1、中国Top40家银行价值 创造排行榜（2018） 严监管下 ， 如何实现从 规模银行转向价值银 行、 从高速增长转向高 质量增长 麦肯锡中国银行业转型与创新系列白皮书2018年12月 目录 核心发现和战略建议 5 前言2 第一章40家银行谁创造价值，谁毁灭价值20 第二章行业与产品组合的价值创造分析39 第四章如何实现从规模银行转向价值银行、从高速增长转向高 质量增长的建议 第三章行业组合配置优化模拟以及压力情景分析57 65 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 2 前言 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 3 2016年和2017年我们推出了第一期和 第二期 中国

2、Top 40家银行价值创造 排行榜 ， 引起了国内众多机构投资者 和证券分析师的高度关注。 我们收到 了许多关于如何提升股东价值创造， 特别是进一步提升银行股东价值回报 的具体举措的询问。 现在， 第三期报 告 中国Top 40家银行价值创造 排行榜 （2018） ： 严监管下 ， 如何实现 从规模银行转向价值银行、 从高速增 长转向高质量增长 也正式发布了。 该报告回顾了2017年和2018年上半年 的银行价值创造情况， 并就银行如何 实现从规模银行转向价值银行、 从高 速增长转向高质量增长提出一系列建 议。 从2017到2018年度， 国内银行面临的 严峻挑战更多了 。 利率市场化导致利差

3、 依然较紧， 银行不再能倚赖利息收入 拉动营收； 强监管下资产质量虽略有好 转， 但信用风险犹存； 同时监管提升了 对系统性银行的资本充足率要求， 给很 多还处于重资产模式的银行造成了巨 大压力。 这些因素大幅增加了中国银行 业未来的不确定性， 导致银行经营面 临新挑战。 展望未来， 挑战或将更严峻。 因此， 在 严监管下 ， 银行如何实现从规模银行转 向价值银行、 从高速增长转向高质量 增长， 成为了 我们今年关注的重点。 今年， 我们继续以去年选取的40家代 表性银行为样本来探讨相关议题。 这 40家银行包括6家大银行 （分别是四大 国有银行、 交行和邮储银行； 以下统称 五大行及邮储）

4、、12家全国性股份制银 行、 从134家城市商业银行中选取的17 家规模较大的主要城商行 （包括9家 “领头羊” 城商行） ， 以及5家规模最大 的农商行。 包商银行和恒丰银行未公 布2017年年报，2017年排名实际研究 银行为38家； 渤海银行、 恒丰银行、 河 北银行、 包商银行、 广州银行、 北京农 商行和成都农商行未公布2018年半年 报，2018年排名实际研究银行为33家 （见图1） 。 选取40家具有代表性的主要银行, 使用2017年以及2018年上半年公开财报进行银行价值 创造分析 谁创造价值?谁毁灭价值? 资料来源: 麦肯锡分析 1 包商银行和恒丰银行2017年未公布年报 2

5、 渤海银行、恒丰银行、河北银行、包商银行、广州银行、背景农商行和成都农商行为公布2018年半年报 图1 五大行及 邮储 全国性股 份制银行1 2 61217 农商行 2 5 资产 规模 大 小 城商行1 2 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 4 2017年中国银行业金融机构有4,532 家，TOP40家银行管理了中国银行业 67.5%以上的资产， 贡献了70.9%以上 的税后净利润。 因此， 这些银行具有足 够的行业代表性 （见图2） 。 报告内容包括： 第一、 针对40家具有代表性的银行， 分 析哪些银行在创造价值， 哪些在毁灭 价值； 第二、 探讨40家银行价值提升的五大

6、关键驱动要素， 以及与上一年相比， 银 行价值提升情况， 揭示需要关注的问 题和挑战， 帮助银行加速向高质量价 值银行转型； 第三、 分析银行行业组合与产品组合是 否创造价值， 为银行资产投放， 提升资 产质量提供重要参考； 第四、 模拟分析银行行业组合与产品 优化情景及银行压力情景下价值创造 变化， 为优化资本配置决策， 提升回报 提供重要参考； 第五、 总结提升银行价值的核心建议。 需要说明的是， 在整个研究过程中 ， 我们是通过全行业总体及各家银行的公开财务 报表， 进行量化分析问题及给出一些建议， 对各家银行的公开年报数据做了反复检 查和核实， 并对方法论以及分析结果进行了多次验证。

