1、互联网金融行业2020年度总结报告 转 折 之 年 ， 未 来 何 去 何 从 苏 宁 金 融 研 究 院 2 0 2 1 年 1 月 （一）运营模式转折 运营模式- 由“高利率覆盖高风险”到“低利率精细化运营” 流量廉价：低利率低风 险 流量为王：高利率高风 险 存量时代：低利率精细 化运营 互联网金融发展初期，市场 空间广阔，早期玩家用较低 利率产品吸引用户，这些 “信用白户”的用户有较强 的还款能力，即便偶尔逾期， 也能通过“以贷还贷”的方 式还款。产品以低利率覆盖 “低风险”客户，行业开始 积累多头借贷问题。 随着参与者的增加，用户规 模扩张，流量价格增长，用 户质量参差不齐，行业不良

2、 率急剧提升。急于扩大市场、 提高市场占有率，且缺乏良 好风控能力的机构，通过提 高产品定价，用高利率覆盖 高风险。行业开始积累高利 贷、暴力催收等问题。 高利贷、多头借贷、暴力催 收等现象带来了极大的社会 问题。经过多年的“互金风 险整治”，多数问题得到解 决，同时互联网用户见顶， 行业进入存量时代。 存量时代加上贷款利率上限 的限制，行业走向低利率定 价、用户精细化运营。 （二）场景金融模式转变 场景金融风险：由“C端信用风险”到“B端经营风险” 2017年“141号文”对于“无 场景依托”的定性，直接造成消 费信贷向各种场景分期的大转型， 场景金融代替现金贷成为持牌金 融机构发展消费金融

3、的重要抓手， 教育分期、医美分期等一度是市 场热捧的明星产品。 当时主流观点认为：消费金融 最关键的风险是借款人的信用风 险，而带有场景的消费信贷限制 了特定的资金用途，借款人违约 几率不大。也正是因此，有了 “无场景不金融”的说法。 2018年，医美场景的大面积爆 雷给了从业者当头棒喝。其原因 在于： 第一，在头部医美机构面前， 金融机构很难有太大的话语权， 导致业务很难盈利； 第二，医美行业纠纷比较多， 如效果不满意、医美整容后毁容 等，因此可能会存在部分用户无 力偿还或拒绝偿还贷款的行为， 从而导致坏账出现。 租房、教育、医美等场景金融暴雷， 让场景金融面临新的挑战。 场景金融的本质是将

4、场景的交易风险 与金融的信用风险叠加到了一起，当场 景出现交易风险，极易引发信用风险。 很多人认为，场景本身可以让资金流 向更可控，那么风险就降低了。事实上， 风控能力如果过于依赖场景，就会忽略 B端所带来的欺诈和信用风险。 金融机构在拓展场景的过程中是被动 的，具体到某一个场景里，金融机构与 场景提供方存在很大的信息不对称，因 此面临场景方的欺诈和信用风险。 （三）监管风向转变（1/3） 普惠金融五年规划收官之年，普惠金融由“普”到“惠” 普惠金融服务，需要既“普”又“惠” 普惠金融看似是一个问题，实则是“普及”和“优惠” 两方面的问题。 发展普惠金融需要借助金融科技的信息、成本、风控 等优

5、势，惠及社会低收入群体，服务小微、三农等领域。 普惠金融的“普” 2020年是普惠金融五年规划收官之年，是脱贫攻坚 决胜之年； 金融科技的发展，解决了贷款的可得性问题，大量 此前得不到金融服务的客户得到了金融服务，金融 市场大力度下沉。 普惠金融的“惠” 国有大型银行发挥“量增价降”作用。普惠型小微 企业贷款增速高于40%； 再贷款、再贴现支持，小微企业延期还本付息等政 策有力支持； 最高法规定民间借贷“4倍LPR”的利率上限。 （三）监管风向转变（2/3） 监管主体：由“小机构”到“大平台” 2018年，集中整治互联网金融、影子银行等领 域的金融乱象，赢得攻坚战良好开局。 2019年，央行会

6、同银保监会依法果断接管包商 银行，并稳妥处置了部分中小银行风险。 2020年是监管定调的“互联网金融风险整治收 官之年”，第三方支付、互联网贷款、P2P等 互金风险整治效果明显； 全国实际运营的P2P平台归零，“7+4”类金 融机构的相关管理办法出台，中小规模的互联 网金融机构风险基本得到整治。 2020年，监管在重新审视BigTech“大而不能 倒”的风险，由此，出台了一系列监管办法重 点监控大平台的金融业务，分散金融风险； 金融控股公司监督管理试行办法管控金控 集团风险； 网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见 稿）分散网络小贷的联合贷业务风险； 系统重要性金融机构的统筹监管取得重大进展；

