1、 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 证券研究报告证券研究报告/专题研究报告专题研究报告 2020年年12月月06日日 银行 专题专题| 银行核心资本前瞻：补充的规模与方式银行核心资本前瞻：补充的规模与方式 评级：增持（维持）评级：增持（维持） 基本状况基本状况 上市公司数 36 行业总市值(百万元) 9,557,954 行业流通市值(百万元) 6,292,333 行业行业-市场走势对比市场走势对比 相关报告相关报告 2020.11.15 2020.07.05 2020.06.21 重点公司基本状况重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级

2、2018 2019 2020E 2021E 2018 2019 2020E 2021E 招商银行 45.78 3.19 3.62 3.62 4.06 14.312.65 12.65 11.27 平安银行 19.30 1.39 1.41 1.42 1.56 13.813.71 13.63 12.34 宁波银行 36.87 2.10 2.30 2.33 2.77 17.516.01 15.84 13.32 备注 股价截至 2020/12/04。 投资要点投资要点 结论： 银行权益类资本补充的规模总体可控， 银行个体资本压力差异性结论： 银行权益类资本补充的规模总体可控， 银行个体资本压力差异性 加

3、大，资本结构和融资方式更多元化。加大，资本结构和融资方式更多元化。 本轮银行核心资本消耗的主要因素。本轮银行核心资本消耗的主要因素。1、信贷规模快速增长带来的资本 消耗；2、资管新规下需回表的非标资产对核心一级资本消耗（0.1-0.5 百分点间） ；3、国际国内标准提高对系统性重要银行的资本要求；4、 新会计准则实施对总体资本一次性影响。小结：银行股历史上几个融资 规模高增的年份：2010、2014-2017 以及 2019-2020 年，主要驱使均 为快速规模的扩张模式及监管要求的不断提高。 监管标准提高对银行资本的要求： 主监管标准提高对银行资本的要求： 主要在非核心一级资本， 对权益市场

4、要在非核心一级资本， 对权益市场 影响较小。影响较小。1、全球系统性重要银行的资本要求：、全球系统性重要银行的资本要求：合格 TLAC 工具对全 球系统重要性银行的资本充足率提出更高的要求， 四大行每年非核心一 级资本的缺口合计在 7000 亿左右。2、国内系统重要性银行范围扩大：、国内系统重要性银行范围扩大： 预计最终入选名单在 20 家左右；附加资本方面，预计被纳入的银行附 加资本要求将提高 0.5-2 个百分点，总体缺口不大。 银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控。银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控。1、未来影响核心资本、未来影响核心资本 补充的核心因素：补充的核心因素：RWA

5、（加权风险资产）的增速，ROE 的稳定度。监 管因素已基本一次性体现。2、RWA（加权风险资产）（加权风险资产）的增速会放缓：的增速会放缓： 随着经济增速放缓，银行资产规模增速与名义 GDP 增速基本持平，银 行业整体对核心一级资本的需求不会像以往那么大。3、ROE 能持续保能持续保 持稳健。持稳健。目前 ROE 的水平能支撑 RWA 年化的增长 7%-12%。4、银行银行 间资本压力分化会持续。间资本压力分化会持续。分母风险加权资产增速下来的同时，意味着规 模扩张的贡献减弱，银行个体要么在提升风险定价能力（充足率分子端 的盈利提升），要么走轻资产模式，发力零售、小微、中收业务（充足 率分母端

6、的节约）。 银行资本补充方式的展望。银行资本补充方式的展望。1、银行资本补充类型：、银行资本补充类型：股份行与城商行未 来以补充核心一级资本为主； 大行资本补充以其他一级、 二级资本为主。 2、银行资本补充方式：、银行资本补充方式：核心一级资本（权益）补充的约束条件最大， 分析了各种方式对银行基本面和市值的影响；目前以定增和可转债为 主，未来配股有可能成为新的选择。 继续看好板块估值修复行情。继续看好板块估值修复行情。1、我们、我们 8 月初转看多银行，继续看好伴月初转看多银行，继续看好伴 随经济修复带来的银行股估值修复行情。随经济修复带来的银行股估值修复行情。 本轮银行股核心逻辑是宏观经 济