7、疏漏之处， 敬请指正。 我们 无意于评判各家银行的经营绩效， 而是抛砖引玉， 希望国内银行实现从规模银行转 向价值银行、 从高速增长转向高质量增长， 并对银行价值创造这一经营之本给予足 够重视， 从而推动银行精细化管理和资本优化配置。 如前所述， 单年的经济利润并不能说明银行的经营是否创造价值， 我们更关注银行 长期持续的价值创造能力， 特别是每家银行每年经济利润的改善值。 我们真诚希望 各家银行不吝批评指正， 以便于我们修订和完善报告。 同时， 我们也非常乐意与读 者就本报告交流意见、 展开探讨。 70.9% 99.2% 0.8% 金融机 构数量 29.1% 67.5% 32.5% 总资产净

8、利润 100% = 4,532家252.42.2 3 5 12 134 17 中国银行业机构数量 新型农村金融机构 998 1,624 其他银行业金融机构 国开行及政策性银行 1 476 股份制商业银行 农村合作银行与信用社 大型商业银行 城市商业银行 民营银行 邮储银行 1,262农村商业银行 4,532 万亿元人民币 5 11 16 5 1 38 选取的 数量 在资产规模和净利润方面，TOP40家银行均具有足够的行业代表性 40家调研银行管理了中国银行业67.5% 以上的资产，贡献了70.9%以上的税后 净利润2017年中国银行业金融机构有4,532家 38家调研银行其他金融机构 资料来源

9、: 中国银监会2017年报；麦肯锡分析 图2 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 5 核心发现和战略建议 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 6 一、TOP40家银行总体经济利 润分析 1、 今年， 我们就TOP40家银行 2017年和2018年上半年的财报数 据进行了分析。 我们发现，TOP40 家银行在2017年合计创造了2,300 亿元经济利润， 平均资本回报率为 17.0%；2018年有望实现约4,750 亿元年化经济利润， 年化平均资 本回报率约19.1%。 TOP40家银行在2017年实现了税前 利润19,135亿元。 然而， 在考虑了银 行的资本收入所

10、需要的回报后， 经济 利润仅2,300亿元， 不足税前利润的 1/8，RAROC（资本回报率） 仅17%， 同比下降1.2个百分点。 TOP40家银行在2018年预期将会实 现年化税前利润22,052亿元， 年化 经济利润达4,750亿元， 年化RAROC 达19.1%， 较2017年提高2.1个百分 点。 2、2017年经济利润排名前5位分 别是工商银行、 建设银行、 农业银 行、 中国银行和招商银行； 排名后 5位分别是邮储银行、 中信银行、 广 发银行、 民生银行和交通银行。 2018年年化经济利润排名前5位分别 是建设银行、 工商银行、 中国银行、 农 业银行和招商银行； 排名后5位分

11、别 是广发银行、 光大银行、 中信银行、 华 夏银行和盛京银行。 3、2017年RAROC排名前5位分 别是建设银行、 工商银行、 锦州银 行、 招商银行和北京农商行； 排 名后5位分别是广发银行、 天津银 行、 杭州银行、 邮储银行和青岛银 行。 2018年年化RAROC排名前5位分别 是建设银行、 招商银行、 工商银行、 中 国银行和农业银行； 排名后5位分别 是广发银行、 盛京银行、 杭州银行、 华 夏银行和江苏银行。 4、 目前， 中国银行业价值创造能力 存在三大主要挑战 I. 银行利差收益和中间收入均下 降， 收入增长整体乏力， 经济利 润缺乏增长抓手。 2017年TOP40家银行的

12、净利息收 益率依然延续下跌趋势， 由2016的 1.88%下降至2017年的1.85%。 中间 业务收益率也未能延续2016年的涨 势， 从2016年的0.78%下降至2017的 0.72%。 启示： 利率市场化下 ， 中国银行业已无 法依靠资本驱动和利息拉动收入， 而 应该在轻资本驱动下依靠服务提升、 产品多样化和创新， 大幅增加中间业 务收入， 同时加强专业化、 科学化综 合定价能力。 II. 银行仍主要以重资产模式驱动 规模增长， 风险加权资产增速大 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 7 314 -57 -188 -32 237 55 -78 -157 -43 -49 -

