1、 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 1 页 共 24 页 精选层精选层企业企业专题报告（专题报告（三十二三十二） 流流金岁月（金岁月（834021834021）: :深耕广电深耕广电行业行业，打造国内电视频道覆盖领域龙头服，打造国内电视频道覆盖领域龙头服 务商务商 2020 年 11 月 15 日 研究领域研究领域 TMT 医疗健康 新能源 生物技术 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 报告摘要报告摘要： 1、流金岁月：国内电视频道覆盖领域龙头服务商、流金岁月：国内电视频道覆盖领域龙头服务商 公司成立于 2011 年， 2015 年挂

2、牌新三板， 目前已连续四年入选 创新层企业。公司主营业务已电视频道覆盖服务为核心，深耕广电 领域围绕电视台等客户的实际需求，发展了专业卫星数字接收机研 发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告代理服 务等衍生服务。截至到目前，公司已累计为 30 余家省级卫视频道、 11 家购物频道、5 家卡通频道提供覆盖服务，为深圳卫视、东方卫 视、贵州卫视、江苏卫视等 10 余家电视频道提供电视剧、电视栏 目营销服务。 2、电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占 据市场主要地位据市场主要地位 工信部及广电总局在政策上对行业具有巨大影响，未

3、来多元化 与高清化发展将是主流。由于电视频道覆盖服务专业性强，电视台 预算资金有限，市场对于专业电视频道覆盖服务需求巨大，未来市 场空间有望突破 100 亿。 近年来虽然 IPTV 和 OTT TV 快速发展， 但 有线网络电视渠道仍然占据市场绝大部分份额。 3 3、公司核心系统技术优势明显，拥有众多优质客户渠道、公司核心系统技术优势明显，拥有众多优质客户渠道 公司自主研发的高斯系统基于 AI 机器学习算法， 通过多年的业 务积累和技术升级，掌握了海量的核心数据资源，为电视品辅导覆 盖服务提供更智能的决策支持，目前该技术水平在细分领域处于领 先地位。公司管理团队深耕广电行业，积累丰富的行业经验

4、，拥有 众多的优质客户渠道。 / 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 2 页 共 24 页 4 4、财务分析：、财务分析：公司核心业务强劲增长，费用率逐年下降公司核心业务强劲增长，费用率逐年下降 2020 年前三季度，公司实现营收 3.32 亿元，同比增长 10.23%， 实现归母净利润 3258.27 万元，同比增长 5.37%。公司 2019 年实现 营业收入 6.98 亿元，同比增速 12.79%，归母净利润 5116.66 万元， 同比下滑 7.21%，实际上，公司近几年核心业务电视频道服务业务 近三年年均复合增长率高达 77%， 剔除股权投资及存货的处

5、理影响， 公司 2019 年主营业务的归母净利润高达 6210.13 万元，同比增长 23.66%；公司近年来三大费用率逐年下降，应收账款虽然较多，但 80%的账龄在 1 年以内，同时客户资质优秀，公司整体经营稳健高 效。 风险提示：风险提示：客户相对集中风险、市场竞争风险、行业政策变化风险 等。 oPtMrRoQpOrNmNoMrMoRsP9P9RbRoMnNpNqQlOpOnPkPpPmP8OqRrPxNnQtRvPsOsP 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 3 页 共 24 页 目目 录录 1 1、流金岁月：国内领先的电视频道覆盖服务商、流金岁月：国内领

6、先的电视频道覆盖服务商 . 4 1.1、公司简介：国内电视频道覆盖领域龙头服务商 . 4 1.2、主营业务：电视频道覆盖业务比例高达 85% . 5 1.3、股权结构：股权结构稳定，众多子公司协同发展 . 7 2 2、电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位、电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位 . 8 2.1、行业政策影响大，多元化与高清发展将成未来主流 . 8 2.2、电视覆盖服务专业性强，市场需求巨大 . 9 2.3、有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位 . 11 3 3、公司核心系统技术优势明显，拥有众多优质客户渠道、公司核心系统技术优势