7、， 宏观经济修复程度决定了银行股的上涨空间。 目前经济处于上升期， 银行基本面稳健、估值和公募基金仓位在历史低位，我们判断银行估值 修复行情会持续，是跨年度行情。2、个股建议：重点推荐、中长期看、个股建议：重点推荐、中长期看 好的是优质的银行：招商银行、平安银行、和宁波银行。好的是优质的银行：招商银行、平安银行、和宁波银行。其次看好业绩 -20.00% -10.00% 0.00% 10.00% 20.00% 30.00% 40.00% 银行(申万) 沪深300 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 2 - 专题研究报告专题研究报告 有弹性的标的：兴业银行、杭州银

8、行、南京银行和江苏银行。 风险提示风险提示：1、经济下滑超预期。、经济下滑超预期。2、二级市场大幅波动。、二级市场大幅波动。二级市场波 动，对市场情绪造成影响。3、监管环境变化。、监管环境变化。监管环境如超预期趋严， 可能对银行业务开展造成影响。4、测算偏差风险测算偏差风险。报告中测算基于一 定前提假设，存在实际达不到，不及预期的风险。 qRqPnNoQmNtPnMnPrMqPsP8OaObRnPnNnPpPlOpOtRlOoOyQ6MqQuNMYtOrRuOpOpO 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 3 - 专题研究报告专题研究报告 内容目录内容目录 一、

9、本轮银行资本消耗的核心因素：规模、资管新规、新会计准则和资本监管一、本轮银行资本消耗的核心因素：规模、资管新规、新会计准则和资本监管 - 4 - 1.1、银行资本补充的历史回顾 . - 4 - 1.2、本轮资本消耗的核心因素 . - 6 - 二、新资本监管要求对银行资本二、新资本监管要求对银行资本的影响：规模主要在非核心一级资本的影响：规模主要在非核心一级资本 . - 9 - 2.1、全球系统重要性银行和合格 TLAC 工具要求：非核心一级缺口在 2.8 万亿左右 . - 9 - 2.2、 国内系统重要性银行范围扩大：总体压力有限 . - 10 - 三、银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控

10、，银行之间分化三、银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控，银行之间分化 . - 14 - 3.1、 银行目前资本情况和政策支持态度 . - 14 - 3.2、 银行目前资本情况和政策支持态度 . - 17 - 四、银行资本补充方式的展望：更加多元化四、银行资本补充方式的展望：更加多元化 . - 19 - 4.1、 银行资本补充的结构：核心一级资本、一级资本和二级资本 . - 19 - 4.2、 银行资本补充的各种方式比较 . - 21 - 风险提示风险提示 . - 24 - 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 4 - 专题研究报告专题研究报告 一、一、本轮本

11、轮银行资本银行资本消耗的核心因素：规模、资管新规、新会计准消耗的核心因素：规模、资管新规、新会计准 则和资本监管则和资本监管 1.1、银行资本补充银行资本补充的的历史回顾历史回顾 银行融资规模银行融资规模几个高增年份：几个高增年份：2010、2014-2017 以及以及 2019-2020 年年。 其中 2010 年融资方式以配股为主，定增、可转债次之，均为补充核心 一级资本。2014-2017 年以优先股融资为主，补充其他一级资本。 2019-2020 年以其他一级资本为主，可转债次之，可转债转股前期权价 值部分补充核心一级资本充足率， 转股后全部补充核心一级资本充足率； 其他一级资本（优先

