1、MoneyTreeTM中国TMT （通信及移动互 联网、 媒体及科技） 2015年三季度/四季度 报告包括了2015年、 2014年及2013年TMT 行业私募及创投投资数据与信息。 中天会计师事务所 （特殊普通合伙） MoneyTreeTM 中国TMT报告 2015年三季度/四季度 数据来源： 清科研究中心 目录 1. 概述 4 2. TMT行业私募及创投投资分析5 TMT行业投资与总体行业投资比较5 TMT行业投资季度趋势7 TMT子行业投资概况8 TMT行业首轮与后续投资比较11 TMT行业投资阶段分布13 TMT行业投资区域分布16 3. TMT行业私募及创投投资退出分析17 TMT行

2、业投资退出季度17 TMT行业投资退出类型18 TMT子行业投资退出20 4. 科技、 互联网、 通信及移动互联网行业投资分析21 科技行业投资分析21 互联网行业投资分析27 通信及移动互联网行业投资分析33 5. 深度分析： 移动互联网行业投资情况37 6. 研究方法及定义40 7. 联系我们42 4MoneyTreeTM 中国TMT报告 2015年下半年， 中国TMT行业私募及 创投投资情况在国内经济下行压力加 大的情况下保持了稳中向好的发展态 势， 延续了上半年的高速发展态势， 整 体市场的多变与动荡并未对TMT行 业的投资情况产生较大影响。 2015年 下半年投资总额环比上半年增长8

3、% 至190.12亿美元， 投资数量环比增加 11%至1,435笔， 下半年TMT行业不 论是投资金额还是投资数量均刷新了 2012年以来的历史记录。 对于TMT行业， 三季度投资金额占据 了总体行业的半壁江山， 且单笔最高 投资金额亦不断被刷新， 2015年下半 年单笔过亿投资数量多达32笔。然 而， 三季度与四季度可谓冰火两重天， 三季度延续了上半年的火热态势大幅 增长之后四季度投资却呈现断崖式下 滑， 资本市场进入寒冬期， 投资回归 谨慎。 从分行业来看， 互联网行业毋庸置疑 地卫冕投资最热行业， 无论投资数 量或是投资金额均占比第一。 通信及 移动互联网行业的投资增长归功于 2012年

4、以来最大的一笔金额高达30 亿美金的巨额投资， 投资金额紧跟互 联网行业， 超过了科技行业。 从投资 数量上来看， 科技行业远超通信及移 动互联网行业， 位居第二。 周伟然 中国及香港 TMT行业主管合伙人 高建斌 中国 TMT行业主管合伙人 1. 概述 2015年下半年中国股市IPO历经暂停 又重启， 四个月的空窗期导致IPO退 出占比较上半年大幅下滑。 与此同时， 在政策和市场的双向利好的情况下， 并购迎来了新机遇， 2015年下半年并 购数量占退出数量的47%， 较上半年 上浮一倍多， 因此成为了下半年资本 退出的主要方式， 三季度并购数量冲 破2012年以来的最高历史记录。 在创新成为

5、发展主旋律的今天， TMT 行业作为行业中的表率， 正不断带动 着其他传统行业一同步入新时代， 发 展新蓝图。 本期报告向您展示了2015 年下半年TMT行业及其三大子行业的 私募创投投资情况与退出详情， 帮助 您了解TMT行业投资的概况。 我们十 分欢迎您就本报告内容与我们进行详 细讨论或沟通。 MoneyTreeTM 中国TMT报告5 三季度， 总体行业投资金额创2012年 以来历史高峰； TMT行业投资金额与 数量均刷新2012年以来历史记录 2015年三季度， 总体行业投资金额高 达256.32亿美元， 环比上升6%， 创 2012年以来历史高峰。 投资数量较二 季度略有下滑， 导致总

