1、 Table_Info1 电子电子 电子电子 TABLE_TITLE 日立制作所：日立制作所：世界级综合工业制造跨国集团世界级综合工业制造跨国集团 证券研究报告证券研究报告 2020 年 12 月 14 日 相对市场表现相对市场表现 Table_Pic1 Table_Author1 分析师分析师 先进制造研究团队 TABLE_SUMMARY 全球知名跨国集团日立在全球金融危机的 2008 财年陷入了巨额赤字。自此 之后，公司重新审视了自身的发展方向，将公司的定位从“综合机电”公司 调整为“社会创新事业的国际领袖” 。在这之后的经营改革期，公司大规模 调整了业务结构，最终实现了稳定收益。他山之石

2、、可以攻玉。日立的发展 历史对国内企业或具备借鉴意义。 日立是日本规模最大的企业集团之一。日立是日本规模最大的企业集团之一。日立成立于 1910 年，当时是一家矿 山机械修理厂，在第一次世界大战的背景下迅速扩张。在 1920-1950 年代， 公司完成了在电冰箱、电梯、电子显微镜、发动机等重要领域的突破。1951 年后公司涉足信息技术领域，进行计算机相关研发，并于 1980 年后开启全 球化进程。2000 年以来，网络的普及推动公司数字业务发展。公司于 2016 年推出了 LUMADA IoT 平台，建立生态系统，为客户提供数字解决方案， 并于 2020 年强调加快 LUMADA 业务的国际展

3、开。今后公司业务的方向性 是加强社会创新事业，用数字技术让社会基建上一台阶。 业务聚焦“业务聚焦“5+4” ，上市子公司加速整合，上市子公司加速整合。日立 2019 财年的业务主要由五大 板块及四家下属并表上市子公司组成。五大板块包括：1）信息技术（2019 财年营收占比 22.22%） ；2）能源（3.82%） ；3）产业（7.58%） ；4）移动 （12.94%） ；5）智能生活（16.36%） 。四家上市子公司包括：1）日立高新 （6.91%） ；2）日立建机（10.63%） ；3）日立金属（9.72%） ；4）日立化成 （6.99%） 。2019 财年公司对部分上市子公司的资本政策进行

4、了重新规划： 2020 年 4 月完成日立化成对昭和电工的转让；同年 5 月完成了日立高新的 全资子公司化；目前日立的并表上市子公司仅有日立建机和日立金属两家。 综合实力强大，市场份额领先。综合实力强大，市场份额领先。1）电梯：）电梯：2019 年日立、三菱、奥的斯三家 为中国市场的主要供应商，合计市占率约为 45%；在中国轨交电扶梯市场， 日立占有约 23.2%的份额，位列第二；2）医疗设备：）医疗设备：日立在全球都具备较 强的市场竞争力， 如在生化诊断仪器方面， 2019 年日立在中国的市占率 （含 为罗氏代工） 达到了 27%； 超声仪器方面， 2018 年日立全球市占率约为 9%， 排

5、名第四；3）汽车电子：）汽车电子：2018 年日立市占率约为 4%，位列第五；在车载 摄像头方面，日立在中国市场约占 8%的份额，排名第 8；4）半导体设备：）半导体设备： 日立高新的高解析度 FEB 测量装置全球市占率约为 80.6%；5）挖掘机：）挖掘机： 2019 年日立在国内的市占率约为 2.9%，位列第 8。 国内企业深耕主业，盈利能力持稳国内企业深耕主业，盈利能力持稳。日立是全球综合性企业集团，集团下大 量企业涉及诸多行业， 因此在全球范围内仅有少数体量相当的集团企业可以 作为可比公司。中国国内上市公司则多聚焦于细分领域，其中，家电方面的 龙头企业有美的集团、 格力电器、 海尔智家

