1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业专题研究 2020 年 12 月 28 日 教育教育 艺考艺考：考核趋向考核趋向标准化，标准化，培训市场培训市场有望有望加速整合加速整合 艺考：艺术类高校升学通道，标准化程度有望提升艺考：艺术类高校升学通道，标准化程度有望提升。艺考为艺术类高校的升学通道，专业涵盖 5 大专业类、48 个本科专业以及部分专科专业，考核内容包括艺术类专业考试（包括统考即校考）以及全国普通高考。艺术统考由各省考试院组织，而艺术校考由各高校独立组织，叠加覆盖专业不同，目前除美术类艺考外，其余专业艺考标准化程度较低。近年政策导向为 1）增加艺术统

2、考覆盖专业范围；2）限定开展艺术校考的院校范围；3）提高文化课分数要求。政策旨在提升艺术统考以及普通高考重要性，从而提升艺考标准化程度。 艺考培训市场：艺考培训市场：培训需求旺盛，市场高度分散培训需求旺盛，市场高度分散。艺考培训需求旺盛，入口端中小学艺术测评纳入考核，江苏、山东等省份将艺术测评纳入中考，学生参与艺术活动的机会增加，艺术天赋有望得到发掘和释放。就业端艺术类毕业生就业收入总体可观， 数字媒体艺术等跨学科高端创作人才需求强烈。此外艺考节奏紧凑，叠加高中校园教育缺乏相关培训，艺考培训参培率高达 80%-90%。 市场规模方面， 2020 年我国艺考报名人数同增 16.5%至 117 万

3、人，创下新高，我们测算 2020 年艺考培训市场规模约 468 亿元。目前艺考培训市场格局高度分散，营收过亿级别的培训机构较少，未来伴随艺考标准化程度提升，市场整合空间显著。 美术类艺考美术类艺考培训机构： 资本化进程加速有望驱动整合培训机构： 资本化进程加速有望驱动整合。 知名艺术类院校带动周边艺考培训行业发展，优质培训机构开设名校定向班型，长周期（通常为 7 月至次年 2 月）、全封闭、重运营的模式以提升学员通过率，以美术艺考培训为例，客单价普遍高达 5-10 万元/年。目前全国超过 2000 学生规模的艺考培训机构不超过 6 家， 水木源画室、 老鹰画室等少数头部机构实现跨区域运营，且伴

4、随资本化进程加速，市场份额有望加速向头部优质机构集中。 投资建议。投资建议。 我国艺考兼顾艺术类专业内容以及文化课内容， 考试节奏紧凑，学生应试压力较大，催生艺考培训需求。目前我国艺考正处于由分散化逐步迈向标准化的改革阶段，艺术类统考以及高考文化课成绩重要性提升。在目前高度分散的艺考专业课培训市场， 考试标准化程度提升有利于教研实力强劲的龙头机构实现跨区域运营，进而提升市占率水平，核心推荐上市后积极拓展艺术培训业务， 并成功通过并购水木源画室布局美术类艺考培训业务的华夏视听教育（华夏视听教育（2020/2021PE 31/20 倍）倍）；关注拟于创业板上市的老鹰股份。 风险提示风险提示：民促法

5、实施条例终稿尚未落地；艺考政策存在变化风险；疫情复发风险；公司业绩不达预期。 增持增持（维持维持） 行业行业走势走势 作者作者 相关研究相关研究 1、 教育：自上而下，稳中求进2020-12-24 2、教育： 关注独立学院转设进度， 重视高教板块 2020-11-13 3、教育： 2020 中报业绩验证教育板块确定性+成长性2020-09-07 重点标的重点标的 股票股票 股票股票 投资投资 EPS （元）（元） P E 代码代码 名称名称 评级评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 01981 华夏视听教育 买入 0.11 0.1

6、8 0.28 0.36 52.5 31.2 20.4 15.6 资料来源：贝格数据，国盛证券研究所 -16%0%16%32%--12沪深300 2020 年 12 月 28 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 内容目录内容目录 艺考：艺术类高校升学通道，标准化程度有望提升 . 4 艺考介绍：艺术类高校的升学通道，目前考试标准化程度较低 . 4 艺考统考：各省考试专业范围不同，美术类标准化程度较高 . 5 艺术校考：知名艺术学院开展校考，录取难度较高 . 7 政策导向：简化考试流程，强化艺术类统考和文化课重要性 . 9 艺

7、考培训：培训需求旺盛，市场高度分散 . 9 需求：入口端及就业端畅通，备考压力之下培训需求旺盛 . 9 入口端：中小学艺术测评纳入考核，艺术教育需求群体扩大 . 9 就业端：艺术类毕业生就业收入可观，跨学科高端创作人才需求强烈 . 11 艺考节奏紧凑，备考压力较大催生刚性培训需求 . 12 市场规模：艺考专业课培训市场 450 亿+，人数规模及客单价驱动增长 . 13 竞争格局：行业高度分散，艺考标准化程度提升利好行业整合 . 16 美术类艺考培训机构：资本化进程加速有望驱动整合 . 16 投资建议 . 19 重点公司 . 20 华夏视听教育：3 亿元收购水木源，艺考培训外延首单落子 . 20

8、 风险提示 . 21 图表目录图表目录 图表 1：我国普通高校特殊类型招生方式 . 4 图表 2：我国艺术类专业范围（本科） . 5 图表 3：中央戏剧学院 2021 年表演相关专业（话剧影视表演、音乐剧表演、歌剧表演、舞剧表演）在全国各地区考试方式 . 5 图表 4：我国各地区 2021 年艺术类考试统考涵盖专业范围 . 6 图表 5：上海市 2021 年艺考统考各专业考试内容 . 7 图表 6：我国独立设置本科艺术院校及参照独立设置本科艺术院校招生的院校名单 . 8 图表 7：知名艺术院校校考考试流程（部分） . 8 图表 8：北京电影学院 2020 年部分专业录取规则 . 9 图表 9：

9、中小学素质教育相关政策 . 10 图表 10：南京市初中毕业生艺术素质测评方案（试行） . 11 图表 11：2019 届本科各学科门类毕业半年后的月收入（单位：元） . 12 图表 12：2016 届本科各学科门类毕业三年后月收入及相较毕业半年后月收入的涨幅（左轴：元；右轴：%） . 12 图表 13：艺考考试流程时间表 . 13 图表 14：2019 年我国九大美院报考人数及本科招生录取率（左轴：万人；右轴：%） . 13 图表 15：我国历年艺考报名人数及增速（左轴：万人；右轴：%） . 14 图表 16：我国历年美术类统考报名人数及增速（左轴：万人；右轴：%） . 14 图表 17：白

10、塔岭画室浙江校区 2021 届各班型学费 . 14 图表 18：2015-2022 我国美术艺考培训市场规模及增速（左轴：亿元；右轴：%） . 15 图表 19：代表画室假期集训班收费 . 15 图表 20：2019 年我国美术高考培训画室图谱 . 17 图表 21：各画室 2020 届取得九大美院合格证数量展示 . 17 rQrOoOqNzQnMqPpOtOrMtN8O8QbRoMqQtRpPkPqRpNkPmOyQ9PrQnRuOoOvMxNqQxO 2020 年 12 月 28 日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 22：水木源画室校园环境 . 18 图表

11、23：老鹰画室校园环境 . 18 图表 24：头部美术类艺考培训机构校区分布及资本化进程 . 18 图表 25：老鹰画室长期班培训人数及增速（左轴：人；右轴：%） . 19 图表 26：老鹰画室营业收入及增速（左轴：百万元；右轴：%） . 19 图表 27：华夏视听教育盈利预测和估值（单位：人民币） . 20 2020 年 12 月 28 日 P.4 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 艺考：艺考：艺术类高校升学通道，标准化程度有望提升艺术类高校升学通道，标准化程度有望提升 艺考介绍艺考介绍：艺术类高校的升学通道艺术类高校的升学通道，目前目前考试标准化程度较低考试标准化程度较低

