1、 敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业定期报告定期报告 原材料原材料 | 建材建材 推荐推荐（维持维持） 消费消费建材建材价值价值逐渐逐渐凸显凸显，重点推荐重点推荐蒙娜与蒙娜与亚士亚士 2020年年12月月20日日 建材、建筑行业定期报告建材、建筑行业定期报告 上证指数上证指数 3395 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只） 90 2.2 总市值（亿元） 11004 1.4 流通市值 （亿元） 9727 1.6 行业指数行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -5.4 17.5 38.8 相对表现 -7.7 -6.1 14.8 资料来源：贝格数据、招商证券 相

2、关报告相关报告 1、建材、建筑行业定期报告关 注优质消费建材标的，新增推荐蒙娜 丽莎2020-12-06 2、建材、建筑行业定期报告水 泥玻璃行情分化，玻纤维系高景气 2020-11-29 3、建材、建筑行业定期报告建 材库存去化明显，价格温和普涨 2020-11-15 水泥行业水泥行业：下游需求减弱，市场价格回落。下游需求减弱，市场价格回落。本周全国水泥市场价格环比回落， 幅度 0.2%。价格上涨地区主要是浙江金建衢、甬温台，幅度 20 元/吨，价格 出现回落的是河北唐山、江西南昌、福建福州、重庆，幅度 10-20 元/吨。12 月中旬，受大范围降温、雨雪天气，以及部分地区环保管控影响，下游

3、需求 明显下滑，不同地区企业出货环比减少 10%-30%不等，受此影响，水泥价格 呈现出震荡调整走势。16 日工信部公开征求对水泥玻璃行业产能置换实施 办法（修订稿）的意见，对水泥新增产能和置换比例限严，鼓励兼并收购， 行业格局有望进一步优化。 玻璃行业：玻璃行业：市场市场成交较好成交较好，库存持续降低库存持续降低。本周末全国建筑用白玻平均价格 2093 元，环比上周上涨 88 元，同比去年上涨 423 元。周末玻璃产能利用率 为 70.67%， 环比上周减少 0.15%， 同比去年上涨 1.10%。 在产玻璃产能 97722 万重箱，环比上周减少 210 万重箱，同比去年增加 4092 万重

4、箱。周末行业库 存 2587 万重箱，环比上周减少 125 万重箱，同比去年减少 1245 万重箱。周 末库存天数 9.66 天，环比上周减少 0.45 天，同比减少 5.28 天。本周玻璃现 货市场总体走势超出预期，市场成交较好，厂家库存继续减少。 玻纤行业：玻纤行业：市场相对平稳，需求持续向好市场相对平稳，需求持续向好。本周无碱池窑粗纱市场主流产品 价格暂无明显调整，毡用、板材、SMC 等产品价格前期价格上调后，近日亦 呈现偏稳走势。短期市场来看，国内下游需求表现良好，除龙头企业外，多 数厂大众型产品库存仍处偏低水平，当前下游处赶工阶段，多数深加工订单 相对饱满。市场月上旬多数池窑企业价格

5、纷纷上调，且月内涨幅可达 17%左 右，一方面受国外终端对电子电器行业的需求有所增加；另一方面内贸市场 临近年末，对电子布需求量仍较大，多数终端市场近期处赶工阶段，PCB 市 场供需持续良好，电子纱及电子布价格提涨落实尚可。重点推荐重点推荐中材科技。中材科技。 2020 年 11 月国民经济恢复态势持续显现，固定资产投资持续回升。1-11 月， 全国固定资产投资同比增长 2.6%，环比上月+2.8pp，基础设施投资同比增长 1.0%，环比 1-10 月加快 0.3pp，房地产开发投资同比增长 6.8%，环比 1-10 月加快 0.5pp，融资环境向好。111 月份，全国房地产开发投资 12.9

