1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 国内餐饮设备龙头， 出口复苏叠加品类拓展推 国内餐饮设备龙头， 出口复苏叠加品类拓展推 动加速成长动加速成长 银都股份（603277）投资价值分析报告2020.12.9 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 公公司是国内商用餐饮设备龙头企业， 全球商用餐饮设备市场空间约司是国内商用餐饮设备龙头企业， 全球商用餐饮设备市场空间约 5600 亿元，亿元， 且具有长期成长性、海外市场毛利率较高。公司是国内少有的在海外拥有自主且具有长期成长性、海外市场毛利率较高。公司是国内少有的在海外拥有自主 品牌的厂商，较国外品牌存在价格优势。随着美国市场复苏

2、、新市场拓展、新品牌的厂商，较国外品牌存在价格优势。随着美国市场复苏、新市场拓展、新 品类增加，我们预计品类增加，我们预计 20202022 年公司收入为年公司收入为 16.5/19.5/22.7 亿元，归母净利亿元，归母净利 润为润为 3.1/3.8/4.7 亿元，亿元，CAGR 24%。考虑行业发展空间以及公司自身成长性和。考虑行业发展空间以及公司自身成长性和 业绩增长趋势， 给予公司业绩增长趋势， 给予公司 2021 年归母净利润年归母净利润 25 倍倍 PE 估值， 对应目标价估值， 对应目标价 23.05 元，首次覆盖元，首次覆盖，给予公司“买入”评级给予公司“买入”评级。 公司概览

3、：公司是国内商用餐饮设备制造商龙头。公司概览：公司是国内商用餐饮设备制造商龙头。产品涵盖商用餐饮冰箱、西 厨设备、自助餐设备等，客户以各类商业餐饮店、中大型酒店为主。公司产品 出口占比较高，2019 年占比达 80%，出口地区以美国市场为主。我国商业餐饮 设备行业出口以代工贴牌为主，公司同样以代工贴牌起家，但是极少数推出自 有品牌的厂商之一。依托多年建设的渠道体系和生产成本优势，近年来公司自 主品牌销售占比持续提升，驱动公司综合毛利率上行、市场份额不断提升。 行业趋势：行业趋势：2019 年全球市场规年全球市场规模约模约 5600 亿元，具有亿元，具有 5%10%的长期成长性。的长期成长性。

4、根据 Grand View Research 相关研究，2019 年全球商用餐饮设备市场约为 797 亿美元，预测 2020-2027 年 CAGR 有望达到 6.7%，行业增速略高于全球人口 及 GDP 增速。从区域看：欧美日等发达国家商业餐饮发达、用户对设备质量要 求较高，是主要市场。根据 NAFEM（北美食品设备制造商协会）数据，北美商 用餐饮设备市场 2019 年规模达 149.3 亿美元， 2009-2019 年 CAGR 达到 6.3%。 中国等发展中国家因城市化进程、店家对设备质量要求等因素，市场规模相对 较小。但考虑到发展中国家人口基数和发展进程，长期市场规模将远超发达国 家。

5、竞争格局：行业龙头公司以欧美日企业为主，发达国家市场行业整体表现 为格局较分散、行业平均毛利率较高、现金流较好的商业态势。中国企业目前 以贴牌代工为主，银都等极少数企业推出自有品牌及渠道在发达国家销售，依 托产品性价比，未来有望长期持续成长，分享千亿市场蛋糕。 公司看点：公司看点：1. 美国市场需求超预期，公司受益于美国市场消费降级，泰国工厂美国市场需求超预期，公司受益于美国市场消费降级，泰国工厂 投产，关税影响大幅减弱。投产，关税影响大幅减弱。2020 年疫情对餐饮行业冲击巨大，但公司主要收入 来源的美国市场因消费者依旧照常出行，美国商业餐饮业受冲击好于国内。但 餐饮店盈利能力同样有所下滑，

