1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究/建材/建筑材料 证券研究报告 震安科技震安科技（300767）公司研究报告公司研究报告 2020 年 12 月 23 日 Table_InvestInfo 投资评级 优于大市 优于大市 首次首次 覆盖覆盖 股票数据股票数据 Table_StockInfo 12 月 22 日收盘价 （元） 72.96 52 周股价波动（元） 52.92-117.68 总股本/流通 A 股（百万股） 144/83 总市值/流通市值（百万元） 10506/6026 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 市场表现市场表现

2、Table_QuoteInfo -12.49% 25.51% 63.51% 101.51% 139.51% 177.51% 2019/12 2020/3 2020/6 2020/9 震安科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） 4.1 -2.3 -9.0 相对涨幅（%） 3.6 -6.2 -16.1 资料来源：海通证券研究所 好风凭借力，扩张正当时好风凭借力，扩张正当时 Table_Summary 投资要点：投资要点： 盈利能力极强的建筑减隔震龙头盈利能力极强的建筑减隔震龙头。公司以建筑减隔震生产销售和服务为主营 业务，2019 年收入约 3.89 亿元，其中隔震产品

3、更是公司拳头产品。近近 8 年年 公司平均毛利率高达公司平均毛利率高达 56.0%；近近 6 年平均净利率高达年平均净利率高达 24.8%；即便考虑到近 6年公司负债率均值仅 17.6%以及 2019年上市募集资金， 近近 6年公司的年公司的 ROE （平均）均值仍高达（平均）均值仍高达 18.9%，可见公司盈利能力极强。 行业空间行业空间 10 倍以上扩容可期：倍以上扩容可期：高烈度区的经济效益高烈度区的经济效益、抗震立法是减隔震行抗震立法是减隔震行 业扩容的业扩容的两大两大驱动力驱动力。减隔震属于新兴市场，当前规模并不大（我们预计 10 亿左右） ， 未来行业扩容除了依赖于社会对减隔震产品

4、及其带来的安全性认知 加深外，主要依靠经济效益及政策强推。 （1） 我们测算在在 7 度半及以上的高烈度区采用减隔震装臵后度半及以上的高烈度区采用减隔震装臵后， 抗震成本的压 缩可以弥补减隔震装臵的成本，开始体现一定的经济效益；开始体现一定的经济效益； （2）司法部正推进建设工程抗震管理条例立法，如立法通过，强制减隔 震的地区由云南等偏远的由云南等偏远的 287 个区县扩大至包括首都圈地区、长三角地区、个区县扩大至包括首都圈地区、长三角地区、 珠三角地区、武汉市、长沙市、重庆市等经济发达地区的珠三角地区、武汉市、长沙市、重庆市等经济发达地区的 1078 个区县个区县，建 筑种类将由学校、医院扩

5、大为学校、医院、养老机构、应急指挥中心和避难 场所等，我们认为行业容量或有行业容量或有 10 倍以上增长。倍以上增长。 公司产品力、销售能力出色，扩张正当时公司产品力、销售能力出色，扩张正当时。 （1）隔震产品在橡胶制作及硫化过程有一定壁垒，在以剪切变形为指标的产 品力上，公司产品剪切变形可达日本标准，远高于国家标准公司产品剪切变形可达日本标准，远高于国家标准； （2）减隔震产品销售需较强的专业知识作为支撑，前期前期建筑建筑设设计阶段计阶段，公司公司 就就介入设计院设计、抗震专项审查等环节，知识型销售构建了很高的壁垒，介入设计院设计、抗震专项审查等环节，知识型销售构建了很高的壁垒， 远非简单的

6、生产、销售模式； （3）我们测算 2019 年底公司产能约 48186 套，市占率约 40%，2024 年将 增加至 170186 套，20192024 年减隔震总产能复合增速约为年减隔震总产能复合增速约为 28.7%，在抗 震立法推动的背景下，公司产能扩张正当时。 “优于大市”评级“优于大市”评级。减隔震属于新兴行业，随着社会认知加深、经济效益显 现、政策不断推动，行业容量有望快速增长，公司产能大幅扩张正当其时。 我们预计公司 20202022 年收入分别为 6.75、11.20、18.46 亿元，归母净 利润分别为 1.62、2.69、4.53 亿元，对应 EPS 分别约 1.12、1.8

