1、请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 电气设备电气设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2020-12-28 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级: 优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 17% 33% 95% 相对收益 15% 23% 69% Table_Market 行业数据 成分股数量（只） 213 总市值（亿） 22113 流通市值（亿） 15428 市盈率（倍） 56.70 市净率（倍） 3.52 成分股总营收

2、（亿） 3407 成分股总净利润（亿） 272 成分股资产负债率（%） 187.01 Table_Report 相关报告 玻璃供给有望释放，硅料仍将供不应求 -20201222 再上台阶，新能源驶入发展快车道 -20201213 硅料涨价提速，龙头业绩修复 -20200723 Table_Author Table_Title 证券研究报告 / 行业动态报告 高功率组件招标频出，硅片电池片价格坚挺高功率组件招标频出，硅片电池片价格坚挺 报报告摘要：告摘要： Table_Summary 高功率组件招标频出，大尺寸超预期发展。高功率组件招标频出，大尺寸超预期发展。今年以来，下游组件招标中， 500W

3、 以上高功率组件频出，其对应的是 182 及 210 大尺寸产品。我们 认为，降本提效是光伏永恒的主题，从硅料到组件各环节，行业降本方 案频出，从目前技术进展来看，大尺寸化是已有技术中能够迅速落地并 且已得到产业链共识的方向。目前，无论是下游对大尺寸产品的招标还 是组件企业的积极推广，均彰显大尺寸产品蓄势待发。此外，行业对于 具体尺寸虽有分歧却同指大尺寸发展方向，全产业链相互配合下，大尺 寸相关配套及关键环节均已打通， 已具备向下游推广的基础。 我们判断， 2021 年大尺寸产业链相关环节将加速发展，到 2023 年 182 及 210 大尺 寸产品将占据几乎全部市场份额。 1-11 月新增光

4、伏装机月新增光伏装机 25.9GW。1-11 月份，我国新增光伏装机 25.9 GW， 较去年同期增加 7.95GW，同比增长 44.29%，其中当月新增 4.02GW。 2019 年虽然受疫情冲击，但光伏新增装机量快速增长，预计 2020 年全 年光伏装机量在 35-38GW 左右。展望 2021 年，国家频繁释放发展光伏 积极信号，预计风光装机合计将达 120GW，行业加速向上。 硅料价格继续回升，硅料价格继续回升，硅片电池片价格坚挺。硅片电池片价格坚挺。多晶硅市场价格继续小幅回 升。对于硅料环节，我们维持之前对明年供需紧张判断，预计均价能维 持在 8 万元/吨以上。此外，隆基官网更新 2

5、021 年 1 月硅片报价情况， 与上月价格相比没有变动。 通威公布 2021 年 1 月电池片报价情况， 多晶 电池与上月同比保持不变； 单晶 PERC 电池单/双面 158.75 报 0.91 元/W， 同比上月上涨 0.03 元；单双面 166 电池以及 210 电池价格不变。虽然单 晶硅片产能逐步释放，但现阶段实际产出不达预期，供需依然紧张。从 隆基及通威 1 月硅片及电池片报价来看，依然坚挺。叠加明年光伏装机 高增长预期，下游需求旺盛，行业价格具备较强支撑。 投资建议：投资建议：光伏平价渐近，持续看好能源革命浪潮下光伏产业的发展机 遇，更高的目标指引将助力行业加速发展。建议投资者积极

6、把握光伏产 业链投资机遇，重点推荐一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技，隆基股份、晶澳科技，重点 布局大尺寸及新技术方向的通威股份、东方日升通威股份、东方日升以及逆变器细分领域龙 头阳光电源阳光电源。 风险提示：风险提示：行业需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期 Table_CompanyFinance 重点公司主要财务数据重点公司主要财务数据 重点公司重点公司 现价现价 EPS PE 评级评级 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 隆基股份 93.45 1.40 2.24 3.01 66.75 41.72 31.05 买入 通威股份 40.58 0.61

7、1.07 1.22 66.52 37.93 33.26 买入 晶澳科技 46.80 0.93 1.19 1.96 50.32 39.33 23.88 买入 东方日升 30.02 1.08 0.88 1.17 27.80 34.11 25.66 买入 阳光电源 74.70 0.61 1.24 1.74 122.46 60.24 42.93 买入 -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 2019/122020/32020/62020/9 电气设备沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 目目 录录

