1、 务?IPO? ?研? 2018 2019.01 ?务? Copyright? CONTENTS 中国企业IPO分市场分析 中国企业IPO行业和地域分析 VC/PE机构IPO战绩 中国企业十大热门IPO 年度IPO总结与展望 01/ 02/ 03/ 04/ 05/ Copyright 投中信息 务? IPO? 01/ 全球市场IPO募资规模实现增长；A股市场受 监管影响规模数量双下跌；港股推行IPO改革 制度全球募资规模最高；全年IPO市场数量分 布港股占绝对优势，规模分布港股下半年占比 突出，反超A股 A股审核的严格性，直接导致了今年IPO数量的全面 下降，但是数量的下降并没有带来规模上的减

2、少， 一方面由于今年港交所出台相关政策吸引新经济公 司入市，成全球IPO最为活跃及募资规模最大的市场， 另一方面伴随“独角兽”概念股的热潮，大额募资 情况较去年有很大增长。 全球市场IPO募资规模实现增长 Copyright 投中信息 4097 1680 1315 4256 3558 3209 3468 4162 386 225 110 263 360348 598 321 0? 1,000? 2,000? 3,000? 4,000? 5,000? 2000172018 IPO?(?)IPO? 2011-2018?IPO? ?研?CVSource?2

3、019.1 2018年全球中企IPO数量上有大幅减少，整体募资规模 不减反增，增幅达20%。 受证监会市场监管影响，A股市场IPO数量18年出现大幅 下跌，仅为去年的1/4，数量的锐减带来对募资规模的直 接影响，相比数量变化，18年募资规模没有出现急剧下滑， 约为去年募资规模的3/5。 今年A股市场大额募资情况频发，拉高市场整体募 资水平，仅3只独角兽（工业富联、宁德时代、药 明康德）及A股募资TOP5（详见报告第4部分）中 的剩余其他企业年内的上市，就为A股IPO募资规 模贡献了3/8的力量。 A股市场受监管影响规模数量双下跌 Copyright 投中信息 2824 1034 0 787 1

4、585 1498 2301 1378 281 154 0 125 219227 436 105 0? 500? 1,000? 1,500? 2,000? 2,500? 3,000? 2000172018 IPO?(?)IPO? 2011-2018A?IPO? ?研?CVSource?2019.1 今年港股共计有205家IPO企业（不含转板及介绍上市）， 其中中企有176家，占比高达6/7，成中企IPO主战场；同 时今年港交所以2173亿元的IPO募资总额登顶全球交易所 IPO之最；近3年港股IPO数量不断上涨。 在股票市场表现不佳的背景下，2018年

5、的IPO成绩 单呈现出冰火两重天的局面。其中，作为今年积极 推进新上市制度改革的港股市场，因上市门槛拓宽、 上市条件有所宽松，吸引了众多新经济公司入市， 助推了全年港股市场的IPO募资规模。 港股推行IPO改革制度全球募资规模最高 Copyright 投中信息 1128 632 1231 1690 1935 1553 916 2173 75 58 93 108 121 108 135 176 0? 500? 1,000? 1,500? 2,000? 2,500? 2000172018 IPO?(?)IPO? 2011-2018?IPO? ?研?CVS

6、ource?2019.1 62 236 338 15 全年IPO市场数量分布港股占绝对优势 今年共有321家中企全球IPO，其中A股105家，港 股176家，美股及其他40家。毫无疑问，港股在IPO 数量占比上占据绝对优势。A股整体发行市场不佳， 美股较去年也有所增加。 Copyright 投中信息 15 12 10 9 89 7 6 11 5 8 5 21 17 17 6 10 11 30 7 14 14 8 21 3 7 1 2 35 7 3 4 5 0%? 20%? 40%? 60%? 80%? 100%? 0070809101112 A? ?研?CVSource?

7、2019.1 2018?IPO? 62 236 338 15 全年IPO规模分布港股下半年占比突出 今年中企全球市场IPO规模共计4162亿元，A股IPO 规模上半年优于下半年，同时优于港股同期；港股下 半年表现突出，反超A股；美股及其他（青岛海尔 FWB上市）大额募资集中在3、7、9、12月，大额募 资主要来自于热门IPO，比如3月的爱奇艺、B站，7 月的拼多多，9月的蔚来汽车、英语流利说、云米科 技、趣头条、触宝科技，12月的腾讯音乐、蘑菇街、 360金融。 Copyright 投中信息 137 144 118 57 63 404 52 48 131 99 97 28 104 44 29

8、3 82 117 404 593 442 108 43 204 9 203 0.4 12 32 128 104 29 10 84 0%? 20%? 40%? 60%? 80%? 100%? 0070809101112 A? ?研?CVSource?2019.1 2018?IPO? Copyright 投中信息 务?IPO ? 02/ 互联网公司IPO规模最高，制造业企业在IPO 数量上排名第一；2018IPO主要集中在香港、 广东及上海，北京地区募资规模领跑全国是第 二名广东2倍；港交所成今年IPO主战场 从募资规模来看，互联网企业IPO占比最高，很明显与港 股鼓励创新科