6、因此更倾向于采购价格较低的产品，银都股份 因此受益，今年 6 月以来公司在美国收入触底反弹。Q3 以来公司已在泰国工厂 成功投产，可以规避美国关税影响。2. 横向新市场拓展：横向新市场拓展：公司一方面深化美国 销售渠道，另一方面积极拓展欧洲、加拿大等市场，为公司收入长期增长奠定 基础。3. 纵向产品类别增加：纵向产品类别增加：公司产品目前以商用冰箱为主，冰箱在商用餐饮 设备市场占比在 10%15%左右，公司已成功研发制冰机、万能蒸烤箱、西厨设 备等其他品类产品。渠道建立后公司拓宽销售产品类别，为收入增长添加新动 力。 银都股份银都股份 603277 评级评级 买入买入（首次）（首次） 当前价

7、14.14 元 目标价 23.05 元 总股本 410 百万股 流通股本 405 百万股 52周最高/最低价 16.24/8.49 元 近1 月绝对涨幅 5.13% 近6 月绝对涨幅 5.13% 近12月绝对涨幅 29.66% 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 风险因素：风险因素：不锈钢、发泡材料等原材料成本大幅上涨；国际贸易政策及汇率波动；海外 市场拓展不及预期；万能蒸烤箱等新产品拓展不及预期等风险。 盈利预测、估值及投资评级盈利预测、估值及投资评级。公司是国内商用餐饮设备龙头企业，下游海外市场空间广 阔且

8、具有长期成长性、 行业毛利率较高。 公司是国内少有的在海外拥有自主品牌的厂商， 较国外品牌存在价格优势。随着美国市场复苏、新市场拓展、新品类增加，我们预计公 司 20202022 年收入为 16.5/19.5/22.7 亿元，归母净利润为 3.1/3.8/4.7 亿元，CAGR 24%。考虑行业发展空间以及公司自身成长性和业绩增长趋势，给予公司 2021 年归母 净利润 25 倍 PE 估值，对应目标价 23.05 元，首次覆盖，给予公司“买入”评级。 项目项目/年度年度 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,485.52 1,725.53 1,654

9、.62 1,947.07 2,270.49 营业收入增长率 9% 16% -4% 18% 17% 净利润(百万元) 248.35 297.35 308.34 378.06 469.58 净利润增长率 26% 20% 4% 23% 24% 每股收益 EPS(基本)(元) 0.62 0.74 0.75 0.92 1.15 毛利率% 43% 45% 46% 46% 47% 净资产收益率 ROE% 14.13% 14.62% 13.69% 14.90% 16.23% 每股净资产（元） 4.29 4.96 5.49 6.19 7.06 PE 23 19 19 15 12 PB 3 3 3 2 2 资料来

10、源：Wind，中信证券研究部预测 注：股价为 2020 年 12 月 8 日收盘价 pOsNnNtNpOrNoPnPmRoRmR8OdNaQnPpPsQnNiNqRmOlOrQrR8OnNxOMYrMpMwMtOxO 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 公司概况：国内商用餐饮设备龙头公司概况：国内商用餐饮设备龙头 . 1 行业概况：发达国家市场为主，新兴市场前景广阔行业概况：发达国家市场为主，新兴市场前景广阔 . 4 市场空间：北美市场容量最大，全球市场长期发展潜力广阔 . 4 竞争格局：国内快速增长

11、竞争激烈，海外市场广阔孕育国际化巨头 . 6 成长逻辑：渠道优势明显，持续发力海外成长逻辑：渠道优势明显，持续发力海外. 8 核心竞争力：不断深化渠道布局，品类扩展打开成长空间 . 8 产能规划：美国需求超预期，布局泰国生产基地有效应对贸易风险 . 10 他山之石：全球化巨头巡礼他山之石：全球化巨头巡礼 . 12 ITW：全产业布局的北美巨头. 12 日本星崎：立足本土布局全球，全球高端制冰机龙头 . 13 Middleby：围绕餐饮打造综合解决方案 . 15 风险因素风险因素 . 16 投资策略投资策略 . 17 关键假设. 17 估值和评级 . 17 银都股份（银都股份（603277）投资