12、股、永续债）补充一级资本充足率。 图表：图表：银行历年融资规模情况（亿元）银行历年融资规模情况（亿元） 注：1、2020 年数据统计截至 2020.11.22。2、核心一级=配股+定增+公开增发+可转债；其他一级=优先股+永续 债。 资料来源：Wind，中泰证券研究所 2010年融资规模的高增源于年融资规模的高增源于2009年天量信贷带来的资本充足率压力以年天量信贷带来的资本充足率压力以 及逆周期监管要求。及逆周期监管要求。1、2008 年底、2009 年初投放的四万亿贷款对银行 资本消耗较大，核心一级资本充足率降幅在 0.3 到 8 个百分点间。2、银 监会提高对资本充足率的要求，大型银行最

13、低资本充足率要求从 8%提 高为 11%、中小银行提高至 10%。另关于商业银行资本补充机制的通 知 （征求意见稿）指出国有行、股份行发行次级债补充附属资本时，核 心一级资本充足率不低于 7%。 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 7,000 8,000 9,000 核心一级资本 其他一级资本 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 5 - 专题研究报告专题研究报告 图表：图表：19931993- -20132013 年银行股融资情况（亿元）年银行股融资情况（亿元） 年年 份份 配股配股 定增定增 公开增发公开增发 可转债可

14、转债 优优 先先 股股 1993 平安 3 1994 平安 1 2000 平安 32 2003 浦发 25 民生 40 2004 招行 65 2006 浦发 60 2007 民生 182 2008 华夏 116 2009 浦发 150 2010 工行 337；建 行 22；中行 418； 交行171； 招行 178；兴 业 179；南京 49 浦发 395； 平安 69；宁 波 44 工行 250 ； 中 行 400 2011 中信 176 华夏 202； 平安 291 2012 交行 298； 北京 118 2013 招行 275 兴业 237 民生 200 资料来源：Wind，中泰证券研究

15、所 图表：图表：银行银行核心一级资本充足率下降较多（核心一级资本充足率下降较多（% %，亿元），亿元） 资料来源：Wind，中泰证券研究所 2014-2017 年的持续较大规模年的持续较大规模的优先股的优先股融资主要为政策释放红利，融资主要为政策释放红利，创新创新 型一级资本工具的推出，型一级资本工具的推出，巴塞尔协议对资本有更高的要求：非系统重 0.0 5.0 10.0 15.0 20.0 25.0 20082009 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 6 - 专题研究报告专题研究报告 要性银行核心一级、一级、资本充足率由 2013 年的 5.5%、6.5%

16、、8.5% 的监管线， 每年提高 0.4%的要求， 最终在 2018 年底要达到 7.5%、 8.5%、 10.5%。2014 年优先股试点管理办法落地出台前，银行没有合适的 其他一级资本补充工具，为满足一级资本要求更多靠普通股融资支撑， 优先股的推出有利于普通股杠杆的提升。截至目前，仍有较多银行其他 一级资本未运用充足，一级资本充足率和核心一级资本充足率差额在 1 个百分点内。 图表：图表：20142014 年至今银行股融资情况（亿元）年至今银行股融资情况（亿元） 年年 份份 配配 股股 定增定增 公公 开开 增增 发发 可转债可转债 优先股优先股 2014 平安 148； 宁波 31 农行

17、 400； 中行 320； 浦发 150；兴业 130 2015 平安 100； 南京 80 工行 450； 农行 400； 中行 280； 浦发 150； 兴业 130； 光大 200； 北京 49；宁波 49 2016 中信 119； 浦发 164 交行 450； 中信 350； 光大 100； 华夏 200； 平安 200； 北京 130； 南京 99 2017 浦发 148； 兴业 260； 北京 206 光大 300；宁 波 100 江苏 200； 杭州 100； 招行 275； 建行 600； 上海 200 2018 农行 1000 无锡 30； 江阴 20；常熟 30； 吴江 2