7、明显，拥有众多优质客户渠道 . 13 3.1、长期服务央视频道，核心系统技术优势明显 . 13 3.2、管理团队深耕广电行业，经验积累丰富 . 16 3.3、掌握核心数据资源、拥有众多优质客户渠道 . 17 4 4、财务分析：公司核心业务强劲增长，费用率逐年下降、财务分析：公司核心业务强劲增长，费用率逐年下降 . 19 4.1、公司核心业务近三年年均复合增长高达 77% . 19 4.2、三大费用率逐年下降，应收账款稳健可控 . 21 5 5、风险提示、风险提示 . 22 重要声明 . 24 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 4 页 共 24 页 1 1、流金

8、岁月：、流金岁月：国内领先的电视频道覆盖服务商国内领先的电视频道覆盖服务商 1.11.1、公司简介：公司简介：国内电视频道覆盖国内电视频道覆盖领域龙头领域龙头服务商服务商 北京流金岁月文化传播股份有限公司成立于 2011 年 7 月，2015 年 10 月正 式挂牌新三板， 公司已连续四年入选全国中小企业股份转让系统创新层企业。 公 司作为电视频道综合运营服务商， 主要利用广播电视网、 电信网及互联网 （即 “三 网”）为电视内容供应商，如电视台、电视剧版权方、电视节目制作方、电视广 告投放方等提供渠道传播、内容运营及技术支持于一体的综合服务。目前，公司 主营业务以电视频道覆盖服务为核心，深耕

9、广电领域，围绕电视台等客户的实际 需求，发展了专业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销 服务、电视广告代理服务等衍生服务，以视频购物及商品销售为补充，丰富了公 司的服务内容，增强了公司的综合实力。2020 年 2 月公司进入向不特定合格投 资者公开发行股票并在精选层挂牌的辅导阶段， 并于 4 月通过中国证券监督管理 委员会北京监管局的辅导验收并收到全国中小企业股份转让系统有限责任公司 出具的受理通知书，现处于精选层受理审核阶段。 截至到目前， 公司已累计为 30 余家省级卫视频道、 11 家购物频道、 5 家 卡通频道提供覆盖服务，为深圳卫视、东方卫视、贵州卫视、江苏卫视等

10、10 余 家电视频道提供电视剧、电视栏目营销服务。公司作为高新技术企业，在持续的 研发过程中，形成了相应的核心知识产权，目前，公司获得已授权专利 14 项， 正在申请发明专利 6 项，取得计算机软件著作权 50 项。 图表图表 1 1：流金岁月大事记：流金岁月大事记 资料来源：公司官网、新三板智库资料来源：公司官网、新三板智库 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 5 页 共 24 页 1.21.2、主营业务：主营业务：电视频道覆盖业务比例高达电视频道覆盖业务比例高达 8 85 5% % 公司的多项业务都可被整合进电视频道综合运营服务， 电视频道综合运营服 务是公

11、司的核心业务板块，它以电视频道覆盖服务为核心业务，另外还包含了专 业卫星数字接收机研发及销售、电视剧发行服务、电视节目营销服务、电视广告 代理服务等衍生业务。 电视频道覆盖服务主要为电视台提供覆盖方案设计、渠道代理、监测维护等 服务， 其中方案设计是服务内容的核心。覆盖方案的主要目标是提升省级卫视频 道、购物频道、卡通频道的覆盖效果，包括覆盖人群、收视人群、购物金额等。 公司通过多年业务积累，收集了有线电视网络公司的地域分布、用户数量、入网 成本等数据，购物频道的商品类别、订单数量、交易金额等数据，以此为基础自 主研发了高斯系统（即“融合媒体覆盖运营决策系统”），为覆盖业务的方案设 计和成本控

