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1、2015-2016年过剩产能企业去产能阶段。主要是产能过剩较为严重的煤炭、钢铁等行业因去产能而经营情况恶化、盈利能力下降带来偿债能力下降,导致大规模违约。2、2018-2019 上半年金融去杠杆后企业融资渠道压缩带来的违约。17 年开始金融行业面临较强的金融监管,金融去杠杆带来部分企业过往通过非标等的融资渠道被压缩,企业流动性出现危机进而导致大规模违约。从企业主体看以民企和煤炭、石油等周期性行业为主。3、2019 年下半年包商银行等系列问题银行处置带来的流动性分层,也对一些企业的融资产生影响,信用市场整体呈现小幅波动。信用事件对银行基本面的影响:冲击很有限。1、对银行表内外信用债投资影响:占比不高,表内投资信用债占比不足3.5%;表外风险偏好下降。2、对银行资产质量的影响:传导很限。历史数据看,信用债违约对银行资产质量的传导是具有负面影响;大规模违约会推动银行不良净生成有小幅上行,滞后1-2 季度。我们判断冲击很有限:系统性风险可能性很小,银行目前存量和增量风险完全可控。3、银行之间的分化会持续,背后是其持有资产在区域、行业和企业之间分布差异。