18、5； 张家 港 25 宁波 100；贵阳 50 资料来源：Wind，中泰证券研究所 2018、2019 年较大规模的核心一级年较大规模的核心一级融资融资以及以及 2019、2020 年的其他一年的其他一 级资本融资级资本融资，对应的是由，对应的是由过去商业模式带来的资本消耗过去商业模式带来的资本消耗，另外，另外也是应对也是应对 监管要求提高监管要求提高：过去“跑马圈地”的商业模式带来的资本消耗、资管新 规下需回表的非标资产、国际国内标准提高对系统性重要银行的资本要 求，另还有新会计准则的影响。 1.2、本轮资本消耗的核心因素本轮资本消耗的核心因素 过去商业模式过去商业模式带来带来的资本消耗的资

19、本消耗： “跑马圈地”的： “跑马圈地”的规模扩张模式带来持续规模扩张模式带来持续 的核心一级的核心一级资本压力资本压力。过去银行的商业模式注定了其再融资有一定的周 期规律，距 2010-2013 年融资潮后，近几年，银行在资产规模持续高增 下再次有对资本补充的需求。 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 7 - 专题研究报告专题研究报告 图表：图表：金融金融机构信贷同比增速机构信贷同比增速（% %） 资料来源：wind，中泰证券研究所 表外非标资产回表表外非标资产回表：资管新规下，：资管新规下，新产品无法承接的新产品无法承接的、未到期非标资产未到期非标资产 有

20、有回表内的回表内的核心一级核心一级资本压力资本压力。 对这部分资产回表压力我们做了个粗测： 假设非标资产占比表外理财规模 30%， 其中 30%的非标资产将会回表计 入普通企业贷款或应收款项类投资，对应风险权重 100%，则将消耗核 心一级资本在 0.1-0.5 百分点间。 12.00 13.00 14.00 15.00 16.00 17.00 18.00 19.00 20.00 21.00 2010-06 2010-11 2011-04 2011-09 2012-02 2012-07 2012-12 2013-05 2013-10 2014-03 2014-08 2015-01 2015-0

21、6 2015-11 2016-04 2016-09 2017-02 2017-07 2017-12 2018-05 2018-10 2019-03 2019-08 2020-01 2020-06 金融机构:各项贷款余额:同比 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 8 - 专题研究报告专题研究报告 图表：图表：3 30%0%的非标资产回表对资本充足率影响测算的非标资产回表对资本充足率影响测算（1 1H20H20） 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 新会计准则一方面新会计准则一方面对拨备计提增加对净资产造成一次性压力对拨备计提增加对净资产造成一次性压力；另一方面另

22、一方面 由于部分以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产受资由于部分以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产受资 金市场利率波动影响金市场利率波动影响，账面价值对净资本影响增大账面价值对净资本影响增大：A+H 股上市银行在 18 年初实施新准则，A 股银行在 19 年初实施，未上市银行在 2020 年 初实施，我们计算了 18 年初实施新准则银行的情况：一次性拨备计提 占比净资产约在 0.2-5 个百分点间，资产质量较弱且拨备计提不足的银 行，影响较大。 表外理财规模（亿元）表外理财规模（亿元） 核心一级资本充足率下降核心一级资本充足率下降 工商银行24, 9460. 14%

23、建设银行16, 0620. 12% 农业银行17, 9570. 11% 中国银行13, 2090. 09% 交通银行11, 4020. 16% 邮储银行9, 0480. 13% 招商银行25, 6580. 50% 中信银行12, 6290. 19% 浦发银行14, 9900. 24% 民生银行8, 8540. 12% 兴业银行13, 4290. 19% 光大银行7, 9540. 16% 华夏银行6, 4490. 20% 平安银行6, 6530. 18% 浙商银行2, 9270. 19% 北京银行3, 2220. 12% 南京银行2, 8550. 26% 宁波银行2, 6620. 23% 江苏银