6、体行业平均单笔 投资金额环比增加11%。 TMT行业延 续了2015年上半年的高速发展态势， 投资总额环比大幅增长48%至132.89 亿美元， 投资数量环比大幅增长65% 至954笔， 本季度TMT行业不论是投资 金额还是投资数量均刷新了2012年以 来的历史记录。 TMT行业投资与总体行业投资比较 2. TMT行业私募及创投投资分析 2015年下半年中国私募及创投总体行业投资在资本市场疲软不振的态势下延续了 上半年的高热度， 自二季度跳跃性增长之后三季度持续走高， 四季度由于三季度的 高态势而自然回落， 虽环比大幅下滑但较2014年仍处于高位， 预期2016年将回归 谨慎。 总体来说， 尽

7、管股市动荡、 传统经济低迷， 2015年三季度TMT行业的投资热度却借 着上半年高歌猛进的惯性更上一层楼， 投资金额更是占据了总体行业的半壁江山， 三季度的疯狂热度也导致了四季度的投资热情自然降温， 投资回归谨慎。 然而从财 务投资、 战略投资及海外并购等角度上看， TMT行业依旧十分火热。 观点 二季度， 总体行业投资总额和数量急 速飙升， 保持良好走势 2015年四季度， 总体行业投资金额 环比下滑40%， 投资数量环比大幅 减少48%， 单笔投资金额环比上升 15%。 TMT行业四季度投资金额与 投资数量较三季度分别下跌57%和 50%， 整体呈下滑趋势。 2015年下半年的总体行业投资

8、维持上 半年的良好趋势并持续走高， TMT行 业投资总额与数量分别占总体行业投 资的46%和40%。 6MoneyTreeTM 中国TMT报告 私募及创投总体行业投资情况 2015年三季度总体行业私募及创投 投资总量2,379起， 投资总额256.32 亿美元； 投资总量比 2015年二季度减 少4%， 投资总额环比增加6%。 2015年四季度总体行业私募及创投 投资总量1,242起， 投资总额153.25 亿美元； 投资总量比2015年三季度减 少48%， 投资总额环比减少40%。 图1： 2013 Q1-2015 Q4 总体行业投资与TMT行业投资金额比较 TMT行业投资总额 百万美元 所

9、有行业投资总额 Q113Q213Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415Q313 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 $25,632 $15,325 $24,176 $18,584 $5,723 $8,957$8,577 $11,230 $16,084 $17,612 $5,868 $7,284 $7,531 $6,675 $3,240 $1,191 $1,962 $3,614 $2,490 $5,539 $3,865 $5,137 $779 $13,289 图2： 2013 Q1-2015 Q4 总体行业投资与

10、TMT行业投资数量比较 TMT行业投资总量所有行业投资总量 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 257 259 476 463 336 412 618 Q113Q213Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415Q313 1,814 2,486 2,379 1,242 481 954 577 716 429 466 251271288239 197168 593 TMT行业私募及创投投资情况 2015年三季度， TMT行业投资954起， 占总体行业私募及创投当季投资总量 40%； 投资金额132.89亿美元， 占总体 行业私募及创

11、投当季投资总额52%。 2015年四季度， TMT行业投资481起， 占总体行业私募及创投当季投资总量 39%； 投资金额57.23亿美元， 占总体 行业私募及创投当季投资总额37%。 MoneyTreeTM 中国TMT报告7 TMT 行业投资季度趋势 2015年三季度， TMT行业投资954起， 比2015年二季度增加65%， 投资金额 132.89亿美元， 环比增加48%。 2015年四季度， TMT行业投资481起， 比2015年三季度减少50%， 投资金额 57.23亿美元， 环比减少57%。 图3： 2013 Q1-2015 Q4 TMT行业投资季度趋势 投资金额 百万美元数量 投资

12、数量 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 Q113 Q213Q413 Q114 Q214 Q314 Q414 Q115 Q215 Q315 Q415Q313 $1,191 $779 $1,962 $3,614$2,490 $5,539 $3,865 $5,137 $8,577$8,957 $13,289 $5,723 168 197 251 239 288 271 466 429 716 577 954 481 图4： 2012 Q1-2015 Q4 TMT行业单笔过亿投资数量