12、艺考：艺考：普通高校特殊类型招生普通高校特殊类型招生方式之一，方式之一，考生需参加艺术类专业考试考生需参加艺术类专业考试。艺考指艺术类高考，是考生报考艺术类院校、艺术类专业的升学通道，也是我国普通高校特殊类型招生的多种方式之一。艺考艺考考生除需参加全国统一高考外，还必须参加艺术类专业考试考生除需参加全国统一高考外，还必须参加艺术类专业考试。艺术类专业考试是为高等艺术教育选拔具有较高艺术素质和艺术领悟力的专业人才的考试。考生报考普通高等艺术院校或普通高等院校（系）的艺术类专业均需参加该考试，最终由艺术类专业考试和统一高考的综合成绩决定考生能否被艺术类院校录取。 图表 1：我国普通高校特殊类型招生

13、方式 资料来源：教育部，国盛证券研究所绘制 艺术类专业范围：涵盖艺术类专业范围：涵盖 5 大专业类大专业类、48 个个本科专业。本科专业。根据教育部2021 年普通高等学校部分特殊类型招生基本要求对艺术类专业范围的界定，在普通高等学校本科专业目录（2020 年版） 中“艺术学”门类下的 5 大专业类、48 个本科专业，以及普通高等学校高等职业教育（专科）专业目录（2015 年） 中“艺术设计类” “表演艺术类”下设各专业和“民族文化类” “广播影视类”等部分专业，统称为艺术类专业。若考生报读上述艺术类专业普遍1需参加艺考，通过“统一高考+艺术类专业考试”的形式升学。 1 根据教育部2021 年

14、普通高等学校部分特殊类型招生基本要求 ，教育部鼓励艺术学理论类、戏剧影视文学等专业不组织专业考试。 普通高校特殊类型招生普通高校特殊类型招生高校高校专项计划专项计划强基计划强基计划保送生保送生艺术类专业招生艺术类专业招生高水平艺术团高水平艺术团高水平运动队高水平运动队体育类招生体育类招生其他类：国防生、空军其他类：国防生、空军招飞、政法招生等招飞、政法招生等 2020 年 12 月 28 日 P.5 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 2：我国艺术类专业范围（本科） 资料来源：教育部普通高等学校本科专业目录（2020 年版），国盛证券研究所 艺术类专业考试艺术类专业考试分为

15、分为统考统考（联考）（联考）及校考，及校考，录取规则较为复杂录取规则较为复杂。艺术类专业考试可分为由省招生办组织的专业考试（即艺术统考或联考）以及高校组织的专业考试（即艺术校考）两种。从实际各艺术类院校的录取条件来看，不同院校、不同专业录取流程各不相同。以中央戏剧学院为例，2021 年本科戏剧影视文学等理论性专业按普通类专业招生，不设艺术类专业考试；而表演、导演等专业则需经过至少一次专业考试，当前艺术类录取规则较为复杂，标准化程度有待提升。 图表 3：中央戏剧学院 2021 年表演相关专业（话剧影视表演、音乐剧表演、歌剧表演、舞剧表演）在全国各地区考试方式 资料来源：中央戏剧学院官网，国盛证券

16、研究所 艺考艺考统考统考：各省各省考试专业范围考试专业范围不同，美术类标准化程度较高不同，美术类标准化程度较高 各省统考各省统考涵盖专业范围涵盖专业范围不同。不同。 艺考统考有各省考试院组织， 考试时间为 12 月至次年 1 月期间，涵盖专业范围主要包括美术类、音乐类、舞蹈类、编导类、表演类等。根据我国31 个省、 自治区及直辖市 2021 年艺术类统考大纲， 各地区组织统考科目存在较大差别，艺术类专业范围艺术类专业范围（本科）（本科）音乐与舞蹈学类音乐与舞蹈学类戏剧与影视学类戏剧与影视学类美术学类美术学类设计学类设计学类艺术学理论类艺术学理论类艺术史论、艺术管理艺术史论、艺术管理音乐表演、音

17、乐学、作曲与作曲音乐表演、音乐学、作曲与作曲技术理论、舞蹈表演、舞蹈学、技术理论、舞蹈表演、舞蹈学、舞蹈编导、舞蹈教育、航空服务艺术与管理、流行音乐、音乐舞蹈编导、舞蹈教育、航空服务艺术与管理、流行音乐、音乐治疗、流行舞蹈治疗、流行舞蹈表演、戏剧学、电影学、戏剧影视文学、广播电视编导、戏剧表演、戏剧学、电影学、戏剧影视文学、广播电视编导、戏剧影视导演、戏剧影视美术设计、录音艺术、播音与主持艺术、影视导演、戏剧影视美术设计、录音艺术、播音与主持艺术、动画、影视摄影与制作、影视技术、戏剧教育动画、影视摄影与制作、影视技术、戏剧教育美术学、绘画、雕塑、摄影、书法学、中国画、实验艺术、跨美术学、绘画、

18、雕塑、摄影、书法学、中国画、实验艺术、跨媒体艺术、文物保护与修复、漫画媒体艺术、文物保护与修复、漫画艺术设计学、视觉传达设计、环境设计、产品设计、服装与服艺术设计学、视觉传达设计、环境设计、产品设计、服装与服饰设计、公共艺术、工艺美术、数字媒体艺术、艺术与科技、饰设计、公共艺术、工艺美术、数字媒体艺术、艺术与科技、陶瓷艺术设计、新媒体艺术、包装设计陶瓷艺术设计、新媒体艺术、包装设计辽宁：辽宁：音乐学类（除音乐教育外任何子科类）音乐学类（除音乐教育外任何子科类）/ /舞蹈舞蹈学类（舞蹈表演）学类（舞蹈表演）/ /戏剧与影视学类（表演）戏剧与影视学类（表演）山西：山西：表演学类（本科）表演学类（本

19、科）/ /舞蹈学舞蹈学类（本科）类（本科）/ /表演（本科）表演（本科）上海：上海：音乐学类（任意子科类）音乐学类（任意子科类）/ /表演类表演类浙江：浙江：音乐类音乐类/ /舞蹈类舞蹈类/ /影视表演类影视表演类/ /时装表演类时装表演类安徽：安徽：模块三模块三/ /模块四模块四/ /模块五模块五/ /模块八模块八福建：福建：音乐音乐/ /舞蹈舞蹈/ /影视表演影视表演河南：河南：音乐类综合音乐类综合/ /音乐类声乐音乐类声乐/ /音乐类器乐音乐类器乐/ /艺术艺术舞蹈舞蹈/ /国际标准舞国际标准舞/ /表演类表演类湖北：湖北：音乐学类音乐学类/ /舞蹈学类舞蹈学类/ /表演表演湖南：湖南：

20、音乐类音乐类/ /舞蹈类舞蹈类/ /表演类（服表演类（服装表演）装表演）/ /表演类（戏剧表演）表演类（戏剧表演）四川：四川：音乐学类（任意子科类）音乐学类（任意子科类）/ /舞蹈舞蹈/ /戏剧影视表演戏剧影视表演重庆：重庆：音乐学类（任意子科类）音乐学类（任意子科类）/ /舞蹈舞蹈类类/ /表演表演贵州：贵州：音乐类音乐类/ /舞蹈类舞蹈类/ /表演表演无需无需参加参加艺术艺术类统考类统考地区地区需需参加艺术类统考地区参加艺术类统考地区 2020 年 12 月 28 日 P.6 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 如北京市仅进行美术类统考， 而上海市则进行美术与设计学类、 编导

