1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报化工化工行业行业 2020 年年 12 月月 27 日日 制冷剂制冷剂、 焦炭、 焦炭等等涨势较好涨势较好， 关注关注细细 分分龙头龙头业绩业绩表现表现 化工化工行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点（12.21-12.25） 原油：本周油价原油：本周油价小幅下跌小幅下跌，疫情压制油价上涨动能疫情压制油价上涨动能 本周原油价 格小幅下跌，截至 12 月 25 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 51.29 美元/桶、48.23 美元/桶，较上周分别下跌 1.86%、1.77%；虽然较 4 月

2、份的历史低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有 20%以上的 跌幅。就周均价而言，本周均价环比跌幅分别为 0.60、0.30%。我 们预计， 受新冠疫情带来的新一轮封锁影响， 原油需求将有所减少， 未来几周油价缺乏上攻动能，预计仍将以窄幅震荡为主。但中长期 来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，原油供需 有望边际改善，预计价格将中枢向上。 库存转化：库存转化：本周本周持续收益持续收益，下半年至今正收益下半年至今正收益 依据我们搭建的 模型计算， 本周原油库存转化损益均值在 371 元/吨， 年初至今为-95 元/吨；上半年-245 元/吨，下半年至今 57 元/吨。本周丙烷库存转化

3、 损益均值在 867 元/吨，年初至今为-73 元/吨；上半年-431 元/吨，下 半年至今 294 元/吨。 价格涨跌幅：价格涨跌幅： 制冷剂制冷剂、 焦炭等、 焦炭等涨势涨势较好较好 在重点跟踪的 183 个产品 中，与上周相比，47 个产品实现上涨。本周价格涨幅较大的产品有 氟化工产业链的四氯乙烯、氢氟酸、R125，以及丙二醇、对二甲苯、 无烟煤、环氧丙烷、焦炭、碳酸锂等；价格跌幅较大的产品有有机 硅（DMC）、双酚 A、苯乙烯、碳酸二甲酯、醋酸甲酯等。 价差涨跌幅：价差涨跌幅： 关注四氯乙烯、 尼龙关注四氯乙烯、 尼龙 66 价差上涨价差上涨 在重点跟踪的 136 个产品价差中，与上周

4、相比，58 个价差实现上涨。本周值得关注的 价差上涨有烷基化汽油价差（碳四）、醋酸乙烯价差（电石）、四 氯乙烯价差（电石）、尼龙 66（注塑）价差（己二酸）等；价差跌 幅较大的有苯酐价差（邻二甲苯）、PVC 价差（电石）、PTA 价差 （对二甲苯）、尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺）、二甲基环硅氧 烷价差（硅）等。 投资建议投资建议 氟化工制冷剂（四氯乙烯、氢氟酸、R125 等）、焦炭、 尼龙 66（注塑）等产品价格/价差持续上涨，相关企业盈利有望显 著改善，建议重点关注巨化股份（600160.SH）、宝丰能源 （600989.SH）、神马股份（600810.SH）。我们预计 2021 油价中

5、枢向上， 考虑到影响石油加工行业的主要不利因素 （产品销量减少、 盈利能力下降、 原料库存转化损失等） 将有望在 2021 年“由负转正”， 石 油 加 工 行 业 存 在 业 绩 周 期 改 善 的 预 期 ， 推 荐 中 国 石 油 （601857.SH）、中国石化（600028.SH）、上海石化（600688.SH）。 油价回暖也利于油服行业的景气复苏， 推荐石化油服 （600871.SH） 、 通源石油（300164.SZ）。 风险提示风险提示 产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等。 分析师分析师 行业数据行业数据 2020.12.25 资料来源：wind，中国银河证券研究院

6、整理 相关研究相关研究 【银河化工】2021 年年度投资策略报告_化工行 业_成本与成长， 塑造行业发展新业态_20201214 【银河化工】2020 年四季度投资策略报告_化工 行业：量价角度探寻高成长标的，优质细分龙头 业绩可期_20200923 -20% -10% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 19-12 20-01 20-02 20-03 20-04 20-05 20-06 20-07 20-08 20-08 20-09 20-10 20-11 20-12 化工(申万) 万得全A 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2