6、等； 半导体设备龙头有中微公司、 北方华创等；工程机械龙头有三一重工、徐工机械、中联重科等；电梯龙头 有上海机电、广日股份等。盈利能力上，日立利润率受亏损业务拖累而处于 行业中游水平。相对而言，国内企业深耕主业，多数企业的盈利能力强于日 立，未来发展值得期待。 0% 100% 200% 300% 400% 500% 2001/1 2002/10 2004/7 2006/4 2008/1 2009/10 2011/7 2013/4 2015/1 2016/10 2018/7 2020/4 日立日经225 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4

7、 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 2 重点公司估值和财务分析表 股票简称股票简称 股票代码股票代码 收盘价收盘价 （元）（元） 市值市值 (亿元亿元) EPS(元元) PE(X) ROE(%) FY2017 FY2018 FY2019 FY2017 FY2018 FY2019 FY2017 FY2018 FY2019 日立 6501.T 262.57 2,541.33 23.65 14.50 5.71 9.82 14.94 33.96 8.11 11.62 6.81 美的集团 000333.SZ 84.44 5,929.20 2.66 3.08 3.60 21.00

8、12.14 16.77 25.63 25.80 26.21 格力电器 000651.SZ 62.76 3,775.47 3.72 4.36 4.11 11.74 8.19 15.97 37.51 33.40 24.52 海尔智家 600690.SH 25.90 1,654.99 1.14 1.21 1.29 16.59 11.85 15.63 23.16 20.41 18.73 三一重工 600031.SH 31.31 2,653.75 0.27 0.79 1.36 33.24 10.63 12.82 8.68 21.47 29.53 徐工机械 000425.SZ 5.43 425.37 0.

9、14 0.26 0.43 31.79 12.37 11.84 4.59 7.56 11.44 中联重科 000157.SZ 9.54 728.85 0.17 0.26 0.58 26.16 13.76 12.03 3.61 5.37 11.38 中微公司 688012.SH 165.45 884.93 0.00 0.20 0.37 0.00 0.00 262.09 -9.90 7.63 6.43 北方华创 002371.SZ 165.60 819.91 0.27 0.51 0.67 151.10 74.00 139.72 3.87 6.82 6.57 上海机电 600835.SH 18.88

10、172.76 1.36 1.24 1.06 18.02 11.73 15.70 14.44 12.17 9.73 广日股份 600894.SH 8.11 69.74 0.46 0.16 0.50 20.18 34.96 15.14 5.82 1.95 5.90 注：股价为 2020 年 12 月 14 日收盘价。日立财年为次年 3 月末截止，其他 A 股为当年 12 月。表格计价货币为人民币，汇率取自 2020 年 12 月 14 日，约为 1 人民 币=15.897 日元 pOrOqQqOnMtPpOmOmRsNrMbRaObRmOrRnPpPeRmNmOfQmNrMaQpOnMwMsPuN

11、xNnNoO Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 3 正文目录正文目录 日立：日本大型跨国企业集团之一日立：日本大型跨国企业集团之一 .4 始于工业设备业的大型企业集团始于工业设备业的大型企业集团 .4 业务覆盖行业众多，海外占比逐步提高业务覆盖行业众多，海外占比逐步提高.6 营收规模较为稳定，盈利水平波动较大营收规模较为稳定，盈利水平波动较大.10 公司估值中枢：公司估值中枢：PE 近近 15x，PB 近近 1x .12 国内企业深耕主业，盈利能力持稳国内企业深耕主业，盈利能力

12、持稳 .14 风险提示风险提示 .18 图表目录图表目录 图表 1：公司发展历史 .5 图表 2：公司五大业务板块 .7 图表 3：2019 年公司各业务营收占比情况 .10 图表 4：公司国内外收入占比情况 .10 图表 5：公司营业收入及增速 . 11 图表 6：公司净利润及增速 . 11 图表 7：公司毛利率与净利率 . 11 图表 8：公司主要业务营业利润率 . 11 图表 9：公司研发投入与研发占比 .12 图表 10：日立估值变化（PE 倍数） .12 图表 11：日立估值变化（PB 倍数） .13 图表 12：中日企业毛利率对比 .16 图表 13：中日企业净利率对比 .16 图