12、制提供决策支持。 图表图表 2 2：流金岁月主营业务：流金岁月主营业务 资料来源：公开发行说明书、新三板智库资料来源：公开发行说明书、新三板智库 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 6 页 共 24 页 图表图表 3 3：流金岁月主营构成（单位：流金岁月主营构成（单位：% %） 资料来源：公司官网、新三板智库资料来源：公司官网、新三板智库 电视频道覆盖服务业务的客户主要是各省级卫视频道、购物频道、卡通频道 等电视频道。公司为上述客户提供网络覆盖服务，向其收取频道覆盖服务费。供 应商主要是各地有线电视网络公司、 IPTV 运营商、 OTT TV 运营商等。公司向

13、供应商采购频点资源、 内容专区位置、 流量入口， 并向其支付相关资源的采购费。 公司与客户和供应商主要按年签署协议，合同续约率较高。 图表图表 4 4：电视频道覆盖服务盈利模式：电视频道覆盖服务盈利模式 资料来源：公开发行说明书、新三板智库资料来源：公开发行说明书、新三板智库 32.4 44.25 74.81 84.86 41.84 30.2 14.77 13.06 25.7625.55 10.42 2.08 0 20 40 60 80 100 120 20019 电视频道覆盖业务其他电视频道综合运营业务电视购物及销售业务 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三

14、板专题研究报告 第 7 页 共 24 页 1.31.3、股权结构：股权结构：股权结构稳定，股权结构稳定，众多子公司协同发展众多子公司协同发展 截止 2019 年末，公司共有 11 家控股子公司（全资子公司 9 家，控股子公司 2 家），参股子公司 1 家，所控股与参股的子公司均属于电视服务行业。 图表图表 5 5：流金岁月子公司情况（：流金岁月子公司情况（20192019 年期末）年期末） 子公司名称子公司名称 控股情况控股情况 主要业务主要业务 北京云视互动文化传播有限公司北京云视互动文化传播有限公司 100%100%控股控股 主要业务为拓展三网渠道主要业务为拓展三网渠道 上海云活科技有限公

15、司上海云活科技有限公司 100%100%控股控股 主要从事云平台的技术开发和视频购物主要从事云平台的技术开发和视频购物 业务拓展业务拓展 北京优祥智恒科技有限公司北京优祥智恒科技有限公司 100%100%控股控股 主要业务为专业卫星数字接收机的研发主要业务为专业卫星数字接收机的研发 北京漫视文创文化发展有限公司北京漫视文创文化发展有限公司 100%100%控股控股 主要经营视频购物相关的商品渠道拓展主要经营视频购物相关的商品渠道拓展 海南筑梦空间文化传媒有限公司海南筑梦空间文化传媒有限公司 100%100%控股控股 主要进行电视剧内容开发及发行等主要进行电视剧内容开发及发行等 成都流金岁月科技

16、有限公司成都流金岁月科技有限公司 100%100%控股控股 主要承担公司部分业务的研发职能主要承担公司部分业务的研发职能 伊犁玖霖文化传媒有限公司伊犁玖霖文化传媒有限公司 100%100%控股控股 主要业务为电视剧发行主要业务为电视剧发行 北京创视工场科技有限责任公司北京创视工场科技有限责任公司 100%100%控股控股 主要业务为主要业务为 IPTV IPTV 的内容运营和技术服的内容运营和技术服 务务 上海橙视文化传媒有限公司上海橙视文化传媒有限公司 80%80%控股控股 橙视传媒主要业务为广告代理橙视传媒主要业务为广告代理 成都金麦客科技有限公司成都金麦客科技有限公司 75%75%控股控

17、股 客主要从事家庭娱乐运营平台和智能音客主要从事家庭娱乐运营平台和智能音 响业务的研发及拓展响业务的研发及拓展 时代埃森传媒科技（北京）有限时代埃森传媒科技（北京）有限 公司公司 100%100%控股控股 主要经营版权内容引入和发行主要经营版权内容引入和发行 北京北斗星空文化传播有限公司北京北斗星空文化传播有限公司 参股参股 49%49% 主要以付费频道内容运营业务为主主要以付费频道内容运营业务为主 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 公司实际控制人与最大股东为王俭，除直接持有公司 25.94%股份外，还持 有御米投资 （公司第二大股东） 43.49%股权， 流联投资