8、1. 周专题：招标采购频出，大尺寸发展预计超预期周专题：招标采购频出，大尺寸发展预计超预期 . 4 1.1. 下游高功率组件招标频出，大尺寸需求逐步释放 . 4 1.2. 降本增效是推动光伏发展的核心驱动力 . 4 1.2.1. 光伏平价上网，有赖于光伏成本降低 . 4 1.2.2. 多项技术并进，大尺寸发展确定性最强 . 5 1.3. 下游需求逐步释放，行业参与者积极推动 . 6 1.3.1. 具体尺寸求同存异，大尺寸指向明确 . 6 1.3.2. 下游释放积极信号，大尺寸产品蓄势待发 . 7 1.4. 产业配套紧跟，下游具备推广基础 . 8 1.4.1. 全产业链积极响应，各环节打通无忧

9、. 8 1.4.2. 关键环节逐步配套，产品推广万事俱备 . 8 1.5. 投资建议&风险提示 . 9 2. 电新行业动态跟踪电新行业动态跟踪 . 9 2.1. 11 月新增光伏装机 4.02GW，全年累计装机达到 25.9GW . 9 2.2. 美国国会将 ITC 延长到 2024 年 . 9 2.3. 隆基、通威公布 2021 年硅片及电池片报价 . 10 2.4. 许继电气、平高电气、中国西电正筹划战略性重组 . 10 3. 行情回顾行情回顾 . 10 4. 新能源行业及公司动态新能源行业及公司动态 . 13 4.1. 产业景气度跟踪 . 13 4.2. 重点公司公告 . 15 4.2.

10、1. 隆基股份：投资建设宁夏乐叶年产 3GW 单晶电池项目 . 15 4.2.2. 晶澳科技：公司采购京运通 12.6 亿片硅片 . 15 4.2.3. 金博股份：向不特定对象发行可转债 6.10 亿元 . 15 5. 电网及工控行业及公司动态电网及工控行业及公司动态 . 16 5.1. 产业景气度跟踪 . 16 5.2. 重点公司公告 . 17 5.2.1. 精达股份：2020 年限制性股票激励计划 . 17 5.2.2. 天正电气：2020 年限制性股票激励计划 . 17 6. 重点公司盈利预测重点公司盈利预测 . 18 图表目录图表目录 图图 1：降低度电成本的主要方式：降低度电成本的主

11、要方式 . 5 图图 2：大尺寸产品推出节奏示意图：大尺寸产品推出节奏示意图 . 6 图图 3：182 尺寸倡议者和尺寸倡议者和 210 尺寸倡议者尺寸倡议者 . 6 mNtMoOnQxOnMqPnMrMmRoQ8OdN8OmOpPoMmMlOqRmOeRmOyQbRmNtQvPmRrRNZpNwO 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 3 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 图图 4：预计大尺寸组件出货占比：预计大尺寸组件出货占比 . 7 图图 5：本周板块涨跌幅：本周板块涨跌幅 . 10 图图 6：本周电新子板块涨跌幅：本周电新子板块涨跌幅 . 11 图图

12、 7：板块周涨幅前十股票：板块周涨幅前十股票 . 11 图图 8：板块周跌幅前十股票：板块周跌幅前十股票 . 11 图图 9：电新板块市盈率变化：电新板块市盈率变化 . 12 图图 10：电新板块市净率变化：电新板块市净率变化 . 12 图图 11：风电设备板块市盈率变化：风电设备板块市盈率变化. 12 图图 12：光伏设备板块市盈率变化：光伏设备板块市盈率变化 . 12 图图 13：储能设备板块市盈率变化：储能设备板块市盈率变化 . 12 图图 14：工控自动化板块市盈率变化：工控自动化板块市盈率变化 . 12 图图 15：电网及自动化板块市盈率变化：电网及自动化板块市盈率变化 . 13 图

13、图 16：高压设备板块市盈率变化：高压设备板块市盈率变化 . 13 图图 17：近期硅料价格比较：近期硅料价格比较 . 14 图图 18：近期硅片价格比较：近期硅片价格比较 . 14 图图 19：近期电池片价格比较：近期电池片价格比较 . 14 图图 20：近期组件价格比较：近期组件价格比较 . 14 图图 21：逆变器月度价格变化（单位：逆变器月度价格变化（单位：$/W) . 15 图图 22：各地区逆变器累计出口金额（亿元）：各地区逆变器累计出口金额（亿元） . 15 图图 23：逆变器出口金额：逆变器出口金额及增速及增速 . 15 图图 24：PMI 变化变化. 16 图图 25：工业增