12、价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1：公司产品品类及应用场景 . 1 图 2：公司股权架构（截止 2020 年三季报） . 2 图 3：公司收入和归母净利润（单位：亿元） . 2 图 4：公司毛利率与净利率表现 . 2 图 5：公司分业务营收与毛利率（单位：百万元） . 3 图 6：公司销售/管理/研发/财务费用率 . 3 图 7：公司现金流变化（单位：亿元） . 3 图 8：公司分业务营收份额变化情况 . 4 图 9：公司各类产品单价变动（单位：元） . 4 图 10：北美商用餐饮设备市场（单位：百万美元） . 4 图 1

13、1：设备下游应用场景（2019 年） . 4 图 12：北美冰箱与制冰设备营收（单位：百万美元）及占比 . 5 图 13：冰箱&制冰设备细分产品占比（2019 年） . 5 图 14：中国餐饮消费（单位：亿元人民币） . 5 图 15：全球人口分布（2020 年数据） . 6 图 16：人均 GDP（2018 年数据） . 6 图 17：我国国内形成商用餐饮设备三大产业集群 . 7 图 18：国内对海外出口餐饮设备 . 7 图 19：美国两家设备企业商用餐饮营收情况（单位：百万美元） . 8 图 20：海外竞争状态相对稳固，企业利润情况稳定 . 8 图 21：日本星崎利润与现金流匹配情况（单位

14、：亿日元） . 8 图 22：Middleby 现金流状况不断提升（单位：百万美元） . 8 图 23：公司境内外销售体系布局差异 . 9 图 24：品类拓展机遇 . 9 图 25：公司海外市场规模迅速扩大（百万元） . 11 图 26：海外业务毛利率较好 . 11 图 27：公司泰国项目投入（单位：万元） . 12 图 28：新项目预期达产后情况. 12 图 29：ITW 集团业务中食品设备板块盈利性良好（单位：亿美元） . 12 图 30：公司食品设备历年营收与利润表现（单位：百万美元） . 12 图 31：ITW 集团食品设备业务营收以北美为主 . 13 图 32：公司旗下品牌 . 13

15、 图 33：日本星崎历史业绩与 2020 年业绩预测 . 13 图 34：日本星崎 2019 年营收拆分 . 14 图 35：日本星崎营收地区分布. 14 图 36：日本星崎致力于不断推出新款制冰机等新品类 . 14 图 37：日本星崎遍布全球的生产基地与营销中心 . 14 图 38：日本星崎与日经 225 十年资本市场累计收益率表现对比 . 15 图 39：Middleby 各个业务 2019 年营收与利润情况（单位：百万美元） . 15 图 40：Middleby 业务全球分布 . 15 图 41：公司商用食品设备板块发展情况（百万美元） . 16 图 42：Middleby 客户多为知名

16、连锁品牌 . 16 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表格目录表格目录 表 1：国内外企业对比 . 6 表 2：股权激励 . 10 表 3：募投项目进展 . 11 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 公司概况：国内商用餐饮设备龙头公司概况：国内商用餐饮设备龙头 银都股份是国内商用餐饮设备龙头公司。银都股份是国内商用餐饮设备龙头公司。公司成立于 2003 年，2017 年在上交所主板 上市。公司是民营企业，总部及主要生产基地

17、位于浙江杭州。根据草根调研，公司收入规 模国内第一，对美国出口比例在国产自主品牌中排名第一。公司多年专注于商用餐饮设备 的研发、生产、销售和服务，主要产品包括商用餐饮制冷设备（商用冰箱、制冰机等） 、 自助餐设备（餐炉、果汁/咖啡鼎等）和西厨设备（炸炉、烤炉、扒炉、局炉等） 。公司产 品广泛应用于各类商业餐饮经营场所，如酒店、中西餐馆和食堂等。 图 1：公司产品品类及应用场景 资料来源：公司官网，Ali group 官网，中信证券研究部 公司采用“公司采用“OBM 为主，为主，ODM 为辅”的经营模式为辅”的经营模式。 （1）OBM 业务：业务：即销售拥有自主 品牌的产品。国内均为 OBM 产