9、技企业上市的政策息息相关，不过互联网企 业IPO数量排行位居第六位，数量上没有绝对优势，但是 IPO规模最高，可见其受市场的追捧程度。 IPO行业分布 Copyright 投中信息 19 4 4 4 5 6 7 8 12 12 19 0%?5%?10%?15%?20%? ? ? ? ? ? ? ? IT ? ? ? ?研?CVSource?2019.1 18%? 14%? 14%? 13%? 9%? 5%? 4%? 23%? ? ? ? ? ? ? ? ? 2018务?IPO? 2018务?IPO? ? IPO地域分布 Copyright 投中信息 37 5 7 7 12 22 27 33 4

10、1 43 87 ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 35? 7? 9? 10? 12? 13? 22? 32? 62? 71? 144? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? 2018?IPO? 2018?IPO? (?) ?研?CVSource?2019.1 62 152 236 338 131 15 2018务?IPO? 2018务?IPO? IPO交易板块分布 Copyright 投中信息 36%? 19%? 18%? 9%? 7%? 6%? 5%? HKEx? HKGEM? SSE? ChiNext? NASDAQ? SZSE? NYSE? FWB? 51%? 21%?

11、8%? 7%? 6%? 5%? 1%? 1%? HKEx? SSE? NASDAQ? ChiNext? NYSE? SZSE? HKGEM? FWB? Copyright 投中信息 VC/PE? IPO? 03/ IPO退出小幅回升，科创板设立为市场带来 福音；全年IPO退出回报主要集中在6、7、 12月，退出波动大,整体退出回报率维持在 240%，IDG资本喜提年度IPO战绩第一名， 获投19家公司上市 62 236 338 IPO退出小幅回升，创投冬天也有曙光 2018年受A股IPO审核严格的影响，全球市场IPO中企数 量大幅回落，同时，港股市场今年推出新政吸引新兴及创 新企业，打破交易记

12、录，IPO募资金额为全球之最，为机 构退出提供通道。 2018年IPO账面退出回报金额和平均账面回报率均 有所回升，整体变化不大，预计短期内仍不会有所 起色。我国VC/PE所依赖的主要退出路径仍是A股 IPO。在当前A股的发行制度下，投资机构面临着退 出周期长、不确定性高的问题；同时，今年IPO发审 的放缓也对VC/PE的退出产生一定影响。11月提出 设立科创板无疑是创投寒冬的曙光。 Copyright 投中信息 11.31 4.36 4.02 59.99 8.95 15.66 14.56 15.08 7.37 3.54 3.02 7.80 2.07 2.45 2.322.40 0 1 2 3

13、 4 5 6 7 8 9 0? 10? 20? 30? 40? 50? 60? 2000172018 IPO? 2011-2018VC/PE?IPO? ?研?CVSource?2019.1 338 15 全年IPO退出波动大 对于中国企业IPO来说，2018尽管A股行情惨淡，但是港 股和美股上市企业有增无减，获投企业纷纷赴港上市或海 外上市寻求出路。 2018年VC/PE机构IPO账面退出回报金额主要集中在 6、7、12月，远超全年平均水平；全年平均账面回 报率波动显著，整体维持在240%左右。 Copyright 投中信息 47 6 42 44 1

14、02 361 255 20 85 86 30 429 1.4 7.1 1.2 3.4 1.5 1.7 2.4 9.1 1.5 1.8 7.6 2.9 0? 100? 200? 300? 400? 500? 0070809101112 IPO? 2018VC/PE?IPO? ?研?CVSource?2019.1 ?VC/PE? 1 1 2 2 3 3 4 4 5 5 2018VC/PE?IPO? 参投中企IPO机构TOP10 Copyright 投中信息 ?VC/PE? 6 6 7 7 8 8 9 9 1010 2018VC/PE?IPO? 参投中企IPO机构TOP10 C

15、opyright 投中信息 Copyright 投中信息 务? ?IPO 04/ 中国铁塔以473亿元的募资总额高居全球 IPO之最，前十大IPO募资规模较去年同 比增长近2倍；年度A股、港股TOP1分别 为工业富联、中国铁塔 ?(?)? ? ?00788?HKEx473 ?01810?HKEx313 ?03690?HKEx290 ?601138?SSE271 ?IQ?NASDAQ142 ?PDD?NASDAQ110 ?TME?NYSE74 ?01833?HKEx71 ?02359?HKEx70 ?NIO?NYSE69 2018?IPO?TOP10 年度全球前十大IPO Copyright 投

16、中信息 与2017年相比，今年前十大IPO募资规模1883亿元， 是去年募资规模近3倍。 中国铁塔是全球规模最大的通信铁塔设施提供商， 三大股东为中国移动、中国联通以及中国电信。 中国铁塔成为今年以来全球最大IPO，也是第一家 在香港上市的铁塔类公司。受到国内5G基建利好 影响，中国铁塔股价仍然保持强势上升态势。 全球前十大IPO重点解读 小米集团是港股实行新上市制度后，首间以同股 不同权架构上市的公司，是中国知名的以手机、 智能硬件以及物联网平台为主营的互联网公司。 美团点评是继小米又一以同股不同权架构在香港 上市的大型互联网公司，上市首日市值一度超过 4000亿港元，但从第4个交易日就跌破

