1、消费服务行业投融资 研究报告 2018年 2019.01 投中研究院  Copyright  投中信息  CONTENTS VC/PE市场投资稳中有升 消费服务行业并购市场活跃 IPO数量大幅回落，募资规模反升 消费服务行业政策导向 01/ 02/ 03/ 04/  Copyright  投中信息 VC/PE市场投资稳中 有升 01/  2018年，在消费升级、教育前置及政策利好 下，我国消费服务行业的投融资行为呈现稳中 有升的态势，尤以教育培训行业的投融资为首。  62 152 236 338 131 15 消费服务VC/

2、PE投融资趋势 2018年，随着“互联网+”上升为国家发展战略，传统行业或转 型为互联网企业，或与互联网巨头牵手，“互联网+”在推动消 费服务领域行业投融资的过程中起到不可小觑的作用，其中在线 教育等最受资本青睐。 2018年，消费服务行业VC/PE融资案例数量达到935起，与2017 年基本持平；融资规模120.80亿美元，较2017年增长38.45%。 在线教育获得获得各大机构投资的青睐，在融资规模前二的项目中， 作业帮获3.5亿美元D轮融资，VIPKID获5亿美元融资D+轮融资。 Copyright  投中信息  2,651  22,018  10

3、,847  6,418  8,725  12,080  267 579 1244 1031 954 935 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 2001620172018 融资金额(百万美元)融资案例数量(个） 2013年-2018年中国消费服务行业融资情况 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  2018年，教育培训与消费升级行业分别在融资数量和融资规模 上分居首位。教育行业融资数量达428起，同比增加13.23%； 消费升级行业融资规模达39.37亿美元，同比

4、增加59.73%。 细分行业分布 Copyright  投中信息  46% 28% 10% 8% 8% 2018年消费服务细分行业融资数量占比 教育培训 消费升级 生活服务 旅游业 制造业 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01 33% 33% 19% 10% 6% 2018年消费服务细分行业融资规模占比 消费升级 教育培训 旅游业 生活服务 制造业 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  地区 数量 (个) 北京314 上海169 广东144 浙江69 江苏36 VC/PE融资地域分布 地区 规模 (百万美元) 北京

5、4168 上海1642 广东1350 浙江896 江苏560 Copyright  投中信息  2018年，消费服务行业VC/PE融资交易业主要集中在北京、上 海、广东、浙江、江苏五个地区，其中，北京地区首屈一指，上 海和广东地区旗鼓相当。 融资数量TOP5融资规模TOP5 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  金额 消费服务行业的融资轮次中，A轮和天使轮的占比之和超过70%， 远远领先于其他轮次，早期发展企业频频获得注资，彰显出战略 投资机构等对于消费服务行业未来发展的信心。 主要融资轮次分布及典型案例 Copyright  

6、投中信息  投资方领域项目 VIPKID专项培训500红杉资本|云锋投资|腾讯科技 海澜之家消费升级397林芝利新 作业帮K12350 春华资本|红杉资本|高盛集团|纪源 投资等 小猪短租网旅游服务300 云锋投资|愉悦资本|新加坡政府投 资有限公司等 猿辅导K12300 腾讯科技 | 华平投资 | 经纬中国 | IDG资本 融资规模TOP5案例（单位：百万美元） 在融资总金额超3亿美元的5起投资事件中，其中3起的行业均是 教育培训，且获经纬中国、红杉资本以及IDG资本等头部机构的 注资。 39% 34% 12% 9% 5%1% 2018年消费服务行业融资轮次占比 A 天使轮 战略融

7、资 B C D轮及以后 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  Copyright  投中信息 消费服务行业并购市 场活跃 02/  推进供给侧结构性改革是我国经济发展新常态 下的重大创新，而企业并购正是实现供给侧结 构性改革的重要手段。受此影响，2018年消 费服务行业并购市场呈现活跃态势。  62 152 236 338 131 15 消费服务并购情况 2018年，消费服务行业宣布并购数量598起，较上年增长28.33%， 宣布并购规模321.10亿美元，较上年增长