13、表 14：重点公司估值和财务分析表 .17 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 4 日立日立：日本日本大型大型跨国企业集团跨国企业集团之一之一 始于始于工业设备工业设备业的大型企业集团业的大型企业集团 日立制作所（Hitachi，6501.T）是日本规模最大的企业集团之一，2020 年 位列福布斯 500 强第 106 位，仅有 8 家日本企业排名在其之上。截至 2019 财 年末（2019 年 4 月 1 日至 2020 年 3 月 31 日） ，日立的业务涵盖了信息技术、 能

14、源、产业、智能生活、移动、医学、半导体、工程机械、金属、化工、房地 产等多个领域。 日立最早成立于 1910 年，当时仅是一家矿山机械修理厂，其最早的产品是 一台 5hp 电机马达。在第一次世界大战的背景下，日立自 1915 年起开始接受 较大规模的订单，其中包括 10000hp 水利涡轮机等大型机械。在业务压力的推 动下，日立的产品质量与客户接受度也同步提高。至 1920 年，日立从矿山独立 出来，成立了股份有限公司，并利用自身在生产过程中积累的机械制造及系统 控制/运用技术方面的经验，进入了快速发展期。在 1920-1950 年代期间，日立 逐步完成了大型电机车、电风扇、电冰箱、电梯、自动

15、扶梯、电子显微镜、柴 油发动机、柴油车辆、伞形发电机、大型带钢冷压机等一系列产品及技术上的 突破，其中有许多都是日本本土企业中的第一。 自 1951 年起，日立开始涉足信息技术领域，进行重复模拟计算机的研发， 并于 1953 年完成试制，至 1955 年开始量产。同期，日立还开展了其他类型计 算机的研制，至 1959 年制成晶体管电子计算机，至 1965 年完成日本制造计算 机 HITAC 5020 系统，至 1974 年完成大型计算机 HITAC M 系列。同期，伴随 着经济的发展，日本的能源、交通、基建也在高速发展，日立也没有放弃其他 产品线条的推进，完成了立方形冰箱、全自动洗衣机、试验性

16、核反应堆、子弹 头列车、硅晶体管 LTP 加工技术、彩电、液压式挖掘机、干式房间空调、全晶 体管彩色电视机、焊接机器人、场致发射电子显微镜、自动提款机等一系列产 品与技术的研发和生产，其产品在日本国内处于领先的水平，市占率也逐步提 高。 1980 年起日立开启了全球化的进程，至 1999 年间陆续在欧洲、美国、中 国等地设立了分支机构与研究机构。同期，日立的产品线条也进一步拓展，代 表性的突破包括采用涡旋压缩机的空调设备、高标准沸水反应堆、动态随机存 取存储器、JT-60大型托卡马克、HITAC M-68X 系列、四足运动机器人、超导 体计算机、超导体磁共振成像设备、巨型计算机、高分辨率 TF

17、T 彩色液晶显示 器、光纤光学传送设备等等。 随着网络的发展与普及，2000 年以来大容量、高速信息交流的时代也推动 了日立的业务发展。近年日立陆续完成了手指静脉认证系统、全息电子显微 镜、可移动网络通道系统、遥控 IC 芯片、便携式 DNA 分析系统、小型传感器 网络终端、爆炸物痕量检测系统、可对话双轮移动机器人、锂离子电池系统、 数字中心节点技术等一系列产品与技术的研发，并于 2016 年推出了 LUMADA IoT 平台，充分利用自身在 IT、OT、产品等多方面的优势，从客户的数据中创 造新的价值并加快数字创新，建立生态系统，为客户提供数字解决方案。 日立将公司定位为社会创新业务的领导者

18、，并自 2019 财年起加快了并购步 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 5 伐，对公司业务结构进行了重新调整，并出售或回购部分子公司业务。其中， 原日立化成（Hitachi Chemical，4127.T）因整体业务与母公司日立制作的数字 化相关事业领域联系不大，2020 年 4 月日立将所持有股份卖给了昭和电工 （Showa Denko，4004.T） ，自 2020 财年起不再属于日立的并表企业；另一方 面，日立回收了原日立高新（Hitachi High-technolog