13、21 -105 -10 -51 -26 -32 6 7 -8 -26 33 -31 7 -8 23 16 9 7 -3 1,142 -4 409 963 -2 4 0 1 0 857 60 -18 38 477 23 -50 -52 -43 -106 -17 -7 -21 23 9 -38 -18 18 28 17 13 -3 1 1,509 1,286 749 7 -4 -3 -1 8 7 0 2015年 638 127 -83 93 246 138 81 49 27 43 -78 9 10 20 11 10 12 13 -8 20 8 12 10 16 11 21 14 16 11 12

14、建行 农行 南京 中行 徽商 广农 交行 浦发 邮储 成农 郑州 平安 兴业 重庆 招商 宁波 民生 杭州 中信 包商 光大 华夏 广发 浙商 -1渤海 重农 恒丰 盛京 北京 上海 江苏 锦州 天津 哈尔滨 广州 青岛 1,551 北农 上农 1,296 578 4 河北 1 3 2 1 工行 1 16排名 2,300 4,9433,336 4,750 449 48 -200 40 183 89 6 -78 -18 -21 14 -104 19 -10 -16 -11 13 7 -14 44 -12 8 15 9 21 11 6 7 7 -3 1,339 1 0 1,072 399 5 3

15、3 -1 4 亿元 2016年2017年 2018年 （年化）17排名18排名15排名 工行 建行 农行 中行 交行 邮储 兴业 招商 浦发 民生 中信 光大 平安 华夏 广发 浙商 渤海 恒丰 北京 上海 江苏 南京 宁波 盛京 徽商 杭州 锦州 天津 哈尔滨 广州 郑州 重庆 青岛 河北 包商 重农 北农 上农 广农 成农 2015年到2018年中国Top 40家银行经济利润排行 五大行 及邮储 全国性 股份制 银行 城商行 农商行 较前一年进步前五名 较前一年退步后五名 XX XX 经济利润+ 经济利润- 1 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 8 2017年 经济利润 3

16、14 237 55 33 23 16 9 7 7 7 6 -8 -8 -10 -21 -26 -26 -31 -32 -32 -43 -49 -51 -57 -78 -105 -157 -188 农行 中信 广农 锦州 招商 成农 工行 广州 华夏 重农 建行 中行 浦发 409 北农 光大 郑州 恒丰 宁波 南京 0 广发 哈尔滨 重庆 上海 徽商 河北 浙商 盛京 青岛 渤海 天津 杭州 江苏 平安 兴业 北京 -3 民生 邮储 包商 1,142 963 交行 1 0 -2 -4 上农 4 2016年 经济利润排名 2,30019,135 698 121 120 80 84 55 75 1

17、02 119 71 49 59 39 96 34 137 82 24 84 263 50 161 49 138 648 406 302 228 833 606 115 523 511 907 2,229 3,646 2,998 2,395 亿元 2017年 税前利润 2015年 经济利润排名 工行 建行 农行 中行 招商 浦发 锦州 重农 北农 上农 郑州 广农 宁波 南京 哈尔滨 重庆 成农 广州 徽商 河北 浙商 盛京 青岛 渤海 华夏 杭州 上海 天津 江苏 兴业 光大 平安 北京 交行 民生 广发 中信 邮储 恒丰 包商 2015年到2018年中国Top 40家银行经济利润排行 201

18、7年 经济利润排名 经济利润+ 经济利润- 2 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 9 幅超过资产增速， 须向轻资本经 营模式转型， 并优化资产结构。 2017年TOP40家银行风险加权资产总 量较2016年增长约8.4万亿元， 同比 增长约8.6%， 但相应的总资产增速仅 为5.6%， 表明多数银行仍主要以扩张 风险资产的模式驱动增长， 经营模式 仍偏重资本耗用， 有碍银行创造经济 利润。 TOP40家银行中， 仅农行、 平安、 宁 波、 北农、 上农、 徽商、 盛京、 渤海这 8家银行的资产规模增速超过了风险 加权资产增速， 表明贷款结构风险控 制较好。 而大多数银行的资产结

19、构风 控存在隐忧。 启示： 银行仍主要以重资产模式驱动 规模增长， 风险加权资产增速大幅超 过总资产增速。 国内银行须向轻资本 运营模式转型， 并优化资产结构。 III. 资本受限： 行业监管趋严， 金融 杠杆收缩， 导致资本规模受限， 多数银行已经无法支撑高资本的 成长模式。 商业银行的资产扩张必须先提升资 本规模。 商业银行资本充足率管理 办法 要求国内商业银行在2018年年 底前达成最低资本充足率10.5%的要 求。 其中 ， 作为系统性银行， 四大行的 最低资本充足率更要达到11.5%以上。 商业银行若要提升资本充足率， 除了 股东增资、 处理不良资产的方法外， 必须通过上市、 发金融