17、69港元的 发行价。美团股价走势不佳主要是商业模式和新 业务的盈利能力有待市场进一步检验。 爱奇艺挂牌以来，初期股价一路上扬，随着业绩 不如预期，股价不断下跌。作为国内三大在线视 频服务平台，爱奇艺最大的症结在于内容成本高 居不下。 Copyright 投中信息 富士康分拆三分之一业务以工业富联名义正式登 陆A股，上市当天，工业富联大涨44%，此后涨超 5100亿，成为A股市值最高的科技公司，不过， 昔日独角兽光环已难以支撑其早前估值。 拼多多在2018年是一个商业奇迹，首先是其用3年 时间便实现了美股上市，GMV增速、月活跃用户 数赶超京东，平台用户停留时长呈追平淘宝之势。 Q4财报中，拼多

18、多一二线城市用户的增长明显， 一二线城市用户的占比接近50%。 全球前十大IPO重点解读 腾讯音乐旗下有四款应用：QQ音乐、酷狗音乐、 酷我音乐和全民K歌，对应了超过8亿的月活，但 是腾讯音乐的整体付费率只有3.8%。事实上，在 线音乐的付费只占腾讯音乐很小一部分业务，腾 讯音乐的主要收入来自社交娱乐服务。 平安好医生作为2018香港首个独角兽企业上 市，上市前便受到市场热捧，正式交易以后，平 安好医生股价便一路下行。独角兽走弱的背后， 其基本面不足是根本原因。 蔚来汽车在纽交所上市首日涨5.34%，次日飚涨 75.76%。短期难以改变的烧钱模式，以及还得面 对未来新能源车市场竞争的变数，随着

19、美股近期 的疲软走势，短期难见业绩支撑的蔚来股价也面 临很大考验。 Copyright 投中信息 2018年5月，药明康德在上交所成功上市，12月 在港交所成功发行H股，药明康德A+H双资本市 场平台落地，也成为第六家同时在AH股两地上市 的医药企业。 62 236 338 年度A股TOP5 A股募资规模最大的5起IPO分布匀散， 共计 募资 495 亿元，其中A股募资巨无霸工业富 联占比达55%。与17年相比(TOP5募资177 亿元)， 18年A股均为50亿元以上大型IPO。 Copyright 投中信息 271 60 59 55 50 ? ? 62 236 338 15 年度港股TOP5

20、 今年港股成IPO主战场，共计发生205 起IPO事件(不含介绍上市及转板)，其 中176起发行人为中企，中企部分募资 总额达 2173 亿元；规模最大的5起 IPO全部来自港交所主板，同时拉高了 整个市场的平均募资规模。 Copyright 投中信息 473 313 290 71 70 ? ? Copyright 投中信息 ?IPO ? 05/ 2018年全球资本市场表现并不乐观，在港股 市场放开争议多年的“同股不同权”之后，A 股也加快对“同股不同权”的探索试点，同时 推出科创板；预计19年A股IPO审核延续从严 态势，港股IPO市场仍将大概率保持强势 全年IPO总结及展望 Copyrig

21、ht 投中信息 2018年的全球资本市场表现并不乐观，以往长期登 顶全球IPO之首的A股市场，今年的IPO核发数量以及 募资数量却逊色于港股市场，对于IPO资源的争夺， 不仅仅反映在沪深证券交易所上，而且还会或多或少 反映在A股市场港股市场之中。回顾今年的情况，在 港股市场放开争议多年的“同股不同权”之后，A股 市场也加快对“同股不同权”的探索与试点。就在近 期，不仅将同股不同权的公司纳入至港股通的渠道， 而且对于近期市场关注度很高的科创板也可能获得放 松的预期。 2019年IPO审核将延续从严态势，继续优化产业生态 结构，对符合国家战略发展规划的创新型企业加快审 核速度。随着科创板加速推进，

22、更多科技型、新经济 业态类企业将寻求在科创板上市。 2018年，港交所修订主板上市规则允许同股不 同权、非营利生物医药公司以及将香港作为第二上市 地的公司来港上市，这是香港市场近25年来最重大的 一次上市机制改革，也是最具争议的一次改革。在 2018年全球新股发行的舞台上，香港交易所绝对是 最耀眼的那一个，其IPO募资总额稳居世界之冠。 2019年港股IPO市场仍将大概率保持强势，融资额预 计最多达到2300亿港元。 ABOUT US ?务 INVEST IN YOUR DREAM ?务?2005?务? ? ?务? ?研? ? ? ?务? ? ?务? ? ? ?务?研? ?VC/PE? ? ? ?研?研? ? ?研? ? ?OA? ? ? ?2007?务?务? ?模?务 ?研?务? ? ? ? ? ?+86-10-59786658? ? ?+86-10-85893650-603 ? ?100007? Email? ? ? ? ?11?A?7?