8、57.92%。 2018年，消费服务行业完成并购数量276起，与上年基本持平，完 成并购规模174.49亿美元，较上年增长41.12%。 Copyright  投中信息  随着经济进入新常态，供给侧改革被提出，通过并购重组，支持新 经济、新产业等国家创新驱动发展战略，以产业整合服务供给侧结 构性改革，能让资本市场更好地服务实体经济转型升级。 10,982  11,198.07  36,318.08  21,416.41  20,333.11  32,109.55  8,098  7,945  1

9、2,725  14,077  12,365  17,449  285 366 596 477 466 598 142 161 314 323 277276 0 5,000 10,000 15,000 20,000 25,000 30,000 35,000 40,000 2013年2014年2015年2016年2017年2018年 宣布并购规模金额(百万美元)完成并购规模(百万美元) 宣布并购数量(个）完成并购数量(个) 2013年-2018年中国消费服务市场并购情况 数据来源：CVSource投中数据投中研究院， 2019.01  2018年，

10、消费升级行业在并购数量和并购规模上均遥遥领先， 以绝对优势领跑其他细分行业。其并购交易事件达296起，占比 45%，并购交易规模完成188.09亿美元，占比51%， 细分行业分布 Copyright  投中信息  消费服务领域并购交易主要集中在消费升级行业，其在数量与规 模上均占据了半壁江山。 45% 22% 14% 12% 7% 2018年消费服务细分行业并购数量占比 消费升级 教育培训 制造业 旅游业 生活服务 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01 51% 32% 9% 7% 2% 2018年消费服务细分行业并购规模占比 消费升级 教育培训 旅游

11、业 制造业 生活服务 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  并购重点案例 Copyright  投中信息  金额 投资方领域项目 中公教育成人教育2942.39亚夏汽车 丽笙酒店酒店2000.00锦江酒店 永辉超市 批发零售及百 货 638.96林芝腾讯 开元商城 批发零售及百 货 532.73银泰百货 美杰姆 教育 幼儿教育514.03启星未来 项目 中公教育借壳成功-2018年5月4日，亚夏 汽车拟通过重大资产置换、发行股份购买资 产股份转让收购中公教育100%股权，资产 作价总计1,850,000.00万元；11月30日， 中国证监

12、会审核通过该重组上市案；12月 27日，该重大资产重组事项已完成过户手续 及相关工商变更登记事宜。 规划 中公教育的核心业务是公务员、事业单位和 教师等公职类招录考试培训，此前曾多次谋 划上市，本次通过与亚夏汽车以并购重组的 方式登陆A股，从亚夏汽车正式发布并购重 组方案到最终成功，用时仅半年。 并购案例规模TOP5     （单位：百万美元） 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  Copyright  投中信息 IPO数量大幅回落， 募资规模反升 03/  2018年，受A股IPO审核趋严、IPO过会率大 幅下滑的影

13、响，消费服务领域企业纷纷转向港 交所、纽交所上市，过半数企业赴港上市。  62 152 236 338 131 15 Copyright  投中信息  消费服务IPO情况 2018年全年消费服务行业IPO数量为24起，较之2017年数量下降 了近一半；与数量形成鲜明对比的是，IPO募资规模反而高于 2017年数据，全年募资总额高达34.39亿美元，主要是因为多家 明星企业成功上市，募资金额高。 其中，海底捞于2018年9月成功在港交所上市，募集资金近10亿 美元，在募资规模上令上市的其他消费服务企业难以望其项背。 2018年，A股IPO发行监管趋严，消费服务行业受

14、大环境影响， 数量随之大幅回落，催生出赴港上市热潮。 807  5,442  2,807  1,599  3,529  4,439  8 34 24 23 45 24 0 1,000 2,000 3,000 4,000 5,000 6,000 2001620172018 IPO募资总额(百万美元）IPO企业数量(个） 2013年-2018年中国消费服务行业IPO情况 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  行业 62 152 236 338 131 15 Copyright &n

15、bsp;投中信息  IPO细分行业分布及典型案例 2018年，消费服务领域企业IPO数量共20起，其中，教育培训 行业企业数量近半；在具体上市板块分布上，赴港上市企业占据 半壁江山，规模TOP5的企业中4家在香港上市，细分行业分布 较均衡。 交易所募资金额证券代码项目 海底捞餐饮香港06862960.08 复星旅游 文化 旅游服务香港01992430.61 希望教育高等教育香港01765405.6 地素时尚纺织服装上海603587258.07 同程艺龙旅游服务香港00780180.75 （单位：百万美元）IPO规模TOP5 37.50% 29.17% 16.67% 8.33% 8.3