13、 25 20 15 10 5 0 Q113Q213Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415Q313Q112Q212Q412Q312 00 22 5 2 3 9 7 11 19 20 21 11 7 9 三季度投资金额与数量均创2012年以 来最高 三季度TMT行业投资金额和投资数量 分别较二季度大幅上升48%和65%， 同 时刷新了2012年以来的历史记录。 三 季度平均单笔投资金额环比下滑38%， 而单笔过亿投资却多达21起， 最高单 笔投资金额达30亿美元。 四季度整体投资呈现下滑走势 四季度TMT行业投资金额和投资数量 环比三季度分别暴跌57%和50%，

14、呈现 低迷走势。 四季度单笔投资金额超过1 亿美元有11起， 最高单笔投资金额为5 亿美元。 TMT行业投资热度可以从多方面得以体现： 1. 不仅投资总额与投资总量逐年有显著增长， 单笔过亿投资数量从2012年的9笔一跃发展至2015年的71笔， 上半 年下半年分别有39和32笔， 单笔最高投资金额亦不断被刷新、 夺人眼球。 2. 下半年71笔过亿投资中有54笔为互联网、 移动互联网相关投资， 这与智能手机、 平板电脑近几年来的广泛普及 密不可分。 大额互联网投资主要侧重电子商务及网络服务方向， 如旅游、 出行等各类生活服务。 3. 众多单笔过亿的投资也凸现了中国TMT行业与众不同的特性。 在

15、传统经济未完成如发达国家般行业整合的情 况下， TMT行业特别是互联网行业作为新主力量， 挟巨量资金试图一举完成行业整合与传统行业互联网化的使 命。 我们预计这种大额投资趋势在2016年仍将继续。 观点 8MoneyTreeTM 中国TMT报告 TMT子行业投资概况 图6： 2013 Q1-2015 Q4 TMT子行业投资数量比较 600 500 400 300 200 100 0 Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415 科技互联网通信及移动互联网娱乐及传媒 16 38 13 22 31 9121510 20 31 45 26 56 4

16、5 71 74 76 74 112 113 94 78 119 207 125 105 152 269 154 61 6768484036 788370 115 138 125 245 228 370 316 487 239 图5： 2013 Q1-2015 Q4 TMT子行业投资金额比较 科技互联网通信及移动互联网娱乐及传媒 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 $1,191 $1,962 $3,614 $2,490 $5,539 $3,865 $5,137 $5,718 $8,577 $8,957 $13,288 $779 Q312Q

17、412Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215 百万美元 TMT子行业是指科技、 互联网、 通信 及移动互联网和娱乐传媒行业。 互 联 网 行 业作 为 T M T 最 热 子 行 业， 2015年下半年表现突出依旧。 三 季度以投资数量487笔，投资金额 53.61亿美元独占鳌头， 并创自2012年 以来历史新高。 四季度的投资数量和 金额分别较三季度下降51%和35%。 科技行业2015年下半年投资金额较 上半年未有较大波动， 而投资数量却 大幅增加， 以致单笔平均投资金额环 比下滑45%。 2015年三季度的投资数 量首次突破200笔， 创自201

18、2年以来 历史新高。 同时， 科技行业下半年过 亿投资共6笔， 单笔最高投资金额为 10亿美元。 通信及移动互联网行业2015年下半 年表现仅次于互联网， 三季度单笔平 均投资金额环比剧增244%。 2015年 三季度投资金额较二季度大幅上升 399%， 刷新自2012年以来的历史记 录， 投资数量环比增加45%； 四季度 投资金额与数量均大幅下滑， 分别环 比下降89%、 60%。 2015年下半年单 笔最高金额的投资出现在通信及移动 互联网行业， 金额高达30亿美元。 娱乐传媒行业投资三季度投资数量较 二季度上涨45%， 创2012年以来历史 最高， 投资金额却环比下滑54%， 四 季度环

19、比三季度投资数量与金额继续 分别下跌42%和78%， 呈下滑趋势。 2015年三季度， 21笔单笔过亿美元的 投资中， 互联网行业占58%， 科技占 14%， 通信及移动互联网占14%， 娱 乐传媒占14%。 2015年四季度， 11笔单笔过亿美元的 投资中， 互联网行业占64%， 科技占 27%， 通信及移动互联网占9%。 2015年下半年投资最热TMT行业依然是互联网行业， 无论投资数量或是 投资金额均占比第一， 且单笔过亿投资数量亦最多， 网络服务投资在其中 的贡献是不可忽视的。 通信及移动互联网行业归功于2012年以来最大的 一笔巨额投资， 投资金额紧跟互联网行业， 超过了科技行业，