21、类、 播音与主持类、音乐学类以及表演类五大专业分类统考，而安徽省则将专业范围划分为八大模块。 图表 4：我国各地区 2021 年艺术类考试统考涵盖专业范围 地区地区 统考专业分类统考专业分类 地区地区 统考专业分类统考专业分类 北京 美术类美术类 天津 美术与设计学类美术与设计学类/戏剧与影视学类/舞蹈学类非体育舞蹈专业/舞蹈学类体育舞蹈专业/播音与主持艺术专业 上海 美术与设计学类美术与设计学类/编导类/播音与主持/音乐学类/表演类 重庆 美术学与设计学类美术学与设计学类/音乐类/编导类/影视类/播音与主持艺术/舞蹈类 内蒙古 美术类美术类/音乐类/编导类 陕西 美术类美术类/播音编导类 西

22、藏 美术与设计学类美术与设计学类/音乐学类/舞蹈学类 宁夏 美术与设计学类美术与设计学类/音乐学类/舞蹈学类 新疆 美术类美术类/音乐类 河北 美术类美术类/音乐类/舞蹈类 吉林 美术与设计类美术与设计类/舞蹈类专业/音乐类专业 黑龙江 美术类美术类/戏剧与影视学类/音乐学类/舞蹈学类 辽宁 美术类美术类/音乐舞蹈类/戏剧与影视学类 江苏 美术与设计类美术与设计类/音乐类/广播电视编导 广东 美术类美术类/书法/广播电视编导 福建 美术类美术类/音乐类/表演类/书法类/编导类/播音与主持类/舞蹈类 河南 美术类美术类/音乐类/播音与主持类/编导制作类/表演类/书法类/舞蹈类 广西 美术类美术类

23、/书法类/音乐类/舞蹈类/播音主持类/广播影视编导类 浙江 美术类美术类/时装表演类/舞蹈类/音乐类/影视表演类/播音主持类/摄制类/编导类 甘肃 美术与设计学类美术与设计学类/戏剧与影视学类/播音与主持艺术/舞蹈学类/航空服务艺术与管理 江西 美术与设计学类美术与设计学类/音乐学类/舞蹈学类/戏剧与影视学类（广播电视编导）专业/播音与主持艺术专业 山东 美术类美术类/书法类/文学编导类/舞蹈类（艺术舞蹈）/舞蹈类（体育舞蹈）/舞蹈类（体育舞蹈 海南 美术类美术类/声乐类/器乐类/舞蹈类/主持与播音类/书法类 四川 美术与设计类美术与设计类/影视类/舞蹈类/编导类/音乐类/书法学 云南 美术学

24、类与设计学类美术学类与设计学类/音乐类/舞蹈类/播音与主持/体育舞蹈/广播电视编导专业/书法学 青海 美术类美术类/音乐类/舞蹈类/播音与主持类/民族工艺美术类(唐卡) 山西 美术类美术类/音乐类/舞蹈类/书法学/表演/广播电视编导及影视戏剧文学/播音与主持艺术/航空服务艺术与管理 湖北 美术学类、设计学类美术学类、设计学类/音乐学类/舞蹈学类/表演专业/播音与主持艺术专业/广播电视编导专业/服装表演专业 湖南 美术类美术类/音乐类/舞蹈类/表演类（服装表演）/编导类/播音与主持艺术类/表演类 （戏剧表演） /书法艺术和书法教育类/摄影摄像类 贵州 美术类美术类/音乐类/舞蹈类/播音与主持艺术

25、/表演类/戏剧影视导演/广播电视编导/书法学/戏剧影视文学/航空服务艺术与管理 安徽 模块一：播音与主持艺术 模块二：广播电视编导、戏剧影视文学、戏剧学、电影学、艺术史论、艺术管理，专科影视编导等 模块三：表演（体育舞蹈、健美操） 模块四：舞蹈表演、舞蹈学、舞蹈编导、舞蹈教育、航空服务艺术与管理、流行舞蹈，专科舞蹈表演、舞蹈编导、舞蹈教育等 模块五：戏剧影视导演、戏剧教育、表演（影视戏剧表演、戏曲表演） 模块六：书法学 模块七：美术学类、设计学类、列入该模块的戏剧与影视学类模块七：美术学类、设计学类、列入该模块的戏剧与影视学类 模块八：音乐表演、音乐学、作曲与作曲技术理论、流行音乐、音乐治疗、

26、录音艺术，专科现代流行音乐、作曲技术、音乐制作、钢琴伴奏、钢琴调律、音乐表演、音乐传播、音像技术、录音技术与艺术、音乐教育等 资料来源：各地区 2021 年艺术类统考考试大纲，国盛证券研究所 考试内容侧重现场创作及专业知识，美术类标准化程度最高。考试内容侧重现场创作及专业知识，美术类标准化程度最高。就美术类、舞蹈类、播音主持类、表演类等专业而言，艺考统考侧重于使学生现场创作或现场展示专业基本功及技能，音乐类统考普遍采用乐理知识笔试结合声乐演唱面试的形式，而编导类艺考统考倾向于主要采用笔试形式，考察艺术常识、故事创作以及评论写作能力。在各大专业类别中，美术类（部分地区称之为美术与设计学类）在全国

27、各地艺术统考中均有涵盖，且 2020 年 12 月 28 日 P.7 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 全国各地美术类统考具体考察内容均为素描、 速写及色彩， 在艺考统考各个细分科目中，美术类统考拥有最高的标准化程度。 图表 5：上海市 2021 年艺考统考各专业考试内容 专业 科目 考试内容 美术与设计学类 素描：150 分 人物头像、石膏像、静物，180 分钟时间内完成作品。 速写：150 分 人物、场景，40 分钟时间内完成作品。 色彩：150 分 静物、风景，180 分钟之间内完成作品。 编导类 艺术常识：100 分 考察美术/音乐/戏剧文学/电影/电视部分的文艺常识，

28、考试形式为填空、选择、匹配、判断、简答及论述题，考试时间 120 分钟。 故事创作：100 分 根据提供的文字、 图片等资料， 编写相关的故事， 字数要求 1500 字以上，考试时间 120 分钟。 影视剧评论写作：100 分 考场内当场观看影视剧短片，撰写 1500 字以上的影评，考试时间 120 分钟。 音乐学类 声乐演唱：100 分 考生自备歌曲三首，考试时由考生本人自选一首，考官抽选一首，共演唱两首。演唱时间不超过 6 分钟。 乐器演奏：100 分 考生可选钢琴演奏/现代器乐演奏/打击乐演奏/管弦乐器演奏/中国乐器演奏，现场演奏，每位考生演奏不超过 8 分钟。 乐理：100 分 检测考

29、生对音乐中各种要素的基础知识的掌握程度，内容包括音符休止符、常用符号、节奏节拍、音程和弦、调性。 视唱练耳：100 分 通过音乐听觉能力、视唱能力和音乐记忆力的测试来检验考生的音乐素质，内容包括练耳笔试和视唱口试。 播音与主持艺术 文稿朗读：100 分 指定稿件当场考查学生的基础语音面貌， 内容为 普通话水平测试专用教材中的朗读作品。 图片述评：200 分 根据指定的图片及图片背景介绍，做一个简要的解读。 才艺展示：100 分 考生展示自己准备的才艺(具有表演性质的其他艺术形式，朗读类除外)。 表演类 声乐：100 分 演唱，清唱自备歌曲一首。 台词：100 分 学生自备朗诵材料一篇，寓言、散

30、文、故事、诗歌皆可。 形体：100 分 学生自备各种舞蹈、武术、健美体操等，无伴奏带。 表演：200 分 按指定的题材，由学生做集体小品或生活练习，进行即兴表演。 资料来源：2021 年上海市普通高校招生艺术类专业统一考试考试说明，国盛证券研究所 艺术校考艺术校考：知名艺术学院开展校考知名艺术学院开展校考，录取难度较高录取难度较高 艺术校考艺术校考由各院校出题及制定录取规则由各院校出题及制定录取规则，知名知名艺术类院校艺术类院校 2021 年普遍保留校考。年普遍保留校考。艺术校考每年 2 月至 3 月进行，并于 4 月至 5 月公布成绩，分数线及录取原则由各艺术院校单独拟定。目前，我国仅 30