24、行3, 3500. 18% 贵阳银行7990. 17% 杭州银行2, 0400. 22% 上海银行3, 4090. 17% 成都银行3430. 07% 长沙银行2720. 05% 青岛银行1, 0450. 27% 郑州银行4150. 07% 西安银行2260. 13% 苏州银行5160. 19% 江阴银行1480. 19% 无锡银行1600. 11% 常熟银行2580. 17% 苏农银行2150. 24% 青农商行2890. 10% 紫金银行860. 07% 渝农商行1, 3010. 19% 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 9 - 专题研究报告专题研究报告

25、 图表：图表：1Q181Q18 拨备一次性计提占比净资产情况拨备一次性计提占比净资产情况 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 资本监管标准的提高对资本的消耗资本监管标准的提高对资本的消耗。近两年，国际和国内标准提高对系 统性重要银行的资本要求有了更明确的要求，详细见见下文分析。 二、二、新新资本监管要求资本监管要求对银行资本的影响对银行资本的影响：规模规模主要在非核心一级主要在非核心一级 资本资本 2.1、全球全球系统重要性银行和合格系统重要性银行和合格 TLAC 工具要求工具要求：非核心一级缺口在非核心一级缺口在 2.8 万亿万亿 左右左右 合格合格 TLAC 工具对全球系统重要性银行工具对

26、全球系统重要性银行的的资本充足率提出资本充足率提出更高的更高的要求，要求， 中长期看中长期看，四大行四大行的其他一级和的其他一级和二级资本二级资本发行发行规模将增加规模将增加：1、全球系全球系 统重要性银行要逐步满足总损失吸收能力（统重要性银行要逐步满足总损失吸收能力（TLAC）的监管要求）的监管要求，TLAC 是指全球系统重要性银行（G-SIBs）在进入处置程序时，能够通过减记 或转股方式吸收银行损失的各类资本或债务工具的总和。2、监管指标、监管指标 和达标时间要求。和达标时间要求。主要用“合格 TLAC 工具/风险加权资产”，以及“合格 TLAC 工具/调整后的表内外资产余额”两个指标来衡

27、量。1）外部总损失）外部总损失 吸收能力风险加权比率，该要求基于风险加权资产。吸收能力风险加权比率，该要求基于风险加权资产。为（外部总损失吸 收能力-扣除项） /风险加权资产， 自 2025 年 1 月 1 日起不得低于 16%； 自 2028 年 1 月 1 日起不得低于 18%。2）外部总损失吸收能力杠杆比外部总损失吸收能力杠杆比 率率，该要求基于风险暴露总资产。，该要求基于风险暴露总资产。为（外部总损失吸收能力-扣除项）/ 调整后的表内外资产余额， 自 2025 年 1 月 1 日起不得低于 6%， 自 2028 年 1 月 1 日起不得低于 6.75%。 0.00% 0.50% 1.0

28、0% 1.50% 2.00% 2.50% 3.00% 3.50% 4.00% 4.50% 5.00% 拨备一次性计提/净资产 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 10 - 专题研究报告专题研究报告 图表：图表：合格合格 TLACTLAC 工具要求工具要求 非发展中国家银行非发展中国家银行 发展中国家银行发展中国家银行 第一阶段要求第一阶段要求 合格TLAC工具/风险加权资产16% 2019.1.1 2025.1.1 合格 TLAC 工具/调整后的表内外资 产余额6% 第二阶段要求第二阶段要求 合格TLAC工具/风险加权资产18% 2022.1.1 2028.1

29、.1 合格 TLAC 工具/调整后的表内外资 产余额6.75% 资料来源：FSB，中泰证券研究所 四大行每年非核心一级资本缺口测算四大行每年非核心一级资本缺口测算，每年缺口合计在每年缺口合计在 7000 亿左右亿左右， 每家平均需补充非核心一级资本每家平均需补充非核心一级资本 1700 亿亿。测算方法测算方法：1、分子端假设资、分子端假设资 本仅靠每年利润留存补充。本仅靠每年利润留存补充。 假设2021-2024年四大行维持9-11%的ROE。 2、分母端假设风险加权资产增速。、分母端假设风险加权资产增速。每年风险加权资产增速 7%。3、计计 算得银行依靠算得银行依靠利润留存利润留存的资本充足

