1、 投资评级：投资评级：买入买入( (首次首次) ) 深 度 报 告 深 度 报 告 市场数据市场数据 20202020- -1212- -0202 收盘价（元） 22.75 一年内最低/最高(元) 13.91/31.13 市盈率 5.9 市净率 2.97 基础数据基础数据 净资产收益率(%) 25.83 资产负债率(%) 54.3 总股本(亿股) 11.73 最近最近 1212 月股价走势月股价走势 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 140% -042020-08 昆仑万维创业板指 互联网传媒 表表 1 1： 公司财务及预测数据摘要： 公

2、司财务及预测数据摘要 2018A2018A 2019A2019A 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入（百万营业收入（百万） 3,577 3,688 3,478 3,108 3,402 增长率增长率 4.1% 3.1% -5.7% -10.6% 9.5% 归属母公司股东净利润（百万归属母公司股东净利润（百万） 1,006 1,295 3,570 1,425 1,619 增长率增长率 0.7% 28.7% 175.6% -60.1% 13.6% 每股收益（元）每股收益（元） 0.86 1.10 3.04 1.21 1.38 市盈率市盈率( (倍倍) ) 25

3、.6 19.9 7.2 18.1 15.9 2020 年 12 月 03 日 拟拟控股控股 OperaOpera，浏览器用户带来价值变现。，浏览器用户带来价值变现。2020 年 11 月，公司 公告拟控股 Opera， 有望将 Opera 打造成公司四大业务矩阵之一。 Opera 是全球知名的浏览器开发公司，旗下 Opera 浏览器在第三 方浏览器中排名前列。通过深度个性化定制，Opera 移动端浏览 器在非洲地区已成为市占率排名第二的产品。Opera 系列浏览器 带来的海量的活跃用户已成为公司商业变现的基石。 打造打造 Opera NewsOpera News 成成海外海外版 “今日头条”

4、。版 “今日头条” 。 面对移动互联网的变革， Opera 基于移动端浏览器的庞大用户群，推出了聚合新闻类产品 Opera News。该产品类似“今日头条”模式，由 AI 算法智能推 送新闻， 同时构建了内容创作平台、 广告投放平台等完整生态圈。 通过采取从浏览器到 APP 的助力式推广策略，目前 Opera News 已拥有 2 亿活跃用户，将重点在非洲、欧洲等地区商业变现。 构建构建面向新兴市场的全方位互联网生态。面向新兴市场的全方位互联网生态。Opera 通过错位竞争的 战略，将产品用户主要定位于非洲（撒哈拉以南） 、印度等互联 网普及度欠发达地区。我们认为，该策略既能避开互联网巨头的

5、竞争，发挥 Opera 产品的比较优势，同时这些地区未来互联网渗 透率提升后，有望复制中国互联网发展黄金期的进程，从而带来 巨大的市场红利。目前公司已推出信息分类产品 Olist，吸引超 过 200 万个商品入驻，每月访问用户超过 400 万。同时公司在非 洲和欧洲等地的互联网金融领域均有所布局。 投资 建议与评级投资 建议与评级： 暂暂 不考虑 Opera 并表，我们预测公司 2020/21/22 年归母净利润 35.70 亿、14.25 亿、16.19 亿，EPS 分别为 3.04、1.21、1.38（其中 2020 年通过出售 Grindr Inc. 获得的 29.48 亿元投资收益，将

6、计入非经常性损益） 。公司在新 兴市场的移动互联网领域有多方面布局，未来成长潜力较大，我 们给予公司 2022 年 20XPE 估值，目标价 27.6 元，首次覆盖给予 公司“买入”评级。 风险提示风险提示: :收购 Opera 公司股权的资产重组未能完成，尚需股东大会 审议、发改委对境外投资的核准等程序；海外互联网监管政策变 化有可能对 Opera 平台产品的不利影响；非洲地区经济增长放缓 导致单用户价值提升不达预期； 证 券 证 券 研 究 报 告 研 究 报 告 拟拟控股控股 OperaOpera，打造海外互联网平台，打造海外互联网平台 昆仑万维昆仑万维( (300418300418)

7、) 数据来源：贝格数据，财通证券研究所数据来源：贝格数据，财通证券研究所 互 联 网 传 媒 互 联 网 传 媒 请阅读请阅读最后一页的重要声明最后一页的重要声明 公 司 公 司 研 究 研 究 财 通 证 券 研 究 所 财 通 证 券 研 究 所 以才聚财以才聚财，财通天下，财通天下 目标价目标价: :27.627.6 元元 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 内容目录内容目录 1 1、 游戏业务稳中有进游戏业务稳中有进 .4 4 1.1 公司业务概况. 4 1.2 游戏自研及发行