18、 （公司第三大股东） 35.94% 股权，总计直接与间接持有流金岁月 30.83 股份。 图表图表 6 6：流金岁月前五大股东（：流金岁月前五大股东（20192019 年期末）年期末） 股东名称股东名称 持股比例持股比例 王俭王俭 25.94%25.94% 上海御米投资管理合伙企业上海御米投资管理合伙企业( (有限合伙有限合伙) ) 6.33%6.33% 上海流联投资管理合伙企业上海流联投资管理合伙企业( (有限合伙有限合伙) ) 6.05%6.05% 熊玉国熊玉国 4.35%4.35% 孙潇孙潇 3.98%3.98% 合计合计 46.65%46.65% 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源

19、：公司年报、新三板智库 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 8 页 共 24 页 2 2、电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占电视覆盖服务市场需求巨大，有线网络电视渠道仍然占 据市场主要地位据市场主要地位 2 2.1.1、行业政策影响大，多元、行业政策影响大，多元化与高清发展将成未来主流化与高清发展将成未来主流 目前公司的核心业务为频道覆盖服务， 电视频道覆盖服务目前主要是为电视 频道在全国各地的有线电视网络的落地覆盖提供推广等专业服务，而电视台、有 线电视网络运营商的主管部门为广电总局及地方广电部门， 因此电视频道落地覆 盖专业服务行业需要遵守国家

20、有关广播电影电视方面的法律法规以及广电总局 的相关规定。可以说广电的态度与政策可以在很大程度上决定行业的走向。从广从广 电近几年的政策来看，未来行业将走向高清传输、多元传输的方向。电近几年的政策来看，未来行业将走向高清传输、多元传输的方向。 图表图表 7 7：电视频道覆盖行业指导性政策：电视频道覆盖行业指导性政策 时间时间 单位单位 名称名称 主要内容主要内容 20172017 年年 1111 月月 广电总局广电总局 关于规范和促关于规范和促 进进 4K4K 超高清电视超高清电视 发展的通知发展的通知 鼓励有线电视网络开展鼓励有线电视网络开展 4K4K 超高清电视视频点播业超高清电视视频点播业

21、 务，在条件成熟时，适时申请开展务，在条件成熟时，适时申请开展 4K4K 超高清电视超高清电视 频道试点；努力打造频道试点；努力打造 4K4K 超高清新技术条件下的广超高清新技术条件下的广 播影视媒体发展新生态，推动广播电视技术进步播影视媒体发展新生态，推动广播电视技术进步 与转型升级。同时也要将与转型升级。同时也要将 4K4K 纳入监管体系，任何纳入监管体系，任何 单位都不得违规擅自开办单位都不得违规擅自开办 4K4K 超高清电视频道和视超高清电视频道和视 频点播服务。频点播服务。 2018 2018 年年 1 1 月月 广电总局广电总局 广播电视台融广播电视台融 合媒体互动技术合媒体互动技

22、术 平台白皮书 （平台白皮书 （2017 2017 年本）年本） 贯彻落实中央关于加快传统媒体与新兴媒体融合贯彻落实中央关于加快传统媒体与新兴媒体融合 发展的战略部署，指导和规范我国广播电视台融发展的战略部署，指导和规范我国广播电视台融 合媒体互动技术平台的建设。合媒体互动技术平台的建设。 20182018 年年 12 12 月月 工信部工信部 30003000 5000MHz 5000MHz 频段第频段第 五代移动通信基五代移动通信基 站与卫星地球站站与卫星地球站 等无线电台（站）等无线电台（站） 干扰协调管理办干扰协调管理办 法法 保障我国第五代移动通信（保障我国第五代移动通信（5G5G）

23、健康发展，充分、）健康发展，充分、 合理、有效利用无线电频谱资源，解决合理、有效利用无线电频谱资源，解决 5G 5G 基站基站 与卫星地球站等其他无线电台（站）的干扰问题，与卫星地球站等其他无线电台（站）的干扰问题， 规范协调管理方法，优化规范协调管理方法，优化 5G 5G 基站设置审批程序，基站设置审批程序， 提高工作效率。提高工作效率。 20192019 年年 3 3 月月 工信部、工信部、 广电总局广电总局 等等 超高清视频产超高清视频产 业发展行动计划业发展行动计划 （20192019- -20222022 年）年） 再次提出大力推进超高清视频产业发展和相关领再次提出大力推进超高清视频