31、 所独立设置本科艺术院校以及 18 所参照独立设置本科艺术院校具备校考资格。就 2021 年本科生招生而言，在上述院校中除四川音乐学院及北京印刷学院在招生简介中明确 2021 年暂停艺术类校考之外，其余艺术院校均有专业保留校考。 2020 年 12 月 28 日 P.8 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 6：我国独立设置本科艺术院校及参照独立设置本科艺术院校招生的院校名单 2021 年保留校考的院校名单年保留校考的院校名单 2021 年取消校考的院校名单年取消校考的院校名单 独立设置本科艺术院校（共独立设置本科艺术院校（共 30 所）所） 中央戏剧学院、中央美术学院、中央

32、音乐学院、中国音乐学院、北京电影学院、北京舞蹈学院、中国戏曲学院、天津音乐学院、天津美术学院、鲁迅美术学院、吉林艺术学院、西安美术学院、上海音乐学院、上海戏剧学院、南京艺术学院、中国美术学院、景德镇陶瓷大学、 山东艺术学院、 山东工艺美术学院、 湖北美术学院、 武汉音乐学院、 广州美术学院、星海音乐学院、广西艺术学院、四川美术学院、云南艺术学院、西安音乐学院、新疆艺术学院、沈阳音乐学院、四川音乐学院 四川音乐学院 参照独立设置本科艺术院校招生的院校名单（共参照独立设置本科艺术院校招生的院校名单（共 18 所）所） 清华大学、中国传媒大学、中央民族大学、东华大学、北京服装学院、江南大学、天津工业

33、大学、上海视觉艺术学院、苏州大学、浙江理工大学、上海大学、浙江传媒学院、内蒙古艺术学院、武汉设计工程学院、浙江音乐学院、哈尔滨音乐学院、河北美术学院 北京印刷学院 资料来源：教育部、2021 年普通高校艺术类校考专业一览表，国盛证券研究所 艺术校考难度较高，多轮选拔确定录取艺术校考难度较高，多轮选拔确定录取人选人选。作为艺术类统考基础上的选拔性考试，艺术校考难度相较艺术统考普遍有所增加，如北京电影学院、中央音乐学院、中国传媒大学等名校开展多轮考试以最终确定录取人选。知名艺术院校录取难度大且竞争激烈，故考生通常选择报名多所艺术院校效果以确保可以得到院校录取。 图表 7：知名艺术院校校考考试流程（

34、部分） 院校院校 专业名称专业名称-招考方向招考方向 校考考试科目校考考试科目 北京电影学院 电影学-电影评论 初试（线上）人文知识综合能力 100 分 复试（线下）专业能力面试 100 分 北京电影学院 广播电视编导 初试（线上）综合知识考察 100 分 复试（线上）专业知识考察 100 分 三试（线上）才艺展示及语言表达 100 分 四试（线下）面试 100 分 中国音乐学院 音乐表演-中国声乐 一试音乐专业技能 100 分 二试音乐专业技能 100 分 中国传媒大学 表演音乐剧双学位班 初试、复试、三试共三轮，每轮 100 分 资料来源：教育部、2021 年普通高校艺术类校考专业一览表，

35、国盛证券研究所 录取结果参考艺术专业类考试成绩和高考成绩，学生备考压力较大。录取结果参考艺术专业类考试成绩和高考成绩，学生备考压力较大。学生通过艺术专业类考试后，还需参加每年 6 月举行的全国普通高考。艺术类院校的最终录取条件需同时参考文化（高考）成绩和专业成绩，艺术类名校普遍要求文化课成绩在该省一本线 75%以上，高考成绩对于艺考生重要性同样较高。考生若想冲击艺术类名校则需在艺术专业类考试和普通高考均取得较高成绩，考生面临较大备考压力。 2020 年 12 月 28 日 P.9 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 8：北京电影学院 2020 年部分专业录取规则 专业专业

36、录取规则录取规则 戏剧影视文学专业(创意策划) 对于所在省艺术类省级统考涵盖的专业须省级统考成绩合格，文化考试所在省艺术类省级统考涵盖的专业须省级统考成绩合格，文化考试成绩与考生所在省本科一批录取最低控制分数线（文、理）的比值达到成绩与考生所在省本科一批录取最低控制分数线（文、理）的比值达到95%后，按照比值排序择优录取。 戏剧影视文学专业（剧作） 对于所在省艺术类省级统考涵盖的专业须省级统考成绩合格，文化考试所在省艺术类省级统考涵盖的专业须省级统考成绩合格，文化考试成绩与考生所在省本科一批录取最低控制分数线（文、理）的比值达到成绩与考生所在省本科一批录取最低控制分数线（文、理）的比值达到95

37、%后，按照比值排序择优录取。 影视摄影与制作专业 对于所在省艺术类省级统考涵盖的专业须省级统考成绩合格，文化考试所在省艺术类省级统考涵盖的专业须省级统考成绩合格，文化考试成绩与考生所在省本科一批录取最低控制分数线（文、理）的比值达到成绩与考生所在省本科一批录取最低控制分数线（文、理）的比值达到75%后，按照比值排序择优录取。 资料来源：北京电影学院招生网，国盛证券研究所 政策导向：简化考试流程，强化艺术类统考和文化课重要性政策导向：简化考试流程，强化艺术类统考和文化课重要性 近年艺考政策导向强化统考和文化课重要性近年艺考政策导向强化统考和文化课重要性。2018 年 12 月 27 日，教育部办

38、公厅发布关于做好 2019 年普通高等学校部分特殊类型招生工作的通知 （下文简称通知 ） ，对进行艺术类校考的学校范围和艺考的文化课要求进行界定。政策精神为增加统考覆盖专业范围、限制开展校考的学校范围，并且提高文化课的重要性。 增加统考覆盖专业范围：增加统考覆盖专业范围：各省级招生考试机构应为本行政区域内考生组织美术学类和设计学类省级统考，积极创造条件增设音乐类、舞蹈类、戏剧影视文学类及表演专业、播音与主持艺术专业、书法学专业省级统考。 艺术类校考学校范围界定：艺术类校考学校范围界定： 通知规定“除经教育部批准的部分独立设置的本科艺术院校（含部分艺术类本科专业参照执行的少数高校）外，2019

39、年高校美术学类和设计学类专业一般不组织校考；2020 年起使用省级统考成绩，不再组织校考。 ” 文化课要求提升：文化课要求提升： 通知要求省级招生考试机构应因地制宜、分类划定、逐步提高艺术类各专业高考文化课成绩录取控制分数线。1）在未合并普通本科第二、三批次的省份， 原则上不得低于本科第二批次录取控制分数线的 70% （2018 年为 65%） ；2）在合并原普通本科第二、三批次的省份，原则上不得低于合并后第二批次录取控制分数线的 75%；3）在仅保留一个普通本科批次的省份，原则上不得低于合并后本科批次录取控制分数线的 75%。此外，教育部在2021 年普通高等学校部分特殊类型招生基本要求鼓励

40、艺术学理论类、戏剧影视文学等专业不组织专业考试，按高考文化课成绩录取。 艺考培训：艺考培训：培训需求培训需求旺盛旺盛，市场高度分散，市场高度分散 需求：需求：入口端及就业端畅通，备考压力之下培训需求旺盛入口端及就业端畅通，备考压力之下培训需求旺盛 入口入口端：端：中小学艺术测评纳入考核，艺术教育需求群体扩大中小学艺术测评纳入考核，艺术教育需求群体扩大 系列政策系列政策出台出台，强调素质教育重要性。，强调素质教育重要性。国家近年出台一系列政策，旨在基础教育阶段构建全面发展的育人体系，强调素质教育重要性，改变“唯分数、唯升学”的功利化倾向。2014 年 1 月，教育部下发关于推进学校艺术教育发展的