8、稳中又进. 4 1.2.1 自研游戏 . 5 1.2.2 代理游戏 . 6 1.3 闲徕互娱向全方位娱乐平台转型. 6 2 2、 OperaOpera 浏览器：获取海量用户的基座浏览器：获取海量用户的基座 .7 7 2.1 桌面浏览器打造差异化功能体验. 8 2.2 移动浏览器适配全方位的网络环境. 8 2.3 Opera 在第三方浏览器市场占据竞争优势 . 10 2.4 浏览器产品已具备稳定的商业模式. 11 3 3、 新闻聚合产品新闻聚合产品 Opera NewsOpera News 接力移动互联网时代接力移动互联网时代 .1212 3.1 借助浏览器导入 Opera News 用户 .

9、12 3.2 构建基于 Opera News 的完整生态系统 . 14 3.3 Opera News 带来更可观的商业变现 . 15 4 4、 打造面向新兴市场的全方位互联网生态打造面向新兴市场的全方位互联网生态 .1515 4.1 非洲互联网市场具备成长机遇. 16 4.2 Opera 在线上电商领域布局：Olist . 17 4.3 围绕 OPay 打造的互联网金融布局 . 18 4.3.1 非洲地区传统金融服务空缺较大 . 19 4.3.2 OPay 产品成为 Opera 金融科技生态核心 . 20 4.4 布局欧洲金融服务. 20 5 5、 盈利预测盈利预测 .2121 6 6、 风险

10、提示风险提示 .2222 图表目录图表目录 图图 1 1：昆仑万维旗下四大业务矩阵：昆仑万维旗下四大业务矩阵 .4 4 图图 2 2： 神魔圣域游戏流水及活跃用户： 神魔圣域游戏流水及活跃用户 .5 5 图图 3 3： 魂之觉醒游戏流水及活跃： 魂之觉醒游戏流水及活跃用户用户 .5 5 图图 4 4： 龙之谷： 龙之谷 M M游戏流水及活跃用户游戏流水及活跃用户 .6 6 图图 5 5： 部落冲突游戏流水及活跃用户： 部落冲突游戏流水及活跃用户 .6 6 图图 6 6：OperaOpera 公司成长里程碑公司成长里程碑 .7 7 图图 7 7：OperaOpera 业务矩阵业务矩阵 .8 8

11、图图 8 8：OperaOpera 浏览器产品布局浏览器产品布局 .9 9 图图 9 9：OperaOpera 浏览器活跃用户（百万浏览器活跃用户（百万） .1010 图图 1010：全球浏览器市场份额：全球浏览器市场份额 .1111 图图 1111：OperaOpera 移动浏览器在非洲份额领先移动浏览器在非洲份额领先 .1111 图图 1212：OperaOpera 商业模式商业模式 .1212 图图 1313：Opera NewsOpera News 通过浏览器到通过浏览器到 APPAPP 的用户导入的用户导入 .1313 图图 1414：Opera NewsOpera News 占据新

12、闻类下载第一占据新闻类下载第一 .1313 图图 1515：尼日利亚新闻类：尼日利亚新闻类 APPAPP 排行排行. .1313 图图 1616：Opera NewsOpera News 和今日头条的生态链比照和今日头条的生态链比照 .1414 图图 1717：Opera NewsOpera News 具备更优质的变现方式具备更优质的变现方式 .1515 图图 1818：Opera NewsOpera News 活跃用户稳步增长活跃用户稳步增长 .1515 图图 1919：OperaOpera 广告收入广告收入 .1515 mNqPrRrPpOqMmNpNmRsNsP9PcM7NpNqQmOm

13、MjMoPoMfQpPtM6MoOuNuOmNsNMYnOmP 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 图图 2020：OperaOpera 错位竞争战略错位竞争战略.1616 图图 2121：非洲互联网经济概况：非洲互联网经济概况 .1616 图图 2222：非洲移动宽带覆盖：非洲移动宽带覆盖 .1616 图图 2323：撒哈拉以南非洲的移动互联网用户：撒哈拉以南非洲的移动互联网用户.1717 图图 2424：中国品牌引领非洲手机：中国品牌引领非洲手机市场市场 .1717 图图 2525