24、产业发展和相关领 域的应用；计划域的应用；计划 20222022 年我国超高清视频产业总体年我国超高清视频产业总体 规模超过规模超过 4 4 万亿元，万亿元，4K4K 产业生态体系基本完善。产业生态体系基本完善。 20192019 年年 8 8 月月 广电总局广电总局 关于推动广播关于推动广播 电视和网络视听电视和网络视听 产业高质量发展产业高质量发展 的通知的通知 发挥国家科技计划和专项规划的引领支撑作用，发挥国家科技计划和专项规划的引领支撑作用， 加快大数据、云计算、人工智能、加快大数据、云计算、人工智能、5G5G、VRVR、ARAR 等等 新一代信息技术在广播电视和网络视听节目制作新一代

25、信息技术在广播电视和网络视听节目制作 播出和传输覆盖中的部署和应用。播出和传输覆盖中的部署和应用。 资料来源：公司年报、新三板智库资料来源：公司年报、新三板智库 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 9 页 共 24 页 2 2.2.2、电视覆盖、电视覆盖服务专业性强，市场需求巨大服务专业性强，市场需求巨大 我国电视受众极多。我国电视受众极多。目前我国电视综合人口覆盖率已达到 99%以上，意味着 99%以上的人都已接触到电视，均可认为是下游消费者。 图表图表 8 8：我国电视综合人口覆盖率走势图（单位：我国电视综合人口覆盖率走势图（单位：% %） 资料来源：中国产

26、业信息网、新三板智库资料来源：中国产业信息网、新三板智库 地方卫视频道覆盖人口增长迅速。地方卫视频道覆盖人口增长迅速。2018 年全国卫星电视频道累计覆盖规模 达到 621.8 亿人次，相较上年增长 11.8 亿人次，再创历史新高，1999-2018 二 十年间年均增长率为9.2%。 而50家地方级卫视频道全国累计覆盖人口共计408.0 亿人次，相较上年同期上升 5.3 亿人次，二十年间年均增长率为 10.6%，省级卫 视覆盖规模增速明显。 98.6 98.77 98.88 99.07 98.3 98.4 98.5 98.6 98.7 98.8 98.9 99 99.1 99.2 201420

27、1520162017 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 10 页 共 24 页 图表图表 9 9：我国地方级卫视累计覆盖人次（单位：亿人次）：我国地方级卫视累计覆盖人次（单位：亿人次） 资料来源：美兰德、新三板智库资料来源：美兰德、新三板智库 而从单个频道平均覆盖人数来看，市场也还有巨大的空间。2018 年我国地 方卫视单个频道平均覆盖人数 8.2 亿人，远未达到我国人口上限，未来将有较大 上升空间。 图表图表 1 10 0：我国地方级卫视单个频道平均覆盖人数（单位：亿人次）：我国地方级卫视单个频道平均覆盖人数（单位：亿人次） 资料来源：美兰德、新三板智库资料

28、来源：美兰德、新三板智库 电视覆盖服务需要较强专业性， 覆盖服务市场巨大：电视覆盖服务需要较强专业性， 覆盖服务市场巨大： 由于我国有线电视网络 是通过自下而上的模式先后建立起来的，运营主体较分散，即使是在同一个城市 也会存在省级、市级、区县级等多张有线电视网交叉覆盖的状况。根据美兰德发 布的2019 年 11 月省级卫视在全国各级有线电视公共网入网状况，我国共有 31 个省级有线电视网络、320 个地级有线电视网络、1990 个县级有线电视网络， 259.3 283.4 310.8 334.7 346.8 368.2 392.7 408 0 50 100 150 200 250 300 35