20、债等方式进行 外部融资。 但银行业的监管趋严又进 一步限制了资本的扩充， 导致多数银 行难以维系高资本的扩张模式。 启示： 行业监管趋严 ， 金融杠杆收缩， 多数银行已经无法支撑高资本的成长 模式。 资本受限背景下 ， 成本控制并不 能解决根本问题， 中国银行业需要搭 配更多创收手段。 同时， 银行应该开展 资本优化及资本的精细化管理。 二、 谁创造价值?谁毁灭价值? 从今年公布的2017年银行财报来看， 仅16家银行的经济利润为正值， 另外 22家银行的经济利润为负值。 按资产 规模由大到小排名，2017年经济利润 为负值的银行分别为邮储银行、 交通 银行1、 兴业银行、 民生银行、 中信银

21、 行、 光大银行、 平安银行、 华夏银行、 北京银行、 广发银行、 上海银行、 江苏 银行、 浙商银行、 盛京银行、 渤海银 行、 徽商银行、 杭州银行、 成都农商 行、 天津银行、 广州银行、 河北银行、 和青岛银行。 2015-2017年，TOP40家银行中经 济利润为负值的银行数量持续攀 升：2015年仅有4家银行经济利润 为负值，2016年这一数量上升至13 家，2017年进一步提高至22家。 38家银行中有29家银行的2017年经 济利润大幅下滑， 经济利润上升的只 有9家。 按资产规模由大到小排名， 这9家经济利润上升的银行分别是农 1 截至2017年末， 邮储银行 的总资产为90

22、,126亿元， 交 通银行总资产为90,383亿 元； 截至2018年上半年， 邮 储银行的总资产为93,262 亿元， 交通银行总资产为 93,227亿元。 此处按2017 年总资产规模排名。 外， 资产总规模、 风险加权资 产总规模和经济利润总额 CAGR均不变。 主要结论 不发生变化。 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 10 业银行、 邮储银行、 招商银行、 南京银 行、 重庆农商行、 北京农商行、 上海农 商行、 广州农商行和哈尔滨银行。 招商银行进步最大， 经济利润提高54 亿， 主要原因在于其追求经济利润有 机增长而非单纯规模扩大， 净利息收 入和手续费等中间收入双

23、双提高， 同 时加强了对于营业费用和资产减值的 控制。 四大类银行核心总结 1. 五大行及邮储银行 2017年五大行及邮储合计实现经济利 润超过2,583亿元， 同比下降523亿元 （-16.8%） ， 主要由于手续费等中间收 入下降显著， 且净利息收益不敌营业 费用和资产减值等营业开支的上升。 其中 ， 工行经济利润约1,142亿元， 仍 排名第1， 但由于风险加权资本规模较 大， 资本回报率 （RAROC） 位居第2， 仅次于建行。 邮储银行营业费用依旧 较高， 拖累经济利润仍为负值 （-188 亿元） ， 经济利润排名最后，RAROC 排名仅为35位， 与其资产规模不符。 农行单位资产净

24、利息收益率最高， 但 中收表现较差， 经济利润位居第3； 交行相反， 虽然中收表现较好， 但净 利息收益是五大行及邮储中唯一下降 的， 拉低经济利润表现， 经济利润位 列TOP40家银行倒数第5。 2. 全国性股份制银行 2017年11家全国性股份制银行合计 实现经济利润约-209亿元， 同比转负 （恒丰银行未公布年报； 与去年不 含恒丰在内的11家可比全国性股份 制银行相比， 经济利润同样同比转 负） 。 虽然2017年手续费等中间收入 持续增长， 但是仍然不敌净利息收益 的持续下行压力。 同时全国股份制银 行的关注加不良率继续位居四类银 行首位， 因此导致资产减值保持在高 位。 股份制银行

25、资本耗用高单位资产 的风险权重也高， 高资本耗用模式将 妨碍经济利润创造。 招商银行净利息收益和中间收入双 头并进， 经济利润达到237亿元、 排 名第5，RAROC达到20.3%、 排名第 4， 在全国股份制银行中表现最佳。 广 发银行经济利润为-105亿元， 居第36 名，RAROC仅7.8%， 排名最末； 中信 银行经济利润为-157亿元， 排名居第 37名， 资本回报率也仅位列33名， 均 大幅落后于资产规模排名。12家银行 中 ， 仅招商、 浦发的2017年经济利润 维持正值， 兴业、 民生、 华夏和浙商的 净利息收益均下降、 资本成本率均上 升， 导致经济利润转亏， 经济利润排 名