14、加值变化：工业增加值变化 . 16 图图 26：电网基本建设投资完成额（亿元）：电网基本建设投资完成额（亿元） . 16 图图 27：电源基本建设投资完成额（亿元）：电源基本建设投资完成额（亿元） . 16 表表 1：中核汇能招标信息：中核汇能招标信息 . 4 表表 2：硅片尺寸及面积：硅片尺寸及面积 . 5 表表 3：产业链各环节降本增效改进方向：产业链各环节降本增效改进方向 . 5 表表 4：组件企业积极推出大尺寸产：组件企业积极推出大尺寸产品品 . 7 表表 5：600W+生态联盟企业列表生态联盟企业列表 . 8 表表 6：光伏产业链本周价格变化：光伏产业链本周价格变化 . 13 表表

15、7：可转债募集资金用途：可转债募集资金用途 . 16 表表 8：首次授予的限制性股票解除限售期条件：首次授予的限制性股票解除限售期条件 . 17 表表 9：预留部分授予的限制性股票解除限售期条件：预留部分授予的限制性股票解除限售期条件 . 17 表表 10：限制性股票：限制性股票解除限售期条件解除限售期条件 . 17 表表 11：重点公司盈利预测：重点公司盈利预测. 18 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 4 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 1. 周专题：周专题：招标采购频出，大尺寸发展预计超预期招标采购频出，大尺寸发展预计超预期 1.1. 下游高功率

16、组件招标频出，大尺寸需求逐步释放 中核汇能采购高功率组件，对应中核汇能采购高功率组件，对应 182 及及 210 以上产品以上产品。2020 年 12 月 15 日，中核汇 能发布 2021 年度光伏组件设备第一次集中采购公开招标公告。 公告显示， 此次招标 的光伏组件产品规格涉及单晶 535/540Wp（652MW） 、单晶双面 535/540Wp （249.7MW） 、单晶 445/450Wp（408.6MW） 。其中其中 535/540Wp 占比占比 68.8%，目前的，目前的 182/210 大尺寸均可供应此功率段大尺寸均可供应此功率段。其中 550W 是 210 尺寸 110 版型的

17、主打产品， 具体尺寸是 2378*1090*3.2/2.0mm。 表表 1：中核汇能招标信息中核汇能招标信息 包件号包件号 招标编号招标编号 项目名称项目名称 主选规格主选规格 项目地点项目地点 交货日期交货日期 包件 1 N076/01 A 项目 单晶 535/540Wp 浙江 2021 年 8 月-2021 年 9 月 包件 2 N076/02 B 项目 单晶 535/540Wp 广西 2021 年 5 月-2021 年 6 月 包件 3 N076/03 C 项目 单晶 535/540Wp 广西 2021 年 7

18、 月-2021 年 8 月 包件 4 N076/04 D 项目 单晶 535/540Wp 广西 2021 年 7 月-2021 年 8 月 包件 5 N076/05 E 项目 单晶双面 535/540Wp 新疆 2021 年 4 月-2021 年 6 月 包件 6 N076/06 F 项目 单晶双面 535/540Wp 新疆 2021 年 4 月-2021 年 6 月 包件 7 N076/07 G 项目 单晶 445/450Wp 广东 2021 年 5 月-2021 年 7 月 包件 8 0

19、N076/08 H 项目 单晶 445/450Wp 广东 2021 年 5 月-2021 年 7 月 包件 9 N076/09 I 项目 单晶 445/450Wp 广西 2021 年 7 月-2021 年 8 月 包件 10 N076/10 J 项目 单晶 535/540Wp 江西 2021 年 1 月-2021 年 3 月 包件 11 N076/11 K 项目 单晶 535/540Wp 江西 2021 年 4 月-2021 年 5 月 数据来源：招标公告，东北证券 大尺寸采购订单频出，预计大

20、尺寸产品将逐步打开市场空间。大尺寸采购订单频出，预计大尺寸产品将逐步打开市场空间。作为光伏产业链下游 客户，中核汇能的招标公告中出现 500W 以上的大功率产品，对应组件企业 182 及 210 以上的大尺寸产品。自今年以来，广东粤电织箐农场、中核集团、中国电建招 标采购均加码大功率产品，产业链下游需求量正在释放。 1.2. 降本增效是推动光伏发展的核心驱动力 1.2.1. 光伏平价上网，有赖于光伏成本降低 平价时代将近，降本是核心。平价时代将近，降本是核心。光伏平价上网即将来临，国内光伏企业必须针对组件 价格、系统造价、度电成本全力进行降本。从长期来看，只有降低度电成本，才能 实现光伏平价上

