【公司研究】联泓新科-深度报告：新材料平台型公司EVA受益于光伏大发展-210201（22页）.pdf

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1、证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分 2021 年年 02 月月 01 日日公司研究公司研究评级：评级：买入买入（首次覆盖首次覆盖）新材料平台型公司，新材料平台型公司，EVA 受益于光伏大发展受益于光伏大发展联泓新科联泓新科（003022）深度报告）深度报告最近一年走势相对沪深 300 表现表现 1M 3M 12M 联泓新科 80.9 69.7 69.7 沪深 300 4.0 15.4 35.3 市场数据 2021-02-01 当前价格（元） 28.00 52 周价格区间（元） 13.75 - 29.86 总市值（百万） 28766.08 流通市值（百万） 4126.08

2、总股本（万股） 102736.00 流通股（万股） 14736.00 日均成交额（百万） 520.27 近一月换手（%） 380.66 相关报告投资要点：投资要点： EVA 树脂光伏料供不应求，未来两年持续紧缺。树脂光伏料供不应求，未来两年持续紧缺。2015 年以前 EVA 树脂产能均集中在中石化旗下，主要用于生产 LDPE 和 VA 含量低的发泡料。2015 年至今仅有斯尔邦、联泓、台塑等少数能产出光伏料的产能投产，2020 年 Q3-Q4 以来 EVA 树脂价格大幅上涨，主要是光伏需求快速提升带来的驱动效应。参考公司与斯尔邦的运行经验，新装置投产到产出合格的光伏料具有较大难度

3、，需要较长时间的调整和工艺摸索期，EVA 树脂产能投产到稳定产出光伏料需求 1-2 年时间，未来一年供给的增量主要来自于现有产能增加光伏料的占比。我们认为，2021-2022 年 EVA 树脂光伏料将处于紧平衡，随着 Q3-Q4 国内光伏需求的释放叠加海外需求的高景气，光伏料将持续供不应求，公司 EVA 树脂有望实现量价齐升。上下游延伸，烯烃深加工聚焦高端领域。上下游延伸，烯烃深加工聚焦高端领域。公司拥有一条以甲醇为主要原材料生产高附加值产品的烯烃深加工产业链。聚丙烯专用料聚焦餐饮快消领域，公司是国内最大的薄壁注塑聚丙烯专用料供应商。市占率近 25%，稳居行业第一，下游产品主要应用于餐盒和奶茶杯，受益于消费升级，其市场需求持续增长。公司环氧乙烷及其衍生物领域定位高端的表面活性剂、聚醚等产品，公司计划募投新增 6.5 万吨特种化学品，产业链进一步延伸。中科院赋能，打造

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