7、 一一、原油、原油市场市场：本周油价本周油价小幅下跌小幅下跌，疫情压制油价上涨疫情压制油价上涨动能动能 本周 EIA 库存下降带来的利好情绪仍在持续，各国疫苗接种取得较大进展，原油需求预 期有所好转，且美国达成刺激计划提振市场；但英国出现变异新冠病毒，伦敦实施新一轮封锁 以及欧盟多国相继宣布关闭边境、 停飞往返英国航班等措施， 同时俄罗斯方面或将支持进一步 提高石油产量，多重因素导致本周油价小幅下跌。截至 12 月 25 日，Brent 和 WTI 油价分别达 到 51.29 美元/桶、48.23 美元/桶，较上周分别下跌 1.86%、1.77%；虽然较 4 月份的历史低点 已有较大幅度上涨，

8、但自年初以来仍有 20%以上的跌幅。就周均价而言，本周均价环比跌幅 分别为 0.60%、0.30%。 明年 1 月份 OPEC+减产联盟将增产 50 万桶/日原油，对供给端不会造成大的冲击，因而 决定油价走势的关键仍将集中在需求端的恢复情况。 我们预计， 受新冠疫情带来的新一轮封锁 影响，原油需求将有所减少，未来几周油价缺乏上攻动能，预计仍将以窄幅震荡为主。但中长 期来看，受新冠疫苗接种带来的原油需求持续好转的影响，原油供需有望边际改善，预计价格 将中枢向上。 表表 1：国际油价行情回顾（美元：国际油价行情回顾（美元/桶）桶） 12 月月 25 日日 较上周较上周 较上月较上月 较上年较上年

9、年初以来年初以来 本周均价本周均价 均价环比涨幅均价环比涨幅 Brent 51.29 -1.86% 7.17% -24.48% -22.29% 50.87 -0.60% WTI 48.23 -1.77% 7.39% -21.81% -21.01% 47.84 -0.30% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 图图 1：2020 年以来国际油价走势年以来国际油价走势 图图 2：2020 年年 7 月以来国际油价周涨幅月以来国际油价周涨幅 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 二、库存转化二、库存转化：本周本周持续收益持续收益，下半年至今下半年

10、至今正正收益收益 我们以原油“采购+库存”50 天、丙烷“采购+库存”56 天等指标搭建模型进行库存转化损益 的量化计算。 结果显示，本周原油库存转化损益均值在 371 元/吨，年初至今为-95 元/吨；上半年-245 元/吨， 下半年至今 57 元/吨。 本周丙烷库存转化损益均值在 867 元/吨， 年初至今为-73 元/吨； 上半年-431 元/吨，下半年至今 294 元/吨。 (60) (40) (20) 0 20 40 60 80 Brent原油（美元/桶） WTI原油（美元/桶） -15% -10% -5% 0% 5% 10% 2020-7-3 2020-7-10 2020-7-17

11、 2020-7-24 2020-7-31 2020-8-7 2020-8-14 2020-8-21 2020-8-28 2020-9-4 2020-9-11 2020-9-18 2020-9-25 2020-10-2 2020-10-9 2020-10-16 2020-10-23 2020-10-30 2020-11-6 2020-11-13 2020-11-20 2020-11-27 2020-12-4 2020-12-11 2020-12-18 2020-12-25 周涨幅-Brent 周涨幅-WTI pOoRmMmRuNoPpQpOsPnQqO6M9RaQpNoOpNrReRpOtRfQ

12、nPyQ7NnMmQuOrRnRxNmMoO 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图图 3：原油库存转化损益：原油库存转化损益（元（元/吨）吨） 图图 4：丙烷库存转化损益：丙烷库存转化损益（元（元/吨）吨） 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 三三、价格价格涨跌幅涨跌幅：丙二醇、丙二醇、制冷剂制冷剂价格涨势明显价格涨势明显 在重点跟踪的 183 个产品中，与上周相比，共有 47 个产品实现上涨。本周价格涨幅较大 的产品有氟化工产业链的四氯乙烯、氢氟酸、R125，以及丙二醇、对二甲苯、无