21、网这一终极目标。度电成本下降有赖于初始投资下降（组件价格、 组件效率、组件功率）以及电站生命周期内发电总量提升（组件单瓦发电量、组件 寿命。根据测算，当组件转换效率提升 1%时，组件加工成本下降 5%；当输出功率 提升 15W 时，电站投资成本下降 5%-7%。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 5 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 图图 1：降低度电成本的主要方式降低度电成本的主要方式 数据来源：东北证券 1.2.2. 多项技术并进，大尺寸发展确定性最强 降本提效是光伏永恒的主题降本提效是光伏永恒的主题，大尺寸大尺寸化化是产业链是产业链共识共识。光伏平

22、价上网有赖于产业链 各个环节成本降低及效率提升，从当前各环节来看，无论是硅料环节的颗粒硅、电 池片的高效电池技术、组件端的多主栅、叠瓦半片等技术，无一不存在分歧。但硅 片尺寸增加可以提升电池和组件产量，降低每瓦生产成本，因此硅片环节的大尺寸 趋势为产业链共识， 且越来越多的光伏产业链公司倡议推广大尺寸产品。 自 2018 年 以来，已出现了 G1（158.75mm） 、M4（161.7mm） 、M6（166mm） 、M10（182mm） 、 G12（210mm）等尺寸硅片，并逐步大尺寸化。 表表 2：硅片尺寸及面积硅片尺寸及面积 M4 G1 M6 M10 M12 硅棒直径-mm 217 229

23、 229 300 对角线长度-mm 211 223 223 250 295 硅片边长-mm 161.7 158.75 166 182 210 硅片面积-mm2 25834.4 25201.6 27409.8 33069.4 44096.1 数据来源：北极星太阳能光伏网，东北证券 表表 3：产业链各环节降本增效改进方向产业链各环节降本增效改进方向 产业链环节产业链环节 降本增效改进方向降本增效改进方向 硅料 颗粒硅、大还原炉 硅片 大尺寸、薄片化、高拉速 电池片 高效率电池：HJT、Topcon、HBC、IBC 组件 双面、多主栅、叠瓦、半片 数据来源：互联网，东北证券 请务必阅读正文后的声明及

24、说明请务必阅读正文后的声明及说明 6 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 1.3. 下游需求逐步释放，行业参与者积极推动 1.3.1. 具体尺寸求同存异，大尺寸指向明确 企业齐推大尺寸，具体尺寸有别。企业齐推大尺寸，具体尺寸有别。2019 年 5 月隆基推出 166 尺寸硅片，8 月中环正 式发布 210 大硅片。2020 年 6 月 24 日 7 家光伏企业就建立行业标准尺寸发布联合 倡议，提倡行业标准尺寸为 182mm*182mm（M10） 。11 月 27 日，8 家光伏企业亦 发布 210 尺寸作为行业标准的倡议。抛开尺寸之争，我们可以明显看到，光伏企业 在现有 166

25、尺寸格局下，认可更大尺寸的发展趋势，行业标准偏向于采取更大尺寸 的 182 或 210。我们判断，2021 年开始，大尺寸硅片将快速放量，预计全年大尺寸 产品市占率将达 50%以上。且 166 尺寸产品将逐步退出市场，到 2023 年 182 及 210 大尺寸产品将占据几乎全部市场份额。 图图 2：大尺寸产品推出节奏示意图大尺寸产品推出节奏示意图 数据来源：索比光伏网，东北证券 图图 3：182 尺寸倡议者和尺寸倡议者和 210 尺寸倡议者尺寸倡议者 数据来源：各公司公告，东北证券 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 7 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态

26、 图图 4：预计大尺寸组件出货占比预计大尺寸组件出货占比 数据来源：PVinfolink，东北证券 1.3.2. 下游释放积极信号，大尺寸产品蓄势待发 组件企业相继推出大尺寸产品。组件企业相继推出大尺寸产品。为提升组件的输出功率，提升自身产品竞争力，各 组件企业相继推出大尺寸产品。以 2019 年国内前十的组件企业来看，晶科、晶澳、 隆基、天合、阿特斯等均推出 500W 以上大尺寸产品，尺寸涵盖 180、182 和 210。 前瞻性布局为下游客户提供多种选择，其中部分企业大尺寸产品已实现了出海成功， 并实现规模化使用。 表表 4：组件企业积极推出大尺寸产品组件企业积极推出大尺寸产品 组件名称组

