【研报】医药行业2021年度投资策略：聚焦三大属性制造[成本与创新]、市场[全球]、价格[议价能力]-20201115（39页）.pdf

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【研报】医药行业2021年度投资策略：聚焦三大属性制造[成本与创新]、市场[全球]、价格[议价能力]-20201115（39页）.pdf

制造属性：以成本优势为基础，创新追求迭代性（对应破坏式创新，如耗材的创新来自于临床术式的演进具备连续迭代性，创新药的创新来自科研进步，新机制具备颠覆性）。市场属性：面向全球市场，中国市场短期受制于医保支出结构调整的需求，会存在“创新的速度”赶不上“存量的崩溃”；全球市场既能提供增量，又能强化竞争力。价格属性：议价能力影响长期增长率假设，对估值影响至关重要。

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