【公司研究】三安光电-Mini LED破局化合物半导体成长-20201108（30页）.pdf

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【公司研究】三安光电-Mini LED破局化合物半导体成长-20201108（30页）.pdf

1、三安光电既积极抢占 Mini LED 市场的优势，也是一个研究化合物半导体成长的潜力公司。公司全面布局化合物半导体业务：公司全产业链布局 GaAs、SiC 和 GaN 的衬底、外延片和器件制造环节，射频、功率和光通信产品都已经量产出货，随着良率和产能利用率提升，三安集成上半年亏损幅度收窄，我们预计 2020 年望实现扭亏。化合物半导体在射频、功率器件领域发展潜力大，到 2027 年市场规模有望超过 100 亿美元。随着市场规模快速扩大，我们认为化合物半导体有分工细化的趋势，三安有望成为受益于国产替代，成为全球领先的化合物半导体专业代工厂。Mini LED 改善行

2、业竞争格局和供需结构，三安光电积极抢占 Mini LED 市场： Mini Led 背光在平板、笔电和电视上应用将提升 LED 芯片需求，至 2023 年 Mini LED/Micro LED 约消耗 LED 行业整体产能的 7.5%。同时 Mini LED 对供应商良率和一致性要求高，提高了行业竞争门槛。三安是全球最大的 LED 厂商，垂直一体化和规模优势降低成本；2015 年起布局 Mini led 和 Micro LED，泉州三安和鄂州三安项目扩张 Mini LED 产能；跟三星和 TCL 合作保证下游需求，同时有望切入海外大客户供应链，首先享受 Mini LED 红利。强大融资能力助力全产业链布局：公司产业链上下游布局的竞争策略相比单一环节竞争对手具有优势，但是对募资能力要求高。公司在 2017-2020 年投资项目预计投入金额超过 600 亿元，完成募资近 250 亿元，强大募资能力为公司建立规模和技术壁垒。

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