20、这也充分体 现了移动互联网的魅力所在。 相较之下， 科技行业与娱乐传媒行业在2015 年下半年则相对呈现出投资数量多而单笔投资金额小的现象。 观点 MoneyTreeTM 中国TMT报告9 2015年三季度 TMT行业投资总量954起， 投资总额 132.89亿美元。 子行业投资数量占比依次为 互联网： 487起， 占51% 科技： 269起， 占28% 通信及移动互联网： 152起， 占15.9% 娱乐传媒： 45起， 占5% 未披露： 1起， 占0.1% 图8： Q315 TMT子行业投资金额概况 （百万美元） $5,361 40% $4,282 32% $2,392 18% $1,253

21、 9.99% $0.79 0.01% 互联网 通信及移动互联网 科技 娱乐传媒 未披露 图7： Q315 TMT子行业投资数量概况 487 51% 269 28% 152 15.9% 45 5% 1 0.1% 互联网 科技 通信及移动互联网 娱乐传媒 未披露 2015年三季度与2015年二季度环比 投资 数量 投资 金额 科技 115%47% 互联网54%44% 通信及移动互联网45%399% 娱乐传媒45%54% 子行业投资金额占比依次为 互联网： 53.61亿美元， 占40% 通信及移动互联网： 42.82亿美元， 占32% 科技： 23.92亿美元， 占18% 娱乐传媒： 12.53亿美

22、元， 占9.99% 未披露： 79万美元， 占0.01% 10MoneyTreeTM 中国TMT报告 2015年四季度 TMT行业投资总量481起， 投资总额 57.23亿美元。 子行业投资数量占比依次为 互联网： 239起， 占49.8% 科技： 154起， 占32% 通信及移动互联网： 61起， 占13% 娱乐传媒： 26起， 占5% 未披露： 1起， 占0.2% 图9： Q415 TMT子行业投资数量概况 239 49.8% 154 32% 61 13% 26 5% 1 0.2% 互联网 科技 通信及移动互联网 娱乐传媒 未披露 图10： Q415 TMT子行业投资金额概况 （百万美元）

23、 $3,505 61% $1,461 26% $480 8% $272 4.9% $4.96 0.1% 互联网 科技 通信及移动互联网 娱乐传媒 未披露 2015年四季度与2015年三季度环比 投资 金额 投资 数量 科技 43%39% 互联网51%35% 通信及移动互联网60%89% 娱乐传媒42%78% 子行业投资金额占比依次为 互联网： 35.05亿美元， 占61% 科技： 14.61亿美元， 占26% 通信及移动互联网： 4.8亿美元， 占8% 娱乐传媒： 2.72亿美元， 占4.9% 未披露： 496万美元， 占0.1% MoneyTreeTM 中国TMT报告11 图11： 2013

24、 Q1-2015 Q4 TMT行业首轮和后续投资数量占比情况 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415 后续投资数量占比首轮投资数量占比 67% 63% 61% 58% 78% 73% 61% 65% 53% 55% 44% 45% TMT行业首轮与后续 投资比较 2015年三季度 TMT行业首轮融资企业742家， 占当季 TMT行业投资总量的78%， 该占比与 2015年二季度相比攀升20个百分点， 创2012年以来历史新高； 首轮融资金 额44.8

25、4亿美元， 占当季TMT行业投资 总额的34%， 占比较上季度上升16个百 分点， 创2012年以来历史新高。 2015年四季度 TMT行业首轮融资企业353家， 占当 季TMT行业投资总量的73%， 首轮融 资企业数量占当季TMT行业投资总量 比例较上季度减少5个百分点； 首轮融 资金额为21.86亿美元， 占当季TMT 行业投资总额的38%， 首轮融资金额 占当季投资总额比例较上季度上升4 个百分点。 12MoneyTreeTM 中国TMT报告 2015年三季度首轮融资企业中， 互联网行业： 400家， 融资20.02亿 美元 科技行业： 185家， 融资6.11亿美元 移动互联网行业：

