【研报】非银行业2020年三季度回顾&amp展望：守得云开见月明关注金融股的长期价值-20201103（37页）.pdf

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【研报】非银行业2020年三季度回顾&amp展望：守得云开见月明关注金融股的长期价值-20201103（37页）.pdf

券商：1）2020前三季度券商受益于政策加持及市场活跃，各业务全面向好推动业绩同比大增，龙头券商保持稳健。2）资本市场改革有序推进，注册制将全面推行，产业政策放松引导券商转型发展，行业并购整合大势所趋，推动行业长期阿尔法提升。3）个股层面。关注最具成长性+业绩有望超预期的零售证券龙头；业绩增长确定，最受益行业集中度提升的龙头券商。保险：1）疫情影响下负债端短期承压，长期利于社会保障意识提升，行业负债端自开门红后有望V型反转。2）随利率企稳回升，行业面临趋势性改善，准备金及资产再配置压力暂缓。长期看行业仍将保持稳健增长，且当前估值处于低位，配置价值显著。3）个股层面，关注经历短期阵痛后有望迎来明显拐点，其产品结构和渠道价值为行业最优秀代表之一。多元：经济形势逐步企稳，关注金融主业租赁业务资产规模、坏账率及息差水平进入边际向上通道，实业有望逐步资本化推动价值重估的租赁龙头。

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