13、烟煤、环氧 丙烷、焦炭、碳酸锂等，氟化工产业链制冷剂价格上涨主要受原材料价格上涨，同时下游需求 回升导致产品缺货较严重等因素驱动；价格跌幅较大的产品有有机硅（DMC）、双酚 A、苯 乙烯、碳酸二甲酯、醋酸甲酯、顺酐等，主要是前期价格上涨较高的品种。 表表 2：本周本周价格价格涨幅涨幅前前 10 名称名称 单位单位 价格价格 较上周较上周 价格均价价格均价 环比涨跌幅环比涨跌幅 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 去年去年 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 丙二醇（华东） 元/吨 11500 10.6% 11280 10758 10423 8130 7748 9.7% -1.9% 29

14、.8% 4.9% 四氯乙烯（山东） 元/吨 6225 9.5% 6189 5337 4188 3464 3607 11.2% 30.8% 24.7% -4.0% 对二甲苯（镇海炼化） 元/吨 4660 8.4% 4596 4378 4348 4832 7459 6.9% 2.8% -5.8% -35.2% 无烟煤（Q7000，河南） 元/吨 1050 8.2% 1050 991 973 1032 1235 8.2% 2.2% 2.4% -16.5% 氢氟酸（全国） 元/吨 9050 7.7% 8790 8213 7726 8352 10075 7.7% 9.4% -2.4% -17.1% R1

15、25（高端，浙江） 元/吨 30000 7.1% 30000 22240 17481 16019 22651 25.0% 42.9% 14.6% -29.3% 环氧丙烷（华东） 元/吨 18400 5.1% 18120 17221 17535 12180 10075 5.7% 1.9% 32.5% 20.9% 焦炭（山东） 元/吨 2300 4.5% 2240 2161 2067 1847 1992 3.2% 4.4% 12.5% -7.3% 碳酸锂（工业级，四川） 元/吨 47200 4.4% 46200 44228 39827 37819 57984 2.4% 14.1% 13.6% -3

16、4.8% 碳酸锂（电池级，四川） 元/吨 48700 4.3% 47700 46144 43145 44135 67333 2.4% 8.5% 7.5% -34.5% 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 表表 3：本周本周价格价格跌跌幅幅前前 10 名称名称 单位单位 价格价格 较上较上 周周 价格均价价格均价 环比涨跌幅环比涨跌幅 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 去年去年 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 二甲基环硅氧烷（DMC）（全国） 元/吨 22000 -18.5% 26100 30566 25511 18834 19324 -16.1% 16.2% 52.4%

17、-2.5% 双酚 A（华东） 元/吨 14900 -13.6% 15720 18097 15602 11503 10595 -12.4% 7.9% 47.7% 8.6% 苯乙烯（华东） 元/吨 6525 -11.6% 6783 7508 7447 6068 8245 -8.5% -9.9% 39.2% -26.4% 碳酸二甲酯（华东） 元/吨 7000 -10.3% 7080 8658 10319 7627 6224 -11.3% -22.8% 30.1% 22.5% 醋酸甲酯（华东） 元/吨 4900 -10.1% 5040 5011 4093 3567 4107 -4.7% 33.0% 4

18、1.3% -13.2% 顺酐（山东） 元/吨 7700 -9.4% 8040 8200 8370 6694 6428 -6.1% -13.4% 23.2% 4.1% 苯酐（华东） 元/吨 5350 -9.3% 5560 6297 6281 5470 6405 -8.4% -10.5% 25.2% -14.6% MMA（华东） 元/吨 11300 -8.1% 11670 12555 12242 10613 12632 -6.8% 4.9% 19.5% -16.0% (2000) (1500) (1000) (500) 0 500 1000 1500 年内累计平均 日 (3000) (2500)