26、121家， 融资9.18亿 美元 娱乐传媒行业：35家， 融资9.52亿 美元 未披露： 1家， 融资79万美元 首轮融资初创期企业536家， 占72%； 扩张期147家， 占20%； 成熟期59家， 占8%。 2015年四季度首轮融资企业中， 互联网行业： 191家， 融资12.25亿 美元 科技行业： 96家， 融资6.21亿美元 通信及移动互联网行业： 47家， 融资 3.17 亿美元 娱乐传媒行业： 18家， 融资1,800万 美元 未披露： 1家， 496万美元 首轮融资初创期企业236家， 占67%； 扩张期76家， 占21%； 成熟期41家， 占12%。 2015年三季度 首轮融

27、资金额企业数量 500万美元-1000万美元46 1000万美元 60 N/A 7 2015年四季度 首轮融资金额企业数量 500万美元-1000万美元43 1000万美元 30 2015年下半年70%以上的投资均为首轮投资， 这充分体现了TMT行业更新换代 快、 新项目层出不穷的特性， 也表明了投资者对于新项目更加青睐并越来越重 视， 愿意为此付出更多的资金。 从首轮投资的行业分布上看， 互联网企业无论是 在投资数量或是投资金额方面均远超其他三个行业。 在“大众创业、 万众创 新”的号召下， 各种新兴互联网或移动互联网企业层出不穷， 与生活服务相关的 网络服务成为了如今创业的主流方向， 例如

28、出行、 旅游、 教育、 汽车等， 创新创业 不断改变着生活消费模式， 同时也吸引了广大投资者们的关注。 185 121 400 35 191 96 4718 观点 MoneyTreeTM 中国TMT报告13 TMT行业投资阶段分布 图12： 2013 Q1-2015 Q4 TMT行业投资阶段投资金额比较 初创期成熟期扩张期PIPE 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 百万美元 Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415 $1,188 $779 $1,955 $3,614 $2,490

29、 $5,539 $3,865 $5,137 $8,577 $8,957 $13,289 $5,723 图13： 2013 Q1-2015 Q4 TMT行业投资阶段投资数量比较 初创期扩张期成熟期PIPE 700 600 500 400 300 200 100 0 Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415 3 27 2122 2221 29 6265 119 232 133129 92 63 81 69 58 57 80 122 100 110 138 147 165160 314 312 544 367 603 272 109 16 17

30、23 876534 1210 2518 初创期三季度投资情况呈爆发式 增长， 四季度却大幅下跌 在投资的四个阶段中， 初创期的投资 数量一如既往地独占鳌头， 三、 四季 度分别占总量的63%和57%。 2015年 三季度初创期投资数量高达603笔， 投资金额41.65亿美元， 均创2012年 以来历史最高值， 且三季度单笔投资 金额最高为4.99亿美元。 扩张期三季度投资数量和金额创 新高， 四季度却呈断崖式下滑 扩张期三季度投资金额超过初创期， 直逼60亿美元， 占比45%， 创2012年以 来历史新高； 四季度投资金额却大幅下 滑， 环比减少80%， 占比仅21%， 这主 要是由于三季度有

31、一笔金额高达30亿 美元的巨额投资， 也是下半年TMT行业 的单笔金额最高的投资。 三季度投资数 量环比二季度增加74%， 232笔投资创 2012年以来最高峰值， 而四季度环比下 降49%， 下半年占比维持在25%左右。 成熟期投资数量于三季度首次破百 2015年三季度投资金额为12.91亿美 元， 占总量的10%，环比大幅增加 553%， 但四季度投资金额又环比下降 54%。 三季度成熟期投资数量高达109 笔， 环比增加76%， 破2012年后最新 记录。 PIPE四季度投资数量创2012年 以来历史新高 2015年下半年PIPE投资数量呈现上 涨趋势， 四季度高达25笔， 环比增加 1