30、率的资本充足率， 与与 TLAC 要求下的资本充足率要求下的资本充足率相相 比比，每年大约每年大约有有 7000 亿元的缺口亿元的缺口，平均每家在平均每家在 1700 亿元左右亿元左右。每年四 大行需补充优先股、 永续债、 二级资本债等非核心一级资本约 7000 亿。 图表：图表：四大行四大行 TLACTLAC 资本压力测算资本压力测算 3Q3Q2020 资资 本充足率本充足率 TLACTLAC 下下资本资本 充足率要求充足率要求 （2022024 4） 其他一级、其他一级、 二级资本充二级资本充 足率缺口足率缺口 20202020- -2022024 4E E ROEROE 风险风险 加权加

31、权 资产资产 增速增速 靠内源补充资靠内源补充资 本充足率本充足率 （2022024 4） 每年其他一每年其他一 级、 二级资本级、 二级资本 缺口（亿元）缺口（亿元） 工行 16.47% 20.0% 3.53% 11% 7% 16.91% 2,027 建行 16.88% 19.5% 2.62% 11% 7% 17.33% 1,188 农行 16.54% 19.5% 2.96% 11% 7% 16.98% 1,389 中行 15.69% 20.0% 4.31% 9% 7% 15.28% 2,372 合计合计 6,9776,977 注：TLAC 下资本充足率要求=TLAC 要求+储备资本要求 2

32、.5%+系统性重要银行附加资本 1%/1.5%；测算基于我们盈利预测。 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 2.2、 国内系统重要性银行范围扩大：总体压力有限国内系统重要性银行范围扩大：总体压力有限 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 11 - 专题研究报告专题研究报告 系统重要性银行评估办法主要内容系统重要性银行评估办法主要内容：2020 年 12 月 3 日，人民银行会同 银保监会制定了系统重要性银行评估办法 ，作为关于完善系统重要 性金融机构监管的指导意见的实施细则之一，是我国系统重要性银行 认定的依据，也是对我国系统重要性银行提出附加监管要求、恢复与处

33、 置计划要求、 实施早期纠正机制的基础。 国内国内系统重要性银行评估方法系统重要性银行评估方法： 1、确定确定 30 家家参评银行范围。参评银行范围。若某银行满足下列任一条件，则应纳入系 统重要性银行评估范围： 1） 以杠杆率分母衡量的调整后表内外资产余额 在所有银行中排名前 30。2）曾于上一年度被评为系统重要性银行。预预 计六大行计六大行、 三家政策性银行三家政策性银行、 12 家股份行以及部分城商行将会入选参评家股份行以及部分城商行将会入选参评 银行范围银行范围。2、对对 30 家银行进行家银行进行评估打分。评估打分。根据规模、关联度、可替代 性和复杂性等一级指标进行不同权重打分确定各家

34、银行评分。每一参评 银行某一具体指标的得分是其该指标数值除以所有参评银行该指标的总 数值，然后用所得结果乘以 10000 后得到以基点计的该指标得分。各 指标得分与相应权重的乘积之和， 即为该参评银行的系统重要性得分。 3、 确定国内系统重要性名单确定国内系统重要性名单， 预计最终入选名单在预计最终入选名单在 20 家内。家内。 得分达到 100 分及以上的银行被纳入系统重要性银行初始名单。我们假设规模权重 100%，计算得 30 家银行总分分布情况，预计 100 分及以上的银行数量 在 20 家内，包括六大行、三家政策性银行、9 家股份行以及北京银行、 上海银行。 图表：图表：国内系统重要性