29、0 400 450 2000172018 5.8 6.3 6.9 7.1 7.2 7.7 8 8.2 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 2000172018 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 11 页 共 24 页 全国各级有线电视网络共计 2341 个。IPTV 和 OTT TV 业务涉及各省新媒体公 司、 电信运营商和互联网电视厂家等众多利益相关方， 谈判难度更高。 IPTV、 OTT TV 覆盖费用与有线电视网络也存在差异，用户分布、收视群体、用户偏好、消 费习

30、惯等都与传统有线电视用户有所区别。 面对复杂的市场环境，电视台需要在有限的预算金额内，对数量众多的电视 网络进行甄选，选取预期覆盖效果较好且价格合理的网络渠道。虽然各省级电视 台已成立覆盖办，负责推广和监测频道覆盖范围及实际落地情况，但因电视台覆 盖办人员有限，与覆盖工作巨大的工作量难以匹配，给以发行人为代表的专业电 视频道覆盖服务商留下了巨大的服务空间。 基于卫视频道覆盖过程中遇到的困难， 为卫视频道覆盖提供服务的企业应运 而生。 随着我国广电行业市场化程度不断提高，我国一些长期服务于广电行业的 民营企业，通过对广电行业客户的深入接触，在业务合作过程中逐渐发现市场商 机，开始进行技术储备和市

31、场探索，为各卫视频道提供覆盖推广服务。这些企业 主要依靠丰富的市场经验、客户资源及较强的技术实力，协助各卫视频道在落地 覆盖中以“一对多”的方式与多家地市级、区县级有线网络公司达成合作，并提 供相关的技术服务，从而达到规模效应，能同时满足卫视频道覆盖推广需求、有 线电视网络公司的电视内容需求、用户收视需求等多方需要。 根据已上市的省级有线电视网络公司披露的年度报告数据，推算根据已上市的省级有线电视网络公司披露的年度报告数据，推算 2018 2018 年年 全国有线电视网络覆盖服务市场规模为全国有线电视网络覆盖服务市场规模为 55 55 亿元亿元- -59 59 亿元亿元，未来市场，未来市场空间

32、有望空间有望 突破突破 1 10000 亿亿。 2 2.3.3、有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位有线网络电视渠道仍然占据市场主要地位 电视家庭户中多台电视机或多种电视接收方式共存的现象趋于普遍， 出现越 来越多的“一户多终端”的情况，因此，如何提升电视内容质量、电视内容丰富 性和多样性、画质清晰度和流畅度等方面的用户体验，将成为有线电视、IPTV、 OTT TV 各运营商竞争的焦点从广电总局与工信部的文件导向来看，未来的趋势 将会是有线电视、IPTV、OTT TV 呈现互相竞争、共存发展的态势。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 12 页 共 24 页 图

33、表图表 1 11 1：各渠道电视服务收入变化对比（单位：亿元）：各渠道电视服务收入变化对比（单位：亿元） 资料来源：资料来源：20182018 年全国广播电视行业统计公报、新三板智库年全国广播电视行业统计公报、新三板智库 根据广电总局发布的2018 年全国广播电视行业统计公报：受外部竞争 等因素影响， 全国有线电视网络收入继续下滑。 2018 年有线电视网络收入 779.48 亿元,比 2017 年（834.43 亿元）减少 54.95 亿元，同比下降 6.59%，降幅较 2017 年有所收窄。其中，有线广播电视收视维护费收入 368.38 亿元，付费数字电视 收入56.85亿元,三网融合业务

34、收入 111.41亿元。 2018年交互式网络电视 （IPTV） 收入 100.45 亿元，比 2017 年（67.61 亿元）增长 48.57%；互联网电视（OTT） 收入 46.96 亿元，比 2017 年（18.31 亿元）增长 156.47%。 IPTV 专网 根据广电总局的政策要求， IPTV 采用中央和省两级集成播控平台的架构。 IPTV 集成播控总平台将全国性内容服务平台的节目信号集成后统一传送至各分 平台； 省级 IPTV 分平台则将 IPTV 集成播控总平台传来的节目信号与来源于本 省的内容信号集成在一起， 通过电信运营商基于互联网架设的虚拟专网传输给用 户。 目前，全国唯一