19、(2000) (1500) (1000) (500) 0 500 1000 1500 年内累计平均 日 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 4 PVC（电石法，华东） 元/吨 7800 -8.1% 8190 8544 7829 6660 6765 -6.2% 8.9% 18.5% -1.6% 邻二甲苯（华东） 元/吨 5550 -7.5% 5550 5882 5221 5220 6804 -7.5% 10.9% 13.0% -23.3% 资料来源：wind，中国银河证券研究院 四四、价差、价差涨跌幅涨跌幅：关注四氯乙烯、尼龙关注四氯乙烯、尼龙

20、 66 价差上涨价差上涨 在重点跟踪的 136 个产品价差中，与上周相比，共有 58 个价差实现上涨。本周价差涨幅 较大有锦纶切片价差（己内酰胺）、DOP 价差（邻二甲苯）、烷基化汽油价差（碳四）、醋 酸乙烯价差（电石）、四氯乙烯价差（电石）、尼龙 66（注塑）价差（己二酸）等；价差跌 幅较大的有苯酐价差（邻二甲苯）、PVC 价差（电石）、PTA 价差（对二甲苯）、尼龙 6（注 塑）价差（己内酰胺）、二甲基环硅氧烷价差（硅）等。 表表 4：本周本周价差价差涨幅涨幅前前 10 名称名称 单位单位 价差价差 较上周较上周 价差均价价差均价 环比涨跌幅环比涨跌幅 本周本周 本月本月 本季本季 本年本

21、年 去年去年 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 锦纶切片价差（己内酰胺） 元/吨 83 161.9% 52 411 869 974 854 -36.4% -58.3% -16.4% 14.0% DOP 价差（邻二甲苯） 元/吨 862 43.7% 862 938 1198 802 430 11.6% -25.7% 54.8% 86.2% 烷基化汽油价差（碳四） 元/吨 500 42.9% 457 436 527 708 931 25.5% -9.7% -23.7% -24.0% 醋酸乙烯价差（电石） 元/吨 720 37.4% 684 -19 -163 48 802 117.0% 93.

22、3% -398.1% -94.0% 对二甲苯价差（石油） 元/吨 1877 28.1% 1832 1661 1882 2362 3783 20.4% -10.0% -11.3% -37.6% PC 价差（双酚 A） 元/吨 11090 23.6% 10352 9160 8152 6554 8909 12.0% 15.5% 41.8% -26.4% 四氯乙烯价差（电石） 元/吨 2792 22.1% 2765 2006 1232 866 973 26.3% 71.1% 44.3% -10.9% 尼龙 66（注塑）价差（己二酸） 元/吨 6943 18.1% 6930 6619 7904 3440

23、 -2247 18.3% -33.4% 60.7% 253.1% 丁苯橡胶价差（丁二烯） 元/吨 4056 14.5% 4094 3370 2873 3269 1969 20.1% 43.6% -6.7% 66.0% 丙烯酸异辛酯价差（丙烷） 元/吨 2483 12.8% 2441 2863 2909 2734 3697 -0.8% 21.6% 26.2% -26.0% 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 表表 5：本周本周价差价差跌幅跌幅前前 10 名称名称 单位单位 价差价差 较上周较上周 价差均价价差均价 环比涨跌幅环比涨跌幅 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 去年去年 本

24、周本周 本月本月 本季本季 本年本年 苯酐价差（邻二甲苯） 元/吨 78 -61.3% 288 710 1321 511 -59 -22.3% -64.4% 110.0% 961.6% PVC 价差（电石） 元/吨 1275 -37.4% 1683 2229 2247 1779 1885 -27.5% -5.2% 17.9% -5.6% PTA 价差（对二甲苯） 元/吨 558 -30.2% 572 638 495 439 854 -26.5% 57.4% 3.3% -48.6% 尼龙 6（注塑）价差（己内酰胺） 元/吨 233 -29.9% 302 626 1900 2027 1809 -2

25、4.8% -76.1% -3.1% 12.0% 二甲基环硅氧烷价差（硅） 元/吨 12687 -28.3% 16768 21424 16942 10903 10471 -23.3% 20.3% 83.5% 4.1% 顺酐价差（碳四） 元/吨 3440 -17.7% 3729 4084 4602 2860 1154 -14.8% -28.8% 43.8% 147.9% 软泡聚醚价差（PO） 元/吨 1806 -17.0% 1854 2295 2436 1567 1432 -17.7% -9.4% 30.2% 9.4% 聚酯切片（半光）价差（PTA） 元/吨 242 -16.0% 301 276