6、4 万亿 元，同比增长 6.8%，环比 1-10 月+0.5pp。受“三条红线”为代表的融资监 管政策影响，房地产开发投资增速边际放缓。地产融资端承压，地产重心向 竣工端转移，竣工端增速有望回暖。地产融资困境对建材企业账期及现金流 形成挤压，C 端基因强大的消费建材企业资金链风险更低，可通过渠道管理 和品类扩张加强品牌效应。同时考虑到成本端稳定性，重点推荐产品具备领重点推荐产品具备领 先优势的建筑陶瓷龙头蒙娜丽莎。先优势的建筑陶瓷龙头蒙娜丽莎。 投资建议：投资建议：亚士创能、伟星新材、东方雨虹、雄塑科技、中材科技、中国铁 建、柯利达、北新建材、蒙娜丽莎。 风险提示风险提示：基建投资增速不达预期

7、，地产新开工大幅下滑。 -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 Dec/19Apr/20Aug/20Nov/20 (%)建材沪深300 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、本周核心观点 . 6 1、建材行业本周观点 . 6 2、建筑行业本周观点 . 6 3、重点推荐个股 . 7 二、本周行业动态 . 8 1、宏观 . 8 2、基础建设行业 . 9 3、房地产行业 . 9 4、水泥行业一周回顾 . 10 5、玻璃行业一周回顾 . 15 6、玻纤市场一周回顾 . 17 三、建筑建材行业一周市场回顾 . 18 1、建材建筑行业表现 . 18 2、个股

8、涨跌一览 . 20 四、本周公司动态 . 24 建材行业公司动态 . 24 1) 天安新材：公司收到 236.64 万政府补贴，占 19 年营收 2.76% . 24 2) 金圆股份：公司股东转让其 2.50%的股权暨关联交易 . 24 3) 永和智控：公司股东拟减持公司股份 139.1 万股，占本公司总股本 0.69% . 25 4) 永和智控：公司股东累计减持公司股份 2.01 万股，占公司总股本的 0.01% . 25 5) 永和智控：公司股东累计减持公司股份 4.00 万股，占公司总股本的 0.02% . 25 6) 中材科技：终止重大资产重组暨公司股票复牌 . 25 7) 中国巨石：

9、终止重大资产重组暨公司股票复牌 . 25 8) 蒙娜丽莎：本次解除限售股份数量为 2.67 亿股，占总股本的 65.71% . 25 9) 伟星新材：股权激励计划完成，定向授予 1900 万股，占股本总额 1.21% . 25 10) 万年青：股东减持 45.4 万张可转换债券，占发行总量 4.54% . 26 11) 旗滨集团：全资子公司向全资孙公司划转净资产 4.51 亿元 . 26 12) 旗滨集团：全资孙公司股权划转并获增资 2.95 亿元 . 26 13) 中材科技：子公司 2 亿元资产划转，整合气瓶产业资产 . 26 qRsNnNsPuNoPpQqRmRtOpR8ObP8OpNoO

10、mOnNkPqRpNeRnPqR6MpOpMuOtPzQuOqRmP 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 3 14) 中材科技：向全资子公司增资 1.91 亿元，占 19 年总资产的 0.6% . 26 15) 鲁阳节能：子公司股权转让完成，金额为 2400 万元 . 26 16) 旗滨集团：部分限制性股票回购注销完成工商变更登记 . 26 17) *ST 华塑：非公开发行股票申请获证监会核准批，共计 2.48 亿股新股 . 27 18) 万里石：签订合作框架协议,拟出资 250 万元设立合资公司 . 27 19) 中国巨石：实际控制人拟延期履行避免同业竞争承诺 . 27 20

11、) 九鼎新材：签订 1.26 亿元风电叶片采购重大订单,占 19 年总营收 12.8% . 27 21) 上峰水泥：全资子公司拟签署投资合作协议成立合资公司 . 27 22) 海南瑞泽：收到全资子公司分红款共 1.36 亿元 . 27 23) 金圆股份：拟非公开发行 0.66 亿股新股的申请获批 . 27 24) 金圆股份：子公司获政府补助款 1.6 亿元，占公司 19 年营收的 1.96% . 27 建筑行业公司动态 . 28 （1）订单类 . 28 1) 绿茵生态：中标园林绿化及配套设施 PPP 项目，项目总金额 24 亿 . 28 2) 精工钢构：公司中标 10.81 亿元装配式重大项目