41、若干意见 ，要求从 2015 年开始对中小学校和中等职业学校学生进行艺术素质测评，将艺术素质测评纳入学生综合素质评价体系，并将测评结果记入学生成长档案，并作为学生中考和高考录取的参考依据。 2020 年 12 月 28 日 P.10 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 9：中小学素质教育相关政策 政策名称政策名称 政策时间政策时间 颁发部门颁发部门 主要内容主要内容 关于推进学校艺术教育发展的若干意见 2014.1 教育部 2015 年开始对中小学校和中等职业学校学生进行艺术素质测评。艺术素质测评纳入学生综合素质评价体系以及教育现代化和教育质量评估体系，并将测评结果记入学生

42、成长档案，作为综合评价学生发展状况的内容之一，以及学生中考和高考录取的参考依据。 关于加强和改进普通高中学生综合素质评价的意见 2014.12 教育部 将学生综合素质评价内容分为思想道德、学业水平、身心健康、艺术素养、社会实践五个方面，明确考察重点。 中小学生艺术素质测评办法 2015.5 教育部 要求建立中小学艺术教育测评制度，从 2015 年起试点实施，并建立中小学生艺术素质测评指标体系（试行）。 关于全面加强和改进学校美育工作的意见 2015.9 国务院办公厅 提出优化美育资源配置、学校多开美育课程、普及教育与专业教育相互促进的美育改革目标。 中 国 教 育 现 代 化2035 2019

43、.2 中共中央办公厅、国务院办公厅 增强综合素质， 树立健康第一的教育理念， 全面强化学校体育工作，全面加强和改进学校美育，弘扬劳动精神，强化实践动手能力、合作能力、创新能力的培养。 关于全面加强和改进新时代学校美育工作的意见 2020.10 中共中央办公厅、国务院办公厅 探索将艺术类科目纳入中考改革试点， 纳入高中阶段学校考试招生录取计分科目。 资料来源：教育部、国务院等，国盛证券研究所 艺术艺术测评成绩测评成绩纳入中考，政策得到有效落实。纳入中考，政策得到有效落实。江苏在全国率先实施中考增加艺术素质测评的评价制度，自 2020 年起全省初中毕业生艺术素质测评结果计入中考成绩。具体评测方案由

44、各地级市制定，以南京市教育局 2017 年 5 月发布的南京市初中毕业生艺术素质测评方案（试行） 为例，艺术素质测评划分为过程性评价（占比 60%，包括课程学习、课外活动、艺术欣赏、艺术特长）和终结性评价（占比 40%，采用机考形式考察音乐、美术基础知识和基本技能） ，将成绩划分为 A-D 四个等级。2020 年南京中考将艺术素质测评以等等级呈现，而泰州、淮安等地级市将终结性评价成绩乘以 10%，以 10 分满分纳入中考总成绩。此外，山东、湖南、云南等省份陆续将艺术测评纳入中考范围，一系列推动中小学艺术教育政策得到有效落实。 2020 年 12 月 28 日 P.11 请仔细阅读本报告末页声明

45、请仔细阅读本报告末页声明 图表 10：南京市初中毕业生艺术素质测评方案（试行） 测评体系 一级指标 二级指标 分值 指标内容 评价方法 过程性 评价 基础指标 课程学习 60 音乐、美术等艺术课程学习的出勤率、参与度和学习任务完成情况。检验音乐、美术等艺术课程标准要求的基本知识和基本技能的理解和掌握情况 在区教育局指导下， 由考生所在学校组织实施。 各学校细化各项指标的评分标准， 并上报区教育局审核 课外活动 30 参加学校组织的艺术兴趣小组、艺术社团和各类艺术活动的表现 发展指标 艺术欣赏 10 自主参加校外艺术学习、参与艺术实践的情况（主要指参与社区、乡村艺术活动、学习优秀的民族民间艺术、

46、欣赏高雅的文艺演出和展览等） 艺术特长 10 （此项为 附 加分） 学生初中阶段参加各级教育行政部门组织的艺术活动情况可以作为艺术特长测评加分依据。 按照国家、 省、市、区教育行政部门展演分别加 5 分、4 分、3 分、2分，校级展演可加 1 分，总加分不得超过 10 分。社会艺术考级、非教育行政部门举行的艺术竞赛的证书和名次不能作为艺术特长测评及加分的依据 终结性 评价 学业指标 基础知识 50 理解和掌握音乐、美术等艺术课程标准要求的基础知识情况 市教育局统一出题， 采用机考模式， 区教育局组织考试 基本技能 50 掌握和运用音乐、美术等艺术课程标准要求的基本技能的情况 资料来源：南京市初

47、中毕业生艺术素质测评方案（试行），国盛证券研究所 对艺考培训需求的影响：对艺考培训需求的影响：前端艺术教育或成刚需，选择参加艺考学生占比有望提升。前端艺术教育或成刚需，选择参加艺考学生占比有望提升。伴随艺术测评纳入中考，在中考指挥棒作用下，中小学生对艺术教育重视程度将得到显著提升。测评体系要求学生自主参加校外艺术学习、参与艺术实践，学生参与艺术活动的机会增加，艺术天赋有望得到发掘和释放。步入高中阶段后，渴求通过艺考途径进入艺术类院校深造的学生比例有望提升，从而提升参加艺考培训的潜在用户基数。 就业就业端：端：艺术类毕业生艺术类毕业生就业收入就业收入可观可观，跨学科高端创作人才需求强烈跨学科高端

48、创作人才需求强烈 艺术学毕业生收入在各学科门类中排名前五，就业收入具备一定吸引力。艺术学毕业生收入在各学科门类中排名前五，就业收入具备一定吸引力。根据麦可思研究院2020 年中国本科生就业报告 ，2019 届艺术学本科毕业生毕业半年后平均月收入5236 元，在全国各本科学科门类中排名第 5；2016 年艺术学本科毕业生毕业 3 年后收入 7666 元（在全国各本科学科门类中排名第 4） ，相较毕业半年后月收入增长 86%。就整体平均水平而言，艺术学相关专业就业薪资及其增长性均具备一定吸引力。 2020 年 12 月 28 日 P.12 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 1

49、1：2019 届本科各学科门类毕业半年后的月收入（单位：元） 图表 12：2016 届本科各学科门类毕业三年后月收入及相较毕业半年后月收入的涨幅（左轴：元；右轴：%） 资料来源：麦可思研究院，国盛证券研究所 资料来源：麦可思研究院，国盛证券研究所 互联网与艺术行业加速融合，对跨学科高端创作人才需求强烈。互联网与艺术行业加速融合，对跨学科高端创作人才需求强烈。毕业去向方面，文化、体育和娱乐业以及教育业为艺术类院校毕业生主要选择的就业去向。此外，在互联网加速与各传统行业融合的大环境下，互联网企业对艺术类人才、特别是对数字美术类人才需求强化。动漫、游戏、数字影视产品趋向精品化，要求从业者掌握计算机与

50、艺术创作跨学科技能。在此趋势下，数字媒体艺术专业成为热门，在 2020 年 2 月 21 日教育部关于公布 2019 年度普通高等学校本科专业备案和审批结果的通知中，艺术类本科新增备案和审批专业共 189 个，其中新增开办数字媒体艺术专业的院校高达 23 所，位居首位，体现对于高端人才的强烈需求。 对艺考培训行业的影响：就业通道畅通，对艺考培训行业的影响：就业通道畅通，促进艺考考生规模扩大。促进艺考考生规模扩大。艺术类行业就业机会和薪资具备较强吸引力，互联网与艺术设计行业加速融合，相关行业不再局限于小众群体。就业端畅通吸引学生选择到艺术类专业就读，进而促进艺考考生规模及艺考培训市场规模扩大。