16、3% 2018年消费服务细分行业IPO数量占比 教育培训 制造业 旅游业 消费升级 生活服务 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  62 236 338 131 15 Copyright  投中信息  消费服务IPO退出情况 行业退出基金退出机构企业 地素时尚纺织服装云锋投资- 同程艺龙旅游服务 融沛资本|凯风正德 |君联资本等 凯晟投资|凯程股 权投资 博骏教育幼儿教育首控基金首控联信 百华悦邦生活服务力合清源- 尚德机构专项培训春华资本- 英语流利说专项培训 纪源资本|ID

17、G资本| 挚信资本 - 2018年，消费服务领域共有23家机构基金通过6家企业上市实现 账面回报。在6家上市企业中，半数均为教育培训企业。 其中，共计15家VC/PE机构基金通过同程艺龙港交所上市实现账 面回报，IPO账面回报规模高达7.26亿美元。Ocean General Partners Limited 、Earthly Paradise Investment Fund GP, Ltd. 、嘉华投资通过同程艺龙上市实现上亿美元级别账面回报。 2018年消费服务行业IPO退出典型案例 数据来源：CVSource投中数据投中研究院，2019.01  Copyright  

18、投中信息 消费服务行业政策导 向 04/  2018年，教育部下发了关于切实做好校外 培训机构专项治理整改工作的通知、关于 印发中小学生减负措施的通知等文件；国务 院出台了关于完善促进消费体制机制 进一 步激发居民消费潜力的若干意见、完善促 进消费体制机制实施方案（20182020年） 等文件。  2018年对于辅导机构而言，监管越来越严，从教育部联合四部 委发布校外培训机构整改文件，到国务院办公厅发文，再到司 法部关于民促法送审稿征求意见。 教育行业政策监管渐趋严厉 国务 院 1、8月22日，国务院办公厅出台关于规 范校外培训机构发展的意见，对校外培训 机构的设置标准、审

19、批登记、培训行为、日 常监管等作出具体规定； 2、8月31日，教育部下发了关于切实做 好校外培训机构专项治理整改工作的通知， 对于以应试为导向、超纲教学、无证无照 K12培训机构展开清理； 3、短期阵痛有利于行业长期发展，对于能 提供优质和差异化产品的企业来说，机遇远 大于挑战。 整改 预期 Copyright  投中信息  教育 部 行业集中整治的过程亦是市场重新洗牌的过程。竞争力不足、 资金匮乏和缺乏盈利能力的企业将被淘汰出局；而挺过严格监 管和激烈竞争的优质企业，必将势如破竹、迎来蓬勃发展的时 期。  国家接连出台促进消费升级的利好政策，消费已成为我国经济

20、增长的主要动力，消费升级将是未来我国消费的主旋律。 国家政策助力消费升级 2018 .08 1、中国国家发展委员会和工业和信息化部 联合发布了扩大和升级信息消费的三年行 动计划（2018-2020年）,计划提出到 2020年信息消费规模达到6万亿元； 2、中共中央 国务院下发关于完善促进消 费体制机制，进一步激发居民消费潜力的若 干意见，为加快破解制约居民消费最直接、 最突出、最迫切的体制机制障碍，增强消费 对经济发展的基础性作用； 3、国务院办公厅印发完善促进消费体制 机制实施方案（20182020年）,我国居 民消费结构将随着消费需求发生巨大变化。 2018 .10 Copyright &

21、nbsp;投中信息  2018 .09 这些政策顺应我国居民消费提质转型升级新趋势，促进消费升 级、消费领域的结构性变化，以及消费模式的更新升级，将激 发消费领域的更大潜能。  ABOUT US 总有梦想可以投中 INVEST IN YOUR DREAM 投中信息创办于2005年，现已成为中国私募股权投资行 业领先的金融服务科技企业，致力于解决私募股权投资行 业的信息不对称问题。投中信息目前拥有媒体平台、研究 咨询、金融数据、会议活动四大主营业务，通过提供全链 条的信息资源与专业化整合服务，以期让出资者更加了解 股权基金的运作状态，让基金管理者更加洞彻产业发展趋 势。目前，

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