35、银行评估指标及权重情况国内系统重要性银行评估指标及权重情况 一级一级 指标指标 二级指标二级指标 权重权重 指标含义指标含义 规模规模 调整后的表内外资产余 额 25% 作为杠杆率分母调整后的表内资产余额和调整后的表外项目余额之 和 关联关联 度度 金融机构间资产 8.33% 银行与其他金融机构交易形成的资产余额 金融机构间负债 8.33% 银行与其他金融机构交易形成的负债余额 发行证券和其他融资工 具 8.33% 银行通过金融市场发行的股票、债券和其他融资工具余额 可替可替 代性代性 通过支付系统或代理行 结算的支付额 6.25% 银行作为支付系统成员，通过国内外大额支付系统或代理行结算的

36、上一年度支付总额 托管资产 6.25% 上年末银行托管的资产余额 代理代销业务 6.25% 银行作为承销商或代理机构，承销债券，代理代销信托计划、资管 计划、保险产品、基金、贵金属等业务 的年内发生额 客户数量和境内营业机 构数量 6.25% 银行的公司和个人客户数，以及在境内设立的持牌营业机构总数 复杂复杂 性性 衍生产品 5% 银行持有的金融衍生产品的名义本金余额 以公允价值计量的证券 5% 以公允价值计量且其变动计入当期损益类和以公允价值计量且其变 动计入其他综合收益类的证券余额 非银行附属机构资产 5% 银行控股或实际控制的境内外非银行金融机构的资产总额 理财业务 5% 银行发行的非保

37、本理财产品余额 境外债权债务 5% 银行境外债权和境外债务之和 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 12 - 专题研究报告专题研究报告 资料来源：人民银行，中泰证券研究所 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 13 - 专题研究报告专题研究报告 图表：图表：国内系统重要性银行预计国内系统重要性银行预计 3 30 0 家家参评名单参评名单 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 国内系统重要性银行预计将面临的政策监管国内系统重要性银行预计将面临的政策监管： 评估办法发布后，人 民银行将会同银保监会制定系统重要性银行附加监管要求。拟从附

38、加资 本、杠杆率、大额风险暴露、公司治理、恢复处置计划、信息披露和数 据报送等方面对系统重要性银行提出监管要求， 还将建立早期纠正机制， 推动系统重要性银行降低复杂性和系统性风险，建立健全资本内在约束 机制，提升银行抵御风险和吸收损失的能力，提高自救能力，防范“大 而不能倒”风险。 其中附加资本方面，我们预计被纳入的银行附加资本要求其中附加资本方面，我们预计被纳入的银行附加资本要求将提高将提高 0.5-2 个百分点个百分点。根据关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见 ，扩大 系统重要性银行范围，并针对系统重要性金融机构提出附加资本要求。 附加资本采用连续法计算，即选取系统重要性得分最高的金融

39、机构作为 基准机构，确定其附加资本要求，其他机构的附加资本要求根据系统重 要性得分与基准机构得分的比值确定。测算方法：我们参考测算方法：我们参考 MPA 的附的附 加资本要求加资本要求，以以 0.5-1 个百分点的区间假设个百分点的区间假设，计算了入选的各家行将提计算了入选的各家行将提 高的核心一级资本要求高的核心一级资本要求，附加资本附加资本=0.5%+（1-0.5%）*机构机构 i 得分得分/得分得分 最高机构分值最高机构分值，其中机构得分用其中机构得分用调整后的表内外调整后的表内外资产余额计算。资产余额计算。 对银行影响对银行影响：1、大行基本没有压力。、大行基本没有压力。考虑系统重要性

40、银行将按得分进 行分组， 实行差异化监管， 我们预计四大行将在一个组内进行统一监管， 序号序号代码代码公司公司 调整后的表内外资产余额调整后的表内外资产余额 （2019，百万元）（2019，百万元） 得分得分 1601398. SH工商银行31, 982, 2141, 350 2601288. SH农业银行27, 369, 5081, 155 3601939. SH建设银行26, 694, 7331, 126 4601988. SH中国银行24, 303, 2011, 025 5国开行16, 504, 575696 6601658. SH邮储银行10, 669, 732450 7601328.