26、也明显下降。 TOP40家银行中已公布2017年年报 的38家银行， 有16家银行经济利润 为正值，22家银行经济利润为负 值；29家银行经济利润下滑。 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 11 3. 主要城商行 与全国性股份制银行类似，2017年16 家主要城商行合计实现经济利润同比 转负， 约-129亿元 （包商银行未公布 年报； 与去年不含包商在内的16家可 比城商行相比， 经济利润同样同比转 负） 。 虽然城商行强于营业费用控制， 且费用持续下降， 但是依旧无法抵消 净利息收益下降的负面效应， 同时中 收创造能力较弱经济利润提升动力不 足。 与股份制银行类似， 主要城商行

27、 资本成本较高， 也拖累了经济利润。 2017年经济利润排名中， 锦州银 行依旧保持城商行首位， 位居第7 名，RAROC高居第3位。 锦州的较优 表现主要得益于净利息收益的增长， 但中收能力较差。 南京银行、 宁波银 行、 哈尔滨银行、 郑州银行和重庆银 行经济利润为正， 均在净利息收益或 中收上有相对较好的表现。 北京银 行、 上海银行、 江苏银行、 盛京银行、 徽商银行、 杭州银行、 天津银行、 广 州银行、 河北银行与青岛银行没有创 造经济利润， 其中北京银行排名第33 名， 在城商行中居末。 4. 主要农商行 2017年5家主要农商行的经济利润合 计约55亿元， 同比提高5.3%，

28、是四类 银行中总经济利润唯一得到提升的。 与其他三类银行相比，2017年主要农 商行的中收能力仍然较弱， 并同比下 降。 但是资产定价能力回升， 且高于 全国性股份制银行和主要城商行。 同 时， 主要农商行营业费用持续改善， 资产减值保持在较低水平， 削弱其中 收能力较低的负面影响。5家银行的 2017年经济利润排名较2016年均有 不同程度提升， 且均明显高于其资产 规模排名， 除成都农商行外的另外4 家农商行经济利润均为正值。 5家农商行中， 重庆农商行的表现最 优， 经济利润排名第8、 资本回报率排 名第6， 远高于其第25位的资产规模 排名。 重农的优异表现主要得益于其 净利息收益和中

29、间收入均有所提升， 且单位资产净利息收益率明显高于其 他4家农商行。 成都农商行表现较差， 其单位资产净利息收益率在5家农商 行中最低， 中间收入有所下降。 启示：2017年利率市场化已经对银行 造成严重的影响。 我们建议银行加快 进行改革与转型， 在加强贷款和存款 的科学定价能力的同时， 着重提升加 强中间收入创造能力， 最终实现由规 2017年前六大行 2经济利润下降 523亿元； 全国股份制银行和主要 城商行经济利润分别下滑277%和 316%；5家农商行经济利润增长 5.3%。 2 五大行以及邮储银行。 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 12 模银行向价值银行的转型。

30、一方面， 银行应着眼于通过贷款这个敲门砖 去进行交叉销售， 持续提升客户对银 行的贡献， 并建立科学化的定价管理 能力。 另一方面， 虽然过去几年银行 开始着手于产品开发， 希望增加手续 费等综合收入， 但目前这些努力尚无 法填补利差缩减的影响。 随着利率市 场化的进一步深化， 中间收入的提升 势在必行。 三、 银行行业组合与产品组合 价值创造分析 银行贷款组合并未创造经济价值， 经济利润进一步下滑； 价值毁灭来自 于对公贷款收益率恶化， 而零售贷款 持续创造经济利润。 1、 从今年公布的银行财报来看， 银行的贷款组合总体并未创造价 值， 平均RAROC为11.39%， 经济 利润为负3,37

31、9亿元。 价值毁灭主 要来自对公贷款损失6,441亿元， 而零售贷款经济价值显著， 经济利 润为3,061亿元。 与前两年相比，2017年贷款规模进一 步增长， 但贷款相关的经济利润却下 降2,985亿。 经济利润下滑主要来自 净利差的缩减， 主因是利率市场化。 而利率市场化对于公司银行贷款组 合影响尤为严重， 使得对公贷款业务 持续恶化， 净利差连年下跌。 2、 在20个主要行业投放中，11个 行业并不创造价值， 其中以制造业 和批发零售业损失最为严重。 而在 另外9个经济利润为正的行业中 ， 行业价值创造排名：共有11个行业不创造价值，制造业和批发零售业连续三年为损失 最为严重的行业，而水