19、ies，8036.T）的全部股 份，该公司退市成为了日立的全资子公司，此次收购目的在于：1）计测/分析系 统与数字技术的融合；2）医疗领域的协作；3）全球供应体系的强化。 根据公司公开信息，截至 2020 年 9 月 30 日，日立的分支机构足有 846 家，其中有 5 家是上市公司（日立金属及日立建机由于集团的控股地位而实现 了财务并表，日立对其他三家企业均仅参股并未控股） 。这 5 家公司分别是日立 金属（Hitachi Metals，5486.T；2019 财年末日立持股 53.5%） 、日立建机 （Hitachi Construction Machinery，6305.T；2019 财

20、年末持股 51.5%） 、日立 资本（Hitachi Capital，8586.T；2019 财年末持股 33.4%） 、日立物流（Hitachi Transport System，9086.T；2019 财年末持股 30.0%） 、日立国际电气 （Hitachi Kokusai Electric，6756.T；2019 财年末持股 20.0%） 。 图表图表 1：公司发展历史公司发展历史 资料来源：公司官网，野村东方国际证券 时间时间事件事件时间时间事件事件 1910公司成立。成功制造5kp（3.6775千瓦）电机。1982 日立欧洲有限公司成立。 通过使用电波全息摄影在世界上第一个成功进行

21、磁场微观观测 1915 完成10,000hp（7,355千瓦）水力涡轮机。 开始生产风扇。 1984 在日本完成了首个高标准沸水反应堆。 开始大规模生产256-千比特的动态随机存取存储器。 1924完成日本首辆在本土制造的大型直流电力机车1985 完成供等离子体实验使用的JT-60大型托卡马克。 开发出超高分辨率彩色显示的CAD/CAE系统 1932 开始生产电梯。 完成日立第一台电冰箱 1987 预测模糊控制的实际应用 完成了大型彩色液晶投影显示装置 1943 完成85,000千瓦轴同辐流式水力蜗轮机和70,000kVA交流发电 机 1988 开发了四足运动的机器人。 日立亚洲私营公司创立。

22、 1951 完成了6500千瓦卡普兰的水力涡轮机 完成7000千伏安交流发电机（日本首台伞型发电机） 1989 开发出世界上最快的超导体计算机。 开发出超导体磁共振成像设备。 在美国设立了两所研究开发中心，在欧洲设立了两所实验室 1953 完成真低压300m3/h的空气分离机。 完成5.5万千瓦氢冷涡轮。 1993 开发出最大运行时速高达270公里的新干线（子弹头列车）。 世界首次成功展示在室温下操作的单电子存储器。 1954完成在日本本土制造的首个大型带钢冷轧机。1994 日立(中国)有限公司成立。 开发出第一部32位RISC处理器,超级H家族。 成功开发1-Gbit动态随机存储器原型。 1

23、955 完成100,000kW轴同辐流式水力涡轮机以及93,000kVA交流发 电机 1997 开发出4.7GB的DVD-RAM的核心技术。 开发出适用于心脏病患者的扫描磁图技术。 开发出用于治疗癌症的小质子加速器。 1956在日本完成第一台 DF90柴油-电动发动机1998开发出320Gbit/秒的光学数据传输系统。 1958 制成六晶体管微型便携式收音机。 电子显微镜获得布鲁塞尔世界博览会金奖 2000 开发出52.5Gbit/in2的垂直磁化记录方法。 开发49.8皮米的分辨率全息电子显微镜。 1959 制成晶体管电子计算机。 创立日立美国有限公司 2002 开发出世界上最小的遥控IC芯

24、片，仅为0.3平方毫米。 *图11 开发出便携式DNA分析系统，以SNP作基因测定。 1961 开发了全自动洗衣机。 完成试验性核反应堆。 2003 成功研制出外观小巧、高精确度、超高速的手指静脉认证系统。 采用光学拓扑技术，成功测定出婴儿大脑的官能。 1964 完成首批新干线机车（子弹头列车）。 完成运行于羽田机场和东京浜松町之间的单轨铁路 2004 开发出全球体积最小的传感器网络终端，电池寿命超过一年。 研制出无铅高温焊锡。 1965 完成 HITAC 5020 系统。 完成了采用稀土荧光元素的19英寸90度极化彩色阴极射线管 2005 爆炸物痕量检测系统获美国运输安全管理局(TSA)认证