14、：非洲时尚产品电商交易额（百万美元）：非洲时尚产品电商交易额（百万美元） .1818 图图 2626：非洲电子媒体产品电商交易额（百万美元）：非洲电子媒体产品电商交易额（百万美元）.1818 图图 2727：面向非洲用户的互联网产品：面向非洲用户的互联网产品 OlistOlist 和和 OPayOPay .1818 图图 2828：银行营业网点数量（每：银行营业网点数量（每 1010 万人）万人） .2020 图图 2929：OperaOpera 互联网金融互联网金融布局布局 .2020 表表 1 1：公司财务及预测数据摘要：公司财务及预测数据摘要 . .1 1 表表 2 2：公司三大业务板块

15、营收预测（百万元）：公司三大业务板块营收预测（百万元） .2222 表表 3 3：可比公司估值：可比公司估值 .2222 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 1 1、 游戏业务稳中有进游戏业务稳中有进 1.1 1.1 公司业务概况公司业务概况 昆仑万维成立于 2008 年，是一家集合了移动游戏、休闲社交、新闻聚合等多类 业务的综合性互联网集团。 自成立以来， 公司立足于国内领先的互联网商业模式， 放眼于全球市场，逐步形成了移动游戏平台（GameArk） 、休闲娱乐社交平台（闲 徕互娱）

16、 、投资等三大业务矩阵，并通过构建集团大数据系统驱动各个业务板块 产生协同效应。 全球化布局是公司全球化布局是公司多年坚持的方向多年坚持的方向。公司全球员工数已达 2000 多人，集团旗下 的业务和子公司已先后拓展至美国、俄罗斯、日本、韩国、印度，以及欧洲、非 洲、东南亚等地的其他国家。公司旗下的游戏和互联网产品用户群遍及全世界， 覆盖了全球不同语种、不同使用习惯的互联网用户。 图图1 1：昆仑万维旗下四大业务矩阵昆仑万维旗下四大业务矩阵 数据来源：数据来源：公司年报，公司年报，财通证券研究所财通证券研究所 OperaOpera 有望成为公司新的增长极。有望成为公司新的增长极。2020 年 1

17、1 月，公司发布公告，子公司香港万 维拟购买 Opera 公司 8.47%的股权，收购价格为 8.22 美元/ADS。本次交易前， 香港万维已持有 Opera 45.41%股权。交易完成后，香港万维将持有 Opera 53.88% 股权，正式控股 Opera。如本次交易顺利完成，则 Opera 公司将正式并表昆仑万 维，基于 Opera 浏览器和 Opera News 产品的海外互联网业务将成为公司的第四 大业务矩阵。 公司实际控制人及创始人周亚辉先生目前担任 Opera 公司董事长兼 CEO，足见公司战略层面对 Opera 业务线的倾力重视。 1.2 1.2 游戏自研及发行稳中又进游戏自研及

18、发行稳中又进 公司游戏自研及发行业务主要归集于 GameArk 平台之下。公司于 2018 年 8 月正 式启动全新独立品牌“GameArk” ，包含昆仑万维的主要游戏自研及发行业务。公 司经过多年积累， 不断扩大游戏业务范围， 由主攻国内市场转化为面向全球市场， 并从单一传统的 MMORPG，扩展到休闲类 RPG、SLG 等品类，现已形成兼备研发与 发行的全球移动游戏平台。在 App Annie 发布的 2019 年度中国厂商出海收入榜 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 单中，Ga

19、meArk 排名第 25 位。 1.2.1 1.2.1 自研游戏自研游戏 公司成熟运营的自研游戏包括神魔圣域 、 BLEACH 境界-魂之觉醒:死神 等，而 2020 年新上线的明星 IP 产品仙剑奇侠传移动版有望成为下一款爆款 产品。 神魔圣域。神魔圣域。2016 年发行的自研原创手游神魔圣域 ，是西方奇幻题材的 MMORPG 移动网络游戏，采用韩式唯美画风，属于重度 RPG 产品，主打挂机 PK 玩法， 面向重度移动游戏用户。 该游戏上线后基于全球同版发行的方式， 不断拓展语言版本至繁体中文、韩文、欧美各语言、东南亚各语言版本，目 前在欧美市场依然保持着旺盛的生命力， 是目前为止公司自研手