27、件名称 技术路线技术路线 硅片尺寸硅片尺寸 组件功率组件功率 转换效率转换效率 组件封装组件封装 晶科 Tiger Pro PERC+9BB+叠焊+半片 180 535w+ 21.60% 双面双玻+ 透明背板 晶澳 DeepBlue 3.0 PERCIUM+二分片+11MBB 180 525w+ 21% 单玻/双玻 隆基 Hi-M05 PERC+9BB+叠焊+半片 182 540w+ 21% 双面双玻 天合光能 至尊组件 PERC+半片+MBB+无损切割 210 600w 21.20% 双面双玻 东方日升 Titan PERC+半片+MBB 210 600w 20.8% 双面双玻 阿特斯 Hi

28、Ku6 PERC+半片+MBB+拼片 182 500w 21.30% 单面 BiHiKu6 PERC+半片+MBB+拼片 182 500w 21. 1% 双面 通威股份 单晶 PERC 叠瓦组件 G12 210 760w 21.90% 尚德电力 Ultra V 182 500w 21.35% Ultra X 210 600w 21.60% 数据来源：各公司公告，东北证券 下游招标下游招标释放积极信号释放积极信号。大尺寸能否推广有赖于下游客户接受度。3 月广东省能源 集团 （即广东粤电） 织篢农场(三期)光伏复合项目之光伏组件集采开标标志着 210 产 品公开招标的首秀。5 月中核计算采购的单晶

29、 440W 以上组件的标段中亦出现了 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 8 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 500W 以上组件投标企业。 7 月华能集团的采购招标中， 亦有多个 500W 以上组件产 品招标。下游越来越多企业加码高功率产品，基于对光伏企业组件产品体系判断， 且基本为大尺寸产品，下游需求已逐渐点燃。 1.4. 产业配套紧跟，下游具备推广基础 1.4.1. 全产业链积极响应，各环节打通无忧 600W+联盟联盟朋友圈不断扩大，全产业链积极推进高功率组件发展。朋友圈不断扩大，全产业链积极推进高功率组件发展。7 月 9 日，由硅 片、电池、组件、

30、跟踪支架、逆变器、材料及设计院等光伏产业链上、下游 40 家企 业共同参与组建的 600W+光伏开放创新生态联盟正式宣告成立。 截至， 10 月， 600W+ 联盟成员数已增至 60+。一方面，在该联盟不断扩充，越来越多的产业链公司参与 其中；另一方面，参与者已覆盖产业链各个环节，全行业齐心协力推动高功率组件 发展。 表表 5：600W+生态联盟企业列表生态联盟企业列表 环节环节 公司公司 硅片 中环股份 光伏玻璃 凯盛、彩虹、福莱特、中建材、信义玻璃 光伏背板 赛伍技术 EVA 胶膜 福斯特 材料 浙江凌志 太阳能电池 润阳光伏 组件 东方日升、晶澳太阳能、环晟光伏、天合光能 光伏组件边框

31、永臻光伏 支架 中信博、Nexttracker 逆变器 华为、阳光电源、SMA、上能电气、锦浪科技 光伏汇流箱 隆玛科技 设备 科隆威、捷佳伟创、迈为科技、上机数控、小牛 认证监测 鉴衡认证、杭州汉德、莱茵、南德、UL 美华、DNV 电站开发 冀东能源、中国电建集团贵州工程有限公司、中国电建集团江西省电力建设有限公司 物流供应商 德铁信可 研究院 顺德中山大学太阳能研究院 设计院 中国电力工程顾问集团电力设计院、中国能源建设集团黑龙江省电力设计院、中国华电 工程（集团）有限公司新能源技术开发公司 数据来源：东北证券 说明：此处仅列明 600W+生态联盟 41 家企业名单 1.4.2. 关键环节