32、利环境和租赁商务行业排名进步快，今年分列一、二位 行业 经济利润 亿元 收益率1 % 贷款投放规模 亿元 2015经济利润 排名 2016经济利润 排名 2017经济利润 排名 水利环境 租赁商务 电力能源 交通 金融 卫生 公共管理 文化教育媒体 科学研究 信息 居民服务 农林渔牧 住宿和餐饮业 房地产 商业贸易 建筑 对公其他 采矿 批发和零售 制造 1 收益率=净利息收益率+手续费收益率 2 493 489 376 240 170 67 44 21 -29 -48 -70 -78 -229 -264 -549 1 -2,971 -4,851 -4 -5 3.62 3.81 3.57 3.

33、50 3.30 5.96 3.63 3.48 4.41 4.39 2.72 4.43 3.52 3.80 5.21 3.76 3.78 3.69 3.50 3.58 33,602 51,763 39,961 71,656 10,611 1,658 2,656 3,667 2,699 3,867 991 2,139 46,009 3,080 20,875 22,375 14,705 51,026 92,703 460 3 6 14 16 15 17 7 18 19 20 4 1 10 8 9 12 13 11 5 4 2 5 11 14 15 17 16 18 19 20 3 1 7 8 9 1

34、0 13 12 6 1 2 5 9 13 15 16 17 18 19 20 3 4 6 7 8 10 11 12 14 核心发现图3 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 13 水利环境行业与租赁商务行业经 济利润最高。 对公行业创造经济利润最好的是水 利环境行业， 其次是租赁商务、 电力 能源、 交通、 金融、 卫生、 公共管理及 文化教育媒体。(见核心发现图三) 造成经济利润损失最大的是制造业 与批发零售业 （同时这两个行业也 是贷款投放最多的行业） ， 其次是采 矿、 对公其他、 建筑、 商业贸易、 房地 产以及住宿与餐饮。 3、 虽然目前多数银行已实现内部 评级法测算风险

35、资产 ， 但我们发 现， 行业综合定价并未遵循风险 定价原则。 从2015年开始， 部分行 业定价显著下降， 但风险仍不断累 积， 使得综合定价与风险偏离愈加 严重。 我们观察到，2015年以来， 制造业和 批发零售业等一些贷款投放大、 集中 度较高的行业， 因收益率持续下滑、 不良贷款率维持高水平， 其经济利润 率持续下降， 进而导致贷款组合价值 无法得到实现。 其中 ， 制造业综合收 益率从2015年的4.16%下降到2017年 的3.58%， 而同时间段内不良率却从 3.79%上升至4.81%。 4、2015年以来， 由于外部宏观环 境变化及银行策略变化， 银行普遍 已开始进行贷款结构调

36、整， 收缩 部分行业的投放规模， 持续转投 向零售及对公优秀行业。 有一些造成价值毁灭的行业的贷款 规模正在减小。 这说明已经有银行开 始逐步减少对于高不良资产、 低回报 率行业的投入。 以制造业与批发零售 业为例， 贷款余额在2年内分别减少 了3,790与3,620亿元， 平均每年各自 减少1.40%和2.40%。 与此同时， 我们 看到银行正在加大对零售产品以及正 利润行业的投入。 例如， 银行对经济 利润排名前两位的水利环境及租赁 商务行业加大了 投入，2年内分别提升 了12,011亿元及18,653亿元。 5、 建议银行实施贷款 “行业专业 化” 策略， 立即建立行业组合管理 机制及对

37、客户层面的预警机制， 分 析行业的景气循环， 加大力度深耕 高价值低风险行业客户群， 并通过 提升服务以增加高风险行业客户 综合收益。 不同的行业会面临不同的景气循环， 而银行通常难以从景气下行的行业中 获利。 因此， 我们认为 “行业专业化” 势在必行， 因为只有这样才能合理分 配日渐稀缺的资本资源。 同时， 唯有 如此才能深耕高价值客户 、 提升综合 收益率， 并对抗周期性波动、 创造长 期性优势。 6、 向零售转型势在必行。 零售业务 经济利润率及RAROC均远高于对 公贷款业务。 相比对公贷款， 零售 业务有议价能力强， 易带动中间业 务且风险分散的特点， 因此， 其净 利差高、 手续