7、 商业银行互联网贷款管理暂行办法限制助 贷机构业务集中度； （三）监管风向转变（3/3） 监管分配：由“央地分管”到“央地协调监管” 从监管职能上来看，中央银行负责宏观调控和金融稳定，“两会”专注各行业的金融监 管，地方金管局负责“7+4”类机构监管。 互联网金融的发展打破了这种监管模式的有效性，原本定位于地方性的金融机构，通过 互联网将展业范围扩展到了全国。“央地分管”模式出现了一系列问题。 1. 地方金融监管中 “防风险”与“促发 展”的矛盾。金融监 管首重防风险，但地 方金融监管又附有促 发展的责任，二者的 冲突导致了金融监管 存在薄弱和漏洞。 2. 监管权限边界不清。 互联网金融的出现

8、打 破了金融的边界，出 现了众多复杂的复合 金融活动，超出了原 本的“央地分管”模 式的职责范围，使其 游离在监管范围之外。 3.监管能力不匹配。 地方金融监管专业人 力不足，监管手段不 充分，监管能力和金 融活动与金融风险形 势的适配性不够。 4. 风险处置责任落实 不到位。受制于对金 融风险认识不足、财 务资源有限等主客观 约束，一些金融风险 往往难以及时遏制和 化解，导致之后的处 置成本更高。 金融委办公室地方协调机制全面建 立，主要实现三个目标： 一是提升金融服务实体经济的能力。 回归本源，更好的发挥金融配置资 源的作用。 二是有效防范化解金融风险，加强 跨市场、跨区域、跨行业的协调合

9、 作监管机制， 形成金融监管合力。 三是深化金融业改革开放，在中央 地方“一盘棋”的统筹布局下，以 推进金融供给侧结构性改革为主线， 解决我国金融体系存在的结构不合 理、期限错配等失衡问题。 （四）中小金融机构发展模式转变 中小金融机构发展模式：由“依靠渠道”到“自建渠道” 01监管推动 监管层加强对互联网贷款的监管， 让银行机构意识到在零售领域自建 渠道的重要性，也给银行自建线上 渠道提供了更好的环境。 02 疫情加速线上化进程 受疫情影响，银行零售授信的审 批、开卡、放款等流程实现线上线 下相结合，纯线上产品数量增加， 零售业务数字化变得严峻，更多银 行在加速推进数字化进程。 03 三方渠

10、道受限 互联网“吸存”的渠道关闭之后， 中小银行业纷纷开启了“自救模 式”。一些没有线下网点的互联网 银行正在抓紧发展线上自营渠道。 04业务转型 业务发展向精细化方向转型。双循环格局 下，财富管理、消费金融等细分领域将迎来 发展机遇，银行相关领域的产品、服务模式 创新进程加快，产品更加针对细分客群，定 制化、个性化程度提升。 05 银行加速向自建渠道转向 此前部分银行就已经开始自建APP，在自 营渠道上已经积累了一定数量的用户。如今， 把给到互联网平台的通道费成本用来做自建 渠道的用户运营，力图实现与外部合作渠道 相近的业务规模。 （五）行业竞争格局的转折（1/2） 互联网行业“二八定理”

11、深入人心 互联网金融发展的头几 年，流量集中效应仿佛 印证了“二八定理”在 金融领域的有效性。 行业竞争格局 - 由“头部集中”走向“生态分散” 互联网金融不可避免引发 创新风险 互联网金融创新涉及金 融服务各环节，引发的 新型风险不容忽视，通 过多层嵌套，影响放大。 创新风险积聚凸显“风险 分散”的价值 在互联网金融创新风险 尚未完全摸清、解决时， “风险分散”是维持金 融系统稳定的必要举措 监管：控制金融业务集中度，避免风险过于集聚。 从业者：头部平台面临压缩规模的要求，中部平台开始依托自身生态圈搭建金融服务体系，形成“生态分散”格局。 用户：在各类生活、消费、娱乐生态内，受各类优惠、活动