26、363 474 535 -6.4% -37.1% 15.3% -11.5% 碳酸二甲酯价差（PO） 元/吨 2514 -16.0% 2585 4424 5776 4918 4341 -23.0% -41.4% 27.3% 13.3% MMA 价差（丙酮） 元/吨 5266 -15.5% 5589 6128 6160 5147 9118 -11.3% 11.0% 26.4% -43.6% 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 五五、投资建议、投资建议 氟化工制冷剂（四氯乙烯、氢氟酸、R125 等）、焦炭、尼龙 66（注塑）价差（己二酸） 等产品价格/价差持续上涨， 相关企业盈利有望显著改善

27、， 建议重点关注巨化股份 （600160.SH） 、 宝丰能源（600989.SH）、神马股份（600810.SH）。 我们预计 2021 油价中枢向上， 考虑到影响石油加工行业的主要不利因素 （产品销量减少、 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 5 盈利能力下降、原料库存转化损失等）将有望在 2021 年“由负转正”，石油加工行业存在业绩 周期改善的预期， 推荐中国石油 （601857.SH） 、 中国石化 （600028.SH） 、 上海石化 （600688.SH） 。 油价回暖也利于油服行业的景气复苏， 推荐石化油服 （600871.S

28、H） 、 通源石油 （300164.SZ） 。 风险提示：产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等。 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 6 插插 图图 目目 录录 图 1：2020 年以来国际油价走势 . 2 图 2：2020 年 7 月以来国际油价周涨幅 . 2 图 3：原油库存转化损益（元/吨） . 3 图 4：丙烷库存转化损益（元/吨） . 3 表表 格格 目目 录录 表 1：国际油价行情回顾（美元/桶） . 2 表 2：本周价格涨幅前 10 . 3 表 3：本周价格跌幅前 10 . 3 表 4：本周价差涨幅前 10 . 4 表

29、 5：本周价差跌幅前 10 . 4 表 6：能源&资源产业链重点产品价格/价差汇总 . 7 表 7：C1 产业链重点产品价格/价差汇总 . 7 表 8：C2 产业链重点产品价格/价差汇总 . 8 表 9：C3 产业链重点产品价格/价差汇总 . 8 表 10：C4 产业链重点产品价格/价差汇总 . 9 表 11：橡胶产业链重点产品价格/价差汇总 . 10 表 12：芳烃产业链重点产品价格/价差汇总 . 10 表 13：聚氨酯产业链重点产品价格/价差汇总 . 11 表 14：塑料产业链重点产品价格/价差汇总 . 11 表 15：化纤产业链重点产品价格/价差汇总 . 12 表 16：盐化工产业链重点

30、产品价格/价差汇总 . 12 表 17：磷化工产业链重点产品价格/价差汇总 . 13 表 18：氟化工产业链重点产品价格/价差汇总 . 13 表 19：化肥产业链重点产品价格/价差汇总 . 14 表 20：食品与饲料添加剂产业链重点产品价格/价差汇总 . 14 表 21：其他产业链重点产品价格/价差汇总 . 15 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 7 附表：全产业链重点产品价格附表：全产业链重点产品价格/价差价差 （一）能源&资源产业链 表表 6：能源：能源&资源产业链重点产品价格资源产业链重点产品价格/价差汇总价差汇总 名称名称 单位单位

31、 价格价格/价差价差 较上周较上周 均价均价 环比涨跌幅环比涨跌幅 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 去年去年 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 原油（Brent） 美元/桶 51.29 -1.9% 50.87 49.98 44.87 43.09 64.16 -0.6% 13.7% 3.5% -32.8% 原油（WTI） 美元/桶 48.23 -1.8% 47.84 46.84 42.39 39.34 57.03 -0.3% 12.8% 3.7% -31.0% LNG（全国） 元/吨 5777 1.6% 6361 5331 4082 3178 3836 13.3% 44.4% 59