38、费高、 风险成本低且 资本占用低。 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 14 今年我们分析17年的银行零售业务创 造了 正经济利润率0.96%。 相比之下 ， 对公业务的经济利润率为-1.19%， 两 者相差高达2.15%。 具体来说， 零售 客户议价能力相对公司客户低， 致其 净利差高， 且零售贷款较容易带动理 财等中间业务， 提高非息收益率， 同 时零售贷款风险较为分散， 使得预期 损失率及资本占用低。 此外， 零售贷款业务的RAROC也 远高于对公贷款业务。 零售贷款业 务RAROC为26.32%， 而对公贷款 业务仅5.32%， 拉高了整体贷款的 RAROC。 7、 零售

39、贷款组合占比高的银行经 济利润更高， 共有30家银行的零售 贷款经济利润为正； 近年来银行对 零售的重视程度增加，2015年以 来， 绝大多数银行扩大了零售贷款 规模。 零售贷款占比越大的银行， 经济利润 通常更好。 零售贷款占比较高的建行 和招行在零售业务经济利润都有较 好的表现。 从2015年至今， 零售贷款平均年增长 率达到29%， 其中有13家银行年增长 率超过35%。 鉴于零售贷款业务的盈 利性， 我们认为此趋势将会延续下 去， 零售贷款产品仍然值得银行加大 力度投入。 四、 行业组合配置优化模拟以 及压力情景分析 1、 针对银行贷款组合进行优化配 置模拟， 减少资本收益低且资本耗

40、用大的行业或产品组合配置， 增加 耗用低而资本回报率高的行业或 产品配置。 我们发现银行若进行行 业组合配置优化，ROE有望提升 1.3%2.2%。 在严资本监管的要求下 ， 银行应对贷 款结构进行动态调整， 更好地运用稀 缺资本创造更多的利润。 在耗用资本 不变的前提条件下 ， 我们进行了银行 贷款行业组合优化模拟， 得出结论如 下： 组合优化情景下， 银行整体资本 回报率 （RAROC） 有望提升1.22.0 个百分点，ROE可提高1.32.2个百分 点， 对银行的盈利性有正面的效应。 通过组合优化可以提高资本使用效 我们进行了银行贷款组合优化 模拟， 在理想的情况下， 银行 可以提升贷款

41、组合经济利润 38%287%， 并进一步提高银行 整体经济利润39%228%， 对银 行整体资本回报率 （RAROC） 的 影响为1.2%2.0%。 最后， 组合优 化对银行利润回报有正面的效 应， 经过初步试算能提高ROE达 1.3%2.2%。 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 15 率， 指导资本向高价值创造的行业组 合和产品组合转移， 使得有限的资本 创造出更大的价值， 这对于当前资本 相当紧缺的银行业来说有着极其重要 的战略意义。 2、 在不良贷款率再上升20%的压 力情景下， 银行平均ROE将下降 1.5%2.7%； 将会有28家主要银 行经济利润为负， 仅10家银行

42、经济 利润为正。 近年来国内银行饱受问题资产的困 扰， 这对银行未来价值创造能力增 添了诸多不确定性。 分析Top40家银 行的各项资产质量指标都面临不小 的压力(见核心发现图四)。 为测算中 国银行业受到不良贷款压力影响后 的表现， 我们假设银行的不良贷款率 （NPL%） 再上升20%的情景， 并对结 果进行比较分析。 压力情景下银行平均ROE将下降 1.52.7个百分点， 对五大行及邮储与 全国性股份制银行的影响最大， 农商 行的影响最小。 28家主要银行的经济利润将为负值， 仅10家银行的经济利润为正。 经济利 润排名前10的银行依次为工行、 建 行、 招商、 锦州、 农行、 重农、 北

43、农、 郑 州、 上农与宁波银行。 而排名下降最 多的四家银行为浦发， 中行， 兴业及华 夏银行。 因此， 我们呼吁银行认真进行组合优 化配置， 以抵抗压力情景下利润下降 的情况。 如前文所述， 如果前六大银 行在理想状态下进行贷款组合优化， 银行将提升1.5%的RAROC及1.4% 132 278 208 157 186 156 151 167 154 169 163 262 158 211 212 154 187 194 153 208 171 186 159 153 184 163 210 266 297 273 287 269 431 254 463 493 325 599 0 0 2.