7、7、3.14 元/ 股，公司业务毛利率高、收入高增或摊薄费用率，鉴于公司较强的成长性， 我们给予公司 2021 年 PE50-60 倍， 合理价值区间 93.50112.20 元。 首次覆 盖，给予“优于大市”评级。 风险提示风险提示。立法落地较慢；产能过剩风险。 主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 459 389 675 1120 1846 (+/-)YoY(%) 70.4% -15.3% 73.4% 66.0% 64.9% 净利润(百万元) 114 91 162 269 453

8、 (+/-)YoY(%) 75.0% -20.7% 78.5% 66.3% 68.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.79 0.63 1.12 1.87 3.14 毛利率(%) 55.9% 53.1% 52.6% 53.0% 53.2% 净资产收益率(%) 20.4% 9.4% 12.9% 16.4% 20.1% 资料来源：公司年报（2018-2019） ，海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 公司研究震安科技（300767）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目目 录录 1. 盈利能力强的减隔震龙头 . 5 1.1 以隔震为拳头产品 . 5 1.2 减隔震产品盈利能力

9、强 . 5 1.3 股权结构清晰，收入利润稳健增长 . 6 2. 揭开减隔震行业的“庐山真面目” . 7 2.1 我国地震灾害严重，减隔震大有可为 . 7 2.2 减隔震使用的两个驱动力：经济效益及政策推动 . 10 2.2.1 减隔震经济性讨论 . 10 2.2.2 强制政策推动是减隔震发展的另一大驱动力 . 10 2.3 建筑工程抗震管理条例立法在即，减隔震市场望爆发 . 11 3. 龙头震安，强者恒强 . 12 3.1 以剪切变形为指标的产品力出色 . 12 3.2 以设计院为入口的销售能力突出 . 13 3.3 唯一上市的建筑减隔震公司产能快速扩张 . 14 4. 盈利预测及投资建议

10、. 14 5. 风险提示 . 15 财务报表分析和预测 . 16 nMtMpPrMuNmNrOnMmRsPqO7NcMaQsQrRsQmMeRmNmOfQmOoN9PoPpMNZsOnMNZmQmP 公司研究震安科技（300767）3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录图目录 图 1 2019 年公司分业务收入构成（万元） . 5 图 2 2019 年公司分业务毛利构成（万元） . 5 图 3 2012-2019 年公司毛利率概况 . 5 图 4 2019 年公司主营业务成本构成（万元） . 6 图 5 2019 年公司原材料采购（万元） . 6 图 6 2014-2019 年公司

11、净利率 . 6 图 7 2014-2019 年公司 ROE 及资产负债率 . 6 图 8 2020 年中报公司股权结构图 . 6 图 9 2014-2019 年公司收入概况 . 7 图 10 2014-2019 年公司净利润概况 . 7 图 11 中国地震烈度区划图 . 8 图 12 抗震、减震、隔震对比图 . 8 图 13 隔震支座解剖图 . 9 图 14 减震粘滞阻尼器图. 9 图 15 水平地震折减系数与隔震后水平地震烈度分档 . 10 图 16 不同烈度抗震和减隔震成本对比（倍） . 10 图 17 2012-2019 年公司收入地域分类 . 11 图 18 2019 年公司收入地域分

12、类概况 . 11 图 19 2012-2018 年公司收入下游应用分类 . 11 图 20 2014-2018 年公司收入按政策要求分类 . 11 图 21 公司销售流程图 . 13 图 22 公司产能大幅扩张（套） . 14 公司研究震安科技（300767）4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 表目录表目录 表 1 云南地标与国标关于橡胶隔震支座性能要求对比 . 12 表 2 分项收支预测 . 14 表 3 A 股同类可比上市公司估值 . 15 公司研究震安科技（300767）5 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 1. 盈利能力强盈利能力强的减隔震龙头的减隔震龙头 1.1 以隔震

13、为拳头产品以隔震为拳头产品 公司以生产、 销售减隔震产品及后续服务为主营业务。 2019 年公司隔震产品收入约 2.8 亿元、占比 71%，是绝对的拳头产品；减震产品收入 9349 万元、占比 24%，减隔 震产品合计收入占比 95%。 从毛利看， 2019 年隔震产品毛利约 1.53 亿元、 占比约 74%， 减震产品毛利约 5119 万、占比 25%，其他业务毛利占比仅约 1%。 图图1 2019 年公司分业务收入构成（万元）年公司分业务收入构成（万元） 27756 , 71% 9349 , 24% 1814 , 5% 隔震产品减震产品其他 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图2 20