32、逐步配套，产品推广万事俱备 全产业链打通，合力助推大尺寸。全产业链打通，合力助推大尺寸。从组件企业发布的新产品及下游招标项目来看， 高功率、大尺寸产品需求已逐渐显现。长期来看，大尺寸产品在市场占比将逐步提 升。但大规模量产及推广仍有赖于从上游到下游的硅料、硅片、电池、组件全产业 链环节打通。 硅片：硅片：当前，不论是隆基、中环这些硅片领域老选手，还是上机数控、京运通 这些后起之秀，均在加大投入布局大尺寸硅片。硅片供给的增加为需求提供强 有力支撑。中环股份：中环股份：预计 2020 年年底 210 尺寸生产品达到 19GW，预计到 2023 年 G12 产品总产能将达到 85GW。 上机数控：上

33、机数控： 我们判断公司与客户所签长 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 9 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 协订单主要为 210 尺寸产品， 公司新建 8GW 产能预计主要为 210 大尺寸硅片 产品。京运通：京运通：公司投资 70 亿元建设 24GW 单晶拉棒、切方项目及相关配套 设施，主要适配 210 大尺寸硅片生产线。 电池：电池： 电池厂商积极拥抱这一变化， 通威、 天合等企业产线向大尺寸改造升级， 新设产能兼容 210 大尺寸。天合光能：天合光能：公司在 8 月发布公告，拟投资新建及技 改合计年产 10GW 高效 210mm 太阳能电池项目，

34、预计到 2021 年底电池总产能 达 26GW，其中 210mm 大尺寸电池产能占比达 70%。通威股份：通威股份：公司与天合 光能签订 年产 15GW 高效晶硅电池及切片项目合资协议 ， 项目公告中约定， 每年向天合光能供应的电池片数量约占 70%左右。由于天合光能预计 2020 年 下半年以后建设的组件产能均为 210 组件产能，判断通威该部分电池产能均 为 210 尺寸电池产能。 组件：组件：组件企业龙头，如晶科、晶澳、隆基、天合、阿特斯等均推出 500W 以 上大尺寸产品， 尺寸涵盖 180、 182 和 210。 未来新建产能仍以大尺寸结构为主。 隆基股份：隆基股份：2020 年年底

35、预计产能达 12GW，2021 年 Q1 预计产能 13.5GW。天天 合光能：合光能：2020 年下半年以后建设的组件产能均为 210 组件产能，预计 2020 年 年底组件产能达 22GW，2021 年年底达 50GW。晶澳科技：晶澳科技：预计 2021 年年底 组件产能达 20GW。 1.5. 投资建议&风险提示 投资建议：投资建议： 降本提效是光伏永恒的主题， 从硅料到组件各环节， 行业降本方案频出， 从目前技术进展来看，大尺寸化是已有技术中能够迅速落地并且已得到产业链共识 的方向。大尺寸招标频出，我们判断行业大尺寸产业链发展将超预期，预计 2021 年 大尺寸产品占比将达 50%以上

36、。推荐大尺寸布局领先的通威股份、东方日升。 风险提示：风险提示：行业推广不及预期，下游接受度低于预期 2. 电新行业动态跟踪电新行业动态跟踪 2.1. 11 月新增光伏装机 4.02GW，全年累计装机达到 25.9GW 事件：事件： 中电联发布 1-11 月份电力工业运行简况。数据显示，1-11 月份，我国新增 光伏装机 25.9 GW，较去年同期增加 7.95GW，涨幅高达 44.29%，其中当月新增 4.02GW。 点评：点评：2019 年虽然受疫情冲击，但光伏新增装机量快速增长，1-11 月累计装机量同 比增长 44.29%，预计 2020 年全年光伏装机量在 35-38GW 左右。展望

37、 2021 年，国 家频繁释放发展光伏积极信号，预计风光装机合计将达 120GW，远超市场预期。 2021 年仍将是光伏发展大年。 2.2. 美国国会将 ITC 延长到 2024 年 事件：事件： 美国国会即将通过一项法案，将太阳能投资税收抵免(ITC)延长两年，并为 研发提供额外资金，包括分布式能源部署关键的软成本，以及用于可再生能源项目 的联邦土地使用权的支持。根据拟议的立法，在 2021 年和 2022 年开始建设的项目 的太阳能 ITC 将保持在 26%，在 2023 年下降到 22%，在 2024 年将下降到商业项目 的 10%。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及

38、说明 10 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 点评：点评： 2021 年按照原 ITC 计划将进一步下调抵免税率至 22%，依照上述计划，抵 免税率提升，且政策比原计划延长 2 年。一方面，高抵免税率将吸引更多开发商进 入美国市场，另一方面时间周期延长，将使长期需求更加积极。2020 年美国光伏新 增装机需求为 19GW 左右。根据 PV InfoLink 预测，2020 年有望突破 30GW 组件需 求。 2.3. 隆基、通威公布 2021 年硅片及电池片报价 事件事件：隆基官网更新 2021 年 1 月硅片报价情况，与上月价格相比没有变动。通威 公告公布了2021年1月电池

