汽车销量快速增长年全球新能源汽车销量快速增长 图图 12：2018 年全球新能源汽车销量主要集中在中国、年全球新能源汽车销量主要集中在中国、 欧洲、美国欧洲、美国（万辆）（万辆） 数据来源：赛迪顾问，国泰君安证券研究 数据来源：赛迪顾问，国泰君安证券研究（2018 年全球各地区 新能源汽车销量（万辆） 除销量外，中国品牌新能

40、源汽车在全球处于领先地位，2018 年全球新能 源乘用车销量前十大品牌中，有四个中国品牌，分别为比亚迪、北汽新 能源、荣威及奇瑞，全球份额分别为 9.4%、8%、5.5%、3.3%，位列 1、 3、7、9 位。 图图 13：2018 年全球新能源乘用车销量前十品牌钟有四个中国品牌年全球新能源乘用车销量前十品牌钟有四个中国品牌 数据来源：乘联会，国泰君安证券研究 新能源汽车产业的扩大，也将带动相关零部件及后市场等产业的快速发新能源汽车产业的扩大，也将带动相关零部件及后市场等产业的快速发 展。展。在供应链方面，三电、智能网联、自动驾驶软硬件能成为供应链创 新热点。在销售渠道方面， 互联网和 AI

41、技术推动汽车渠道变革， 线上线 下融和发展成为趋势。在后市场方面，新能源汽车是出行服务的很好的 商业模式。 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 0 50 100 150 200 250 20018 全球新能源汽车销量（万辆）（左轴） 同比增速（%）（右轴） 0 20 40 60 80 100 120 140 中国欧洲美国日本其他 行业专题研究行业专题研究 13 of 30 图图 14：新能源汽车产业的发展带动新的供应链的产业：新能源汽车产业的发展带动新的供应链的产业 数据来源：电动汽车资源网 2.3. 从政策推动到政策引导，新能源政策在不断优化从政策推动到政策引导，新能源政策在不断优化 当前，新能源汽车经过十年的发展，已具备一定规模优势及发展基础， 市场发展的日益成熟。随着技术的进步对用户里程焦虑的痛点会逐步缓 解，配套设施的日益完善，新能源汽车产业由政策驱动向需求驱动、技 术驱动转变。在国家政策及消费者需求的双重推动下，新能源汽车发展 潜力巨大。 表表 5：新能源汽车由政策驱动到需求、技术驱动：新能源汽车由政策驱动到需求、技术驱动 政策