20、游中贡献收 入最多的一款产品。 目前该项目原班人马正在研发其系列产品 神魔圣域2 。 神魔圣域在 2019、2020H1 分别为公司贡献收入 2.77 亿、1.06 亿。 BLEACH BLEACH 境界境界- -魂之觉醒魂之觉醒: :死神。死神。 BLEACH 境界-魂之觉醒:死神是由 GameArk 联合 KLabGames 共同研发的日本动漫 BLEACH 境界官方手游。 该游戏于 2018 年四季度在中国大陆及港澳台地区正式上线， 并于 2019 年陆 续登陆东南亚、韩国、欧美等市场，获得 iPhone 和 iPad 市场多次应用商店 上海品茶推荐。在 App Store 排名中，该游戏获

21、法国、希腊、匈牙利、泰国、印 尼、多米尼克、英属维尔京群岛、乌拉圭、佛得角、卢森堡、巴拉圭等 11 个市场角色扮演类最高下载第一名。在 Google Play 排名中，获越南地区角 色扮演类最高下载第一名，泰国、马来西亚和委内瑞拉等地区角色扮演类最 高下载第二名。目前该游戏日文版已开启预注册，2020 年内将正式上线运 营。 BLEACH 境界-魂之觉醒:死神在 2019、2020H1 分别为公司贡献收 入 2.69 亿、1.05 亿。 图图2 2： 神魔圣域神魔圣域游戏流水及活跃用户游戏流水及活跃用户 图 图3 3： 魂之觉醒魂之觉醒游戏流水及活跃用户游戏流水及活跃用户 数据来源：数据来源：

22、公司公告公司公告，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：数据来源：公司公告公司公告，财通证券研究所财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 仙剑奇侠传移动版。仙剑奇侠传移动版。新款自研游戏方面，由大宇正版授权，GameArk 团队研 发的经典同名 IP 改编 MMORPG 手游仙剑奇侠传移动版 ，未来较有希望为 公司带来新的增长点。 该游戏是中国古典风格的大型 MMORPG 移动网络游戏， 采用中式 Q 版风格，主打多人 PVE 玩法，面向亚洲用户。该产品于 2020 年

23、3 月底在中国大陆地区的 iOS 和 Android 双平台上线，7 月份在港澳台地区 上线，下半年将会陆续上线其他地区的版本。 1.2.2 1.2.2 代理游戏代理游戏 公司在代理游戏业务方面主要通过引进合作知名 IP 游戏，发挥公司在国内及海 外深厚的运营经验，深度挖掘游戏变现潜力。公司目前代理游戏较为成功的产品 是龙之谷 M和部落冲突系列。 龙之谷龙之谷M M。由GameArk和盛大游戏合作发行的端游IP改编的精品动作手游龙 之谷M于2020年上半年新增上线南美、非洲等市场，并继续在繁体区、东 南亚、欧美等市场运营，是GameArk代理游戏中的精品游戏。 龙之谷M在 2019、2020H

24、1分别为公司贡献收入1.02亿、0.57亿。 部落冲突系列。部落冲突系列。公司继续代理芬兰知名游戏开发商Supercell研发的部落 冲突 、部落冲突： 皇室战争 、海岛奇兵 三款经典游戏的大陆地区Android 版本，其中部落冲突在2019、2020H1分别为公司贡献收入2.59亿、1.53 亿。 图图4 4： 龙之谷龙之谷M M游戏流水及活跃用户游戏流水及活跃用户 图 图5 5： 部落冲突部落冲突游戏流水及活跃用户游戏流水及活跃用户 数据来源：数据来源：公司公告，公司公告，财通证券研究所财通证券研究所 数据来源：数据来源：公司公告，公司公告，财通证券研究所财通证券研究所 1.3 1.3 闲

25、徕互娱闲徕互娱向全方位娱乐平台转型向全方位娱乐平台转型 闲徕互娱是昆仑万维旗下国内领先的互联网综合娱乐平台， 主要目标面向国内为 3-6 线城镇用户。闲徕互娱主营业务为地方棋牌游戏，其首创房卡模式产品，深 度还原当地特色， 成立以来累计发布 200 余款产品， 已覆盖全国 30 个省份地区， 在四川、海南等棋牌大省市场占有率稳居第一。在存量用户的基础上，闲徕互娱 团队持续深耕全国市场， 产品和服务不断下沉， 迎合不同地区用户的差异化需求， 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 提高渗透率