14、19 年公司分业务毛利构成（万元）年公司分业务毛利构成（万元） 15305 , 74% 5119 , 25% 227 , 1% 隔震产品减震产品其他 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.2 减隔震减隔震产品产品盈利能力强盈利能力强 我们认为减隔震产品制作、 销售和服务具备较高的技术含量， 体现为较高的毛利率， 2012-2019 年公司毛利率均值高达 56.0%。 图图3 2012-2019 年年公司毛利率概况公司毛利率概况 49.7% 53.7% 58.2% 59.7% 61.6% 56.1%55.9% 53.1% 2000182019 资料来

15、源：Wind，海通证券研究所 钢材是公司产品最主要的成本。钢材是公司产品最主要的成本。公司 2019 年的主要成本为直接材料和制造费用， 占比分别为 67%、24%。公司产品的主要原材料为钢材，从公司原材料采购看 2019 年 钢材占比高达 74%，可见钢材是公司最主要的成本。 公司研究震安科技（300767）6 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图4 2019 年公司主营业务成本构成（万元）年公司主营业务成本构成（万元） 11178 , 67% 1439 , 9% 4064 , 24% 直接材料直接人工制造费用 资料来源：可转债募集说明书，海通证券研究所 图图5 2019 年公司原材

16、料采购（万元）年公司原材料采购（万元） 7294 , 74% 860 , 9% 795 , 8% 840 , 9% 钢材橡胶铅锭胶黏剂 资料来源：可转债募集说明书，海通证券研究所 减隔震业务盈利能力强，高净利率、减隔震业务盈利能力强，高净利率、ROE。近 6 年公司净利率均值为 24.8%。公司 近 6 年 ROE（平均）的均值约 18.9%，考虑到公司 2019 年募集资金净资产大幅增加以 及资产负债率均值仅为 17.6%，我们认为公司 ROE 水平较高。综上，我们认为公司减 隔震业务盈利能力较强。 图图6 2014-2019 年公司年公司净利率净利率 21% 22% 23% 24% 25%

17、 26% 27% 28% 2001720182019 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图7 2014-2019 年公司年公司 ROE 及资产负债率及资产负债率 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 2001720182019 ROE(平均)资产负债率 资料来源：Wind，海通证券研究所 1.3 股权结构清晰股权结构清晰，收入利润稳健增长，收入利润稳健增长 公司股权结构清晰，李涛通过华创三鑫间接持有公司 20.70%股份，直接持有公司 19.74%的股份。北京丰实、广发信德、平安创新为上市前的投资者，2020 年 6 月底分 别持股

18、 7.28%、4.62%、4.50%。其他投资者持股比例约 43.15%，但单个投资者的持股 比例均不高。 图图8 2020 年中报公司股权结构图年中报公司股权结构图 资料来源：Wind，2020 年半年报，海通证券研究所 公司研究震安科技（300767）7 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司下属子公司主要有三家，均 100%控股：河北震安、震安新疆及震安设计，盈 利主体主要为母公司震安科技，河北震安及震安新疆均为 2019 年成立的新公司，我们 认为这是公司开拓云南省外市场的新举措。 公司公司近年近年收入、利润稳健增长：收入、利润稳健增长：收入由 2014 年的 2.0 亿元增加至

19、 2019 年的 3.9 亿 元，6 年复合增长率 14.7%；净利润由 2014 年的 5203 万元增加至 2019 年的 9073 万 元，6 年复合增长率 11.8%。 图图9 2014-2019 年公司收入概况年公司收入概况 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 35000 40000 45000 50000 2001720182019 收入（万元，左轴）yoy（右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 图图10 2014-2019 年

20、公司净利润概况年公司净利润概况 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 0 2000 4000 6000 8000 10000 12000 14000 2001720182019 净利润（万元，左轴）yoy（右轴） 资料来源：Wind，海通证券研究所 2. 揭开揭开减隔震行业减隔震行业的的“庐山真面目庐山真面目” 2.1 我国地震灾害严重，减隔震大有可为我国地震灾害严重，减隔震大有可为 明确明确地震烈度地震烈度的概念的概念：地震烈度是指地震引起的地面震动及其影响的强弱程度。当 以地震烈度为指标， 按照某一原则， 对全国进行地震烈度区划， 编制成地震烈度区