18、品，采用的品牌包括“银都” 、 “五箭”和“伊萨” ，海外 OBM 品牌为 ATOSA。国内为代理商销售，海外为“当地子公司+经销商”的模式进行销 售。 （2）ODM 业务：业务：即原始设计制造，产品的结构、外观、工艺均由公司自主开发，在 客户选择下单后进行生产，产品以客户的品牌进行销售。ODM 业务目前仅在海外开展， 公司控股股东与实际控制人为周俊杰公司控股股东与实际控制人为周俊杰。周俊杰先生现任银都餐饮设备股份有限公司董 事长兼总经理、银瑞制冷执行董事兼经理、银灏设备执行董事兼经理。根据公司公告，截 至 2020Q3，周先生直接持有公司 51.44%股份，同时通过其控制的杭州俊毅投资、杭州

19、银 博投资持有上市公司股份，合计表决权比例为 59.60%。 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 图 2：公司股权架构（截止 2020 年三季报） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司近年来收入及利润稳健增长， 毛利率、 净利率持续提升。公司近年来收入及利润稳健增长， 毛利率、 净利率持续提升。 公司整体营收 2015-2019 年 CAGR 为 16.4%，归母净利润 2015-2019 年 CAGR 为 15.3%。受疫情影响 2020 年前 三季度，公司实现收入 11.6 亿元（同比-9.4%）

20、，归母净利润 2.4 亿元（同比+3.4%） 。受 益于海外高端市场开拓，截至 2020Q3 公司整体毛利率已提升至 45%以上，净利率已接近 20%。 图 3：公司收入和归母净利润（单位：亿元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 4：公司毛利率与净利率表现 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司商用餐饮制冷设备业务板块收入占比最高。公司商用餐饮制冷设备业务板块收入占比最高。2019 年，公司商用餐饮设备/西厨设 备/自助餐设备收入占比分别为 69.1%/14.3%/13.7%， 毛利率分别为 48.1%/43.1%/36.0%。 公司商用餐饮设备与西厨设备毛利率较高。 -30% -2

21、0% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 0 5 10 15 20 营收归母净利润 营收yoy净利润yoy 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 毛利率净利率 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 5：公司分业务营收与毛利率（单位：百万元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 公司费用可控，现金流状况良好公司费用可控，现金流状况良好。 （1）费用：）费用：2019 年，公司销售/管理/研发/财务费用 率分别为16.8%/7.8%/2.8%/-0.4%。 出于业务发展需要

22、， 公司近年来销售费用率有所提升， 但整体费用率处于可控区间。 （2）现金流：）现金流：根据公司招股说明书，公司针对境内 OBM 客 户主要采用月结方式结算， 针对境外 OBM 客户信用期一般为开票后 30 天、 45 天、 60 天， 针对境外 ODM 客户一般为下订单时预付 30%货款，发货前支付剩余 70%货款（部分信誉 良好客户信用条件有所放松） 。因此，公司现金流情况较好，2019 年公司经营活动现金净 流量为 2.1 亿元，销售商品和劳务收到现金与营收的比值达到 101.2%。 图 6：公司销售/管理/研发/财务费用率 资料来源：公司公告，中信证券研究部 图 7：公司现金流变化（单

23、位：亿元） 资料来源：公司公告，中信证券研究部 高盈利能力的境外自有品牌业务（高盈利能力的境外自有品牌业务（OBM）占比持续提升）占比持续提升。根据公司招股说明书，凭借 优异产品品质与境外子公司完善的售后服务体系，公司 OBM 产品在海外建立起一定知名 度，销售规模迅速扩大，且境外 OBM 单价持续提升。海外市场单价及盈利能力远高于国 内，近年来公司海外 OBM 业务占比持续提升，驱动公司业绩快速增长。 0% 20% 40% 60% 0 500 1,000 1,500 2,000 20020H1 商用餐饮制冷营收西厨设备营收自助餐设备营收 维修配件收入营收其他业务营收商用