26、和覆盖度。例如公司在原有玩法和模式上持续创新，开发完成多个创 新型原创棋牌玩法，吸引数百万玩家进行体验，有效的构建独具特色的差异化产 品壁垒。 同时，公司在战略上不仅仅将闲徕平台局限于棋牌类游戏，而是以棋牌游戏为切 入口，打造完整的泛娱乐化产品生态，为各类用户提供不同类型的娱乐服务。自 2018 年开始，闲徕互娱在原有的棋牌游戏平台上增设游戏联运业务，主要涉及 传奇类游戏、休闲益智类游戏等。此举满足了用户多方面的在线娱乐需求，进一 步挖掘了闲徕互娱用户的商业价值、提升了用户在线时长和付费意愿，使闲徕互 娱的收入模型更加多元化。 闲徕互娱2018、2019、2020H1净利润11.54亿、9.3

27、4亿、4.44亿，经营较为稳定, 为公司持续贡献现金流。 2 2、 OperaOpera 浏览器浏览器：获取海量用户的：获取海量用户的基座基座 Opera 是一家总部位于挪威奥斯陆的互联网公司，其最早发源于挪威最大的电信 公司 Telenor 于 1994 年设立的研究项目， 后在 1995 年成为一家独立公司。 Opera 公司主打的 Opera 浏览器系列产品，在全球有广泛的用户基础，在第三方独立浏 览器中市占率排名第二。 2016年，以昆仑万维、360公司牵头的中资财团对Opera公司进行了私有化收购。 收购完成后，公司基于Opera浏览器的存量用户结合来自中国移动互联网的商业 模式重新

28、打造了产品线，推出了新闻聚合产品Opera News，在非洲等地获得了较 快增长。2018年公司在纳斯达克挂牌上市。 2020年11月，昆仑万维公司，拟收购Opera 8.74%的股权，从而将Opera公司纳入 昆仑万维公司合并报表范围内。 图图6 6：OperaOpera公司公司成长里程碑成长里程碑 数据来源：数据来源：OperaOpera公司官网，公司官网，财通证券研究所财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 8 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 公司已形成多层次、梯队化的产品矩阵，包括成熟稳定的Opera

29、浏览器系列、处 于高增长的新闻聚合产品Opera News产品和仍处于前期布局阶段的垂直信息平 台Olist等。另外公司在互联网金融领域亦有产品推出，但相关业务尚处于孵化 期。公司于2020年将基于OKash产品的小微贷款业务重组为新的NanoCred公司， Opera公司持有NanoCred 42%股权，相关业务不再并表。 图图7 7：OperaOpera业务矩阵业务矩阵 数据来源：数据来源：OperaOpera公司官网，公司官网，财通证券研究所财通证券研究所 2.1 2.1 桌面浏览器桌面浏览器打造打造差异化功能差异化功能体验体验 公司研发的基于 PC 端的 Opera for Compu

30、ters 是市场上创新性和差异化程度最 高的桌面浏览器之一，可满足高端用户群体的需求，而 Windows 及 macOS 默认浏 览器难以满足此类用户所需的性能和功能。Opera for Computers 使用 Opera 调 优版本的 Chromium 浏览器引擎，针对速度以及笔记本的电池消耗等性能指标进 行了精心优化。 与与系统默认浏览器形成差异化特性是系统默认浏览器形成差异化特性是 OperaOpera 浏览器的主要优势。浏览器的主要优势。Opera for Computers 包含众多独特功能， 如内置的免费 VPN 服务 （符合当地法规前提下） ， 该服务可保护用户的隐私并且增强安

31、全性， 尤其适用于笔记本电脑在公共网络环 境下使用。该浏览器还包含省电模式，可以将电池使用时长延长至多 50%，以及 自带广告屏蔽功能，可将页面加载速度提高至多 5 倍。同时内置货币汇率换算工 具，使网购变得更为容易。通过在浏览器侧边栏中嵌入 Facebook Messenger、 WhatsApp、Telegram 和 VKontakte 等社交网络服务，用户还可轻松进行交流。 2019 年第一季度，公司推出了经过重新设计的桌面浏览器，代号为“R3” ，该款 浏览器成为首款支持 Web 3 的桌面浏览器，推出后推动标的公司在成熟市场的桌 面浏览器月活跃用户同比增长 14%。 公司为游戏玩家打

32、造了专业化的浏览器产品 Opera GX。该浏览器于 2019 年第二 季度推出，是为游戏玩家量身打造的桌面浏览器。OperaGX 允许 PC 游戏玩家个 性化定制和调整浏览器以改善游戏体验。2019 年 9 月，Opera GX 荣获 “红点奖” 的界面和用户体验设计类奖项。该产品发展迅速且用户高度参与，发布约三个月 时下载量即达到 100 万次。 2.2 2.2 移动移动浏览器浏览器适配适配全方位全方位的网络的网络环境环境 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 9 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 进入移动互联网时代，用