32、.1% -17.2% 原煤（Q5200，内蒙） 元/吨 463 0.0% 463 436 400 344 359 0.0% 11.8% 14.5% -4.1% 烟煤（Q5500，陕西） 元/吨 628 0.0% 628 617 588 521 543 0.0% 5.5% 14.8% -4.2% 无烟煤（Q7000，河南） 元/吨 1050 8.2% 1050 991 973 1032 1235 8.2% 2.2% 2.4% -16.5% 液化气（全国） 元/吨 3794 4.2% 3809 3532 3288 3173 3827 7.1% 11.2% 12.8% -17.1% 石脑油（CFR

33、日本） 美元/吨 473 0.5% 460 443 404 379 524 0.2% 15.3% 1.8% -27.6% 汽油（92#，全国） 元/吨 6118 -0.3% 6134 5985 5717 5832 6952 1.3% 7.6% -0.9% -16.1% 柴油（0#，全国） 元/吨 5595 -0.5% 5604 5507 5210 5569 6641 0.5% 8.3% -2.1% -16.1% 航空煤油（3#） 元/吨 2749 0.0% 2749 2749 2679 3097 4916 0.0% 2.4% -5.4% -37.0% 燃料油（上期所） 元/吨 1961 -0.

34、3% 1915 1900 1809 1725 2612 -0.4% 8.0% 5.1% -34.0% 沥青（上期所） 元/吨 2458 -4.4% 2445 2467 2340 2471 3256 -4.0% 9.7% -8.4% -24.1% 石油焦（洛阳石化） 元/吨 1340 0.0% 1340 1340 1340 1107 1196 0.0% 0.0% 15.6% -7.4% 汽油价差（石油）汽油价差（石油） 元元/吨吨 3419 -0.6% 3435 3399 3319 3178 3296 -0.7% 4.1% 1.2% -3.6% 航煤价差（石油）航煤价差（石油） 元元/吨吨 23

35、2 0.0% 232 232 162 502 1273 0.0% 39.0% -54.4% -60.6% 柴油价差（石油）柴油价差（石油） 元元/吨吨 2896 -0.9% 2905 2921 2812 2915 2985 -2.4% 4.7% -0.6% -2.3% 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 （二）C1 产业链 表表 7：C1 产业链重点产品价格产业链重点产品价格/价差汇总价差汇总 名称名称 单位单位 价格价格/ 价差价差 较上周较上周 均价均价 环比涨跌幅环比涨跌幅 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 去年去年 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 液氨（山东鲁北）

36、 元/吨 3015 3.4% 2995 2882 2852 2595 2882 3.6% -0.3% 13.8% -10.0% 电石（华东） 元/吨 4500 1.1% 4488 4356 3850 3366 3366 1.5% 14.9% 18.7% 0.0% 甲醇（华东） 元/吨 2525 -0.1% 2541 2406 2153 1913 2280 3.1% 11.5% 22.0% -16.1% 甲醛（山东） 元/吨 1070 1.9% 1062 1045 1013 953 1250 1.7% -1.1% 22.8% -23.8% 草酸（全国） 元/吨 3000 0.0% 3000 29

37、66 2795 3594 4048 0.1% 7.9% -8.3% -11.2% 醋酸（华东） 元/吨 4500 -7.2% 4570 4695 3478 2681 2937 -7.3% 51.3% 39.9% -8.7% DMF（全国） 元/吨 7750 0.0% 7750 8247 9135 6383 4854 -2.3% -13.5% 44.7% 31.5% 二甲醚（山西） 元/吨 3330 3.7% 3310 3077 2779 2632 3125 6.0% 9.3% 24.0% -15.8% 醋酸乙烯（华东） 元/吨 9000 0.0% 9000 8239 6653 5748 668