32、50%， 并且60%以上的PIPE投资均 属于科技行业。 然而PIPE阶段的投资 金额却较二季度的猛增态势有明显下 滑， 下半年投资总额尚不及二季度的 投资金额， 这主要是由于平均单笔投 资金额下降所致。 2015年下半年投资 金额排名第二位的为一笔10亿美元的 PIPE交易。 14MoneyTreeTM 中国TMT报告 2015年三季度 TMT行业投资总量954起， 投资总额 132.89亿美元。 投资阶段的投资数量分别为： 初创期： 603起， 占63% 扩张期： 232起， 占24% 成熟期： 109起， 占12% PIPE： 10起， 占1% 图14： Q315 TMT行业投资阶段数量

33、概况 603 63% 232 24% 10 1% 初创期 扩张期 成熟期 PIPE 109 12% 图15： Q415 TMT行业投资阶段金额概况 （百万美元） $5,955 45% $4,165 31% $1,879 14% $1,291 10% 成熟期 初创期 PIPE 扩张期 投资阶段的投资金额分别为 扩张期： 59.55亿美元， 占45% 初创期： 41.65亿美元， 占31% PIPE： 18.79亿美元， 占14% 成熟期： 12.91亿美元， 占10% 2015年三季度与2015年二季度环比 投资数量投资金额 初创期64%100% 扩张期74%147% 成熟期76% 553% P

34、IPE17%56% MoneyTreeTM 中国TMT报告15 2015年四季度 TMT行业投资总量481起， 投资总额 57.23亿美元。 图16： Q415 TMT行业投资阶段数量概况 272 57% 119 25% 65 13% 25 5% 初创期 扩张期 成熟期 PIPE 图17： Q415 TMT行业投资阶段金额概况 （百万美元） $2,273 40% $1,656 29% $1,194 21% $599 10% PIPE 扩张期 初创期 成熟期 投资四阶段的投资数量分别为： 初创期： 272起， 占57% 扩张期： 119起， 占25% 成熟期： 65起， 占13% PIPE： 2

35、5起， 占5% 投资四阶段的投资金额分别为 初创期： 22.73亿美元， 占40% PIPE： 16.56亿美元， 占29% 扩张期： 11.94亿美元， 占21% 成熟期： 5.99亿美元， 占10% 2015年四季度与2015年三季度环比 投资数量投资金额 初创期55%45% 扩张期49%80% 成熟期40%54% PIPE150%12% 16MoneyTreeTM 中国TMT报告 TMT行业投资区域分布情况 2015年三季度及四季度中， 披露投资 所在地的投资总量为1,435起。 TMT行 业投资区域前五名分别是北京投资数 量493起， 占34%； 上海位居第二， 投 资数量261起，

36、深圳137起， 浙江省132 起， 广东省 （除深圳） 119起， 前五区域 投资总和1,142起， 占投资总量80%。 图18： Q3/Q42015 TMT行业投资区域前六名 （投资数量/投资金额） 北京493 上海261 深圳137 浙江省132 天津 119 $7,820 $1,502 $1,480 $3,996 $519广东省 （除深圳） 16$1,668 04,0006,00010,0008,0002,000 投资数量 百万美元 从投资区域角度， 我们发现2015年下半年北京投资数量和投资金额占总体比例 均远大于其他省市， 北京仍为中国TMT产业的投资重点区域， 短期内估计很难 被其

37、他区域超越。 2015年下半年天津一笔10亿美金的大额投资使得其投资金额超过深圳， 跃居第 三。 不过总体来说， TMT投资目前仍然以北上广深四大一线城市和东部沿海发 达省份为主。 披露投资所在地的投资总额为190.12 亿美元。 从投资金额角度， 前两位排名 不变， 天津超越深圳位居第三。 投资金 额排名前五大区域总额为164.66亿美 元， 占87%。 北京以78.2亿美元高居榜 首， 上海以39.96亿美元位居第二， 天 津、 深圳及浙江省依次排名第三、 第四 和第五， 投资总额之和为46.5亿美元。 观点 MoneyTreeTM 中国TMT报告17 TMT行业投资退出季度 分析 3.