12、，占 19 年营收 10.56% . 28 3) 宏润建设：公司中标 4.05 亿元重大项目，占 19 年营收 3.39% . 28 4) 龙元建设：公司签订 4.05 亿元合同，占 19 年营收 1.89% . 28 5) 奇信股份：全资子公司拟签署 7.59 亿元中标项目合同暨关联交易 . 28 6) 中国中冶：1 至 11 月份累计新签合同额 8942.5 亿元，同比增长 36.2% . 28 7) 中钢国际：签署持续性关联交易框架协议 . 28 8) 精工钢构：与中科国建签订装配式建筑体系合作协议 . 29 9) 亚翔集成：签订 2 份共计 2.01 亿元重大合同，占 19 年总营收的

13、 10.73% . 29 10) 花王股份：中标总额 2.8 亿元的综合治理项目，占 19 年总营收的 22.68% 29 11) 名家汇：联合中标总额为 2.88 亿元重大项目，占 19 年总营收的 23.00% . 29 12) 中国化学：公司中标价值 32.5 亿欧元项目，占 19 年营收 24.68% . 29 13) 文科园林：公司中标价值 4.79 亿项目，占 19 年营收的 16.52% . 29 14) 粤水电：云浮垦造水田项目(EPC)终止,项目总额为 911 万元 . 29 15) 杭萧钢构：签署 0.40 亿元的合作协议，占 19 年营收的 0.60% . 29 （2）其

14、他 . 30 1) 百利科技：非公开发行限售股上市流通，流通数量为 5125.90 万股 . 30 2) 方大集团：控股股东增持公司股份，增持后持股比例为 10.87% . 30 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 4 3) 华铁应急：引进投资者对全资子公司大黄蜂进行增资，增资 700 万元 . 30 4) 凯文教育：收购海南创业联盟公司 75%股权，构成关联交易 . 30 5) 森特股份：“森特转债”第一年付息，票面利率为 0.4% . 30 6) 名家汇：拟发行股份购买资产，12 月 16 日起停牌 . 30 7) 富煌钢构：向 23 名特定对象非公开发行股票 0.99 亿

15、股，6.62 元/股 . 30 8) 建科院：股东减持时间届满，共减持 187.03 万股，占总股本 1.28% . 31 9) 蒙草生态：获得政府补助金 1848.04 万元，占归母净利润 30.32% . 31 10) 中衡设计：公司注销 418.6 万份股票期权 . 31 11) 四川路桥：股份激励 797 万股，激励对象 80 人 . 31 12) 东方铁塔：募集资金总额由 10 亿元调减至 9.5 亿元 . 31 13) 东方铁塔：非公开发行股票募资 7 亿元用于工程项目以及补充流动资金 . 31 14) 科达股份：收购北京爱创天杰营销科技有限公司 85%股份构成资产重组 . 31

16、15) 建研院：股东冯国宝计划减持不超过 250.30 万股，占总股本的 0.84% . 32 16) 郑中设计：非公开发行不超过 8100.46 万股新股，占已发行总股本 30% . 32 17) 中钢国际：拟募集资金 11.9 亿元用于 EPC 总承包项目 . 32 18) 延长化建：换股吸收合并陕西建工集团股份有限公司，构成资产重组 . 32 19) 宁波建工：公司拟将延长受让中经云 15%股权的期限 . 32 20) 空港股份：公司放弃参股 22%股权的优先受让权 . 32 21) 延长化建：公司股票将于 2020 年 12 月 22 日停牌. 32 22) 奇信股份：预计构成重大资产

17、重组，于 18 日开市时起停牌 . 32 23) 东方园林：公司公开发行绿色公司债券（第一期） . 33 24) 鸿路钢构：公司全资子公司竞拍取得土地使用权 . 33 25) 宁波建工：公司股东累计减持公司股份 0.27 亿股，占总股本 2.74% . 33 26) 郑中设计：持股 5%以上股东累计减持 202 万股,占总股本 0.75% . 33 27) 瑞和股份：公司高管减持公司股份 2.00 万股，占总股本 0.0053% . 33 图表目录 图 1：全国水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 图 2：动力煤价格与水泥煤价差（元/吨） . 13 图 3：华北水泥均价变化（P.O