51、艺考节奏紧凑，备考压力较大催生刚性培训需求艺考节奏紧凑，备考压力较大催生刚性培训需求 艺术类专业考试及与普通高考须在一年内完成，考试艺术类专业考试及与普通高考须在一年内完成，考试节奏紧凑节奏紧凑。从考生的考试时间表来看，若报名知名艺术类院校需经过统考+校考考核，则考生须在 12 月至次年 1 月期间通过艺术类统考，并于 2 月至 3 月期间通过艺术类校考。考生通常于 7 月至次年 2 月进行艺考专业课程的集中备考。在此期间，考生还须兼顾高中文化课复习，并于校考结束后在 3 月至 6 月期间进行高考文化课集中复习，并参加 6 月进行的高考。在一年时间内，考生在面临文化课+艺术类专业课的较大考试压

52、力。 580955256 52345005 4972 4960477845920040005000600070008746675437390763370%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%0040005000600070008000900010000工学经济学管理学艺术学理学文学法学农学医学教育学毕业三年后月收入相较毕业半年后收月收入的涨幅 2020 年 12 月 28 日 P.13 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 13：艺考考试流程

53、时间表 资料来源：教育部，国盛证券研究所 注：以需要统考成绩+校考成绩的专业为例 考试压力较大考试压力较大、录取难度高叠加、录取难度高叠加考生对艺考考生对艺考应试技巧应试技巧熟悉熟悉程度低程度低，培训需求，培训需求偏刚性偏刚性。艺考考生可概括为两类群体：1）热爱艺术，具备艺术特长，希望考入艺术类知名院校就读的学生；2）文化课基础相对薄弱，凭借普通高考成绩难以考入一流重点院校，渴求通过艺考步入名校的学生。艺术类统考及校考具有一定的专业性和应试技巧，部分考生对艺考的熟悉程度有限，而包括九大美院在内的艺术类名校录取率极低（不足 5%） ，催生较强的艺考培训需求。 图表 14：2019 年我国九大美院

54、报考人数及本科招生录取率（左轴：万人；右轴：%） 资料来源：艾瑞咨询、各美院官网等，国盛证券研究所 市场规模：艺考市场规模：艺考专业课专业课培训市场培训市场 450 亿亿+，人数规模及客单价驱动增长，人数规模及客单价驱动增长 2020 年艺考报名人数年艺考报名人数 117 万人，其中美术类占比过半。万人，其中美术类占比过半。2020 年我国艺考报名人数同增 16.5%至 117 万人， 创下新高。 在艺考各类专业中， 美术类专业由于相较音乐、 舞蹈、表演等专业门槛略低， 且知名美术类院校相对丰富 （中央美术学院、 清华大学美术学院、天津美术学院等 9 大美院） ，就业端出路相对更广，受到更多考

55、生青睐。2019 年美术类统考报名人数同增 9.1%至 56.3 万人，占同年艺考报名人数的 56.1%。 艺考大纲公布统考报名开启11月-12月艺考统考高校艺术专业招生简章公布12月-次年1月2月-3月统考成绩公布艺考校考4月-5月校考成绩公布文化课冲刺6月7-8日高考取得合格证后，可以作为艺术生参加高考，综合专业课和文化课分数作为高考总成绩5.67.09.07.92.46.06.04.21.50%1%2%3%4%5%6%0报考人数录取率 2020 年 12 月 28 日 P.14 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 15：我国历年艺考报名人数及增速

56、（左轴：万人；右轴：%） 图表 16：我国历年美术类统考报名人数及增速（左轴：万人；右轴：%） 资料来源：教育部、前瞻产业研究院，国盛证券研究所 资料来源：艾瑞咨询，国盛证券研究所 培训需求刚性，培训需求刚性，参培率高达参培率高达 80%-90%，专业课培训专业课培训客单价高达客单价高达 5-10 万元万元。由于艺术类统考及校考具有一定的专业性和应试技巧，而考生在高中阶段难以在校内得到艺考备考相关培训， 对艺考的熟悉程度十分有限， 艺考培训行业参培率较高。 根据艾瑞咨询 中国美术教育培训行业研究报告（2019 年） ，我国美术类艺考参培率高达 80%-90%。客单价方面，艺考培训由于其培训周期

57、较长（通常为 7 月至次年 2 月，涵盖统考及校考） ，客单价普遍位于 5-10 万元区间，部分高端班型客单价可达 10 万元+。 图表 17：白塔岭画室浙江校区 2021 届各班型学费 班型班型 教学内容教学内容 招生方式招生方式 学费学费（元）（元） 浙江联考定向班 浙江省联考专项教学 直接入学 42000 浙江联考精品班 师资配比高、 老师辅导更细致 （浙江联考未到 80分退 1 万元权益金） 直接入学 62000 浙江联考校长班 教学校长亲自带班+独角兽级别同学一同训练（浙江联考未到 85 分退 1 万元权益金） 考试入学 99000 美院骑士班 浙江省联考专项教学兼顾校考教学 直接入

58、学 49800 精骑设计班 主攻九大美院设计专业、29 所独立院校设计专业 选拔入学 72000 铁骑设计班 主攻九大美院造型专业、29 所独立院校造型专业 选拔入学 72000 独角兽校长班 教学校长亲自带班+独角兽级别同学一同训练 考试入学 119000 资料来源：白塔岭画室官网，国盛证券研究所 测算测算艺考专业课培训市场规模艺考专业课培训市场规模达达 450 亿亿+，艺考人数及客单价有望支撑行业增长艺考人数及客单价有望支撑行业增长。我们按 2020 年 117 万艺考生，保守估计参培率 80%、客单价 5 万元测算得到 2020 年艺考培训市场规模达 468 亿元。美术类艺考规模方面，根

59、据 Analysy中国艺术教育行业市场分析 2020 ，2020 年艺考培训规模 293.5 亿元，预计至 2022 年达到 351.7 亿元，CAGR=9.5%。艺考人数增加、客单价提升均有望支撑培训行业规模增长。 94.294.094.097.5100.4117.0-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%02040608001820192020艺考报名人数YoY54.850.748.646.951.656.3-10%-8%-6%-4%-2%0%2%4%6%8%10%12%00200172

60、0182019美术类统考报名人数YoY 2020 年 12 月 28 日 P.15 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 18：2015-2022 我国美术艺考培训市场规模及增速（左轴：亿元；右轴：%） 资料来源：Analysys 易观，国盛证券研究所 部分考生基础薄弱，高一至高二部分考生基础薄弱，高一至高二艺考基础培训艺考基础培训同样具备刚性需求。同样具备刚性需求。如前文所述，艺考培训群体中包含文化课基础相对薄弱，凭借普通高考成绩难以考入一流重点院校，渴求通过艺考步入名校的学生。这部分学生通常在高中阶段做出参加艺考的决策，在高一、高二阶段选择周末培训以及寒暑假集训， 培训内

61、容偏向入门基础。 从各画室官网信息来看，寒暑假集训学费普遍约为 7500-15000 元/月。此类学生艺术基础薄弱甚至零基础，直接在高三年级参加联考及校考备考培训难以跟上课程进度，因此高一、高二阶段的基础培训亦体现为刚性需求。 图表 19：代表画室假期集训班收费 画室名称画室名称 假期集训班课时安排假期集训班课时安排 收费标准收费标准 白塔岭画室 2021 年寒假共开设 7 期课程， 每期课程培训 7 天。 食宿 80 元/天，学费 298 元/天。测算参培 1 个月费用为 11340元。 老鹰画室 2020 年暑期开设单月班， 分为平行班及精品班。 平行班学费 7800 元，精品班12800