44、14 1.89 1.81 1.76 1.74 1.71 1.70 1.70 1.69 1.68 1.66 1.61 1.59 1.59 1.59 1.55 1.51 1.50 1.50 1.50 1.49 1.49 1.45 1.42 1.41 1.36 1.35 1.24 1.15 1.15 1.05 1.04 0.98 0.89 0.86 0.82 0.75 0.56 邮储 光大 成农 哈尔滨 工行 农行 浦发 华夏 天津 民生 渤海 平安 青岛 兴业 中信 河北 重庆 招商 0 杭州 广农 交行 郑州 建行 盛京 中行 广发 恒丰 江苏 广州 徽商 浙商 北京 上海 锦州 重农 包商 上

45、农 南京 宁波 北农 0 中国Top40家不良率，贷款拨备率及资本充足率排行榜 12.02 12.97 13.74 12.37 11.43 11.85 11.20 12.25 16.60 11.65 13.27 12.66 13.49 14.30 12.19 15.14 12.00 10.74 14.00 13.53 15.50 12.85 14.19 10.71 12.62 12.32 13.60 12.41 12.21 14.33 12.19 11.67 13.03 14.27 12.93 13.58 12.51 14.58 0 0 核心发现图4 5.43 4.50 5.08 6.36 4

46、.97 5.77 5.40 4.55 7.14 3.82 4.68 3.21 4.56 4.44 3.90 5.50 3.93 5.78 4.43 4.82 4.32 3.18 4.36 5.59 3.95 2.46 5.27 2.80 2.74 3.23 2.48 3.35 3.47 1.79 2.50 1.50 1.43 0.86 0 0 不良贷款拨备覆盖率 % ， 2017 不良贷款率 %， 2017 资本充足率 % ， 2017 逾期贷款率 %， 2017 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 25 26

47、 24 27 28 30 29 31 32 33 34 35 36 37 38 na na 7 16 10 2 11 4 8 15 1 24 13 28 14 17 23 6 22 3 18 12 20 29 19 21 34 5 9 30 27 31 33 26 25 35 32 36 37 38 na na 38 8 17 31 22 32 37 26 34 25 27 12 30 15 14 33 20 18 35 18 24 21 29 23 28 36 16 11 9 6 7 10 4 13 3 2 5 1 na na 30 17 10 24 35 32 36 26 1 34 15

48、20 14 6 28 3 31 37 9 13 2 19 8 21 25 38 11 23 5 27 29 33 16 7 18 12 22 4 na na 排名排名排名排名 中国Top 40家银行价值创造排行榜（2018） 16 的ROE； 而全国性股份制商业银行将 分别提升1.4%的RAROC及1.7%的 ROE。 3、 压力情景下贷款组合经济利润 进一步缩水4,424亿元。 分析贷款组合经济利润， 压力情景下 进一步缩水4,424亿元， 其中对公行 业组合经济利润由负6,441亿元下降 到负9,485亿； 零售产品组合压力测 试后， 经济利润由3,061亿元下降到 1,682亿元。 启示

49、： “系统性重要银行” 等最新的 监管政策正在推动中国银行业走向 “强监管、 资本受限” 的新形势。 面对 更高的资本充足率要求， 银行可扩张 的资源在下降。 银行应立即开展组合 管理， 结合监管与宏观政策方针， 将 资源投放在高资本回报的行业、 产品 类别上， 提升资产质量， 实现价值创 造。 组合管理、 打造行业专长、 集中 度风险管理和压力测试等工具的应 用将帮助银行持续稳健的成长。 五、 国际领先银行在资本受限 下向价值银行、 高质量发展银 行转型的案例及启示 包括汇丰、 花旗、 摩根大通和UBS 在内的一众国际领先银行， 我们发现 它们无一例外都经历过一段以资产 规模、 区域集中化和高耗用资本经营 为导向的高速发展阶段， 尤其是在 发展的相对早期。 然而， 在通过收购 兼并或自身成长达到一定规模， 又经 历了2008年金融危机的冲击之后， 各家银行都开始反思单纯依靠资本 扩张的模式。 与此同时， 就外部环境 而言， 资本的供给也受到了极大的限 制。 如何在资本受限的情况下， 进行 银行转型提升银行回报， 是银行共 同面临的重大课题。 而各家银行都走 出了一条符合自身发展战略、 独具特 色的道路。 所谓“他山之石可以攻 玉” ， 这些国际领先银行的转型实践 对中国银行业具有重大的借鉴价值。 虽然道路各不相同， 但从这些银