39、片报价情况， 多晶电池与上月同比保持不变； 单晶PERC 电池单/双面 158.75 报 0.91 元/W，同比上月上涨 0.03 元；单双面 166 电池以及 210 电池价格不变。 点评：点评：虽然单晶硅片及 PERC 产能逐步释放，但实际产出不达预期。从隆基及通威 1 月硅片及电池片报价来看，依然坚挺。叠加明年光伏装机高增长预期，下游需求 旺盛，行业价格具备强支撑。 2.4. 许继电气、平高电气、中国西电正筹划战略性重组 事件：事件：2020 年 12 月 23 日晚，许继电气（000400） 、平高电气（600312） 、中国西电 （601179）三家公司同时发布公告，三家公司控股股东

40、正在筹划战略性重组。 点评：点评：国家电网对于进一步提升企业竞争力实施的产业剥离工作，取得实质性进展 （参照国网公司于 2020 年 2 月 18 日发布的 74 号文“国家电网有限公司 2020 年重 点工作任务”中第十七款“全面落实国企改革任务”第 10 条） 。如重组顺利，在许 继和平高转移并入中国西电以后，公司将逐渐失去原有的部分天然优势，与非国网 控股公司更公平竞争，进一步促进行业良性发展。同时国网会进一步集中精力在电 网建设，优化结构（如特高压，信息化建设等） 。 3. 行情回顾行情回顾 从板块来看从板块来看：本周沪深 300 指数上涨 0.84%，其中电新板块上涨 8.16%，位

41、居行业 涨幅第二，跑赢指数 7.32pct。从子板块来看，光伏制造、风机制造、风电零部件子 板块跑赢电新板块，涨幅分别为 15.18%、11.45%、9.49%。 图图 5：本周板块涨跌幅：本周板块涨跌幅 数据来源：东北证券，Wind 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 11 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 图图 6：本周电新子板块涨跌幅：本周电新子板块涨跌幅 数据来源：东北证券，Wind 从个股来看从个股来看：涨幅前五股票分别为亿晶光电、*ST 华仪、大豪科技、东方日升、宝 光股份，分别为 33.73%、25.94%、25.77%、25.03%、21.

42、20%，跌幅前五股票分比为 信捷电气、科泰电源、三变科技、迪贝电气、雷赛智能，分别为-14.53%、-13.09%、 -10.67%、-10.46%、-10.12%。 图图 7：板块周涨幅前十股票：板块周涨幅前十股票 图图 8：板块周跌幅前十股票：板块周跌幅前十股票 数据来源：东北证券，wind 数据来源：东北证券，wind 从估值来看从估值来看：截止 2020 年 12 月 18 日，电新板块市盈率与市净率分别为 47.45、 426，其中主要子板块市盈率分别为：风电设备（29.59） 、光伏设备（52.64） 、储能 设备（81.32） 、工控自动化（90.68） 、电网自动化（29.20

43、） 、高压设备（23.77） 。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 12 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 图图 9：电新板块：电新板块市盈率变化市盈率变化 图图 10：电新板块市净率变化电新板块市净率变化 数据来源：东北证券，wind 数据来源：东北证券，wind 图图 11：风电设备板块市盈率变化：风电设备板块市盈率变化 图图 12：光伏设备板块市盈率变化：光伏设备板块市盈率变化 数据来源：东北证券，wind 数据来源：东北证券，wind 图图 13：储能设备板块市盈率变化：储能设备板块市盈率变化 图图 14：工控自动化板块市盈率变化：工控自动化板块

44、市盈率变化 数据来源：东北证券，wind 数据来源：东北证券，wind 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 13 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 图图 15：电网及自动化板块市盈率变化：电网及自动化板块市盈率变化 图图 16：高压设备板块市盈率变化：高压设备板块市盈率变化 数据来源：东北证券，wind 数据来源：东北证券，wind 4. 新能源行业及公司动态新能源行业及公司动态 4.1. 产业景气度跟踪 产业链价格点评： 硅料：硅料：回升趋势确认回升趋势确认。从产业看，12 月新签订单基本完成，处于交货期。成交 价格较上周略有上浮，硅料价格继续回升，均价