33、户对浏览器的使用频率显著下降，但同时对移动端的浏 览器提出了新的技术要求。公司在移动互联网领域也深入布局，目前有三款移动 浏览器产品，分别为 Opera Mini、Opera for Android 和 Opera Touch。Opera 系列的移动浏览器运行速度快，并针对移动端浏览进行了优化。三款移动浏览器 均内置了广告拦截器，用户可以通过拦截广告提高浏览器的速度。该系列移动浏 览器还包含众多其他功能， 如便捷阅读网页的阅读器模式以及适用快速下载的下 载管理器。 图图8 8：OperaOpera浏览器产品布局浏览器产品布局 数据来源：数据来源：OperaOpera官网，官网，财通证券研究所财

34、通证券研究所 可适配可适配低端低端功能机的浏览器功能机的浏览器Opera MiniOpera Mini。 公司在2006年推出了Opera Mini。 该产品可在几乎任何智能手机或功能手机上使用并提高浏览速度。 通过运用 数据压缩和存储技术，Opera Mini 已使全球数亿用户通过移动设备接入互 联网，无论网络状况如何 Opera Mini 都能提供可靠的浏览体验。该产品是 一款基于云计算的浏览器，安装速度快、占用空间极小。使用 Opera Mini 进行浏览时，数据流量通过 Opera 服务器进行传输，Opera 服务器可将网页 （包括文本和图像）压缩为原始大小的 10%，以减少通过时常拥

35、塞的移动网 络所传输的数据量。与手机上的默认浏览器相比，Opera Mini 用户的数据 流量消耗减少，大幅降低了用户的数据成本。 基于基于 AndroidAndroid 手机的手机的 Opera for AndroidOpera for Android。公司于 2013 年推出了 Opera for Android，该产品是为安卓智能设备打造的旗舰浏览器。其配备了基于 Chromium 的完整浏览器引擎，用户界面友好，旨在让用户在高端智能手机 上获得快速的浏览体验。Opera for Android 具有与 Opera Mini 类似的功 能，同时针对大屏幕手机和平板进行了优化。 2018

36、年 12 月，Opera for Android 成为首款集成加密钱包的浏览器，用户可便捷使用基于以太坊 （Ethereum）的加密货币和区块链驱动的网络应用程序。这款浏览器还可以 让用户屏蔽不便的 cookie 对话框， 2019 年 3 月， 该浏览器成为首款搭载 VPN 谨请参阅尾页重要声明及谨请参阅尾页重要声明及财通财通证券股票和行业评级标准证券股票和行业评级标准 10 证券研究报告证券研究报告 深度报告深度报告 功能的主流移动端浏览器。 为移动便捷操作设计的为移动便捷操作设计的 Opera TouchOpera Touch。Opera Touch 是 2018 年发布的全新移 动端浏

37、览器产品， 分别于当年第2季度与第4季度发布Android版及iOS版。 Opera Touch 专为手机用户设计，可以在行进不便时仅用单手操作。该浏览 器还包含新的功能“Flow” ，允许用户快速、方便地将内容从 Opera Touch 分享至其他设备，可便捷地与 Opera 桌面浏览器配套使用。Opera Touch 浏 览器凭借其独特的设计和实用性赢得了2018 年通信类别的 “红点奖” 和 2019 年的“iF 设计奖” 。截至目前，Opera Touch 是标的公司唯一可用于 iOS 平 台的 Opera 品牌浏览器，其功能丰富，包括内置广告拦截器、加密钱包以及 “Flow”功能，允

38、许用户在不同设备上继续浏览内容。 图图9 9：OperaOpera浏览器活跃用户（百万）浏览器活跃用户（百万） 数据来源：数据来源：OperaOpera公司公司年报年报，财通证券研究所财通证券研究所 浏览器产品是浏览器产品是公司获取海量用户的基础。公司获取海量用户的基础。2019 年，公司移动浏览器用户达到了 2.519 亿的平均月活用户， 其中包括 1.899 亿智能机用户和 0.62 亿功能机用户， 智能手机用户数在全球范围内持续增长。 而在移动网络基础设施受限而需要高速 浏览器及数据成本占收入比例较高的地区，Opera 移动浏览器用户数增长率也长 期以来最为强劲。因此，公司移动浏览器在非