25、。 日立(中国)研究开发有限公司成立。 1968 开发出混成大规模集成电路技术。 完成HIDIC100电子计算机控制应用。 针对高层建筑开发出300米/分的电梯。 2007 开发出世界上最小的非接触式RFID的粉末IC芯片的原型。 完成使用自旋注入磁化反转的2Mbit非易失性SPRAM芯片原型。 开发了体积小、重量轻的互动机器人EMIEW 2。 1969 开发出并大规模制造全晶体管彩色电视机。 开发出 Lo-D 双声道扬声器系统 2008 开发了高速柴油混合动力列车使用的锂离子电池系统技术。 开发了不使用稀有金属的小型高效电动机技术。 1974 开发了等光程凹面衍射光栅数控刻线机。 日本首座4

26、70,000KW核电站进入商业运行。 半导体装配自动化成功（自动化焊接大规模集成电路和晶体 管） 2009 试制3kV级碳化硅二极管 开发车载锂离子电池 开发超薄型手指静脉认证技术 1975 开发了高性能传热面(Thermoexcell)。 研制出日立轧辊表面高凸度控制轧钢机。 完成了大型M系列计算机系统 2010 开发数字中心节点技术 开发稀土的回收再利用技术 成功控制、观测了自旋流 1976世界上第一个光纤传输系统的试验成功2015推出测量组织活性度的可穿戴型设备 1977 开发了高速氨基酸分析机(837型)。 新型转换炉原型炉Fugen建设完成 2016启动数字解决方案Lumada，并开

27、展相关事业 1978 完成世界首个场致发射电子显微镜，其分辨率创历史新高。 开发出带有电晶体微型图像装置的试验性照相机 19801980- 1999 21世世 纪纪 19101910- 1959 19601960- 1979 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 6 业务业务覆盖行业众多覆盖行业众多，海外占比逐步，海外占比逐步提高提高 经过百余年的发展与整合，日立的主要业务板块涵盖五大主要板块与四家 下属并表上市子公司，共 9 个部分。2020 财年日立通过出售与回购将原先控股 的

28、四家上市子公司削减到了两家，因此将只有 7 个部分。公司具体业务情况如 下： 1） 信息技术（信息技术（IT） 。主要产品与服务包括：1）咨询；2）IT 产品（存储、 服务器） ；3）系统集成；4）控制系统；5）云服务；6）ATM；7）软 件。 2） 能源能源。主要产品与服务包括：1）能源解决方案；2）电网系统等。 3） 产业产业。主要产品与服务包括：1）产业流通系统；2）水资源环境系 统；3）产业机械。 4） 移动移动。主要产品与服务包括：1）楼宇系统（直梯、扶梯、楼宇服务） ； 2）铁路系统等。 电梯业务方面，2019 年内日立、三菱、奥的斯三家为日本市场巨头， 合计市占率约为 45%。在

29、日本轨交电扶梯市场上，日立占有约 23.2% 的份额，位列第二。 5） 智能生活智能生活。主要产品与服务包括：1）医疗设备；2）生活环保系统 （电冰箱、洗衣机、室内空调、业务用空调设备） ；3）汽车系统（动力 系统、底盘系统、高级驾驶支持系统） 。 医疗设备方面，日立在全球都具备较强的市场竞争力。如在生化诊断仪 器方面，2019 年日立在中国的市占率（含为罗氏代工）达到了 27%。 超声仪器方面，2018 年内日立全球市占率约为 9%，排名第四。 在全球汽车电子行业方面，2018 年日立市占率约为 4%，位列第五。 在车载摄像头方面，日立在中国市场约占 8%的份额，排名第 8。 6） 日立高新

