【研报】农药行业草铵膦：长期成长确定短期关注中间体-20201110（24页）.pdf

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【研报】农药行业草铵膦：长期成长确定短期关注中间体-20201110（24页）.pdf

1、关于农药行业草铵膦的市场研究。草铵膦是全球第二大非选择性除草剂，近 10 年市场规模持续增长，2018 年达到 9.2 亿美元。文中我们对草铵膦存量市场及新增需求进行了分析，认为未来草铵膦需求主要增长点在于美国耐草铵膦转基因大豆、棉花等作物加速推广，以及中国、东南亚、巴西等地百草枯禁用后出现的替代需求。由于海外的数据更新慢并相对不透明，这部分的研究较少。我们区别于市场的分析为：（1）尝试锁定了造成美国草铵膦用量提升的转基因种子为拜耳 LibertyLink 大豆及孟山都 Bollgard

2、 II Xtend Flex 棉花。我们预测耐草铵膦大豆在美国的种植前景依然乐观，考虑草甘膦抗性问题的日益严重、抗麦草畏大豆 Roundup Ready II Xtend 竞争力的下降以及 Credenz、Enlist E3 等种子的推广，草铵膦耐性基因在大豆中的渗透率远期有望超过 50%，对应美国草铵膦远期需求近 1.2 万吨，较现在需求体量翻倍。除此之外，巴西、阿根廷等国也是大豆主要种植国，其种植体量与美国相当，随着耐草铵膦大豆在这些国家的推广，草铵膦市场需求有望再上一个台阶。，巴西国家卫生监督局(Anvisa)发布 2020 年底起全面禁用百草枯将有望于今明两年明显增加草铵膦需求，并且该变化有望于下半年体现出突变。国内草铵膦企业的技术革新，低成本是抢占并扩大市场的关键。中国作为全球最大的草铵膦生产基地，预计未来将新增 1-3 万吨产能。在不断扩大的市场中，企业竞争加剧将导致盈利能力下滑、亏损面扩大，此时企业的成本差距开始显现，落后产能将会退出，而低成本的龙头企业由于受益工艺进步带来的盈利能力提升，在市场需求旺盛的背景下，将更有积极性去扩产，进而市场份额将不断提升。

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