45、为 81 元/kg 左右。当前硅料企 业针对 1 月报价试探性的上调，市场喊涨声音及氛围相比前期较为浓厚。对于 明年价格走势，我们维持以下判断：一方面下游硅片需求增量逐步释放，且增 幅远大于供应；另一方面节前囤货备货也刺激了部分需求。我们预期，在下游 需求旺盛情况下，硅料产能释放速度缓慢，供需剪刀叉将支撑硅料价格处于高 位，预计价格稳步回升。 硅片：硅片：价格维稳价格维稳。目前硅片紧张主要原因是： （1）下游电池厂商大幅扩产，叠 加硅片尺寸结构性变化，行业大尺寸硅片需求强劲。 （2）国内热场等辅料不足 导致单晶硅片生产产出包括新扩硅片产能略受影响。 （3）受惠年底抢装项目带 动，近期单晶硅片需

46、求旺盛，虽然 12 月各家单晶硅片企业发力满产，市场依旧 反馈供不应求，各规格单晶硅片短缺情况仍未缓解 电池：电池：价格维稳价格维稳。主要原因是上游硅片供应紧张、且抢装需求支撑。G1 电池片 稳定在每瓦 0.88 元人民币、M6 电池片均价落在每瓦 0.94-0.95 元人民币。其 中，通威公布 2021 年 1 月电池片价格，单晶 PERC 电池单/双面 158.75 报 0.91 元/W，同比上月上涨 0.03 元；其余尺寸价格维稳。释放积极信号，预计价格维 稳。 组件：组件：高位维持。高位维持。下游抢装下，硅料、胶膜、玻璃等相关组件成本及其他费用 高企下，目前组件价格下降空间有限。 表表

47、 6：光伏产业链本周价格变化：光伏产业链本周价格变化 项目 本周价格 上周涨幅 单月涨幅 两月涨幅 三月涨幅 去年同期涨幅 单晶硅片 3.12 0.00% 2.30% 2.30% 2.30% -5.74% 单晶 PERC 电池（158.75mm) 0.88 1.15% 3.53% 2.33% 1.73% -8.33% 单晶 PERC 电池（166mm) 0.95 1.06% 2.15% 2.15% 3.26% 单晶 PERC 组件 1.54 0.00% 1.99% 1.99% -0.65% -12.99% 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 14 / 20 电气设备电气设

48、备/ /行业动态行业动态 多晶硅片 1.27 0.00% -2.31% -20.63% -20.63% -28.25% 多晶电池 0.533 -1.84% -5.66% -7.47% -7.47% -18.00% 多晶组件 1.3 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% -19.25% 多晶硅 81 -1.22% -8.99% -13.83% -13.83% 10.96% 数据来源：东北证券，PVinfoLink 图图 17：近期近期硅料价格比较硅料价格比较 图图 18：近期近期硅片价格比较硅片价格比较 数据来源：东北证券，PVinfoLink 数据来源：东北证券，PVinfoLink

49、 图图 19：近期近期电池片价格比较电池片价格比较 图图 20：近期近期组件价格比较组件价格比较 数据来源：东北证券，PVinfoLink 数据来源：东北证券，PVinfoLink 逆变器：逆变器：11 月逆变器价格分别为 0.100 美元/W（1-10kw 单相，同比-12.0%） 、0.051 美元/W（10-30kw 三相，同比-12.0%） 、0.031 美元/W（30kw 三相，同比-11.6%） 。 10 月逆变器出口数量 270.28 万台，同比增长 10.21%，出口金额为 23.85 亿元，同 比增长 41.71%。 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明

50、15 / 20 电气设备电气设备/ /行业动态行业动态 图图 21：逆变器月度价格变化（单位：逆变器月度价格变化（单位：$/W) 数据来源：东北证券，彭博 图图 22：各地区逆变器累计出口金额（各地区逆变器累计出口金额（亿元亿元） 图图 23：逆变器出口金额及增速逆变器出口金额及增速 数据来源：东北证券，中国海关 数据来源：东北证券，中国海关 4.2. 重点公司公告 4.2.1. 隆基股份：投资建设宁夏乐叶年产 3GW 单晶电池项目 宁夏隆基乐叶科技有限公司年产 3GW 单晶电池项目投资建设，预计 2021 年 12 月 全面达产。项目总投资约 13.97 亿元，其中固定资产 12.70 亿元