30、日立高新。已于 2020 年 5 月与公司主体合并，相关业务在 2020 财年 将并表进入智能生活业务板块。主要产品与服务包括：1）医用及生活 科学类产品；2）分析仪器；3）半导体制造装置；4）制造；5）检验 装置。 在半导体设备方面，日立的半导体设备主要包含：1）半导体制造和测 量仪器（蚀刻系统、测量装置、缺陷观测设备、测长设备、计量系统 等） ；2）液晶装置系统（露光设备、检查设备） 。截至 2017 年，日立 高新的高解析度 FEB 测量装置（CD-SEM）在世界范围内的市占率约 为 80.6%。 7） 日立建机日立建机。主要产品与服务包括：1）液压挖掘机；2）装载机；3）采 矿机；4）

31、维护、售后；5）土木施工解决方案；6）矿山运行管理系 统。 在挖掘机方面，2019 年内日立在中国的市占率约为 2.9%，位列第 8。 8） 日立金属日立金属。主要产品与服务包括：1）特殊钢产品；2）铸造产品；3） 磁性材料；4）能源电子；5）电线材料。 9） 日立化成日立化成。该子公司已于 2020 年 4 月售出，但在 2019 财年数据中有 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 7 所体现，因此依旧在此列出。主要产品与服务包括：1）功能材料（电 子材料、配线板材料、电子部件）

32、 ；2）尖端部件、系统（移动部件、蓄 电设备、生活科学相关产品） 。 图表图表 2：公司公司五大五大业务业务板块板块 资料来源：公司公告，公司官网，野村东方国际证券 2019 财年公司业务主要划分为五大板块（信息技术、智能生活、移动、产 业、能源）与四家下属并表上市子公司（日立金属、日立建机、日立化成、日立 高新） 。 截至2019财年末， 上述9大业务板块的营业收入分别占总营收的22.22%、 16.36%、12.94%、10.63%、9.72%、7.58%、6.99%、6.91%、3.82%（合计： 97.17%） 。各业务详细情况如下： 信息技术：信息技术：信息技术业务营收在 2019

33、财年出现小幅下滑，但营业利润实现 小幅上涨，主要是因为存储系统销量不佳，但日本国内的 IT 服务业务增长形成 了一定程度的对冲，此外，该项业务受疫情影响也较为有限。2019 财年信息技 术业务实现营收 19452.82 亿日元，同比下滑 0.32%；实现营业利润 2144 亿日 元，同比增长 0.87%。 2020 财年上半年信息技术业务实现营业收入约 19700 亿日元，同比下滑约 5%；实现营业利润约 1920 亿日元，同比下滑约 7.56%。下滑原因主要是公司 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4 请务必阅读报告正文后各项声明请务必

34、阅读报告正文后各项声明 8 在海外地区（主要是北美）营收下降。根据公司提供的信息，2020 财年信息技 术业务或将实现营收 19700 亿日元、营业利润约 1920 亿日元。 能源：能源：能源业务营收在 2019 财年下滑，主要是由于业务受疫情影响，且公 司将部分能源业务（主要是受电站及变电所业务）转让至产业板块，而公司核 能方面的业务也受到相关法规影响。2019 财年能源业务实现营收 3342.20 亿日 元，同比下滑 11.55%。营业利润方面，由于 2016-2017 年间在南非与三菱的 业务纠纷，公司在 2019 年 12 月向三菱支付了大量和解费用，其中包括双方合 资公司三菱日立电力

35、系统约 35%的股份（价值约合 2480 亿日元）与约 1300 亿 日元的现金，合计约 3780 亿日元，因此出现了大额的亏损（约-3758 亿日 元） 。 2020 财年上半年，由于收购了 ABB 电网公司，能源业务实现营收约 3988 亿日元，同比提升约 146.78%，其中去除 ABB 业务营收 1722 亿日元，同比上 升 52.52%。营业利润方面，由于计提了大量 ABB 电网设立产生的相关无形资 产及其他资产的摊销费用，2020 财年上半年能源业务未能盈利，而是出现了约 105 亿日元的亏损。根据公司预测，2020 财年能源业务能实现营收 10200 亿日 元，其中 ABB 电网