18、42.5，元/吨） . 13 图 4：东北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 13 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 5 图 5：华东水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 6：中南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 7：西南水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 8：西北水泥均价变化（P.O42.5，元/吨） . 14 图 9：全国水泥库容比（%） . 14 图 10：全国主要城市玻璃价格走势（元/吨） . 16 图 11：重质纯碱季均价格（元/吨） . 17 图 12：重油出厂价格（元/吨） . 17 图 13：本周大

19、盘与建材建筑行业表现比较 . 18 图 14：本周各行业表现比较 . 18 图 15：本周建材各子行业表现 . 19 图 16：本周建筑各子行业表现 . 19 图 17：各行业最新 PE（2020，整体法） . 19 图 18：建材子行业最新 PE（2020，整体法） . 19 图 19：建筑子行业最新 PE（2020，整体法） . 19 表 1：全国水泥市场价格变动情况 . 10 表 2：本周玻璃产能变化（单位：条；万重箱） . 17 表 3：本周玻璃库存变化 . 17 表 4：建材行业公司本周、月及年涨跌排序 . 20 表 5：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序 . 22 行业研究行业研究

20、敬请阅读末页的重要说明 Page 6 一、本周核心观点 1、建材行业本周观点 水泥行业：水泥行业：下游需求减弱下游需求减弱，市场价格回落市场价格回落。 本周全国水泥市场价格环比回落，幅度 0.2%。价格上涨地区主要是浙江金建衢、甬温 台，幅度 20 元/吨，价格出现回落的是河北唐山、江西南昌、福建福州、重庆，幅度 10-20 元/吨。12 月中旬，受大范围降温、雨雪天气，以及部分地区环保管控影响，下 游需求明显下滑，不同地区企业出货环比减少 10%-30%不等，受此影响，水泥价格呈 现出震荡调整走势。16 日工信部公开征求对水泥玻璃行业产能置换实施办法（修订 稿）的意见，修订稿中体现政策对水泥

21、新增产能和置换比例限严，鼓励兼并收购，行 业格局有望进一步优化。 玻璃行业：玻璃行业：市场市场成交较好成交较好，库存持续降低库存持续降低。 本周末全国建筑用白玻平均价格 2093 元， 环比上周上涨 88 元， 同比去年上涨 423 元。 周末玻璃产能利用率为 70.67%，环比上周减少 0.15%，同比去年上涨 1.10%；剔除僵 尸产能后玻璃产能利用率为 83.85%，环比上周减少 0.18%，同比去年上涨 1.18%。在 产玻璃产能 97722 万重箱，环比上周减少 210 万重箱，同比去年增加 4092 万重箱。周 末行业库存 2587 万重箱，环比上周减少 125 万重箱，同比去年减

22、少 1245 万重箱。周 末库存天数 9.66 天，环比上周减少 0.45 天，同比减少 5.28 天。从区域情况看，华南、 华中和华东等地区市场价格有较好的表现，市场成交稳中有增；华北市场成交也保持较 好的水平，厂家库存继续小幅削减。产能方面，华尔润江门三线 1050 吨熔窑到期，放 水冷修。湖北三峡新型建材公司三线 700 吨冷修完毕，点火复产。前期点火的生产线都 已经正常生产，后期仅有东北地区还有一条生产线有点火复产的计划。 玻纤行业：玻纤行业：市场相对平稳市场相对平稳，需求需求持续向好持续向好。 本周无碱池窑粗纱市场价格延续偏稳行情，毡用、板材、SMC 等产品价格近日亦呈现 涨后偏稳走