35、的 IPTV 集成播控总平台由爱上传媒负责运营， IPTV 分平 台一般由各省级电视台成立新媒体公司负责各自区域的运营。按照国家相关政 策， IPTV 信号传输主要由获得 IPTV 传输牌照的电信运营商提供。IPTV 目前 尚处于推广阶段， 为增加电视节目的丰富性， 各省 IPTV 运营商目前暂未收取 省级卫视频道的覆盖费用，但仍向购物频道收取覆盖费用。 OTT TV 根据广电总局要求， OTT TV 采取“内容服务+集成服务”的管理模式，相 关运营平台需分别持有内容服务牌照、集成服务牌照。 OTT TV 内容服务平台仅 能与持有 OTT TV 集成服务牌照的机构所建设的互联网集成服务平台相连

36、接。集 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 13 页 共 24 页 成服务平台播出的节目信号经公共互联网传输到由其管控的终端设备 （如互联网 电视、 电视盒子） ， 从而向终端用户提供电视节目内容。 因此， 电视节目通过 OTT TV 播出主要涉及内容服务机构、集成服务机构、终端设备运营机构。 目前，获得 OTT TV 内容服务牌照的机构共计 16 家，获得 OTT TV 集成服 务牌照的机构共计 7 家，终端设备生产运营机构主要负责互联网电视、电视盒 子等终端设备的生产和运营，如小米电视（盒子）、乐视电视（盒子）、大麦盒 子等。 根据广电总局下发的 关于印发持

37、有互联网电视牌照机构运营管理要求的通 知（广办发网字【2011】 181 号）文件要求，目前阶段，互联网电视集成平 台在功能上以支持视频点播和图文信息服务为主， 暂不得开放广播电视节目直播 类服务的技术接口。而购物频道的购物视频内容的播出对时效性要求不高，各购 物视频内容相互之间也较独立，经过拆分编辑后可在 OTT TV 进行点播或组播。 在多种传输通路共存的情况下， 目前主流传输直播节目的传输通路仍然是广 电有线电视网络渠道、 IPTV 网络渠道。 因关于印发持有互联网电视牌照机 构运营管理要求的通知（广办发网字【 2011】 181 号）文件的要求，目前阶 段， 互联网电视集成平台在功能上

38、以支持视频点播和图文信息服务为主，暂不得 开放广播电视节目直播类服务的技术接口，所以 OTT 智能电视及盒子等终端无 法播出直播频道内容。因此，电视频道主要节目传输方式依然集中在广电有线电 视网络渠道、 IPTV 网络渠道。根据电视收视人群的分析，有线电视网络收视率 及市场占有率依然占据主要地位。 3 3、公司核心系统技术优势明显，拥有众多优质客户渠道公司核心系统技术优势明显，拥有众多优质客户渠道 3 3.1.1、长期服务央视频道，核心系统技术优势明显长期服务央视频道，核心系统技术优势明显 公司作为电视频道综合运营服务商，主要为电视内容供应商提供频道覆盖、 内容运营、营销传播及技术支持于一体的

39、综合服务。公司的技术特点是核心技术 围绕主营业务布局进行研发， 技术水平在电视频道覆盖领域和专业卫星数字接收 机研发领域具有较强的优势。 （1）电视频道覆盖领域 公司自主研发的高斯系统（视频内容全媒体覆盖决策系统）作为数据支撑系 统， 收录大量行业基础数据与公司运营数据。 行业基础数据主要包含卫视覆盖率、 全国各省市区（县）网络公司用户数、频点序号、所在地区人口数量、 GDP、社 会消费品零售总额等数据；公司运营数据包含覆盖网络公司成本、 IPTV 运营活 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 14 页 共 24 页 动数据等。系统对数据进行加工处理，以丰富的图表