21、划图， 并作为建设工程抗震设防依据时，区划图可标志烈度便被称之为“地震基本烈度” 。区划图可标志烈度便被称之为“地震基本烈度” 。 值得说明的是，地震烈度与我们日常观念的地震级别并不一样，地震级别的核心是 衡量一次地震能量的大小，一次地震仅有一个震级，但同一个地震对不同地点的建筑损 害明显有差异，离震中越远，地震烈度衰减越多。 我国大陆 7 级以上的地震占全球大陆 7 级以上地震的 1/3，因地震死亡人数占全球 的 1/2；我国有 41%的国土、一半以上的城市位于地震基本烈度 7 度及 7 度以上地区， 6 度及 6 度以上地区占国土面积的 79%。我国几个地震活动较为强烈的地区是：青藏高 原

22、和云南、四川西部，华北太行山和京津唐地区，新疆及甘肃、宁夏、福建和广东沿海， 中国台湾地区等。 公司所在地也是公司最主要的收入地云南省全部国土面积都处于 6 度及以上的地 震烈度设防区，其中 7 度和 8 度设防面积占全省总面积的 78.6%，加上 9 度区，占总面 积的 84%，设防区面积之大，烈度之高，居全国首位。 公司研究震安科技（300767）8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图图11 中国地震烈度区划图中国地震烈度区划图 资料来源：公司招股说明书，海通证券研究所 地震动地震动的特征分三个要素来描述：地震动的振幅、频谱和持时。下图地震动示意图 可以理解为地震波产生的横向加速度

23、，施加到建筑物上将使其附加地震横向荷载。为了 减少地震对建筑带来的灾害，在进行房屋设计时必须考虑地震横向荷载，有时也需考虑 竖向地震荷载。目前主流抵御地震的方式有三种：传统抗震、减震、隔震。 图图12 抗震、减震、隔震对比图抗震、减震、隔震对比图 资料来源：上海蓝科建筑减震科技股份有限公司招股说明书（申报稿） ，海通证券研究所 公司研究震安科技（300767）9 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 传统抗震传统抗震主要通过增加梁柱截面面积、增加梁柱配筋等方式抵抗地震荷载； 减震技术减震技术是在建筑物的某些部位（如支撑、剪力墙等）设臵耗能装臵（约束屈曲支 撑、粘滞阻尼器等） ，通过该装臵产生

24、摩擦、弯曲、弹塑性（或黏弹性）滞回变形来耗散 或吸收地震输入结构的能量，以减小主体结构的地震反应，从而避免结构产生破坏或倒 塌，达到抗震目的。从本质上看，减震技术是在传统抗震技术体系中附加了消耗地震能减震技术是在传统抗震技术体系中附加了消耗地震能 量的装臵量的装臵，减震装臵能够将建筑上部结构的地震作用减小地震作用减小 20%-30%。 隔震隔震指在建筑某层（通常底层）增加隔震装臵，通过支座横向剪切变形消耗地震能， 减少输入到上部结构的地震能量，同时延长上部结构的自振周期，降低上部结构的地震 反应，达到预期的抗震防震要求，使建筑物的安全得到更可靠的保证。采用隔震技术可 以减少房屋建筑物上部结构的

25、地震作用减少房屋建筑物上部结构的地震作用 50%-80%。 图图13 隔震支座隔震支座解剖图解剖图 资料来源：公司官网，海通证券研究所 建筑隔震橡胶支座由薄钢板和薄橡胶板交替叠合，并经过高温、高压硫化而成。建筑隔震橡胶支座由薄钢板和薄橡胶板交替叠合，并经过高温、高压硫化而成。建 筑隔震橡胶支座是一种积极、主动的“以柔克刚”的抗震方法。根据橡胶的阻尼比要求 不同， 建筑隔震橡胶支座还可以分为普通橡胶隔震支座 （不含铅芯） 、 铅芯橡胶隔震支座、 高阻尼橡胶隔震支座。 图图14 减震粘滞阻尼器图减震粘滞阻尼器图 资料来源：公司招股说明书，海通证券研究所 公司研究震安科技（300767）10 请务必

26、阅读正文之后的信息披露和法律声明 公司的减震装臵主要为粘滞阻尼器，公司的减震装臵主要为粘滞阻尼器，由油缸、活塞、活塞杆、连接销座等构成。在 建筑结构的某些部位（如支撑、剪力墙等）设臵消能阻尼装臵或元件，通过消能装臵产 生摩擦非线性滞回变形耗能来耗散或吸收输入结构中的地震能量。 由于减隔震措施能大幅降低地震带来的灾害，由于减隔震措施能大幅降低地震带来的灾害，且且鉴于我国地震灾害较为严重，我们鉴于我国地震灾害较为严重，我们 认为减隔震在我国大有可为。认为减隔震在我国大有可为。 2.2 减隔震使用减隔震使用的两个驱动力：经济效益及的两个驱动力：经济效益及政策推动政策推动 2.2.1 减隔震经济性讨论

