【公司研究】凯龙高科-高强预研铸造四大壁垒国六助力龙头再腾飞-210126（34页）.pdf

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1、- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明市场价格（人民币）： 33.74 元目标价格（人民币）：65.50 元市场数据市场数据( (人民币人民币) ) 总股本(亿股) 1.12 已上市流通 A 股(亿股) .27 总市值(亿元) 37.78 年内股价最高最低(元) 63.03/30.28 沪深 300 指数 5513 创业板指 3258 高强预研铸造四大壁垒高强预研铸造四大壁垒，国六助国六助力龙头力龙头再腾飞再腾飞公司基本情况公司基本情况( (人民币人民币) ) 项目项目 20182018 20192019 2020E2020E 2021E2021E 2022E2022E 营业收入(百

2、万元) 1,161 1,067 1,264 1,656 2,236 营业收入增长率 3.73% -8.12% 18.54% 30.94% 35.02% 归母净利润(百万元) 75 61 102 147 256 归母净利润增长率 2.86% -19.43% 68.86% 43.15% 74.33% 摊薄每股收益(元) 0.90 0.72 0.92 1.31 2.28 每股经营性现金流净额 1.99 -0.42 0.91 1.55 2.40 ROE(归属母公司)(摊薄) 12.41% 9.09% 8.30% 10.89% 16.41% P/E N/A N/A 36.88 25.76 14.78 P

3、/B N/A N/A 3.06 2.81 2.43 来源：公司年报、国金证券研究所投资逻辑投资逻辑国六提标推动技术迭代，国六提标推动技术迭代，难度大增市场难度大增市场空间翻倍空间翻倍：轻/重型汽车国六 a 标准分别于 2020 年 7 月 1 日/2021 年 7 月 1 日实施，因对 NOx/PM/PN 有更高要求使得尾气末端治理系统技术路线以“EGR+DOC+DPF+SCR+ASC”为主，系统复杂程度大幅增加，末端处理系统价值量将普遍上涨近 100%，柴油机领域市场空间将由国五阶段约 150 亿元/年增长到国六 300 亿元/年，市场空间翻倍，若考虑燃气机和汽油机领域，广义“国六”阶段将是千亿市场。高强预研铸造四大壁垒，量起价升高强预研铸造四大壁垒，量起价升龙头龙头腾飞在即腾飞在即：为了把握国六机遇公司持续多年高强度研发投入，费用率从 5.8%增长到 7.5%，研发金

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