【公司研究】陕西黑猫-内蒙项目投产焦炭量价齐增造就低估值焦炭标的-210128（19页）.pdf

编号：28527

PDF 19页 1.54MB 下载积分：VIP专享

下载报告请您先登录！

【公司研究】陕西黑猫-内蒙项目投产焦炭量价齐增造就低估值焦炭标的-210128（19页）.pdf

1、1 1 上市公司公司研究 / 公司深度证券研究报告采掘 2021 年 01 月 28 日陕西黑猫 (601015) 内蒙项目投产，焦炭量价齐增造就低估值焦炭标的报告原因：首次覆盖买入（首次评级）投资要点：公司内蒙古新建产能投产，公司 2021 年焦炭产量预期增长 60%。公司韩城本部现有产能 520 万吨/年，权益产能 324 万吨/年；内蒙古公司新建一期 260 万吨/年焦炭产能 2021 年一季度全部投产，届时公司产能规模达到 780 万吨/年，权益产能 584 万吨/年；远期预期 2022 年底公司二期焦炭产能 260 万吨/年产能可以投产，

2、因此公司 2022 年底焦炭产能增至 1040 万吨/年，权益产能增至 844 万吨/年。由于内蒙古新建产能预期 2021 年即可贡献焦炭产量 240 万吨，从而使得公司焦炭产量大幅攀升。预计 2021 年公司焦炭产量攀升 749 万吨，较 2020 年增长 60%。焦化行业持续去产能导致供给偏紧，价格维持高位。据 Mysteel 统计数据显示，2020 年我国合计焦炭去产能 6779.6 万吨。但是目前我国焦炭产能 5.3 亿吨，其中 4.3 米高炉以下的焦炭产能高达 1.73 亿吨，占比 33%；重点区域的晋冀鲁豫四省 4.3 米以下高炉产能合计 8801 万吨，仍待去

3、化。在环保政策的高压下，我国焦炭产能不断去化，预计 2021 年至少去化 3194 万吨产能。我国焦炭产能将不断收缩，导致我国焦炭产量进入平台期。而下游需求受益于长流程工艺生产粗钢利润远高于短流程工艺，使得焦炭需求具有刚性。因此焦炭供给偏紧的状态下，预期 2021 年焦炭价格仍将维持高位盘整状态。内蒙项目一期全部投产后，按照 1 月份焦炭均价测算，预计公司单月净利润规模高达 2.7 亿元。公司韩城本部因为区域内焦煤价格较为稳定，从而使得成本平稳；公司韩城本部吨焦炭盈利大幅改善。另外公司新投产内蒙古项目，凭借距离甘其毛都口岸仅 170 公里的区位优势，原材料主要采购蒙古焦煤，而蒙古焦煤较之于国内当地焦煤价格平均低 200 元/ 吨左右，从而成本优势明显。根据公司历史生产、财务数据测算，按照 1 月份焦炭均价测算，当前公司韩城本部吨焦炭综合净利润高达 573 元/吨，而内蒙古项目

友情提示

1、下载报告失败解决办法
2、PDF文件下载后，可能会被浏览器默认打开，此种情况可以点击浏览器菜单，保存网页到桌面，就可以正常下载了。
3、本站不支持迅雷下载，请使用电脑自带的IE浏览器，或者360浏览器、谷歌浏览器下载即可。
4、本站报告下载后的文档和图纸-无水印,预览文档经过压缩，下载后原文更清晰。

本文（【公司研究】陕西黑猫-内蒙项目投产焦炭量价齐增造就低估值焦炭标的-210128（19页）.pdf）为本站（X-iao）主动上传，三个皮匠报告文库仅提供信息存储空间，仅对用户上传内容的表现方式做保护处理，对上载内容本身不做任何修改或编辑。若此文所含内容侵犯了您的版权或隐私，请立即通知三个皮匠报告文库（点击联系客服），我们立即给予删除！

温馨提示：如果因为网速或其他原因下载失败请重新下载，重复下载不扣分。