12、、服务便利影响，对生态圈金融服务的接受度日益提高。 （五）行业竞争格局的转折（2/2） 行业竞争格局 - 由“头部集中”走向“生态分散” 美团 美团月付小额消费分期 联名信用卡推联合权益 生活费借钱及分期面向C 端，B端商户信贷 美团支付优惠 牌照支付/银行/保险经纪/ 小贷 拼多多 购入支付牌照，合作央 视2021春晚红包互动 上线“多多钱包” 推“先用后付”功能 合作持牌机构商家信贷 苏宁 苏宁支付接入O2O线上 线下场景 任性付消费分期、任性贷 借贷服务、联名信用卡 小微商户贷、供应链金融 信用分-B/C端 理财资管及保险服务 今日头条 购入支付牌照 推“放心借”(借款)、 “放心花”(

13、分期)、备 用金（小额贷）、联 名信用卡、保险经纪 抖音信用分 滴滴 滴滴支付牌照 滴滴月付-先享后付 产品 滴水贷、车主贷 车险、出行类保险 注：部分互联网生态金融服务 （六）展业门槛提高，驱动业务模式转型（1/2） 展业门槛提高，对资质、合规、运营提出更高要求，提升服务成本，驱动原有业务模式转型 01非持牌经营坚决杜绝 P2P等非金融持牌机构在2020年退出 历史舞台，对借助科技手段提供个人 征信等服务的持牌机构的监管推进中 02低门槛牌照监管升级 以网络小贷为代表，重在规范注册资 本、展业范围、审批要求等，抬升门 槛，对申请主体抗风险能力提更高要 求 03区域性牌照展业受限 区域性金融机

14、构借助互联网平台全国 展业，实质上超越服务当地的定位， 监管密切关注其业务拓展规模与风险 管理能力，如北京监管曾发布禁止令 04产品创新面临更高要求 以互联网存款产品为例，此类产品创 新易引发流动性隐患、突破利率定价 上限、资产匹配风险、账户管理合规 风险等问题，受监管关注已有下架 从业门槛提高，筛 选有抗风险能力及 合规意识的参与主 体，同时对创新金 融产品的风险监管 更严，共同抬升服 务成本，驱动缺乏 明确规范的原有服 务模式转型，以适 应新要求 （六）展业门槛提高，驱动业务模式转型（2/2） 展业门槛提高，对资质、合规、运营提出更高要求，提升服务成本，驱动原有业务模式转型 业务运营、内控

15、等面临更高要求 中国银保监会相关部门负责人提到，中央金融管理四部 委对蚂蚁集团，“强调的突出问题和整改要求，不仅是 个性的，也有一定的普遍性。建议所有互联网平台都要 对照自查，及早整改”。 要求包括：1）回归支付本源，提升交易透明度，严禁 不正当竞争；2）依法持牌、合法合规经营个人征信业 务，保护个人数据隐私；3）依法设立金融控股公司， 严格落实监管要求，确保资本充足、关联交易合规；4) 完善公司治理，按审慎监管要求严格整改违规信贷、保 险、理财等金融活动；5）依法合规开展证券基金业 务，强化证券类机构治理，合规开展资产证券化业务。 0605 用户对互联网金融服务的更高要求 用户对互联网金融服

16、务的了解程度逐步加 深，再加上各类金融机构纷纷入局，提供更 多可选择的产品、服务，推升用户对服务提 出更高要求。 这不仅局限在营销手段、推广渠道上，而是 对平台的产品设计、权益配置、配套生态打 造、平台玩法设计等诸多方面提出更高要 求。 平台在风控前提下需投入更多精力在相关方 面，以实现用户吸引、留存、促活等目标， 考验平台的整体经营能力。 （七）金融与科技互归本源的转折（1/2） 金融的归金融，科技的归科技 金融与科技服务的本质正在逐步厘清 助贷、联合贷等监管导向，在逐步厘清互联网金融 中金融与科技服务的本质，避免科技超越服务界限 涉足金融领域而导致的监管套利、风险积聚等问题 互联网金融服务

17、中，金融与科技角色杂糅 互联网金融服务的参与者更为复杂，金融服务与科 技服务的角色杂糅，提供者可以是一家平台也可以 是多家平台，许多头部机构往往一身兼 金融门槛升高，推动纯科技业务转型与拆分 金融的归金融、科技的归科技，网络小贷等持牌门 槛的提高，也提高了提供金融服务的成本，对于头 部互联网金融平台，纯科技服务的转型及业务拆分 提上日程。 （七）金融与科技互归本源的转折（2/2） 金融的归金融，科技的归科技 22.0% 26.9% 28.0% 15% 25% 2019Q42020Q22020Q3 向持牌金融机构输出能力 - 以某数科公司为例 科技促成借款交易额占比 金融业务划归持牌运营主体，科