27、减隔震经济性讨论 上节已述，使用减隔震装臵的建筑物可以降低地震带来的损害，但与此同时也带来上节已述，使用减隔震装臵的建筑物可以降低地震带来的损害，但与此同时也带来 建造成本的增加建造成本的增加，下文我们将探讨减隔震装臵的经济性，下文我们将探讨减隔震装臵的经济性。 根据建筑抗震设计规范，不同烈度及不同水平向减震系数下使用隔震后的设计烈度 见下图 15。按照抗震规范 6 度及以下设防烈度区域使用隔震装臵并不会降低设计烈度， 所以对 6 度及以下区域使用隔震装臵不会降低结构的建造成本，反而会增加减隔震装臵 的成本；如果按照折减系数大于等于 0.4，我们预计对于 7 度（0.1g）来说成本仍有增 加，

28、对于对于 7 度半（度半（0.15g）来说开始体现隔震的经济效益）来说开始体现隔震的经济效益，设计加速度越高使用隔震的 经济效益愈明显。 图图15 水平地震折减系数与隔震后水平地震烈度分档水平地震折减系数与隔震后水平地震烈度分档 资料来源：建筑抗震设计规范，海通证券研究所 图图16 不同烈度抗震和减隔震成本对比（倍）不同烈度抗震和减隔震成本对比（倍） 1.0 1.1 1.2 1.3 1.4 1.5 1.6 0.10g0.15g0.20g0.30g0.40g 抗震减隔震 资料来源：建筑抗震设计规范，公司招股说明书，海通证券研究所 注：以上测算部分假定为招股书披露数据：公共类建筑物设防烈度每提高

29、1 度，将 增加造价 20%左右（随着烈度提高实际成本是非线性增加） ；隔震装臵的购臵和安装费 用占总成本的 5%左右；0.15g、0.30g 分别指七度半、八度半；以 7 度抗震成本作为基 准。 2.2.2 强制政策推动是减隔震发展的另一大驱动力强制政策推动是减隔震发展的另一大驱动力 当前国家政策并未强制要求高烈度区当前国家政策并未强制要求高烈度区（8 度及以上区域度及以上区域称为称为高烈度区）高烈度区）应采用减隔应采用减隔 震措施，但位于高烈度区的部分省区自发要求省区内学校、震措施，但位于高烈度区的部分省区自发要求省区内学校、医院医院等等公共建筑公共建筑必须使用减必须使用减 隔震装臵。隔震

30、装臵。 由于云南 7 度及以上烈度地区占比高达 84%， 所以其是较早要求强制采用减隔震措 施的省区， 2011 年年 云南省人民政府办公厅关于加快推进减隔震技术发展与应用的意见 要求 2015 年以前抗震设防烈度抗震设防烈度 8 度和度和 9 度设防区内，凡符合适用条件的新建中小学教度设防区内，凡符合适用条件的新建中小学教 学用房、学生宿舍和医院必须使用减隔震技术。学用房、学生宿舍和医院必须使用减隔震技术。 受云南政策及减隔震市场发展的启发，四川、甘肃、海南、新疆等地也相继要求省 内高烈度区的学校、医院等公共建筑必须采用减隔震措施。 公司研究震安科技（300767）11 请务必阅读正文之后的

31、信息披露和法律声明 图图17 2012-2019 年公司收入年公司收入地域分类地域分类 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 2000182019 云南省内云南省外 资料来源：公司招股说明书，可转债募集说明，海通证券研究所 图图18 2019 年公司年公司收入地域分类收入地域分类概况概况 63% 12% 12% 5%2% 6% 云南 四川 新疆 北京 海南 其他 资料来源：公司招股说明书，可转债募集说明，海通证券研究所 从图 17 看出，公司早期业务几乎均位于云南省，我们认为这与云南最早强制高烈 度区

32、学校医院采用减隔震措施有关，随着 2014 年其他地震频发省区强制高烈度区学校 医院采用减隔震措施，公司云南省外收入占比有明显提升。从图 18 可以看出，公司第 一大业务区域仍是云南省，占比 63%，第二、第三、第五大区域均为有强制要求的省区， 北京位居第四主要是由于大兴机场采用了公司减隔震设备。 图图19 2012-2018 年公司收入年公司收入下游应用分类下游应用分类 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 200018 学校、医院商住地产其他公共建筑保障房公路桥梁其他 资料来源：公司招股说明书，海