62、 元。食宿费 2400-2800元。 厚一学堂 2021 届开设基础特训班及进阶强化班。 学费5500元、 食宿费2350-2550元。 资料来源：各画室官网，国盛证券研究所 考生完成专业类考试后需面临文化课冲刺，考生完成专业类考试后需面临文化课冲刺，亦呈现亦呈现高参培率、高参培率、高客单价高客单价特点。特点。考生于 2月完成校考后，距离每年 6 月的高考仅剩 3 个月左右的备考时间，而艺考考生前期将大量时间精力用于专业类考试备考， 文化课复习情况通常无法跟上高中班级内的复习进度。在此情况下，校外的艺考文化课培训成为艺考考生选择，同样体现高参培率、高客单价特点。目前艺考培训机构以及 K12 课

63、外培训机构均推出相关培训项目。举例而言，北京新东方 2021 届艺考文化课培训周期为 2 月 22 日至 5 月 22 日，收费高达 5.6 万元；老鹰画室 2021 届文化课冲刺营学费 2.46 万元。 综上，艺考培训需求偏刚性且培训周期长，综上，艺考培训需求偏刚性且培训周期长，综合考虑艺考综合考虑艺考相关相关培训培训市场已达千亿水平市场已达千亿水平。 以进入高中阶段后做出参加艺考决策的学生为例，学生通常需在高一至高二寒参加周末培训、寒暑假集训，在高三阶段先后参加专业课以及文化课备考集训，培训周期长且客单价高，具备较高生命周期价值（LTV） 。若以专业课考试作为分界，将前期的艺术基础培训以及

64、后期的文化课培训均纳入考虑范围，则艺考相关培训市场整体规模已达千亿水平。 162.3170.6180.2217.5259.9293.5324.7351.70%5%10%15%20%25%05003003504002001820192020E2021E2022E我国美术艺考培训市场规模YoY 2020 年 12 月 28 日 P.16 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 竞争格局：行业高度分散，艺考标准化程度提升利好行业整合竞争格局：行业高度分散，艺考标准化程度提升利好行业整合 艺考标准化程度较低，艺考标准化程度较低，艺考培训赛道艺考培训

65、赛道竞争格局高度分散。竞争格局高度分散。如前文所述，艺术类专业考试包含统考和校考，且分别由各省、各高校进行命题，考试标准化程度较低，客观上为艺考培训机构的教研增加难度，全国化运营较为困难。其次，艺考专业课培训需要教师个性化指导和手把手示范，注重线下培训的互动性，也成为限制行业集中化发展的障碍。目前， 我国艺考培训的竞争格局高度分散， 超过 2000 学生规模的艺考培训机构不超过 6家，艺考培训赛道仍未尚未出现全国性龙头机构，市场整合空间明显。 政策方向为提升艺考标准化程度，看好政策方向为提升艺考标准化程度，看好艺考培训艺考培训龙头份额提升。龙头份额提升。就标准化程度最高的美术类艺考而言， 20

66、19 年国内市场美术艺考培训机构约 1200 家， 相较 2017 年 3900 家左右实现集中度的快速提升。另一方面，目前收入规模达到亿元级别的美术类艺考培训机构仍然较少，年培训学生人次超过 2000 名的美术类艺考培训机构不超过 6 家。在政策导向为提升统考和文化课重要性的背景下， 艺考标准化程度提升利好龙头机构份额提升。 美术类美术类艺考培训机构：资本化艺考培训机构：资本化进程加速有望驱动整合进程加速有望驱动整合 知名艺术类院校带动周边艺考培训行业发展知名艺术类院校带动周边艺考培训行业发展，开设，开设名校定向名校定向培训班型培训班型。通过对美术类艺考培训机构进行梳理，我们认为九大美院所在

67、城市具备规模的培训机构（画室）较为聚集。各画室普遍针对知名艺术院校校考进行教学研发，开设课程针对性强。如水木源画室北京校区开设“清华精品班” 、 “央美精品班”等班型，天津奥景昇华画室开设“天美定向班” 等班型。 知名艺术院校带动周边培训行业发展， 而知名培训机构经过多年运营，培训学生取得亮眼成绩， “用成绩说话”成为画室获客的重要手段之一。 2020 年 12 月 28 日 P.17 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 图表 20：2019 年我国美术高考培训画室图谱 资料来源：艾瑞咨询，国盛证券研究所 图表 21：各画室 2020 届取得九大美院合格证数量展示 画室 中央 美

68、院 清华 美院 天津 美院 中国 美院 广州 美院 湖北 美院 四川 美院 鲁迅 美院 西安 美院 合计 水木源画室 393 124 / / / / / / / 1312 老鹰画室（2019） 50 21 / / 112 / 212 / 871 2891 成功轨迹画室 418 51 128 / 121 / 127 155 / / 白塔岭画室 55 9 88 487 107 94 129 464 209 1642 孪生画室 32 24 / 889 / / / / / / 荷马画室 / / 53 / / 48 413 / / 726 资料来源：公司公告、各画室官网、国盛证券研究所 美术类艺考培训周

69、期长美术类艺考培训周期长且且封闭培训封闭培训运营模式重，培训客单价较高运营模式重，培训客单价较高。各美术类艺考培训机构主要采用集训模式，帮助学员通过艺术类统考及校考，培训周期普遍为每年 7 月至次年 2 月。为确保培训学员的考试通过率，具备一定规模的画室普遍租赁或自建具备吃、住、学的综合性校区，如老鹰画室场口校区建成投用后，起自建的场口校区及银湖校区面积将达 10 万平方米。培训模式主要为全封闭进行教学，校区运营模式较重。在长周期、重运营且以升学为明确导向的培训模式下，美术艺考培训客单价普遍高达 5-10 万元。 2020 年 12 月 28 日 P.18 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本

70、报告末页声明 图表 22：水木源画室校园环境 图表 23：老鹰画室校园环境 资料来源：公司公告，国盛证券研究所 资料来源：招股说明书，国盛证券研究所 全国性美术类艺考培训机构全国性美术类艺考培训机构稀少稀少，资本化，资本化进程进程缓慢，市场整合空间显著。缓慢，市场整合空间显著。目前，我国艺考培训的竞争格局高度分散，超过 2000 学生规模的美术艺考培训机构不超过 6 家。少数具备跨区域运营能力的培训机构 （如老鹰画室、 水木源画室、 艾艺荷马、 白塔岭画室、孪生画室等）实现跨区域运营，除荷马画室拥有 13 所校区外，其余培训机构校区数量普遍在 10 所以内。资本化进程方面，老鹰股份（旗下老鹰画

71、室）拟创业板上市，华夏视听教育并购水木源画室 100%股权，荷马画室及白塔岭画室完成一级市场融资，其余美术类艺考培训机构大部分未开启资本化进程，呈现“散户化”市场格局，市场整合具备较大空间。 图表 24：头部美术类艺考培训机构校区分布及资本化进程 培训机构名称培训机构名称 创立时间创立时间 校区分布校区分布 资本化进程资本化进程 老鹰画室 2001 年 杭州 3 所、义乌、深圳、温州、成都 2019 年 12 月完成股权融资， 投资金额未披露，投资方为瑞力投资 老鹰股份拟创业板上市 水木源画室 2005 年 北京、济南、杭州、深圳、大连 2020年12月华夏视听教育并购水木源画室100%股权

72、荷马画室 2009 年 重庆 4 所、北京、成都、郑州、银川、昆明、合肥、南昌、石家庄、济南 2017 年 2 月完成近亿元 A 轮融资，投资方为中融鼎新 2018 年 11 月完成超亿元 B 轮融资， 由达晨创投领投，汉能投资等跟投 白塔岭画室 2002 年 杭州 3 所、南昌、沈阳 2 所、福州、南宁、金华、东莞 2016 年底完成数千万元 A 轮融资，投资方为有成创投 2017 年 9 月完成近亿元 B 轮融资，由远宁投资领投，有成创投跟投 2018 年 10 月完成 C 轮融资， 投资金额未披露，投资方为远宁荟智 孪生画室 2004 年 杭州 4 所、义乌、沈阳、南宁、长沙、徐州 /