41、 SH交通银行10, 631, 020449 8600036. SH招商银行8, 604, 521363 9601166. SH兴业银行8, 431, 425356 10600000. SH浦发银行7, 983, 704337 11601998. SH中信银行7, 780, 321328 12600016. SH民生银行7, 658, 421323 13农发行7, 008, 536296 14601818. SH光大银行5, 607, 516237 15000001. SZ平安银行4, 557, 021192 16进出口行4, 193, 679177 17600015. SH华夏银行3, 38

42、4, 115143 18广发银行3, 256, 424137 19601169. SH北京银行3, 122, 595132 20601229. SH上海银行2, 498, 853105 21600919. SH江苏银行2, 268, 85696 22601916. SH浙商银行2, 139, 65390 23002142. SZ宁波银行1, 543, 76865 24601009. SH南京银行1, 537, 86165 259668. H K渤海银行1, 327, 96256 263698. H K徽商银行1, 227, 07852 27恒丰银行1, 215, 45251 282066. H

43、 K盛京银行1, 206, 86251 29厦门国际1, 147, 46248 30600926. SH杭州银行1, 135, 87848 合计合计236, 992, 945236, 992, 945 请务必阅读正文之后的请务必阅读正文之后的重要声明重要声明部分部分 - 14 - 专题研究报告专题研究报告 附加资本要求预计在 1%及以上。大行当前的核心一级资本充足率在满 足国内系统重要性银行监管要求外仍有 2 个点以上的空间，基本没有新 增的压力。2、部分股份行有一定的压力。、部分股份行有一定的压力。增加附加资本要求以后，邮 储、 中信和民生 银行的核心一级资本充足率与监管线差距不到 0.5

44、个百 分点，有一定的资本压力。 图表：图表：国内系统重要性银行国内系统重要性银行预计附加资本情况预计附加资本情况 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 图表：图表：国内系统重要性银行国内系统重要性银行阈值和分组阈值和分组 分组分组 得分阈值得分阈值 第一组 100 分至 299 分 第二组 300 分至 449 分 第三组 450 分至 749 分 第四组 750 分至 1399 分 第五组 1400 分以上 资料来源：公司财报，中泰证券研究所 三三、银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控，银行之间分银行核心资本补充的规模前瞻：总体规模可控，银行之间分 化化 3.1、 银行目前资本情况和政策支

45、持态度银行目前资本情况和政策支持态度 银行资本水平银行资本水平目前目前情况情况：整体没有压力，个股间有分化。：整体没有压力，个股间有分化。从 191 家发债 银行数据看，行业整体、国有行、股份行、城商行和农商行的核心一级 资本充足率分别为 11.1%、12.2%、9.5%、9.7%和 12.1%，较监管线均 高出 1 个百分点，整体压力不大。但个股有分化，如邮储、中信、民生 代码代码公司公司 调整后的表内外资产余调整后的表内外资产余 额（2019，百万元）额（2019，百万元） 得分得分 3Q 20核心一级3Q 20核心一级 资本充足率资本充足率 监管要求监管要求 核心一级核心一级 监管差监管

46、差 附加资本附加资本 监管差-监管差- 附加资本附加资本 601398. SH工商银行31, 982, 2141, 35012. 84%8. 5%4. 34%1. 00%3. 34% 601288. SH农业银行27, 369, 5081, 15510. 85%8. 5%2. 35%0. 93%1. 42% 601939. SH建设银行26, 694, 7331, 12613. 15%8. 5%4. 65%0. 92%3. 73% 601988. SH中国银行24, 303, 2011, 02510. 87%8. 5%2. 37%0. 88%1. 49% 601658. SH邮储银行10, 669, 7324509. 51%8. 5%1. 01%0. 67%0. 34% 601328. SH交通银行10, 631, 02044910. 41%8. 5%1. 91%0. 67%1. 24% 600036. SH招商银行8, 604, 52136311. 65%7. 5%4. 15%0. 63%3. 52% 601166. SH兴业银行8, 431, 4