40、展现形式实现业务的全视图 仪表盘管理，具有直观、形象、生动的特点。 高斯系统采用 B/S 架构，可以有效降低资源成本，拥有更好的通用性和可 访问性。系统采用前后分离方式开发，可提升开发效率。前端采用 React 全家 桶，组件可重复利用，增加代码可维护性和可阅读性。后端采用 java+mysql 作 为服务，为系统稳定性提供保障。 图表图表 1 12 2：高斯系统（视频内容全媒体覆盖决策系统）高斯系统（视频内容全媒体覆盖决策系统） 资料来源：资料来源：公开发行说明书公开发行说明书、新三板智库、新三板智库 公司汇集一线业务团队和技术团队丰富的行业经验， 在高斯系统上建立了对 频道覆盖成 1-1-

41、152 本基于 AI 机器学习的评估算法模型。 高斯系统载入行业基 础数据和历史交易数据后，通过 AI 机器学习模型推导出的算法公式自动测算各 地有线电视网络覆盖的覆盖价格。 业务人员基于高斯系统提供的预测成本与有线 电视网络公司进行商务谈判， 业务达成签署合同后， 高斯系统收录实时成交价格， 用数据反哺 AI 机器学习算法，以作后续 AI 机器学习模型优化。 公司通过多年业务积累，收集了有线电视网络公司的地域分布、 用户数量、 入网成本等数据， 购物频道的商品类别、 订单数量、交易金额等数据，结合地 区人口、 GDP、收视份额等行业基础数据，在此基础上自主研发了高斯系统。高 新三板研究报告

42、让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 15 页 共 24 页 斯系统能对数据进行加工处理， 拥有丰富的图表展现形式， 并通过建立覆盖成 本评估模型， 为电视频道覆盖服务的方案设计提供决策支持。 图表图表 1 13 3：高斯系统介入的频道资源：高斯系统介入的频道资源 资料来源：公开发行说明书、新三板智库资料来源：公开发行说明书、新三板智库 目前， 针对有线电视网络的频道覆盖缺乏客观有效的定价标准，公司通过 自主研发的高斯系统对电视频道覆盖价格进行评估计算，将逐步建立标准化的、 科学化的定价模式， 该技术水平在细分领域处于领先地位。 （2）专业卫星数字接收机研发领域 公司长期为中央电

43、视台定制开发专业卫星接收解码器， 技术团队有 10 余 年专业卫星数字接收机的开发经验， 在专业卫星数字接收机研发方面具有较强的 技术优势， 为 CCTV3、CCTV5、 CCTV6、 CCTV8 等央视加密节目在全国乃至全 球的覆盖传输发挥了重要作用。 公司作为 AVS 产业联盟成员，长期跟踪 AVS+标准研讨，是GDJ 057-2014 AVS+专业卫星综合接收解码器技术要求和测量方法标准起草成员单位。公司自 主研发的 AVS+相关产品符合广电总局和中央电视台技术要求， 是符合 AVS+相关 标准并首批通过测试认证的公司之一。 近年来， 公司为央视定制开发标清、高清及 4K 专用指纹嵌入及

44、检测技术， 方便内容运营商追查盗版节目来源，有力的保护节目内容的传输安全。公司还为 央视及 10 余家省级卫视提供 AVS+高清上星频道在全国有线网络及新媒体前端 的信号覆盖落地专用接收机。同时，公司正在开发 4K 码流通过 5G 网络+互联 网公网传输的 4K/5G 传输系统，通过 ERTP 可靠传输协议保证传输的可靠性。 通过互联网接收 5G 网络传输的 4K 超高清码流并实现解码和收看。 公司专业卫星数字接收机相关产品荣获多项奖项。 2017 年，公司“一种基 于 AVS+编解码的数字指纹嵌入与检测系统”荣获中国国际广播电视信息网络展 览会 CCBN2017 产品创新杰出奖。 2018 年，公司“AVS2 4K 超高清视频编转码 处理平台” 项目荣获“创客中国”北京市创新创业大赛 50 强。 新三板研究报告 让企业更出众，让投资更省事 新三板专题研究报告 第 16 页 共 24 页 3