73、资料来源：IT 桔子，国盛证券研究所 优质培训龙头资本化进程提速，有望迎来快速发展。优质培训龙头资本化进程提速，有望迎来快速发展。伴随行业资本化进程提速，水木源画室、老鹰画室等优质美术类艺考培训龙头有望迎来校区快速扩张期，实现市场份额向头部优质机构集中。 水木源画室：水木源画室： 华夏视听教育于 2020 年 12 月公告拟以 3 亿元对价现金收购艺考培训龙头水木源集团100%股权。 水木源画室2019年实现营收同增30.8%至1.86亿元， 2020 年 12 月 28 日 P.19 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 净利润同增 44.6%至 2461 万元。水木源画室年培训

74、学生人次约 3100 人，拥有北京、济南、杭州、深圳、大连五大直营校区。水木源画室教学质量突出，实现连续9 年清华美院录取人数第一、连续 9 年清华美院/中央美院艺考合格证数量第一，2020 届九大美院合格证共 1312 张， 其中包含 124 张清华美院及 393 张中央美院合格证。 老鹰画室老鹰画室： 老鹰股份拟于创业板上市， 公开发行新股不超过 1250 万股， 占发行后总股本比例不低于 25%。老鹰画室 2019 年营收同增 22.9%至 2.87 亿元，归母净利润同增 30.7%至 7820 万元，2019 年美术长期班培训人数 4757 人。老鹰画室在杭州拥有 3 所校区（富阳、银

75、湖、象山） ，并于深圳、温州、义乌、成都各拥有一所校区。作为我国头部美术类艺考培训机构，老鹰画室 2019 年共取得九大美院合格证2891 张，730 人被九大美院录取、312 人被中国美术学院录取。 图表 25：老鹰画室长期班培训人数及增速（左轴：人；右轴：%） 图表 26：老鹰画室营业收入及增速（左轴：百万元；右轴：%） 资料来源：招股说明书，国盛证券研究所 资料来源：招股说明书，国盛证券研究所 投资建议投资建议 我国艺考兼顾艺术类专业内容以及文化课内容，考试节奏紧凑，学生应试压力较大，催生艺考培训需求。目前我国艺考正处于由分散化逐步迈向标准化的改革阶段，艺术类统考以及高考文化课成绩重要性

76、提升。在目前高度分散的艺考专业课培训市场，考试标准化程度提升有利于教研实力强劲的龙头机构实现跨区域运营，进而提升市占率水平。核核心推荐上市后积极拓展艺术培训业务心推荐上市后积极拓展艺术培训业务，并成功通过并购水木源画室布局美术类艺考培训，并成功通过并购水木源画室布局美术类艺考培训业务的业务的华夏视听教育（华夏视听教育（2020/2021PE 31/20 倍）倍） ；关注拟于创业板上市的老鹰股份。；关注拟于创业板上市的老鹰股份。 366248674757-5%0%5%10%15%20%25%30%35%00400050006000201720182019长期班培训人数长期班

77、培训人数：YoY153.68198.32236.0116.1625.1830.602.466.6114.880%5%10%15%20%25%30%35%40%0500300201720182019美术长期班美术短期班文化课班其他合计：YoY 2020 年 12 月 28 日 P.20 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 重点公司重点公司 华夏视听教育：华夏视听教育：3 亿元收购水木源，艺考培训外延首单落子亿元收购水木源，艺考培训外延首单落子 公司概况：影视传媒公司概况：影视传媒+教育业务第一股。教育业务第一股。公司创立于 2001 年，运营影视制作和高等教育

78、两大支柱业务，并积极拓展艺术培训业务。高等教育业务运营南京传媒学院，2019/2020H1 营收同增 12.5%/12.8%至 3.12/1.87 亿元， 2020-21 学年在校生人数同增19%至 1.77 万人。影视制作业务 2019/2020H1 营收同增 376.5%/-54.5%至 4.36/1.98亿元，大幅增长主要受收入确认规则影响。艺术培训业务方面，公司 2020 年 12 月以 3亿元对价并购水木源画室 100%股权布局艺考培训业务， 并积极拓展少儿艺术培训业务。 中长期看点： 教育业务增长空间显著。中长期看点： 教育业务增长空间显著。 高教业务方面， 南京传媒学院校园占地

79、1600 亩，可容纳学生约 3 万名，相较目前 1.77 万在校生具备约 70%的增长空间；2020-2021 学年全日制本科平均学费 1.6 万元，参考行业 4-6 万元的价格水平提价空间显著。学院已于 2020 上半年完成转设，伴随江苏从 2021 年秋季学期起放开民办本科院校收费，南京学院学费亦拥有 100%+的增长空间。 培训业务方面， 公司从少儿艺术培训和艺考培训切入，市场整合空间大。少儿艺术培训依托著名导演英达等业内优质师资，通过“华夏小莎翁”品牌主打高端少儿戏剧培训，培训学费可高达 30 万元/年，艺考培训业务通过并购水木源画室切入，有望优先享受行业整合机遇。 短期催化：高教业务

80、招生增长兑现，少儿艺术培训开启运营。短期催化：高教业务招生增长兑现，少儿艺术培训开启运营。南京传媒学院新招生人数同比大幅增长 44.1%至 6592 人，在校生人数同增 19%至 17673 人，报到率 98%创新高 （以往 96%左右） 。 其中全日制本科新招生/在校生分别同增 14%/7.7%至 4668/15352人，其中继续教育学院增长亮眼，新招生/在校生人数分别同增 814.5%/914.5%至1701/1887 人。得益于优质办学质量，学院统招本科报录比维持 20 以上高位。培训业务方面，少儿艺术培训目前已完成首个场地签订并开课，已锁定约 100 名学员报名，中长期成长可期；艺考培

81、训通过并购水木源画室完成布局。 盈利预测：盈利预测：公司作为传媒教育稀缺资产具有较强成长确定性，且 2020 年 3 月有望进纳入港股通。我们维持 2020-2022 年归母净利润预测 2.98/4.57/5.98 亿元，同增68.3%/53.0%/30.9%，现价对应 PE 31X/20X/16X，维持“买入”评级。 风险提示：风险提示：影视业务监管政策收紧； 民促法未来落地或存政策性风险；影视制作行业竞争加剧；业务拓展过程中盈利能力不及预期。 图表 27：华夏视听教育盈利预测和估值（单位：人民币） 财务指标财务指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万

82、元） 371 749 802 1,283 1,647 增长率 yoy% -33.6 101.8 7.0 60.1 28.4 归母净利润（百万元） 136 177 299 457 598 增长率 yoy% -17.2 30.4 68.4 53.0 30.9 EPS 最新摊薄（元/股） 0.08 0.11 0.18 0.28 0.36 净资产收益率（%） 10.9 14.1 11.4 14.6 16.0 P/E（倍） 68.5 52.5 31.2 20.4 15.6 P/B（倍） 6.8 6.8 3.4 2.9 2.4 资料来源：Wind，国盛证券研究所预测 2020 年 12 月 28 日 P.21 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 风险提示风险提示 1.民促法实施条例终稿落地的时点和条款恐带来政策不确定性因素。 2.艺考政策存在变化风险：艺考政策变化或对艺考培训需求产生负面影响。 3.疫情复发风险：若疫情复发导致学校无法开学以及培训机构无法复课，对艺考培训开展及收入确认造成不利影响。 4.公司业绩低于预期：招生/获客情况低于预期、收购和并表进度低于预期、渠道扩张速度放缓、合规成本高于预期等因素均或导致公司业绩低于预期。