38、6 2.1% 32.9% 21.5% -14.0% 醋酸甲酯（华东） 元/吨 4900 -10.1% 5040 5011 4093 3567 4107 -4.7% 33.0% 41.3% -13.2% 醋酸乙酯（江苏） 元/吨 7075 -3.5% 7219 7384 6617 5736 5508 -2.9% 12.0% 19.5% 4.1% 醋酐（全国） 元/吨 7700 -1.3% 7740 7517 6454 5617 5583 -1.3% 24.5% 14.0% 0.6% 煤焦油（华东） 元/吨 2760 0.0% 2760 2761 2641 2324 2999 0.2% 1.2%

39、17.4% -22.5% 萘（山东） 元/吨 3550 -1.4% 3580 3679 3678 3684 4282 -1.4% 0.4% -0.5% -14.0% 焦炭（山东） 元/吨 2300 4.5% 2240 2161 2067 1847 1992 3.2% 4.4% 12.5% -7.3% 炭黑（N330，华东） 元/吨 7500 0.0% 7500 7500 6663 5398 6148 0.0% 11.8% 25.6% -12.2% 1,4-丁二醇（华东） 元/吨 12750 0.0% 12750 12782 11337 9144 8790 0.0% 4.6% 42.9% 4.0

40、% 聚乙烯醇（全国） 元/吨 10800 0.0% 10800 10800 10747 9799 9190 0.0% 0.0% 6.5% 6.6% PVC（电石法，华东） 元/吨 7800 -8.1% 8190 8544 7829 6660 6765 -6.2% 8.9% 18.5% -1.6% PVC 糊树脂 （皮革料， 华东） 元/吨 13250 0.0% 13250 13578 14998 11354 8004 0.0% -9.2% 9.9% 41.9% PVC 糊树脂 （手套料， 华东） 元/吨 23500 0.0% 23500 23756 23972 15717 8173 0.0%

41、-1.7% 20.1% 92.3% 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 8 甲醇价差（煤）甲醇价差（煤） 元元/吨吨 1368 -0.2% 1384 1316 1153 1053 1384 5.8% 11.2% 29.4% -23.9% 草酸价差（煤）草酸价差（煤） 元元/吨吨 1241 0.0% 1241 1310 1276 2288 2685 0.2% 3.3% -25.8% -14.8% 草酸价差（玉米淀粉）草酸价差（玉米淀粉） 元元/吨吨 718 -1.1% 728 673 529 1622 2226 0.3% 42.2% -48.6

42、% -27.1% 醋酸价差（煤）醋酸价差（煤） 元元/吨吨 3875 -8.3% 3945 4107 2939 2217 2453 -8.4% 59.3% 45.8% -9.6% DMF 价差（煤）价差（煤） 元元/吨吨 5838 0.0% 5838 6448 7484 4964 3373 -3.0% -18.6% 53.7% 47.2% 二甲醚价差（煤）二甲醚价差（煤） 元元/吨吨 1710 7.5% 1690 1553 1380 1429 1870 12.4% 6.9% 35.4% -23.6% 乙二醇价差（煤）乙二醇价差（煤） 元元/吨吨 1624 10.2% 1519 1531 161

43、8 1928 2772 6.4% -3.3% -8.1% -30.4% 醋酸乙烯价差（电石）醋酸乙烯价差（电石） 元元/吨吨 720 37.4% 684 -19 -163 48 802 117.0% 93.3% -398.1% -94.0% 醋酸乙酯价差（煤）醋酸乙酯价差（煤） 元元/吨吨 2894 -7.5% 3022 3218 2584 2190 2325 -6.4% 26.5% 35.0% -5.8% 炭黑价差（煤焦油）炭黑价差（煤焦油） 元元/吨吨 2808 0.0% 2808 2806 2173 1448 1049 -0.4% 35.7% 46.8% 38.0% PVA 价差（电石）

44、价差（电石） 元元/吨吨 569 -14.4% 592 886 2010 2171 1531 -19.0% -59.8% -27.0% 41.9% PVC 价差（电石）价差（电石） 元元/吨吨 1275 -37.4% 1683 2229 2247 1779 1885 -27.5% -5.2% 17.9% -5.6% PVC 糊树脂（皮革料）价糊树脂（皮革料）价 差（电石）差（电石） 元元/吨吨 6725 -1.1% 6743 7262 9417 6473 3123 -1.4% -23.2% 5.3% 107.2% PVC 糊树脂（手套料）价糊树脂（手套料）价 差（电石）差（电石） 元元/吨吨