38、TMT 行业私募及创投投资退出分析 TMT行业2015年下半年退出数量创自 2012年以来新高 2015年三季度退出案例为69起 ； 2015 年四季度退出案例为53起。 2015年上 半年退出数量为49起， 2015年下半年 较2015年上半年环比增加149%。 图19： 2013Q1-2015Q4 TMT行业退出数量概况 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415 6 23 23 26 69 53 20 10 14 18 16 17 2015年中国经济增速放缓， 下半年A股市场IPO历

39、经暂停又重启， 导致下半年并 购与股权转让反超IPO成为主要退出方式。 2015年下半年得益于政府政策的扶 持， 并购市场呈现爆发式增长， 继2014年四季度之后再创2012年以来新高， 预 期未来国内并购将持续升温。 并购活跃主要归因于国内IPO排队时间较长， 借壳 或重大资产重组成为众多TMT投资退出的渠道。 同时， 下半年有一大部分A股上市公司及国内投资公司介入并购交易， 这主要是 由于经济增长放缓的环境下， 越来越多的企业考虑到自身在行业内的未来发展 有意通过与相关行业企业并购的方式进一步拓展业务、 发展生产线及寻求新的 业绩增长点等， 且在资本市场较冷的情况下， 并购价格并不高， 这

40、也吸引了更多 的企业将并购作为退出方式。 根据已披露的数据来看， 下半年的并购交易中有 80%以上被并购企业并未成为BAT并购图谱的成员， 这打破了以BAT为代表的 TMT巨头插足互联网各领域的传统模式。 观点 18MoneyTreeTM 中国TMT报告 随着7月IPO的暂停， 2015年三季度 IPO数量明显减少， 占退出总量之比 从二季度的77%大幅下滑至14%， 这 是自2013年上半年以来再次出现的萧 条景象。 2015年11月IPO的重启致使 四季度IPO数量有所回升， 占比上浮 至28%。 2015年三、 四季度并购数量分别占退 出数量的46%和47%， 较上半年上浮 一倍多， 并

41、购因此成为了下半年资本 退出的主要方式， 三季度并购数量冲 破2012年以来的最高历史记录。 TMT行业投资退出类型 图20： 2013Q1-2015Q4 TMT行业退出类型趋势 IPO管理层收购并购股权转让 80 70 60 50 40 30 20 10 0 Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415 2 1 1 1 1 1 1 1 11 2 2 22 2 2 3 3 5 66 98 4 55 8 4 7 7 10 11 11 142032 13 15 25 19 10 8 4 管理层收购和股权转让以往作为小比 例退出方式， 一般占总体退

42、出的比例 不超过20%。 然而， 相较IPO由于暂 停导致占比大幅下滑， 三季度管理层 收购和股权转让案例则双 双冲破 2012年以来的历史记录， 股权转让数 量远超IPO数量； 四季度管理层收购 无案例，股权转让案例数量略有下 滑， 以微小差距略低于IPO。 MoneyTreeTM 中国TMT报告19 2015年三季度退出69起 并购： 32起， 占46% 股权转让： 19起， 占28% IPO： 10起， 占14% 管理层收购 （含回购） ： 8起， 占12% 图22： Q315 TMT行业投资退出类型 32 46% 10 14% 19 28% 8 12% 并购 IPO 股权转让 管理层收

43、购（含回购） 图23： Q415 TMT行业投资退出类型 25 47% 15 28% 13 25% 并购 股权转让 IPO 2015年四季度退出53起 并购： 25起， 占47% IPO： 15起， 占28% 股权转让： 13起， 占25% 图21： 2013Q1-2015Q4 TMT行业IPO三大市场比较 中国大陆香港美国 Q213 100% Q113 0% Q31350%50%Q413 43% 57% Q114Q214 90% 10% 64% 27% 9% Q414Q115Q215Q315Q415Q314 64% 27% 9% 50%57% 29% 14% 25%25% 86%80% 10