24、餐饮制冷毛利率 西厨设备毛利率自助餐设备毛利率 -5% 0% 5% 10% 15% 20% 销售费用率管理费用率 研发费用率财务费用率 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% 0 1 1 2 2 3 经营活动现金净流量 销售商品和劳务收到现金/营业收入(%) 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图 8：公司分业务营收份额变化情况 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 图 9：公司各类产品单价变动（单位：元） 资料来源：公司招股说明书，中信证券研究部 行业概况：发达国家市场为主，新兴市场

25、前景广阔行业概况：发达国家市场为主，新兴市场前景广阔 市场空间：北美市场容量最大，全球市场长期发展潜力广阔市场空间：北美市场容量最大，全球市场长期发展潜力广阔 2019 年全球市场规模约年全球市场规模约 5600 亿元， 具有亿元， 具有 5%10%的长期成长性的长期成长性， 北美为最大市场， 北美为最大市场。 根据 Grand View Research 相关研究，2019 年全球商用餐饮设备市场约为 797 亿美元， 预测 2020-2027 CAGR 有望达到 6.7%，行业增速略高于全球人口及 GDP 增速。根据 NAFEM （北美食品设备制造商协会） 数据， 北美商用餐饮设备市场 2

26、019 年规模达到 149.3 亿美元，2009-2019 年 CAGR 达到 6.3%。 图 10：北美商用餐饮设备市场（单位：百万美元） 资料来源：NAFEM，中信证券研究部 图 11：设备下游应用场景（2019 年） 资料来源：NAFEM，中信证券研究部 北美冰箱与制冰设备板块增速高于行业整体。北美冰箱与制冰设备板块增速高于行业整体。北美冰箱与制冰设备 2019 年营收达到 38.8 亿美元， 2009-2019 年营收 CAGR 达到 7.8%，高于 6.3%的行业整体增速，冰箱与 制冰设备的营收占比由 2009 年的 22.5%提升至 2019 年的 26.0%。2019 年，北美冰

27、箱与 制冰设备板块中， 冰箱销售达 13.9亿美元 （占比 36%） ， 制冰机销售 9.6亿美元 （占比 25%） 。 0% 20% 40% 60% 80% 100% 201420152016 2017 1-3月 境内OBM份额境外OBM 份额境外ODM份额 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 201420152016 2017 1-3月 境内OBM单价境外OBM 单价 境外ODM单价 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 16000 20072009200172019 商用餐饮制冷设备基础烹

28、饪设备餐厅服务设备 清洁安全设备桌上设备存储操作设备 小件炊具等食物准备设备装修装饰&客户定制 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 12：北美冰箱与制冰设备营收（单位：百万美元）及占比 资料来源：NAFEM，中信证券研究部 图 13：冰箱&制冰设备细分产品占比（2019 年） 资料来源：NAFEM，中信证券研究部 随着社会经济发展， 国内餐饮市场迅速随着社会经济发展， 国内餐饮市场迅速崛起崛起。 我国社会消费品零售总额逐年增长， 2019 年已达到 41.2 万亿人民币，2010-2019 年 CAGR

29、 达到 11.5%。其中，餐饮营收额 2019 年达到 4.7 万亿元，2010-2019 年 CAGR 为 11.4%，与社零整体复合增速基本保持一致。 餐饮收入占社零总额比重在经历了 2010-2014 年的下滑后，逐步回升到 11%左右的水平。 随着餐饮收入的不断提高，对商用餐饮设备的需求也相应增长。国内商用餐饮设备市场尚 处于发展早期，未来潜力巨大。 图 14：中国餐饮消费（单位：亿元人民币） 资料来源：国家统计局，中信证券研究部 从更为长期的角度看，商用餐饮设备市场远未到发展天花板。从更为长期的角度看，商用餐饮设备市场远未到发展天花板。北美人口占全球比重不 足 10%，而餐饮市场比重