45、16975 -0.4% 16993 17440 18390 10836 3292 -0.6% -6.6% 20.6% 229.1% LLDPE 价差（煤）价差（煤） 元元/吨吨 4263 -3.8% 4321 4705 4660 4422 5165 -2.4% -0.9% 2.4% -14.4% 聚丙烯价差（煤）聚丙烯价差（煤） 元元/吨吨 4742 -4.8% 4842 5244 5360 5020 5981 -2.6% -4.4% 3.4% -16.1% 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 （三）C2 产业链 表表 8：C2 产业链重点产品价格产业链重点产品价格/价差汇总价差汇总

46、名称名称 单位单位 价格价格/ 价差价差 较上周较上周 均价均价 环比涨跌幅环比涨跌幅 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 去年去年 本周本周 本月本月 本季本季 本年本年 乙烯（CFR 东北亚） 美元/吨 991 0.0% 991 980 886 745 900 1.2% 13.6% 11.9% -17.2% 环氧乙烷（华东） 元/吨 7500 0.0% 7500 7500 7324 7137 7765 0.0% 2.6% 3.0% -8.1% 乙醇（苏南） 元/吨 7075 -0.7% 7105 7093 6907 6085 5376 -0.3% 2.1% 11.0% 13.2% 乙二

47、醇（华东） 元/吨 4170 3.7% 4065 3927 3816 3819 4744 2.3% 5.4% 3.7% -19.5% LLDPE（大商所） 元/吨 7735 -2.2% 7793 7973 7658 7000 7854 -1.3% 3.9% 6.8% -10.9% PVC（乙烯法，华东） 元/吨 8750 -2.8% 8890 8861 8145 6939 7054 -1.4% 8.7% 18.6% -1.6% 聚羧酸减水剂单体 （TPEG， 东北） 元/吨 9000 -1.6% 9000 9260 9049 9163 9977 -2.0% 3.0% -0.2% -8.2% D

48、EG（上海石化） 元/吨 4280 -4.9% 4412 4493 4013 3790 4806 -2.0% 6.0% 21.0% -21.1% PEG（400，全国） 元/吨 8000 0.0% 8000 7961 7667 7851 8268 0.0% 5.8% -1.6% -5.0% 环氧乙烷价差（乙烯）环氧乙烷价差（乙烯） 元元/吨吨 1367 -0.1% 1358 1422 1770 2264 1883 -5.6% -25.2% -7.9% 20.2% 环氧乙烷价差（石油）环氧乙烷价差（石油） 元元/吨吨 5167 0.8% 5183 5222 5258 5066 4683 0.2%

49、 -1.1% 4.6% 8.2% 乙二醇价差（石油）乙二醇价差（石油） 元元/吨吨 2483 7.9% 2390 2281 2322 2321 2516 4.4% 0.7% 6.9% -7.7% LLDPE 价差（石油）价差（石油） 元元/吨吨 4924 -2.3% 5001 5229 5168 4504 4141 -1.8% -0.1% 11.0% 8.8% PVC 价差（石油）价差（石油） 元元/吨吨 6385 -2.7% 6525 6510 6037 5203 4985 -1.3% 9.4% 15.9% 4.4% PEG 价差（乙烯）价差（乙烯） 元元/吨吨 3566 0.0% 3560

50、 3567 3652 4329 4016 -1.6% -1.3% -9.6% 7.8% TPEG 价差（乙烯）价差（乙烯） 元元/吨吨 3015 -4.8% 3006 3328 3629 4408 4237 -7.9% -10.4% -9.4% 4.0% 碳酸二甲酯价差（碳酸二甲酯价差（EO） 元元/吨吨 4234 -14.1% 4230 5811 7667 5245 3896 -17.4% -31.7% 37.6% 34.6% 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 （四）C3 产业链 表表 9：C3 产业链重点产品价格产业链重点产品价格/价差汇总价差汇总 名称名称 单位单位 价格价格/