23、势。短期市场来看，国内下游需求表现尚可，除龙头企业外，多数厂大众型 产品库存仍处偏低水平，当前下游处赶工阶段，多数深加工订单相对饱满。电子纱市场 价格前期上调后，近日基本保持暂稳趋势，整体供需表现尚可。当前内贸市场终端订单 对电子布需求量仍较大，多数已处处赶工阶段，PCB 市场供需持续良好，电子纱及电 子布价格提涨落实尚可。重点推荐重点推荐中材科技。中材科技。 2、建筑行业本周观点 2020 年 11 月国民经济恢复态势持续显现，固定资产投资持续回升。1-11 月，全国固 定资产投资同比增长 2.6%， 环比上月+2.8pp， 基础设施投资同比增长 1.0%， 环比 1-10 月加快 0.3p

24、p，房地产开发投资同比增长 6.8%，环比 1-10 月加快 0.5pp，融资环境向 好。 111月份， 全国房地产开发投资 12.94 万亿元， 同比增长 6.8%， 环比 1-10 月+0.5pp。 受“三条红线”为代表的融资监管政策影响，房地产开发投资增速边际放缓。地产融资 端承压，地产重心向竣工端转移，竣工端增速有望回暖。地产融资困境对建材企业账期 及现金流形成挤压，C 端基因强大的消费建材企业资金链风险更低，可通过渠道管理和 品类扩张加强品牌效应。同时考虑到成本端稳定性，重点推荐产品具备领先优势的建筑重点推荐产品具备领先优势的建筑 陶瓷龙头蒙娜丽莎陶瓷龙头蒙娜丽莎。 行业研究行业研究

25、 敬请阅读末页的重要说明 Page 7 3、重点推荐个股 亚士创能：亚士创能：公司是国内的工程建筑涂料与保温板龙头企业，通过完善市场网络，基本实 现了地级市的全覆盖。产能方面积极部署建设生产基地，未来陆续投产利于提升市场份 额。19 年公司新设立了“新零售事业部”，补足 C 端业务短板，打造新增长点。下游 地产客户集中度提升和精装修趋势利好公司工程业务发展。因为行业需要有垫资模式， 外资企业开始让出更多的市场份额，利于公司未来市场占有率提升。我们预计 2020-2021 年 EPS 为 1.69、2.95 元，对应 PE 分别为 26.39 倍、15.13 倍，维持“强 烈推荐-A”评级。 伟

26、星新材：伟星新材：敦行致远，同心圆战略推动成长。“全国海绵城市建设、棚户区改造、城市 地下管道建设等给行业带来广阔市场空间， 预计 2020 年全国塑料管道产量将超过 1600 万吨， 塑料管道市场占有率超过 55%； 公司当前市占率约 8%左右， 未来市场空间巨大。 深度推进零售+工程双轮驱动，完善市政、房产和燃气三大工程业务。此外，公司积极 布局防水、 净水两大领域， 凭借公司销售渠道推动多业务协同发展。 我们预计 2020-2021 年 EPS 为 0.63、0.69 元，对应 PE 分别为 30.16 倍、27.79 倍，维持“强烈推荐-A” 评级。 东方雨虹：东方雨虹：优质防水龙头，

27、大变革迎来大机遇。公司作为市场绝对龙头，全国性的产能 布局初步完成，全国战略版图构建完成；此外，公司推进涂料、砂浆、保温材料等全产 业链业务，公司增速有望加快。近期，公司发布战略转型方案，打破原有大事业部制转 向更加高效的决策机制；推行全面合伙人制度，实现公司和合伙人双赢，增加公司核心 竞争力。 我们预计公司 2020-2021 年 EPS 为 1.81、 2.29 元， 对应 PE 为 19.59 倍、 15.48 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 雄塑科技：雄塑科技：深耕华南进军华中，产能释放打开成长路径。公司深耕华南区域，上市后主 动向华中及华北区域进军，目前产能具有 35.4 万吨，另外