30、接近 20%。以美国、欧洲和日韩为代表的发达国家全球人口数 量占比约 1/7-1/5， 而发达国家商用餐饮设备市场规模占比则约 1/3-1/2。 从长周期视角看， 随着欠发达地区经济水准的提升，其对商用餐饮设备的新增需求量将数倍于发达市场。同 时，在经历了阶段性的增量成长后，发达市场商用餐饮设备的存量更新升级空间也较为可 观。 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 2007 2009 2011 2013 2015 2017 2019 冰箱&制冰设备板块冰箱&制冰设备板块占比冰箱制冰机等冷冻

31、机器其他 10.2% 10.4% 10.6% 10.8% 11.0% 11.2% 11.4% 11.6% 0 50,000 100,000 150,000 200,000 250,000 300,000 350,000 400,000 450,000 2000019 社会消费品零售总额餐饮收入餐饮收入占比 银都股份（银都股份（603277）投资价值分析报告投资价值分析报告2020.12.9 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 15：全球人口分布（2020 年数据） 资料来源：United Nations Populatio

32、n Fund 图 16：人均 GDP（2018 年数据） 资料来源：维基百科 竞争格局：国内快速增长竞争激烈，竞争格局：国内快速增长竞争激烈，海外海外市场广阔市场广阔孕育国际化巨头孕育国际化巨头 商用餐饮设备领域，海外头部厂商规模显著大于国内头部厂商。商用餐饮设备领域，海外头部厂商规模显著大于国内头部厂商。下表对国内外从事商 用餐饮设备的头部厂商进行汇总，海外头部厂商普遍历史悠久，聚焦主业，通过内生增长 和外延并购做大做强，营收达到百亿元人民币量级。而国内厂商大多成立于改革开放后， 发展历史较短，主要依赖内生增长，规模普遍较小，部分企业已被海外巨头收购。 表 1：国内外企业对比 企业名称企业名

33、称 建立时间建立时间 总部总部 2019 年营收年营收 简介简介 海 外 巨 头 ITW 集团 1912 年 美国 特拉 华州 总营收 141 亿美元， 其中 食品设备营 收 22亿美元 伊利诺伊工具集团是一家专业的工程配件和工业系统产品的跨国生产企业，是 高性能紧固系统，专用和通用设备及工业、民用消费系统的研发生产厂家。公 司服务于建筑业、工业、汽车制造业，食品饮料业、食品设备、工业配套产品、 纸制品、消费耐用品和电子行业等。 Ali Group 1963 年 意大 利 - 拥有多达 78 个子品牌，是欧洲从事商用餐饮设备规模最大的公司。产品涵盖 烹饪、烘焙、食物准备与储存、冰箱、清洗与回收

34、设备、制冰机、咖啡机等等。 日本星崎 1947 年 日本 约 186 亿人 民币 为日本最大的厨房设备生产商之一，主要产品包含商用制冰机、商用冰箱及洗 碗机等其他设备。 Middleby 美国 美国 总 营 收 为 29.6 亿美元 公司分为商用食品设备、家用食品设备和食物处理三个业务板块，其中商用设 备营收约 20 亿美元。 True Manufacturing - 美国 - 在选材质量、工艺设计、产品性能、售后服务等方面都有出色的表现，专注于 提供高品质的商用餐饮制冷设备产品。 Turbo Air - 美国 - 从事制冷产品及西厨加热产品的生产及销售，在美国、中国、韩国设有生产基 地，其产品销往全球多个国家和地区。 Williams Refrigerator - 英国 - 致力于生产高性能、高可靠性的商用餐饮制冷设备。其在中国广东建有生产基 地，客户包括五星级饭店、VIP 俱乐部、餐馆、快餐连锁店以及政府项目等。 国 内 企 业 银都股份 2003 年 浙江 省杭 州市 超 17亿人民 币 2017 年在上交所主板上市。公司多年专注于商用餐饮设备的研发、生产、销 售和服务，产品包括商用