44、%10%14% 90% 10% 71% 29% 新三板成为退出新渠道， 赴美上市持 续走低 由于7月IPO暂停， 三季度IPO退出数 量环比二季度下滑50%， 而随着11月 IPO的重启， 四季度IPO退出数量又 环比上升50%。 从企业上市目的地而言， 2015年三季 度， 90%的TMT企业在中国本土上 市， 另10%在美国上市。 四季度， 71% 的TMT企业在中国本土上市， 剩余29 %的企业则在香港上市。 A股市场历经暴涨暴跌， 整个资本市 场受到严重打击， 然而A股市场的惨 淡境况却造就了新三板市场的火热。 在中国上市的TMT企业中， 36%选择 在新三板挂牌， 选择上交所与深中小

45、 板的各占21%， 选择深主板与深创业 板的分别占11%。 20MoneyTreeTM 中国TMT报告 科技行业下半年退出力度大幅增强， 占比过半 下半年科技行业的退出数量占比在四 大子行业中独占鳌头， 占比总体TMT行 业高达51%。 三季度退出数量35起创 2012年以来历史新高， 环比二季度上 升106%。 互联网行业三季度退出热度高涨 三季度互联网行业投资热度高涨的 同时退出数量也刷新了2012年以来 的历史记录， 是二季度退出数量的四 倍。 四季度退出热度稍减， 环比下降 44%， 但仍超上半年退出数量总和。 通信及移动互联网行业与娱乐传媒行 业退出力度有所加强 通信及移动互联网行业

46、与娱乐传媒 行业退出情况在三季度出现热潮， 环 比二季度退出案例数分别增加400% 和167%， 创2012年以来的新高点； 四季度通信及移动互联网行业退出 案例少许下滑10%， 娱乐传媒则稳定 不变。 TMT子行业投资退出 2015年三季度 中国TMT行业退出案例数中 科技： 35起， 占51% 互联网： 16起， 占23% 通信及移动互联网： 10起， 占14% 娱乐传媒： 8起， 占12% 2015年四季度 中国TMT行业退出案例数中 科技： 27起， 占51% 互联网： 9起， 占17% 通信及移动互联网： 9起， 占17% 娱乐传媒： 8起， 占15% 图24： 2013Q1-201

47、5Q4 TMT行业IPO数量各季度分布 科技互联网通信及移动互联网娱乐及传媒 40 35 30 25 20 15 10 5 0 Q115Q215Q315Q415Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414 44 1 00 0 00 2 2 2 2 22 13 9 9 6 12 11 17 16 10 88 35 27 5 7 77 3 3 3 4 4 4 4 4 1 1 MoneyTreeTM 中国TMT报告21 4. 科技、 互联网、 通信及移动互联网 行业投资分析 科技行业投资分析 科技行业主要范畴为IT服务、 硬件、 软 件、 电子及光电设备、 半导体。 图25： 2

48、013Q1-2015Q4 科技行业投资阶段金额分布 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 $128 $230 $848 $1,583 $2,813 $2,389$2,392 $1,632 $1,461 $218 $1,001 $574 Q113Q213Q313Q413Q114Q214Q314Q414Q115Q215Q315Q415 百万美元 硬件半导体IT服务软件电子及光电设备 下半年软件行业投资热度暴涨， 一跃 成为巨头行业 2015年下半年软件行业投资数量呈大 幅增长趋势， 三季度达到自2012年以 来历史最高， 环比增加316%。 2015年 三季度投资

49、金额较二季度环比暴增 1,160%， 在总科技行业中占比高达 62%， 这主要归咎于一家上市软件企 业获得了一笔10亿美元的大额PIPE投 资， 从而拉高了整体投资金额， 而四季 度由于无此类大额投资发生， 投资金 额环比下滑82%。 三季度电子及光电设备行业与IT服务 行业投资数量均创自2012年以来历 史新高 2015年三季度电子及光电设备行业投 资数量环比增加75%， 创2012年以来 历史新高； 四季度投资金额环比三季 度上升144%， 占比高达55%。 IT服务 行业在三季度投资金额表现优于电子 及光电设备行业， 且投资数量与其持 平， 但四季度投资金额环比下滑65%， 占比仅11%， 与电子及光电设备行业 相差较大。 下半年半导体行业投资情况大幅下滑 半导体行业三、 四季度投资金额占总 体科技行业的比例分别低至1%和 11%， 三季度投资金额环比下滑97%， 下半年投资情况远不及上半年主要由 于下半年并无单