18、技服务寻求内外 部业务机会： 向持牌金融机构输出科技能力：与持牌金融机构 优势互补，输出纯科技能力与服务； 科技服务拓至智慧城市等领域：凭借数字科技实 力，拓展智慧城市、智慧医疗、智慧教育等更广 泛服务领域。 （八）疫情及社会认知引发的服务形态转折（1/2） 信息保护、借贷诱导等问题，促使平台反思 疫情凸显平台承担社会责任的要求 疫情期间，互联网金融平台对小 微企业、低收入人群的普惠金融 服务责任愈发凸显。更多平台通 过低息信贷、延长账期、减免费 用等方式提供援助，社会对平台 承担社会责任的要求与平台自身 意识越来越强。 社会对互联网金融服务的认知转变 行业在发展过程中出现了一些乱 象，P2P

19、、非法集资、校园贷、 暴力催收等，很多问题依旧在治 理中。这引发社会对互联网金融 行业产生负面认知，需要从业机 构以更加合规、规范的服务形态 及意识，建立起受信赖的品牌。 社会对用户保护的关注度提升 监管、社会对金融用户的保护意 识日益提升，各类损害用户权益 的问题陆续爆出、被监管整顿。 无论是监管还是公众，对于平台 的用户保护行为都有越来越高的 期望，越来越向银行等持牌机构 的水平看齐。 （八）疫情及社会认知引发的服务形态转折（2/2） VS 金融APP适老化改造 支付宝等金融APP参与适老化改造， 解决老年人使用问题，同时能够吸引 更多老年用户。 苏宁金融提供小微低息贷款 疫情期间紧急安排

20、80亿资金扶持小 微，针对有贷款需求的防疫产品供应 商，紧急提升贷款额度20%-50%， 降低利率，快速放款。 土味借贷广告被批评 土味借贷广告引发公众反感，并受到 一些官方媒体的批评，公众认知导向 促使平台反思。 法院判偿还利息 法院对一系列已签署借贷合同，但未 明确披露信息、息费设置破限、有违 法违规行为的判处，促使平台严加规 范展业行为。 展望 高价值牌照更受青睐 金融牌照门槛抬升，直销银 行、消金、资管类高价值牌 照重要性凸显 生态布局的力量 场景仍然对金融转化有高价值， 自营场景、或对外接场景有强势 影响力的平台，构建自有生态 圈，形成生态分散的金融布局 精细化运营是必要能力 平台在

21、风险控制、成本控 制、运营控制、合规等领域 面临更高要求0102 0304 纯科技输出步伐加快 互联网金融平台更加重视纯 科技力量的集中、提升、输 出，作为业务转型与估值提 升的重要方向之一 展望 05060708 用户数据使用面临挑战 对平台基于用户数据提 供服务的行为，监管趋 势逐步严格，如何运用 有限数据达成展业效果 需要平台未雨绸缪 海外进军持续 国内互联网金融市场的 竞争态势胶着，一些平 台凭借国内经验进军海 外，在支付、信贷等领 域输出产品与服务 要满足越来越高的期待 开展同类金融服务，各 界对互联网金融平台的 期待将愈发向银行等机 构看齐，需爱惜品牌羽 毛，更多承担社会责任 面对

22、业务合作压力 区域性金融机构互联网 展业的要求提高，在资 金、产品等方面给互联 网平台带来压力，需提 升自身能力以应对 苏宁金融研究院介绍 苏宁金融研究院是苏宁金服集团旗下的大型专业研究机构，于2015年11月在南京成立，下设战略管理与 规划中心、互联网金融研究中心、金融科技研究中心、消费金融研究中心、供应链金融研究中心、新产 业与微小企业研究中心、投资策略研究中心、宏观经济研究中心、法律和政策研究中心等九大中心，办 公地点位于南京、北京和上海。 秉承多元开放、价值共享的原则，苏宁金融研究院有效整合内外部优秀资源，聚焦金融科技、供应链金 融、智能投顾、消费金融、小微金融、新产业与区域经济等研究领域，提供专业培训、转型咨询、金融 科技输出等服务，联系邮箱为。 目前，苏宁金融研究院建立了包括全职研究员、特约研究员在内的20余人的研究团队，在40多家主流财 经媒体和自媒体平台开设专栏，月均发表专栏文章400余篇，定期发布专题研究报告，致力于成为具有广 泛影响力的一流企业智库。 更多信息，欢迎访问苏宁金融研究院官网http:/