36、贡献约 693 亿日元；但全年营业利润将出现总计约 300 亿日 元的亏损，主要来源于摊销。 产业产业：2019 财年公司产业事业营收也出现了一定幅度的下滑，主要是因为 受到疫情影响，但因为受让部分能源业务，以及收购了 JR Technologies 实现了 对冲，财年内实现营收约 6639.12 亿日元，同比下滑约 7.91%；实现营业利润 578.58 亿日元，同比上升 202.73%，主要因为产业流通系统相关业务于 2018 财年内完成了风险计提，在当年出现了大量亏损（约为 215 亿日元） ，而 在 2019 财年则实现盈利。 2020 财年上半年产业事业实现营业收入 3625 亿日元

37、，同比下滑 1.15%； 实现营业利润 157 亿日元，同比下滑 23.79%。业绩下滑的主要原因是工业设备 业务销售出现下滑，并连带引起营业利润下滑。 移动移动：2019 财年受汇率变化影响，公司移动事业在英国等地的海外业务营 收出现下滑，叠加疫情影响，因此营收出现了一定幅度的下滑，约为 11329.44 亿日元，同比下降约 5.57%；同期，由于收入下滑，公司移动事业实现营业利 润 1123.49 亿日元，同比下滑约 11.85%。 2020 财年上半年移动业务实现营业收入 5387 亿日元，同比上升 1.66%； 实现营业利润 413 亿日元，同比下滑 35.37%。营业收入上行主要是因

38、为在中国 地区的楼宇系统业务上行。 智能生活智能生活：由于公司剥离了汽车信息系统业务，以及疫情对相关业务的影 响，虽然医疗业务收入有所上升，收购 KPS 旗下的泛博公司（Chassis Brakes）也对营收有一定提振作用，但整体上营收还是出现了下滑，并进一步 影响到了该业务板块的营业利润额。2019 财年公司智能生活业务实现营收 14326.24 亿日元，同比下滑 10.88%，实现营业利润 295.48 亿日元，同比下滑 约 74.74%。营业利润大幅下滑的主要原因是，公司于 2018 财年完成了汽车信 息系统业务的剥离出售，该部分业务的出售收入使得 2018 财年营业利润较高 （2018

39、 财年汽车系统业务实现营业利润约 853 亿日元） 。 2020 财年上半年日立高新完成收购后并入智能生活事业。该板块实现营业 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4 请务必阅读报告正文后各项声明请务必阅读报告正文后各项声明 9 收入 9308 亿日元，同比下滑 11.80%；实现营业利润 182 亿日元，同比下滑 68.99%。业绩下滑主要是因为汽车系统业务销售在北美和日本地区下降，并因 此导致营业利润同步大幅下滑。 日立高新日立高新：日立高新营收与营业利润在 2019 财年出现了小幅下滑，其中营 业收入约为 6046.45 亿日元，同比

40、下滑 3.89%；营业利润约为 604.68 亿日元， 同比下滑 5.81%。营收与营业利润下滑的主要原因是工业原料需求下降、LCD 露光设备销量降低以及疫情影响，但同时公司半导体制造设备业务出现了上 升，使得整体业绩降低幅度有所放缓。 由于公司在 2020 年 5 月完成了对日立高新的收购，2020 财年起日立高新 不再作为单独的业务板块进行业绩公示，而是并入公司智能生活板块。 日立建机：日立建机：日立建机营收与营业利润在 2019 财年均出现了一定幅度的下 滑，其中营业收入约为 9309.66 亿日元，同比下滑 9.91%；营业利润约为 705.51 亿日元，同比下滑 32.50%。营收与营业利润下滑的主要原因是疫情影 响、中国地区销售额降低、以及汇率变化对海外业务的影响。 2020 财年上半年日立建机实现营收 3609 亿日元，同步下滑 24.89%；实 现营业利润 59 亿日元，同比下滑 86.21%。营收及营业利润下滑的主要原因是 疫情影响以及汇率变化对海外收入的影响。 日立金属：日立金属：2019 财年日立金属的营收出现了一定幅度的下滑，报告期内实 现 8512.