33、通证券研究所 图图20 2014-2018 年公司年公司收入按政策要求分类收入按政策要求分类 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 200172018 强制性要求政策类优先性要求政策类非政策要求类 资料来源：公司招股说明书，海通证券研究所 从图 19 看出，公司产品最主要的下游应用领域主要还是学校、医院，且占比有所 提升，从图 20 看出，强制性要求政策类的收入占比也有提升趋势。我们认为这两个趋 势与 2014 年部分省区学习云南开始强制高烈度区的学校、医院采用减隔震措施有关。 综上我们认为政策的变动是推动减隔震发展最大的

34、驱动力。 2.3 建筑工程抗震管理条例立法在即，减隔震市场望爆发建筑工程抗震管理条例立法在即，减隔震市场望爆发 2019 年 10 月 8 日，司法部开始对建设工程抗震管理条例（征求意见稿） 公开 征求意见。根据征求意见稿，位于高烈度设防地区、地震重点监视防御区的新建学校、 幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑应当应当采用隔震减震 技术，保证发生本区域设防地震时不丧失建筑功能。如果立法通过，意味着全国范围高 烈度区、重点监视防御区的学校、医院等公共建筑都必须采用减隔震装臵。 立法如获通过，立法如获通过，减隔震减隔震市场有望市场有望快速快速增长。增长。目前强制性要求政策覆

35、盖的高烈度设防 地区（云南省为 7 度以上、其他省份为 8 度以上）范围为 5 省 47 市的 287 个区县，如 果立法通过那仅高烈度区将增加至 23 省 126 市的 648 个区县， 新增 18 省 79 市的 361 个区县。此外，现行的全国地震重点监视防御区（2006-2020 年）为全国 24 个地区和 11 个城市，国土面积约占全国陆地面积的 10%。我国 32 个省、自治区、直辖市均有区 域属于地震重点监视防御区，代表性的区域有首都圈地区、长三角地区、珠三角地区、首都圈地区、长三角地区、珠三角地区、 武汉市、长沙市、重庆市等武汉市、长沙市、重庆市等。地震重点监视防御区覆盖范围包

36、括 1078 个区县（部分区 县与高烈度设防区有重叠，但重叠度不高） 。 公司研究震安科技（300767）12 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 立法获得通过后，立法获得通过后，我们预计市场或扩容十倍以上。我们预计市场或扩容十倍以上。立法通过后，强制使用减隔震措 施的区县将从目前的 287 个区县扩大 5 倍至 648+1078=1726 个 （至多是因为部分区县 即是高烈度区又是重点监视防御区） 。 （1）重点监视防御区包含了我国经济最发达的首都圈、长三角、珠三角、武汉、 长沙和重庆等地，这些区域经济发达、人口密度大，单个区县对减隔震需求将远超高烈 度区经济相对落后的区县； （2）当前

37、地方政策要求的建筑种类多为学校和医院，但征求意见稿要求的建筑种 类扩大至学校、幼儿园、医院、养老机构、应急指挥中心、应急避难场所等公共建筑， 下游建筑的种类明显更加丰富。 （3）此外，意见稿鼓励在装配式建筑中应用隔震减震技术，提高抗震性能。 通过以上通过以上几几点点，我们认为立法获得通过后减隔震市场或扩大，我们认为立法获得通过后减隔震市场或扩大 10 倍以上。倍以上。 3. 龙头震安，强者恒强龙头震安，强者恒强 3.1 以剪切变形为指标的以剪切变形为指标的产品力产品力出色出色 隔震支座的制作主要有三步：1、以钢板为原料制造整体骨架，这一步并没有技术 含量，公司部分选择外协加工；2、橡胶加工成片，橡胶配方是决定后续橡胶功能的核 心之一，此步骤具有较高的技术含量；3、硫化装配，将橡胶与骨架硫化结合在一起也 是核心技术之一。 表表 1 云南地标与国标关于橡胶隔震支座云南地标与国标关于橡胶隔震支座性能要求对比性能要求对比 项目 国标橡胶支座第 3 部分：建筑隔震橡胶支 座 （GB20688.3-2006） 国标建筑抗震设计规 范 （GB50011-2010）