28、有 15 万吨产能在未来两年释 放。目前管材行业集中度较低，但受环保及精装修趋势影响，集中度将会持续提升。河 南与江西所辐射的华中与华北区域，基建投资力度较大，人均管道距离偏低。华中区域 市场格局没有完全清晰，有利于公司快速抢占市场。我们预计公司 2020-2021 年 EPS 分别为 0.96、1.23 元，对应 PE 分别为 12.09 倍、9.49 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 中材科技：中材科技：公司以“做强叶片、做优玻纤、做大锂膜”的产业发展思路，主要从事的玻 璃纤维及风机叶片两者合计营收占比 92%。此外，公司近年来重点发展锂电池隔膜产 业，随着公司持续投建产能，预计公司将形成超

29、过 15 亿平米的锂电池隔膜产能。国内 风电叶片市场需求端持续旺盛，2019 年产销量及盈利能力大幅提升，风电叶片方面持 续向大叶片方向发展，2020 年风电装机量仍较为确定，风电叶片业务有望保持持续增 长，公司有望再受益。我们预计 2020-2021 年公司 EPS 为 1.12、1.3 元，对应 PE 分 别为 19.15 倍、16.39 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 中国铁建：中国铁建：公司是国内基建龙头企业，第一季度公司工程承包订单快速增长，达到 22.04%，其中，铁路 530.3 亿元，同比增长 53.05%。横向比较来看，公司在所有央企 中，净利润增速较快，19 年达 12.6

30、1%。行业层面来看，公司直接受益于基建补短板， 19 年广义基建固投累计增速为 3.33%，未来在资金面边际改善的情况下，开工有望加 快。 估值层面来看， 公司处于历史低位水平， 我们预计公司 2020-2021 年 EPS 为 1.72、 1.88 元，对应 PE 分别为 4.76 倍、4.34 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 行业研究行业研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 8 柯利达：柯利达：公司主营业务建筑幕墙工程和公共建筑装饰工程经营夯实，深耕江苏省内后逐 渐拓展至全国。公司依托主业的技术优势，开始进军装配式装修领域。当前装配式装修 行业处于发展早期，公司有望构筑先发优势。公司股权

31、激励的业绩目标明确，利于激发 核心团队积极性，定增募资有助于优化公司资产结构；均为接下来转型战略保驾护航， 助力公司打开装配式装修业绩增长空间。 我们预计公司2020-2021年EPS分别为0.15、 0.31 元，对应 PE 分别为 33.2 倍、16.27 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 北新建材：北新建材：公司依托原有石膏板业务技术优势和品牌优势，注重技术开发，大力发展龙 骨业务，进军防水和涂料行业，同时紧抓“一带一路”机遇，开启全球化布局。供给侧 改革推动产品价量齐升，公司逐渐走出诉讼阴霾，经营绩效持续优质发展。我们预计公 司 2020-2021 年 EPS 分别为 1.75 元、2.

32、08 元，对应 PE 为 20.43 倍、17.17 倍，维持 “强烈推荐-A”评级。 蒙娜丽莎蒙娜丽莎：公司是建筑陶瓷行业龙头，定位于中高端建筑陶瓷产品。公司是国内首家将 岩板正式工业化生产的企业，陶瓷薄板/岩板既响应国家环保政策，又顺应消费升级趋 势， 作为高端建筑陶瓷材料， 未来市场空间广阔。 短期来看， 公司产能扩张+B 端发力， 增长确定性足；长期看好陶瓷薄板/岩板发展空间大。我们预计公司 2020-2021 年 EPS 分别为 1.34 元、1.74 元，对应 PE 为 21.34 倍、16.45 倍，维持“强烈推荐-A”评级。 二、本周行业动态 1、宏观 1) 中国银行于中国银行于 10日在全国银行间债券市场发行总额为日在全国银行间债券市场发行总额为 200亿元人民币的减记型无固亿元人民币的减记型无固 定期限资本债券，定期限资本债券，并于 2020 年 12 月 14 日发行完毕。据悉，本期债券前 5 年票面 利率为 4.70%， 每 5 年调整一次， 在第 5 年及之后的每个付息日附发行人赎回权。 （智通财经） 2) 11 月份，规模以上工业增加值同比实际增长规模以上工业增加值同比实际增长 7.0%（以